主要逻辑：
　　1、供给：布交所将阿根廷大豆产量下调至2500万吨，前值2900万吨；SPPOMA数据3月1-15日马棕单产减少29.06%，出油率减少0.19%，产量减少29.08%。
　　2、需求：ITS、AmSpec和SGS数据显示3月1-15日马棕出口环比+55%、+71.6%和+59.04%。
　　3、库存：截止第10周国内棕油库存103.6万吨，环比增加2.3万吨，菜油库存22.8万吨，环比减少1.9万吨，豆油库存47万吨，环比增加0.8万吨。
　　4、基差：截止3月17日豆油活跃合约基差742元/吨,棕榈油活跃合约基差2元/吨,菜籽油活跃合约基差587元/吨。
　　5、总结：在SVB、签名银行、瑞士信贷等银行风波持续的影响下，上周市场避险情绪维持高位，在宏观氛围偏空的驱动下油脂价格也继续偏弱运行，但棕油表现相对抗跌。而在3月16日瑞士央行、欧央行、美联储等部门的干预下，市场避险情绪有所好转，上周五国内三大油脂均呈现先抑后扬。产业方面，考虑到高温、干旱、早期霜冻的影响，3月16日布交所将阿根廷大豆产量下调400万吨至2500万吨，马棕3月1-15日产量也同比下降将近30%，出口增幅达50%，近日海外产业端信息仍边际利多。国内油脂供应增加趋势不变，油脂基差或维持弱势。综上分析，在市场避险情绪有所改善，及产业端边际利多影响下，近日关注油脂价格反弹风险，其中棕油表现或偏强。
　　操作建议：豆油和棕油区间操作。
　　风险因素：美元快速走强、原油价格下跌利空油脂市场；天气条件较差利多油脂市场。

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监会2012669号避险情绪有所改善关注价格反弹风险油脂油料周报20230319研究员重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解李兴彪李青刘高超王聪颖吴静雯高旺从业资格号F3048193从业资格号F3056728从业资格号F3011329从业资格号F0254714从业资格号F3083970从业资格号F3004611我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市投资咨询号Z0015543投资咨询号Z0014122投资咨询号Z0012689投资咨询号Z0002180投资咨询号Z0016293投资咨询号Z0013482场有风险投资需谨慎农产品策略周报一周度观点二行业分析1油脂避险情绪有所改善关注价格反弹风险品种周观点中线展望主要逻辑1供给布交所将阿根廷大豆产量下调至2500万吨前值2900万吨SPPOMA数据3月1-15日马棕单产减少2906出油率减少019产量减少29082需求ITSAmSpec和SGS数据显示3月1-15日马棕出口环比55716和59043库存截止第10周国内棕油库存1036万吨环比增加23万吨菜油库存228万吨环比减少19万吨豆油库存47万吨环比增加08万吨4基差截止3月17日豆油活跃合约基差742元吨棕榈油活跃合约基差2元吨菜籽油活跃合约基差587元吨豆油棕油油脂5总结在SVB签名银行瑞士信贷等银行风波持续的影响下上周市场避险情绪维持高位在宏观氛围偏空的驱动下油脂价格区间运行菜油偏弱也继续偏弱运行但棕油表现相对抗跌而在3月16日瑞士央行欧央行美联储等部门的干预下市场避险情绪有所好转上周五国内三大油脂均呈现先抑后扬产业方面考虑到高温干旱早期霜冻的影响3月16日布交所将阿根廷大豆产量下调400万吨至2500万吨马棕3月1-15日产量也同比下降将近30出口增幅达50近日海外产业端信息仍边际利多国内油脂供应增加趋势不变油脂基差或维持弱势综上分析在市场避险情绪有所改善及产业端边际利多影响下近日关注油脂价格反弹风险其中棕油表现或偏强操作建议豆油和棕油区间操作风险因素美元快速走强原油价格下跌利空油脂市场天气条件较差利多油脂市场数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2豆一国储省储收购难抵需求偏弱豆价下行品种周观点中线展望主要逻辑1供给2023年03月17日国产大豆三等产销区价差大连-北安14000周环比-6000山东-北安-4211周环比-3369天津-北安74000周环比-60002需求2023年03月17日销区报价山东598000周环比000天津570000周环比0003库存截至2023年03月17日豆一注册仓单9491手周环比-32张4基差2023年03月17日黄大豆基差1月-20元吨45黄大豆基差5月-146元吨45黄大豆基差9月-65元吨41豆一5利润2023年03月17日豆一-豆二1月989元吨-36豆一-豆二5月989元吨-4豆一-豆二9月1026元吨震荡96总结上周四中储粮开启收购计划豆价上行本周价格相对前期偏弱调整本周需求持续偏弱豆价下行短期看国储省储收购支撑盘面但进口大豆到港导致国产大豆承压盘面预计相持趋稳中期看进口大豆持续到港国产大豆趋弱为主关注政策端支撑力度长期看国内在多重政策的鼓励下预计大豆产量有所上调国产大豆供应偏向宽松关注政策面对大豆的支撑力度操作建议期货偏中性或逢高做空风险因素中美关系动向大豆需求高于预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所3花生需求不振叠加进口花生到港花生价格持续偏弱中线展品种周观点望1供应方面中国海关公布的数据显示2022年12月花生进口总量为2841165吨较上年同期2024131吨增加4160吨同比增加21较上月同期2841吨环比减少4140吨2需求方面根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示本