开年经济数据显示，疫情约束解除后，多项指标较去年底均有改善。而3月已过半，从中观高频数据来看，一方面，终端需求有所好转，3月前17天35城地产销量增速在一二线城市销售回暖带动下转正，3月前12天乘联会乘用车批发、零售销量增速降幅均现收窄；另一方面，工业生产修复放缓，样本钢厂钢材产量增速回落，沿海电厂发电耗煤增速虽转正，但旬度环比转降，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率也是涨跌互现。
　　春节带动下，开年以来，内需有所恢复，不过1-2月的核心CPI累计涨幅处历年同期新低，指向内需仍弱。从3月以来的高频数据看，内需延续回暖。首先，35城地产销量增速延续1-2月的上行态势。其次，在各地汽车促消费政策支持及车企竞相降价的影响下，乘用车批发、零售销量增速降幅收窄。最后，出行相关消费也止降企稳，上周电影票房收入、人次节后首现回升，国内航班执行数量在持续四周走低后回升。近期政策端也有利好释出，文旅部试点恢复第二批出境旅游服务，恢复对涉外营业性演出的受理和审批，外交部优化了入境政策。二季度天气回暖叠加假日增多，预计消费将加快回升。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期

研究报告全文：证券研究报告内需有所回暖实体经济图谱2023年第3期陈兴博士财通宏观首席分析师S016052303000212023年3月18日结论内需有所回暖开年经济数据显示疫情约束解除后多项指标较去年底均有改善而3月已过半从中观高频数据来看一方面终端需求有所好转3月前17天35城地产销量增速在一二线城市销售回暖带动下转正3月前12天乘联会乘用车批发零售销量增速降幅均现收窄另一方面工业生产修复放缓样本钢厂钢材产量增速回落沿海电厂发电耗煤增速虽转正但旬度环比转降汽车钢铁化工等主要行业开工率也是涨跌互现春节带动下开年以来内需有所恢复不过1-2月的核心CPI累计涨幅处历年同期新低指向内需仍弱从3月以来的高频数据看内需延续回暖首先35城地产销量增速延续1-2月的上行态势其次在各地汽车促消费政策支持及车企竞相降价的影响下乘用车批发零售销量增速降幅收窄最后出行相关消费也止降企稳上周电影票房收入人次节后首现回升国内航班执行数量在持续四周走低后回升近期政策端也有利好释出文旅部试点恢复第二批出境旅游服务恢复对涉外营业性演出的受理和审批外交部优化了入境政策二季度天气回暖叠加假日增多预计消费将加快回升风险提示政策变动经济恢复不及预期2各行业量价速览分量升升升升降升降升升化收升降升升入价升降升升升降升升平升休食农乘房电客货煤有原玻水钢化闲品副零纺用地力运运炭色油璃泥铁工服饮食售服行车产业务料品基础生产制造消费服务设施资料来源WIND财通证券研究所3重要政策回顾部门会议文件主题内容1新一届政府的施政目标及重点工作第一是牢固树立以人民为中心的发展思想第二是集中力量推动高质量发展下一步需要更加重视解决好不好的问题特别是提高科技创新能力建设现代化产业体系推动发展方式绿色转型等第三是坚定不移深化改革开放达到增长5的预定目标需要打好组合拳宏观政策组合拳扩大需求组合拳改革创新组合拳防范化解风险组合拳2解决就业的根本是发展经济我们将全面落实就业优先战略进一步加大就业服务技能培训等方面的政策支持力度多措并举稳定和扩大就业岗位支持和规范发展新就业形态3支持民营经济发展大力营造市场化法治化国际化营商环境平等对待各类所有制企业依法保护企业产权和企业家权益促进各类经十四届全国人大一总理营主体公平竞争支持民营企业发展壮大4人口红利既要看人口数量也要看人才数量我们的人口红利并没有消失人才红利正在逐步形成至于延迟退休政策问题我们将次会议记者会认真研究充分论证在适当时候稳妥推出5关于乡村振兴抓三个关键词一是全面不光是发展经济而是要全面彰显乡村的经济价值生态价值社会价值文化价值二是特色三是改革6关于粮食安全下一步抓两个要害一是耕地二是种子不断提高粮食生产能力国家支持粮食生产的政策只会增加不会减少鼓励大家多种粮7当前新冠疫情传播的风险仍然存在我们将及时研判做好预测预警并制定完善不同情景下的疫情应对预案不断加强医疗卫生服务体系建设加快疫苗和药物的研发加强与国际社会的合作和协调共同维护人类健康福祉要着力抓好重点任务落实在新的起点上推动各项工作开好局起好步1要牢牢把握高质量发展这个首