双周专题：3·15再提医美行业合规化，利好头部企业发展。近两年3·15晚会针对医美行业的曝光主要聚焦于“非法注射与虚假宣传”、“非法医美培训机构”等问题，旨在引导医美行业健康发展，增强医美行业的消费者教育。医美行业迅速发展，相关问题也随之显现：1）市场及服务的合规状态仍有待整体提升；2）缺乏足够的专业医疗人员资源供给；3）尚未形成完善、规范的医美专业培训体系。对此政府不断出台政策支持医美行业的规范化，并陆续开展对非法医美现象的治理行动，2017年至2019年政府查处关停了一批非法营业机构，同时严监管下医疗机构利润收窄，加速了行业洗牌，2019年至今监管力度持续增强，2022年以来相关部门对医美营销、宣传、网络直播等行为进行了进一步规范。医美行业政策立法严格化、监管落地化逐渐引导行业整体走向合规化。就产业链上游而言，行业监管趋严一方面提高了行业准入门槛，有利于具备合规资质的公司扩大市占率；另一方面有望推动龙头公司不断丰富产品矩阵，提升竞争力。就医美下游终端而言，有正规执业许可证、正规注册医师、使用正规产品的医美机构有望承接更多消费者，进而提升市场份额。
　　双周观点：本周沪深300/美容护理（申万）5日涨跌幅分别为-0.21%/-2.12%，美容护理板块核心公司爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/华东医药5日涨跌幅分别为-2.70%/-2.19%/-1.47%/-1.79%/-4.76%，建议关注布局机会。
　　产品创新洞察：国货品牌通过多种方式探索更高价格带。①寻找新的机会类目与迭代核心单品。珀莱雅近期推出了多款细分类目新品，尝试了先前未布局的精华油、眼膜、唇膜赛道，由于品牌先前在该类目中布局空白，价格相对不易受到品牌已有类目产品均价的制约。珀莱雅也在近期发布了红宝石面膜2.0新品，为上移价格带提供更多机会。②以强功效性为新品背书。国货头部品牌新品主要功效包括抗老、紧致淡纹、祛痘等，产品名称中加入核心成分名称明确产品与竞品间的差异点，并通过试验数据证明产品的功效性，该类产品的价格带多位于300元以上。③以全新系列/全新品牌提升产品价格锚点。22年上线的高端抗衰品牌第十四章价格区间约700-1300元、高端护肤品牌KEY iN主打重组胶原蛋白成分，价格带位于300-400元，上述品牌均以核心成分+专业研发（以自主或合作方式）作为核心宣传点。
　　投资建议：医美：本周医美板块有所回调，除因315导致情绪略有波动外，市场依然存在对于爱美客业绩仅按照股权激励兑现的担忧，进而考虑未来行业竞争格局变化是否会削弱公司增长可持续性。我们认为当前医美行业处于渗透率提升阶段、合规产品有限，尚无需过度忧心竞争格局调整对于公司的影响，爱美客在医生培训、产品定位等方面依然处于国内领先地位，股权激励下销售人员积极性提升有望提升产品销售表现，后续爱美客月度数据有望兑现或帮助市场重燃信心，建议关注因情绪波动短期回调带来的布局机会。化妆品：强预期弱复苏之下，本次38大促表现稍弱，强化市场担忧。我们认为化妆品具备必选属性，考虑到我国化妆品渗透率较成熟市场依旧有提升空间，依然乐观看待后续行业发展。建议关注后续年报、相对重要的618大促，以及线下消费场景恢复之下拥有线下渠道布局的公司表现。
　　风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期。
　　

研究报告全文：美容护理双周刊36-319315再提医美行业合规化利好头部企业发展TableIndustry商业贸易TableReportDate2023年03月19日TableTitle证券研究报告美容护理双周刊36-319315再提医美行业合规化利好头部企业发展行业研究TableReportDate2023年03月19日TableReportType行业周报本期内容提要TableSTableSummary双周专题ummary315再提医美行业合规化利好头部企业发展近两年315TableStockAndRank商业贸易晚会针对医美行业的曝光主要聚焦于非法注射与虚假宣传非法医美投资评级看好培训机构等问题旨在引导医美行业健康发展增强医美行业的消费者教育医美行业迅速发展相关问题也随之显现1市场及服务的合规上次评级看好状态仍有待整体提升2缺乏足够的专业医疗人员资源供给3尚未形成完善规范的医美专业培训体系对此政府不断出台政策支持医美行刘嘉仁TableAuthor社零美护首席分析师业的规范化并陆续开展对非法医美现象的治理行动2017年至2019年执业编号S1500522110002政府查处关停了一批非法营业机构同时严监管下医疗机构利润收窄联系电话15000310173加速了行业洗牌2019年至今监管力度持续增强2022年以来相关部门邮箱liujiarencindasccom对医美营销宣传网络直播等行为进行了进一步规范医美行业政策立法严格化监管落地化逐渐引导行业整体走向合规化就产业链上游而言行业监管趋严一方面提高了行业准入门槛有利于具备合规资质王越社零美护分析师的公司扩大市占率另一方面有望推动龙头公司不断丰富产品矩阵提升竞争力就医美下游终端而言有正规执业许可证正规注册医师使执业编号S1500522110003用正规产品的医美机构有望承接更多消费者进而提升市场份额联系电话18701877193双周观点本周沪深300美容护理申万5日涨跌幅分别为-021-邮箱wangyue1cindasccom212美容护理板块核心公司爱美客贝泰妮珀莱雅华熙生物华东医药5日涨跌幅分别为-270-219-147-179-476建议关注布局机周子莘美护分析师会执业编号S1500522110001产品创新洞察国货品牌通过多种方式探索更高价格带寻找新的机联系电话13276656366会类目与迭代核心单品珀莱雅近期推出了多款细分类目新品尝试了邮箱zhouzixincindasccom