2023年1月快递业务量数据。快递行业：2023年1月，全国快递企业实现业务量72.3亿件，同比下滑17.6%。由于春节错期，快递行业业务量较日常水平大幅下滑。但是，春节假期，快递包裹揽收量约4.1亿件，较2022年春节假期增长5.1%，约为2019年同期的2倍。我们预计，2023年，防疫政策优化后，消费复苏叠加快递服务的提升，快递行业业务量增速有望实现双位数的增长。
　　四家上市快递公司：2023年1月，顺丰、韵达、圆通、申通分别实现快递业务量/业务量同比增速为：9.57亿件/-3.24%、9.98亿件/-33.99%、11.21亿件/-15.64%和8.06亿件/-18.49%。1月，受到春节错期的影响，3家通达系的业务量增速有所回落，其中韵达业务量增速降幅超30%。值得关注的是，顺丰凭借直营模式下稳定的网络和灵活的资源调度能力，有效保障春节前业务高峰期及假期期间的客户寄递需求，其业务量增速虽有所下滑，但是显著低于同期行业降幅水平。
　　2023年1月快递公司市占率情况。2023年1月，顺丰、韵达、圆通、申通市占率分别达到13.24%、13.80%、15.50%和11.15%，相比2022Q4，这四家公司的市占率变动分别为+2.93、-0.89、-0.2.0和-0.69个百分点。我们看到，1月，3家通达系快递公司的市场份额呈现出不同程度的下滑，但是顺丰的市场份额大幅提升，超13%。
　　2023年1月收入及单票数据。快递行业：1月实现业务收入767.5亿元，同比下滑16.3%；实现单票收入10.62元，同比增长1.49%，环比增长1.0元。四家上市快递公司：顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为：17.06元/-2.35%、2.75元/+4.96%、2.74元/+0.51%和2.70元/+4.25%。3家通达系快递公司1月的单票收入增速呈现不同程度的提升，其中，韵达单票收入同比增长近5%。2023年1月，顺丰、韵达、申通的单票收入环比分别+1.18元、+0.04元及+0.07元，圆通的单票收入环比持平。
　　2022年，由于疫情阶段性影响，业务量增速放缓，但受益于持续改善的行业格局，通达系的单票收入表现仍具韧性，价格战放缓的趋势总体有望延续。我们预计2023年主要快递公司单票收入趋于稳定，同比降幅为个位数。行业格局。2023年1月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.8。我们预计2023年CR8将继续缓慢提升。
　　投资建议。短期我们建议关注单票收入显著改善的韵达股份、圆通速递，中长期我们建议关注经营情况逐季度改善、品牌壁垒逐步增强的顺丰控股。
　　风险提示。价格战卷土重来、电商件增速放缓、人力成本大幅增加、油价波动。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究交通运输航空货运与物流证券研究报告行业跟踪报告2023年02月26日TableInvestInfo投资评级优于大市维持1月快递月报春节假期快递包裹揽收量市场表现较22年同期增长5为19年同期2倍TableSummaryTableQuoteInfo航空货运与物流海通综指投资要点1278626-0262023年1月快递业务量数据快递行业2023年1月全国快递企业实现业-678务量723亿件同比下滑176由于春节错期快递行业业务量较日常水平-1330大幅下滑但是春节假期快递包裹揽收量约41亿件较2022年春节假期-1982增长51约为2019年同期的2倍我们预计2023年防疫政策优化后202222022520228202211消费复苏叠加快递服务的提升快递行业业务量增速有望实现双位数的增长资料来源海通证券研究所四家上市快递公司2023年1月顺丰韵达圆通申通分别实现快递业务相关研究量业务量同比增速为957亿件-324998亿件-33991121亿件TableReportInfo12月快递月报顺丰业务量增速超-1564和806亿件-18491月受到春节错期的影响3家通达系的业20通达单票收入增速持续提升务量增速有所回落其中韵达业务量增速降幅超30值得关注的是顺丰凭20230120借直营模式下稳定的网络和灵活的资源调度能力有效保障春节前业务高峰期11月快递月报旺季行业增速下滑韵达单票收入增速超2020221227及假期期间的客户寄递需求其业务量增速虽有所下滑但是显著低于同期行10月快递月报申通顺丰业务量增业降幅水平速较快韵达单票收入表现最优202211212023年1月快递公司市占率情况2023年1月顺丰韵达圆通申通市占率分别达到132413801550和1115相比2022Q4这四家公司的市占率变动分别为293-089-020和-069个百分点我们看到1月3家通达系快递公司的市场份额呈现出不同程度的下滑但是顺丰的市场份额大幅提升超13TableAuthorInfo2023年1月收入及单票数据快递行业1月实现业务收入7675亿元同比下滑163实现单票收入1062元同比增长149环比增长10元四家上市快递公司顺丰韵达圆通申通分别实现单票收入同比增速为1706元-235275元496274元051和270元4253家通达系快递公司1月的单票收入增速呈现不同程度的提升其中韵达单票收入同比增长近52023年1月顺丰韵达申通的单票收入环比分别118元004元及007元圆通的单票收入环比持平分析师虞楠2022年由于疫情阶段性影响业务量增速放缓但受益于持续改善的行业格Tel02123219382局通达系的单票收入表现仍具韧性价格战放缓的趋势总体有望延续我们Emailyunhaitongcom预计2023年主要快递公司单票收入趋于稳定同比降幅为个位数行业格局证书S08505120700032023年1月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为848我们预计2023分析师罗月江年CR8将继续缓慢提升Tel01056760091Emaillyj12399haitongcom投资建议短期我们建议关注单票收入显著改善的韵达股份圆通速递中长证书S0850518100001期我们建议关注经营情况逐季度改善品牌壁垒逐步增强的顺丰控股风险提示价格战卷土重来电商件增速放缓人力成本大幅增加油价波动请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业2根据国家邮政局官网2023年1月全国快递企业实现业务量723亿件同比下滑176实现业务收入7675亿元同比下滑163实现单票收入1062元同比增长149由于春节错期快递行业业务量较日常水平大幅下滑但是春节假期快递包裹揽收量约41亿件较2022年春节假期增长51约为2019年同期的2倍根据图1我们看到2021年快递行业业务量增速已经基本回归常态2022年快递行业受到疫情阶段性的影响业务量增速低位运行不及近年同期水平快递业务量累计完成11058