本周汽车板块下跌。本周（3.13-3.17）汽车板块-3.19%，居中信一级行业第29位，跑输沪深300指数（-0.21%）2.98pct，跑输上证指数（0.63%）3.82pct。
　　汽车子板块整体下跌。本周乘用车板块-2.72%，商用车板块-1.44%，汽车零部件板块-3.79%，汽车销售及服务板块-4.45%，摩托车及其他板块-4.36%。
　　个股方面，乘用车板块赛力斯（+7.38%）、中国铁物（+5.03%）、北汽蓝谷（+0.16%）录得上涨；商用车板块ST曙光（+16.80%）、ST海伦（+10.20%）涨幅超10%；零部件板块朗博科技（+14.52%）、明新旭腾（+2.06%）、威孚高科（+2.01%）、模塑科技（+1.71%）、雪龙集团（+1.66%）涨幅靠前。
　　国际快讯：（1）宝马新世代车型2025年投产，24个月内将推至少6款纯电新车；（2）2023年至2027年大众汽车集团将投资1800亿欧元，中国市场为重点；（3）保时捷2022年财报出炉，营收376亿欧元，同比增长13.6%。
　　国内速递：（1）小鹏汽车2022年营收269亿同比增长28%，交付12万辆汽车；（2）2023款比亚迪唐DM-i冠军版上市：纯电续航112公里，售20.98-23.38万元；（3）20.98-29.98万元，2023款比亚迪汉EV冠军版汽车上市；（4）合肥发布新能源汽车消费补贴政策，最高补贴5000元；（5）成都发布新能源车购置补贴政策，单车最高可获15万元补贴；（6）吉利汽车全国推购置税减半限时补贴政策，最高3万元；（7）基于T0.5模式，拓普与蔚来签署战略合作。
　　3月前两周（3.1-3.12）乘用车市场零售/批发同环比小幅下降。3月1-12日，全国乘用车市场零售41.4万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降11%。今年以来累计零售309.4万辆，同比去年下降19%；全国乘用车厂商批发45.2万辆，同比去年下降18%，较上月同期增长6%。今年以来累计批发351.8万辆，同比去年下降16%。地补强化销量改善，看好3-5月车市持续回暖。近日湖北拉开地方政府补贴序幕，安徽、云南、贵州和四川等地也推出了类似补贴政策，地方补贴支持+线下车展刺激消费+碳酸锂等原材料价格回落，参考21、22年3月逐周零售/批发上涨趋势，春季销量有望持续改善。
　　本周冷轧板、铝、铜、天然橡胶、聚丙烯、碳酸锂均价周环比下跌。冷轧板均价周环比-0.21%，铝均价周环比-0.44%，铜均价周环比2.40%，天然橡胶均价周环比-3.09%，聚丙烯均价周环比-3.10%，碳酸锂均价周环比-8.35%，碳酸锂周均价实现16周连降。
　　投资建议：我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；建议关注：（1）整车龙头：【长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①热管理【川环科技、腾龙股份、银轮股份、三花智控】；②汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】；③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；⑤轻量化【博俊科技、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。
　　风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。

研究报告全文：汽车行业跟踪2023313-2023319比亚迪唐汉冠军版上市合肥成都开启新能源汽车消费补贴TableIndustry汽车行业TableReportDate2023年3月19日证券研究报告汽车行业跟踪TableTitle2023313-2023319比行业研究亚迪唐汉冠军版上市合肥成都开启新行业周报TableReportType能源汽车消费补贴TableStockAndRank汽车TableReportDate2023年3月19日本期内容提要投资评级看好TableS本周汽车板块下跌ummary本周313-317汽车板块-319居中信一级上次评级看好行业第29位跑输沪深300指数-021298pct跑输上证指数陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师063382pct执业编号S1500522060001联系电话13816900611汽车子板块整体下跌本周乘用车板块-272商用车板块-144邮箱lujiamincindasccom汽车零部件板块-379汽车销售及服务板块-445摩托车及其他板块-436个股方面乘用车板块赛力斯738中国铁物503北汽蓝谷016录得上涨商用车板块ST曙光1680ST海伦1020涨幅超10零部件板块朗博科技1452明新旭腾206威孚高科201模塑科技171雪龙集团166涨幅靠前国际快讯1宝马新世代车型2025年投产24个月内将推至少6款纯电新车22023年至2027年大众汽车集团将投资1800亿欧元中国市场为重点3保时捷2022年财报出炉营收376亿欧元同比增长136国内速递1小鹏汽车2022年营收269亿同比增长28交付12万辆汽车22023款比亚迪唐DM-i冠军版上市纯电续航112公里售2098-2338万元32098-2998万元2023款比亚迪汉EV冠军版汽车上市4合肥发布新能源汽车消费补贴政策最高补贴5000元5成都发布新能源车购置补贴政策单车最高可获15万元补贴6吉利汽车全国推购置税减半限时补贴政策最高3万元7基于T05模式拓普与蔚来签署战略合作3月前两周31-312乘用车市场零售批发同环比小幅下降3月信达证券股份有限公司1-12日全国乘用车市场零售414万辆同比去年下降17较上月CINDASECURITIESCOLTD同期下降11今年以来累计零售3094万辆同比去年下降19全北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