从长期抬升的成本压力说起
　　物流供应链是保证企业正常运转的“大动脉”，需要企业在满足客户服务水平时将系统成本降低，但从中长期角度来看，我国物流企业和制造业面临着人力和土地成本长期向上的双重压力：一方面，人口红利逐步消退，中国人口迈入负增长阶段，劳动年龄人口持续下滑导致人力成本快速上升，2016-2021年交通运输、仓储和邮政业平均工资复合增长率为8.3%，部分企业甚至将工厂转移到人力成本更低的东南亚国家；另一方面，仓储用地供不应求，仓库租金伴随土地价格不断攀升，核心城市存在拿地难、拿地贵的问题。结合历史经验，改革往往是倒逼的，在土地、人力成本上行的压力下，企业降本增效的需求将越加迫切；得益于物流设备技术升级，发展智能物流或是帮助企业提高运营效率和控制成本的有效途径之一。
　　供应链智能化升级正在途中
　　供应链智能化升级主要是将机器人应用到供应链管理中来实现物流效率的提升。由于我国劳动力成本以及土地成本的快速攀升，智能物流设备的成本优势逐步显现，加速了物流设备的智能化进程；同时，伴随着企业订单式交付、多品种多频次的生产模式逐渐兴起，企业对供应链的灵活性要求更高，可实现智能搬运、提升产线协同物流机器人的需求快速增长，特别在疫情冲击下高效率的智能化物流系统重要性凸显，推动供应链设备智能化的加速普及。2022年我国工业机器人规模已达到185亿元，过去5年的复合增长率高达45.4%。尽管我国物流设备智能化技术起步较晚，国内智能物流设备生产企业较国外龙头仍存在着较大的差距；但随着国内物流智能化技术和设备制造能力不断成熟，国内智能化物流系统的建造成本和运营效率得到大幅改善。以智能仓储为例，国内智能化立仓基本实现存储、分拣、搬运等流程的无人化，具备更高的存储密度，能够有效节省用地和人力成本，较传统仓库已建立起显著的成本优势。
　　更长期的思考：智能化重塑供应链管理体系
　　智能化物流设备是产业技术升级的产物，但我们认为智能化供应链系统不仅仅是智能化设备的简单应用，更多的是供应链管理方法论的重构。智能化物流体系建设是系统性工程，而非在单个环节去做智能化升级。首先，企业需要匹配具体的业务场景去做特定的布局和规划，要求相应的物流体系与生产工艺流程相结合，需要细化到每种零件与生产器具的标准化，以保证实际生产环节中物料能完成自动化匹配；其次，物流系统的智能化改善要求企业和供应商搭建信息共享平台，互通互联的信息链是实物链顺畅运转的保障。因此，供应链智能化升级是存在着较高的技术和管理门槛，企业往往会邀请专业的公司做方案设计，第三方物流企业具备专业化协作能力和丰富的供应链管理经验，能够实现供应链集成规划、设计和实施的一体化。同时，伴随数字化技术逐步渗透供应链管理，企业对物流管理的颗粒度要求更高，物流企业间需要比拼的是业务的横向复制能力和一体化的协同管理能力。综合来看，我国智能物流装备已实现了较大的技术升级，相较传统物流方式在效率、成本上都有显著优势；随着中国制造业逐步迈向智能化发展，制造企业内部对物流管理高端化、智能化的需求有望加速，我们建议关注为制造业提供一体化供应链解决方案的智能物流企业。
　　风险提示
　　1、国内智能化物流设备成本下降不及预期；
　　2、智能物流设备技术升级不及预期。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨航空货运与物流TableTitle周度聚焦供应链智能化升级的趋势报告要点在土地人力成本同步提升的压力下企业降本增效的TableSummary需求将越加迫切得益于物流设备技术升级发展智能物流或是帮助企业提高运营效率和控制成本的有效途径之一随着国内物流智能化技术和设备制造能力不断成熟国内智能化物流系统的建造成本和运营效率得到大幅改善我们认为智能化供应链系统不仅仅是智能化设备上的应用更多的是供应链管理方法论的重构智能化物流体系建设是系统性工程而非在单个环节去做智能化升级第三方物流企业具备专业化协作能力和更丰富的供应链管理经验分析师及联系人TableAuthor78262韩轶超鲁斯嘉SACS0490512020001SACS0490519060002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-01cjzqdt11111航空货运与物流TableTitle2行业研究丨行