先前未布局的精华油眼膜唇膜赛道由于品牌先前在该类目中布局空白价格相对不易受到品牌已有类目产品均价的制约珀莱雅也在近期发布了红宝石面膜20新品为上移价格带提供更多机会以强功效性为新品背书国货头部品牌新品主要功效包括抗老紧致淡纹祛痘等产品名称中加入核心成分名称明确产品与竞品间的差异点并通过试验数据证明产品的功效性该类产品的价格带多位于300元以上以全新系列全新品牌提升产品价格锚点22年上线的高端抗衰品牌信达证券股份有限公司第十四章价格区间约700-1300元高端护肤品牌KEYiN主打重组胶原CINDASECURITIESCOLTD蛋白成分价格带位于300-400元上述品牌均以核心成分专业研发北京市西城区闹市口大街9号院1号楼以自主或合作方式作为核心宣传点邮编100031投资建议医美本周医美板块有所回调除因315导致情绪略有波动外市场依然存在对于爱美客业绩仅按照股权激励兑现的担忧进而考虑未来行业竞争格局变化是否会削弱公司增长可持续性我们认为当前医美行业处于渗透率提升阶段合规产品有限尚无需过度忧心竞争格局调整对于公司的影响爱美客在医生培训产品定位等方面依然处于国内领先地位股权激励下销售人员积极性提升有望提升产品销售表现后续爱美客月度数据有望兑现或帮助市场重燃信心建议关注因情绪波动短期回调带来的布局机会化妆品强预期弱复苏之下本次38大促表现稍弱强化市场担忧我们认为化妆品具备必选属性考虑到我国化妆品渗透率较成熟市场依旧有提升空间依然乐观看待后续行业发展建议关注后续年报相对重要的618大促以及线下消费场景恢复之下拥有线下渠道布局的公司表现风险因素宏观因素影响消费情绪监管政策变动新品表现不及预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录1双周专题315再提医美行业合规化利好头部企业发展42双周观点建议关注因情绪波动短期回调带来的布局机会73头部品牌护肤品产品创新洞察国货品牌通过多种方式探索更高价格带84公司动态跟踪1241公司公告1242公司涨跌幅135行业动态跟踪1551医美行业动态1552化妆品行业动态156外资持股变动情况1761美容护理行业外资持股情况1762重点标的外资持股变动177风险因素19图目录图12020年每十万人拥有整形外科医生数量5图2珀莱雅红宝石面膜208图3珀莱雅红宝石眼膜8图4新品宣传强调功效性与试验数据证明8图5过去两周爱美客股价走势复盘13图6过去两周贝泰妮股价走势复盘13图7过去两周珀莱雅股价走势复盘13图8过去两周华熙生物股价走势复盘13图9美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势202101-20230317图10美容护理外资持股比例波动提升202336-202331717图11外资持有爱美客比例略微下降18图12外资持有贝泰妮比例显著上升18图13外资持有华熙生物比例轻微上升18图14外资持有珀莱雅比例小幅提升18表目录表1医美政策梳理5表2部分中高端国货护肤品牌情况9表3部分头部国货护肤品牌近期新品情况一览9表4部分头部国货美妆牌近期新品情况一览11表5美容护理板块核心标的估值表14请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom31双周专题315再提医美行业合规化利好头部企业发展近两年315晚会针对医美行业的曝光主要聚焦于非法注射与虚假宣传非法医美培训机构等问题旨在引导医美行业健康发展增强医美行业的消费者教育据21世纪经济报道今年的315晚会上央视曝光在2022年7月武汉举办的美博会上海茂生物科技有限公司的展台出现一款名为葡聚多肽的产品备案信息为化妆品但该公司工作人员在展会现场为顾客进行面部泪沟注射根据政策规定妆字号产品只能用于生活美容机构或家庭不能用于注射植入人体的医疗器械以及注射用人体组织填充剂都属于第三类医疗器械通常需要经过动物实验毒性试验包括急性毒性试验长期毒性试验和生殖毒性试验和理化检验等严格程序等才能获得批准注册但当前很大部分求美者在进行医美治疗时只关心产品的效果如何对产品的合规性及安全性关注度较低回顾2022年315晚会央视曝光美希淑颜医疗美容圣嘉丽禾等公司非法进行医美培训培训过程中学员互相进行注射老师自称执业医师但并无职业资格证几天的培训之后学员即可拿到高级美容医师证书发证机构是国际整形美容职业认证中心查询发现这个认证中心的网站没有任何备案信息可见行业在学员及培训端之间存在的严重信息壁垒医美市场规模持续扩大相关问题随之显现近年来在颜值经济的驱动下轻医美凭借创伤小恢复快风险低等优势发展尤为迅速据FrostSullivan统计2014-2019年我国医美行业市场规模CAGR为224其中非手术类项目市场规模CAGR为2452020年受疫情影响医美行业增速下降至79但非手术类项目规模实现了288的增长预计2022-2030年我国医美非手术类项目市场规模CAGR将达到193在轻医美市场迅猛发展的同时问题也随之显现市场及服务的合规状态仍有待整体提升医美行业仍然存在违规操作的现象包括机构内美容师等人员缺乏专业资质超适应症使用产品等例如今年315晚会曝光的海茂生物科技有限公司等将妆字号备案产品用于注射缺乏足够的专业医疗人员资源供给根据中国卫生健康统计年鉴20212020年我国整形外科医院含助理医师在内的注册执业医生数量为2953人注册护士为2135人美容医院含助理医师在内的注册执业医生数量为15348人注册护士为11594人合计符合医美行业规范的专业医疗从业人员仅32030人而根据中国医美行业2022年度洞悉报告对应2020年医美行业规模所需要的符合医美行业规范的专业医疗从业人员为103692人目前存在较大的人才缺口和美日韩等医美成熟国家相比中国大陆的整形外科医生数量与也存在较大差距请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