投资要点
　　疫情：南美疫情出现反弹，全球死亡数持续走低。截至3月7日，全球新冠肺炎一周新增确诊病例录得约89万，相较前一周下降19.1%；近一个月新增死亡病例约3.2万人，较上周同期下降21.4%。欧洲本周新增约31万，较上周大幅下降28.9%。印度疫情持续升温，本周新增约1900例，较上周大幅上升61.1%。南美主要国家疫情出现反弹。巴西本周新增约5万例，较上周大幅上升49.4%。长新冠易引发并发症。美国医学会杂志一项研究显示，长新冠患者患心血管和其他疾病的风险更高。针对性疫苗防御力更强。猴痘新增数持续降低。截至3月4日，全球猴痘病例报告数一周新增约130例，较上周大幅下降26.9%。
　　海外：失业率首次回升，3月还会加息50bp吗？
　　总就业人数持续上升。总就业人数在1月上升约89.4万人，是近十一个月来出现的最大涨幅。时薪同比、环比双双下降。1月美国非农就业平均时薪同比增速较12月下降0.2个百分点，录得4.7%，同时环比增速录得0.3%。其中各行业时薪整体回落。分行业来看，本月仅公用事业和批发业时薪增速略微上升，其他行业时薪增速均有所下降。就业成本指数及季度同比持续走高，2022年第四季度同比高达5.1%，为历史高点。硅谷银行宣布破产。硅谷银行爆发流动性危机，市场陷入恐慌，股价暴跌，科创公司争相挤兑。硅谷银行现已宣布破产。美联储加息态度坚定。戴利认为需要进一步提高利率并在较长一段时间内维持在较高水平，才能遏制住持续高企的通胀。结合非农数据和硅谷银行破产事件，我们认为3月或加息25基点。
　　美国制造业增速下滑。美国1月新增订单较上月大幅下降，同比数据也为2021年2月以来新低。利率压力及需求疲软影响下，美国制造业持续承压。加密货币再度引发关注，美国国会众议院共和党人正在加紧起草一份综合性法案，以加强对加密货币市场的监管。欧元区消费持续疲软。欧元区1月零售销售指数环比录得0.3%；同比录得-2.4%，连续4个月保持负增速，消费端需求持续疲软，经济复苏道路愈显艰辛。欧洲加息进程长远。霍尔茨曼支持在接下来的四次会议中均加息50个基点，但维斯科不赞同未来长期加息的相关说法，货币政策必须保持谨慎，但他也认为3月会议上可能会加息50个基点。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。
　　

研究报告全文：--TableIndustry证券研究报告宏观周度报告2023年3月11日海外聚焦失业率首次回升3月还会加息50bp吗TableMain分析师TableTitle李迅雷投资要点TableSummary执业证书编号S0740517010007疫情南美疫情出现反弹全球死亡数持续走低截至3月7日全球新研究助理马骏冠肺炎一周新增确诊病例录得约89万相较前一周下降191近一个月新增死亡病例约32万人较上周同期下降214欧洲本周新增约31万较上周大幅下降289印度疫情持续升温本周新增约1900例较上周大幅上升611南美主要国家疫情出现反弹巴西本周新增约5万例较上周大幅上升494长新冠易引发并发症美国医学会杂志一项研究显示长新冠患者患心血管和其他疾病的风险更高针对性疫苗防御力更强猴痘新增数持续降低截至3月4日全球猴痘病例报告数一周新增约130例较上周大幅下降269海外失业率首次回升3月还会加息50bp吗总就业人数持续上升总就业人数在1月上升约894万人是近十一个相关报告月来出现的最大涨幅时薪同比环比双双下降1月美国非农就业平均时薪同比增速较12月下降02个百分点录得47同时环比增速录得03其中各行业时薪整体回落分行业来看本月仅公用事业和批发业时薪增速略微上升其他行业时薪增速均有所下降就业成本指数及季度同比持续走高2022年第四季度同比高达51为历史高点硅谷银行宣布破产硅谷银行爆发流动性危机市场陷入恐慌股价暴跌科创公司争相挤兑硅谷银行现已宣布破产美联储加息态度坚定戴利认为需要进一步提高利率并在较长一段时间内维持在较高水平才能遏制住持续高企的通胀结合非农数据和硅谷银行破产事件我们认为3月或加息25基点美国制造业增速下滑美国1月新增订单较上月大幅下降同比数据也为2021年2月以来新低利率压力及需求疲软影响下美国制造业持续承压加密货币再度引发关注美国国会众议院共和党人正在加紧起草一份综合性法案以加强对加密货币市场的