业周报周度聚焦供应链智能化升级的趋势TableRank投资评级看好丨维持从TableSummary2长期抬升的成本压力说起市场表现对比图近12个月物流供应链是保证企业正常运转的大动脉需要企业在满足客户服务水平时将系统成本降TableChart航空货运与物流沪深300指数低但从中长期角度来看我国物流企业和制造业面临着人力和土地成本长期向上的双重压力1一方面人口红利逐步消退中国人口迈入负增长阶段劳动年龄人口持续下滑导致人力成本-7-15快速上升2016-2021年交通运输仓储和邮政业平均工资复合增长率为83部分企业甚-23至将工厂转移到人力成本更低的东南亚国家另一方面仓储用地供不应求仓库租金伴随土202222022620221020232地价格不断攀升核心城市存在拿地难拿地贵的问题结合历史经验改革往往是倒逼的资料来源Wind在土地人力成本上行的压力下企业降本增效的需求将越加迫切得益于物流设备技术升级发展智能物流或是帮助企业提高运营效率和控制成本的有效途径之一相关研究供应链智能化升级正在途中TableReport件量错期影响单价依旧坚挺1月快递数供应链智能化升级主要是将机器人应用到供应链管理中来实现物流效率的提升由于我国劳动据点评2023-02-22力成本以及土地成本的快速攀升智能物流设备的成本优势逐步显现加速了物流设备的智能修复之年立春在望2023年零担行业展化进程同时伴随着企业订单式交付多品种多频次的生产模式逐渐兴起企业对供应链的望2023-01-29灵活性要求更高可实现智能搬运提升产线协同物流机器人的需求快速增长特别在疫情冲修复已是进行时板块布局迎良机12月快击下高效率的智能化物流系统重要性凸显推动供应链设备智能化的加速普及2022年我国递数据点评2023-01-26工业机器人规模已达到185亿元过去5年的复合增长率高达454尽管我国物流设备智能化技术起步较晚国内智能物流设备生产企业较国外龙头仍存在着较大的差距但随着国内物流智能化技术和设备制造能力不断成熟国内智能化物流系统的建造成本和运营效率得到大幅改善以智能仓储为例国内智能化立仓基本实现存储分拣搬运等流程的无人化具备更高的存储密度能够有效节省用地和人力成本较传统仓库已建立起显著的成本优势更长期的思考智能化重塑供应链管理体系智能化物流设备是产业技术升级的产物但我们认为智能化供应链系统不仅仅是智能化设备的简单应用更多的是供应链管理方法论的重构智能化物流体系建设是系统性工程而非在单个环节去做智能化升级首先企业需要匹配具体的业务场景去做特定的布局和规划要求相应的物流体系与生产工艺流程相结合需要细化到每种零件与生产器具的标准化以保证实际生产环节中物料能完成自动化匹配其次物流系统的智能化改善要求企业和供应商搭建信息共享平台互通互联的信息链是实物链顺畅运转的保障因此供应链智能化升级是存在着较高的技术和管理门槛企业往往会邀请专业的公司做方案设计第三方物流企业具备专业化协作能力和丰富的供应链管理经验能够实现供应链集成规划设计和实施的一体化同时伴随数字化技术逐步渗透供应链管理企业对物流管理的颗粒度要求更高物流企业间需要比拼的是业务的横向复制能力和一体化的协同管理能力综合来看我国智能物流装备已实现了较大的技术升级相较传统物流方式在效率成本上都有显著优势随着中国制造业逐步迈向智能化发展制造企业内部对物流管理高端化智能化的需求有望加速我们建议关注为制造业提供一体化供应链解决方案的智能物流企业风险提示1国内智能化物流设备成本下降不及预期更多研报请访问2智能物流设备技术升级不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报长期抬升的成本压力说起物流供应链是保证企业生产资料正常运转的核心环节优秀的供应链管理能力能帮助企业提高运营效率控制物流成本但从中长期看我国制造业和物流企业面临着人力和土地成本长期向上的压力人口红利逐步退出历史舞台近几年我国人口增速持续下滑2022年中国人口自然增长率达到-06劳动力负增长将引致劳动力成本的大幅上升2017-2021年交通运输仓储和邮政业平均工资复合增长率高达83人力成本快速上涨进一步加速了部分企业迁移至人力成本更低的东南亚国家图1近年来中国人口自然增长率持续下滑图2近几年中国15-64岁人口增长率为负1258中国人口自然增长率471036825164034-12-221