图12020年每十万人拥有整形外科医生数量6543210韩国巴西日本美国意大利德国中国大陆每十万人拥有整形外科医生数量资料来源中国医美行业2022年度洞悉报告信达证券研发中心尚未形成完善规范的医美专业培训体系目前我国主要有以下四类培训主体1公立三甲医院的整形外科和皮肤科2医美培训机构3行业协会4上游企业组织的培训然而医美培训机构培训质量参差不齐行业协会现有培训体系可能无法完全覆盖实际需求上游企业组织的培训大部分聚焦于如何优化自身产品的交付课程广度尚有较大扩展空间对此政府不断出台政策支持医美行业的规范化并陆续开展对非法医美现象的治理行动2017年前行业协会积极推动医美合规化发展2017年至2019年政府查处关停了一批非法营业机构同时严监管下医疗机构利润收窄导致大批机构因亏损自然淘汰加速了行业洗牌2019年至今为多元化监管试点阶段监管力度持续增强2022年以来相关部门对医美营销宣传网络直播等行为进行了进一步规范表1医美政策梳理日期发文部门内容2019111国家卫健委国家卫生健康委员会关于进一步加强公共场所卫生监管工作的通知201936国家卫健委医疗乱象专项整治行动方案2019321医政医管局医疗乱医疗乱象专项整治行动方案解读国家卫健委关于开展医疗乱象专项整治行动的通知2019322市场监督管理总局市场监管总局关于深入开展互联网广告整治工作的通知最高人民法院最高人民检察院201949关于办理套路贷刑事案件若干问题的意见公安部等2019515市场监督管理总局关于认真做好百日行动有关工作的通知2019612国家卫健委关于印发促进社会办医健康规范发展意见的通知2019618国家卫健委关于就非法医疗问题专项治理方面取得的进展和成效的回应20191111国家卫健委国家卫生健康委公布2019年医疗美容违法违规典型案件20191122国家卫健委国家卫生健康委办公厅关于印发大型医院巡查工作方案2019-2022年度的通知国家卫健委中央网信办教育2020427部公安部商务部海关总署关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知市场监管总局国家药监局八部门202076国家卫健委关于印发医疗美容主诊医师备案培训大纲的通知请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5202151内蒙古药监局进一步加强可用于医疗美容的药品管理甘肃甘南州市场监管局滁州市市202151关于开展可用于医疗美容药品专项检查的通知场监管局等多地部门202151孝感市市场监管局加强可用于医疗美容的药品管理202162荆门市人民政府我市加强医疗美容药品零售使用环节监管国家卫健委中央网信办公安部海关总署市场监管总局国202164关于印发有关打击非法医疗美容服务专项整治工作方案的通知家药监局国家邮政局国家中医药管理局八部门2021830市场监管总局医疗美容广告执法指南征求意见稿20211027人民网发文以强监管护航医美行业发展2021111市场监督管理总局医疗美容广告执法指南发布2021119国家药监局关于征求医疗器械分类目录调整意见的通知水光产品将纳入三类器械监管医疗器械质量管理体系年度自查报告编写指南禁止委托生产医疗器械目录医2022324国家药监局疗器械委托生产质量协议编制指南发布2022330国家药监局关于调整医疗器械分类目录部分内容的公告2022521中国整形美容协会红光类美容仪在皮肤健康管理中的规范应用2022523广东省药品监督管理局关于优化第二类医疗器械注册审评审批的若干措施20221114国家药监局关于医用透明质酸钠产品管理类别的公告20221226四川省市场监管局医美直播领域行政合规指导清单资料来源国家卫健委等官方网站信达证券研发中心医美行业监管趋严利好具备合规资质且产品竞争力较强的公司医美行业政策立法严格化监管落地化逐渐引导行业整体走向合规化就产业链上游而言行业监管趋严一方面提高了行业准入门槛有利于具备合规资质的公司扩大市占率另一方面有望推动龙头公司不断丰富产品矩阵提升竞争力就医美下游终端而言有正规执业许可证正规注册医师使用正规产品的医美机构有望获得更清朗的生存空间有望承接更多消费者进而提升市场份额请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom62双周观点建议关注因情绪波动短期回调带来的布局机会美容护理本周沪深300美容护理申万5日涨跌幅分别为-021-212美容护理板块核心公司爱美客贝泰妮珀莱雅华熙生物华东医药5日涨跌幅分别为-270-219-147-179-476建议关注布局机会医美本周医美板块有所回调除因315导致情绪略有波动外市场依然存在对于爱美客业绩仅按照股权激励兑现的担忧进而考虑未来行业竞争格局变化是否会削弱公司增长可持续性但我们认为当前医美行业核心发展驱动力在于渗透率提升国内合规产品尚不充足依然处于优质供给驱动需求增长阶段新赛道新产品或是新概念新适应症的出现均有望推动消费者教育进而做大市场因此过度担忧竞争格局恶化或为时尚早复盘行业发展乔雅登在竞争激烈的玻尿酸市场中持续具备较强竞争力核心原因或来自背后公司拥有丰富产品矩阵具备医生培训以及联合疗程打造能力在竞争格局较好的胶原蛋白赛道中双美先前因容积填充部位的定位不够清晰也并未取得市场认可后续重新定位改善黑眼圈方才取得良好发展综上可见竞争格局并非是产品是否能够取得成功的决定性因素差异化的产品定位以及为机构提供附加服务的能力培训联合疗程或对产品表现产生更多影响当前医美行业处于渗透率提升阶段合规产品有限尚无需过度忧心竞争格局调整对于公司的影响爱美客在医生培训产品定位等方面依然处于国内领先地位股权激励下销售人员积极性提升有望提升产品销售表现后续爱美客月度数据有望兑现或帮助市场重燃信心建议关注因情绪波动短期回调带来的布局机会化妆品强预期弱复苏背景下38节偏