城投债：各等级利差均下行
　　2023年03月10日，城投整体利差为156.77bp，较2023年03月03日下行6.38bp。
　　分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：87.41bp、140.54bp、350.67bp，较2023年03月03日变化：-3.93bp、-7bp、-10.27bp；
　　分行政层级来看：省级、地级市、国家级园区、省级园区、区县级平台利差分别为：89.81bp、142.96bp、163.67bp、178.76bp、238.08bp，较2023年03月03日变化：-6.42bp、-5.02bp、-8.26bp、-10.48bp、-7.59bp。
　　分省份看，与2023年03月03日相比，利差变化下行幅度最大的三个省份为：甘肃（-25.19bp）、青海（-20.08bp）、内蒙古（-15.3bp）。
　　分地级市看，与2023年03月03日相比，利差上行幅度最大的五个地级市为：榆林市（58.16bp）、宿迁市（8.45bp）、济南市（6.95bp）、淄博市（6.9bp）、昌平区（5.19bp）；利差下行幅度最大的五个地级市为：兰州市（-97.48bp）、安顺市（-44.78bp）、张家界市（-28.71bp）、武清区（-28.02bp）、巴中市（-27.07bp）。
　　产业债：整体利差收窄
　　2023年03月10日，产业整体利差为87.56bp，较2023年03月03日下行7.64bp。
　　分评级来看：分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：60.92bp、145.79bp、167.65bp，较2023年03月03日变化：-7.53bp、-9.69bp、-6.79bp。
　　分行业看，分行业看，与2023年03月03日相比，利差变化幅度最大的五个行业为：轻工制造（-27.53bp）、钢铁（-14.51bp）、交通运输（-12bp）、化工（-11.6bp）、国防军工（-10.86bp）。
　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
　　

研究报告全文：城投产业利差跟踪周报20230312城投产业利差均下行2023年03月12日TableAuthor城投债各等级利差均下行2023年03月10日城投整体利差为15677bp较2023年03月03日下行638bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为8741bp14054bp35067bp较2023年03月03日变化-393bp-7bp-1027bp分析师谭逸鸣分行政层级来看省级地级市国家级园区省级园区区县级平台利差执业证书S0100522030001分别为8981bp14296bp16367bp17876bp23808bp较2023年电话1867312016803月03日变化-642bp-502bp-826bp-1048bp-759bp邮箱tanyimingmszqcom研究助理刘雪分省份看与2023年03月03日相比利差变化下行幅度最大的三个省份执业证书S0100122030050为甘肃-2519bp青海-2008bp内蒙古-153bp电话18344896727邮箱liuxuemszqcom分地级市看与2023年03月03日相比利差上行幅度最大的五个地级市为榆林市5816bp宿迁市845bp济南市695bp淄博市69bp昌平区519bp利差下行幅度最大的五个地级市为兰州市-9748bp安相关研究1流动性跟踪周报20230311银行间质押式顺市-4478bp张家界市-2871bp武清区-2802bp巴中市-回购成交量突破7万亿-202303112707bp2可转债周报20230311数字经济转债全梳理-20230311产业债整体利差收窄3利率专题2月银行理财有哪些变化-202303112023年03月10日产业整体利差为8756bp较2023年03月03日4高频数据跟踪周报20230311一线城市商下行764bp品房成交回暖-20230311分评级来看分评级来看AAAAAAA主体利差分别为6092bp5利率债周度跟踪20230311下周利率债发行3155亿元-2023031114579bp16765bp较2023年03月03日变化-753bp-969bp-679bp分行业看分行业看与2023年03月03日相比利差变化幅度最大的五个行业为轻工制造-2753bp钢铁-1451bp交通运输-12bp化工-116bp国防军工-1086bp风险提示城投口径偏差样本偏误宏观经济地方政府债务压力区域及平台评价的主观性本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1城投债各等级利差均下行311分区域观察312重点省份观察52产业债整体利差收窄1021分行业观察1022重点行业观察113风险提示13插图目录14表格目录14本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1城投债各等级利差均下行2023年03月10日城投整体利差为15677bp较2023年03月03日下行638bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为8741bp14054bp35067bp较2023年03月03日变化-393bp-7bp-1027bp分行政层级来看省级地级市国家级园区省级园区区县级平台利差分别为8981bp14296bp16367bp17876bp23808bp较2023年03月03日变化-642bp-502bp-826bp-1048bp-759bp表1城投整体利差分布及当前分位点bp合计AAAAAAA省级地级市国家级园区省级园区区县级2023-03-101567787411405435067898114296163671787623808较上周变化-638-393-700-1027-642-502-826-1048-759当前分位点692642734976307428577425873MIN59355170465959727125120711081578613012714715050140821261921