3月上旬已过，从中观高频数据来看，一方面，终端需求有所好转，3月上旬35城地产销量增速在一二线城市销售回暖带动下转正；另一方面，工业生产延续走强，样本钢厂钢材产量增速、沿海电厂发电耗煤增速双双转正，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率也是涨多跌少。
　　当前终端需求企稳回暖，但汽车消费需求在去年燃油车购置税优惠退坡后明显降温，由于春节错位影响，2月中汽协、乘联会乘用车销量增速双双转正，不过1-2月合计看销量增速跌幅均超10%。发改委在今年国民经济和社会发展计划报告中表示，综合施策释放消费潜力，其中稳定汽车等大宗消费是其中重要一环。3月以来，汽车促销力度有所加大，一方面，包括成都、威海、南宁等在内的更多省市发放汽车消费券或消费补贴，另一方面，车企掀降价热潮，在湖北省推出限时1个月的政企空前优惠补贴东风系列汽车的带领下，据不完全统计，已有至少30个汽车品牌参与降价，最高优惠超10万元。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告汽车促销力度加大实体经济图谱2023年第2期陈兴博士财通宏观首席分析师S016052303000212023年3月11日结论汽车促销力度加大3月上旬已过从中观高频数据来看一方面终端需求有所好转3月上旬35城地产销量增速在一二线城市销售回暖带动下转正另一方面工业生产延续走强样本钢厂钢材产量增速沿海电厂发电耗煤增速双双转正汽车钢铁化工等主要行业开工率也是涨多跌少当前终端需求企稳回暖但汽车消费需求在去年燃油车购置税优惠退坡后明显降温由于春节错位影响2月中汽协乘联会乘用车销量增速双双转正不过1-2月合计看销量增速跌幅均超10发改委在今年国民经济和社会发展计划报告中表示综合施策释放消费潜力其中稳定汽车等大宗消费是其中重要一环3月以来汽车促销力度有所加大一方面包括成都威海南宁等在内的更多省市发放汽车消费券或消费补贴另一方面车企掀降价热潮在湖北省推出限时1个月的政企空前优惠补贴东风系列汽车的带领下据不完全统计已有至少30个汽车品牌参与降价最高优惠超10万元风险提示政策变动经济恢复不及预期2各行业量价速览分量升升升升降升化收降入分分价升降降升升降降化化农休乘房电客货煤有原玻水钢化机副闲用地行力运运炭色油璃泥铁工械食服车产业品务基础设施生产制造消费服务资料来源WIND财通证券研究所3重要政策回顾部门会议文件主题内容1今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善2今年工作的建议一是着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复政府投资和政策激励要有效带动全社会投资今年拟安排地方政府专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程二是加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心全国两会政府工作报告技术攻关加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平加快前沿技术研发和应用推广完善现代物流体系大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展三是切实落实两个毫不动摇深化国资国企改革提高国企核心竞争力四是更大力度吸引和利用外资五是有效防范化解重大经济金融风险六是稳定粮食生产和推进乡村振兴七是推动发展方式绿色转型八是保障基本民生和发展社会事业加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题1重新组建科学技术部保留国家基础研究和应用基础研究国家实验室建设国家科技重大专项国家技术转移体系建设科技成果转移转化和产学研结合等相关职责仍作为国务院组成部门2组建国家金融监督管理总局国家金融监督管理总局在银保监会基础上组建将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责有关金融消费者保护职责中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局不再保留中国银行保险监督管理委员会3深化地方金融监管体制改革建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制统筹优化中央金融管理部门地方派出机构设置和力量配备地方政府设立的金融监管机构专司监管职责不再加挂金融工作局金融办公室等牌子4证监会调整为国务院直属机构中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构强化资本市场监管职责划入发改委的企业债券发行审核职国务院责由中国证券监督管理委员会统一负责公司企业债券发行审核工作5统筹推进中