投资要点
　　 ▌一周新闻速递
　　行业新闻：1）1-2月烟酒类零售额1109亿。2）1-2月四川白酒产量58.6万千升。
　　公司新闻：1）贵州茅台、江南大学研究成果登国际期刊。2）舍得酒业落地德法意，国际化战略加速。3）西凤酒与中化石油深化合作。
　　▌投资观点
　　本周我们进行上海地区路演，通过交流汇报，我们仍维持此前观点不变，坚定看好子板块顺序如下：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。
　　白酒板块：本周白酒板块继续调整，主要系市场下调部分酒企预期所致，本质上是对白酒板块高估值部分兑现的反应。现阶段我们继续重点推荐1+4+3产品矩阵，即泸州老窖+次高端四杰+老白干酒+金种子酒+今世缘。
　　大众品板块：根据目前渠道反馈来看，大众品2月环比1月明显改善，3月有望继续改善。临近财报密集发布期，我们认为当前市场处于预期兑现期，现阶段重点推荐4+3+6产品矩阵，即软饮料四杰（李子园、香飘飘、养元饮品及承德露露）+休闲食品三剑客（盐津铺子、甘源食品及劲仔食品）+预期差标的（五芳斋、有友食品、绝味食品、中炬高新、日辰股份及晨光生物）。
　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
　　▌风险提示
　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险。
　　

研究报告全文：证券研2023年03月19日究报白酒短期调整再出发大众品关注预期兑现告食品饮料行业周报推荐维持投资要点分析师孙山山S1050521110005一周新闻速递sunsscfsccomcn分析师何宇航S1050522090002行业新闻11-2月烟酒类零售额1109亿21-2月四川heyh1cfsccomcn白酒产量586万千升公司新闻1贵州茅台江南大学研究成果登国际期刊行业相对表现2舍得酒业落地德法意国际化战略加速3西凤酒与中表现1M3M12M化石油深化合作食品饮料申万-65-0833沪深300-1917-72市场表现投资观点食品饮料沪深30020本周我们进行上海地区路演通过交流汇报我们仍维持此10前观点不变坚定看好子板块顺序如下白酒啤酒休闲食0品软饮料速冻食品调味品乳制品-10-20白酒板块本周白酒板块继续调整主要系市场下调部分酒-30企预期所致本质上是对白酒板块高估值部分兑现的反应现阶段我们继续重点推荐143产品矩阵即泸州老窖次高资料来源Wind华鑫证券研究端四杰老白干酒金种子酒今世缘大众品板块根据目前渠道反馈来看大众品2月环比1月相关研究明显改善3月有望继续改善临近财报密集发布期我们1食品饮料行业周报白酒回调认为当前市场处于预期兑现期现阶段重点推荐436产品更健康大众品环比继续改善2023-03-12矩阵即软饮料四杰李子园香飘飘养元饮品及承德露2食品饮料行业周报白酒淡季露休闲食品三剑客盐津铺子甘源食品及劲仔食品不淡大众品继续机会2023-预期差标的五芳斋有友食品绝味食品中炬高新日03-05辰股份及晨光生物3食品饮料行业周报酒企补短维持食品饮料行业推荐投资评级板等风来大众品继续机会2023-02-26行风险提示业疫情波动风险宏观经济波动风险推荐公司业绩不及预期的研风险行业竞争风险食品安全风险行业政策变动风险消费税或生产风险原材料价格波动风险究证券研究报告重点关注公司及盈利预测公司代码名称2023317EPSPE投资评级股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E600519SH贵州茅台174200498458666848349529702544买入000858SZ五粮液18850691806932272823392023买入000568SZ泸州老窖235727078691054333427132236买入600809SH山西汾酒267236488341048412432042550买入002304SZ洋河股份15950637763908250420901757买入000799SZ酒鬼酒12845333416544385730882361买入600702SH舍得酒业17510483610769362528702277买入600779SH水井坊7210249293348289624612072买入000596SZ古井贡酒26290577728908455636112895买入603369SH今世缘5895198249308297723671914买入603589SH口子窖6901295351410233919661683买入603198SH迎驾贡酒6366213268328298923751941买入600199SH金种子酒2748-029003028-9476916009814买入603919SH金徽酒2645067093114394828442320买入600197SH伊力特2673035056079763747733384买入600559SH老白干酒3282077079096426241543419买入603288SH海天味业7477161191224464439153338买入603027SH千禾味业2340041070082570733432854买入603317SH天味食品2472045058075549342623296买入600872SH中炬高新3630-