监管欧元区消费持续疲软欧元区1月零售销售指数环比录得03同比录得-24连续4个月保持负增速消费端需求持续疲软经济复苏道路愈显艰辛欧洲加息进程长远霍尔茨曼支持在接下来的四次会议中均加息50个基点但维斯科不赞同未来长期加息的相关说法货币政策必须保持谨慎但他也认为3月会议上可能会加息50个基点风险提示政策变动经济恢复不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观周度报告内容目录1疫情南美疫情出现反弹全球死亡数持续走低-4-2海外失业率首次回升3月还会加息50bp吗-6--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观周度报告图表目录图表1各经济体每日新增确诊病例数量七日移动平均万例-4-图表2各经济体每日新增死亡数量七日移动平均例-4-图表3近两周各国送检样本中各变种毒株比例-5-图表4各经济体每日加强针接种量七日移动平均万剂-5-图表5各国猴痘每日新增确诊七日移动平均例-6-图表6美国就业总人数万人-6-图表7美国居民超额储蓄情况-7-图表8美国职位空缺情况-7-图表9非农就业平均时薪同比和环比增长-7-图表10非农就业平均时薪同比和环比增长-8-图表11各行业平均时薪同比增长-8-图表12就业成本指数及季度同比-9-图表13市场预期美联储加息次数次-10-图表14美国制造业耐用品新增订单环比变化-10-图表15欧元区零售销售指数变化-11--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观周度报告1疫情南美疫情出现反弹全球死亡数持续走低南美疫情出现反弹根据WHO的统计全球新冠肺炎一周新增确诊病例录得约89万相较前一周下降191欧洲本周新增约31万较上周大幅下降289其中德国本周新增约6万例较上周大幅下降456印度疫情持续升温本周新增约1900例较上周大幅上升611不过新增确诊数处于低位南美主要国家疫情出现反弹其中巴西本周新增约5万例较上周大幅上升494阿根廷本周新增约830例较上周上升18图表1各经济体每日新增确诊病例数量七日移动平均万例80美国德国日本350巴西阿根廷印度泰国世界右轴欧洲右轴70300602505020040150301002010500021112212232252272292211231233来源CEIC中泰证券研究所全球死亡数持续走低截至3月7日全球新冠肺炎近一个月新增死亡病例约32万人较上周同期下降214美国疫情持续转好近一个月新增死亡约1万人较上周同期下降104欧洲死亡数持续下降近一个月新增死亡约9400人较上周同期下降147日韩疫情持续降温日本近一个月新增死亡约3500例相较上周同期下降287韩国近一个月新增死亡约400例相较上周同期下降228图表2各经济体每日新增死亡数量七日移动平均例500德国日本泰国5000韩国世界右轴欧洲右轴美国右轴巴西右轴印度右轴40040003003000200200010010000021321621921122232262292212233来源CEIC中泰证券研究所-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观周度报告长新冠易引发并发症美国医学会杂志一项研究显示长新冠患者患心血管和其他疾病的风险更高IntermountainHealth的研究人员也发现新冠患者感染后的六个月至一年内发生胸痛的概率更高欧洲临床微生物学和传染病大会上提出的一项新研究表明奥密克戎变种毒株引发长新冠的风险大大低于最早的原始株图表3近两周各国送检样本中各变种毒株比例BA5BA275BQ1XBBXBB15others1009080706050403020100日韩德意加南新美法比英澳印本国国大拿非加国国利国大尼利大坡时利亚来源GISAID中泰证券研究所针对性疫苗防御力更强截至3月7日全球疫苗接种总量本周新增不足1000万剂增幅较上周有所下降全球加强针已累计接种约27亿剂较上周下降364全球加强针接种率为344较上周有所上升新南威尔士大学柯比研究所研究显示针对特定变异株的二价特异性疫苗对病毒的防御力比原始的单株疫苗高16倍西奈山伊坎医学院研究表明接种新冠疫苗能够降低患心脏病中风和其他心血