“数字中国”何以成为下一个成长主赛道？政策强、经济重、市值大、链条长、标的多。
　　◆ 1、政策强：“碳中和”与“数字中国”为2020年以来我国两大重要战略。2020年至今，我国从顶层设计上全方位支持数字中国建设。（1）政策层面，《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》首次将数据纳入生产要素范畴，《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》中单列一篇部署数字中国建设，此后《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（“数据二十条”）、《数字中国建设整体布局规划》等顶层设计接踵而至。（2）执行决心上，数字中国建设工作将作为有关党政领导干部的考核指标。（3）机构设置上，2023年3月7日，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，拟组建国家数据局，或为未来我国数字化建设的具体执行机构。
　　◆ 2、经济重：2017-2021年间，新能源行业成为GDP增长重要驱动力，行业（除风电）产值年复合增速达20%，高于同期8%的GDP复合增速。而截至2021年，我国数字经济行业产值占GDP比重高达39.6%，已成为国民经济中重要力量。据《“十四五”规划》和中国信通院预测，到2025年我国数字经济核心产业增加值占GDP比重将提升至10%，数字经济规模将超60万亿元。按此估算，我国数字经济产值在“十四五”期间将实现9%左右的年复合增速，在经济面临下台阶压力的背景下，提供增长新动能。
　　◆ 3、市值大：2010年-2019年，移动互联网发展助力A股消费电子表现，十年间立讯精密、得润电子、信维通信等公司股价最高涨10倍以上，板块市值由1000亿元左右增长至1.26万亿元左右，占机构投资者（除一般法人）持仓市值的18.5%。此后全球碳中和目标为新能源发展推波助澜，2019年至2022年间新能源车、光伏等子板块中德方纳米、天华超净、锦浪科技、阳光电源等个股最高涨超10倍，新能源板块市值由1.95万亿元增长至约7.3万亿元。而截至2022年末，数字经济板块市值约7.5万亿元，与新能源板块以及2019年的核心资产市值（2019年末，茅指数市值约8万亿元）几乎相当。
　　◆ 4、链条长：数字经济涉及行业多，投资链条长。据国家统计局《数字经济及其核心产业统计分类》(2021)，数字经济及核心产业涉及数字产品制造业、数字产品服务业、数字技术应用业、数字要素驱动业、数字化效率提升业等5大类产业、156小类国民经济行业。A股层面，数字经济相关标的涵盖从数字基础设施（技术+硬件）到传输层的通信，再到应用端的产业数字化，以及保障端的数据安全，自下而上涉及55个细分行业。
　　◆ 5、标的多：沿数据流通，梳理数字经济五大链条、十大细分机会，相关标的400余支。1）数字底座（IDC、人工智能等）；2）数据传输（运营商、光通信、卫星通信）；3）数据应用（工业互联网、服务业IT、信创等）；4）数据价值化（数据标注、数据交易等）；5）数字安全。
　　◆风险提示：宏观经济大幅波动、数字经济产业政策不及预期、利率上行、市场波动超预期等。

研究报告全文：证券研究报告下一个成长主赛道数字中国数字经济系列1分析师李美岑SACS0160521120002联系人熊宇翔2023315摘要数字中国何以成为下一个成长主赛道政策强经济重市值大链条长标的多1政策强碳中和与数字中国为2020年以来我国两大重要战略2020年至今我国从顶层设计上全方位支持数字中国建设1政策层面关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见首次将数据纳入生产要素范畴十四五规划和2035年远景目标纲要中单列一篇部署数字中国建设此后关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见数据二十条数字中国建设整体布局规划等顶层设计接踵而至2执行决心上数字中国建设工作将作为有关党政领导干部的考核指标3机构设置上2023年3月7日根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案拟组建国家数据局或为未来我国数字化建设的具体执行机构2经济重2017-2021年间新能源行业成为GDP增长重要驱动力行业除风电产值年复合增速达20高于同期8的GDP复合增速而截至2021年我国数字经济行业产值占GDP比重高达396已成为国民经济中重要力量据十四五规划和中国信通院预测到2025年我国数字经济核心产业增加值占GDP比重将提升至10数字经济规模将超60万亿元按此估算我国数字经济产值在十四五期间将实现9左右的年复合增速在经济面临下台阶压力的背景下提供增长新动能3市值大2010年-2019年移动互联网发展助力A股消费电子表现十年间立讯精密得润电子信维通信等公司股价最高涨10倍以上板块市值由1000亿元左右增长至126万亿元左右占机构投资者除一般法人持仓市值的185此后全球碳中和目标为新能源发展推波助澜2019年至2022年间新能源车光伏等子板块中德方纳米天华超净锦浪科技阳光电源等个股最高涨超10倍新能源板块市值由195万亿元增长至约73万亿元而截至2022年末数字经济板块市值约75万亿元与新能源板块以及2019年的核心资产市值2019年末茅指数市值约8万亿元几乎相当4链条长数字经济涉及行业多投资链条长据国家统计局数字经济及其核心产业统计分类2021数字经济及核心产业涉及数字产品制造业数字产品服务业数字技术应用业数字要素驱动业数字化效率提升业等5大类产业156小类国民经济行业A股层面数字经济相关标的涵盖从数字基础设施技术硬件到传输层的通信再到应用端的产业数字化以及保障端的数据安全自下而上