057089104-636840793490买入002507SZ涪陵榨菜2443101119138241920531770买入600305SH恒顺醋业1182014017020844369535910买入603755SH日辰股份4249069104137615840863101买入603170SH宝立食品2489049068085508036602928买入300999SZ金龙鱼4293056108142766639753023买入300908SZ仲景食品4000122147171327927212339买入600298SH安琪酵母3858167211254231018281519买入300755SZ华致酒行2890123201281235014381028买入605499SH东鹏饮料19084360451543530142313515买入603711SH香飘飘1831051068085359026932154买入605337SH李子园2567073116148351622131734买入600132SH重庆啤酒11926261342416456934872867买入600600SH青岛啤酒10829257313365421434602967买入603345SH安井食品15955372454571428935142794买入603517SH绝味食品45010401391811125332382487买入603057SH紫燕食品2735072107136379925562011买入002847SZ盐津铺子12480233361459535634572719买入603719SH良品铺子3650099115136368731742684买入002991SZ甘源食品9085199258350456535212596买入002557SZ洽洽食品4255193218251220519521695买入003000SZ劲仔食品1428028037046510038593104买入请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告605338SH巴比食品3140089109155352828812026买入300973SZ立高食品99960981782541020056163935买入002216SZ三全食品1606094108124170914871295买入600882SH妙可蓝多3041053070095573843443201买入001215SZ千味央厨7249123163209589344473468买入605089SH味知香7320147183226498040003239买入002330SZ得利斯611011016024555538192546买入603043SH广州酒家2787089123155313122661798买入002956SZ西麦食品1425045056068316725452096买入002570SZ贝因美470-014006032-335778331469买入600887SH伊利股份2887137162192210717821504买入603156SH养元饮品2078120148180173214041154买入002183SZ怡亚通582026033040223817641455买入300094SZ国联水产5490040170291372532291893买入002726SZ龙大美食9270070150211324361804414买入002946SZ新乳业1565048065083326024081886买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1一周新闻速递611行业新闻612公司新闻62本周重点公司反馈821本周行业涨跌幅822公司公告823本周公司涨跌幅1024食品饮料行业核心数据趋势一览1125重点公司信息反馈143投资观点174风险提示19图表目录图表1本周行业涨跌幅一览8图表2本周食品饮料重点上市公司公告8图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10图表42022年白酒产量67120万吨同-6211图表52021年白酒行业营收6033亿元同18611图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿6年CAGR为711图表7百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年1627亿7年CAGR为1311图表8全国大豆市场价元吨12图表9白砂糖现货价元吨12图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨12图表11瓦楞纸市场均价元吨12图表122022年啤酒行业产量3569万千升同0212图表132022年12月啤酒行业产量累计同比1112图表142022年葡萄酒行业产量214万千升同-20113图表152022年葡萄酒行业产量累计同比-21913图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至2021年14万亿7年CAGR为1113图表17休闲食品各品类市场份额13图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿5年CAGR为1614图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR14请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年2527亿5年CAGR为3114图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万亿11年CAGR为914图表22重点关注公司及盈利预测17请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告1一周新闻速递11行业新闻11-2月烟酒类零售额1109亿21-2月四川白酒产量586万千升3中国酒业协会科学技术奖名单公布4宜宾多项国土空间规划涉酒5遵义市委书记调研安酒6宝鸡签约11亿白酒产业项目7辽宁省酒类流通协会建选品基地8贵州13家酒企招聘1790人9吕梁市白酒行业协会到访中酒协10辽酒六方面发力高质量发展11四川破获13亿制售假冒白酒案12白酒年份鉴定研究新成果1317亿生态酿酒项目公示环评信息14京东超市发布年度洋酒趋势品类15两个葡萄酒特色村上榜超亿元村16中国团队研发葡萄酒年份溯源新技术176500万元红枣蒸馏酒项目新动态12公司新闻1贵州茅台茅台江南大学研究成果登国际期刊茅台集团招聘1120人茅台一融资租赁公司登福布斯榜兔茅即将上线天猫2舍得酒业落地德法意国际化战略加速3今世缘2022预计营收超78亿今年2月营收超30亿4衡水老白干召开营销案例分享会5香飘飘组建即饮新团队转战主流瓶装饮料市场6青岛啤酒5亿研发创新基地年底竣工青岛啤酒节首次亮相肯尼亚请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告7燕京啤酒目前拥有控股子公司50余个以加强市场开发体系建设8百威亚太武汉工厂获碳中和证书9海南椰岛海口国资成大股东10可口可乐将发布鸡尾酒新品11保乐力加豫之霖成为河南总经销12宾利集团推出伯爵系列精酿13喜力英国公司推出新品强弓热带苹果酒入选荷兰声誉最好公司榜单14嘉士伯或将八家俄罗斯啤酒厂售予AnadoluEfes15郎酒口子窖共同做大兼香16习酒中管培训开班17国台国标新品将于315上新18西凤酒暂停终止9家经销商合作与中化石油深化合作19全兴川渝市场增长6220中领集团同赤水市洽谈酒旅融合21酒仙集团将自建酒厂深耕上游22印度精酿品牌获近7000万融资23澳洲零卡啤酒募资9191万24韩国海特真露公司TERRA啤酒正式出口日本请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告2本周重点公司反馈21本周行业涨跌幅图表1本周行业涨跌幅一览资料来源Wind资讯华鑫证券研究22公司公告图表2本周食品饮料重点上市公司公告证券简称内容公司2020年面向合格投资者公开发行公司债券第一期2023年付息的债权登记日为3月16日凡在泸州老窖2023年3月16日含前买入并持有本期债券的投资者享有本次派发的利息每手20老窖01面值1000元派发利息为35元含税口子窖公司审议通过2023年限制性股票激励计划草案2023年限制性股票激励计划实施考核管理办法金徽酒持股5以上股东豫园股份持有公司股份127亿股占公司总股本的2500本次股份质押金徽酒后豫园股份累计质押公司股份110亿股占其持有公司股份总数的8674占公司总股本的2169五粮液因工作变动胡建福先生申请辞去公司第六届监事会监事职务2023年3月15日召开了2023年第一次临时股东大会审核通过了公司2022年度向特定对象发行股日辰股份票方案论证分析报告和向合资公司增资暨关联交易的议案请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告公司受让新澳乳业新澳牧业55股权交易对价将按照其未来三年的平均估值净利润来对交易对价进行调整根据福州澳牛前两年的平均估值净利润计算应累计支付的收购款项为683131万元鉴新乳业于本公司目前已累计支付福州澳牛收购款项971252万元超出了应累计支付款项故不支付福州澳牛第三笔收购款项公司将于2023年3月23日发布2022年年度报告并计划于2023年3月23日下午1500-1600举妙可蓝多行2022年度业绩说明会就投资者关心的问题进行交流2023年1月至今公司及全资控股子公司累计收到各类政府补助资金389421万元数据未经审三元股份计均与收益相关占2021年度经审计的归属于上市公司股东净利润的1588经初步核算2023年1-2月公司实现营业收入643亿元同比增长121归属于上市公司股东的广州酒家净利润594758万元同比增长338主要原因是餐饮和旅游市场持续恢复推动餐饮春节旺季迅速回暖餐饮经营业绩比去年同期大幅增长近日公司全资子公司聊城龙大与招商银行聊城分行签订授信协议授信敞口金额为2000万元公司龙大美食与招商银行聊城分行签订最高额不可撤销担保书为上述融资行为提供连带责任保证公司本次回购注销的限制性股票数量为84万股注销股份占注销前总股本比例007回购价格为盐津铺子5357元股截止本公告日上述限制性股票已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成回购注销手续本次回购注销完成后公司