021481541861887516392142257121165180225221MAX234172236422198302261276382资料来源wind民生证券研究院注分位数起始时间为2010-01-15下同图1城投利差走势分主体评级bp图2城投利差走势分行政层级bp合计AAAAAAA省级地级市国家级园区区县级50035030040025030020020015010010050002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023-03-10下同注数据截至2023-03-10下同11分区域观察分省份看与2023年03月03日相比利差变化下行幅度最大的三个省份本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告为甘肃-2519bp青海-2008bp内蒙古-153bp图3各省利差均值汇总bp各省利差均值汇总BP合计AAAAAAA本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点安徽126-83541-47113-739217-1283北京50-6945-69140-391---福建87-63048-22886-733184-1180甘肃247-2597201-2597570-5592573-798广东57-41452-42177-62886-810广西293-898110-967279-894451-898贵州715-1397159-1094227-8881005-1697河北103-71551-315139-1089183-151河南144-657111-478125-760491-1495黑龙江366-688---277-879418-498湖北124-6357905495-637199-1272湖南225-85951022142-255459096吉林345-897327-896306-1189515-3100江苏111-71953-321114-843218-1166江西168-78771-454215-798380-1098辽宁378-1179133-1371402-1776519-798内蒙古248-1570---248-1595---宁夏170-86985-671677-1897---青海1030-2087---1030-2089---山东198-49485171293-698490-1198山西132-82783-62094-1015336-1387陕西172-187101-1892402299326-1098上海49-41845-52161-31691-128四川174-4675111897-637486-1498天津450-899446-6100473-2296---西藏127-1292---127-1292---新疆150-114463-335128-1244319-1285云南448-1296345-1385658-3499614-898浙江84-52639-4883-530178-764重庆158-56151016134-663437-1297合计157-66987-464141-773351-1098资料来源wind民生证券研究院注颜色深浅代表数值大小纵向比较分地级市看与2023年03月03日相比利差上行幅度最大的五个地级市为榆林市5816bp宿迁市845bp济南市695bp淄博市69bp昌平区519bp利差下行幅度最大的五个地级市为兰州市-9748bp安顺市-4478bp张家界市-2871bp武清区-2802bp巴中市-2707bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告图4利差上下行幅度最大地级市TOP15bp利差上行幅度最大地级市TOP15BP利差下行幅度最大地级市TOP15BP地级市所属省份本周利差均值本周利差变化排名地级市所属省份本周利差均值本周利差变化1榆林市陕西24258161兰州市甘肃1009-97482宿迁市江苏2848452安顺市贵州1538-44783济南市山东676953张家界市湖南632-28714淄博市山东2506904武清区天津510-28025昌平区北京575195巴中市四川572-27076十堰市湖北1463336静海区天津612-26747海淀区北京782747遂宁市四川353-26488石家庄市河北1042618怀化市湖南406-26169大兴区北京541829北辰区天津683-258510唐山市河北6114510西宁市青海940-255611莆田市福建47006911鄂尔多斯市内蒙古318-246412福州市福建5504912邵阳市湖南264-239113奉贤区上海6501213长寿区重庆455-233714齐齐哈尔市黑龙江449-01514蚌埠市安徽312-233115永川区重庆184-01815益阳市湖南387-2249资料来源wind民生证券研究院注颜色深浅代表数值大小纵向比较12重点省份观察图5城投利差走势江苏bp图6城投利差走势浙江bp江苏AAAAAAA浙江AAAAAAA40030025030020020015010010050002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院121江苏2023年03月10日江苏省城投整体利差为11077bp较2023年03月03日变化-748bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为527bp11436bp21813bp较2023年03月03日变化-338bp-848bp-1082bp具体到地市与2023年03月03日相比利差变化幅度最大的三个地市分别为淮安-1834bp镇江-1319bp南通-939bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告表2江苏省城投利差分布bp2023-03-10较上周变化当前分位点MIN255075MAX江苏11077-7481960120148170293AAA5270-3382131556883142AA11436-8484353103120141228AA21813-10826669161195234354分地市