春节后至今，理财进一步修复，从去年11月以来的净卖出逐步向净买入演绎，从这个月的债市走势当中也能对此有所感知。近期来看理财市场又呈现了哪些变化，未来是否还会再起波澜？本文聚焦于此。
　　近期银行理财市场表现如何？
　　2023年以来，银行理财逐步进入修复回暖区间，理财净值稳步上涨，破净率明显下降。此外近期银行理财存续规模还呈现出哪些变化？
　　首先从存续规模看，截至3月7日，我们测算全市场实际存续规模约为28.22万亿元，较2022年12月末实际存续规模上升2.1%，较1月末估算存续规模上升0.6%，存续规模有所回升：（1）分投资类型看，固收类产品仍占主导，存续规模较1月末有所提升；（2）分运作模式看，封闭式净值型产品规模增幅最大，开放式产品规模相对稳定；（3）分发行主体看，存续产品仍以股份行理财子产品为主。
　　其次从新发情况看，2月银行理财新发产品数量有所回升，结构性分化有所延续，一定程度上反映出理财负债端仍待进一步修复，1-2月低波动的摊余成本法和混合类估值产品均贡献较大力量，但随着市场收益率的下行，后续还需关注发行动能的变化。
　　进一步细化来看：（1）分运作模式看，在主推低波产品的策略下，2月新发理财产品仍以封闭式产品为主，规模及占比稳中有升，开放式理财产品新发数量也有所回升，但从已披露实际募集规模变化来看，理财负债端或仍待进一步修复；（2）分投资性质看，2月固收类理财产品新发数量回暖，混合类产品新发情况相对稳定；（3）分机构类型看，股份行理财子新发产品仍为主导，但规模占比有所下滑，国有行理财子新发产品占比小幅上升。
　　最后从到期情况看，当前市场对理财的行为仍关注较高，尽管从历史看到期压力并不完全意味着存在净赎回压力及市场冲击，但在经历过一波赎回冲击后的当下，流动性冲击的脆弱性会愈发显著。我们测算3月封闭式产品到期规模为5352亿元，到期压力明显加大，开放式产品到期规模环比小幅下降4.3%至2.01万亿元，到期压力有边际缓解，但整体来看，3月乃至二季度到期压力依然不小。且当前到期兑付产品中业绩不达标产品的占比虽有所下滑，但仍处于不低的水平，我们预计3月理财逐步趋稳，但仍面临一定压力。
　　银行理财增持存单和信用债
　　2月以来，银行理财债券净买入由负转正，结束理财赎回潮后的净卖出趋势，加大对信用债和同业存单配置。进一步从周度数据看，本周（3.6-3.10）银行理财加大对同业存单的配置，对信用债配置力度则有一定减弱，主因当前后者性价比有所降低。从其他资管产品买卖债券情况看，2月净买入同样由负转正，本周来看，其他资管产品对利率债配置力度增大。
　　新发基金份额显著回升
　　基金存续规模相对平稳，新发市场情况明显回暖。截至3月7日，市场存续基金只数为1.06万只，较1月末增加89只，但份额小幅下滑0.41%至23.98万亿份。截至2月末数据，2月新成立基金75只，环比大幅上升87.5%；新发份额共1242亿份，环比增加222.8%。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；市场波动超预期。
　　

研究报告全文：利率专题2023年03月11日2月银行理财有哪些变化TableAuthor春节后至今理财进一步修复从去年11月以来的净卖出逐步向净买入演绎从这个月的债市走势当中也能对此有所感知近期来看理财市场又呈现了哪些变化未来是否还会再起波澜本文聚焦于此近期银行理财市场表现如何2023年以来银行理财逐步进入修复回暖区间理财净值稳步上涨破净率明显下降此外近期银行理财存续规模还呈现出哪些变化分析师谭逸鸣执业证书S0100522030001首先从存续规模看截至3月7日我们测算全市场实际存续规模约为电话186731201682822万亿元较2022年12月末实际存续规模上升21较1月末估算存续邮箱tanyimingmszqcom规模上升06存续规模有所回升1分投资类型看固收类产品仍占主导存续规模较1月末有所提升2分运作模式看封闭式净值型产品规模相关研究增幅最大开放式产品规模相对稳定3分发行主体看存续产品仍以股份1城投随笔系列津城建正当时-202303行理财子产品为主092信用策略系列信用策略框架构建之利差-其次从新发情况看2月银行理财新发产品数量有所回升结构性分化有所20230309延续一定程度上反映出理财负债端仍待进一步修复1-2月低波动的摊余成本3可转债打新系列建龙转债分子筛选领法和混合类估值产品均贡献较大力量但随着市场收益率的下行后续还需关域龙头企业-20230308注发行动能的变化4可转债打新系列新港转债热电联产行业优势企业-20230308进一步细化来看1分运作模式看在主推低波产品的策略下2月新5利率专题信用有底利率有顶-202303发理财产品仍以封闭式产品为主规模及占比稳中有升开放式