031国乘用车厂商批发452万辆同比去年下降18较上月同期增长6今年以来累计批发3518万辆同比去年下降16地补强化销量改善看好3-5月车市持续回暖近日湖北拉开地方政府补贴序幕安徽云南贵州和四川等地也推出了类似补贴政策地方补贴支持线下车展刺激消费碳酸锂等原材料价格回落参考2122年3月逐周零售批发上涨趋势春季销量有望持续改善本周冷轧板铝铜天然橡胶聚丙烯碳酸锂均价周环比下跌冷轧板均价周环比-021铝均价周环比-044铜均价周环比-240天然橡胶均价周环比-309聚丙烯均价周环比-310碳酸请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2锂均价周环比-835碳酸锂周均价实现16周连降投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的主要关注两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车龙头长城汽车比亚迪吉利汽车长安汽车等2智能电动汽车增量零部件热管理川环科技腾龙股份银轮股份三花智控汽车线缆线束卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化博俊科技爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图电机电控英搏尔欣锐科技等风险因素汽车消费政策执行效果不及预期外部宏观环境恶化原材料价格上涨等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录1行情回顾511本周汽车板块下跌52行业要闻621国际快讯622国内速递73重点公司公告831本周重点公司公告84数据跟踪941部分车企销量9423月乘用车市场周度数据1043本周冷轧板铝铜天然橡胶聚丙烯碳酸锂均价周环比下跌1144本周人民币兑美元与欧元小幅升值135新车上市情况1351本周新车型发布一览136近期重点报告147行业评级218风险因素21表目录表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位6表2本周重点公司年度报告8表3本周重点公司公告9表43月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆10表5本周乘用车上市新车一览13图目录图1中信一级行业周度涨跌幅单位5图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位5图32015年至今汽车板块市盈率6图43月乘联会口径日均零售概况11图53月乘联会口径日均批发概况11图6长江有色均价铜11图7中铝价格数据11图8天然橡胶价格数据12图9冷轧板1mm价格数据12图10聚丙烯价格12图11价格碳酸锂995电国产12图122020年以来人民币汇率变化13请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom41行情回顾11本周汽车板块下跌本周汽车板块下跌本周313-317汽车板块-319居中信一级行业第29位跑输沪深300指数-021298pct跑输上证指数063382pct汽车子板块整体下跌本周乘用车板块-272商用车板块-144汽车零部件板块-379汽车销售及服务板块-445摩托车及其他板块-436个股方面乘用车板块赛力斯738中国铁物503北汽蓝谷016录得上涨商用车板块ST曙光1680ST海伦1020涨幅超10零部件板块朗博科技1452明新旭腾206威孚高科201模塑科技171雪龙集团166涨幅靠前图1中信一级行业周度涨跌幅单位86420-2-4-6-8医药传媒建筑通信电子家电银行钢铁建材综合机械煤炭汽车CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS计算机房地产综合金融商贸零售交通运输农林牧渔石油石化纺织服务食品饮料轻工制造有色金属国防军工基础化工CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS非银行金融消费者服务CSCS电力及公用事业电力设备及新能源CSCS资料来源Wind信达证券研发中心图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位0-1-2-3-4-5资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图32015年至今汽车板块市盈率6050403020100201501201601201701201801201901202001202101202201202301资料来源Wind信达证券研发中心表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位子板块证券代码证券简称周涨幅前5子板块证券代码证券简称周涨幅前10601127SH赛力斯738603655SH朗博科技1452000927SZ中国铁物503605068SH明新旭腾206乘用车600733SH北汽蓝谷016000581SZ威孚高科201600104SH上汽集团-035000700SZ模塑科技171000800SZ一汽解放-107603949SH雪龙集团166零部件600303SHST曙光1680603950SH长源东谷164300201SZST海伦1020300863SZ卡倍亿096商用车600375SH汉马科技325603305SH旭升集团063000338SZ潍柴动力052002434SZ万里扬021831856BJ浩淼科技-087603596SH伯特利-020资料来源Wind信达证券研发中心2行业要闻21国际快讯宝马新世代车型2025年投产24个月内将推至少6款纯电新车宝马集团在2023年财报年会上表示基于全新电子电气架构的新世代车型将于2025年下半年投产在随后的24个月内将有至少6款新世代