总股本由1286890万股变更为1286050万股第三届董事会非独立董事叶威先生因个人原因申请辞去公司第三届董事会董事职务辞去董事职务千味央厨后不再担任公司任何职务股东国力民生于2023年2月21日-3月14日期间通过集中竞价方式累计减持公司股份29329万股安井食品占公司总股本的100持有上市公司的股份比例从前次披露提示性公告的2800减少至当前的2700截至2023年3月12日汪志明先生累计减持公司股票562万股占公司总股本的0047本次减持计划尚未实施完毕基于自身减持安排汪志明先生决定提前终止其个人减持计划当前持股比例为01421全资子公司嘉必优亚洲太平洋有限公司对参股公司澳大利亚法玛科营养有限公司于2021年9月进嘉必优行增资增资总金额为370万美元本次增资完成后公司合计持有法玛科2720的股份2因对参股公司法玛科计提减值准备而发生财务数据修正如法玛科进入破产程序将对公司造成投资损失326897万元债权损失143406万元合计470303万元考虑递延所得税后对利润表的影响为448792万元公司控股股东及实际控制人之一的吴学群先生持有公司股份325亿股占公司总股本的2434本桃李面包次延期回购3891万股质押股份后吴学群先生累计质押公司股份113亿股占其所持公司股份总量的3479占公司总股本的8472023年1月6日股东大会同意以357亿元受让克明集团陈克明先生陈克忠先生陈晖女士持有的兴疆牧歌全部股份受让完成后公司将对兴疆牧歌增资280万元本次交易约定了克明集团完成克明食品PE投资者的股份回购及兴疆牧歌减资至125万元注册资本等先决条件截至本公告日前述先决条件均已完成且兴疆牧歌于近日召开股东大会审议通过了控股股东及其部分一致行动人股份转让同意克明食品对其增资的议案请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告产生权益变动属于股份减持不触及要约收购本次权益变动后汪小明持有公司股份168279万来伊份股占公司总股本比例499不导致公司控股股东及实际控制人发生变化发布2022年年度报告2022年实现总营收7861亿元同增579净利润1411亿元同减汤臣倍健2010实现归属母公司股东的净利润1386亿元同减2099实现扣非后归属母公司股东的净利润1376亿元同减1069资料来源Wind资讯华鑫证券研究23本周公司涨跌幅图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览证券简称股票代码收盘价本周涨跌幅涨幅前五山西汾酒600809SH27142194金种子酒600199SH2734037贵州茅台600519SH176034-046泸州老窖000568SZ24006-095今世缘603369SH6109-185白酒跌幅前五酒鬼酒000799SZ13491-679老白干酒600559SH3420-658顺鑫农业000860SZ3182-588舍得酒业600702SH18122-568水井坊600779SH7522-536涨幅前五南侨食品605339SH2522871一鸣食品605179SH1234554立高食品300973SZ10384360佳禾食品605300SH1923198元祖股份603886SH2167138大众品跌幅前五妙可蓝多600882SH3170-868嘉必优688089SH4694-779宝立食品603170SH2608-674重庆啤酒600132SH12410-606新乳业002946SZ1597-469资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告24食品饮料行业核心数据趋势一览白酒行业图表42022年白酒产量67120万吨同-62图表52021年白酒行业营收6033亿元同186资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源中国酒业协会中国白酒网国家统计局华鑫证券研究调味品行业图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020图表7百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年年3950亿6年CAGR为71627亿7年CAGR为13资料来源艾媒前瞻产业研究院华鑫证券研究资料来源中国调味品协会前瞻产业研究院华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表8全国大豆市场价元吨图表9白砂糖现货价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨图表11瓦楞纸市场均价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究啤酒行业图表122022年啤酒行业产量3569万千升同02图表132022年12月啤酒行业产量累计同比11请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究葡萄酒行业图表142022年葡萄酒行业产量214万千升同-201图表152022年葡萄酒行业产量累计同比-219资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