复工复产有序推进，企业所得税表现有所改善。公共财政对基建领域的支持力度仍然较强。年内“准财政”工具值得期待。
　　3月17日，财政部发布数据，1-2月累计，全国一般公共预算收入45642.0亿元，同比下降1.2%，增幅（较2022年全年，下同）转负下降1.8个百分点。其中，中央一般公共预算收入21750.0亿元，同比下降4.5%，增幅转负下降8.3个百分点；地方一般公共预算本级收入23892.0亿元，同比增长2.0%,增速加快4.1个百分点。
　　复工复产有序推进，企业所得税表现有所改善。着眼税收结构，增值税仍是1-2月占比最高的税种，对当期财政收入的支撑明显。1-2月增值税同比增长6.3%，较2022年全年明显加速29.6个百分点，主要由于去年增值税留抵退税规模较大，增值税为当期税收收入增速正贡献2.5个百分点。
　　1-2月，其他占比较高的税种中，得益于疫情防控放松，复工复产有序推进，企业所得税表现有所改善，同比增速实现11.4%，较2022年全年加快7.5个百分点。
　　国内消费税表现趋弱，同比增速实现-18.4%，增幅较2022年全年下滑38.7个百分点。究其原因，一方面，在年底冲量、新能源补贴政策退出等因素的影响下，1-2月汽车消费表现相对较弱，影响当期消费税数据表现。另一方面，受益于国内扩内需政策及国际大宗商品价格下跌，1月国内汽、柴油零售限价有所下调，或也使当期消费税增速有所下滑。但我们认为，国内消费税的弱势表现仅是暂时的，上半年汽车消费仍将对国内消费复苏形成支撑。
　　1-2月，全国一般公共预算支出40898.0亿元，同比增长7.0%，增幅（较2022年全年，下同）走扩0.9个百分点。其中，中央一般公共预算本级支出4236.0亿元，同比增长8.7%，增幅走扩4.8个百分点；地方一般公共预算支出36662.0亿元，同比增长6.8%，增幅走扩0.4个百分点。
　　一般公共财政对基建领域的支持力度仍然较强。1-2月，公共财政预算对基建的支持力度仍然较大，其中，向农林水、交通运输领域支出的同比增速分别实现11.4%和0.7%，增幅较2022年全年分别走扩9.1和0.9个百分点，我们认为，基建是2023年扩内需的重要抓手，预算内支出将持续向基建投资发力。通过查阅部分省份重大项目清单，我们发现，所查省份在项目结构上继续向公共设施管理业、道路运输业等占比较高的领域有所倾斜。占比较高的项目，个体规模往往较大，对基建投资的带动作用更明显。这一项目分布特点同样显示出基建对2023年扩内需的重要作用。
　　结合当前数据及政策，我们认为，年内财政对“卖地收入”的依赖程度相对较低。2022年以来，房企拿地意愿、能力均明显下降，当年国有土地出让收入的预算完成度仅在80%左右，而2023年全国政府性基金预算收入目标较2022年实际完成规模仅增长0.4%，说明政策对年内土地市场的预期为温和修复。年内“准财政”工具规模值得期待。2023年地方政府基金性支出预算较去年实际支出增加7878.1亿元，而收入仅增加1765.7亿元，较大的收支缺口，这一收支缺口或需“准财政”措施补足（如政策行金融工具、财政贴现贷款等）。
　　风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。
　　

研究报告全文：宏观经济证券研究报告总量点评2023年3月18日1-2月财政数据点评增值税企业所得税表现改善复工复产有序推进企业所得税表现有所改善公共财政对基建领域的支持力度仍然较强年内准财政工具值得期待3月17日财政部发布数据1-2月累计全国一般公共预算收入456420亿元同比下降增幅较年全年下同转负下降个百12202218分点其中中央一般公共预算收入217500亿元同比下降45增幅转负下降83个百分点地方一般公共预算本级收入238920亿元同比增长20增速加快41个百分点复工复产有序推进企业所得税表现有所改善着眼税收结构增值税仍是1-2月占比最高的税种对当期财政收入的支撑明显1-2月增值税同比增长63较2022年全年明显加速296个百分点主要由于去年增值税留抵退税规模较大增值税为当期税收收入增速正贡献25个百分点1-2月其他占比较高的税种中得益于疫情防控放松复工复产有序推进企业所得税表现有所改善同比增速实现114较2022年全年加快75个百分点国内消费税表现趋弱同比增速实现-184增幅较2022年全年下滑387个百分点究其原因一方面在年底冲量新能源补贴政策退出等因素的影响下月汽车消费表现相对较弱影响当期消费税数据表现1-2另一方面受益于国内扩内需政策及国际大宗商品价格下跌1月国内汽柴油零售限价有所下调或也使当期消费税增速有所下滑但我们认为国内消费税的弱势表现仅是暂时的上半年汽车消费仍将对国内消费复苏形成支撑1-2月全国一般公共预算支出408980亿元同比增长70增幅较2022年全年下同走扩09个百分点其中中央一般公共预算本级支出42360亿元同比增长87增幅走扩48