-300-4-1199719992001200320052007200920112013201520172019202120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022-2总人口15-64岁亿人同比增速右轴资料来源国家统计局长江证券研究所资料来源国家统计局长江证券研究所图32017-2019年东南亚FDI流量一度超过中国图4交通运输仓储和邮政业人员平均工资近5年平均增长约832000FDI流量亿美元12181610150014812101000684650042200020032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021就业人员平均工资交通运输仓储和邮政业万元东南亚国家FDI流量中国FDI流量同比增速右轴资料来源Wind长江证券研究所资料来源国家统计局长江证券研究所同时受土地价格上涨影响仓储土地租金成本也在不断攀升近年来仓储土地在建设用地中占比不断下滑我国仓储土地出现供不应求的局面主要因为仓储物流建设对地方税收和就业带动作用较小导致地方政府更少出让仓储用地请阅读最后评级说明和重要声明39行业研究行业周报图5核心城市土地租金持续上涨图6全国仓储用地在建设用地中占比持续下滑180核心城市甲级仓库租金元平米天1352300351752250302200130251702150201652100151252050160200010155120195005150190000201320142015201620172018201920202021145115全国仓储建设用地面积全国建设用地面积右轴2019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H2北京上海广州右轴全国仓储建设用地平方公里资料来源CBRE长江证券研究所资料来源住房和城乡建设部长江证券研究所供应链智能化升级正在途中从人口红利转向智能化红利一方面随着我国人口成本快速攀升智能化机器人的成本优势逐步显现另一方面伴随着制造企业逐步开启供应链柔性升级要求供应端有更强市场反应能力智能化升级则是提升物流交付能力的重要手段过去几年来我国工业应用机器人规模快速增长2022年工业机器人规模达到185亿元过去5年的复合增长率达到454图7近年来工业应用机器人规模增长提速图8我国AGV机器人销量快速增长20080全国AGV机器人销量万台180703160266014025120501921004014803015602014006100420050020152016201720182019202020212022020152016201720182019工业应用机器人市场规模亿元同比增速右轴资料来源CMR产业联盟长江证券研究所资料来源运联智库长江证券研究所随着国内物流智能化技术和设备制造能力不断成熟国内智能化物流系统的建造成本和运营效率在持续改善我们以智能仓储为例从空间利用率储存量存储形式等六个维度去对比传统仓储物流仓储物流智能化系统将提升存取效率和作业速率并能有效节省用地和人力成本当我们假设单位人工成本和土地成本分别为65万元年和100万元亩时智能化立库较传统仓库有显著的成本优势请阅读最后评级说明和重要声明49行业研究行业周报表1智能立库较普通横梁式平库有成本优势类别项目普通横梁式平库智能立库需求托盘数个8000个货位8000个货位托盘规格米13L09W1H300kgPL13L09W1H300kgPL方案8970托盘8970托盘地面面积使用率0405实际托盘数个89708970需求与规格层数313巷道宽米415单位货架长米314314单位货架宽米1313单位货架托盘数个33货架面积平米4068939总面积平米101711878建筑地面承重建筑承重要求设定为1tm2建筑承重要求设定为3tm2建筑单价万平米036045基建投资建筑成本万3661554844974单位用地成本万亩100100总用地成本万762141基建总成本万4424986货架数量个81908190货架单位成本元350350货架投资万元2866528665堆垛机数量台05堆垛机单位成本万元0280堆垛机投资万元01400硬件投资其他配套设备输送及控制系统万元01500信息系统仓储管理系统软硬件万元