车型实现量产包括一款运动型多功能车SAV和一款BMW3系所在细分市场的纯电轿车宝马集团预计在2030年之前纯电动车型将占据集团全球年度交付量的50以上并有望在全球市场实现累计交付超过1000万辆纯电动车来源财联社2023年至2027年大众汽车集团将投资1800亿欧元中国市场为重点大众汽车集团14日披露集团在2023年至2027年计划向拥有最丰厚利润潜力的业务方向投资1800亿欧元这包括推进集团的电池战略扩大北美地区业务强化在中国的数字化实力和产品竞争力等未来10年中国市场的重要性将日益显著在1800亿欧元投资中超过三分之二请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6的资金将投入与数字化电动化相关的未来领域在上一个五年计划中这一比例是56到2025年全球售出的每五辆汽车中预计就将有一辆是纯电动汽车在规划投资中150亿欧元将被用于实施集团的电池战略包括为新成立的电池公司PowerCo建设电池工厂以及确保其原材料的前期支出预计到2030年PowerCo的年销售额将超过200亿欧元此外集团还将继续对最后一代内燃机投资来源中国新闻网保时捷2022年财报出炉营收376亿欧元同比增长1363月13日保时捷公布了2022年财报2022年销售收入同比增长136达到376亿欧元营业利润68亿欧元同比增长274销售回报率18同比增长2净现金流39亿欧元同比增长542022年共交付309884辆汽车同比增长26中国连续八年蝉联保时捷全球最大单一市场2022年在华交付量达93286台占保时捷全球销量的30来源易车22国内速递小鹏汽车2022年营收269亿同比增长28交付12万辆汽车3月17日小鹏汽车发布2022年Q4及全年财报小鹏汽车2022年总交付12万台同比增长23全年营收269亿同比增长28现金储备规模达到383亿2022年小鹏汽车研发投入超52亿元同比增长27整个2022年小鹏汽车净亏损为914亿元而2021年净亏损为486亿元不按美国通用会计准则non-GAAP净亏损为843亿元而2021年净亏损为448亿元小鹏汽车预计2023年第一季度汽车交付量将介乎18000至19000辆同比减少约450至479总收入将介乎人民币40亿元至人民币42亿元同比减少约437至463来源IT之家2023款比亚迪唐DM-i冠军版上市纯电续航112公里售2098-2338万元3月16日比亚迪唐DM-i冠军版正式上市新车售价区间2098-2338万元针对配置进行了优化升级增加冰川蓝车漆升级铝合金悬架FSD可变阻尼悬架等配置动力方面新车继续搭载骁云插混专用涡轮增压15TI高效发动机和EHS电混系统亏电状态下百公里综合油耗55L纯电续航里程112km综合续航里程1050km底盘方面新车也有所升级全系车型配备了FSD可变阻尼减振并且将控制臂牵引臂摆臂以及转向节材料由铁材质改为铝合金材质FSD频率可变阻尼减振器可根据路面变化自动调节阻尼力灵活适应复杂多样的路况带来更好的驾乘感受来源IT之家2098-2998万元2023款比亚迪汉EV冠军版汽车上市3月16日比亚迪举办汉唐双旗舰超级发布会正式发布了2023款汉EV冠军版车型售价区间为2098-2998万元设计方面2023款汉EV冠军版采用DragonFace设计语言搭配中国结尾灯新增冰川蓝车漆配色配置方面新车配备156英寸自适应旋转Pad支持手机NFC车钥匙手机无线充电宽温域高效热泵空调独立分区氛围灯双电机车型系统最大功率380千瓦综合扭矩700牛米其中前电机最大功率180千瓦峰值扭矩350牛米后电机最大功率200千瓦峰值扭矩350牛米CLTC续航里程610km底盘方面汉EV冠军版配备前麦弗逊后多连杆独立悬架前驱车型标配FSD可变阻尼悬架四驱车型配备DiSus-C智能电控主动悬架且将悬架臂以及转向节材料由铁材质更改为铝合金材质来源IT之家合肥发布新能源汽车消费补贴政策最高补贴5000元3月15日合肥发布消息依据合肥市提信心拼经济若干政策措施第三条促进新能源汽车消费条款和细则2023年2月4日-6月30日个人消费者报废或出售本人名下在合肥市注册登记且符合相关标准的非营运性乘用车并且在合肥市市场监督管理部门注册的汽车销售机构购买非营运请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7性新能源乘用车新车达到5万10万20万元的分别给予每辆车1000元3000元5000元的财政补贴来源财联社成都发布新能源车购置补贴政策单车最高可获15万元补贴据成都发布消息3月17日起成都龙泉驿区产销联动汽车消费活动启动本轮活动将累计发放总额1亿元的购车补贴单车最高可获15万元补贴本次活动持续时间为3月17日至6月30日参与的品牌车型涵盖纯电混电插电此次活动补贴方式有两种一次性购车补贴和汽车消费券抵扣个人或法人消费者在成都经营纳统的汽车经销商处购买一汽大众一汽丰田沃尔沃神龙汽车大运汽车领克红旗等企业的指定车型在规定期限内上牌叠加企业匹配的优惠补贴每辆车将获得15万-15万不等的一次性补贴来源IT之家吉利汽车全国推购置税减半限时补贴政策最高3万元日前吉利汽车官方推出了购置税减半的优惠补贴政策活动时间截止至3月31日全国用户均可参与活动此次活动需要消费者在吉利汽车App上花99元购券即可享受新车购车购置税减半的活动对于星越L博越L领克03等车型来说减半购置税可为车主减少上万元的购车成本来源快科技基于T05模式拓普与蔚来签署战略合作3月16日拓普集团发布公告称公司与蔚来签署了战略合作框架协议双方将就新能源汽车零部件产品的研发制造和供应建立战略合作根据框架协议拓普与蔚来将在支持蔚来供应链近地化低碳化数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作实现在蔚来合肥工厂周边的供应支持同时在全球范围内进行业务合作支持双方的全球业务健康发展现阶段双方将针对底盘系统车身轻量化热管理系统内外饰系统和NVH减震系统等产品展开多维度的合作并在智能座舱部件空气悬架系统和智能驾驶系统等产品领域进行全方位的合作探讨另外双方还将在品牌推广产品营销技术提升质量培育客户服务