弱表现强化市场担忧必选属性下依然乐观看待行业发展强预期弱复苏之下本次38大促表现稍弱强化市场担忧我们认为化妆品具备必选属性考虑到我国化妆品渗透率较成熟市场依旧有提升空间依然乐观看待后续行业发展护肤品作为必选消费38线上表现不及预期可能源于在双十一存货尚未消耗完毕的情况下线下消费场景修复分流部分化妆品消费抖音折扣日常化削弱天猫38促销吸引力线下各渠道免税渠道或分流线上销售疫情期间消费者倾向于在大促集中囤货2022年611月化妆品社会零售额全年占比分别为108143较2019年分别1932pct当囤货基本消化叠加新原料如胶原蛋白新概念的护肤品推出依然有望刺激购买不排除消费在下一次折扣力度较大的618大促中集中体现的可能性建议关注后续年报相对重要的618大促以及线下消费场景恢复之下拥有线下渠道布局的公司表现请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom73头部品牌护肤品产品创新洞察国货品牌通过多种方式探索更高价格带寻找新的机会类目与迭代核心单品珀莱雅近期推出了多款细分类目新品如启时滋养精华油红宝石眼膜柔润淡纹唇膜等尝试了先前未布局的精华油眼膜唇膜赛道精华油眼膜产品价格分别为44920ml3185片元由于品牌先前在该类目中布局空白价格相对不易受到品牌已有类目产品均价的制约珀莱雅也在近期发布了新品云朵防晒以及红宝石面膜20目前珀莱雅大单品系列中双抗红宝石源力精华小夜灯眼霜红宝石面霜双抗红宝石面膜均已迭代至20系列为上移价格带提供更多机会根据魔镜数据2022年珀莱雅品牌在天猫平台销售额达4179亿元yoy553其中均价销售量分别同比增长50233通过提价驱动增长的趋势较为明确2022年品牌天猫均价达282元期待品牌在23年在提价的同时进一步扩展人群触达寻找销量驱动增长的机会图2珀莱雅红宝石面膜20图3珀莱雅红宝石眼膜资料来源珀莱雅天猫旗舰店信达证券研究开发中心资料来源珀莱雅天猫旗舰店信达证券研究开发中心以强功效性为新品背书国货在品牌文化力方面存在一定弱势因此品牌提升议价权更多聚焦于成分及对应的功效从近几月部分国货头部品牌的推新情况来看新品主要功效包括抗老紧致淡纹祛痘等产品名称中加入核心成分名称明确产品与竞品间的差异点如薇诺娜的多元肽紧致精华液可丽金的重组胶原蛋白赋能珍萃紧致抗皱面霜并通过试验数据证明产品的功效性该类产品的价格带多位于300元以上少部分产品的功效为较为基础的保湿整体均价更低基本为300元以下图4新品宣传强调功效性与试验数据证明资料来源天猫官方旗舰店薇诺娜专柜小程序可复美官方微信公众号信达证券研究开发心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8以全新系列全新品牌提升产品价格锚点22年上线的高端抗衰品牌第十四章ChapterXIV价格区间约700-1300元核心成分为99浓度的羟丙基四氢吡喃三醇相当于33玻色因有效成分高端护肤品牌KEYiN主打重组胶原蛋白成分价格带位于300-400元上述品牌均以核心成分专业研发以自主或合作方式作为核心宣传点贝泰妮旗下新品牌AOXMED瑷科缦天猫旗舰店于22年12月上线首家线下门店于23年1月8日在北京汉光百货开业品牌价格带位于500-2000元薇诺娜的高端系列薇诺娜PRO系列即臻研御龄系列具体信息可见表2价格带位于700-900元远高于主品牌价格带推出新系列新品牌或为品牌向中高端发展提供更多可能表2部分中高端国货护肤品牌情况品牌名推出时间品牌定位核心成分研发积累价格带元AOXMED将功效护肤产品与专核心成分美雅安缇MLYAAT-1002-500-2000瑷科缦业美容项目相整合自主研发平台贝泰妮集团核心成分99浓度的羟丙基四氢吡喃三醇相当于33玻色因有效成分L-麦角硫因第十四章22年10精准护肤高端抗自主研发平台拜思丽精准护肤创新中心700-1300ChapterXIV月衰护肤品牌梅鹤祥创始人联合25位国内外专家学者合作撰写精准护肤-科学原理与实践22年11致力于提供医美级效核心成分重组超聚体III型人源化胶原蛋白KEYiN300-400月果的日常护肤方案专业合作与创健医疗萱嘉生物深度合作资料来源天猫官方旗舰店AOXMED品牌官网聚美丽公众号信达证券研究开发心表3部分头部国货护肤品牌近期新品情况一览上市公司品牌名称产品名推出时间宣传特点主打成分原价元欧洲榛籽油水飞蓟籽油燕麦仁油大果越桔籽油向日葵籽油深海两节首款抗皱精华油荠籽油霍霍巴籽油全缘叶澳洲坚果启时滋养精华油20221218449以油焕活启注年轻籽油芝麻籽油白池花籽油楔基海带替普瑞酮千日菊提取物粘胶乳香树胶乳木果油白池花籽油角鲨烷泛柔润淡纹珀莱雅珀莱雅柔润淡纹唇膜20221219醇三重胜肽乙酰基六肽棕榈酰五160一抹果冻唇肽-5等淡眼纹紧眼廓双效六胜肽Pro胶原肽微囊咖啡红宝石眼膜2022123185片亮眼周因二葡糖基棓酸科学抗皱细腻六重胜肽莳萝提取物红宝石面膜2020231111595片饱满提亮红茶发酵物双重精粹高倍防晒轻盈肤感云朵防晒202326海藻糖氧化锌二氧化钵20950ml温和养护纯物理防晒穿心莲叶小果咖啡籽高原女贞籽小氧泵眼霜2023017天速褪3色黑眼圈云南高原山茶花乙酰基四肽-5菁纯308植萃芍药苷青刺果油PRO青刺果油马齿苋提取物依克多因臻研御龄时光棕榈酰五肽-4玻色因普罗旺斯薰衣898夜修精华液草提取物芍药根提取物肌肽首个高阶抗老系列青刺果油马齿苋提取物依克多因贝泰妮薇诺娜臻研御龄时光专研高阶配方体系4周2022916棕榈酰五肽-4玻色因密蒙花提取798赋活精华液卓效抗老物芋螺肽专柜专供青刺果油马齿苋提取物依克多因臻研御龄时光棕榈酰五肽-4玻色因类视黄醇758抚纹精华霜HPR芍药根提取物肌肽植物A醇大果越桔果提取物乙酰基多元肽紧致精华液2022101828天紧致淡纹无刺激388六肽-8冻龄鲁冰花肽请