要任务坚持稳字当头稳中求进科学精准实施宏观政策综合施策释放内需潜能推动经济运行持续整体好转2要把发展经济的着力点放在实体经济上打好关键核心技术攻坚战加快建设现代化产业体系3要进一步深化改革开放谋划实国务院在新的起点上推动施新一轮国有企业改革促进民营经济发展壮大稳住外贸外资基本盘4要有效防范化解重大风险牢牢守住不发生系统性风险的底线5要全力抓好农业农村工作切实保第一次各项工作开好局起障粮食和重要农产品稳定安全供给巩固拓展脱贫攻坚成果6要深入推进环境污染防治持续改善生态环境质量积极稳妥推进碳达峰碳中和7要做好社会事业发展疫情全体会议好步防控等各方面工作不断增强人民群众的获得感幸福感安全感8要全面加强政府自身建设把政治建设摆在首位大兴调查研究之风认真落实机构改革任务坚持严格依法行政提高创造性执行效能为完成各项目标任务提供有力保障自北京时间2023年3月15日零时起就外国人来华签证及入境政策作如下调整一恢复2020年3月28日前签发且仍在有效期内的签证入境功能二驻外签证机关恢复审发外国人调整外国人来华签外交部各类赴华签证三口岸签证机关恢复审发符合法定事由的各类口岸签证四恢复海南入境免签上海邮轮免签港澳地区外国人组团入境广东免签东盟旅游团入境广西桂林证及入境政策免签政策会议指出我国金融运行整体稳健风险可控我国金融体系中银行业资产占比超过九成银行业金融机构总体经营稳健特别是大型银行评级一直优良是我国金融体系的压舱石少数问题中小金融机构改革化险取得重要进展非法金融活动得到有力整治金融市场运行平稳会议强调防范化解金融风险是金融工作的永恒主题金融稳定系统要要继2023年金融稳定央行续按照稳定大局统筹协调分类施策精准拆弹的方针统筹发展和安全压实金融风险处置各方责任积极稳妥压降存量高风险机构要加强金融风险处置机制和能力建设工作会议强化监测预警评估推动金融风险早发现早纠正早处置加大追赃挽损和反腐问责力度防范道德风险要加快推进金融稳定保障体系建设完善金融稳定立法和金融稳定保障基金制度更好发挥存款保险功能优化涉外营业性演自2023年3月20日起各地文化和旅游行政部门恢复对涉外营业性演出的受理和审批通知要求各地要继续加强对营业性演出活动的审核把关督促演出举办单位执行乙类乙管文旅部出管理政策后的疫情防控措施持续推动演出市场繁荣发展更好满足人民群众精神文化需求一深化党中央机构改革组建中央金融委员会中央金融工作委员会中央科技委员会中央社会工作部中央港澳工作办公室二深化全国人大机构改革组建全国人大常党和国家机构改国务院委会代表工作委员会负责全国人大代表名额分配资格审查联络服务有关工作三深化国务院机构改革四深化全国政协机构改革优化全国政协界别设置全国政协界革方案别增设环境资源界五优化机构编制资源配置央行降准2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为764来源中国政府网文旅部央行外交部等财通证券研究所目录消费服务房地产2月70城房价同环比增速均升3月前17天35城地产销量增速转正乘用车3月前12天乘用车销量增速降幅收窄2月经销商库存系数续升纺服1-2月限额以上服装零售额增速转正价格指数回落零售1-2月社消零售增速由负转正可选弹性更大食品饮料限额以上零售额增速涨少跌多高档白酒均价反弹农副食品本周果蛋涨价猪肉鲜菜降价预计3月CPI同比趋稳休闲服务上周电影票房收入人次双双回升节后首度止跌上行生产制造化工本周PTA产业链产品价格普跌涤纶POY库存回补钢铁本周钢价回升毛利分化钢材产量增速回落库存双双去化水泥本周全国水泥均价走低企业库容比由降转升玻璃本周浮法玻璃均价回升玻璃库存延续去化原油本周原油价格下行CRB指数走低美元指数回落有色本周金属价格涨跌互现铜铝库存均升煤炭本周煤炭价格下降秦皇岛港煤炭库存去化基础设施货运3月前16天货运量增速降幅收窄本周货运流量指数续降客运本周地铁客运量延续下降执行航班数国内国际均升电力3月前16天电厂耗煤同比增速转正本周电厂煤炭库存去化5房地产2月70城房价同环比增速均升3月前17天35城地产销量增速转正指标数据表现解读开年以来地产销售量价均有改善2月70城新建商品住宅1-2月全国商品房销售面积同比降幅收窄至-36需求价格指数同比降幅收窄环比增速转正创2021年8月以3月前17天35城地产销量增速转正至273来新高1-2月全国商品房销售面积同比降幅收窄3月前2月