和人才培养等方面共同探讨和推进进一步的合作来源盖世汽车3重点公司公告31本周重点公司公告表2本周重点公司年度报告公告时间公司营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比基本每股收益元2023318秦安股份1263-1101817680432023317福耀玻璃2809919047565121822023317钧达股份115953050扭亏为盈-50135082023317泰祥股份144-105052-2640522023316迪生力1677286转亏-2153-0092023316湘油泵162402170-1110822023315成飞集成1524202058480162023314贵航股份2153-101123-197030202339福达股份1135-375066-685010202338旭升集团4454473701697110资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8表3本周重点公司公告公告时间公司公告类型公告摘要2023年3月15日芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司全资子公司芜湖伯特利墨西哥有限责任公司与北美某著名整车厂新签署关于某一平台项目包含铸铝前转向节铸铝后转向节产品的4份供318伯特利重大合同货合同伯特利预测本次签署的全部供货车型单年度最高产量约30万辆依据签署的供货合同中约定的预测单日需求汽车产量每年实际排产预测天数和合同约定的项目产品单价项目车型的生命周期内2025年-2031年产品销售收入累计预计约31亿元人民币为进一步加快推进公司新能源乘用车业务发展公司拟联合安庆新能源投资发展有限公司钇威科技核心团队持股平台安庆开物管理咨询合伙企业以及江苏龙蟠科技股份有限公司等5家战略投资318江淮汽车资金投向者共同成立钇威汽车科技有限公司钇威科技注册资本人民币10亿元公司以自有资金出资人民币4亿元占比40飞龙汽车部件股份有限公司与某国际知名汽车公司签订了产品开发协议已进行多轮技术交314飞龙股份项目定点流送样试验并准备小批量供货根据该协议及进展状况公司成为该客户某电子水泵项目单独供应商生命周期内预计销售收入36亿元本公司全资子公司上海鸿汉英利汽车部件有限公司近期收到客户通知上海鸿汉成为某北美知名新能源品牌主机厂某车型仪表板横梁产品的配套供应商本次项目预计从2023年逐步开始量产生命周期约为5年生命周期总销售金额约为人民币324亿元本公司全资子公司合肥英利汽车零部件313英利汽车项目定点有限公司近期收到客户通知合肥英利成为某头部品牌主机厂两款车型冲焊件车门防撞杆车门防撞梁等14种汽车零部件产品的配套供应商本次项目预计从2025年逐步开始量产生命周期约为7年生命周期总销售金额约为人民币1481亿元资料来源公司公告信达证券研发中心4数据跟踪41部分车企销量411自主车企销量比亚迪2月销售汽车1937万辆1-2月累计销量3450万辆同比8498长城汽车2月销售汽车682万辆同比-3651-2月累计销量1297万辆同比-2894广汽集团2月销售汽车1612万辆同比12381-2月累计销量3034万辆同比-1811吉利汽车2月销售汽车1087万辆同比391-2月累计销量2122万辆同比-6上汽集团2月销售汽车3013万辆同比-6411-2月累计销量5394万辆同比-3063长安汽车2月销售汽车1910万辆同比38271-2月累计销量3628万辆同比-1266412造车新势力2月交付量零跑汽车2月交付3198台小鹏汽车2月交付6010台环比15理想汽车2月交付16620台同比975累计交付289095台蔚来汽车2月交付12157台环比429同比9831-2月累计交付20663台累计请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9同比309哪吒汽车2月交付12121台哪吒UVS交付10073台哪吒S交付2048台环比35广汽埃安2月交付30086台环比195同比2531-2月累计交付40292台同比64极氪汽车2月交付5455台环比751同比871累计交付86519台岚图汽车2月交付1107台AITO2月问界系列交付3505台423月乘用车市场周度数据3月前两周31-312乘用车市场零售批发同环比小幅下降3月1-12日全国乘用车市场零售414万辆同比去年下降17较上月同期下降11今年以来累计零售3094万辆同比去年下降19全国乘用车厂商批发452万辆同比去年下降18较上月同期增长6今年以来累计批发3518万辆同比去年下降16地补强化销量改善看好3-5月车市持续回暖近日湖北拉开地方政府补贴序幕安徽云南贵州和四川等地也推出了类似补贴政策地方补贴支持线下车展刺激消费碳酸锂等原材料价格回落参考2122年3月逐周零售批发上涨趋势春季销量有望持续改善表43月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆1-5日6-12日13-19日20-26日27-31日1-12日全月日均零售销量21年42586442444878654252103675435535684822年37419448493691638887111635417535128523年31482367013452623年同比-16-18-17环比2月同期-14-8-11日均批发销量21年5013652241532536017386512513645944922年40238498394394355018117403458395902623年29058438333767723年同比-28-12-18环比2月同期486资料来源乘联会信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图43月乘联会口径日均零售概况图53月乘联会口径日均批发概况21年22年23年21年22年23年23年同比环比2月同期23年同比环比2月同期120000801200008090000609000060600