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9乳糖酸包裹水杨酸黄檗厚朴甘乳糖酸清痘精华液20221102加速瘪痘不爆皮298草提取物密集赋活美雅安缇MLYAAT-100植物甾醇类超活抗老180015ml多效精华液胶原法国腊菊及大果越桔果提取物密集舒缓美雅安缇MLYAAT-1002紫球藻丹修护抗老138015ml修护精华露参根等多种植物精萃密集赋活修护精华组超活抗老-1320007g3合-赋活精华冻干粉修美雅安缇MLYAAT-1002多肽胶原超活精粹冻干版ml护精华溶媒液美雅安缇MLYAAT-1002植物甾醇AOXMED密集赋活精华面霜修屏抗老类胶原神经酰胺胆甾醇游离脂128015g瑷科缦肪酸美雅安缇MLYAAT-1002肌肽乙酰紧致凝时臻颜精华水轮廓上扬层层年轻38050ml基六肽-8及法国腊菊提取物美雅安缇MLYAAT-1002肌肽乙酰紧致凝时臻颜精华液轮廓上扬层层年轻178030ml基六肽-9及法国腊菊提取物紧致凝时臻颜日霜轮廓上扬层层年轻美雅安缇MLYAAT-1002壳聚糖56015g美雅安缇MLYAAT-1002肌肽乙酰壳聚糖修护喷雾修护舒缓保湿30050ml基六肽-11及法国腊菊提取物脱羧肌肽类蛇毒肽乙酰基六肽-15D玻尿酸轻龄紧颜肽年轻上扬夸迪202211棕榈酰三肽-5三氟乙酰三肽-25D玻558精华液轻龄芯生尿酸依克多因乳酸杆菌发酵物棕榈酰五肽-4棕榈酰三肽-1肌肽华熙生物淡纹眼部次抛淡纹快易吸收不刺腺苷乙酰基六肽-8芋螺肽20221122499精华液激为眼周脆弱肌设计HyacrossminiHAmicroHA咖啡因烟酰胺pc七叶皂苷润百颜新肌焕活纤连蛋白次匿龄小弹簧一补小分子纤连蛋白猴面包树籽提取物20221124759抛玻尿酸精华液一固打通弹力循环秋葵水解糖蛋白焕亮鲜肌光透次抛直击氧化糖化修复屏麦角硫因ProEUK-134活力VC肌2023317459精华液障无惧氧化黯淡肽黄岑苷透明质酸钠藻萃盈润专利全谱透明质酸甜菜碱美丽拟伊12小时水润光泽199-水保湿精华水20221018藻提取物小球藻提取物复活草油持续在线219-乳吨吨水乳橄榄果油烟酰胺VC乙基醚凝血酸浮水小球藻提取物美丽拟伊藻提取透明质酸钠藻萃盈润12小时高保湿物小球藻提取物专利全谱透明质保湿精华霜20221110299强沁润焕透亮酸甜菜碱复活草牛油果树果脂吨吨霜可复美角鲨烷沿线言凝血酸C5H5重组胶原蛋白仿生组合油橄榄巨子生物重组胶原蛋白赋能活15分钟速褪红28天稳叶提取物全谱透明质酸泛醇卷柏20232226992片舒缓精华面膜肤况提取物依克多因三重神经酰胺冰晶膜布重组胶原蛋白肌御赋7天实力修护28天构C5HR重组胶原蛋白神经酰胺脂质体17914ml2瓶202337活修护精粹乳筑盾牌肌系巨苷源巨敏萃甾醇果脂36980ml1瓶重组胶原蛋白赋能珍Human-like重组胶原蛋白C5HA-韧肤深润萃紧致抗皱面霜20221111烟酰胺单核苷酸乙酰基六肽-1牛油279抗皱紧致丰盈保龄霜果树果脂角鲨烷可丽金Human-like重组胶原蛋白三重神经酰重组胶原蛋白健肤保湿胶原修护胺全谱玻尿酸敏感调控因子馨肤248150ml20221216喷雾无惧敏感不红脸怡积雪草提取物-葡聚糖菱456300ml锌矿提取物资料来源天猫官方旗舰店品牌官方社交平台账号Aoxmed品牌官网信达证券研究开发中心彩棠争青系列持续丰富3月2日彩棠于良渚艺术文化中心举办彩棠争青系列新品发布会继1月彩棠以口红单品作为新争青系列的引子品牌陆续在23月推出三色腮红盘以及眉部请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10盘延续了公司先前的明星单品三色遮瑕三色修容盘的一盘多效逻辑包材以玉为灵感契合了品牌温润古典的气质在23年彩妆复苏的节奏之下彩棠销售额有望继续实现强劲增长表4部分头部国货美妆牌近期新品情况一览上市公司品牌名称产品名推出时间宣传特点原价元争青流玉哑雾口红202301高覆盖力低负重感哑雾不干139珀莱雅彩棠争青流玉三色腮红盘202329多元色系细腻持色149争青流玉眉部盘202334一盘多效塑生动眉妆149资料来源天猫官方旗舰店信达证券研究开发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom114公司动态跟踪41公司公告昊海生科上海昊海生物科技股份有限公司股东减持股份进展公告公司于2023年2月18日披露了上海昊海生物科技股份有限公司股东减持股份计划公告楼国梁先生因自身资金需要计划自该公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过1000000股的公司股份占公司总股本171271000股的比例不超过05839其中通过集中竞价方式减持不超过1000000股通过大宗交易方式减持不超过1000000股2023年3月6日公司收到楼国梁先生出具的关于股份减持进展的告知函根据本次减持计划楼国梁先生累计减持554198股占公司股份总数03236珀莱雅珀莱雅化妆品股份有限公司2023年1至2月主要经营数据公告2023年1至2月期间珀莱雅化妆品股份有限公司以下简称公司销售势头向好实现稳定增长经初步核算2023年1至2月公司实现营业总收入79亿元左右同比增长25左右实现归属于上市公司股东的净利润08亿元左右同比增长33左右2023年3月三八节活动期间公司各品牌销售取得较快增长主品牌珀莱雅成交金额GMV天猫美妆排名第一上海家化1上海家化八届九次董事会决议公告2023年3月13日公司董事孟森先生因个人原因辞去公司董事职务自辞职报告送达董事会时生效具体内容详见上海家化联合股份有限公司关于公司董事辞职的公告临2023-001根据中华人民共和国公司法其他有关法律法规以及公司章程的有关规定公司控股股东上海家化集团有限公司提名成建新先生为董事候选人简历附后任期至第八届董事会届满时