管疾病的风险图表4各经济体每日加强针接种量七日移动平均万剂80美国英国德国150日本巴西俄罗斯联邦12060欧盟右轴9040602030002232252272292211231233来源CEIC中泰证券研究所猴痘新增数持续降低截至3月4日全球猴痘病例报告数一周新增约130例较上周大幅下降269美国疾控中心疫苗顾问一致赞成在未来再次发生猴痘疫情爆发时为所有有感染风险的人群接种两剂巴伐利亚公司生产的Jynneos疫苗-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观周度报告图表5各国猴痘每日新增确诊七日移动平均例15加拿大法国德国200意大利葡萄牙西班牙英国世界右轴美国右轴121609120680340001210122401070121020402180304来源CDC中泰证券研究所2海外失业率首次回升3月还会加息50bp吗总就业人数持续上升2月美国来自家庭调查的总就业人数和来自机构调查的非农就业总人数持续上行分别录得160亿和155亿人总就业人数在1月上升约177万人连续12个月上行2月非农新增就业人数高达311万人图表6美国就业总人数万人16500非农就业总人数总就业人数1600015500150001450014000135001300012500202208212218222228232来源BLSWIND中泰证券研究所供给占据劳动市场主导美国经济衰退逼近就业指标理应出现降温迹象但仍然未显现疲态在需求方面职位空缺数自2021年1月以来一直保持上升趋势1月录得1082万较疫情前仍多出380多万人缺口需求保持旺盛短期内难以减弱在供给方面由于收入趋势影响财政补贴退潮后居民超额储蓄持续下滑叠加经济衰退预期下劳动力供给有所上升1月失业率达到历史低点录得34我们坚持此前观点现有劳动力市场中供给占强势地位劳动力涌入市场填补职位缺口-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观周度报告图表7美国居民超额储蓄情况图表8美国职位空缺情况累计超额储蓄十亿美元1400职位空缺数万人83000疫前平均储蓄率右轴30职位空缺率右轴超额储蓄率右轴251200725002010006200015800515001060045100040030500-520020-1001201207211217221227231181191201211221231来源CEIC中泰证券研究所来源BLSWIND中泰证券研究所新增政府就业波动较大从分项看新增非农就业主要集中于教育保健和休闲酒店服务业中的休闲酒店和教育保健出现大幅上涨2月分别上涨105万和74万人增幅略低于上月零售业较上月增幅改善最大由1月的339万人上升至501万人图表9非农就业平均时薪同比和环比增长1202023年1月2023年2月100806040200-20政休教商建零其运制批金公信府闲育业筑售他输造发融用息酒保服业业服仓业业活事业店健务务储动业业来源BLSWIND中泰证券研究所时薪同比上升环比下降2月美国非农就业平均时薪同比增速较1月上升02个百分点录得46前值修正为44不过环比增速录得02较上月小幅回落01前值修正为03-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观周度报告图表10非农就业平均时薪同比和环比增长5平均时薪环比平均时薪同比右轴9487362514302-11-20192198202208212218222228232来源BLSWIND中泰证券研究所各行业时薪整体上涨分行业来看本月仅休闲酒店零售业和运输仓储业时薪增速略微下降分别较上月下降0301和06个百分点其他行业时薪增速均有所上升其中公共事业时薪增速上升最大较上月上涨12个百分点图表11各行业平均时薪同比增长92023年1月2023年2月876543210休建公商批教零金运制闲筑用业发育售融输造酒业事服业医业业仓业店业务疗储业来源BLSWIND中泰证券研究所就业成本指数及季度同比持续走高2022年第四季度就业成本指数为1555与此同时季度同比高达507较去年同期增加002个百分点为历史高点季度环比为097维持上涨趋势-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