004060000403000020300002000001-5日6-12日13-19日20-26日27-31日1-5日6-12日13-19日20-26日27-31日-30000-20-30000-20-60000-40-60000-40资料来源乘联会信达证券研发中心资料来源乘联会信达证券研发中心43本周冷轧板铝铜天然橡胶聚丙烯碳酸锂均价周环比下跌本周冷轧板铝铜天然橡胶聚丙烯碳酸锂均价周环比下跌冷轧板均价周环比-021铝均价周环比-044铜均价周环比-240天然橡胶均价周环比-309聚丙烯均价周环比-310碳酸锂均价周环比-835碳酸锂周均价实现16周连降图6长江有色均价铜图7中铝价格数据中铝报价铝锭AL997华东市场元吨80000中铝报价铝锭AL997华南市场元吨中铝报价铝锭AL997西南市场元吨25000600002000015000400001000020000500000201901202001202101202201202301201907202001202007202101202107202201202207202301201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11图8天然橡胶价格数据图9冷轧板1mm价格数据20000价格冷轧板卷10mm上海价格冷轧板卷10mm北京8000价格冷轧板卷10mm武汉1500060001000040005000200000201901201907202001202007202101202107202201202207202301201907202001202007202101202107202201202207202301201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨图10聚丙烯价格图11价格碳酸锂995电国产6000001200050000010000400000800060003000004000200000200010000000201901201907202001202007202101202107202201202207202301202001201907202007202101202107202201202207202301201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1244本周人民币兑美元与欧元小幅升值图122020年以来人民币汇率变化中间价美元兑人民币中间价欧元兑人民币850800750700650600202001202007202101202107202201202207202301资料来源Wind信达证券研发中心5新车上市情况51本周新车型发布一览表5本周乘用车上市新车一览图片厂商车型上市时间级别动力类型续航动力售价万备注15T24L2中兴汽车威虎313皮卡汽油698-1013万改款5T28T1278-1768广汽本田缤智313小型SUV汽油15L15T垂直换代万3098-4118广汽丰田赛那SIENNA313MPV汽油25L改款万2899-3771一汽奥迪奥迪Q4etron紧凑型SUV纯电动543-605km改款万睿蓝汽车枫叶60s313紧凑型车纯电动350-415km898-1498万改款1428-2028郑州日产纳瓦拉314皮卡汽油25L改款万郑州日产锐骐6314皮卡汽油23T24L918-1948万改款江汽集团思皓花仙子314微型车纯电动200-306km669-909万改款请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1320T24T2中兴汽车威狮1986315皮卡汽油798-1558万改款5T28T矩阵汽车橙仕01315微面纯电动120-200km298-720万改款20T24L2福田汽车将军F9315皮卡汽油968-1778万改款4T纯电动油2098-3428比亚迪唐新能源316中型SUV95-730km改款电混合万纯电动油2098-3318比亚迪汉316中大型车101-715km改款电混合万玛莎拉蒂20T30T38668-19158玛莎拉蒂317中大型SUV汽油改款Levante8T万依维柯欧胜2599-2699南京依维柯317轻客纯电动230km改款新能源万捷尼赛思2858-3723捷尼赛思317中型SUV纯电动551-645km改款GV60万瑞虎7PLUS纯电续航1499-1669奇瑞汽车317紧凑型SUV油电混合新车新能源80km万长安凯程长安星卡318微卡汽油15L379-534万改款3218-3968一汽奥迪奥迪A4L318中型车汽油20T改款万长安凯程睿行M60318微面汽油15L16L559-662万改款1258-1698广汽丰田锋兰达318紧凑型SUV汽油20L改款万长安汽车逸达318紧凑型车汽油15T899-1109万新车资料来源太平洋汽车信达证券研发中心6近期重点报告信达汽车2023年度策略穿越周期寻找向上的智能电动增量赛道2022年回顾疫情短期冲击供需企稳向好总量长期仍有向上空间总量维度来看2022年行业分别经历疫情冲击触底1-5月政策刺激回升6-9月再到疫情散发需求转弱10-12月三个阶段增速呈现触底回升后再放缓走势我们预计2022年全年汽车销量有望达2700万辆同比3长期来看考虑到我国当前较低的汽车保有水平我们认为在人均可支配收入持续增长的拉动下中国车市总量长期仍有一定向上增长空间中短期难言见顶结构维度来看2022年中国车市呈现三个明显特征1能源结构加速切请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14换电动对燃油的加速替代电动车渗透率持续快速提升2乘用车受政策扰动前低后高购置税优惠政策刺激下乘用车销量增速快速上行提振明显3商用车周期底部企稳回升商用车最差时刻已逐步过去正迎来拐点向上估值维度来看汽车板块估值接近历史三年平均值电动智能变革加持下我们看好未来板块估值中枢持续抬升2023年展望行业危机并存于不确定性中寻找确定性2023年行业面临不确定性较多政策端来看新