淮安18844-18344553137198245518镇江19787-131933101180250323520南通10092-9391457115154196261扬州12280-9213959110134170397南京8360-825244185110139233盐城20155-7035961146184222283徐州12994-6723453114153171240常州10899-6461762118163192276连云港24784-6258279142180227311泰州18736-5854969147189219512苏州7420-542173985119160267无锡7322-536154287116145267宿迁283538459760133163190341资料来源wind民生证券研究院122浙江2023年03月10日浙江省城投整体利差为8351bp较2023年03月03日变化-469bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为39bp8331bp17777bp较2023年03月03日变化-424bp-458bp-741bp具体到地市具体到地市与2023年03月03日相比利差变化幅度最大的三个地市分别为嘉兴-611bp台州-561bp宁波-552bp表3浙江省城投利差分布bp2023-03-10较上周变化当前分位点MIN255075MAX浙江8351-469264882110146299AAA3900-424825526480171AA8331-458304380101124333AA17777-7416459137162189339分地市嘉兴8524-611224688117160227台州8381-5611431116155218518宁波7662-552164591119150331湖州18173-5445862141172201408本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告衢州9698-49954428095110180杭州6015-44014347293127337金华11142-35782317893109175温州10234-2832055106129157266舟山10738-194335099124160227绍兴9538-186284292131165334丽水---5490108130213资料来源wind民生证券研究院123部分其他重点省份2023年03月10日山东省城投整体利差为19786bp较2023年03月03日变化-358bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为8546bp29276bp48981bp较2023年03月03日分别变化061bp-647bp-1111bp江西省城投整体利差为16783bp较2023年03月03日变化-693bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为712bp21477bp3799bp较2023年03月03日分别变化-437bp-654bp-95bp四川省城投整体利差为17442bp较2023年03月03日变化-37bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为5114bp9723bp48615bp较2023年03月03日分别变化125bp-65bp-1376bp湖南省城投整体利差为22482bp较2023年03月03日变化-836bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为5058bp14187bp45898bp较2023年03月03日分别变化029bp-236bp035bp湖北省城投整体利差为12422bp较2023年03月03日变化-586bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为7852bp9516bp19946bp较2023年03月03日分别变化-039bp-57bp-1174bp安徽省城投整体利差为12641bp较2023年03月03日变化-816bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为4101bp11292bp21712bp较2023年03月03日分别变化-435bp-743bp-1241bp表4其他部分重点省份利差观察bp山东AAAAAAA江西AAAAAAA2023-03-1019786854629276489812023-03-101678371202147737990较上周变化-358061-647-1111较上周变化-693-437-654-950当前分位点939705977977当前分位点870538976975MIN54404164MIN5929446725118579515425117558915050141691162125013968105200本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告75162941482657515686121266MAX294269353567MAX220128273444四川AAAAAAA湖南AAAAAAA2023-03-101744251149723486152023-03-102248250581418745898较上周变化-370125-650-1376较上周变化-836029-236035当前分位点672176366975当前分位点585217548959MIN66295277MIN6030446325122539015325162521071755015865106201502046813525475184771282897525184164322MAX254136235563MAX485206296589湖北AAAAAAA安徽AAAAAAA2023-03-101242278529516199462023-03-101264141011129221712较上周变化-586-039-570-1174较上周变化-816-435-743-1241当前分位点347