究休闲食品行业图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至2021图表17休闲食品各品类市场份额年14万亿7年CAGR为11资料来源智研咨询华鑫证券研究资料来源智研咨询华鑫证券研究软饮料请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR428亿5年CAGR为16资料来源EnergyDrinksinChina华鑫证券研究资料来源东鹏饮料招股说明书华鑫证券研究预制菜图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万2527亿5年CAGR为31亿11年CAGR为9资料来源餐宝典华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究25重点公司信息反馈承德露露产最新数据显示2022Q3营收1971亿元同增63归母净利润421亿元同增51当前公司持续推新品2022年6月推出低糖杏仁露及核桃露2023年1月首先在各电商平台推出新品植物基露露杏仁奶2月起在杭州重庆等市场铺货以0胆固醇0反式脂肪酸为特点主打营养健康目前公司储备新品较多2023年将继续在不同时间节点推出新品如有机杏仁奶等以杏仁为核心进行奶茶咖啡等不同风味产品布请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告局从而扩大消费人群继续稳固植物蛋白饮料基本盘春节销售旺季继续享受送礼需求表现符合预期渠道方面公司仍以传统经销渠道为主餐饮渠道为辅同时特通渠道线上渠道作为补充后续预计加强餐饮渠道开发市场开拓方面2023年公司将继续推进对南方市场开拓并将采取不同包装形式产品以适应不同区域费用投放方面核心单品保持稳定费用率新品投放则将加大力度在高铁站楼宇等线下平台抖音等短视频平台及辽宁河北等地方卫视进行多平台露出提高新品展示频次做好品牌价值传播2022年4月发布回购公告截至2023年2月28日公司已回购238649万股占总股本222达到回购下限今世缘根据公告预计2022年总营收785亿元左右同增23左右归母净利润248亿元左右同增22左右其中2022Q4营收1332亿元左右同增24左右归母利润399亿元左右同增21左右此外月度数据显示2023年1-2月总营收31亿元左右同增27左右归母净利润118亿元左右同增25左右公司顺利实现开门红产品端国缘升级为中国新一代高端白酒今世缘回归日常消费高沟聚力高线光瓶构建全国化突破模式以四开为超级形象单品积极布局800元价格带战略新品有望春糖会亮相V系长三角城市群一体化高端布局渠道端优化一体化厂商模式提升厂商组织能力强化厂商协同运作从以往协助转向厂家共同运作区域扩张确立省外10个板块市场通过3-5年将每个地级市打造成亿元市场安井食品根据公司公告2023年1-2月营收258亿元左右同增约374我们认为公司业绩保持双位数增长主要有以下原因12023年疫后消费需求逐步恢复2春节及行业传统旺季期间订单需求充足动销表现良好3子公司新柳伍并表贡献增量抛去子公司贡献外我们预计主业1-2月营收同增30左右2月环比1月改善明显产品方面公司将继续聚焦爆品打造预计2023年将加大费用投放加速新品推广成本方面预计2023年成本端逐步改善上游工厂建设及布局保证淡水鱼浆稳定供应叠加公司较强成本控制能力及高毛利产品锁鲜装持续放量盈利端有望继续提升预制菜方面冻品先生及安井小厨销售年度目标均顺利完成2023年有望继续放量冻品先生继续坚持BC兼顾同时加大鱼类产品推广安井小厨聚焦调理类产品并增加鸡肉油炸类新品目前小酥肉呈放量态势天味食品公司2023年1-2月实现营收49亿元214实现归母净利润08亿元227均超过20年度增速目标整体来看公司春节以来动销情况良好库存水平保持良性目前小龙虾调料已经提前进行铺市1-2月基本复合预期预计有望维持2022年高增长态势团餐方面1投资团餐企业并要求使用公司产品快速带动业务量增长2把预制菜发展作为公司未来增长的第二个曲线来培育以团餐特渠作为切入口试水进入预制菜业务新零售方面进行全渠道布局和全域运营开展预计全年将超过平均增长产品方面坚持大单品策略补齐大单品产品矩阵开发区域性大单品以及功能性健康化产品新品销售收入占比5左右渠道方面继续优化优商扶商政策加强产品效期管理费用投放更精准更贴近终端场景提升费效比香飘飘当前冲泡板块为公司基本盘及优势产品预计贡献八成左右营收2018年起公司成立兰芳园和Meco两大品牌发力即饮板块但过去公司未单独设立团队运营在渠道铺设经销商招募上存在一定阻力2023年公司成立饮料即饮销售中心与冲泡板块实现区隔外聘成熟管理人员预计8-9月饮料销售队伍基本成型同时招募专职即饮经销商期待2023Q3公司在瓶装饮料业务上形成较好反馈2023年公司主推两款新品兰芳园冻柠茶香飘飘牛乳茶线下零售价5元瓶目前已进行小规模线下试销另还有一款请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告2022Q4上市的兰芳园燕麦奶茶与燕麦奶品牌OATLY合作零售价129元杯与瓶装大单品阿萨姆对标公司仍需加强渠道铺设但通过更升级更健康产品可以提前卡位5元价格带我们预计公司在柠檬品种含糖量等产品细节上进一步创新以实现差异化竞争广州酒家根据公司公告2023年1-2月营收643亿元同增