国人民银行分支机构改革撤销中国人民银行大区分行及分行营业管理部总行直属营业全国两会机构改革方案管理部和省会城市中心支行在31个省自治区直辖市设立省级分行在深圳大连宁波青岛厦门设立计划单列市分行6完善国有金融资本管理体制按照国有金融议案资本出资人相关管理规定将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构由其根据国务院授权统一履行出资人职责7加强金融管理部门工作人员统一规范管理央行国家金融监督管理总局证监会外管局及其分支机构派出机构均使用行政编制工作人员纳入国家公务员统一规范管理执行国家公务员工资待遇标准8组建国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等由国家发展和改革委员会管理9优化农业农村部职责不再保留单设的国家乡村振兴局10完善老龄工作体制中国老龄协会改由民政部代管11完善知识产权管理体制12精减中央国家机关人员编制中央国家机关各部门人员编制统一按照5的比例进行精减收回的编制主要用于加强重点领域和重要工作13国家信访局调整为国务院直属机构重点围绕巩固提高一体化国家战略体系和能力提出要求巩固提高一体化国家战略体系和能力是复杂系统工程要统筹全局突出重点以重点突破带动整体推进要深化科技协解放军和武警部队代表主席同创新建设好管理好运用好国家实验室聚力加强自主创新原始创新加快推进高水平科技自立自强巩固提高一体化国家战略体系和能力必须向改革创新要动力要坚团全体会议持问题导向持续优化体制机制完善政策制度形成各司其职紧密协作规范有序的工作格局更好推进一体化国家战略体系和能力建设矿山部署在全国矿山开展安综合整治从现在立即开始12月份结束整治对象是所有正常生产建设整改的煤矿金属非金属矿山尾矿库安监局全生产综合整治试点恢复旅行社经营中国公民赴有关国家第文旅部2023年3月15日起试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家第二批出境团队旅游和机票酒店业务二批出境团队旅游业务4来源中国政府网文旅部国家矿山安全监察局等财通证券研究所目录消费服务房地产3月上旬35城地产销量增速转正一二线城市是主要支撑乘用车1-2月乘用车销量增速下行本周开工率高位略有回落农副食品本周肉果蛋涨价鲜菜加速降价预计3月CPI同比稳中有降休闲服务上周电影票房收入人次双双回落市场热度跌势难遏生产制造机械1-2月挖掘机销量同比增速降幅收窄挖机开工小时数回升化工本周PTA产业链产品价格普涨涤纶POY库存回补钢铁本周钢价毛利均升钢材产量增速转正库存双双去化水泥本周全国水泥均价回升企业库容比续降玻璃本周浮法玻璃均价回落玻璃库存延续回补原油本周原油价格下行CRB指数回落美元指数走高有色本周金属价格普遍回落铜库存升铝库存降煤炭本周煤炭价格涨跌互现秦皇岛港煤炭库存由去转补基础设施货运3月前9天货运量增速降幅均收窄本周货运流量指数转降客运本周地铁客运量高位略有回落执行航班数国内降国际升电力3月上旬电厂耗煤同比增速转正本周电厂煤炭库存去化5房地产3月上旬35城地产销量增速转正一二线城市是主要支撑指标数据表现解读3月上旬35城地产销量增速转正其中由于去年同期基需求3月上旬35城地产销量增速转正至99数走低使得一二线城市销量增速转正是主要支撑三四线城市销量增速降幅仍走扩地产回暖呈现区域2月百城土地成交面积同比增速转正溢价率回升分化的特征上周十大城市商品房库销比回落处土地成交1-2月合计看百城土地成交面积同比增速2014年以来同期中等水平2月百城土地成交面积同较去年12月下行仍为负增长比增速转正溢价率回升创2021年9月以来新高1-2月合计来看土地成交面积同比增速较去年12月转负溢价率仍有上行库存上周十大城市商品房库销比降至571周图135城地产销量同比增速图2百城土地成交面积及同比增速607000百城住宅类土地成交面积万平米160百城住宅类土地成交面积同比增速右3060001205000800400040-30300002000-60-4021个一二线14个三四线1000城-90350-80193199203209213219223229233192198202208212218222228232来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速来源WIND财通证券研究所6乘用车1-2月乘用车销量增速下行本周开工率高位略有回落指标数据表现解读由于春节错位效应2月中汽协乘联会乘用车销量增月中汽协乘联会乘用车销量增速2速双双转正但1-2月合并来看乘用车销量增速较去分别转正至需求109104年12月增速均有走低去年底燃油车购置税优惠及新月合计中汽协乘联会乘用车销量增速1-2能源车补贴造成的提前消费使得汽车消费需求一定程分别降至-152-198度上被透支本周半钢胎开工率略有回落仍处2014生产本周半钢胎开工率略有回落至738年以来同期次高位3月以来多省市发布促消费举措发放汽车消费券汽