涉及55个细分行业5标的多沿数据流通梳理数字经济五大链条十大细分机会相关标的400余支1数字底座IDC人工智能等2数据传输运营商光通信卫星通信3数据应用工业互联网服务业IT信创等4数据价值化数据标注数据交易等5数字安全风险提示宏观经济大幅波动数字经济产业政策不及预期利率上行市场波动超预期等22010-2019年消费电子为成长主赛道图1我国消费电子行业产值及占GDP比重消费电子行业产值万亿元消费电子行业产值占GDP比重右轴20092011201320152017201925292352752842583022482342141972517918715201151005050002010201120122013201420152016201720182019图2我国消费电子行业市值占比消费电子板块总市值亿元消费电子总市值占全A比例右191400020120001510000128000100808106000070540000403030520000002010201120122013201420152016201720182019数据来源Wind中商情报网智动力招股书财通证券研究所注统计区间为2010年1月1日-2019年12月31日部分个股自上市首日开始统计32010-2019年间立讯精密信维通信等消费电子个股最高涨超十倍图32010-2019年消费电子板块涨幅居前个股数据来源Wind财通证券研究所注统计区间为2009年12月31日-2019年12月31日部分个股自上市首日开始统计图中最高涨幅区间最高价区间前收盘价-142019-2022年新能源成为成长方向主赛道图42019年来我国新能源行业产值快速提升新能源行业总产值万亿元右轴新能源行业产值占GDP比重121210109608080640670606005806040402020002016201720182019202020212022图52017-2022年新能源板块市值占比新能源板块总市值亿元新能源总市值占全A比例右9210000010839000098000087000061760000650000540000428283030000320000210000100201720182019202020212022数据来源WindCPIA华经情报网锐观咨询财通证券研究所注新能源行业产值未含风电板块52019-2022年新能源热潮下出现更多涨幅超十倍个股图62019-2022年新能源各子板块涨幅居前个股2019年初市值亿元期间最高市值亿元2022年末市值亿元3000新风光储能电伏能源板板板2500车块块块板块最高最高最高最高最高最高最高最高最高最高最高最高最高最高2000484倍295倍131倍127倍125倍104倍326297206175101968470倍倍倍倍倍倍倍倍1500最高最高最高最高最高1000100倍68倍64倍58倍46倍最高最高79倍59倍5000数据来源Wind财通证券研究所注统计区间2019年1月1日-2022年12月31日部分个股自上市首日开始统计图中最高涨幅区间最高价区间前收盘价-16数字经济有望成为下阶段成长主赛道图7数字经济有望成为下阶段成长主赛道消费电子总市值万亿元新能源总市值万亿元数字经济总市值万亿元数字经济有望成为成长主赛道87375762019年新能源成为成长方向5十年间消费电子市值从生力军41000亿元左右到13万亿元3192133年新能源市值翻38倍数1010十只个股涨超10倍02010年2019年2022年图82009-2022年消费电子与新能源作为A股成长方向主线诞生众多涨幅十倍以上个股09-19年股价09-19年19-22年股价19-22年19-22股价19-22年消费电子板块光伏板块新能源车板块最高涨幅盈利CAGR最高涨幅盈利CAGR最高涨幅盈利CAGR立讯精密440822锦浪科技483868德方纳米3260164得润电子329851福莱特294726天华超净2967206信维通信240138阳光电源194423天赐材料205666歌尔股份207925德业股份187360亿纬锂能175450德赛电池152844奥特维177671胜华新材174446水晶光电129122石英股份147124富临精工158824龙蟠科技134664中光学113166晶澳科技130434迈为股份126939西藏矿业118492飞荣达101031上机数控124868天奈科技105333联创电子100947爱旭股份104011恩捷股份100972数据来源WindiFind财通证券研究所天合光能10048注个股2022年盈利数据截至2022年9月30日部分2009年初2019年初未上市个股使用自上市日起的最早可得数据7政策强数字中国顶层设计进一步明晰图9数字中国建设整体布局规划资料来源数字中国建设整体布局规划财通证券研究所整理8经济重数字经济占据重要地位或为成长新方向图10数字经济在经济中占据重要地位数字产业化产值万亿元产业数字化产值万亿元数字产业化产值占GDP右轴50745740731754574407207335307225697696712070156910568067201620172018201920202021图11数字经济标的数量分布截止2022年底图12数字经济标的市值分布截止2022年底传媒其他53机械8通信12计算机52电子20数据来源中国信通院Wind财通证券研究所9链条长数字经济及核心产业涉及156个国民经济行业图13数字经济及其核心产业链条长数据来源数字经济及其核心产业统计分类2021财通证券研究所整理10标的多数字经济十大链条涉及400余支标的图14数字中国图谱数据来源财通证券研究所整理11风险提示与声明风险提示宏观经济大幅波动数字经济产业政策不及预期利率上行市场波动超预期等12信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用