121归母净利润059亿元同增338主要系疫后消费场景恢复下春节期间需求旺盛推动餐饮业务加快复苏所致展望2023年1月饼业务公司作为广式月饼龙头凭借品牌优势有望受益于月饼大年叠加经济复苏以及送礼场景恢复预计月饼业务将快速增长2餐饮业务疫后餐饮门店望加快复苏随着门店异地开拓加速推进餐饮端弹性可期3速冻业务梅州一期产能逐步释放湘潭二期预计于2023年竣工达产后年产量约385万吨支撑速冻业务增长公司于2023年3月6日与农业基金管理公司等签署广东广梅预制菜产业投资基金合伙企业有限合伙合伙协议共同出资设立广东广梅预制菜产业投资基金合伙企业有限合伙该预制菜基金主要围绕预制菜食品加工产业链及食材产业链等相关产业进行投资全体合伙人认缴出资总额为2亿元公司作为有限合伙人拟出资6000万元占30份额当前公司预制菜以自有品牌速冻盆菜系列速冻粤式菜肴系列常温广式熟食系列等产品为主已推出多款新品我们认为公司参与设立预制菜基金有利于强化产业链整合能力及资本运作能力赋能预制菜业务增长五芳斋当前公司已形成以粽子为主导集月饼汤圆糕点蛋制品及其他米制品等食品为一体的产品群1粽子系列公司粽子市占率接近30年产能达到45亿只基本盘地位稳固产品方面通过持续推新夯实粽类产品护城河传世臻粽系列升级包装主打百年技艺传承聚焦年轻消费群体重点打造FANG粽系列鸡牌系列打造为第二品牌产品包括五芳轻养及肉粽礼盒通过场景打造及消费者培育有望打开市场增量2非粽系列通过构建核心节令早餐及茶点等场景提升非粽产品占比弱化季节性波动预计今年非粽类新品SKU占比超30其中月饼主打差异化非粽类产品借助粽类优势赋能有望贡献较大业绩增量股权激励方面公司已于3月8日完成股权激励授予登记2月6日为授予日授予董监高合计80人的核心骨干共计200万股授予价2172元股渠道方面公司已构建覆盖全国商贸连锁门店电商的全渠道营销网络其中连锁门店突破400家遍布华东华中主要城市核心商圈计划打造小面积零售化社区店当前公司已开设3家直营门店后续单店模式跑通将开放加盟模式商贸及电商渠道均保持稳健增长商贸渠道实现全国经销商KAMA全覆盖将继续拓展华北华南等空白市场电商渠道覆盖主流大型平台并挖掘新型潜力平台口子窖公司此次激励计划拟授予限制性股票31342万股约占总股份052授予价格为3516元股本激励计划涉及激励对象共计58人包括公司总经理助理詹玉峰及57名核心骨干对业绩考核要求以2022年为基数2023-2025年净利润增长率指扣非净利润并剔除股权激励费用后的数值不低于153050或2023-2025年营收增长率不低于153050我们认为此次计划明确未来三年方向利于激发中层干部积极性加速释放改革势能产品端2021年推出兼香518占位500元次高端价格带2023年推出兼系列实现品类品质及品牌创新引领其中兼102030分别占位3005001000元价格带有望享受次高端扩容红利区域布局加速布局江浙沪等地区渠道端成立合肥营销中心在市场调研运作策略执行考核渠道销售跟进经销商公司化管理等方面赋能省内市场请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告3投资观点本周我们进行上海地区路演通过交流汇报我们仍维持此前观点不变坚定看好子板块顺序如下白酒啤酒休闲食品软饮料速冻食品调味品乳制品白酒板块本周白酒板块继续调整主要系市场下调部分酒企预期所致本质上是对白酒板块高估值部分兑现的反应现阶段我们继续重点推荐143产品矩阵即泸州老窖次高端四杰老白干酒金种子酒今世缘大众品板块根据目前渠道反馈来看大众品2月环比1月明显改善3月有望继续改善临近财报密集发布期我们认为当前市场处于预期兑现期现阶段重点推荐436产品矩阵即软饮料四杰李子园香飘飘养元饮品及承德露露休闲食品三剑客盐津铺子甘源食品及劲仔食品预期差标的五芳斋有友食品绝味食品中炬高新日辰股份及晨光生物维持食品饮料行业推荐投资评级图表22重点关注公司及盈利预测公司代码名称2023317EPSPE股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E投资评级600519SH贵州茅台174200498458666848349529702544买入000858SZ五粮液18850691806932272823392023买入000568SZ泸州老窖235727078691054333427132236买入600809SH山西汾酒267236488341048412432042550买入002304SZ洋河股份15950637763908250420901757买入000799SZ酒鬼酒12845333416544385730882361买入600702SH舍得酒业17510483610769362528702277买入600779SH水井坊7210249293348289624612072买入000596SZ古井贡酒26290577728908455636112895买入603369SH今世缘5895198249308297723671914买入603589SH口子窖6901295351410233919661683买入603198SH迎驾贡酒6366213268328298923751941买入600199SH金种子酒2748-029003028-9476916009814买入603919SH金徽酒2645067093114394828442320买入600