核心观点
　　1）2月10日俄罗斯副总理诺瓦克宣布俄罗斯将在3月把石油产量削减50万桶/日；同时OPEC+代表表示不打算采取任何行动。叠加土耳其地震引发原油供应端收紧，国际油价从低位快速反弹。
　　2）全球天然气价格近期继续处于阶段性低位。除偏暖冬因素影响外，美国自由港LNG出口恢复的时间点不断推迟，LNG出口受损也推动价格走低。
　　3）本周（2月6日-2月10日）中国公路物流运价指数为1029.74点，同比上升3.72%，环比下降0.01%，公路物流需求总体平稳，运力供给有所增长，运价指数有所回落。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（2月6日-2月10日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块上升1.58%，其中原材料供应链服务板块上升1.78%。
　　物流供应链：俄罗斯宣布减产，土耳其地震引发原油供应端收紧
　　俄罗斯宣布3月原油减产，叠加土耳其地震引发原油供应端收紧，国际油价从低位快速反弹。2月10日俄罗斯副总理诺瓦克宣布俄罗斯将在3月把石油产量削减50万桶/日；同时OPEC+代表表示不打算采取任何行动。此外，2月6日土耳其和叙利亚在一天之内连续发生多次强烈地震，地震对周边港口、管道等石油天然气设施产生影响，国际油价从低位持续快速反弹。截至2月10日，布伦特原油价格为86.39美元/桶，环比上周上涨8.1%；WTI原油价格为79.72美元/桶，环比上涨8.6%。
　　全球气价近期继续处于阶段性低位，土耳其政府宣布推迟召开国际天然气峰会。取暖用气仍是天然气消费的主要终端结构，短期内全球天气的异常温暖仍将打压价格下行。尽管俄罗斯至欧洲管道天然气输送量大幅下滑，但LNG的大量进口、挪威天然气输送量的反弹以及充足的库存使得欧洲天然气供应紧张的局面得到持续缓解。截至2月10日，IPE英国天然气价格为134.51便士/色姆，环比上周下跌9.0%；NYMEX天然气价格为2.58美元/百万英热，环比上周上涨7.9%。
　　本周（2月6日-2月10日）中国公路物流运价指数为1029.74点，同比上升3.72%，环比下降0.01%，公路物流需求总体平稳，运力供给有所增长，运价指数有所回落。分车型来看，整车运输、零担重货和零担轻货运价指数分别为1027.40点、1025.98点和1041.29点，分别同比变化2.89%、2.86%和7.39%。
　　建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态俄罗斯宣布3月原油减产国际油价强物流势回升核心观点维持强于大市12月10日俄罗斯副总理诺瓦克宣布俄罗斯将在3月把石油产量削减50万桶日同时OPEC代表表示不打算采取任何行动韩军叠加土耳其地震引发原油供应端收紧国际油价从低位快速反hanjunbjcsccomcn弹SAC编号S14405191100012全球天然气价格近期继续处于阶段性低位除偏暖冬因素影SFC编号BRP908响外美国自由港LNG出口恢复的时间点不断推迟LNG出口受损也推动价格走低发布日期2023年02月14日3本周2月6日-2月10日中国公路物流运价指数为102974点同比上升372环比下降001公路物流需求总体平稳市场表现运力供给有所增长运价指数有所回落111行业动态信息-9-19行业综述202212920222282022331202243020225312022630202273120228312022930从交运各子板块相对沪深的表现来看本周月日月20211129202112292022103130026-2物流上证指数10日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块上升158其中原材料供应链服务板块上升178相关研究报告物流供应链俄罗斯宣布减产土耳其地震引发原油供应端收紧俄罗斯宣布3月原油减产叠加土耳其地震引发原油供应端收紧国际油价从低位快速反弹2月10日俄罗斯副总理诺瓦克宣布俄罗斯将在3月把石油产量削减50万桶日同时OPEC代表表示不打算采取任何行动此外2月6日土耳其和叙利亚在一天之内连续发生多次强烈地震地震对周边港口管道等石油天然气设施产生影响国际油价从低位持续快速反弹截至2月10日布伦特原油价格为8639美元桶环比上周上涨81WTI原油价格为7972美元桶环比上涨86全球气价近期继续处于阶段性低位土耳其政府宣布推迟召开国际天然气峰会取暖用气仍是天然气消费的主要终端结构短期内全球天气的异常温暖仍将打压价格下行尽管俄罗斯至欧洲管道天然气输送量大幅下滑但LNG的大量进口挪威天然气输送量的反弹以及充足的库存使得欧洲天然气供应紧张的局面得到持续缓解截至2月10日IPE英国天然气价格为13451便士色姆环比上周下跌90NYMEX天然气价格为258美元百万英热环比上周上涨79本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