3月15日，交通运输部发布《推进铁水联运高质量发展行动方案（2023—2025年）》。方案明确，到2025年，长江干线主要港口铁路进港全覆盖，沿海主要港口铁路进港率达到90%左右，全国主要港口集装箱铁水联运量达到1400万标箱，年均增长率超过15%。我们认为，铁水联运高质量发展将提升港口的装卸运营效率，使得港口码头货运能力明显增强，增加港口吞吐量及航运企业运输需求。同时政策鼓励港口、航运企业积极参与集疏运铁路项目建设，有助于传统航运企业积极进行业务扩展。建议关注中谷物流和安通控股。
　　支撑评级的要点
　　集装箱铁水联运量未来或保持较高增速，港口吞吐量及航运企业运输需求有望增加。本次方案明确2025年，长江干线主要港口铁路进港全覆盖，沿海主要港口铁路进港率达到90%左右，全国主要港口集装箱铁水联运量达到1400万标箱，年均增长率超过15%。我们认为提升集装箱铁水联运量将使航运企业能够更高效地运输货物，降低物流成本，提升物流效率，增加市场竞争力。港口的货运能力未来或将得到明显增强，港口货物装卸效率的提升有望使得港口企业突破现有吞吐量瓶颈，海运企业的运输需求也有望获得提升，虽然多式联运将使物流成本降低，或对航运企业的运价形成一定不利影响，但对于行业而言，有望通过以量补价的方式弥补运价的损失。
　　铁水联运助推航运企业业务扩展，打开新的发展成长空间。本次方案支持港口、航运等企业加强合作，通过成立合资公司、成立区域发展合作联盟、等形式加强联运物流资源整合，鼓励航运企业积极参与集疏运铁路项目建设。我们认为未来传统航运企业将从提供较为单一的海运贸易服务逐步转型为提供全程综合物流解决方案的运营商，这给传统的航运企业带来更多的商机和发展机会，航运企业未来或将积极扩展多元化的物流业务来提高公司的市场占有率和盈利水平，当前我国多式联运的发展空间较大，看好未来航运企业多式联运比例增加带来的公司效益提升。
　　支持积极推进大宗货物“散改集”运输，中谷物流等集运企业有望受益。本次方案提到积极推进粮食、化肥、铜精矿、铝矾土、水泥熟料、焦炭等适箱大宗货物“散改集”，加强港口设施设备建设和工艺创新，鼓励港口结合实际配置“大流量”灌箱、卸箱设备，鼓励铁路针对大客户开行“散改集”定制化班列。目前国内中谷物流等内贸集运龙头企业依托与港口资源及航线网络，积极提升多式联运业务收入比例，同时随着政策不断支持大宗货物“散改集”，未来公司业务需求有望获得新的增量。
　　投资建议
　　建议关注中谷物流（603569.SH）和安通控股（600179.SH）。
　　评级面临的主要风险
　　铁水联运项目建设进度不及预期、国内经济恢复不及预期、运力供给过剩、“散改集”进度不及预期等。
　　

研究报告全文：物流证券研究报告行业点评2023年3月17日强于大市铁水联运迎政策助力海运企业有望受益推进铁水联运高质量发展行动方案对海运企业的影响分析3月15日交通运输部发布推进铁水联运高质量发展行动方案20232025年方案明确到2025年长江干线主要港口铁路进港全覆盖沿海主要港口铁路进港率达到90左右全国主要港口集装箱铁水联运量达到1400万标箱年均增长率超过15我们认为铁水联运高质量发展将提升港口的装卸运营效率使得港口码头货运能力明显增强增加港口吞吐量及航运企业运输需求同时政策鼓励港口航运企业积极参与集疏运铁路项目建设有助于传统航运企业积极进行业务扩展建议关注中谷物流和安通控股支撑评级的要点集装箱铁水联运量未来或保持较高增速港口吞吐量及航运企业运输需求有望增加本次方案明确2025年长江干线主要港口铁路进港全覆盖沿海主要港口铁路进港率达到90左右全国主要港口集装箱铁水联运量达到1400万标箱年均增长率超过15我们认为提升集装箱铁水联运量将使航运企业能够更高效地运输货物降低物流成本提升物流效率增加市场竞争力港口的货运能力未来或将得到明显增强港口货物装卸效率的提升有望使得港口企业突破现有吞吐量瓶颈海运企业的运输需求也有望获得提升虽然多式联运将使物流成本降低或对航运企业的运价形成一定不利影响但对于行业而言有望通过以量补价的方式弥补运价的损失铁水联运助推航运企业业务扩展打开新的发展成长空间本次方案支持港口航运等企业加强合作通过成立合资公司成立区域发展合作联盟等形式加强联运物流资源整合鼓励航运企业积极参与集疏运铁路项目建设我们认为未来传统航运企业将从提供较为单一的海运贸易相关研究报告服务逐步转型为提供全程综合物流解决方案的运营商这给传统的航运汽车出口持续强劲汽车船运价高位运行企业带来更多的商机和发展机会航运企业未来或将积极扩展多元化的20230315公路港务双费齐降物流成本呈现下降趋势物流业务来提高公司的市场占有率和盈利水平当前我国多式联运的发20220925展空间较大看好未来航运企业多式联运比例增加带来的公司效益提升新能源车走出去迎政策助力整车出口支持积极推进大宗货物散改集运输中谷物流等集运企业有望受益物流方兴未艾20220923本次方案提到积极推进粮食化肥铜精矿铝矾土水泥熟料焦炭等适箱大宗货物散改集加强港口设施设备建设和工艺创新鼓励中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格港口结合实际配置大流量灌箱卸箱设备鼓励铁路针对大客户开行散改集定制化班列目前国内中谷物流等内贸集运龙头企业依托交通运输物流与港口资源及航线网络积极提升多式联运业务收入比例同时随着政证券分析师王靖添策不断支持大宗货物散改集未来公司业务需求有望获得新的增量jingtianwangbocichinacom投资建议证券投资咨询业务证书编号S1300522030004建议关注中谷物流603569SH和安通控股600179SH联系人刘国强评级面临的主要风险guoqiangliu01bocichinacom一般证券业务证书编号S1300122070018铁水联运项目建设进度不及预期国内经济恢复不及预期运力供给过剩散改集进度不及预期等披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月17日铁水联运迎政策助力海运企业有望受益2风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371