个百分点地方一般公共预算支出366620亿元同比增长68增幅走扩04个百分点一般公共财政对基建领域的支持力度仍然较强1-2月公共财政预算对基建的支持力度仍然较大其中向农林水交通运输领域支出的同比相关研究报告增速分别实现114和07增幅较2022年全年分别走扩91和09个中银量化多策略行业轮动周报-20230316百分点我们认为基建是2023年扩内需的重要抓手预算内支出将持20230317续向基建投资发力通过查阅部分省份重大项目清单我们发现所查2月外汇市场分析报告20230316省份在项目结构上继续向公共设施管理业道路运输业等占比较高的领1-2月经济数据点评20230315域有所倾斜占比较高的项目个体规模往往较大对基建投资的带动作用更明显这一项目分布特点同样显示出基建对2023年扩内需的重要中银国际证券股份有限公司作用具备证券投资咨询业务资格结合当前数据及政策我们认为年内财政对卖地收入的依赖程度宏观经济相对较低2022年以来房企拿地意愿能力均明显下降当年国有土证券分析师陈琦地出让收入的预算完成度仅在80左右而2023年全国政府性基金预算qichenbocichinacom收入目标较2022年实际完成规模仅增长04说明政策对年内土地市场证券投资咨询业务证书编号S1300521110003的预期为温和修复年内准财政工具规模值得期待2023年地方政府基金性支出预算较去年实际支出增加78781亿元而收入仅增加证券分析师朱启兵17657亿元较大的收支缺口这一收支缺口或需准财政措施补足如861066229359政策行金融工具财政贴现贷款等qibingzhubocichinacom风险提示海外衰退风险地缘关系的不确定性证券投资咨询业务证书编号S1300516090001复工复产有序推进企业所得税表现有所改善3月17日财政部发布数据1-2月累计全国一般公共预算收入456420亿元同比下降12增幅较2022年全年下同转负下降18个百分点其中中央一般公共预算收入217500亿元同比下降45增幅转负下降83个百分点地方一般公共预算本级收入238920亿元同比增长20增速加快41个百分点1-2月全国税收收入394120亿元同比下降34增速收窄01个百分点非税收入仍实现较快增长实现62300亿元同比增长156增幅收窄88个百分点图表12023年1-2月财政收入增速表现1500公共财政收入累计同比地方本级财政收入累计同比1000500000-500-1000-15002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源wind中银证券复工复产有序推进企业所得税表现有所改善着眼税收结构增值税仍是1-2月占比最高的税种对当期财政收入的支撑明显1-2月增值税同比增长63较2022年全年明显加速296个百分点主要由于去年增值税留抵退税规模较大增值税为当期税收收入增速正贡献25个百分点1-2月其他占比较高的税种中得益于疫情防控放松复工复产有序推进企业所得税表现有所改善同比增速实现114较2022年全年加快75个百分点国内消费税表现趋弱同比增速实现-184增幅较2022年全年下滑387个百分点究其原因一方面在年底冲量新能源补贴政策退出等因素的影响下1-2月汽车消费表现相对较弱影响当期消费税数据表现另一方面受益于国内扩内需政策及国际大宗商品价格下跌1月国内汽柴油零售限价有所下调或也使当期消费税增速有所下滑但我们认为国内消费税的弱势表现仅是暂时的上半年汽车消费仍将对国内消费复苏形成支撑房地产相关税收表现继续改善1-2月契税同比下降40降幅较2022年全年收窄180个百分点随着地产政策暖意的持续释放1-2月国内地产销售如期改善商品房销售额同比仅下降01降幅较2022年全年明显收窄契税直接涉及到房屋产权变动其后续边际改善仍然值得期待2023年3月18日1-2月财政数据点评2图表2权重税种收入表现图表3地产相关税种表现国内增值税累计同比30004000国内消费税累计同比房产税累计同比契税累计同比企业所得税累计同比20003000100020000001000-1000000-2000-1000-3000-2000-4000-3000-5000-40002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源wind中银证券资料来源wind中银证券公共财政对基建领域的支持力度仍然较强1-2月全国一般公共预算支出408980亿元同比增长70增幅较2022年全年下同走扩09个百分点其中中央一般公共预算本级支出42360亿元同比增长87增幅走扩48个百分点地方一般公共预算支出366620亿元同比增长68增幅走扩04个百分点从结构看1-2月占比较高的两项支出仍为教育及社会保障就业支出其占比分别为155和191同比增速分别为14和98增速分别较2022年全年变动-41和17个百分点值得一提的是1-2月公共财政向债务付息领域的支