事件描述
　　国家邮政局公布1月快递行业运行情况：1月全国快递业务量完成72.3亿件，同比下降17.6%；快递收入完成767.5亿元，同比下降16.3%；1月快递单价实现10.6元/件，同比增长1.5%；1月快递集中度CR8为84.8，相较去年同期上升2.9。
　　事件评论
　　【需求】春节错期影响，实际需求向好。1月，全国快递件量同比下滑17.6%，增速环比下降18.8pct。今年春节期间（1月21日至27日），全国快递揽收、投递快递件量分别为4.1、3.3亿件，较去年农历同期分别增长5.1%、10.0%。1月快递件量下滑主要是因为春节错期扰动；剔除错期因素，实际快递寄递需求表现旺盛，根据国家邮政局日度件量数据测算，1-2月快递件量（截至到2月20日）同比增长约8.6%。
　　【价格】单价阶段上行，整体表现平稳。1月全国单票收入同比增长1.5%，环比增长10.4%（涨幅1.0元/件），其中，国内快递单票收入同比增长5.6%，环比增长11.3%（涨幅0.65元/件），由于春节期间快递员工短缺，快递企业阶段性上调派费推动单价上行。1月韵达/圆通/申通件量同比分别变动-34.0%/-15.6%/-18.5%，受春节错期影响，快递企业件量同比均有下滑；1月韵达/申通单票收入环比分别增长0.04/0.07元，圆通单票收入环比持平，基本符合季节性调价规律。随着行业逐步进入淡季以及春节派费补贴结束，行业价格将迎来季节性下调，无需过分担忧局部以及阶段性的价格调整。
　　【顺丰】件量增速较好，单价环比上涨。1月顺丰业务量同比下滑3.2%，凭借直营模式和稳定的网络服务，有效保障春节期间客户寄递需求，件量增速显著高于大盘。1月公司单票收入同比下滑2.4%，环比增长7.4%，主要因为春节期间加收资源调节费。
　　【产粮区】件量均有下滑，单价依旧坚挺。1月义乌/广州/揭阳快递量同比分别变动25.9%/-33.3%/-11.6%，单票收入分别同比变动-4.7%/+20.7%/+27.3%。1月，春节错期影响下，产粮区件量普遍承压，其中，广州地区持续跑输大盘，实际需求修复情况需综合1-2月整体件量来判断；从单价角度来看，单票收入增速环比均有改善。
　　【投资】悲观预期相对充分，把握格局改善契机。近期中通宣布季节性价格下调政策后，市场悲观情绪充分反应，快递板块跌至底部区间。我们认为中通价格政策落地平稳，影响幅度有限，仍然维持行业温和博弈，格局加速改善的判断，继续推荐份额提升的龙头公司中通和圆通，关注管理改善、盈利修复的韵达和申通。同时，随着企业生产开工逐步走强，我们看好顺周期标的顺丰控股。
　　风险提示
　　1、快递市场竞争加剧风险；
　　2、快递需求修复不及预期；
　　3、油价及人工成本大幅上升。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨航空货运与物流件量错期影响单价依旧坚挺TableTitle1月快递数据点评报告要点1Table月全国Summary快递件量同比下滑176增速环比下降188pct1月快递件量下滑主要是因为春节错期扰动剔除错期因素实际快递寄递需求表现旺盛1月全国单票收入同比增长15环比增长104由于春节期间快递员工短缺快递企业阶段性上调派费推动单价上行当前时点继续推荐份额提升的龙头公司中通和圆通关注管理改善盈利修复的韵达和申通同时推荐顺周期标的顺丰控股分析师及联系人TableAuthor韩轶超鲁斯嘉SACS0490512020001SACS0490519060002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-02-22cjzqdt11111航空货运与物流件量错期影响TableTitle2单价依旧坚挺行业研究丨点评报告TableRank投资评级看好丨维持1月快递数据点评事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月国家邮政局公布1月快递行业运行情况1月全国快递业务量完成723亿件同比下降176TableChart航空货运与物流沪深300指数快递收入完成7675亿元同比下降1631月快递单价实现106元件同比增长1501月快递集中度CR8为848相较去年同期上升29-8-16事件评论-24202222022620221020232需求春节错期影响实际需求向好1月全国快递件量同比下滑176增速环比资料来源Wind下降188pct今年春节期间1月21日至27日全国快递揽收投递快递件量分别为4133亿件较去年农历同期分别增长511001月快递件量下滑主要是因为相关研究春节错期扰动剔除错期因素实际快递寄递需求表现旺盛根据国家邮政局日度件量数据测算1-2月快递件量截至到2月20日同比增长约86TableReport修复之年立春在望2023年零担行业展望2023-01-29价格单价阶段上行整体表现平稳1月全国单票收入同比增长15环比增长修复已是进行时板块布局迎良机12月快104涨幅10元件其中国内快递单票收入同比增长56环比增长113涨递数据点评2023-01-26幅065元件由于春节期间快递员工短缺快递企业阶段性上调派费推动单价上行1件量旺季下行单价平稳上调11月快递数月韵达圆通申通件量同比分别变动-340-156-185受春节错期影响快递企业据点评2022-12-25件量同比均有下滑1月韵达申通单票收入环比分别增长004007元圆通单票收入环比持平基本符合季节性调价规律随着行业逐步进入淡季以及春节派费补贴结束行业价格将迎来季节性下调无需过分担忧局部以及阶段性的价格调整顺丰件量增速较好单价环比上涨1月顺丰业务量同比下滑32凭借直营模式和稳定的网络服务有效保障春节期间客户寄递需求件量增速显著高于大盘1月公司单票收入同比下滑24环比增长74主要因为春节期间加收资源调节费产粮区件量均有下滑单价依旧坚挺1月义乌广州揭阳快递量同比分别变动-259-333-116单票收入分别同比变动-472072731月春节错期影响下产粮区件量普遍承压其中广州地区持续跑输大盘实际需求修复情况需综合1-2月整体件量来判断从单价角度来看单票收入增速环比均有改善投资悲观预期相对充分把握格局改善契机近期中通宣布季节性价格下调政策后市场悲观情绪充分反应快递板块跌至底部区间我们认为中通价格政策落地平稳影响幅度有限仍然维持行业温和博弈格局加速改善的判断继续推荐份额提升的龙头公司中通和圆通关注管理改善盈利修复的韵达和申通同时随着企业生产开工逐步走强我们看好顺周期标的顺丰控股风险提示1快递市场竞争加剧风险2快递需求修复不及预期更多研报请访问3油价及人工成本大幅上升长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究点评报告图1全国快递件量同比增速140快递件量同比增速120100806040200-20-402018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11资料来源国家邮政局长江证券研究所图2全国快递单价同比增速10快递单价同比增速50-52018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01-10-15-20-25资料来源国家邮政局长江证券研究所图3国内快递业务量及单价同比增速1802016015140101205100080-560-104020-150-20-20-25-40-302012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12国内快递单价业务量增速国内快递单价增速右轴资料来源国家邮政局长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明35行业研究点评报告图4产粮区单票价格同比增速40产粮区单价同比增速3020100-10-20201802201805201808201811201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211-30-40揭阳广州金华义乌-50资料来源国家邮政局长江证券研究所表1快递公司月度经营数据快递件量亿件1月当月同比上月同比顺丰控股957-32232韵达股份998-340-185圆通速递1121-15707申通快递806-18507单票收入元件1月当月同比上月同比顺丰控股-24-34743韵达股份50153148圆通速递0597000申通快递4378266资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明45行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明55