一级市场：发行及净融资均增加
　　本周（2023年3月6日至2023年3月12日，下同），非金融企业信用债单周发行规模3671亿元，较上周变动925亿元；净融资规模899亿元，较上周变动534亿元。其中：
　　（1）城投债发行规模2416亿元，较上周变动654亿元；净融资规模892亿元，较上周变动325亿元；
　　（2）产业债发行规模1255亿元，较上周变动270亿元；净融资规模6亿元，较上周变动210亿元。
　　二级市场：收益率普遍下行，短久期信用利差收窄
　　本周，主要信用债二级市场收益率普遍下行；短久期信用利差收窄；期限利差3Y/1Y多收窄，5Y/3Y多扩大；等级利差窄幅波动。
　　评级负面
　　2023年3月6日至2023年3月10日，共有1家主体评级下调，1家主体中债隐含评级下调。
　　风险提示：城投口径偏差；宏观经济下行、地方政府债务压力超预期；信用风险事件超预期；数据披露延迟或不完整。
　　

研究报告全文：信用一二级市场跟踪周报2023030122023年03月12日发行及净融资回升短久期信用利差收窄TableAuthor一级市场发行及净融资均增加本周2023年3月6日至2023年3月12日下同非金融企业信用债单周发行规模3671亿元较上周变动925亿元净融资规模899亿元较上周变动534亿元其中1城投债发行规模2416亿元较上周变动654亿元净融资规模892亿元较上周变动325亿元分析师谭逸鸣执业证书S01005220300012产业债发行规模1255亿元较上周变动270亿元净融资规模6电话18673120168亿元较上周变动210亿元邮箱tanyimingmszqcom研究助理刘雪二级市场收益率普遍下行短久期信用利差收窄执业证书S0100122030050本周主要信用债二级市场收益率普遍下行短久期信用利差收窄期限电话18344896727邮箱liuxuemszqcom利差3Y1Y多收窄5Y3Y多扩大等级利差窄幅波动相关研究评级负面1流动性跟踪周报20230311银行间质押2023年3月6日至2023年3月10日共有1家主体评级下调1家主式回购成交量突破7万亿-20230311体中债隐含评级下调2可转债周报20230311数字经济转债全梳理-202303113利率专题2月银行理财有哪些变化-20风险提示城投口径偏差宏观经济下行地方政府债务压力超预期信2303114高频数据跟踪周报20230311一线城市用风险事件超预期数据披露延迟或不完整商品房成交回暖-202303115利率债周度跟踪20230311下周利率债发行3155亿元-20230311本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1一级市场发行及净融资均增加311发行规模发行及净融资规模均增加312发行利率涨跌互现42二级市场收益率普遍下行短久期信用利差收窄521收益率普遍下行522信用利差中短久期收窄623期限利差3Y1Y多收窄5Y3Y多走阔824等级利差窄幅波动93评级负面114风险提示12插图目录13表格目录13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1一级市场发行及净融资均增加11发行规模发行及净融资规模均增加本周2023年3月6日至2023年3月12日下同非金融企业信用债单周发行规模3671亿元较上周变动925亿元净融资规模899亿元较上周变动534亿元其中1城投债发行规模2416亿元较上周变动654亿元净融资规模892亿元较上周变动325亿元2产业债发行规模1255亿元较上周变动270亿元净融资规模6亿元较上周变动210亿元图1信用债发行及净融资走势周度亿元图2城投债产业债净融资走势周度亿元净融资发行规模城投债产业债40001500300010002000500100000-500-1000-10002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-02资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院分主体评级看AAAAAAA信用债发行规模分别为1933亿元1183亿元556亿元净融资规模分别为190亿元550亿元229亿元与上周相比AAAAAAA信用债净融资规模分别变动193亿元336亿元36亿元表1分评级信用债发行及净融资亿元发行净融资AAAAAAA其他AAAAAAA其他本周2023-03-12193311835560190550229-71上周2023-03-05160672639619-3214193-40较上周变化327457159-1919333636-31资料来源wind民生证券研究院分券种来看短期融资券中票企业债公司债定向工具信用债发行规模分别为1292亿元741亿元115亿元1339亿元186亿元净融资规模分别为351亿元62亿元33亿元534亿元-81亿元本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告与上周相比短期融资券中票企业债公司债定向工具净融资规模分别变动222亿元-247亿元49亿元577亿元-66亿元表2分券种信用债发行及净融资亿元发行净融资短融中期票据企业债公司债定向工具短融中期票据企业债公司债定向工具本周2023-03-12129274111513391863516233534-81上周2023-03-0590479482805162129308-15-43-14较上周变化388-533353324222-24749577-66资料来源wind民生证券研究院12发行利率涨跌互现本周AAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为3236537较上周变化146bp-4361bp-2116bpAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为349456422较上周变化279bp-1103bp-3206bpAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为437565554较上周变化1896bp2744bp1967bp表3信用债发行利率及变化bpAAAAAAA011335011335011335本周2023-03-12320365370349456422437565554上周2023-03-05306409391346467454418538535较上周变化1460-4361-2116279-1103-3206189627441967料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告2二级市场收益率普遍下行短久期信用利差收窄21收益率普遍下行2023年3月10日中债国债到期收益率1年期3年期5年期7年期10年期分别为22625227284286较2023年3月3日分别变化-6bp-433bp-432bp-354bp-399bp中债国开债到期收益率1年期3年期5年期7年期10年分别为253274286304303较2023年3月3日分别变化526bp-696bp-78bp-281bp-641bp表4国债国开收