理财产品新发07数量也有所回升但从已披露实际募集规模变化来看理财负债端或仍待进一步修复2分投资性质看2月固收类理财产品新发数量回暖混合类产品新发情况相对稳定3分机构类型看股份行理财子新发产品仍为主导但规模占比有所下滑国有行理财子新发产品占比小幅上升最后从到期情况看当前市场对理财的行为仍关注较高尽管从历史看到期压力并不完全意味着存在净赎回压力及市场冲击但在经历过一波赎回冲击后的当下流动性冲击的脆弱性会愈发显著我们测算3月封闭式产品到期规模为5352亿元到期压力明显加大开放式产品到期规模环比小幅下降43至201万亿元到期压力有边际缓解但整体来看3月乃至二季度到期压力依然不小且当前到期兑付产品中业绩不达标产品的占比虽有所下滑但仍处于不低的水平我们预计3月理财逐步趋稳但仍面临一定压力银行理财增持存单和信用债2月以来银行理财债券净买入由负转正结束理财赎回潮后的净卖出趋势加大对信用债和同业存单配置进一步从周度数据看本周36-310银行理财加大对同业存单的配置对信用债配置力度则有一定减弱主因当前后者性价比有所降低从其他资管产品买卖债券情况看2月净买入同样由负转正本周来看其他资管产品对利率债配置力度增大新发基金份额显著回升基金存续规模相对平稳新发市场情况明显回暖截至3月7日市场存续基金只数为106万只较1月末增加89只但份额小幅下滑041至2398万亿份截至2月末数据2月新成立基金75只环比大幅上升875新发份额共1242亿份环比增加2228风险提示政策不确定性基本面变化超预期市场波动超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收专题研究目录1近期银行理财市场表现如何411银行理财净值稳步上涨破净率继续下降412银行理财存续规模有所回升4132月银行理财新发产品数量回升7143月银行理财到期压力仍大102银行理财增持存单和信用债123新发基金份额显著回升144小结165风险提示18插图目录19表格目录19本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收专题研究春节后至今理财进一步修复从去年11月以来的净卖出逐步向净买入演绎从这个月的债市走势当中也能对此有所感知近期来看理财市场又呈现了哪些变化未来是否还会再起波澜本文聚焦于此图1春节后至今2023120-2023310债市收益率变化BP变化分分分资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收专题研究1近期银行理财市场表现如何11银行理财净值稳步上涨破净率继续下降2023年以来银行理财逐步进入修复回暖区间理财净值稳步上涨破净率明显下降从区间收益率看2023年以来截至3月7日理财产品净值区间收益率平均为074其中从固收型理财产品来看纯债固收型混合债券型可转债型非标债权型净值区间收益率分别为023056045-008此外偏债混合型净值区间收益率为153从破净率看2023年以来截至3月7日理财产品总体破净率从20降至6其中纯债固收型混合债券型可转债型非标债权型破净率分别降至4523此外偏债混合型破净率降至26图2理财产品净值变化净值单位为1图3理财产品破净率纯债固收型混合债券型非标债权型整体破净率纯债固收型混合债券型可转债型整体净值非标债权型可转债型资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至20230307注数据截至20230307进一步来看近期银行理财存续规模呈现出哪些变化12银行理财存续规模企稳回升存续规模方面据2022年银行业理财年报披露2022年全国共有260家银行机构和29家理财公司累计新发理财产品294万只累计募集资金8962万亿元截至2022年末全国共有278家银行机构和29家理财公司有存续的理财产品共存续产品347万只较2022年初下降441存续规模2765万亿元较2022年初下降466本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收专题研究图4理财产品存续情况万亿元万只资料来源银行业理财登记托管中心民生证券研究院表12022年底各类机构理财产品存续情况家只亿元机构类型机构数量存续产品只数存续规模存续规模同比全市场总量3073467527652035-466大型银行6668924286-4926股份制银行111208879880-8299城商行10990642446339-3234农村金融机构14078081088027-263理财公司2913947222421532936其他机构12198071350-1342资料来源银行业理财登记托管中心民生证券研究院当前来看根据普益标准披露数据截至3月7日全