150150叉车数量台153叉车单位成本万元3535叉车投资万元525105硬件总投资万元96165344165人力万元256运作及维护费用单位人力成本万年162539硬件年维护费用万元年20100合计20年费用合计万元90367207资料来源中国仓储协会仓储设施与技术应用委员会长江证券研究所注1假设项目有8867个托盘位2单位人力成本按照65万年进行计算请阅读最后评级说明和重要声明59行业研究行业周报表2智能仓储物流在多方面较传统仓储物流都具备优势对比项目智能仓储物流传统仓储物流空间利用率高层货架充分利用仓库的垂直空间空间利用率高低层货架需占用大面积土地空间利用率低存储量高层货架及密集存储货物存储量倍数增加低层货架货物存储量较少存储形态动态存储货物在仓库内能够按需要智能存取静态存储只是货物存储的场所需人工取进行拣选及存取作业效率货物在仓库内按需要智能快速存取主要依靠人力货物存取速度慢人工成本减少人员数量可以大幅节约劳动力成本人员需求量大人工成本高环境要求能适应黑暗低温有毒等特殊环境的要求受黑暗低温有毒等特殊环境影响很大资料来源兰剑智能公司公告长江证券研究所更长期的思考智能化重塑供应链管理体系智能化供应链管理企业渐趋渐进供应链智能化升级并非只是技术革命而是供应链管理方法论的改变供应链的智能化升级是对企业物流环节的系统化的改善企业需要匹配特定的业务场景去做专门的规划并要保证生产环节和供应链在信息上的互联互通供应链智能化升级存在着较高的技术和管理门槛因此企业往往会邀请专业的物流企业做方案设计第三方物流企业具备专业的协作能力和物流管理经验能够实现供应链集成规划设计和实施的一体化随着制造业数字化进程加速推进制造企业内部形成了向高端化智能化物流发展的需求和动力我国一体化供应链渗透率有望进一步提升图9智能化供应链管理要结合应用场景做设计图10供应链数智化转型难点在于缺乏规划和人才制造业企业在数智化过程中的挑战成本模型测算标准流程设计缺乏数字化供应链的整体规划54缺乏对数字化供应链有深刻认知的人才52计划规划设计装载方案设计企业内部未对数字化供应链达成共识23难以采购信息系统13仓库布局设计智能装备设计缺乏来自企业高层的支持10其他4关务路径设计系统逻辑设计0204060资料来源海晨股份公司公告长江证券研究所资料来源罗戈网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明69行业研究行业周报图11制造业生产信息要与物流信息互通以商用汽车供应链为例资料来源物流技术与应用长江证券研究所图122015-2020年中国外包物流支出复合增长率达89图132015-2020年中国一体化供应链规模复合增长率达11110000060350004030000358000050250003040256000020000302015000400001520100001020000105000500002015201620172018201920202015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2021E2022E2023E2024E2025E中国外包物流支出亿元渗透率右轴增长率右轴一体化供应链规模亿元渗透率右轴增长率右轴资料来源京东物流公司公告长江证券研究所资料来源京东物流公司公告长江证券研究所从中短期看随着数字化技术逐步渗透供应链管理企业对物流管理的颗粒度要求更高物流企业间需要比拼的是业务的横向复制能力和一体化的协同管理能力从长期看产业技术升级仍是全行业物流管理效率提升的核心推动力人工智能和模块化操作模型有望为供应链管理流程建立新的效率标准当前时刻我国智能物流装备已实现了较大的技术进步能帮助企业节约成本提升运营效率同时伴随我国制造业逐步迈向智能化物流系统的智能化有望加速普及第三方物流企业在智能化升级上的管理经验和专业能力都更足建议关注为制造业提供一体化供应链解决方案的智能物流企业请阅读最后评级说明和重要声明79行业研究行业周报图14供应链技术演进图谱资料来源Gartner长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明89行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明99