观周度报告图表12就业成本指数及季度同比160就业成本指数就业成本指数季度同比右轴615550751504145140313521301125120015121612171218121912201221122212来源CEIC中泰证券研究所硅谷银行宣布破产在美联储持续加息的背景下硅谷银行的证券投资组合亏损严重加之全球科创企业经营困难存款持续流出硅谷银行负债端利息支出压力骤增硅谷银行于3月10日宣布出售其210亿美元的可销售证券市场陷入恐慌该公司股价创下历史最大跌幅多家科创公司争相挤兑硅谷银行现已宣布破产被美国联邦存款保险公司接管美联储加息态度坚定对于加息戴利认为需要进一步提高利率并在较长一段时间内维持在较高水平才能遏制住持续高企的通胀巴尔金也表示劳动力市场一直具有韧性需要继续上调利率以促使过高的通胀走低对于通胀鲍威尔认为全球化的倒退会导致更高的通胀和利率高通胀严重伤害了工薪家庭控制通胀绝对至关重要对于经济美联储经济状况褐皮书显示美国整体经济活动在2023年初略有增加在不确定性加剧的情况下预计美国未来几个月内经济状况不会有太大改善3月或加息25基点最新的非农就业数据显示新增就业维持高位但失业率从34提高至36且薪资环比增速继续回落反映出劳动力供给涌入市场填补职位缺口总的来看劳动力市场虽然表现不弱但其对经济形势判断滞后市场对其反映较为钝化就业数据公布后叠加硅谷银行接管等消息面影响加息预期大幅回落3月加息50基点可能性已低于50我们认为3月或加息25基点-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观周度报告图表13市场预期美联储加息次数次152303E2305E2306E2307E100500-052232252272292211231233来源CME中泰证券研究所单次加息25bp加密货币再度引发关注加密货币银行Silvergate此前因参与FTX和Alameda的交易而被美国司法部审查多家加密货币银行及交易所纷纷切断与Silvergate的业务往来Silvergate表示将有序结束银行业务并资源清算据Politico披露美国国会众议院共和党人正在加紧起草一份综合性法案以加强对加密货币市场的监管美联储副主席巴尔表示银行业应对加密货币持谨慎态度银行直接持有加密货币是不安全的行为他表示美联储将继续就加密货币发布指导意见逐步强化加密货币监管能力美国制造业增速下滑美国1月全部制造业新增订单数环比录得-161同比录得-035耐用品新增订单数环比录得-455同比录得299美国1月新增订单较上月大幅下降同比数据也为2021年2月以来新低利率压力及需求疲软影响下美国制造业持续承压图表14美国制造业耐用品新增订单环比变化15制造业环比耐用品环比1050-5-10-15-20181187191197201207211217221227231来源WIND中泰证券研究所欧元区消费持续疲软欧元区1月零售销售指数环比录得03较上月有所回升但仍处于较低增速同比录得-24连续4个月保持负增速消费端需求持续疲软经济复苏道路愈显艰辛-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观周度报告图表15欧元区零售销售指数变化25零售销售指数同比零售销售指数环比20151050-5-10-15-20181187191197201207211217221227231来源WIND中泰证券研究所欧洲加息进程长远对于加息霍尔茨曼支持在接下来的四次会议中均加息50个基点他认为只有4的利率才具有限制性但维斯科不赞同未来长期加息的相关说法货币政策必须保持谨慎但他也认为3月会议上可能会加息50个基点对于通胀埃尔南德斯德科斯认为核心CPI将在短期维持高位然后逐步缓解拉加德也认为即使未来几个月整体通胀下降短期内核心通胀也将居高不下维勒鲁瓦则认为欧洲通胀将在今年上半年见顶到2024年底或2025年初回归2的水平风险提示政策变动经济恢复不及预期-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观周度报告投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分