1、行业观点：供给上升放缓，需求仍有向上空间
　　本周回顾及展望：截至3月17日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4364元/吨、4728元/吨、4453元/吨、4883元/吨、4614元/吨，周环比分别变化-0.52%、-0.78%、0.00%、1.10%、0.76%。本周钢铁企业盈利面继续回升，根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周57.58%处于盈利状态，盈利面继续增长。
　　本周五大钢材品种产量959.19万吨，供给继续增长，但增速趋缓，周环比增加7.04万吨。库存方面，钢材社会库存继续去库，且去库幅度有所加大，本周社会库存大幅下降81.15万吨。同时，钢厂厂内库存继续下降22.39万吨。目前市场进入旺季，产量提升的同时，钢材库存快速下降，钢材市场流通顺畅。
　　需求端，五大品种周消费量保持稳定。螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化-2%、2%、1%、2%、1%。参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的123%、101%、103%、105%、109%；是2021年周均值的104%、90%、101%、105%、112%。
　　事件一：统计局公布1-2月我国粗钢产量数据。2023年1-2月，我国粗钢产量完成1.69亿吨，同比增长6.80%。
　　观点：随着年初以来钢材价格上涨，钢铁企业盈利恢复，今年前两个月粗钢产量同比上涨较为明显。但即使供给端出现了较大幅度的增长，我们认为，全年供给端依然呈现刚性。按照今年粗钢产量平控假设，3-12月单月粗钢产量均值8443.03万吨。而1-2月平均月均数8435万吨，已接近未来月均理论值。考虑到前两个月实际产量是逐步提升的走势，因此判断目前的供给能力实际已在理论值水平附近。供给端逐步呈现刚性。
　　另外，目前钢材市场进入传统旺季，在价格端和利润端仍有修复空间。因此，粗钢产量或在旺季期间超过理论月均水平。而按照全年平控假设，如果旺季期间单月供给超过理论水平，下半年供给端将出现收缩。而需求端随着经济逐步恢复，全年或呈现“前低后高”走势，供需在下半年或将出现供需错配，继续支撑钢材价格及利润水平。
　　事件二：5大建筑央企1-2月新签合同总额超万亿，同比增19.5%。
　　观点：中国建筑合同额增速较快，建筑业务同比增长27.3%。其中，基础设施建设业务同比增长55.1%，房屋建筑业务同比增长20.4%。建筑央企新签合同的快速增长，可以看出年初以来项目释放充分。未来随着合同逐步进入施工阶段，形成实物工作量，钢材需求有望提升。
　　事件三：3月17日，央行发布消息称，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。
　　观点：央行降准进一步释放流动性，为更好的支持实体经济提供支持。此次降准释放了稳增长抓经济的信号，增加了实体经济的信心。对于钢铁行业来说，在复苏阶段，降准增强了对未来需求继续释放的预期，或将对钢材价格形成一定支撑。
　　2、公司观点：特钢企业证明稳定盈利能力
　　事件一：久立特材发布业绩快报，初步核算，公司2022年度营业总收入为65.37亿元，同比增长9.43%，营业利润13.90亿元，同比增长53.51%，归属于上市公司股东的净利润12.88亿元，同比增长62.19%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润12.68亿元，同比增长73.25%；基本每股收益1.34元/股，同比增长61.45%。
　　观点：公司作为我国高端不锈钢管材及特种合金管材龙头企业，自2020年以来开启高端化发展进程，公司盈利持续提升。在2022年经济下行的背景下，公司依然实现利润规模大幅增长。其中，公司2022年投资收益增幅较大。若剔除对联营企业和合营企业的投资收益，预计公司净利润仍有小幅增长。
　　事件二：盛德鑫泰于近期收到招标单位东方电气集团东方锅炉股份有限公司发来的《中标通知书》，中标通知书确认公司为“2022年电站服务内螺纹管300吨”等招标项目的中标单位。本次中标金额约为19815.01万元，占公司2021年度经审计营业收入的17.65%。若公司能够签订正式项目合同并顺利实施该项目，将对公司未来的经营业绩产生积极影响。
　　观点：自2022年下半年，发改委火电项目核准书快速上升以来，火电锅炉管需求快速增长。公司作为电站锅炉用小口径合金钢管领先企业，预计公司将充分受益火电重启带来发展机遇。
　　3、股票观点：