明物流行业动态研究报告本周2月6日-2月10日中国公路物流运价指数为102974点同比上升372环比下降001公路物流需求总体平稳运力供给有所增长运价指数有所回落分车型来看整车运输零担重货和零担轻货运价指数分别为102740点102598点和104129点分别同比变化289286和739建议关注物产中大建发股份厦门象屿后疫情时代全球主要经济体持续复苏大宗商品的需求持续旺盛叠加俄乌冲突持续升级各类供给或受到冲击大宗商品或将维持牛市局面高景气度或向供应链转移参考历史过往趋势大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同请参阅最后一页的重要声明1物流行业动态研究报告目录核心观点1一行情综述物流综合板块有所回升411A股市场物流综合板块有所回升412全球市场海外大宗商品贸易商表现有所上升5二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡621国际市场俄罗斯宣布3月原油减产叠加土耳其地震引发供应端收紧622国内市场1月中国大宗商品指数环比回落06个百分点8232022年国内煤炭总产量实现增长1124受节日因素影响1月份物流景气指数有所回落13三投资评价和建议大宗商品或将维持牛市利好大宗商品贸易商16四风险分析17图表目录图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益4图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位4图表3物流综合板块涨跌幅表现单位4图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值5图表5全球主要大宗商品期货价格走势6图表6布伦特原油期货价格7图表7WTI原油期货价格7图表8NYMEX天然气期货价格7图表9NEWC动力煤现货价格7图表10CRB商品期货价格指数7图表11CRB商品现货价格指数7图表12CRB商品金属现货价格指数8图表13CRB商品工业原料现货价格指数8图表14CRB商品食品现货价格指数8图表15CRB商品油脂现货价格指数8图表16中国大宗商品价格总指数走势9图表17中国能源类大宗商品价格指数走势9图表18中国钢铁类大宗商品价格指数走势9图表19中国矿产类大宗商品价格指数走势9图表20中国有色类大宗商品价格指数走势10图表21中国橡胶类大宗商品价格指数走势10图表22中国农产品类大宗商品价格指数走势10图表23中国油料油脂类大宗商品价格指数走势10图表24动力煤期货收盘价11请参阅最后一页的重要声明2物流行业动态研究报告图表25国内主焦煤市场价11图表26中国铁矿石价格指数11图表27LME铜铝锌现货价格11图表28中国原油进口量万吨12图表29中国动力煤进口量万吨12图表30中国炼焦煤进口量万吨12图表31中国铁矿石进口量万吨12图表32主流港口煤炭库存万吨12图表33主流港口铁矿石库存万吨12图表34中国物流业景气指数LPI13图表35中国公路物流运价指数同比变化13图表36全国整车货运流量指数14图表37上海整车货运流量指数14图表38浙江整车货运流量指数14图表39吉林整车货运流量指数14图表40广东整车货运流量指数14图表41福建整车货运流量指数14图表42各省份整车货运流量指数15图表43物产中大股价与CRB金属现货指数16图表44建发股份与CRB现货综合指数16图表45厦门象屿股价与CRB食品现货指数16请参阅最后一页的重要声明3物流行业动态研究报告一行情综述物流综合板块有所回升11A股市场物流综合板块有所回升从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周2月6日-2月10日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块上升158其中原材料供应链服务板块上升178图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益资料来源Wind中信建投本周2月6日-2月10日兴通股份宏川智慧和密尔克卫领涨涨幅分别为126105和96德新科技德邦股份和嘉友国际本周跌幅分别为6157和56本周物流综合板块宏川智慧密尔克卫和海晨股份涨幅分别为10596和49原材料供应链服务板块中嘉友国际天顺股份和怡亚通跌幅分别为5640和22图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位图表3物流综合板块涨跌幅表现单位资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明4物流行业动态研究报告12全球市场海外大宗商品贸易商表现有所上升本周2月6日-2月10日海外市场上大宗商品贸易商表现小幅下跌本周全球金属锌镍生产与贸易巨头嘉能可下跌50粮食贸易商ADM上涨03日