数字经济转债全梳理
　　经统计，涉及数字经济概念的转债合计22只，共涉及到计算机、通信、传媒、轻工、机械和纺织服装等行业。从价格来和溢价率来看，截至2023-03-10，收盘价在150元以上的转债有5只，其中太极、贵广等近期受益于信创、ChatGPT等行情，价格较高，溢价率已压缩至0%左右，与正股走势几乎一致；近期新上市的恒锋转债和声迅转债受益于上市时的新券行情，维持了较高的溢价水平。
　　从评级来看，数字经济转债评级普遍较低，其中评级为AA+的转债有2只，评级为AA的转债有4只，其余16只转债评级均在AA-及以下；从债券余额来看，数字经济转债规模较小，对应正股市值普遍也不高。
　　建议关注
　　双低转债较具备性价比。2023年初，市场整体修复态势较强，转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显，价格和溢价率层面均有一定程度的抬升；近期市场震荡，双低转债更具备性价比。
　　寻求正股弹性。1）“两会”再提数字经济，国家数据局正式成立，数字经济、信创有望再迎来上行行情；2）二十大报告新增国家安全篇章，国防军工有望迎来布局机会；供应链安全诉求之下，半导体国产替代有望加速，建议持续关注。3）消费电子或将迎来困境反转。智能机出货量企稳，新机型降价之下，对消费电子或形成一定支撑；AR/VR新品发售，进一步支撑消费电子需求；4）延续高景气板块值得持续关注。热门板块中的光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。
　　一级市场
　　本周汽车行业的精锻转债上市；首日收报122.87元，首日转股溢价率40.71%。截至本周五，待上市转债数量合计有12只，规模合计182.06亿元。
　　二级市场
　　转债市场收跌，其中中证转债下跌1.20%，上证转债下跌1.03%，深证转债下跌1.59%；周内转债成交额有所增加。
　　转债行业层面上，仅2个行业收涨，27个行业收跌。美容护理和社会服务周内小幅收涨，涨幅分别为1.56%、0.40%；汽车、石油石化和家用电器等行业领跌。
　　转债市场估值
　　全市场加权转股价值略有下行，溢价率小幅上行。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为88.62元，较上周末减少2.63元，全市场加权转股溢价率为39.81%，较上周末上升了2.76pct。
　　锚定平价区间在90-110元之间的转债，以此计算的转股溢价率来看，全市场百元平价溢价率水平为19.71%，较上周末小幅下降0.51pct；拉长视角来看，虽然前期估值处于持续压缩状态，但是当下百元平价溢价率水平仍不低，目前仍处于2017年以来的70%分位数水平以上。
　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情反复。
　　

研究报告全文：可转债周报202303112023年03月11日数字经济转债全梳理TableAuthor数字经济转债全梳理经统计涉及数字经济概念的转债合计22只共涉及到计算机通信传媒轻工机械和纺织服装等行业从价格来和溢价率来看截至2023-03-10收盘价在150元以上的转债有5只其中太极贵广等近期受益于信创ChatGPT等行情价格较高溢价率已压缩至0左右与正股走势几乎一致近期新上市的恒锋转债和声迅转债受益于上市时的新券行情维持了较高分析师谭逸鸣的溢价水平执业证书S0100522030001电话18673120168从评级来看数字经济转债评级普遍较低其中评级为AA的转债有2邮箱tanyimingmszqcom只评级为AA的转债有4只其余16只转债评级均在AA-及以下从债券余研究助理尚凌楠额来看数字经济转债规模较小对应正股市值普遍也不高执业证书S0100122070033电话18801385469建议关注邮箱shanglingnanmszqcom双低转债较具备性价比2023年初市场整体修复态势较强转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显价格和溢价率层面均有一定程度的抬相关研究升近期市场震荡双低转债更具备性价比1城投随笔系列津城建正当时-20230309寻求正股弹性1两会再提数字经济国家数据局正式成立数字经2信用策略系列信用策略框架构建之利差-济信创有望再迎来上行行情2二十大报告新增国家安全篇章国防军工有20230309望迎来布局机会供应链安全诉求之下半导体国产替代有望加速建议持续3可转债打新系列建龙转债分子筛选领关注3消费电子或将迎来困境反转智能机出货量企稳新机型降价之下域龙头企业-20230308对消费电子或形成一定支撑ARVR新品发售进一步支撑消费电子需求4可转债打新系列新港转债热电联产行业优势企业-202303084延续高景气板块值得持续关注热门板块中的光储及新能源车板块景气有望5利率专题信用有底利率有顶-202303延续需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注07一级市场本周汽车行业的精锻转债上市首日收报12287元首日转股溢价率4071截至本周五待上市转债数量合计有12只规模合计18206亿元二级市场转债市场收跌其中中证转债下跌120上证转债下跌103深证转