70城新建商品住宅价格指数同比降幅收窄至-1917天35城地产销量增速在一二线城市的带动下转正三四价格环比增速升至03线城市地产销量增速降幅也有收窄或受基数走低影响2上周百城土地成交面积同比降幅走扩月全国商品房待售面积同比增速上行不过其中的住宅待土地成交溢价率升至新高售面积同比增速首现回落上周十大城市商品房库销比回落处2014年以来同期中等水平上周百城土地成交量跌2月全国商品房待售面积同比增速升至149库存价升成交溢价率创2021年5月以来新高上周十大城市商品房库销比降至537周图135城地产销量同比增速图270城新建商品住宅价格指数同环比增速601270城新建商品住宅价格指数同比增速左153070城新建商品住宅价格指数环比增速右9100605-30300-6021个一二线14个三四线0-0535城-90-3-10193199203209213219223229233192198202208212218222228232来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速来源WIND财通证券研究所6乘用车3月前12天乘用车销量增速降幅收窄2月经销商库存系数续升指标数据表现解读1-2月各口径汽车销量增速均有下行限额以上汽车类销1-2月限额以上汽车类销售额增速转负至-94售额增速同步转负销售降温使得库存回补2月汽车经需求3月前12天乘联会乘用车批发零售销量增速销商库存系数续升仍高于警戒线处2014年以来同期降幅分别收窄至-18和-17中等水平进入3月一方面因为基数走低另一方面多省市发布促消费举措发放汽车消费券在湖北省空前1-2月全国汽车产量同比增速降幅收窄至-14生产优惠的带动下车企竞相降价燃油车3月前12天乘联会本周半钢胎开工率略有回落至734乘用车批发零售销量增速降幅均有收窄生产端较强库存2月汽车经销商库存系数升至1931-2月全国汽车产量同比降幅收窄本周半钢胎开工率略降仍处2014年以来同期次高位图3乘联会乘用车销量同比增速图4汽车经销商库存系数502420142015201620172230201820192020202120101816-1014零售销量增速12-3010批发销量增速08-50123456789101112203207201121321721112232272211233来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速来源WIND财通证券研究所7纺服1-2月限额以上服装零售额增速转正价格指数回落指标数据表现解读在防疫政策优化的背景下消费尤其是社交出行相本周柯桥纺织价格指数回落关的消费显著修复1-2月限额以上服装鞋帽类零售价格本周级棉花价格指数均值走低328额同比增速由负转正增速较去年12月大幅上行约18个百分点本周中国轻纺城成交量有所回落从价1-2月限额以上服装鞋帽类零售额格端来看本周柯桥纺织价格指数有所回落但原料需求同比增速由负转正至54类价格指数略有回升328级棉花价格指数均值走低本周中国轻纺城成交量回落整体来看价格水平仍在低位震荡图5柯桥纺织价格指数图6限额以上服装鞋帽针纺织品零售额同比增速1109430限额以上服装鞋帽针纺织品零售额当月同比1099220限额以上服装鞋帽针纺织品零售额累计同比90108101078886010684-1010582-20104柯桥纺织价格指数总类左80103-30柯桥纺织价格指数原料类右7810276-40203207201121321721112232272211233192198202208212218222228232来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所2021年为两年年均增速8零售1-2月社消零售增速由负转正可选弹性更大指标数据表现解读1-2月社消零售限额以上零售增速分别录得3521较去年12月均由负转正分品类来看必需1-2月社消零售限额以上零售同比增速消费多数保持了较高的增长速度其中烟酒日用分别由负转正至需求3521品和服装针纺增速回升均超10个百分点对应着社交剔除石油建材汽车后增速反弹至38出行相关的消费而可选消费增速回升的幅度较大实物商品网上零售累计增速降至53如金银珠宝化妆品和石油制品类消费增速均有显著反弹但由于补贴政策到期后需求回落汽车消费