本商社平均上升438图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA商品贸易嘉能可GLENL80651-50-47462153008阿彻丹尼尔斯米德兰ADMN4509503-1111397206837粮食贸易邦吉BUNGEBGN1481408-09783158670伊藤忠商事8001T4988631-02733143645三菱商事8058T520067983637087408日本商社三井物产8031T481013031555091677住友商事8053T224484074507073715丸红8002T2311474167526100678建发股份600153SH583522-34630092488厦门象屿600057SH377231106956178604物产中大600704SH3673-08-02624080264厦门国贸600755SH264634143627089456浙商中拓000906SZ103906138702165290原材料供应福然德605050SH1008018423011781207链服务瑞茂通600180SH95515881002086428飞马国际002210SZ9451334100337349711142远大控股000626SZ75514763951169548东方银星600753SH4890923-65381193-5824上海雅仕603329SH402106116102431435炬申股份001202SZ296238754012932337怡亚通002183SZ2360-22-4052091801324海晨股份300873SZ10464913418122721460普路通002769SZ52436154316282433184中间产品及东方嘉盛002889SZ5110511116221681088消费品供应畅联股份603648SH502164023161921034链华鹏飞300350SZ4371780-61563453528飞力达300240SZ42027332291200644新宁物流300013SZ313-06-33-131711003108730资料来源Wind中信建投注数据均来源于WindPE为截至本周末股价年报或季报披露的最近12个月每股收益PB为股价最近一期年报或季报净资产EVEBITDA为股价年报或季报披露的最近12个月EBITDA请参阅最后一页的重要声明5物流行业动态研究报告二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡21国际市场俄罗斯宣布3月原油减产叠加土耳其地震引发供应端收紧俄罗斯宣布3月原油减产叠加土耳其地震引发原油供应端收紧国际油价从低位快速反弹2月10日俄罗斯副总理诺瓦克宣布俄罗斯将在3月把石油产量削减50万桶日同时OPEC代表表示不打算采取任何行动此外2月6日土耳其和叙利亚在一天之内连续发生多次强烈地震地震对周边港口管道等石油天然气设施产生影响国际油价从低位持续快速反弹截至2月10日布伦特原油价格为8639美元桶环比上周上涨81WTI原油价格为7972美元桶环比上涨86土耳其政府宣布推迟召开国际天然气峰会海外天然气价格持续下跌海外天然气价格持续下降主要是受到欧洲和美国冬季相对较暖的影响天然气取暖需求较往年偏弱美国方面除偏暖冬因素影响外自由港LNG出口恢复的时间点不断推迟LNG出口受损也推动价格走低欧洲方面尽管俄罗斯至欧洲管道天然气输送量大幅下滑但LNG的大量进口挪威天然气输送量的反弹以及充足的库存使得欧洲天然气供应紧张的局面得到持续缓解截至2月10日IPE英国天然气价格为13451便士色姆环比上周下跌90NYMEX天然气价格为258美元百万英热环比上周上涨792023年1月粮农组织食品价格指数平均为1312点环比下降11点08连续第十个月下挫与2022年3月的历史峰值相比已经回落286点179指数本月下行主要由植物油乳制品和食糖价格指数的下跌拉动谷物和肉类价格指数基本平稳具体分项数据显示粮农组织谷物价格指数1月平均为1474点环比微涨01但同比上涨67点48在主要谷物中世界大米和玉米价格走高而大麦和小麦1月价格下跌粮农组织植物油价格指数1月平均为1404点环比下降42点29同比下跌近25指数1月下行系棕榈油大豆油葵花籽油和菜籽油报价下跌截至2月10日芝加哥期货交易所大豆小麦和玉米期货分别收报1542美元蒲式耳786美元蒲式耳和681美元蒲式耳分别环比上周变化0640和06图表5全球主要大宗商品期货价格走势资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6物流行业动态研究报告图表6布伦特原油期货价格图表7WTI原油期货价格资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表8NYMEX天然气期货价格图表9NEWC动力煤现货价格资