债下跌159周内转债成交额有所增加转债行业层面上仅2个行业收涨27个行业收跌美容护理和社会服务周内小幅收涨涨幅分别为156040汽车石油石化和家用电器等行业领跌转债市场估值全市场加权转股价值略有下行溢价率小幅上行从市场转股价值和溢价率水平来看本周末按存量债余额加权的转股价值均值为8862元较上周末减少263元全市场加权转股溢价率为3981较上周末上升了276pct锚定平价区间在90-110元之间的转债以此计算的转股溢价率来看全市场百元平价溢价率水平为1971较上周末小幅下降051pct拉长视角来看虽然前期估值处于持续压缩状态但是当下百元平价溢价率水平仍不低目前仍处于2017年以来的70分位数水平以上风险提示1宏观经济波动超预期2权益市场波动剧烈3国内疫情反复本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1市场周度回顾与展望32转债市场周报621本周一级审批数量下降6222月公募基金持有转债市值环比下降723本周市场收跌溢价率小幅上行93高频数据跟踪1531全市场转债估值情况1532不同分类转债表现154风险提示18插图目录19表格目录19本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1市场周度回顾与展望3月10日十四届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定至此国家数据局正式敲定国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等数据作为新型生产要素和土地劳动力资金科技等传统生产要素一样对经济社会发展具有基础性作用国家网信办此前发布的数据显示2017年到2021年我国数据产量从23ZB增长至66ZB四年间翻了将近3倍IDC国际数据公司预测到2025年中国产生的数据总量将会达到486ZB占全球278这也意味着能否在未来的全球竞争中赢得发展先机很大程度上取决于能否高效整合利用数据资源国家数据局作为国家发展和改革委员会管理的国家局在职能上首先协调推进数据基础制度建设去年发布的数据二十条已经从数据产权流通交易收益分配安全治理四方面初步搭建起我国数据基础制度体系但由于数据特性复杂数据要素配置仍存在交易不健全合规成本高安全风险大等治理难题协调推进数据基础制度建设就要创新政策支持稳步构建以数据二十条为纲领的1N制度体系进一步完善数据产权界定数据市场体系建设等制度和政策更好构建完善我国数据基础制度体系其次是统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设数字中国的建设需要顶层设计整体规划和系统推进需要一个专职部门来统筹数据资源的整合共享和开发利用在此之前数字化发展相关职能分散在不同部门地方数字政府工作由各地政府办公厅和政务服务局管理各行各业数据归口于不同管理部门数据管理呈现九龙治水的局面统筹数据资源整合共享有助于消除数据产业发展的壁垒推动信息资源跨行业跨部门互联互通促进各行业经济数字化协同发展至此数字经济已经是第六次出现在政府工作报告中国家数据局的组建作为一个重要的政策调整信号既是顺应数字时代的要求也是促进数据要素市场发展的必然之举那么在此背景之下哪些转债有望受益于数字经济概念经统计涉及数字经济概念的转债合计22只共涉及到计算机通信传媒轻工机械和纺织服装等行业从价格来和溢价率来看截至2023-03-10收盘价在150元以上的转债有5只其中太极贵广等近期受益于信创ChatGPT等行情价格较高溢价率已压缩至0左右与正股走势几乎一致近期新上市的恒锋转债和声迅转债受益于上市时的新券行情维持了较高的溢价水平从评级来看数字经济转债评级普遍较低其中评级为AA的转债有2只本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告评级为AA的转债有4只其余16只转债评级均在AA-及以下从债券余额来看数字经济转债规模较小对应正股市值普遍也不高表1数字经济转债全梳理数据截至2023-03-10简称收盘价元转股溢价率评级债券余额亿元正股简称正股市值亿元正股市盈率倍太极转债19280-006AA618太极股份251356215贵广转债17348219AA289贵广网络16253-润建转债18930889AA1089润建股份105732297汉得转债137701175AA937汉得信息105021648法本转债149001256A601法本信息55163837胜达转债123661587AA-474大胜达39353121新致转债135551591A485新致软件2982-奥飞转债136481730A635奥飞数据97847395湖广转债139721867AA368湖北广电7452-岭南转债120602275AA-657岭南股份5660-金轮转债129812306AA-214物产金轮30363867特发转2136252345AA416特发信息6833-万兴转债135752425A378万兴科技706723293思特转债142302692AA-207思特奇363112620科蓝转债126702855AA-495科蓝软件729819074银信转债126002949AA-391银信科技39342327风语转债126453486AA-