周第12周3月10日至3月17日国内花生油样本企业花生压榨量为17600吨开机率为132较第11周上调233库存方面据Mysteel调研显示截止到3月17日国内花生油样本企业厂家花生库存统计66451吨与上周相比减少340吨国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36200吨与上周相比增加400吨4基差方面3月17日主力合约基差956上周同期828环比变化128震荡偏花生5花生观点本周花生价格持续下行贸易商出货意愿改善但货源水分多销售难度增加油厂目前稳健收购主力油厂尚弱未进场需求持续弱势运行花生油和花生粕都偏弱运行花生油压榨严重亏损截止到3月17日油厂周度理论利润值-601元吨较上周同期-4895元吨环比下降1115元吨短期看需求偏弱预计持续进口花生和花生油到港增加供应预计盘面小幅震荡偏弱中期看关注23年度种植季节农民种植意愿和种植面积关注种植季节天气和进口大豆到港情况长期看假设种植季节天气正常预计2023年花生种植面积和产量均有所上升进口量因进口来源国花生增产预计大幅上升花生供应趋向宽松盘面预计整体趋弱关注大宗油脂供需对花生的影响操作建议4-10正套风险因素天气花生需求大幅上行重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎4农产品策略周报一周度观点二行业分析5油脂避险情绪有所改善关注价格反弹风险6行情回顾截止2023年03月17日当周连豆油活跃合约收盘价8180元吨周跌442棕榈油活跃合约收盘价7808元吨周跌131菜籽油活跃合约收盘价8831元吨周跌429国内外油脂价格走势豆油活跃收盘价元吨美豆油收盘价美分磅马棕结算价林吉特吨棕油活跃合约收盘价元吨菜油活跃合约收盘价元吨1050013000856500600010000125007555009500120001150050009000651100045008500105005540008000100003500750045950030007000900025003565008500200060008000251500202301062022080520220819202209022022091620220930202210142022102820221111202211252022120920221223202301202023020320230217202303032022061420220628202207122022072620220809202208232022090620220920202210042022101820221101202211152022112920221213202212272023011020230124202302072023022120230307数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所71巴西大豆收获加速但仍偏慢布交所下调阿根廷大豆产量至2500万吨巴西大豆收获进度-conab巴西豆收获加速但同比仍然偏慢截止3月11日巴西大豆已收获534前2020年2021年2022年2023年值439去年同期631120布交所继续下调阿根廷202223年度大豆产量3月16日布交所将阿根廷大豆10080产量下调至2500万吨前值2900万吨60截止3月16日当周阿根廷大豆生长条件和生长情况仍然较差优良率为2540前值29去年同期84干旱面积占比71前值75去年同期24200010801150122012902050212021902260305031203190326040204090416042304300507051405210528数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所82上周美豆出口环比增加但美豆出口高峰已过美豆周度出口量美豆对华出口量美豆出口高峰已过截止3月9日当周美豆202223年度201718年201819年度202223年度201819年度201920年度202021年度202122年度201920年度202021年度出口7735万吨环比3314同比82860000002500000其中对华出口1962万吨环比-2518同200000040000001500000比-4701202223年度美豆累计出口1000000432275万吨同比123其中对华大豆累2000000500000计出口287446万吨同比增加1217若0按照目前出口进度202223年度美豆出口0100511051205010502050305040505050605070508050905量或达5800万吨这要高于目前USDA给的090210021102120201020202030204020502060207020802美国大豆压榨量美国大豆压榨利润5484万吨的出口目标2023年2014年2015年截止2月份202223年度美豆累计压榨2022232015年2016年2016年2017年2018年2000002019年2020年2021年81044亿蒲同比-069USDA3月报告下180000调压榨目标至222亿蒲这意味着2023年的61600003-8月大豆压榨量将为1176亿蒲这较上年4140000同期将增加近151200002截止第10周美豆压榨利润为338美元1000000前值395美元去年同期413美元月月月月月月月月月月月月第第第第第第第第第第第第第第第周周周391245678147101112第第第数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所93棕油SPPOMA数据3月1-