对可选造成较大的拖累图7社消零售总额和限额以上消费品零售同比增速图8社消零售总额和网上销售累计同比增速4046社消零售总额当月同比3036限额以上单位消费品零售当月同比2620161060-4-10社消零售总额累计同比-14-20实物商品网上零售累计同比-24-30182188192198202208212218222228232192198202208212218222228232来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所9食品饮料限额以上零售额增速涨少跌多高档白酒均价反弹指标数据表现解读随着疫情对消费场景的限制解除接触型消费服务1-2月限额以上粮油食品类饮料类零售额同比增速消费明显回升春节餐饮和外出活动明显增加1-2需求分别降至952烟酒类零售额同比增速由负转正至61月餐饮收入同比增速大幅转正较前值大幅回升2331-2月餐饮收入同比增速由负转正至92个百分点今年前两月限额以上粮油食品类饮料类增速均有回落而烟酒类零售额增速由负转正价格2月52度高档白酒均价回升方面月高档白酒均价回升而中低档白酒均价延价格252度中低档白酒均价下行续下行图9限额以上粮油食品烟酒饮料当月同比增速图1036个大中城市白酒500ml左右平均价格元瓶60限额以上饮料类零售额当月同比1310白酒52度高档白酒52度中低档右19050限额以上烟酒类零售额当月同比1280185401250限额以上粮油食品零售额当月同比1803012202017511901017011600165-101130-201100160202206201021221621102222262210232202208212218222228232来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所10农副食品本周果蛋涨价猪肉鲜菜降价预计3月CPI同比趋稳指标数据表现解读本周猪肉平均批发价环比转负至-16本周农业部农产品批发价格指数环比降幅扩大3月鲜菜平均批发价环比降幅扩大至-7均值较2月下行上周商务部食用农产品价格指数环鲜果鸡蛋平均批发价环比涨幅比转降3月均值降幅较2月收窄从高频数据看本分别扩大至价格5328周猪肉平均批发价由涨转降鲜果鸡蛋价格加速上本周农业部农产品批发价格指数涨鲜菜价格加速下降3月以来猪价降幅明显收环比降幅扩大至-04窄鲜菜价格下降鲜果价格超季节性上涨预计3上周商务部食用农产品价格指数环比转降月CPI环比降幅收窄同比增速趋稳环比增速为-05图11农产品批发价格200指数图12猪肉蔬菜水果和鸡蛋平均批发价元公斤1401428种重点监测蔬菜7种重点监测水果4013鸡蛋猪肉右1351235130111030125981207251156520110410531522322622922122332232262292212233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所11休闲服务上周电影票房收入人次双双回升节后首度止跌上行指标数据表现解读上周票房收入与观影人次双双回升这是春节档之后周票房在连降五个星期后止跌回升不过全国影院营业上周电影票房收入及观影人次双双回升总数和营业率略有下滑上周电影市场迎来两部具备不需求其中票房收入回升至亿元环比增速3823错实力的新片保你平安和回廊亭提振电影市观影人次回落至万人次环比增速939201场热度保你平安以135亿元周票房收入斩获周票房冠军而回廊亭以7710万元的成绩紧随其后3681万元票房收入的毒舌律师则退居周票房季军图13当周电影票房收入亿元图14当周观影人次万人次7020172018201920201400020172018201920206020212022202312000202120222023501000040800030600020400010200000w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所12化工本周PTA产业链产品价格普跌涤纶POY库存回补指标数据表现解读本周PTA产业链产品价格普遍下跌本周PTA产业链产品价格普遍下跌其中PTA聚酯价格其中PTA聚酯切片和涤纶POY均有所回落切片和涤纶POY价格均有回落生产端延续向好本周PTA产业链负荷率涨多跌少