　　本周钢铁（申万）指数报收2485.1点，周下跌0.54%。同期万得全A指数报收5020.25点，下跌0.58%。年初至今，钢铁板块上涨8.71%。估值角度看，板块整体市净率1.08倍，处于近五年51.57%分位。其中，冶钢原料当前市净率2.03倍，处于近五年的30.15%分位；普钢当前市净率0.82倍，处于近五年36.45%分位；特钢当前市净率1.90倍，处于近五年34.27%分位。
　　目前板块估值仍处于近五年来相对低位，同时行业处于价格和利润的双修复过程中。随着旺季需求的逐步兑现，同时降准释放对于稳增长抓经济的信号，市场基本面及情绪均有望进一步转好。建议关注钢铁复苏机会。
　　同时，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧

研究报告全文：行业研究证券研究报告钢铁2023年03月18日钢铁行业周报20230313-20230317推荐维持降准叠加去年项目结转基建复苏先行1行业观点供给上升放缓需求仍有向上空间华创证券研究所本周回顾及展望截至3月17日五大品种螺纹钢线材热轧冷轧中板分别报收4364元吨4728元吨4453元吨4883元吨4614元吨周证券分析师马金龙环比分别变化-052-078000110076本周钢铁企业盈利面邮箱majinlonghcyjscom继续回升根据统计的家钢铁企业盈利率看本周处于Mysteel2475758执业编号S0360522120003盈利状态盈利面继续增长本周五大钢材品种产量95919万吨供给继续增长但增速趋缓周环比增行业基本数据加704万吨库存方面钢材社会库存继续去库且去库幅度有所加大本占比周社会库存大幅下降8115万吨同时钢厂厂内库存继续下降2239万吨股票家数只53001目前市场进入旺季产量提升的同时钢材库存快速下降钢材市场流通顺畅总市值亿元1023521110需求端五大品种周消费量保持稳定螺纹钢线材热卷冷轧中板周消流通市值亿元906260129费量分别环比变化-22121参考2022年五大品种平均消费量水平目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的123101103相对指数表现105109是2021年周均值的104901011051121M6M12M事件一统计局公布1-2月我国粗钢产量数据2023年1-2月我国粗钢产量绝对表现0709-47相对表现260218完成169亿吨同比增长680观点随着年初以来钢材价格上涨钢铁企业盈利恢复今年前两个月粗钢产2022-03-172023-03-17量同比上涨较为明显但即使供给端出现了较大幅度的增长我们认为全年7供给端依然呈现刚性按照今年粗钢产量平控假设3-12月单月粗钢产量均值-1844303万吨而1-2月平均月均数8435万吨已接近未来月均理论值考虑-9到前两个月实际产量是逐步提升的走势因此判断目前的供给能力实际已在理-17220322052208221023012303论值水平附近供给端逐步呈现刚性另外目前钢材市场进入传统旺季在价格端和利润端仍有修复空间因此钢铁沪深300粗钢产量或在旺季期间超过理论月均水平而按照全年平控假设如果旺季期间单月供给超过理论水平下半年供给端将出现收缩而需求端随着经济逐步相关研究报告恢复全年或呈现前低后高走势供需在下半年或将出现供需错配继续钢铁行业周报20230306-20230310行业景气支撑钢材价格及利润水平度回升关注高强大钢铁组合事件二5大建筑央企1-2月新签合同总额超万亿同比增1952023-03-10钢铁行业周报旺季来临关注基建方向需求观点中国建筑合同额增速较快建筑业务同比增长273其中基础设施复苏建设业务同比增长551房屋建筑业务同比增长204建筑央企新签合同2023-03-04的快速增长可以看出年初以来项目释放充分未来随着合同逐步进入施工阶钢铁行业周报20230220-20230224金属转向基本面行情段形成实物工作量钢材需求有望提升2023-02-25事件三3月17日央行发布消息称决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点观点央行降准进一步释放流动性为更好的支持实体经济提供支持此次降准释放了稳增长抓经济的信号增加了实体经济的信心对于钢铁行业来说在复苏阶段降准增强了对未来需求继续释放的预期或将对钢材价格形成一定支撑2公司观点特钢企业证明稳定盈利能力事件一久立特材发布业绩快报初步核算公司2022年度营业总收入为6537亿元同比增长943营业利润1390亿元同比增长5351归属于上市公司股东的净利润1288亿元同比增长6219扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1268亿元同比增长7325基本每股收益134元股同比增长6145观点公司作为我国高端不锈钢管材及特种合金管材龙头企业自2020年以来开启高端化发展进程公司盈