益率分布bp中债国债到期收益率中债国开债到期收益率1Y3Y5Y7Y10Y1Y3Y5Y7Y10Y2023-03-10本周2262522702842862532742863043032023-03-03上周232257274287290248281294307309较上周变化bp-600-433-432-354-399526-696-780-281-641当前分位点311250272219264378227157126116252192522672852852382762983193165024428029731431426831233935635675283303321340344310361382406399100380381394403399468492507513513资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-042023年3月10日AAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为279312336较2023年3月3日分别变化-716bp-993bp-455bpAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为289329364较2023年3月3日分别变化-716bp-793bp-455bpAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为295373409较2023年3月3日分别变化-716bp-793bp-455bp表5中债中短期票据到期收益率分布bpAAAAAAA1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y2023-03-10本周2793123362893293642953734092023-03-03上周286322340296337369302381414较上周变化bp-716-993-455-716-793-455-716-793-455当前分位点2552622002162382241352351622527931034029333136931237642650314356383335380414359412459本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告75370410434394444472435483521100525533547553561576573583598资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-04图3国债国开收益率走势图4中票中短期票据收益率走势资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图5城投债收益率走势图6产业债收益率走势资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院22信用利差中短久期收窄2023年3月10日1年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为2594bp3571bp4171bp较2023年3月3日分别变化-1242bp-1242bp-1242bp3年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为3734bp5518bp9918bp较2023年3月3日分别变化-297bp-097bp-097bp5年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为4925bp7757bp12257bp较2023年3月3日分别变化325bp325bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告325bp表6中短期票据信用利差分布bp1Y3Y5YAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA2023-03-10本周25943571417137345518991849257757122572023-03-03上周38364813541340315615100154600743211932较上周变化bp-1242-1242-1242-297-097-097325325325当前分位点46191035527349761856348225381654047218339353818261390465301076550473569589546421064589934458575211235575610385121142549207674118505319865914030100988313483178508194127151687293821281717317资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-042023年3月10日1年期AAAAAAAAA2主体城投债信用利差分别为2762bp3921bp4921bp6821bp较2023年3月3日分别变化-114bp-84bp-114bp-204bp3年期AAAAAAAAA2主体城投债信用利差分别为3819bp5613bp9063bp15963bp较2023年3月3日分别变化-024bp376bp-524bp-324bp5年期AAAAAAAAA2主体城投债信用利差分别为4529bp6529bp12079bp18979bp较2023年3月3日分别变化7bp4bp2bp4bp表7城投债信用利差分布bp1Y3Y5YAAAAAAAAA2AAAAAAAAA2AAAAAAAAA22023-03-10本周2762392149216821381956139063159634529652912079189792023-03-03上周390247616061886138435237958716287382961291187918579较上周变化bp-1140-840-1140-2040-024376-524-324700400200400当前分位点3759601202733646198462833277798332540695134639982143708508669389623438562069211128205054116542841810931479961688283111875186723910470149217574068771106321326056417344102361443462748411118581759310011521144211910825908100121417717679258889380146751917527044资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-04本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告图7中票中短期票据信用利差bp图8城投债信用利差bp资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