其中PTA工厂和聚酯本周PTA产业链负荷率涨多跌少工厂均有走高而江浙织机略有回落本周纯碱和石生产其中PTA工厂和聚酯工厂有所上行而江浙织机有所回落油沥青装置开工率双双走低在上游原料走弱的背景本周纯碱和石油沥青装置开工率均走低下下游企业采购较为谨慎本周涤纶POY库存天数延续回升但低于去年同期水平库存本周涤纶POY库存天数升至225天图15化纤产业链产品价格元吨图16历年各周涤纶POY库存天数天10000PTA价格元吨40201620172018201920202021202220239000聚酯切片价格元吨35涤纶长丝POY价格元吨800030257000206000155000104000530000203207201121321721112232272211233W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所13钢铁本周钢价回升毛利分化钢材产量增速回落库存双双去化指标数据表现解读本周钢价螺纹热板均升1-2月粗钢产量增速较去年12月由负转正行业生产有价格吨钢毛利螺纹降热板升所转暖本周钢价螺纹热板均有回升而原料价格本周铁矿石价格指数走高上行使得吨钢毛利走势分化其中螺纹降热板升1-2月全国粗钢产量增速由负转正至56供应端有所转紧本周样本钢厂钢材产量增速放缓生产本周全国钢厂高炉开工率升至823而全国钢厂高炉开工率略有上行随着下游消费逐步样本钢厂钢材产量增速回落至05回升钢材供需格局表现良好刚需采购和提前备库支持库存去化本周样本钢厂钢材库存延续去化钢本周样本钢厂钢材库存去化材社会库存同步去化库存钢材社会库存延续去化图17螺纹钢热轧板卷价格元吨图18Mysteel样本钢厂钢材产量增速螺纹钢平均价元吨608000HRB33520mm螺纹产量增速板材产量增速合计产量增速上海30mm热轧板卷价格元吨700040600020500004000-203000-4020320921321922322923321321621921122232262292212233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所14水泥本周全国水泥均价走低企业库容比由降转升指标数据表现解读本周全国水泥市场价格由升转降水泥企业库容比转为上本周全国水泥市场价格回落行3月中旬国内水泥市场需求小幅提升全国水泥出货价格环比增速由正转负率环比增加3个百分点其中南方地区需求变化不大华北和西北需求均有所提升受降温降雪影响东北需求提升有限随着一季度错峰生产临近尾声各地熟料生产线陆生产1-2月全国水泥产量同比增速降幅收窄至-06续复产而需求恢复相对偏弱低价水泥跨区域流动导致局部地区水泥价格震荡调整分区域来看华东东北库存本周全国水泥企业库容比升至587和华东地区水泥价格保持平稳中南有所上涨西南有所下调西北涨跌互现图19全国水泥平均价格元吨图20全国水泥企业库容比650全国水泥平均价格PO425元吨80201620172018201975202020212022202360070550656050055504504540040203209213219223229233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所15玻璃本周浮法玻璃均价回升玻璃库存延续去化指标数据表现解读本周全国浮法玻璃均价回升本周全国浮法玻璃均价有所回升环比增速降幅由价格环比增速由负转正负转正本周国内浮法玻璃市场整体需求表现较好多地价格上涨但涨幅相对有限加工厂订单较前生产1-2月平板玻璃产量增速降幅走扩至-66期多有改善中下游刚需补货叠加市场涨价氛围提振厂家总体出货较前期继续好转本周全国浮法玻璃厂库延续去化库存本周浮法玻璃库存降至6160万重箱图21全国浮法玻璃平均价格元吨图22全国浮法玻璃厂库万重箱25001100020192020202120222023全国浮法玻璃均价23009000210070001900500017003000150010002232252272292211231233147101316192225283134374043464952来源卓创资讯财通证券研究所来源卓创资讯财通证券研究所16原油本周原油价格下行CRB指数走低美元指数回落指标数据表现解读原油价格本周BrentWTI原油均价下行本周