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投截至12月29日CRB大宗商品现货价格指数55433环比上周上升002同比下降414分行业看本周食品油脂金属和工业原料价格指数分别为5322475538101360和56985分别环比变化-044-004132和034图表10CRB商品期货价格指数图表11CRB商品现货价格指数RJCRB商品价格指数CRB现货指数综合500750450650400350550300450250200350150250100501500501947-01-281950-01-281953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281974-01-281977-01-281980-01-281983-01-281986-01-281989-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282010-01-282013-01-282016-01-282019-01-282022-01-281994-01-031996-01-031998-01-032000-01-032002-01-032004-01-032006-01-032008-01-032010-01-032012-01-032014-01-032016-01-032018-01-032020-01-032022-01-03资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明7物流行业动态研究报告图表12CRB商品金属现货价格指数图表13CRB商品工业原料现货价格指数CRB现货指数金属CRB现货指数工业原料165075014506501250550105045085065035045025025015050501947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-281947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表14CRB商品食品现货价格指数图表15CRB商品油脂现货价格指数650CRB现货指数食品1000CRB现货指数油脂5508004506003504002501502005001947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-281947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投22国内市场1月中国大宗商品指数环比回落06个百分点2023年1月中国大宗商品指数CBMI为1004较上月回落06个百分点指数小幅回落各分项指数中供应指数回落明显销售指数均微幅下跌库存指数则持续明显上升从指数的变化情况来看国内大宗商品市场受春节因素影响较为明显特别是终端需求一度停滞商品库存仍在积压市场运行压力较大不过指数在回落中仍有积极因素在显现特别是消费指数跌幅有限基本呈现筑底态势综合来看2月份随着经济继续复苏的趋势高度明确企业复工复产市场心态向好大宗商品市场正在转向强势格局预计商品价格将会逐步上扬企业盈利将逐步回升请参阅最后一页的重要声明8物流行业动态研究报告图表16中国大宗商品价格总指数走势图表17中国能源类大宗商品价格指数走势230中国大宗商品价格指数总指数230中国大宗商品价格指数能源类2102101901901701701501501301301101109090707050502006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括煤炭原油天然气图表18中国钢铁类大宗商品价格指数走势图表19中国矿产类大宗商品价格指数走势190中国大宗商品价格指数钢铁类300中国大宗商品价格指数矿产类170250150200130110150901007050502006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括铁矿石铜精矿铝土矿铅矿锌矿请参阅最后一页的重要声明9物流行业动态研究报告图表20中国有色类大宗商品价格指数走势图表21中国橡胶类大宗商品价格指数走势130中国大宗商品价格指数有色类中国大宗商品价格指数橡胶类1201801101601401001209010080807060406020500402006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括铜铝铅锌图表22中国农产品类大宗商品价格指数走势图表23中国油料油脂类大宗商品价格指数走势250中国大宗商品价格指数农产品类中国大宗商品价格指数油料油脂类350230210300190250170150200130150110901007050502006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