车大省湖北省更是推出了限时一个库存2月汽车经销商预警指数降至581月政企空前优惠的补贴政策预计会对汽车消费有所提振图3中汽协乘联会乘用车销量同比增速图4历年各周半钢胎开工率60中汽协销量增速807040乘联会销量增速602050040201520162017-203020201820192020-4010202120222023-600192198202208212218222228232W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速来源WIND财通证券研究所7农副食品本周肉果蛋涨价鲜菜加速降价预计3月CPI同比稳中有升指标数据表现解读本周猪肉平均批发价环比涨幅放缓至09鲜菜平均批发价环比降幅扩大至-54本周农业部农产品批发价格指数环比降幅收窄3月鲜果平均批发价环比涨幅扩大至05均值较2月下行从高频数据看本周猪肉平均批发价格鸡蛋平均批发价环比增速转正至1价上涨速度放缓鲜果价格加速上涨鸡蛋价格转涨鲜菜价格加速回落3月以来猪价降幅明显收窄本周农业部农产品批发价格指数鲜菜价格延续下降鲜果价格略有上涨预计3月环比降幅收窄至-02CPI环比增速上行同比增速稳中有升图5农产品批发价格200指数图6猪肉蔬菜水果和鸡蛋平均批发价元公斤1401428种重点监测蔬菜7种重点监测水果4013鸡蛋猪肉右1351235130111030125912087251156201105410531522322622922122332232262292212233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所8休闲服务上周电影票房收入人次双双回落市场热度跌势难遏指标数据表现解读上周票房收入与观影人次双双回落且续创2017年以来同期新低全国影院营业总数和营业率也均有下滑究上周电影票房收入及观影人次双双回落其原因电影新片体量仍不足以支撑市场观影热度跌需求其中票房收入回落至亿元环比增速31-243势难以遏止上周位列周票房榜前三的影片分别为毒观影人次回落至万人次环比增速782-23舌律师流浪地球2和断网周票房收入分别录得6405万元4878万元和4196万元其中仅毒舌律师周票房收入突破5000万元关口图7当周电影票房收入亿元图8当周观影人次万人次7020172018201920201400020172018201920206020212022202312000202120222023501000040800030600020400010200000w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所9机械前两月挖掘机销量同比增速降幅收窄挖机开工小时数回升指标数据表现解读在去年同期基数较低的背景下2023年1-2月挖掘机2023年1-2月挖掘机销量约32万台需求销量同比增速降幅有所收窄其中国内需求边际改善同比增速降幅收窄至-204同比增速降幅略有收窄出口表现不俗同比增速虽有放缓但挖机出口量依旧维持较快增长在春节假期错位的影响下2月小松挖机开工小时数大幅上行2月小松挖机开工小时数为764小时2月塔吊吨米利用率较上月也有明显回升二者均创生产较1月有所上行2018年以来同期新高2月塔吊吨米利用回升至402图9挖掘机销量同比增速图10中国小松挖掘机开工小时数小时180挖掘机销量当月同比挖掘机销量累计同比200120150601002014201520162017201805020192020202120222023-6001921982022082122182222282321月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所10化工本周PTA产业链产品价格普涨涤纶POY库存回补指标数据表现解读本周PTA产业链产品价格普遍上涨本周PTA产业链产品价格普遍上涨其中PTA聚酯价格其中PTA聚酯切片和涤纶POY均有所回升切片和涤纶POY价格均有回升生产端延续向好本周PTA产业链负荷率均有上行其中PTA工厂聚酯本周PTA产业链负荷率齐升工厂和江浙织机走高本周纯碱开工率微幅回落尽生产其中PTA工厂聚酯工厂和江浙织机均有上行管传统旺季已至下游刚性需求边际回升不过订单本周纯碱开工率微跌不佳仍会抑制需求的持续性且目前仍以消耗库存为主本周涤纶POY库存天数略有回升库存本周涤纶POY库存天数升至208天图11化纤产业链产品价格元吨图12历年各周涤纶POY库存天数天9800PTA价格元吨40201620172018201920202021202220238800聚酯切片价格元吨35涤纶长丝POY价格元吨307800256800205800154800103800502800W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51203209213219223229233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