市场银行理财存续总量36万款产品存续规模为2574万亿元但考虑到普益标准覆盖产品范围有限其12月底数据显示理财存续2581万亿元覆盖占比为933较2022H1提升约5个百分点故而我们以2022年平均覆盖比例约91来进一步推算由此我们计算得到截至3月7日全市场实际存续规模约为2822万亿元较2022年12月末实际存续规模上升21较1月末估算存续规模上升06存续规模在企稳回升区间注由于普益高频数据覆盖度有限总体在数据统计上会有一定偏差但还是可以感知理财规模数据变化的大方向本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收专题研究图5银行理财存续规模亿元款图6不同投资性质产品存续规模亿元现金管理型固定收益类最新存续规模总计全市场存续规模估算存续产品总量混合类权益类商品及金融衍生品类其他未披露资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230307注数据截至20230307基于普益标准披露数据覆盖比例进一步提升至933我们进一步来看不同类型理财存续规模的趋势变化存续产品中固收类产品仍占主导存续规模较1月末有所提升此外混合类产品规模下滑权益类产品规模上升截至3月7日固收类产品存续规模为1638万亿元较1月末上升11占比提升1个百分点至64存续规模次之的是现金管理类产品占比31为80万亿元与1月末存续规模基本持平此外混合类权益类商品及金融衍生品类产品分别变动-242109至10748363234亿元分运作模式看封闭式净值型产品规模增幅最大封闭式非净值型产品规模继续压降开放式产品规模则相对稳定截至3月7日封闭式净值型封闭式非净值型开放式净值型开放式非净值型产品存续规模分别较1月底变动42-137-01-09至435515462100173315亿元分发行主体看存续产品仍以股份行理财子产品为主截至3月7日其存续规模为1067万亿元较1月底上升11占比42其次是国有行理财子产品其存续规模为854万亿元较1月底上升033城商行理财子产品存续规模为25万亿元较1月底上升103农商理财子合资理财子存续规模分别较1月底变动-18-78至1359608亿元本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收专题研究图7不同运作模式产品存续规模亿元图8不同机构产品存续规模亿元封闭式净值型封闭式非净值型开放式净值型开放式非净值型国有理财子股份理财子城商理财子农商理财子合资理财子资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230307注数据截至20230307总结而言当前银行理财存续规模有所回升这与当前的市场演绎趋势相一致分投资类型看固收类产品仍占主导存续规模较1月末有所提升分运作模式看封闭式净值型产品规模增幅最大开放式产品规模相对稳定分发行主体看存续产品仍以股份行理财子产品为主进一步来看新发和到期情况如何132月银行理财新发产品数量增加2月银行理财新发产品数量回升从普益标准披露数据看2月银行理财新发产品3170只不含子期实际募集规模达3191亿元规模较1月环比下降58但需注意的是实际募集规模信息披露并不完全故而更多还是从中感知理财规模数据变化的大方向3月来看截至3月7日新发理财产品达809只实际募集规模披露规模达720亿元本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收专题研究图9理财新发产品募集规模月度亿元只图10理财新发产品募集规模周度亿元只新发产品实际募集规模新发产品数量新发产品实际募集规模已披露数据新发产品数量资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230228注数据截至20230307横轴表示周日根据已披露数据进一步从运作模式投资性质以及发行机构细化来看分运作模式看2月新发理财产品仍以封闭式产品为主规模及占比稳中有升一定程度反映出在应对市场波动下仍以主推低波策略的产品为主2月封闭式产品已披露实际募集规模为3077亿元占全部新发产品募集规模比重达96比重环比提升1pct同比提升14pct从新发数量看2月封闭式新发产品数量2910只环比增加17占比为923月来看截至3月7日封闭式新发产品规模占比为90数量占比为89与此同时开放式理财产品新发数量也有所回升但从已披露实际募集规模变化来看理财负债端或仍待进一步修复2月定开式新发产品实际募集规模为9945亿元环比下降32新发数量215只环比增加25图11不同运作模式新发产品规模占比图12不同运作模式新发产品数量占比封闭式固定期限定开型日开放型封闭式固定期限定开型日开