出力度有所增强同比增长273增幅较2022年全年走扩186个百分点图表41-2月财政支出增速表现图表51-2月财政支出结构变化900债务付息公共财政支出累计同比2730870交通运输530850地方财政支出累计同比020农林水事务1140230800城乡社区事务020070750节能环保320500700卫生健康23201780650社会保障和就业980810科学技术390380600教育140550550-100-500501005002023-22022-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源wind中银证券资料来源wind中银证券一般公共财政对基建领域的支持力度仍然较强1-2月公共财政预算对基建的支持力度仍然较大其中向农林水交通运输领域支出的同比增速分别实现114和07增幅较2022年全年分别走扩91和09个百分点我们认为基建是2023年扩内需的重要抓手预算内支出将持续向基建投资发力通过查阅部分省份重大项目清单我们发现所查省份在项目结构上继续向公共设施管理业道路运输业等占比较高的领域有所倾斜占比较高的项目个体规模往往较大对基建投资的带动作用更明显这一项目分布特点同样显示出基建对2023年扩内需的重要作用2023年3月18日1-2月财政数据点评3图表6社保就业相关支出表现图表7基建领域相关支出表现20001200社会保障和就业累计同比教育累计同比150010001000800500600000400-500-1000城乡社区事务累计同比200-1500农林水事务累计同比000交通运输累计同比2022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02-20002021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02资料来源wind中银证券资料来源wind中银证券年内准财政工具值得期待1-2月累计全国政府性基金预算收入69650亿元同比下降240降幅较2022年全年下同小幅走扩34个百分点分中央和地方看中央政府性基金预算收入6420亿元同比增长62增幅继续走扩32个百分点地方政府性基金预算本级收入63230亿元同比下降261降幅走扩45个百分点其中国有土地使用权出让收入56270亿元同比下降290降幅走扩57个百分点土地收入下滑仍是地方政府基金性预算收入增速回落的主要原因图表8政府性基金预算收入增速表现-2000-2200-2400-2600-2800-3000-3200-3400地方本级政府性基金收入累计同比-3600-3800国有土地使用权出让收入累计同比-40002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源wind中银证券支出方面1-2月累计全国政府性基金预算支出124930亿元同比下降110降幅较2022年全年下同继续走扩85个百分点分中央和地方看中央政府性基金预算本级支出1710亿元同比增长195维持较大的支出强度地方政府性基金预算支出123220亿元同比下降113降幅走扩66个百分点其中国有土地使用权出让收入相关支出78480亿元同比下降157降幅收窄21个百分点结合当前数据及政策我们认为年内财政对卖地收入的依赖程度相对较低2022年以来房企拿地意愿能力均明显下降当年国有土地出让收入的预算完成度仅在80左右而2023年全国政府性基金预算收入目标较2022年实际完成规模仅增长04说明政策对年内土地市场的预期为温和修复2023年3月18日1-2月财政数据点评4最后年内准财政工具规模值得期待2023年地方政府基金性支出预算较去年实际支出增加78781亿元而收入仅增加17657亿元较大的收支缺口这一收支缺口或需准财政措施补足如政策行金融工具财政贴现贷款等图表9政府性基金预算支出增速表现地方政府性基金支出累计同比50地方政府性基金支出国有土地使用权出让金收入安排的支出累计同比4030201001020302021-032021-072021-112022-032022-072022-11资料来源wind中银证券图表102023年财政预算与2023年决算的差值亿元项目亿元项目亿元中央一般收入-13498中央一般支出978058中央赤字5100中央基金性收入706333中央基金性支出-38849地方一般收入含转移性收入1170075地方一般支出1170075赤字0地方基金性收入176565地方基金性支出787811资料来源财政部中银证券风险提示海外衰退风险地缘关系的不确定性2023年3月18日1-2月财政数据点评5披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎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