3.20-3.24资金面关注因素：
　　（1）逆回购到期4630亿元；（2）政府债净缴款4096亿元，高于3.13-3.17政府债净缴款1094亿元；（3）同业存单到期7559亿元，高于3.13-3.17同业存单到期额6031亿元。
　　3.13-3.17公开市场情况：
　　公开市场净投放7120亿元。其中，7天期逆回购投放规模为4630亿元，到期规模320亿元；MLF投放规模为4810亿元，到期规模2000亿元。
　　3.13-3.17货币市场利率变动：
　　货币市场利率走势：（1）DR001利率上行43.7bp至2.3%，DR007上行8.7bp至2.1%，R001上行45.1bp至2.4%，R007上行19.6bp至2.4%；（2）1月期CD利率上行5.4bp至2.6%，3月期CD利率下行1.3bp至2.6%，6月期CD利率上行0.4bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率下行3.8bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率下行3.0bp至2.7%。
　　银行间质押式回购成交额日均为59249亿元，比3.6-3.10减少10909亿元。其中，R001日均成交额51973亿元，平均占比87.7%；R007日均成交6260亿元，平均占比10.6%。
　　上交所新质押式国债回购日均成交额为16168亿元，比3.6-3.10增加357亿元。其中，GC001日均成交额13633亿元，占比84.4%，GC007日均成交额1863亿元，占比11.4%。
　　3.13-3.17同业存单一级市场跟踪：
　　主要银行同业存单发行7147亿元，净融资额为1037亿元，对比3.6-3.10主要银行同业存单发行8517亿元，净融资额3191亿元，发行规模和净融资额都下降。城商行、1Y存单发行占比最高，分别为32%、37%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、86%、86%。
　　同业存单各主体发行利率有所分化，股份行发行利率下行3.0bp，农商行发行利率上行6.0bp。各期限发行利率有所分化，1月期CD（股份行）利率上行5.4bp，1年期CD（股份行）利率下行3.0bp。
　　主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行2.1bp至11.9bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行2.0bp至34.4bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行22.6bp至37.1bp，1YCD与R001的利差下行48.0bp至38.1bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行3.0bp至-1.6bp。
　　3.13-3.17同业存单二级市场跟踪：
　　同业存单收益率有所分化。其中，股份行同业存单收益率上行0.2bp，1月期同业存单收益率上行7.6bp，AAA级同业存单收益率下行4.0bp。
　　主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行1.3bp至10.9bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行11.6bp至14.8bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行4.0bp至10.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行0.2bp至-1.9bp，“1YCD-10Y国债”利差上行0.4bp至-13.0bp。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。
　　

研究报告全文：流动性跟踪周报20230318R001上行至242023年03月18日TableAuthor320-324资金面关注因素1逆回购到期4630亿元2政府债净缴款4096亿元高于313-317政府债净缴款1094亿元3同业存单到期7559亿元高于313-317同业存单到期额6031亿元313-317公开市场情况分析师谭逸鸣公开市场净投放7120亿元其中7天期逆回购投放规模为4630亿元执业证书S0100522030001到期规模320亿元MLF投放规模为4810亿元到期规模2000亿元电话18673120168邮箱tanyimingmszqcom313-317货币市场利率变动货币市场利率走势1DR001利率上行437bp至23DR007上行相关研究87bp至21R001上行451bp至24R007上行196bp至241可转债打新系列春23转债镁合金结构21月期CD利率上行54bp至263月期CD利率下行13bp至26件龙头汽车电子开新篇-202303176月期CD利率上行04bp至279月期CD股份行利率下行38bp至2可转债专题研究券商转债是如何退出的261年期CD股份行利率下行30bp至27-20230316银行间质押式回购成交额日均为59249亿元比36-310减少10909亿3可转债打新系列平煤转债国内低硫优质主焦煤产商供应商-20230315元其中R001日均成交额51973亿元平均占比877R007日均成交4城投随笔系列从募集资金用途感知城投政6260亿元平均占比106策-20230314上交所新质押式国债回购日均成交额为16168亿元比36-310增加3575利率专题预期修正与债市走强然后呢-20230314亿元其中GC001日均成交额13633亿元占比844GC007日均成交额1863亿元占比114313-317同业存单一级市场跟踪主要银行同业存单发行7147亿元净融资额为1037亿元对比36-310主要银行同业存单发行8517亿元净融资额3191亿元发行规模和净融资额都下降城商行1Y存单发行占比最高分别为3237国有行1月期AAA级存单的发行成功率最高分别为1008686同业存单各主体发行利率有所分化股份行发行利率下行30bp农商行发行利率上行60bp各期限发行利率有所分化1月期CD股份行利率上行54bp1年期CD股份行利率下行30bp主体发行利差方面城商行与股份行发行利差上行21bp至119bp期限利差方面1Y-1M利差下行20bp至344bp此外股份行1YCD与R007的利差下行226bp至371bp1YCD与R001的利差下行480bp至381bp1YCD-1年期MLF