止成建新先生目前未持有本公司股份没有受过中国证监会及其他有关部门的处罚和证券交易所惩戒2上海家化2022年度业绩快报公告报告期内公司实现营业收入71063129万元同比减少706实现归属于上市公司股东的净利润4720393万元同比减少2729实现归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润5406878万元同比减少2001报告期末公司总资产123180403万元较报告期初增长142归属于上市公司股东的所有者权益72494846万元较报告期初增长411明月镜片关于签订募集资金外币专户存储三方监管协议的公告经中国证券监督管理委员会以下简称中国证监会关于同意明月镜片股份有限公司首次公开发行股票注册的批复证监许可20213473号同意注册明月镜片获准首次公开发行人民币普通股A股股票335854万股每股面值1元每股发行价格为人民币2691元募集资金总额为人民币90378311400元扣除各类发行费用后实际募集资金净额为人民币79292387764元上述募集资金到位情况经立信会计师事务所特殊普通合伙进行了审验并于2021年12月13日出具了信会师报字2021第ZA15935号验资报告爱美客2022年年度报告报告期内公司实现营收1939亿元同比增长3391实现归母净利润1264亿元同比增长3190实现扣非归母净利润为1197亿元同比增长3092报告期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12内公司的主要产品为基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂面部埋植线产品以及衍生的伴侣型化妆品品牌矩阵42公司涨跌幅上周36-310涨跌幅前三位华韩股份402昊海生科245青松股份055上周36-310涨跌幅后三位四环医药-1563贝泰妮-1270医思健康-1017本周313-317涨跌幅前三位水羊股份190奥园美谷176朗姿股份151本周313-317涨跌幅后三位华韩股份-932青松股份-530华东医药-476图5过去两周爱美客股价走势复盘图6过去两周贝泰妮股价走势复盘00-2-2-4-4202339202334202335202336202337202338-6202333202338202333202334202335202336202337202339202331020233112023312202331320233142023315202331620233172023311202331220233132023314202331520233162023317-62023310-8-8-10-12-10-14-12-16爱美客贝泰妮资料来源信达证券研究开发中心资料来源信达证券研究开发中心WindWind图7过去两周珀莱雅股价走势复盘图8过去两周华熙生物股价走势复盘32201-20-4-12023342023332023352023362023372023382023392023311202331220233132023314202331520233162023317-62023310-2-8202334202335202336202337202338202339-320233320233112023312202331320233142023315202331620233172023310-10-4-5-12珀莱雅华熙生物资料来源信达证券研究开发中心资料来源信达证券研究开发中心WindWind请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13表5美容护理板块核心标的估值表EPS元股PE3月17日收盘价计算收盘价3月证券代码公司2021A2022A2022E2023E2021A2022A2022E2023E17日300896SZ爱美客443584-88311889-5952263300957SZ贝泰妮204-27536758-433211830603605SH珀莱雅287-26733863-6753179962367HK巨子生物083-09912970-59455815688363SH华熙生物163-20227867-543910970资料来源Wind信达证券研究开发中心注EPS为Wind一致预期收盘价截至2023年3月17日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom145行业动态跟踪51医美行业动态典晶生物获超4000万美元B轮融资典晶生物近日完成超4000万美元B轮融资由千骥资本领投越秀产业基金本草资本和元禾控股跟投现有股东继续加注本轮融资主要用于生物合成角膜多个眼科创新药物的临床研究ARK舟渡资本担任本轮交易独家财务顾问典晶生物成立于2020年2月2020年底即完成5000万美元的A轮融资由礼来亚洲基金高瓴创投和泉创资本共同领投主要研发眼科疾病创新疗法重组人胶原蛋白技术莫娜丽莎SOFTTYPE透明质酸钠获NMPA批准上市3月7日消息康哲药业控股有限公司旗下皮肤医美业务公司康哲美丽MONALISALidocaineFiller含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶正式获得NMPA批准上市注册证号国械注进20233130068MONALISALidocaineFiller为韩国原装进口SOFTTYPE注射用交联透明质酸钠凝胶填补了国内该规格进口透明质酸钠材料的空白为玻尿酸在医美临床的应用提供了更精细化的选择MONALISALidocaineFiller规格为10mlHA含量24mgml交联率为15BDDE残留小于004PPM游离透明质酸含量5mgml含有03利多卡因医美SaaS平台睿美云获超千万元融资产品续