利持续提升在2022年经济下行的背景下证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号钢铁行业周报公司依然实现利润规模大幅增长其中公司2022年投资收益增幅较大若剔除对联营企业和合营企业的投资收益预计公司净利润仍有小幅增长事件二盛德鑫泰于近期收到招标单位东方电气集团东方锅炉股份有限公司发来的中标通知书中标通知书确认公司为2022年电站服务内螺纹管300吨等招标项目的中标单位本次中标金额约为1981501万元占公司2021年度经审计营业收入的1765若公司能够签订正式项目合同并顺利实施该项目将对公司未来的经营业绩产生积极影响观点自2022年下半年发改委火电项目核准书快速上升以来火电锅炉管需求快速增长公司作为电站锅炉用小口径合金钢管领先企业预计公司将充分受益火电重启带来发展机遇3股票观点本周钢铁申万指数报收24851点周下跌054同期万得全A指数报收502025点下跌058年初至今钢铁板块上涨871估值角度看板块整体市净率108倍处于近五年5157分位其中冶钢原料当前市净率203倍处于近五年的3015分位普钢当前市净率082倍处于近五年3645分位特钢当前市净率190倍处于近五年3427分位目前板块估值仍处于近五年来相对低位同时行业处于价格和利润的双修复过程中随着旺季需求的逐步兑现同时降准释放对于稳增长抓经济的信号市场基本面及情绪均有望进一步转好建议关注钢铁复苏机会同时新一轮国改蓄势待发钢铁行业国企众多自供给侧改革以来钢铁国企在自身产品结构财务管理等多方面已取得长足进步我们认为在新一轮的国企改革活动中钢铁优质国企未来仍有较大发展空间结合目前行业复苏及国有企业发展角度看建议关注1高确定性经济复苏下基建放量受益的中厚板建材龙头华菱钢铁南钢股份新钢股份凌钢股份三钢闽光中南股份方大特钢2强敏感性水利投资爆发受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头新兴铸管3大龙头价值重构宝武系鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会宝钢股份八一钢铁鞍钢股份本钢板材首钢股份太钢不锈马钢股份风险提示下游施工持续性不及预期原材料价格大幅上涨等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2钢铁行业周报目录一本周行情回顾5二行业重点数据追踪5一生产5二五大品种钢材消费量6三库存情况71钢材库存72原材料库存7四盈利情况8三风险提示8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3钢铁行业周报图表目录图表1普钢价格汇总元吨5图表2主要原材料价格汇总元吨5图表3钢材五大品种周度产量万吨5图表4高炉产能利用率开工率情况6图表5电炉产能利用率开工利用率情况6图表6螺纹钢消费量6图表7线材消费量6图表8热轧板卷消费量6图表9冷轧板卷消费量7图表10中厚板消费量7图表11五大品种钢材社会库存7图表12五大品种钢厂库存7图表13钢厂铁矿石库存7图表14钢厂铁矿平均可用天数7图表15铁矿石港口库存8图表16钢厂焦炭库存8图表17247家钢铁企业盈利企业比例8图表18钢材吨钢毛利8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4钢铁行业周报一本周行情回顾图表1普钢价格汇总元吨资料来源Mysteel华创证券图表2主要原材料价格汇总元吨资料来源Mysteel华创证券二行业重点数据追踪一生产图表3钢材五大品种周度产量万吨11501100105010009509008508002020年2021年2022年2023年资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5钢铁行业周报图表4高炉产能利用率开工率情况图表5电炉产能利用率开工利用率情况1009080907080605070406030205010400247家钢铁企业高炉产能利用率中国周百分比87家独立电弧炉钢厂产能利用率中国周百分比247家钢铁企业高炉开工率中国周百分比87家独立电弧炉钢厂开工率中国周百分比资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券二五大品种钢材消费量图表6螺纹钢消费量6005004003002001000-1002021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-06螺纹钢消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券图表7线材消费量图表8热轧板卷消费量250380360200340320150