500风语筑855214221多伦转债111834166AA-640多伦科技5124-丝路转债127325928A240丝路视觉25495613佳力转债130026139AA-298佳力图400312265恒锋转债227296594A242恒锋信息31205486声迅转债179977485A280声迅股份24728990资料来源Wind民生证券研究院本周A股深度调整上证指数5连跌再失3300点创业板指4连跌周内来看上证指数累计下跌295深成指累计下跌345创业板指累计下跌215为连续第6周下跌上证50沪深300指数分别下跌498396其中上证50指数已经回落至年初水平科创50指数本周较为抗跌跌幅为054行业层面上环保通信电力设备跌幅相对较小分别下跌069151154建材汽车非银金融跌幅最大分别下跌722624605具体来看一方面环保行业在历史较低估值水位下游需求回暖预期重要会议对环保关注度提升的背景下相对抗跌而数字中国政策及政府部门改革带来对数字基建的预期提升成为通信板块的支撑力电新板块则在季报期临近期部分产业链环节业绩预期高增公司开始表现强势另一方面对地产政策持续性的担忧导致建材非银金融行业跌幅较大特斯拉新技术路径产业链降价等预期影响下汽车板块有所下跌本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告转债市场收跌其中中证转债下跌120上证转债下跌103深证转债下跌159周内转债成交额有所增加行业层面看仅美容护理和社会服务2个行业收涨其余27个行业悉数收跌国内2月PMI数据发布连续两个月高于荣枯线国内经济景气回升动能较强且随着居民生活半径不断打开出行及消费场景数据也在继续回暖海外1月PCE数据超预期导致欧美鹰声再起高利率环境叠加大国博弈带来的较高不确定性对全球经济增速形成一定的抑制目前正值两会召开后续或可期待更多稳增长政策的出台资金面方面在经济修复的大背景下后续资金利率或将回归政策利率附近运行的常态但股市流动性仍需观察新发基金等一系列微观指标短期内仍以存量资金为主整体来看A股仍有向下估值保护依然是长期配置的点位但需对于短期热点保持谨慎态度图1A股市场风险溢价风险溢价70分位数5004003002001000002018-01-022018-04-022018-07-022018-10-022019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-02资料来源wind民生证券研究院注无风险利率以10年期国债收益率计算展望后市建议关注双低转债较具备性价比2023年初市场整体修复态势较强转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显价格和溢价率层面均有一定程度的抬升近期市场震荡双低转债更具备性价比寻求正股弹性1两会再提数字经济国家数据局正式成立数字经济信创有望再迎来上行行情2二十大报告新增国家安全篇章国防军工概念火热有望迎来布局机会供应链安全诉求之下半导体国产替代有望加速建议持续关注3消费电子或将迎来困境反转智能机出货量企稳新机型降价之下对消费电子或形成一定支撑ARVR新品发售进一步支撑消费电子需求4延续高景气板块值得持续关注热门板块中的光储及新能源车板块景气有望延续需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告2转债市场周报21本周一级审批数量下降本周共有1只转债上市为汽车行业的精锻转债精锻转债上市首日收报12287元首日转股溢价率4071截至本周五已公告发行的待上市转债数量合计有12只规模合计18206亿元表2新上市转债情况简称发行规模亿元上市日期首日涨跌幅首日收盘价元首日转股溢价率行业评级精锻转债9802023-03-072287122874071汽车AA-资料来源Wind民生证券研究院本周一级审批数量减少其中中富电路520亿元宇瞳光学600亿元等20家公司获股东大会通过盛航股份740亿元旭升集团2800亿元等3家经董事会预案泰坦股份296亿元经证监会核准表3一级市场发行进度情况公告日期公司代码公司名称方案进度发行规模亿元发行期限年发行方式2023-03-10001205SZ盛航股份董事会预案7406优先配售网上定价和网下配售2023-03-08603305SH旭升集团董事会预案28006优先配售网上定价和网下配售2023-03-07601158SH重庆水务董事会预案20006优先配售网上定价和网下配售2023-03-10300814SZ中富电路股东大会通过5206优先配售网上定价和网下配售2023-03-09300790SZ宇瞳光学股东大会通过6006优先配售网上定价和网下配售2023-03-08688076SH诺泰生物股东大会通过5346优先配售网上定价和网下配售2023-03-08301099SZ雅创电子股东大会通过4006优先配售网上定价和网下配售2023-03-08002335SZ科华数据股东大会通过14926优先配售网上定价和网下配售2023-03-07603060SH国检集团股东大会通过8006优先配售网上定价和网下配售2023-03-07300428SZ立中集团股东大会通过9006优先配售网上定价和网下配售2023-03-07003032SZ传智教育股东大会通过5006优先配售网