所11钢铁本周钢价毛利均升钢材产量增速转正库存双双去化指标数据表现解读本周钢价螺纹热板均升价格吨钢毛利螺纹热板双双上行本周钢价螺纹热板均有回升在钢价上行的带动下本周铁矿石价格指数走高吨钢毛利螺纹热板双双走高供应端加快修复本周样本钢厂钢材产量增速由负转正全国钢厂高炉开本周全国钢厂高炉开工率升至82生产工率也有上行金三行情预期下随着天气回暖样本钢厂钢材产量增速回升至18建材需求逐步好转市场采购情绪积极建材成交量连续第4周走高在供需双双改善的背景下本周样本本周样本钢厂钢材库存去化库存钢厂钢材库存延续去化钢材社会库存同步去化钢材社会库存延续去化图13螺纹钢热轧板卷价格元吨图14Mysteel样本钢厂钢材产量增速608000HRB33520mm螺纹钢平均价元吨螺纹产量增速板材产量增速合计产量增速上海30mm热轧板卷价格元吨700040600020500004000-203000-4020320921321922322923321321621921122232262292212233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所12水泥本周全国水泥均价回升企业库容比续降指标数据表现解读本周全国水泥市场价格延续回升环比增速有所上行水泥企业库容比延续下行3月上旬全国水泥市场需本周全国水泥市场价格回升价格求继续缓慢回升全国出货率环比提升3个百分点华环比增速有所上行东华南企业出货量普遍达到8-9成东北华北西北地区为3-4成华中和西南地区恢复到6-7成在需求不断恢复的支撑下叠加企业部分生产线仍在执行错峰库存本周全国水泥企业库容比降至582生产水泥价格继续上行分区域来看东北和西南地区水泥价格保持平稳华东中南和西北均有上涨华北有所下调图15全国水泥平均价格元吨图16全国水泥企业库容比650全国水泥平均价格PO425元吨80201620172018201975202020212022202360070550656050055504504540040203209213219223229233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所13玻璃本周浮法玻璃均价回落玻璃库存延续回补指标数据表现解读本周全国浮法玻璃均价延续回落环比增速降幅有所收窄本周国内浮法玻璃市场需求好转终端订本周全国浮法玻璃均价回落价格单尚可中下游按需补货原片厂整体出货较前期环比增速降幅收窄好转价格方面补货需求增加和市场成交好转的背景下部分区域价格上涨但整体供应存压下涨幅受限库存方面目前下游加工厂整体仍以刚库存本周浮法玻璃库存降至6736万重箱需补货为主备货意向较弱观望情绪浓厚因此多数加工厂维持少量按需采购本周全国浮法玻璃厂库延续回补且创下近三年同期新高图17全国浮法玻璃平均价格元吨图18全国浮法玻璃厂库万重箱25001100020192020202120222023全国浮法玻璃均价23009000210070001900500017003000150010002232252272292211231233147101316192225283134374043464952来源卓创资讯财通证券研究所来源卓创资讯财通证券研究所14原油本周原油价格下行CRB指数回落美元指数走高指标数据表现解读原油价格本周BrentWTI原油均价下行本周我国物价数据疲弱显示内需恢复不及预期美联储加息预期升温也使得油价承压本周BrentWTI上周全美商业原油库存下降原油均价下行上周全美商业原油库存下降本周贝克休斯原油钻井平台数量下降本周指数均值下生产库存本周贝克休斯原油钻井平台数量下降CRB本周CRB指数均值下行行美联储主席在国会听证会上的表态鹰派程度远超预期并警告今年初的强劲数据可能促使联储不再继续放缓而是加快加息的脚步2月非农就业数据仍超美元指数本周美元指数均值上行预期本周美元指数均值上行图19Brent和WTI原油现货价格美元桶图20CRB现货价格指数与美元指数140670CRB现货指数美元指数右轴1201206201151101005701055208010047095604209040Brent原油现货价美元桶37085原油现货价美元桶20WTI320802132172111223227221123321321721112232272211233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所15有色本周金属价格普遍下跌铜库存升铝库存降指标数据表现解读本周LME铜LME铝均价下行本周海外利空压力较大美联储主席证词基调鹰价格COMEX黄金COMEX银均价回落派但周四公布的初请失业金人数增幅超预期又使市场加息预期降温金属价格承压运行本周LME铜LME铝价格震荡均值下行COMEX黄金COMEX银均价回落本周铜库存升铝库本周LME铜库存升COMEX铜库存降整体回升库存存降LME铝库存去化图21LME铜和铝现货价格美元吨