放型其他开净值型最小持有期型其他未披露其他开净值型最小持有期型其他未披露资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230307注数据截至20230307本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收专题研究分投资性质看2月固收类理财产品新发规模为3125亿元较1月下滑64其占比98下降1个百分点数量环比上升17至3070只与此同时混合类产品新发规模明显增加数量环比基本持平或与对市场各类资产的推演判断有关2月环比增404至430亿元新发数量减少2只至64只此外商品及金融衍生品类产品规模增幅明显主因基数较低环比3628至232亿元新发数量增加17只至30只但总体来看其规模及数量仍相对较小图13不同投资性质新发产品规模占比图14不同投资性质新发产品数量占比固定收益类混合类权益类商品及金融衍生品类固定收益类混合类权益类商品及金融衍生品类资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230307注数据截至20230307分机构类型看聚焦于理财子公司2月发行主体仍以股份行理财子为主但占比下降2月实际募集规模1291亿元占比50环比降5pct其次是国有行理财子29环比升4pct城商行理财子19环比增1pct新发产品数量来看股份理财子国有理财子城商理财子农商理财子分别新发67934939923只较1月分别多增108104419只3月而言截至3月7日国有行理财子募集规模占比明显提升达37当然全月变化趋势仍待进一步观察本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收专题研究图15不同机构新发产品规模占比图16不同机构新发产品数量占比股份理财子国有理财子城商理财子农商理财子股份理财子国有理财子城商理财子农商理财子资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注数据截至20230307注数据截至20230307总结而言2月银行理财新发产品数量有所回升进一步细化来看1分运作模式看在主推低波产品的策略下2月新发理财产品仍以封闭式产品为主规模及占比稳中有升开放式理财产品新发数量也有所回升但从已披露实际募集规模变化来看理财负债端或仍待进一步修复2分投资性质看2月固收类理财产品新发数量回暖混合类产品新发情况相对稳定3分机构类型看股份行理财子新发产品仍为主导但规模占比有所下滑国有行理财子新发产品占比小幅上升综合来看2月新发产品结构性分化有所延续一定程度上反映出理财负债端仍待进一步修复1-2月低波动的摊余成本法和混合类估值产品均贡献较大力量但随着市场收益率的下行后续还需关注发行动能的变化143月银行理财到期压力仍大当前市场对理财的行为仍关注较高一方面新发产品发行回暖趋势仍待进一步观察另一方面3月面临的到期压力较大尽管从历史看到期压力并不完全意味着存在净赎回压力及市场冲击但在经历过一波赎回冲击后的当下流动性冲击的脆弱性会愈发显著具体从到期分布看封闭式产品方面3月到期规模为5352亿元环比上升53到期压力明显增大往后看二季度到期压力也依然不算小虽然封闭式理财在严监管之下期限错配程度较低其到期开放后资产端也自然到期需关注其接续情况开放式产品方面3月到期规模环比小幅下降43至201万亿元压力呈现边际缓解但从总量规模看3月开放式产品到期压力仍不小如果进一步考虑最小持有期型产品这类产品封闭期打开后将转为日开放赎回也将对债市本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收专题研究产生一定影响图17封闭式产品到期时间分布亿元图18定开式产品到期时间分布亿元资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院从业绩不达标产品情况看当前这类产品占比有所下滑但仍处于不低的水平我们预计3月理财逐步趋稳但仍面临一定压力1开放式产品方面2月业绩不达标产品占到期兑付理财子产品比重均值环比下降86个百分点至563月而言截至3月7日占比进一步下降至5032封闭式产品方面到期兑付理财子产品中2月业绩不达标产品平均占比为74环比上升88个百分点但3月以来有所改善截至3月7日3月业绩不达标产品平均占比为64较2月下降10个百分点图19到期兑付产品中业绩不达标产品占比开放图20到期兑付产品中业绩不达标产品占比封闭式式城商理财子股份理财子国有理财子城商理财子股份理财子农商理财子平均未达标占比国有理财子农商理财子平均未达标占比资料来源普益标准民生证券研究院资料来源普益标准民生证券研究院注图中数据为到期兑付产