括玉米稻谷小麦大豆非榨油用和棉花注包括大豆榨油用棕榈油2023年2月10日主焦煤市场价225000元吨较价格最高点下跌4375中国国产铁矿石价格指数CIOPI为38129点较价格最高点下跌4375LME铜铝锌现货价格分别为890500美元吨243500美元吨和311900美元吨分别同比变化-988-2503和-1416请参阅最后一页的重要声明10物流行业动态研究报告图表24动力煤期货收盘价图表25国内主焦煤市场价期货收盘价活跃合约动力煤20001800160014001200100080060040020002013-09-272014-03-272014-09-272015-03-272015-09-272016-03-272016-09-272017-03-272017-09-272018-03-272018-09-272019-03-272019-09-272020-03-272020-09-272021-03-272021-09-272022-03-272022-09-27资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表26中国铁矿石价格指数图表27LME铜铝锌现货价格资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注1994年4月100232022年国内煤炭总产量实现增长2022年国内煤炭总产量约445亿吨同比增长8全年实现增产煤炭32亿吨受国内疫情反复影响大宗商品如原油煤炭等进口量有所回落2022年我国进口煤炭2932亿吨下降92国家铁路完成煤炭运量205亿吨其中电煤运输149亿吨同比增长13大秦线完成货物运输量39678万吨同比减少58随着疫情防控政策不断优化调整因疫情导致停产停销的煤矿和洗煤厂逐步恢复正常生产销售各区域内部分煤矿产量回升整体供应稳定目前大部分煤矿仍以保供电厂为主汽车调运效率提高多数煤矿无库存压力市场维稳运行受内外煤炭供需剪刀差走势影响节后煤炭市场将面临又一波倒春寒煤炭价格将在现有市场价基础上大幅下跌近周赛潮再来兔年A股煤超疯能否继续值得关注请参阅最后一页的重要声明11物流行业动态研究报告图表28中国原油进口量万吨图表29中国动力煤进口量万吨资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表30中国炼焦煤进口量万吨图表31中国铁矿石进口量万吨资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投2023年1月30日主流港口煤炭库存为562550万吨环比上周上涨195同比上升19272022年12月30日全国主要港口铁矿石库存为1318563万吨同比下降1700图表32主流港口煤炭库存万吨图表33主流港口铁矿石库存万吨全国主要港口铁矿石库存总计港口10050煤炭库存CCTD主流港口合计1700045905016000805015000705060501400050501300040501200030501100020501050100005090002016-12-222017-03-222017-06-222017-09-222017-12-222018-03-222018-06-222018-09-222018-12-222019-03-222019-06-222019-09-222019-12-222020-03-222020-06-222020-09-222020-12-222021-03-222021-06-222021-09-222021-12-222022-03-222022-06-222022-09-222022-12-222015-12-252016-04-252016-08-252016-12-252017-04-252017-08-252017-12-252018-04-252018-08-252018-12-252019-04-252019-08-252019-12-252020-04-252020-08-252020-12-252021-04-252021-08-252021-12-252022-04-252022-08-252022-12-25资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明12物流行业动态研究报告24受节日因素影响1月份物流景气指数有所回落2023年1月份中国物流业景气指数为447环比回落13个百分点1月份受节日因素影响物流业景气指数较上月继续回落从指数上看业务量规模缩减库存指数下降但新订单数量企稳业务活动预期大幅回升从区域看东中西部地区均位于收缩区间从企业规模看大中小微型物流企业仍位于收缩区间节后开工复工进度加快防控政策持续优化调整企业信心明显增强供应链上下游将快速复苏物流业景气指数有望重返扩张区间本周2月6日-2月10日中国公路物流运价指数为102974点同比上升372环比下降001