15日马棕产量环降29但棕油已处于增产季马棕产量马棕库存量马来劳工短缺缓解预计2023年马棕产量2023年2014年2015年2016年2023年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年1900-1950万吨环增50-100万吨2021年2022年2020年2021年2022年240350印尼植物油行业协会预计2023年印尼棕300油产量为5250万较上年的5125万吨增加190250125万吨200SPPOMA数据3月1-15日马棕单产减少1402906出油率减少019产量减少1502908901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ITSAmSpec和SGS数据显示3月1-15日马印尼棕油产量印尼棕油库存量棕出口环比55716和59042022年2018年2019年2022年2018年2019年2020年2021年2020年2021年5500800050007000600045005000400040003500300030002000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789512346789101112101112数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所104印度高库存抑制植物油进口印度植物油进口量吨印度植物油库存量千吨SEAI数据显示2月印度植物油进口量10985万吨2023年2017年2018年2019年2023年2016年2017年2018年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年环比-339同比1168植物油库存量3425万吨20000003900环比035同比8316SEA数据显示印度2月葵油进口量1566万吨环15000002900比-6606同比290豆油进口量3558万吨环10000001900比-294同比-551RBD进口量1872万吨环比776同比-3819CPO进口量3893万吨500000900月月月月月月月月月月月月环比-4029同比16001月月月月月月月月月月月月712345689912345678101112101112印度RBD进口量吨印度CPO进口量吨印度豆油进口量吨2023年2016年2017年2023年2016年2017年2018年2023年2017年2018年2019年2018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年600000110000060000050000090000040000040000070000030000020000050000020000030000010000000月月月月月月月月月月月月100000612345789月月月月月月月月月月月月101112月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112101112数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所115气象春至夏初气候中性7月厄尔尼诺发生概率大数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所126天气未来2周巴西阿根廷降水接近正常水平东南亚降水减少数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所137菜油棕油库存趋增豆油库存仍然偏低油厂进口菜籽库存493万吨加拿大菜籽库存12813万吨加拿大菜籽周度出口1962万吨202223年度201819年度201920年度202223年度201819年度201920年度2020年2021年2022年2023年202021年度202122年度220202021年度202122年度8050170406012030402070201020周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周002327313501030507091113151719212529333739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第周周周周周周周周周周周周周周周周周周147第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第101316192225283134374043464952全国进口压榨菜油库存228万吨316港口大豆库存量66278万吨棕油商业库存1036万吨港口豆油库存47万吨港口库存吨棕榈油商业库存万吨港口库存豆油全国900000018016080000001407000000120100600000080605000000404000000200202008092022100920200409202006092020100920201209202102092021040920210609202108092021100920211209202202092022040920220609202208092022120920230209201905222023022220180222201805222018082220181122201902222019082220191122202002222020052220200822202011222021022220210522202108222021112