300280100260502402200200-50线材消费量中国周万吨热轧板卷消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6钢铁行业周报图表9冷轧板卷消费量图表10中厚板消费量95160908515080140751307065120601105550100冷轧板卷消费量中国周万吨中厚板消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券三库存情况1钢材库存图表11五大品种钢材社会库存图表12五大品种钢厂库存50001500004000300010000020005000010000000钢材社会库存2020年起周万吨合计万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券2原材料库存图表13钢厂铁矿石库存图表14钢厂铁矿平均可用天数130004512000403511000301000025900020158000107000560000铁矿进口库存247家钢铁企业周万吨铁矿进口平均可用天数64家钢厂周天资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7钢铁行业周报图表15铁矿石港口库存图表16钢厂焦炭库存1700011001816000100017161500090015800140001470013000136001200012500111100040010100002022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172021-12-17焦炭247家钢铁企业库存中国周万吨铁矿进口库存47个港口周万吨焦炭247家钢铁企业库存可用天数中国周天资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券四盈利情况图表17247家钢铁企业盈利企业比例图表18钢材吨钢毛利120800100600804006020040020-2000-400冷轧板卷毛利中国日元吨螺纹钢高炉利润中国日元吨247家钢铁企业盈利率中国周百分比热轧板卷毛利中国日元吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券三风险提示下游施工持续性不及预期本周下游开复工数据较去年同期上涨同时建筑钢材成交量环比改善明显后续若持续性不及预期钢材价格或难有支撑原材料价格大幅上涨若原材料价格大幅上涨钢铁企业利润会受到原材料吞噬影响业绩利润恢复证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8钢铁行业周报金属行业组团队介绍组长首席分析师马金龙东北大学材料加工专业硕士多年央企和工信部原材料司工作经验拥有丰富材料行业管理经验熟悉政策及产业发展规律供给侧改革核心参与人之一6年卖方研究经验2次新财富金属和金属新材料第二名2021上证报最佳材料分析师第二名连续两年金麒麟冶金行业新锐分析师第一名2021金麒麟有色金属行业新锐分析师第二名2021水晶球钢铁行业第三名2022年新浪财经金麒麟新能源金属有色行业最佳分析师第二名2022年加入华创证券研究所高级研究员马野美国东北大学金融学硕士曾任职于天风证券研究所浙商证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员刘岗中南大学材料学硕士多年有色金属实业经历参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目7年卖方研究经验多次获得水晶球金牛金麒麟Wind等最佳分析师奖项2022年加入华创证券研究所研究员巩学鹏南京大学地质工程硕士曾任职于紫金矿业参与过多项矿山收并购尽职调查2年卖方研究经验2022年加入华创证券研究所助理研究员李梦娇对外经济贸易大学人口资源与环境经济学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9钢铁行业周报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷上海机构销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级销售经理021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10钢铁行业周报华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A际商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11