约率90医美SaaS服务商睿美云近日完成超千万元人民币的A轮融资由国际风投机构雅胜投资ArtesianInvestment独家投资资金将主要用于提升客户体验销售团队和渠道建设加速公司从产品驱动型过渡到服务销售驱动型和聚成长担任本轮融资独家财务顾问睿美云成立于2016年历经近四年研发上线前投入约3000万研发费用2020年初上线了首套院端管理系统以CRM客户全生命周期管理为核心的服务医美行业的SaaS一体化平台当前睿美云在医美市场占有率突破5整体续费率高于90预计将在2023年六七月份实现持续盈利纵向拓展更多医美行业机构横向拓展口腔眼科专科等消费医疗服务机构是其业务发展方向贝泰妮自主产能扩大项目中央工厂正式竣工投产年产值可达50亿元3月13日功效护肤赛道领先企业贝泰妮在云南省昆明市呈贡区马金铺工业园举行新中央工厂建设项目竣工仪式新中央工厂建设项目是贝泰妮为实现长足发展于2019年立项建设的项目该项目于2020年7月开工建设2022年12月完成竣工验收是云南省2020年重点项目之一新中央工厂建设项目占地面积80亩总建筑面积59万平米投资近5亿元是贝泰妮打造的集化妆品及医疗器械生产于一体年产值达50亿元的中央工厂并同时配套建设现代化产业化的技术研发平台恩泽康泰完成数千万元A轮融资加速工程化外泌体治疗应用落地2023年3月3日致力于外泌体技术开发与临床转化的创新型高科技公司北京恩泽康泰生物科技有限公司近日完成数千万元A轮融资本轮融资由中博聚力延瑞投资共同参与老股东百度风投继续加持凯乘资本担任本轮融资的独家财务顾问本轮融资募集资金将主要用于工程化外泌体技术平台的迭代与解决方案拓展赋能行业发展加速工程化外泌体治疗应用落地52化妆品行业动态丝芙兰将于3月8日开设第一家英国门店据福布斯报道丝芙兰宣布该公司将在英国伦敦市西区的韦斯特菲尔德购物中心开设第一家英国实体门店开业时间为2023年3月8日伦敦时间上午11点这也是丝芙兰自2005年5月全面退出英国后首次重回这片实体市场请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15逸仙电商YSG发布2022年第四季度业绩报告公告显示公司第四季度实现营收101亿元Non-GAAP净利润3468万元净利润率为34实现上市后首次Non-GAAP盈利此外护肤业务持续强劲增长Q4实现营收47亿元同比增长424占总营收比例上升至469护肤业务连续三个季度增超30期内公司提效转型成效凸显财报显示Q4运营费用同比下降47受益于营收结构优化及效率提升公司毛利率持续上升Q4毛利率稳步提升至711销售和市场费用率从上年同期的707降至532巴西美妆市场价值约为1500亿元据全球化妆品新闻GlobalCosmeticsNews3月2日报道花王集团已与日本三井物产株式会社联合宣布由后者认购花王在巴西的全资子公司TBPImportaoeComrciodeCosmticosLTDA下称TBP的新配额旨在共同扩展双方在巴西的业务两家公司已经签订了一份配额认购协议协议预计将在CADE巴西反垄断局批准后于2023年4月生效根据该协议花王在TBP的控股比例将为70三井物产为30毛戈平IPO申请获受理3月上旬毛戈平化妆品股份有限公司下称毛戈平IPO申请已获得上交所受理招股书显示2020至2022年毛戈平的营收分别是882亿元143亿元和1682亿元净利润分别为198亿元327亿元和349亿元其中高端品牌MAOGEPING是公司最核心的资产毛戈平2022年营收较2014年翻了6倍经营状况持续向好但仍面临主营业务收入单一研发投入低的隐忧在收入结构上毛戈平深度绑定毛戈平个人IP公司9成以上营收来自毛戈平同名品牌MAOGEPING香精香料原料巨头德之馨Symrise2022年度财报出炉2022年财年德之馨的销售额达到4618亿欧元约合人民币340亿元同比增长207净利润为1702亿欧元约合人民币12523亿元同比增长151其中香氛护理板块的销售额为1706亿欧元约合人民币1254亿元同比增长144其中收购SensientNroli和Romani的香水业务为该部门的销售额贡献了约5500万欧元约合人民币404亿元香氛护理板块的盈利能力在2022年为291亿欧元约合人民币214亿元同比增长30屈臣氏母公司长江和记实业发布2022业绩财报显示期内屈臣氏中国区营收17579亿港币约合15469亿元人民币同比下降23值得关注的是屈臣氏整体仍保持盈利状态录得EBITDA息税折旧摊销前利润109亿港币约合959亿元人民币是疫情以来为数不多持续三年盈利的美妆零售商请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom166外资持股变动情况61美容护理行业外资持股情况2021年以来外资持股美容护理板块总市值整体呈现提升趋势2021年年初外资持股市值为8407亿元占比177至2022年末外资持股市值达19475亿元占比411近期美容护理板块外资持股市值略有下降从2023年3月6日的20113亿元降至3月17日的19196亿元但持股比例出现提升占比由423升至440注因统计为外资持有市值股价变化亦会影响市值金额图9美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势202101-20230325050452004035150302510020155010050002022-012021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03占总市值比重右轴持股市值亿元左轴资料来源Wind信达证券研究开发中心注持股市值及占比均为全部外资下同图10美容护理外资持股比例波动提升202336-202331720245200441981964419443192190431884218618442占总市值比重右