上定价和网下配售2023-03-07603306SH华懋科技股东大会通过10506优先配售网上定价和网下配售2023-03-07601577SH长沙银行股东大会通过110006优先配售网上定价和网下配售2023-03-07600016SH民生银行股东大会通过500006优先配售网上定价和网下配售2023-03-07603077SH和邦生物股东大会通过46006优先配售网上定价和网下配售2023-03-07601609SH金田股份股东大会通过14506优先配售网上定价和网下配售2023-03-06605166SH聚合顺股东大会通过4106优先配售网上定价和网下配售2023-03-06600556SH天下秀股东大会通过14006优先配售网上定价和网下配售2023-03-06605177SH东亚药业股东大会通过6906优先配售网上定价和网下配售2023-03-10300814SZ中富电路股东大会通过5206优先配售网上定价和网下配售2023-03-09300790SZ宇瞳光学股东大会通过6006优先配售网上定价和网下配售2023-03-08688076SH诺泰生物股东大会通过5346优先配售网上定价和网下配售2023-03-08301099SZ雅创电子股东大会通过4006优先配售网上定价和网下配售2023-03-07003036SZ泰坦股份证监会核准2966优先配售网上定价和网下配售资料来源Wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告自2022年初至2023年3月10日预案转债数量合计187只规模合计288720亿元其中董事会议案通过的转债数量为21只规模合计30683亿元经股东大会通过的转债数量为128只规模合计211507亿元经发审委通过的转债数量为11只规模合计15416亿元经证监会核准的转债数量为27只规模合计31114亿元图2预案转债规模和数量亿元只规模数量右250014020001121500841000565002800股东大会通过证监会核准发审委通过董事会预案资料来源wind民生证券研究院222月公募基金持有转债市值环比下降截至2月深市可转债及可交债规模合计310462亿元较上月末下降144沪市可转债及可交债规模合计682987亿元同比略增052从两市持有人结构来看公募基金依旧是转债市场的持仓主力沪市转债市场中公募基金持仓市值占比为2535深市转债市场中公募基金持仓市值占比更是高达2937分市场来看沪市转债市场中前六大持有人分别是公募基金企业年金一般机构投资者券商自营自然人和保险机构六大持有人持仓占比合计8162较上月末增长了036pct而从边际变化来看2月份除公募基金小幅度的减持其余五大持有人均进行了一定幅度的增持除此之外银行理财在2月份对转债进行了一定的减持截至2月末银行理财持有转债8883亿元较上月末减持了591亿元减持幅度居624本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告图3沪市转债持有人变动情况亿元1月2月环比增速右200063150001000-3500-60-9公募基金企业年金保险机构私募基金信托机构银行理财银行自营财务公司证券公司自营自然人投资者基金资管计划证券资管计划社会保障基金其他专业机构一般机构投资者QFIIRQFII资料来源wind民生证券研究院整理深市转债市场中持有市值超100亿元的有基金自然人企业年金一般机构保险机构和券商自营整体来看深市转债持有者结构变化幅度较沪深更大且前几大持有人之间增减不一整体呈现较强的波动性图4深市转债持有人变动情况亿元1月2月环比变化右100012800860044000200-40-8QFIIRQFII基金企业年金一般机构保险机构券商自营基金专户社保基金信托机构自然人投资者券商集合理财其他专业机构资料来源wind民生证券研究院整理从两市整体来看公募基金在2月份均表现出一定的减持对于背后的原因我们从以下两个层面来分析首先从公募基金自身仓位来看目前公募基金的转债持仓整体来到一个历史相对较高的位置我们用过去8个季度的转债仓位均值来划分将所有公募基金按照平均转债仓位划分为5个层次可以看到不同仓位的公募基金在2022Q4的转债仓位中位数均处于历史高位那么出于仓位管理的需要公募基金或有减持的动作本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告图5公募基金转债持仓中位数80以上50-8020-50右10-20右0-10右100353080256020401510205002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4资料来源wind民生证券研究院整理其次从收益层面看2023年1月市场在负面因素消退和强复苏的预期之下整体呈现较强的走势从周度涨跌幅来看2023年1月转债市场均收涨赚钱效应显著进入2月份以来在前期市场普涨的情况下权益和转债市场均来到了相对的压力位置市场开始呈现震荡盘整的态势一方面公募基金出于落实收益的需求会进行相应的减仓另一方面市场赚钱效应减弱且更加考验管理人的择券能力因此出于稳定收益的角度也存在减仓的可能性图6转债市场主要指数周度涨跌幅中证转债万得等权可转债万得加权可转债43210-1-22023