品中业绩不达标产品的数量占比注图中数据为到期兑付产品中业绩不达标产品的数量占比本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11固收专题研究2银行理财增持存单和信用债2月以来银行理财债券净买入由负转正结束理财赎回潮后的净卖出趋势加大对信用债和同业存单配置2月银行理财净买入2149亿元较1月增加3077亿元其中对信用债和同业存单配置明显恢复2月利率债同业存单信用债的净买入规模分别为4142463266亿元但含银行资本债在内的其他券种仍处于净卖出状态进一步从周度数据看本周36-310银行理财加大对同业存单的配置而对信用债配置力度则有一定减弱主因当前后者性价比有所降低银行理财利率债同业存单信用债其他债券的净买入规模分别为99516471851-883亿元分别较上周227-33变动34316-916亿元图21银行理财债券净买入月度亿元图22银行理财债券净买入周度亿元利率债同业存单信用债其他债券总净买入利率债同业存单信用债其他债券总净买入资料来源外汇交易中心民生证券研究院资料来源外汇交易中心民生证券研究院注数据截至20230310注数据截至20230310横轴表示周日从其他资管产品买卖债券情况看2月净买入为1737亿元同样由负转正较1月增加2933亿元其中利率债同业存单信用债及银行资本债等其他债券的净买入规模分别为1415-17931528588亿元从周度数据看本周36-310其他资管产品对利率债配置力度增大利率债同业存单信用债其他债券的净买入规模分别为1305-520500264亿元分别较上周227-33变动125912229998亿元本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12固收专题研究图23其他资管产品债券净买入月度亿元图24其他资管产品债券净买入周度亿元利率债同业存单信用债其他债券总净买入利率债同业存单信用债其他债券总净买入资料来源外汇交易中心民生证券研究院资料来源外汇交易中心民生证券研究院注数据截至20230310注数据截至20230310横轴表示周日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13固收专题研究3新发基金份额显著回升截至3月7日市场存续基金只数为106万只较1月末增加89只但份额小幅下滑合计2398万亿份较1月末下滑041其中开放式基金份额占比9975较1月末增加83只封闭式增加6只分投资性质看截至3月7日股票型混合型债券型分别存续201343633162只分别较1月末变动162828只货币基金存续数量不变为371只从存续份额看基金市场当中货基占比最大存续份额为1016万亿份较1月末下滑274此外股票型混合型债券型基金分别较1月末增加138077130至205393722万亿份图25不同运作模式基金存续数量只图26不同运作模式基金存续份额亿份开放式基金封闭式基金开放式基金封闭式基金资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至20230307注数据截至20230307图27不同投资性质基金存续数量只图28不同投资性质基金存续份额亿份股票型基金混合型基金债券型基金股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金其他基金货币市场型基金其他基金资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至20230307注数据截至20230307本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14固收专题研究基金存续规模相对平稳的同时新发市场情况明显回暖截至2月末数据2月新成立基金75只环比大幅上升875新发份额共1242亿份环比增加2228其中股票型混合型债券型分别发行173022只新发份额分别为145205864亿份货币基金发行0只此外另类投资基金等其他类型产品发行6只份额合计28亿份图29不同投资性质基金新发数量只图30不同投资性质基金新发份额亿份股票型基金混合型基金债券型基金股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金其他基金货币市场型基金其他基金资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至20230307注数据截至20230307本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15固收专题研究4小结春节后至今理财进一步修复