公路物流需求总体平稳运力供给有所增长运价指数有所回落分车型来看整车运输零担重货和零担轻货运价指数分别为102740点102598点和104129点分别同比变化289286和739图表34中国物流业景气指数LPI图表35中国公路物流运价指数同比变化中国物流业景气指数LPI业务总量季调中国物流业景气指数LPI新订单季调60中国物流业景气指数LPI设备利用率季调中国物流业景气指数LPI从业人员季调555045402021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投截至2月10日全国整车货运流量分别为2019年日均值的8555同比增长1407pct其中上海整车货运流量分别约为2019年日均值的8188同比增长1518pct上海周边省份江苏浙江整车货运流量分别约为2019年日均值的9524和9460同比增长1775pct3643pct请参阅最后一页的重要声明13物流行业动态研究报告图表36全国整车货运流量指数图表37上海整车货运流量指数资料来源G7中信建投注均为同比2019年数据资料来源G7中信建投图表38浙江整车货运流量指数图表39吉林整车货运流量指数资料来源G7中信建投资料来源G7中信建投图表40广东整车货运流量指数图表41福建整车货运流量指数资料来源G7中信建投资料来源G7中信建投请参阅最后一页的重要声明14物流行业动态研究报告图表42各省份整车货运流量指数资料来源G7中信建投请参阅最后一页的重要声明15物流行业动态研究报告三投资评价和建议大宗商品或将维持牛市利好大宗商品贸易商由于疫情后全球主要经济体或将迎来同步复苏态势特别是工业产能利用率将大幅回升大宗商品的需求将得到刺激叠加俄乌冲突持续升级各类大宗商品供给或持续受到冲击大宗商品或将维持牛市局面大宗商品的高景气度或将向供应链方向转移参考历史过往趋势大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同建议关注物产中大建发股份厦门象屿图表43物产中大股价与CRB金属现货指数图表44建发股份与CRB现货综合指数CRB现货指数金属日物产中大600704收盘价日160040014003501200300100025080020060015040010020050001996-06-061998-06-062000-06-062002-06-062004-06-062006-06-062008-06-062010-06-062012-06-062014-06-062016-06-062018-06-062020-06-062022-06-06资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注主要业务为金属销售图表45厦门象屿股价与CRB食品现货指数资料来源Wind中信建投注主要业务为农副产品请参阅最后一页的重要声明16物流行业动态研究报告四风险分析俄乌冲突演变超出预期俄乌冲突演变存在超出预期风险若演变为全面战争将严重影响欧洲俄罗斯相关航线贸易带来全球航运体系崩溃全球化进程甚至存在倒退风险疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃南非新冠变异毒株Omicron来势凶猛后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性或带来疫情再次严重加剧造成全球经济的大面积崩溃类似于2020年初新冠疫情爆发的情形届时全球物流运输需求或大幅下降物流价格受政策监管变化2022年9月国务院办公厅印发关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见其中提出推动降低物流服务收费强化口岸货场专用线等货运领域收费监管依法规范船公司船代公司货代公司等收费行为物流价格或受政策监管变化超出预期带来物流企业业绩波动燃油成本大幅度上涨受国际原油价格波动影响物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险其次俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加导致国内能源安全保障面临一定压力能源价格存在大幅提升风险带来物流企业成本大幅上涨请参阅最后一页的重要声明17物流行业动态研究报告韩军交通运输行业首席分析师曾供职于上海国际航运研究中心3年政府规划与分析师介绍市场咨询经验曾负责或参与为交通运输部上海市交通委港航企业等提供决策咨询服务二十余项7年交通运输行业证券研究经验深入覆盖航运港口高铁快递物流板块擅长把握周期性和政策性投资机会2021第十九届新财富最佳分析师交通运输行业第五名李琛13122770135lichenyfcsccomcn研究助理请参阅最后一页的重要声明18物流行业动态研究报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明19