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-03资料来源wind民生证券研究院整理23本周市场收跌溢价率小幅上行231北向资金净流出权益市场整体收跌本周权益市场整体下跌其中万得全A下跌317上证指数下跌295深证成指下跌345创业板指下跌215各市值风格普跌但小盘成长股跌幅相对较浅周内沪深300下跌396上证50下跌498小盘指数中中本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告证1000下跌243科创50下跌054图7权益市场主要指数周度涨跌幅图8万得全A指数走势及成交额亿元00成交额右万得全A650018000-1059001500012000-20530090004700-30600041003000-40350002020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-02-50中证上证科创上证指数深证成指创业板指沪深万得全10005050300A资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注统计区间为20230306-20230310本周申万一级行业悉数收跌其中环保国防军工建筑装饰行业跌幅较小分别下跌028044071建筑材料汽车和轻工制造行业居跌幅前三跌幅分别为730637597图9申万行业涨跌幅本周年初至今2023-032023-022023-012022年2022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-012021年环保-028859042223706-2217-497806-023-1155-6045752981032-1499-860770-9422204国防军工-044831057165662-2511-456-283833-763-4282448451127-1529-1051543-17701630建筑装饰-0711249403300675-1005-7881188-159-821-226-325-113166-289-228403-1901737电力设备-152129-296-5791150-2431-342107-447-1492-78817823991243-1782-873254-9475145医药生物-152247-097-138511-1951-322744596-639-251-5581232115-1431112398-1406-466电子-153772-009-158918-3663-466507122-1536-115-1691132896-1570-1513122-13511759公用事业-158336-015139331-1522-426736-345-964-046420211910-664-861789-11583203交通运输-182256022016342-334-038545-407-409112-380270695-199-649280-281398通信-2172239494859984-1516-320320426-1112-103391790608-1293-819557-776401石油石化-229924-086340826-1329-523765-883-804414-366-1911343-531-1104895-4142118社会服务-265142-079201065-1026931342-104-622-097-6691093404-719-711155-597-479计算机-26622544003921399-2504-1934161516-957-580-1311039219-1695-1129264-798423综合-295-218-239-0530951107233864018-744240322508448-1265356854-6211442传媒-3331431326435761-25132391581-268-1405115-311658615-1424-416-139-1332102银行-338-191-152-476395-10480621275-918-015-106-849374-344-230-174101231-356钢铁-339908-221506706-2299-5011056-267-1064-649-063285387-811-991791-6403512机械设备-3451101-1914201009-2044-557592380-1197-73456811941041-1475-1126290-11461633有色金属-372601-355-2931413-1928-538701-449-1224-6480001243798-1354-10881718-9584251农林牧渔-375097-376144486-988245619-638-1234052394707548-1361292076-292-410商贸零售-394-694-388-319-006-6324461263-764-408-170-4121249295-207-998000-574-304煤炭-412437-4403635331062-988317-1222-084