197SH伊力特2673035056079763747733384买入600559SH老白干酒3282077079096426241543419买入603288SH海天味业7477161191224464439153338买入603027SH千禾味业2340041070082570733432854买入603317SH天味食品2472045058075549342623296买入600872SH中炬高新3630-057089104-636840793490买入002507SZ涪陵榨菜2443101119138241920531770买入600305SH恒顺醋业1182014017020844369535910买入603755SH日辰股份4249069104137615840863101买入603170SH宝立食品2489049068085508036602928买入请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告300999SZ金龙鱼4293056108142766639753023买入300908SZ仲景食品4000122147171327927212339买入600298SH安琪酵母3858167211254231018281519买入300755SZ华致酒行2890123201281235014381028买入605499SH东鹏饮料19084360451543530142313515买入603711SH香飘飘1831051068085359026932154买入605337SH李子园2567073116148351622131734买入600132SH重庆啤酒11926261342416456934872867买入600600SH青岛啤酒10829257313365421434602967买入603345SH安井食品15955372454571428935142794买入603517SH绝味食品45010401391811125332382487买入603057SH紫燕食品2735072107136379925562011买入002847SZ盐津铺子12480233361459535634572719买入603719SH良品铺子3650099115136368731742684买入002991SZ甘源食品9085199258350456535212596买入002557SZ洽洽食品4255193218251220519521695买入003000SZ劲仔食品1428028037046510038593104买入605338SH巴比食品3140089109155352828812026买入300973SZ立高食品99960981782541020056163935买入002216SZ三全食品1606094108124170914871295买入600882SH妙可蓝多3041053070095573843443201买入001215SZ千味央厨7249123163209589344473468买入605089SH味知香7320147183226498040003239买入002330SZ得利斯611011016024555538192546买入603043SH广州酒家2787089123155313122661798买入002956SZ西麦食品1425045056068316725452096买入002570SZ贝因美470-014006032-335778331469买入600887SH伊利股份2887137162192210717821504买入603156SH养元饮品2078120148180173214041154买入002183SZ怡亚通582026033040223817641455买入300094SZ国联水产5490040170291372532291893买入002726SZ龙大美食9270070150211324361804414买入002946SZ新乳业1565048065083326024081886买入603076SH乐惠国际38090180972062116139271849买入300791SZ仙乐健康3750130154187288524352005买入605388SH均瑶健康1417026047068545030152084买入603237SH五芳斋5217168229294310522781774买入603697SH有友食品1370049070086279619571593买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告4风险提示1疫情波动风险2宏观经济波动风险3推荐公司业绩不及预期的风险4行业竞争风险5食品安全风险6行业政策变动风险7消费税或生产风险8原材料价格波动风险请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士5年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解何宇航山东大学法学学士英国华威大学硕士取得法学经济学双硕士学位2年食品饮料卖方研究经验于2022年1月加盟华鑫证券研究所负责调味品行业研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效