539369722当前分位点35069393831MIN54344262MIN62275562251136384138251195210114250135761071715013966121175751529113420475159120143205MAX229154229275MAX281320249290资料来源wind民生证券研究院图7城投利差走势山东bp图8城投利差走势江西bp山东AAAAAAA江西AAAAAAA600500500400400300300200200100100002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告图9城投利差走势四川bp图10城投利差走势湖南bp四川AAAAAAA湖南AAAAAAA600600500500400400300300200200100100002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图11城投利差走势湖北bp图12城投利差走势安徽bp湖北AAAAAAA安徽AAAAAAA3003002502502002001501501001005050002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告2产业债整体利差收窄2023年03月10日产业整体利差为8756bp较2023年03月03日下行764bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为6092bp14579bp16765bp较2023年03月03日变化-753bp-969bp-679bp表5产业利差整体表现bp合计AAAAAAA2023-03-038861146168较上周变化-764-753-969-679当前分位点510280MIN7048105168251166914321250130771902497514785245300MAX179110348391资料来源wind民生证券研究院图13产业利差走势分主体评级bp图14分行业利差收窄面合计AAAAAAA收窄面400100300959020085100800201920192019202020202020202120212021202220222022202375国通医建轻农休电纺家计有钢传食商交综化建电非采机公汽防信药筑工林闲子织用算色铁媒品业通合工筑气银掘械用车-------------01050901050901050901050901军生材制牧服服电机金饮贸运装设金设事工物料造渔务装器属料易输饰备融备业资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注收窄面行业内利差下行主体数量全部主体数量无数据部分系该行业纳入样本个券利差均走阔21分行业观察分行业看与2023年03月03日相比利差变化幅度最大的五个行业为轻工制造-2753bp钢铁-1451bp交通运输-12bp化工-116bp国防军工-1086bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收定期报告图15各行业利差均值汇总bp行业利差均值汇总BP合计AAAAAAA本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点采掘192-783065-85163-356362-9518传媒65-97348-919982-9191121-800电气设备67-87138-839113-8469---电子83-108392-100052-1122---纺织服装95-973---79-1100119-600非银金融79-515763-200163-16429---钢铁115-1500115-1500------公用事业33-64432-619983-1085---国防军工28-113628-1161------化工143-1218489-12783222-11476279-1100机械设备47-83936-844108-9137---计算机538-6778538-6776------家用电器153-1000---153-1000---建筑材料43-82743-810345-1302---建筑装饰68-76844-7245138-858480356交通运输65-1218162-1259793-12103---农林牧渔59-53159-500------汽车96-100097-100055-600---轻工制造247-28415260-4400235-11493---商业贸易84-81265-829202-8501---食品饮料69-93657-10287110-8479101-5117通信50-40050-4294------休闲服务132-667838-490104-600535-1500医药生物138-930934-846207-9508---有色金属54-105151-104689-954---综合69-61459-6154193-1042781-814合计88-85161-8103146-10275168-700资料来源wind民生证券研究院22重点行业观察2023年03月10日采掘行业整体利差为192bp较2023年03月03日变化-726bp分评级来看AAAAA主体利差分别为65bp63bp较2023年03月03日变化-8bp-348bp钢铁行业整体利差为115bp较2023年03月03日变化-1451bpAAA主体利差为115bp较2023年03月03日变化-1451bp有色金属行业整体利差为54bp较2023年03月03日变化-1024bp分评级来看AAAAA主体利差分别为51bp89bp较2023年03月03日变化-1033bp-945bp化工行业整体利差为143bp较2023年03月03日变化-116bp分评级来看AAAAA主体利差分别为89bp222bp较2023年03月03日变化-12bp-1097bp表6部分行业利差分布bp采掘合计AAAAAAA钢铁合计AAAAAAA2023年03月10日19265633622023年03月10日115115--较上周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