785-795083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22-01-022022-04-022022-04-022022-07-022022-07-022022-10-022022-10-022023-01-022023-01-02资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院从评级分类来看高评级AAA转债整体表现稳健但是AA评级转债表现不佳AAA评级转债在市场下跌期间更为抗跌全年小幅下跌究其原因AAA评级转债多为银行和券商转债本身价格不高高评级使得债底保护较强所以下跌空间有限反观AA评级转债较高的评级并没有造就转债较高的安全垫自年初以来就录得较大跌幅后续反弹力度也略显不足在各评级转债中录得最大跌幅低评级转债弹性较好低评级转债整体表现出较强的抗跌属性和更大的反弹力度本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16固收定期报告近期各评级转债转股溢价率水平均有所压缩2022年上半年各评级之间溢价率水平差异较大A转溢价率水平远高于其他评级近期债市调整受负债端赎回压力影响各评级转债转股溢价率水平均出现一定程度的压缩评级间的差异也在逐步缩小目前高评级转债溢价率水平较低低评级转债溢价率近期回落较快图26评级分类下转债表现图27评级分类下转债加权转股溢价率AAAAAAAAA-AAAAAAAAAA-A1001510805060-540-10-1520-2002020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-02-252023-01-022022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-04资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院从债券余额分类来看2022年小盘转债明显表现较好市场下行期间各分类转债表现为同步下跌但是在反弹期间小盘转债表现出更大的弹性究其原因2022年二季度的反弹主要以小盘成长为主而大盘股在地产及疫情等因素压制之下涨幅弱于小盘指数其次小盘转债在2022年受个人投资者和游资的青睐整体表现较为突出在2022年5-6月份的震荡行情之中市场缺乏交易主线新券炒作现象频出其中以低评级小盘转债尤甚在此期间小盘转债溢价率明显高于其他类型转债直至监管层出手新券炒作方歇截至目前不同债券余额分类转债定价趋于理性溢价率有所回落图28债券余额分类下转债表现图29债券余额分类下转债加权转股溢价率小盘中小盘中盘大盘小盘中小盘中盘大盘80564048-532-10-1516-202022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042022-01-0402020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-02资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注定义0-5亿元包含5-10亿元包含10-30亿元包含和大于30亿元的转债分别为小盘中小盘中盘和大盘转债本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17固收定期报告4风险提示1宏观经济波动超预期货币政策财政政策产业政策等影响经济基本面变化2权益市场波动剧烈权益市场波动影响转债收益3国内疫情反复国内疫情反复影响投资者对市场的预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18固收定期报告插图目录图1A股市场风险溢价5图2预案转债规模和数量亿元只7图3沪市转债持有人变动情况亿元8图4深市转债持有人变动情况亿元8图5公募基金转债持仓中位数9图6转债市场主要指数周度涨跌幅9图7权益市场主要指数周度涨跌幅10图8万得全A指数走势及成交额亿元10图9申万行业涨跌幅10图10北向资金周度净流入亿元11图11北向资金周度流入行业情况亿元11图12转债指数周度涨跌幅12图13中证转债指数走势及成交额亿元12图14转债申万行业涨跌幅12图15正股申万行业涨跌幅13图16周度涨跌幅前五转债13图17周度成交额前五转债亿元13图18绝对价格占比14图19价格中位数元14图20转股价值和转股溢价率元14图21百元平价溢价率14图222017年以来全市场加权转股价值和转股溢价率元15图23偏股偏债平衡型转债表现16图24偏股型转债转股溢价率16图25平衡型转债转股溢价率16图26评级分类下转债表现17图27评级分类下转债加权转股溢价率17图28债券余额分类下转债表现17图29债券余额分类下转债加权转股溢价率17表格目录表1数字经济转债全梳理数据截至2023-03-104表2新上市转债情况6表3一级市场发行进度情况6本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19固收定期报告分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20