利差下行30bp至-16bp313-317同业存单二级市场跟踪同业存单收益率有所分化其中股份行同业存单收益率上行02bp1月期同业存单收益率上行76bpAAA级同业存单收益率下行40bp主体利差方面农商行与股份行1年期存单利差上行13bp至109bp期限利差方面1Y与1MCD的利差下行116bp至148bp等级利差方面AA1Y-AAA1Y存单利差上行40bp至100bp此外1YCD1YMLF利差上行02bp至-19bp1YCD-10Y国债利差上行04bp至-130bp风险提示政策不确定性基本面变化超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1下周资金面关注因素32超储情况跟踪43公开市场操作情况54货币市场利率变动65同业存单周度跟踪851同业存单一级市场跟踪852同业存单二级市场跟踪116风险提示14插图目录15本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1下周资金面关注因素320-324资金面关注因素有1逆回购到期4630亿元2政府债净缴款4096亿元高于313-317政府债净缴款1094亿元3同业存单到期7559亿元高于313-317同业存单到期额6031亿元图1下周资金面主要关注因素亿元资料来源wind民生证券研究院注本表为下周发行计划国债数据不含储蓄国债下周到期规模含本周末除调休日外的到期数据本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告2超储情况跟踪2023年3月17日中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76我们预测2023年1-3月的月度超储率如下图2月度超储预测亿元单位亿元2023年1月2023年2月2023年3月外汇环比1537700-85对其他存款性公司债权环比5035-3467-3631减M0环比9895-7001-5000减政府存款环比64649618-5790减缴准-19966190020000变动合计10178-7284-12926当月超储607135342931562超储基数255874126086272656814超储率237205119资料来源wind民生证券研究院预测2023年2-3月周度超储影响因素变动预测如下图3周度超储跟踪亿元单位亿元220-224227-3336-310313-317公开市场净投放-1720-4750-98307120逆回购-1720-4750-98304310MLFTMLF0002810国库定存0000减财政收支差额85-1112-1910-1910减政府债净缴款1588-143214481167减缴准475279943484348减缴税00016589变动合计-3868-5004-13716-13074资料来源wind民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告3公开市场操作情况313-317公开市场净投放7120亿元其中7天期逆回购投放规模为4630亿元到期规模320亿元MLF投放规模为4810亿元到期规模2000亿元320-3247天逆回购到期4630亿元图4近一个月公开市场情况资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告4货币市场利率变动313-317货币市场利率走势1资金利率普遍上行DR001利率上行437bp至23DR007上行87bp至21R001上行451bp至24R007上行196bp至242同业存单发行利率有所分化1月期CD利率上行54bp至263月期CD利率下行13bp至266月期CD利率上行04bp至279月期CD股份行利率下行38bp至261年期CD股份行利率下行30bp至27银行间质押式回购成交额日均为59249亿元比36-310减少10909亿元其中R001日均成交额51973亿元平均占比877R007日均成交6260亿元平均占比106上交所新质押式国债回购日均成交额为16168亿元比36-310增加357亿元其中GC001日均成交额13633亿元占比844GC007日均成交额1863亿元占比114图5货币市场利率变动情况BP周变化000000000000000000资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告图6SHIBOR隔夜及7天周度均值图7CNHHIBOR隔夜及7天周度均值周均天周均0周均天周均00000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图8银行间质押式回购成交情况亿元图9上交所新质押式回购成交情况亿元成交00成交0000成交占比00成交00成交00成交占比000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告5同业存单周度跟踪51同业存单一级市场跟踪511同业存单发行和净融资313-317主要银行同业存单发行7147亿元净融资额为1037亿元对比36-310主要银行同业存单发行8517亿元净融资额为3191亿元发行规模和净融资额都下降分主体来看城商行的发行规模最高国有行的净融资额最高国有行股份行城商行农商行分别发行2114亿元2241亿元2264亿元527亿元占比分别为3031327净融资额分别为945亿元-201亿元338亿元-45亿元分期限看1年期存单的发行规模最高9月期存单的净融资额最高1M3M6M9M1Y期限发行规模分别为805亿元1317亿元831亿元1560亿元2675亿元占比分别为1118122237净融资额分别为408亿元339亿元-875亿元660亿元446亿元从发行成功率来看国有行发行成功率最高为100股份行城商行农商行发行成功率分别为927494期限方面1月期发行成功率最高为863月期6月期9月期1年期存单发行成功率分别为83798279AAA级存单发行成功率最高为86AA和AA级存单发行成功率分别为6675512同业存单发行利率跟踪从不同银行发行利率来看313-317各主体的发行利率有所分化股份行国有行城商行发行利率分别下行30bp20bp08bp至272729农商行发行利率上行60bp至29从不同期限的发行利率来看313-317各期限的发行利率有所分化1月期6月期CD股份行利率分别上行54bp04bp至26273月期9月期1年期CD股份行利率分别下行13bp38bp30bp至262627513同业存单发行利差跟踪313-317主体发行利差普遍上行国有行与股份行发行利差上行10bp至-14bp城商行与股份行