轴持股市值亿元左轴资料来源Wind信达证券研究开发中心62重点标的外资持股变动从外资重点公司持股变动情况看近期爱美客和华熙生物出现轻微减持而贝泰妮与珀莱雅出现增持3月6日至3月17日外资减持医美龙头爱美客1170万股持股比例自970降至956请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17外资增持贝泰妮5939万股持股比例自258升至285外资增持华熙生物1602万股持股比例自354升至363外资增持珀莱雅16022万股持股比例自2319升至2377图11外资持有爱美客比例略微下降图12外资持有贝泰妮比例显著上升90011180081600780010140069700120058100060047800350066004002400520013004002022-03-022022-08-192021-12-202022-01-072022-01-242022-02-152022-03-172022-04-012022-04-192022-05-032022-05-172022-05-312022-06-162022-07-052022-07-202022-08-042022-09-052022-09-212022-10-132022-10-282022-11-142022-11-292022-12-122022-12-302023-01-172023-02-072023-02-212023-03-062021-12-142022-01-042022-01-202022-02-142022-03-022022-03-182022-04-042022-04-222022-05-072022-05-232022-06-092022-06-272022-07-152022-08-022022-08-182022-09-052022-09-222022-10-172022-11-022022-11-182022-12-062022-12-222023-01-132023-02-062023-02-212023-03-07系统持股量万股左轴占流通A股右轴系统持股量万股左轴占流通A股右轴资料来源信达证券研究开发中心资料来源信达证券研究开发中心WindWind图13外资持有华熙生物比例轻微上升图14外资持有珀莱雅比例小幅提升1000108000259009700080082070076000600650001550054000400430001030032000520021000100100002021-06-072022-03-252021-01-052021-02-012021-03-052021-04-072021-05-072021-07-072021-08-032021-08-302021-09-302021-11-052021-12-022021-12-312022-02-102022-05-042022-05-272022-06-242022-07-252022-08-192022-09-162022-10-202022-11-162022-12-132023-01-132023-02-142023-03-092022-08-182021-12-142022-01-042022-01-202022-02-142022-03-022022-03-182022-04-042022-04-222022-05-072022-05-232022-06-092022-06-272022-07-152022-08-022022-09-052022-09-222022-10-172022-11-022022-11-182022-12-062022-12-222023-01-132023-02-062023-02-212023-03-07系统持股量万股左轴占流通A股右轴系统持股量万股左轴占流通A股右轴资料来源信达证券研究开发中心资料来源信达证券研究开发中心WindWind请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom187风险因素宏观因素带动消费情绪下降目前疫情仍存在反复风险宏观经济表现偏弱为消费复苏带来一定阻碍监管政策变动风险化妆品或医美行业的监管政策变动可能会对公司业务产生一定扰动并影响市场情绪新品表现不及预期若品牌推出的新品在渠道渗透销售数据使用反馈等方面表现不及预期可能会对品牌的盈利水平造成一定影响品牌舆情风险品牌若没有及时监测回应部分社交平台上的舆情可能导致舆情积蓄爆发影响品牌声誉请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19研究团队简介TableIntroduction刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师王越美护社服高级分析师上海交通大学金融学硕士南京大学经济学学士2018年7月研究生毕业后加入兴业证券社会服务小组2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美社会服务行业周子莘美护分析师南京大学经济学硕士华中科技大学经济学学士曾任兴业证券社会服务行业美护分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美涂佳妮社服零售分析师新加坡南洋理工大学金融硕士中国科学技术大学工学学士曾任兴业证券社服零售行业分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖免税眼视光隐形正畸宠物零售等行业李汶静伊利诺伊大学香槟分校理学硕士西南财经大学经济学学士2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20