能源车补贴退出燃油车购置税优惠或退坡政策刺激力度减弱供给端来看疫情反复新增确诊病例数不断增加或对汽车产业链供给及运输形成一定压力且上游原材料价格波动或对企业成本管控带来一定影响需求端来看刺激政策退出疫情扩散或短期抑制部分乘用车需求减弱汽车消费复苏弹性2023年面对汽车行业诸多不确定性我们建议更多关注其中的确定性趋势挖掘投资机会1新能源对旧能源的替代趋势新能源车仍处于渗透率S型曲线上升期优质车型供给增多同时混动蓬勃发展2汽车从功能机升级到智能机的升级趋势智能化在政策端和供给端双重发力激光雷达等感知硬件成本大幅下探助推高阶智能驾驶快速普及3自主品牌整车从国内走向海外的全球化趋势自主品牌在三电技术和智能驾驶相关领域逐步建立起竞争优势国内份额提升出口增长明显有望加速走向海外4零部件供应体系从金字塔到扁平化的国产替代趋势传统的金字塔式多级供应链体系正在向扁平化的多主体协同模式转变在自主品牌份额提升的背景下更有利于本土零部件厂商崛起乘用车投资逻辑从新车周期技术储备出发把握自主品牌龙头关注混动出口智能化三条主线新车周期维度分车企看比亚迪吉利蔚来大众新车型较多整体看自主品牌整体的新车规划最多有望在2023年取得较好的表现技术储备维度比亚迪和丰田混动技术较为领先特斯拉和新势力车企纯电技术较为成熟智能化方面各车企都有相应布局但并未形成特别具有体系的智能化品牌随着消费者的需求日益增加智能化配置有望成为更重要的卖点零部件投资逻辑从市场空间竞争格局出发按单车价值量渗透率国产化率共振向上精选汽车零部件优质赛道2023年零部件标的优选可以穿越周期的高成长赛道市场空间角度以价和量来衡量主要把握电动智能化趋势下单车价值量和渗透率可持续提升的成长赛道我们认为该角度下主要的驱动力来自于汽车电动智能化带来的增量零部件以及可提升用户体验的产品品类扩张竞争格局角度以国产化率来衡量关注现阶段国产化率较低且外资合资集中度较高基于本土零部件企业技术及产品逐步成熟响应速度更快成本优势更强以及车企供应链可控日德美系供应商或随其绑定主机厂销量下滑逐步出清等因素考虑本土零部件厂商有望加速国产替代获取市场份额综合市场空间及竞争格局我们主要推荐线控底盘线束线缆智能座舱一体压铸电驱动等高成长优质赛道投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业或放缓的背景下寻找智能电动变革下向上且确定性较高的赛道及标的1整车从新车周期技术储备角度出发关注自主品牌龙头企业比亚迪吉利汽车长安汽车长城汽车广汽集团上汽集团等新势力蔚来理想零跑小鹏等2零部件把握智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段重点关注线控底盘线束线缆智能座舱一体压铸电驱动等高成长高弹性赛道线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团耐世特等线束线缆卡倍亿沪光股份等智能座舱德赛西请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15威均胜电子常熟汽饰华阳集团一体化压铸文灿股份广东鸿图爱柯迪旭升集团电驱动英搏尔欣锐科技等风险因素国内外疫情反复经济增速放缓导致车市需求承压汽车销量不及预期新能源补贴退出导致新能源渗透率增长不及预期自动驾驶技术安全风险及关键部件成本因素或导致智能化落地不及预期原材料价格大幅上升等信达证券2023年汽车总量研究之二后疫情时代国内车市复苏路径展望2023年汽车板块投资节奏如何把握相比2022年2023年对车市影响较大的外部变量包括防疫政策优化及补贴政策退出此前在总量研究之一的报告中我们对燃油车购置税优惠政策退出路径及影响做了展望本篇报告我们对车市供需两端关键因素进行分解同时复盘国外各国疫情管控放松后供需恢复水平以此推演2023年国内车市复苏路径制约因素解绑行业在防疫政策优化后有望迎来供需修复疫情期间国内车市供需两端均受挤压产销量受制于工厂开工率下降整车及零部件进出口滞留终端进店量下滑及闭店率上升收入预期悲观等不利因素影响随着防疫政策优化以上不利因素显著改善国内汽车产业有望迎来供需恢复1当前大部分工厂工人已处于阳康状态年后复岗率预计恢复正常2中国在国际汽车产业链中发挥重要作用国内防疫政策优化有利于缓解国际供应链压力跨国汽车产业链将加快重构整车及零部件进出口有望趋于顺畅3商圈人流量正在快速恢复4中央及地方提振经济各项政策出台居民收入预期趋于乐观我国汽车产业仍有较强发展动能参考印度印尼越南马来等国车市供需有望在防疫政策优化后实现较强复苏发展中国家如印度印尼马来等国汽车产业尚处于成长期人均汽车保有量较低潜在需求量较大疫情严格管控时间较长使得需求积压在防疫政策优化后凭借高自给率的汽车产业链以及充足劳动力供需两端同步向上汽车销量恢复较快超越疫前水平我国汽车产业正从成长期向成熟期迈进当前阶段千人汽车保有量仍较低约215辆千人与以上发展中国家水平更接近增长动能强潜在需求较为旺盛我国同样长期实行的较为严格的疫情管控政策预计需求积压有待消费复苏得到释放国内汽车产业链上下游布局已较为完备有利于支撑需求兑现我们上调对2023年国内乘用车市场销量预期看好汽车春季行情我们预计2023年国内汽车销量走势先触底后反弹再调整再次上升1月春节假期叠加补贴退出疫情因素影响乘用车销量绝对值及同比增速或将于1月触底后续随疫情缓解政策刺激消费回暖等共同作用汽车销量有望于2-4月逐月回升5-7月为传统车市淡季由于22年购置税优惠执行导致基数较高销量增速预计回落我们认为8-12月车市有望受益于基数较低消费旺季到来销量增速有望再次回升考虑到疫情后时代汽车销量复苏以及后续政策对汽车产业的扶持我们预计23年汽车销量有望达到2850万辆同比66乘用车销量有望达到2469万辆同比53其中新能源乘用车销量有望达到860万辆同比增长256商用车销量有望达到380万辆同比增长157投资建议2023年随着防疫政策优化我们认为国内车市销量有望呈现复苏态势主要推荐两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车龙头比亚迪长安汽车广汽集团长城汽车