核心观点
　　近日，欧央行议息会议决定如期加息50bp，并随时准备动用流动性工具保障金融稳定。得益于能源价格回落，欧元区通胀水平有所降低，但核心通胀仍然居高不下。与此同时，欧元区失业率持续走低，劳动力市场强劲增加了工资上行压力，这将导致欧元区核心通胀短期内难以下降。除加息50bp外，欧央行将按计划继续缩表，未来三个月APP投资组合月均减少150亿欧元。对于近期市场较为关注的银行业金融风险，拉加德表示，不会在价格稳定和金融稳定之间做出权衡，欧央行有不同的政策工具来分别应对两类问题。欧央行强调，欧元区银行业具有一定韧性，拥有强大的资本和流动性头寸，完全有能力为欧元区金融体系提供流动性支持。我们认为，本轮全球主要经济体加息进程持续较久，欧美央行加息幅度与节奏较以往更强，未来全球金融脆弱性将持续凸显，各类小型危机或也将更加频繁发生甚至演变为全球金融危机，欧央行紧缩幅度或将逐步退坡。
　　风险提示：经济下行，政策变动
　　

研究报告全文：证券研究报告分析师李迅雷执业证书编号S0740517010007研究助理马骏120230317中泰宏观一图系列欧洲金融稳定与治理通胀同样重要近日欧央行议息会议决定如期加息50bp并随时准备动用流动性工具保障金融稳定得益于能源价格回落欧元区通胀水平有所降低但核心通胀仍然居高不下与此同时欧元区失业率持续走低劳动力市场强劲增加了工资上行压力这将导致欧元区核心通胀短期内难以下降除加息50bp外欧央行将按计划继续缩表未来三个月APP投资组合月均减少150亿欧元对于近期市场较为关注的银行业金融风险拉加德表示不会在价格稳定和金融稳定之间做出权衡欧央行有不同的政策工具来分别应对两类问题欧央行强调欧元区银行业具有一定韧性拥有强大的资本和流动性头寸完全有能力为欧元区金融体系提供流动性支持我们认为本轮全球主要经济体加息进程持续较久欧美央行加息幅度与节奏较以往更强未来全球金融脆弱性将持续凸显各类小型危机或也将更加频繁发生甚至演变为全球金融危机欧央行紧缩幅度或将逐步退坡欧元区通胀同比增速11服务商品不包含能源能源食品HICP97531-1192198202208212218222228232欧元区基准利率与失业率6基准利率失业率右轴14512431028160-14032052072092112132152172192212232数据来源WindCEIC中泰证券研究所风险提示经济下行政策变动分析师李迅雷联系人马骏重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改3