发行利差上行21bp至119bp农商行与股份行发行利差上行90bp至141bp期限利差方面1Y-1M利差下行20bp至344bp1Y-3M利差上行02bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告至266bp1Y-6M利差下行03bp至98bp1Y-9M利差上行08bp至86bp此外股份行1YCD与R007的利差下行226bp至371bp1YCD与R001的利差下行480bp至381bp1YCD-1年期MLF利差下行30bp至-16bp图10主要银行同业存单发行情况亿元国有行股份行城商行农商行发行规模合计净融资合计000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000资料来源wind民生证券研究院图11不同期限同业存单发行情况亿元MMMM期限合计净融资合计00000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告图12不同银行CD发行成功率图13不同期限CD发行成功率城商行股份行国有行农商行MMMM00000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图14不同银行CD发行利率一周变动BP图15不同期限CD发行利率一周变动BP周变化00000周变化00000分0分分分0分000000MMMM股份行国有行城商行农商行00000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图16主体发行利差一周变动BPBP图17期限发行利差一周变动BPBP周变化00000周变化00000分0分分分0分分0000000000000000MMMM000000000000国有行城商行农商行00股份行股份行股份行0资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收定期报告图181YCD与资金利率发行利差BPBP图191YCD与1YMLF发行利差BP周变化00000M分分0分分股份行M0000股份行00股份行0000000000000000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院52同业存单二级市场跟踪521同业存单收益率跟踪313-317同业存单收益率有所分化分主体看各主体存单收益率普遍上行股份行国有行农商行收益率分别上行02bp02bp15bp至272728分期限看不同期限存单收益率有所分化1M期限收益率上行76bp至253M6M9M1Y期限收益率分别下行14bp38bp57bp40bp至25252627分等级看各等级同业存单收益率有所分化AAA等级存单收益率下行40bp至27AA等级存单收益率基本持平于28AA等级存单收益率上行30bp至29522同业存单收益率利差跟踪313-317农商行与股份行存单利差上行农商行与股份行1年期存单利差上行13bp至109bp国有行与股份行1年期存单利差上行01bp至-12bp1年期与1月期存单利差下行1年期与1月期存单利差下行116bp至148bp1年期与3月期存单利差下行27bp至205bp1年期与6月期存单利差下行02bp至130bp1年期与9月期存单利差上行17bp至79bp等级利差方面AA1Y-AAA1Y存单利差上行40bp至100bpAA1Y-AAA1Y上行70bp至220bp此外1YCD1YMLF利差上行02bp至-19bp1YCD-10Y国债利差上行04bp至-130bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11固收定期报告图20不同银行CD收益率一周变动BP图21不同期限CD收益率一周变动BP周变化00000周变化00000分0分分分0分分0000000MMMM0000000000股份行国有行农商行资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图22不同等级CD收益率一周变动BP图23主体利差一周变动BPBP周变化00000周变化00000分0分分分0分分00000000000000000000国有行农商行0股份行股份行资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图24期限利差一周变动BPBP图25等级利差一周变动BPBP周变化00000周变化00000分0分分分0分分00000MMMM00000000000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12固收定期报告图261YCD与1YMLF利差一周变动BP图271YCD与10Y国债利差一周变动BPM分0国债0分股份行0国债股份行M0000000000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13固收定期报告6风险提示1政策不确定性货币政策财政政策可能超预期变化2基本面变化超预期疫情演变经济基本面变化超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14固收定期报告插图目录图1下周资金面主要关注因素亿元3图2月超储预测亿元4图3周超储跟踪亿元4图4近一个月公开市场情况5图5货币市场利率变动情况BP6图6SHIBOR及7天周均7图7CNHHIBOR及7天周均7图8银行间质押式回购成交情况亿元7图9上交所新质押式回购成交情况亿元7图10主要银行同业存单发行情况亿元9图11不同期限同业存单发行情况亿元9图12不同银行CD发行成功率10图13不同期限CD发行成功率10图14不同银行CD发行利率一周变动BP10图15不同期限CD发行利率一周变动BP10图16主体发行利差一周变动BPBP10图17期限发行利差一周变动BPBP10图181YCD与资金利率发行利差BPBP11图191YCD与1YMLF发行利差BP11图20不同银行CD收益率一周变动BP12图21不同期限CD收益率一周变动BP12图22不同等级CD收益率一周变动BP12图23主体利差一周变动BPBP12图24期限利差一周变动BPBP12图25等级利差一周变动BPBP12图261YCD与1YMLF利差一周变动BP13图271YCD与10Y国债利差一周变动BP13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15固收定期报告分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16