院23期限利差3Y1Y多收窄5Y3Y多走阔2023年3月10日AAA主体3Y1Y5Y3Y中短期票据期限利差分别为3236bp2411bp较2023年3月3日分别变化-277bp538bpAA主体3Y1Y5Y3Y中短期票据期限利差分别为4043bp3459bp较2023年3月3日分别变化-077bp338bp2023年3月10日AAA主体3Y1Y5Y3Y城投债期限利差分别为3153bp193bp较2023年3月3日分别变化-106bp64bpAA主体3Y1Y5Y3Y城投债期限利差分别为3788bp2136bp较2023年3月3日分别变化-006bp-06bp表8期限利差分布bp中短期票据期限利差城投债期限利差AAAAAAAAAA3Y1Y5Y3Y3Y1Y5Y3Y3Y1Y5Y3Y3Y1Y5Y3Y2023-03-10本周323624114043345931531930378821362023-03-03上周35131873412031213259129037942196较上周变化bp-277538-077338-106640-006-060当前分位点40841950253142929749121225236517352725236720301711228322905036752626403333753505275538303264754864326954264080484334425389392010082936096922573878086630086646503资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-04本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告图9中票中短期票据期限利差bp图10城投债期限利差bp资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院24等级利差窄幅波动2023年3月10日1年期AAAAAAAAA中短期票据等级利差分别为6bp977bp较2023年3月3日分别变化0bp0bp3年期AAAAAAAAA中短期票据等级利差分别为44bp1784bp较2023年3月3日分别变化0bp2bp5年期AAAAAAAAA中短期票据等级利差分别为45bp2832bp较2023年3月3日分别变化0bp0bp表9中短期票据等级利差分布bp1Y3Y5YAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA2023-03-10本周60097744001784450028322023-03-03上周6009774400158445002832较上周变化bp000000000200000000当前分位点0620678248412501251300137621001784370023345020002000330023004700280075330026004600290056003678100610052006400520072006400资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-042023年3月10日1年期AAAAAAAAA城投债等级利差分别为1159bp10bp较2023年3月3日分别变化3bp-3bp3年期AAAAAAAAA城投债等级利差分别为1794bp345bp较2023年3月3日分别变化4bp-9bp5年期AAAAAAAAA城投债等级利差分别为20bp555bp较2023年3月3日分别变化-3bp-2bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告表10城投债等级利差分布bp1Y3Y5YAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA2023-03-10本周1159100017943450200055502023-03-03上周85913001394435023005750较上周变化bp300-300400-900-300-200当前分位点55227083539725800100011001600150025505010641500150022001900315075150023001893300024994000100450063005000710064007000资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-04图11中票中短期票据等级利差bp图12城投债等级利差bp资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收定期报告3评级负面2023年3月3日至2023年3月10日共有1家主体评级下调1家主体中债隐含评级下调表11本周评级负面信息汇总亿元发债主体公告日期事件类别存续债券只数存续债券余额主体评级远洋集团控股有限公司202338主体评级下调0000AAA青岛胶州湾发展集团有限公司202337中债隐含评级下调2517500AA资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11固收定期报告4风险提示1城投口径偏差本文所采用的城投口径系非传统产业类的广义城投口径较传统意义上的城投口径更为广泛2宏观经济下行地方政府债务压力超预期债务风险与经济发展紧密相关宏观经济下行或导致各地偿债压力超预期抬升3信用风险事件超预期企业基本面若有恶化会引致信用风险事件4数据披露延迟或不完整二级市场信息披露存在延迟与遗漏本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12固收定期报告插图目录图1信用债发行及净融资走势周度亿元3图2城投债产业债净融资走势周度亿元3图3国债国开收益率走势6图4中票中短期票据收益率走势6图5城投债收益率走势6图6产业债收益率走势6图7中票中短期票据信用利差bp8图8城投债信用利差bp8图9中票中短期票据期限利差bp9图10城投债期限利差bp9图11中票中短期票据等级利差bp10图12城投债等级利差bp10表格目录表1分评级信用债发行及净融资亿元3表2分券种信用债发行及净融资亿元4表3信用债发行利率及变化bp4表4国债国开收益率分布bp5表5中债中短期票据到期收益率分布bp5表6中短期票据信用利差分布bp7表7城投债信用利差分布bp7表8期限利差分布bp8表9中短期票据等级利差分布bp9表10城投债等级利差分布bp10表11本周评级负面信息汇总亿元11本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13固收定期报告分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三板回避相对基准指数跌幅5以上成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数推荐相对基准指数涨幅5以上为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14