上汽集团等2智能电动汽车增量零部件汽车线缆线束请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图热管理银轮股份三花智控电机电控英搏尔欣锐科技等风险因素汽车销量不及预期汽车刺激政策落地不及预期国内人流量恢复不及预期国内汽车人均保有量上升趋势不及预期国内外疫情反复等博俊科技一体压铸新秀冲压主业迎产品客户技术产能四重突破聚焦冲压业务产品客户持续突破公司成立于2011年主要从事汽车精密零部件和精密模具的研发设计生产和销售2021年于深交所上市产品覆盖整车上下车体车身模块化产品仪表台骨架总成等零部件产品种类覆盖转向系统动力系统车门系统天窗系统等公司主要客户为蒂森克虏伯伟巴斯特德尔福等国际优秀汽车零部件企业产品广泛应用于吉利比亚迪理想特斯拉等主机厂中近几年公司营收稳步增长盈利能力稳健2022Q1-Q3公司实现营收837亿元同比647实现归母净利润081亿元同比344冲压件行业格局较分散供应体系重构下集中度有望提升我们测算得出2021年汽车冲压件市场规模约1060亿元根据代表性的冲压件公司营收测算得出各个公司的市占率较小约2或者3以内行业集中度较低以往冲压业务零部件厂商格局分散的原因主要在于主业聚焦在汽车传动框架等小零部件业务上难以获得规模化优势而随着车企竞争逐步激烈车型研发周期缩短车企更有意愿将白车身结构件交给零部件厂商研发生产在此供应体系变化的基础上具有先发优势的冲压件厂商有望跑出占据更高的市场份额行业集中度有望提升公司产品客户技术产能迎来四重突破有望率先跑出1产品突破公司原有冲压件产品主要应用在转向动力系统等单价在2-10元不等近两年产品逐步升级至白车身总成件单车价值量大幅提升2客户拓展公司供应身份逐步由Tier2转变至Tier1公司2020年前五大客户均为外资零部件集团2022年前三季度吉利理想赛力斯长安均进入公司前五大客户名单营收占比分别为199863技术突破公司热冲压设备热成型工艺激光焊接技术布局完善公司于2018年开始布局轻量化业务2019年新增产线和设备主要围绕热冲压产线自动化焊接产线激光焊接产线等新技术布局目前汽车轻量化量产技术主要围绕热成型高强度钢进行公司在较早布局的情况下热成型工艺进入收获期4产能突破公司通过IPO拟发可转债募投扩产产能的扩张可以较好支撑现在的充沛订单需求而且公司目前六大生产基地可做到就近配套附近主机厂巩固和主机厂的稳定配套关系公司在四方面迎来重要突破有望在格局重塑的情况下率先跑出布局一体压铸打开长期成长空间特斯拉率先采用一体压铸工艺其他主机厂如蔚来小鹏等陆续跟进应用部件逐步由底盘向车身拓展轻量化趋势下一体压铸市场空间广阔我们预计一体压铸部件2025年2030年市场空间有望分别达到476420211亿元年复合增速分别为258225公司布局一体压铸技术已购买5台3500T-9000T大型压铸机有望打开公司长期的成长空间盈利预测与投资评级公司主业迎来产品客户技术产能四重突破业绩有望高速增长同时布局一体压铸打开长期成长空间我们看好公司未来发展我们预测公司2022请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17年-2024年归母净利润为13亿元22亿元38亿元同比增长561701695对应EPS为085144245元PE为361212125倍参考可比公司估值水平给予公司2024年17倍目标PE对应目标市值65亿元首次覆盖给予买入评级风险因素新客户拓展不及预期一体压铸推进速度不及预期产能推进不及预期等川环科技热管理管路龙头迎新能源产业升级机遇本土汽车管路龙头把握电动化大趋势川环科技成立于1998年主要从事汽车管路业务工艺齐全产品种类丰富在业内处于领先地位随着新能源汽车市场的快速发展公司借助自主品牌汽车客户体系加速从传统汽车领域切入到新能源汽车供应产业链中目前的新能源汽车客户主要有比亚迪王朝系列唐宋元秦汉等海洋系列海豚海豹等腾势系列军舰系统等多个车型广汽埃安全系等五菱Mini哪咤北汽极狐长安深蓝赛力斯问界吉利领克极氪东风岚图零跑理想等电动车储能系统需求旺盛热管理管路发展势头良好燃油车热管理系统主要作用为制冷单车价值量为2000元纯电车热管理系统兼顾制冷与制热单车价值量达到6000元混动车型具有发动机和电动机两套系统热管理单价最高达到7000元公司的热管理产品主要为管路2021年在燃油车纯电动混动的单车价值量分别约为3008001400元受益于混动车型高增长2022年销量152万辆同比169根据我们测算2021-2030年我国热管理冷却管路的市场规模将由1007亿元提升至3258亿元年复合增速达14此外随着液冷方案在储能中的运用我们预计2022年全球储能热管理管路市场规模为45亿元2025年增加至24亿元年复合增速达到73电动车储能系统蓬勃发展公司作为热管理管路的核心企业有望持续受益于新能源行业的高景气度收入与盈利能力共振向上2023年有望迎来业绩大年1聚焦自主品牌客户享整车领域国产替代红利公司重点聚焦比亚迪长安吉利广汽埃安等自主头部主机厂未来有望持续受益于核心客户销量增长2横向拓展管路品类开启储能第二成长曲线公司积极拓展新业务领域在轨道交通中石油中石化军品等领域产品实现了新突破在军品轨道交通储能领域有小批量供货并积极研发半导体电子等产品应用的新领域和新市场培育未来收入新的增长点3原材料价格回落自主制造能力提升盈利能力有望回升公司主要原材料为各类合成橡胶受上游石油天然气价格变动影响较大随着石油天然气价格的回落公司盈利能力有望企稳回升此外公司加大了原来外购外协件改为自产的力度如塑料接头O型圈密封圈等减少中间环节和采购成本有助于进一步提升公司毛利率盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年归母净利润为128256340亿元对应PE分别为301511倍参考可比公司估值给与公司2023年24倍目标PE对应市值61亿元首次覆盖给予买入评级风险因素汽车销量不及预期风险行业竞争加剧风险原材料价格波动增长率YoY信达证券2月乘用车销量点评乘用车回暖低于预期地补强化销量改善2月乘用车销量有所回暖但仍低于预期2月狭义