图22LME铝库存万吨1200044002201000040003600170800032006000280012040002400LME铜现货价美元吨2000702000LME铝现货价美元吨右轴16000120020213219223229233203209213219223229233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所16煤炭本周煤炭价格涨跌互现秦皇岛港煤炭库存由去转补指标数据表现解读本周煤炭价格涨跌互现焦煤均价升动力煤均价本周焦煤均价升动力煤均价降价格降本周小型焦化企业开工率升大中型企业开工率降各类型企业开工率均处2017年以来同期本周小型焦化企业开工率上行生产中低位本周一方面北方港口因大风大雾封航多大中型企业开工率回落发另一方面全国天气偏暖下游供暖用煤需求下降本周秦皇岛煤炭库存由去转补处2014年以库存本周秦皇岛港煤炭库存回补来同期中等水平图23焦煤和动力煤价格元吨图24历年各周秦皇岛港煤炭库存万吨3000190090020142015201620172018焦煤动力煤右270017008002019202020212022202324001500700130021006001100180050090015007004001200500300900300200203209213219223229233W1W5W9W13W17W21W25W29W33W37W41W45W49W53来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所17货运3月前9天货运量增速降幅收窄本周货运流量指数转降指标数据表现解读本周指数升指数下降海运BDIBDTICCFI本周CCFI指数下降创2020年10月以来新低BDI3月前9天重点港口集装箱吞吐量BDTI指数续升公路物流运价指数延续上行3月前9重点港口货物吞吐量同比降幅均收窄天货运量增速均上行重点港口货物吞吐量集装箱吞吐量铁路货运量同比降幅均有收窄本周整车货铁路月前天铁路货运量同比降幅收窄39运流量指数转降创2021年以来同期新低同比增速转负主要快递企业分拨中心吞吐量指数均值与公共本周公路物流运价指数续升物流园吞吐量指数均值回升仍处2021年以来同期新本周整车货运流量指数下降主要快递企业分拨中公路低二者同比降幅均收窄心吞吐量指数与公共物流园吞吐量指数均升图25货运量同比增速图26全国整车货运流量指数20铁路货运量重点港口集装箱吞吐量160重点港口货物吞吐量2020202120222023101401200100-1080-206040-3020-4002232262292212233w1w6w11w16w21w26w31w36w41w46w51来源交运部财通证券研究所来源G7物联财通证券研究所18客运本周地铁客运量高位略有回落执行航班数国内降国际升指标数据表现解读本周全国23城地铁客运量延续下降不过依然保持本周全国23城地铁客运量均值地铁2019年以来新高四大一线城市地铁客运量除北京外延续回落均有不同程度上升广州深圳恢复程度均超2019年同期上海恢复至2019年同期的95北京恢复至2019年同期的85本周我国执行国内航班架次数延续回落但超过2022年同期水平同比增速转正执本周我国执行航班架次数航空行国际航班架次数再创新高同比增速上行国内降国际升图27全国23城地铁客运量万人次图28我国执行国际航班架次数架次80002019202020212022202335020212022202370003006000250500020040001503000100200010005000W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51w1w6w11w16w21w26w31w36w41w46w51来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所19电力3月上旬电厂耗煤同比增速转正本周电厂煤炭库存去化指标数据表现解读3月上旬沿海八省电厂3月上旬沿海八省电厂日均发电耗煤同比增速转正生产日均发电耗煤同比增速转正至118创下2021年11月以来新高印证本周钢厂钢材产量增速转正汽车钢铁化工等主要行业开工率涨多跌少本周沿海八省电厂动力煤库存去化持续五周回落库存水平为2019年以来同期次高本周沿海八省电厂动力煤库存去化库存低于2020年同期水平图29沿海八省电厂动力煤日耗同比增速图30沿海八省电厂合计库存万吨15390020192020202120222023103500531000-52700-102300-151900-201500-25w1w6w11w16w21w26w31w36w41w46w51201121321721112232272211233来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速来源WIND财通证券研究所20