油价受美国银行业及瑞士信贷等海外金融问题引致的市场恐慌影响而大幅下挫随后随着风险事件缓上周全美商业原油库存上升和及我国经济数据全面回暖油价企稳回升本周原油价格先降后升均值回落上周全美生产库存本周贝克休斯原油钻井平台数量下降BrentWTI本周CRB指数均值下行商业原油库存上升本周贝克休斯原油钻井平台数量下降本周CRB指数均值下行美国2月CPI同比增速如期回落金融业风险事件或使得美联储放缓加息步美元指数本周美元指数均值回落伐本周美元指数均值回落图23Brent和WTI原油现货价格美元桶图24CRB现货价格指数与美元指数140670CRB现货指数美元指数右轴1201206201151101005701055208010047095604209040Brent原油现货价美元桶37085WTI原油现货价美元桶32080202132172111223227221123321321721112232272211233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所17有色本周金属价格涨跌互现铜铝库存均升指标数据表现解读本周LME铜LME铝均价下行本周海外利空压力较大欧洲瑞信银行事件与美价格COMEX黄金COMEX银均价上涨国硅谷银行事件导致市场恐慌情绪蔓延市场避险情绪升温有色金属价格承压贵金属价格受生产1-2月十种有色金属产量增速升至98到提振本周LME铜LME铝均价回落COMEX黄金COMEX银均价上涨本周铜本周LME铜库存升COMEX铜库存降整体回升库存铝库存双双回补LME铝库存回补图25LME铜和铝现货价格美元吨图26LME铝库存万吨1200044002201000040003600170800032006000280012040002400LME铜现货价美元吨2000702000LME铝现货价美元吨右轴16000120020213219223229233203209213219223229233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所18煤炭本周煤炭价格下降秦皇岛港煤炭库存去化指标数据表现解读本周焦煤动力煤均价降价格煤炭生产稳定1-2月原煤产量增速上行本周煤炭价格普遍下跌焦煤动力煤均价均有回落生产1-2月原煤产量增速上行至58一方面终端日耗有所回落另一方面港口封航仍存本周秦皇岛港煤炭库存逐步上行但均值略降处2014年以来同期中等水平库存本周秦皇岛港煤炭库存略降图27焦煤和动力煤价格元吨图28历年各周秦皇岛港煤炭库存万吨30001900焦煤动力煤右90020142015201620172018270017008002019202020212022202315002400700130021006001100180090050015007004001200500300900300200203209213219223229233W1W5W9W13W17W21W25W29W33W37W41W45W49W53来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所19货运3月前16天货运量增速降幅收窄本周货运流量指数续降指标数据表现解读本周指数升指数下降海运BDIBDTICCFI本周散运表现好于集运CCFI指数下行创2020年3月前16天重点港口集装箱吞吐量10月以来新低BDI指数持续四周反弹BDTI指数续重点港口货物吞吐量同比降幅均收窄升3月前16天货运量增速均上行重点港口货物吞吐量集装箱吞吐量铁路货运量同比降幅均有收窄铁路月前天铁路货运量同比降幅收窄316本周整车货运流量指数续降创2021年以来同期新低同比增速降幅收窄主要快递企业分拨中心吞吐量指本周整车货运流量指数主要快递企业分拨中心吞数均值与公共物流园吞吐量指数均值下降仍处2021公路吐量指数与公共物流园吞吐量指数均降年以来同期新低同比降幅均收窄图29货运量同比增速图30全国整车货运流量指数20铁路货运量重点港口集装箱吞吐量160202020212022202310重点港口货物吞吐量1401200100-108060-2040-30200-40w1w6w11w16w21w26w31w36w41w46w512232262292212233来源交运部财通证券研究所来源G7物联财通证券研究所20