乘用车批发销量1618万辆同比102环比117狭义乘用车零售销量139万辆同比104环比75分品牌看请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom181自主品牌零售71万辆同比29环比122主流合资品牌零售48万辆同比-12环比-23豪华车零售20万辆同比23环比82月乘用车销量有所回暖但受去年购置税减半和国家新能源补贴等政策提前透支了部分购买力的影响加之春节假期后社会的生活和生产还处于逐步恢复中总体复苏力度低于此前预期2月新能源同比高增据乘联会数据2月新能源车厂商批发渗透率达306零售渗透率达3162月新能源乘用车批发496万辆同比上升561环比增长275其中纯电动批发销量347万辆同比增长415插电混动批发销量149万辆同比增长1058厂商批发销量突破万辆的车企有比亚迪汽车191664辆特斯拉中国74402辆广汽埃安30086辆上汽乘用车23289辆吉利汽车23283辆长安汽车19382辆理想汽车16620辆蔚来汽车12157辆上汽通用五菱10982辆哪咤汽车10073辆新能源销量同比恢复正增长渗透率再次回到30以上地补强化销量改善看好3-5月车市持续回暖近日湖北拉开地方政府补贴序幕安徽云南贵州和四川等地也推出了类似补贴政策地方补贴支持线下车展刺激消费碳酸锂等原材料价格回落春季销量有望持续改善投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的主要关注两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车龙头长城汽车比亚迪吉利汽车长安汽车等2智能电动汽车增量零部件热管理川环科技腾龙股份银轮股份三花智控汽车线缆线束卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化博俊科技爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图电机电控英搏尔欣锐科技等风险因素消费复苏不及预期原材料价格上涨等旭升集团603305SH量利齐升业绩超额兑现平台化转型未来可期事件公司公布2022年年报全年实现营业收入4454亿元同比增长4731归母净利润701亿元同比增长6970扣非后归母净利润654亿元同比增长6957第四季度实现营业收入1189亿元同比增长1757环比减少646实现归母净利润216亿同比增长16529环比增长264全年业绩超预期增长另外公司2022年拟向全体股东每10股派发现金股利120元含税合计7999万元含税占净利润1141拟向全体股东以资本公积金转增股本每10股转增4股不送红股点评电车产销两旺公司主业高增2022年新能源车产销两旺带动公司新能源车零部件业务实现高速增长2022年我国新能源汽车产销量分别为706万辆689万辆同比增长9793其中Q4销量231万辆环比增长18公司作为国内具有先发优势的零部件企业乘请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19此东风实现主营业务高增2022年汽车类收入达4044亿同比增长5015汽车轻量化技术领域的汽车零部件企业正呈现出向头部集中的趋势占据高价值整车配套市场的企业具有核心竞争力公司2022年毛利率为2391同比增长085pct净利率为1572同比增长088pct其中Q4毛利率为2626同比增长069pctQ4净利率为1815同比增长162pct全球产业布局绑定头部客户产业布局方面公司覆盖了北美亚洲欧洲三大全球最具新能源汽车增长潜力的市场客户结构方面公司不断优化客户结构全球新能源汽车领域最具规模及成长性的两大新能源头部车企都成为了公司的客户其中第一大客户营收占比由2021年的3993降为2022年的3437同时客户已覆盖了国内外新势力车企如RivianLucid蔚来理想小鹏零跑等成熟优势车企如长城汽车德国大众北极星等以及知名一级零部件供应商如采埃孚法雷奥西门子海斯坦普宁德时代等丰富而优质的下游客户资源体现公司的产品质量品牌口碑也将是公司明年进一步释放业绩保障盈利的关键因素横向储能铝瓶布局平台化进程加速公司于2022年布局设立系统集成事业部针对户用储能系列产品研制了配套的金属结构件并于2022年Q4起向该领域的知名客户进行批量供应同时子公司和升铝瓶2022年9月拿下欧洲年化销售额8亿的定点实现了汽车零部件企业向铝加工平台化公司的转型升级打造公司的第二成长曲线公司预计户用或商用储能系统的核心铝制部件将成为新的业绩增长点一体压铸深度布局稳健推进行业变革大型一体化压铸的技术难点之一是大型一体压铸模具的生产公司具有自主模具开发能力而模架是模具生产中需要外购的产品公司战略合作科佳模架公司后模架供应得到保障并共同开发大型一体压铸模具深化布局一体压铸快速切入核心客户发行可转债加速产能布局保障长期成长我们预计下游新能源车需求未来有望保持快速增长势头预计2023年销量为892万辆同比增长3022-25年复合增速25公司2023年将加强产能建设继续推进浙江湖州南浔生产基地并且积极研究拓展国内国外进行多地布局生产基地的可行性产能的扩张有望有力支撑公司未来的成长盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年营收分别是73910821504亿元同比增长660464390归母净利润分别是102150190亿元同比增长460465和268维持买入评级风险因素汽车销量不及预期风险汽车轻量化政策落地不及预期风险行业竞争加剧风险原材料价格波动风险长安汽车2月销量回暖深蓝S7表现可期事件长安汽车2月销量191万辆同比38环比11其中重庆长安河北长安合肥长安长安福特长安马自达长安新能源分别实现销量910814140421万辆点评2月车市有所回暖公司表现优于行业平均水平根据乘联会数据2月全国乘用车厂商批发1598万辆同比9环比10零售1364万辆同比9环比6公司2月汽车请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20