220220222202205222022082220221122数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所148油脂基差维持弱势菜棕菜豆价差持续收窄豆油05基差菜油05基差棕油05基差基差Y2205DCE豆油现货均价16000基差菜油2305菜油现货价格5000基差P1905DCE棕油现货均价14000300014000400018000600013000250016000500012000200012000300014000400011000120003000150010000200010000100002000100090008000100080001000600008000500600004000-10007000020221013202211242022051920220609202206302022072120220811202209012022092220221103202212152023010520230126202302162023030920221119202205192022061920220719202208192022091920221019202212192023011920230219202205192022060920220630202207212022081120220901202209222022101320221103202211242022121520230105202301262023021620230309豆油-棕油05价差菜油-棕油05价差菜油-豆油05价差Y1805-P1805Y1905-P1905Y2005-P2005OI-P1805OI-P1905OI-Y1805OI-Y1905OI-Y2005Y2105-P2105Y2305-P2305Y2205-P220520002000500050004000150040000300010003000200050010002000-2000001000-10000-500-4000-2000112405190609063007210811090109221013110312150105012602160309033004200511011805180618071808180918101811181218021803180418051906090630072108110901092210131103112412150105012602160309033004200511数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所15油脂避险情绪有所改善关注价格反弹风险品种周观点中线展望主要逻辑1供给布交所将阿根廷大豆产量下调至2500万吨前值2900万吨SPPOMA数据3月1-15日马棕单产减少2906出油率减少019产量减少29082需求ITSAmSpec和SGS数据显示3月1-15日马棕出口环比55716和59043库存截止第10周国内棕油库存1036万吨环比增加23万吨菜油库存228万吨环比减少19万吨豆油库存47万吨环比增加08万吨4基差截止3月17日豆油活跃合约基差742元吨棕榈油活跃合约基差2元吨菜籽油活跃合约基差587元吨豆油棕油油脂5总结在SVB签名银行瑞士信贷等银行风波持续的影响下上周市场避险情绪维持高位在宏观氛围偏空的驱动下油脂价格区间运行菜油偏弱也继续偏弱运行但棕油表现相对抗跌而在3月16日瑞士央行欧央行美联储等部门的干预下市场避险情绪有所好转上周五国内三大油脂均呈现先抑后扬产业方面考虑到高温干旱早期霜冻的影响3月16日布交所将阿根廷大豆产量下调400万吨至2500万吨马棕3月1-15日产量也同比下降将近30出口增幅达50近日海外产业端信息仍边际利多国内油脂供应增加趋势不变油脂基差或维持弱势综上分析在市场避险情绪有所改善及产业端边际利多影响下近日关注油脂价格反弹风险其中棕油表现或偏强操作建议豆油和棕油区间操作风险因素美元快速走强原油价格下跌利空油脂市场天气条件较差利多油脂市场数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所16豆一国储省储收购难抵需求偏弱豆价下行17上周行情回顾2023年03月17日黑龙江大豆现货价5460元吨周环比-20主力合约收盘价5446元吨周环比-125黄大豆基差14元吨周环比105期现货表现期现价格走势580057005600550054005300520051005000收购价国产大豆黑龙江北安A2401A2305A2309资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所18供应天气18-20日受冷空气影响新疆北部有明显雨雪和大风降温天气新疆西北部和沿天山地区有中到大雪雨或雨夹雪高海拔地区局地有暴雪新疆北部将出现57级大风山口地区阵风可达1011级左右并伴有48降温局部降幅超过1018日夜间到24日南方地区将有一次明显降雨过程其中18日夜间-20日贵州东部重庆南部江汉南部江南北部有中到大雨局地暴雨21-24日降雨范围向南扩展西南地区东部江汉江淮江南华南东部以及西北地区东南部等地有中到大雨部分地区有暴雨江南华南东部等地的部分地区还将伴有短时强降水雷暴大风冰雹等强对流天气21-23日受冷空气影响我国长江以北地区气温下降48局部10左右西北地区东部华北东北地区等地的部分地区有4-6级偏北风阵风7-9级局部地区有沙尘内蒙古东北部黑龙江北部以及青藏高原中东部有中到大雪局地暴雪全国降水预报图来源中国天气网资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所19