从去年11月以来的净卖出逐步向净买入演绎从这个月的债市走势当中也能对此有所感知近期来看理财市场又呈现了哪些变化未来是否还会再起波澜本文聚焦于此1近期银行理财市场表现如何2023年以来银行理财逐步进入修复回暖区间理财净值稳步上涨破净率明显下降此外近期银行理财存续规模还呈现出哪些变化首先从存续规模看截至3月7日我们测算全市场实际存续规模约为2822万亿元较2022年12月末实际存续规模上升21较1月末估算存续规模上升06存续规模有所回升1分投资类型看固收类产品仍占主导存续规模较1月末有所提升2分运作模式看封闭式净值型产品规模增幅最大开放式产品规模相对稳定3分发行主体看存续产品仍以股份行理财子产品为主其次从新发情况看2月银行理财新发产品数量有所回升结构性分化有所延续一定程度上反映出理财负债端仍待进一步修复1-2月低波动的摊余成本法和混合类估值产品均贡献较大力量但随着市场收益率的下行后续还需关注发行动能的变化进一步细化来看1分运作模式看在主推低波产品的策略下2月新发理财产品仍以封闭式产品为主规模及占比稳中有升开放式理财产品新发数量也有所回升但从已披露实际募集规模变化来看理财负债端或仍待进一步修复2分投资性质看2月固收类理财产品新发数量回暖混合类产品新发情况相对稳定3分机构类型看股份行理财子新发产品仍为主导但规模占比有所下滑国有行理财子新发产品占比小幅上升最后从到期情况看当前市场对理财的行为仍关注较高尽管从历史看到期压力并不完全意味着存在净赎回压力及市场冲击但在经历过一波赎回冲击后的当下流动性冲击的脆弱性会愈发显著我们测算3月封闭式产品到期规模为5352亿元到期压力明显加大开放式产品到期规模环比小幅下降43至201万亿元到期压力有边际缓解但整体来看3月乃至二季度到期压力依然不小且当前到期兑付产品中业绩不达标产品的占比虽有所下滑但仍处于不低的水平我们预计3月理财逐步趋稳但仍面临一定压力2银行理财增持存单和信用债2月以来银行理财债券净买入由负转正结束理财赎回潮后的净卖出趋势加大对信用债和同业存单配置进一步从周度数据看本周36-310银行理财加大对同业存单的配置对信用债配置力度则有一定减弱主因当前后者性价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16固收专题研究比有所降低从其他资管产品买卖债券情况看2月净买入同样由负转正本周来看其他资管产品对利率债配置力度增大3新发基金份额显著回升基金存续规模相对平稳新发市场情况明显回暖截至3月7日市场存续基金只数为106万只较1月末增加89只但份额小幅下滑041至2398万亿份截至2月末数据2月新成立基金75只环比大幅上升875新发份额共1242亿份环比增加2228本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17固收专题研究5风险提示1政策不确定性货币政策财政政策超预期变化2基本面变化超预期疫情发展经济基本面等情况变化超预期3市场波动超预期市场超预期调整或加大理财赎回压力本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18固收专题研究插图目录图1春节后至今债市收益率变化BP3图2理财产品净值变化净值单为14图3理财产品破净率4图4理财产品存续情况万亿元万只5图5银行理财存续规模亿元款6图6不同投资性质产品存续规模亿元6图7不同运作模式产品存续规模亿元7图8不同机构产品存续规模亿元7图9理财新发产品募集规模月度亿元只8图10理财新发产品募集规模周度亿元只8图11不同运作模式新发产品规模占比8图12不同运作模式新发产品数量占比8图13不同投资性质新发产品规模占比9图14不同投资性质新发产品数量占比9图15不同机构新发产品规模占比10图16不同机构新发产品数量占比10图17封闭式产品到期时间分布亿元11图18定开式产品到期时间分布亿元11图19到期兑付产品中业绩不达标产品占比开放式11图20到期兑付产品中业绩不达标产品占比封闭式11图21银行理财债券净买入月度亿元12图22银行理财债券净买入周度亿元12图23其他资管产品债券净买入月度亿元13图24其他资管产品债券净买入周度亿元13图25不同运作模式基金存续数量只14图26不同运作模式基金存续份额亿份14图27不同投资性质基金存续数量只14图28不同投资性质基金存续份额亿份14图29不同投资性质基金新发数量只15图30不同投资性质基金新发份额亿份15表格目录未找到图形项目表本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19固收专题研究分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20