亿件同比增长21我们预计2023年防疫政策优化后消费复苏叠加快递服务质量的提升快递行业业务量增速有望实现双位数的增长图12018年1月-2023年1月快递行业月度业务量增速情况1201008060402001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20-402018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源国家邮政局海通证券研究所图22009-2023年累计快递业务量及增速情况1200快递业务量亿件左轴快递业务量同比右轴7060100050800403060020400100200-100-20200920112013201520172019202123-01资料来源国家邮政局wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业3图32009年1月-2023年1月快递业务量及增速情况12018016010014012080100806060404020200-200-4009-0110-0712-0113-0715-0116-0718-0119-0721-0122-07快递业务量亿件左轴快递业务量右轴资料来源国家邮政局wind海通证券研究所图42018年1月-2023年1月快递行业月度收入增速情况7060504030201001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10-20-302018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源国家邮政局海通证券研究所2021年快递行业单票收入相对2017-2020年同期处于低位运行状态图5虽然单票收入绝对量较低但我们看到2021年1-12月单票收入同比情况已经有较大改观图6中2020年单票收入增速与2021年数据出现2个交点快递行业价格竞争有放缓趋势我们看到图6中快递行业2021年8-11月单票收入增速曲线与2020年同期曲线形成了较为明显的剪刀差与近年同期相比2022年快递行业单票收入整体保持较高增速其中12月的单票收入增速明显高于其他月份的水平我们认为价格战放缓的趋势仍将延续图52018年1月-2023年1月快递行业月度单票收入情况元151413121110981月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源国家邮政局海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业4图62018年1月-2023年1月快递行业月度单票收入增速情况20151050-5-10-15-20-251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源国家邮政局海通证券研究所根据国家邮政局官网2023年1月同城异地国际港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的105870和25业务收入分别占全部快递收入的62520和110与2022年同期相比同城快递业务量的比重下降17个百分点异地快递业务量的比重上升10个百分点国际港澳台业务量的比重增长07个百分点图72018年1月-2023年1月快递行业分板块业务量增速情况160140120100806040200-20-40-602018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月2021年10月2022年7月同城异地国际及港澳台资料来源国家邮政局海通证券研究所图82018年1月-2023年1月快递行业分板块收入增速情况200150100500-50-1002018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月2021年10月2022年7月同城异地国际及港澳台资料来源国家邮政局海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业5图92018年1月-2023年1月快递行业分板块单票收入增速情况100806040200-20-40-60-802018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月2021年10月2022年7月同城异地国际及港澳台资料来源国家邮政局海通证券研究所根据国家邮政局官网2023年1月东中西部地区快递业务量比重分别为747169和84业务收入比重分别为747148和105与2022年同期相比东部地区快递业务量比重下降25个百分点快递业务收入比重下降19百分点中部地区快递业务量比重上升14个百分点快递业务收入比重上升08个百分点西部地区快递业务量比重和快递业务收入比重均上升11个百分点图102018年1月-2023年1月快递行业分区域业务量增速情况200150100500-502018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月2021年10月2022年7月东部中部西部资料来源国家邮政局海通证券研究所图112018年1月-2023年1月快递行业分区域收入增速情况120100806040200-20-402018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月2021年10月2022年7月东部中部西部资料来源国家邮政局海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业6图122018年1月-2023年1月快递行业分区域单票收入增速情况3020100-10-20-302018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月2021年10月2022年7月东部中部西部资料来源国家邮政局海通证券研究所2023年1月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为848图132013年1月-2023年1月快递服务品牌集中度指数CR8888640868484808280787674757072702013年1-5月2014年1-3月2015112015年1-11月2016年1-9月2017年1-7月2018年1-5月2019年1-3月2020112020年1-11月2021年1-9月2022年1-7月资料来源国家邮政局官网海通证券研究所2021年春节后韵达圆通申通业务量增速已经回归到正常水平2022年3-5月受到疫情影响3家通达系快递公司业务量增速均呈现不同程度的回落6-8月疫情对经济的影响逐步减弱3家公司业务量逐步恢复尤其是申通业务量的增速明显改善11-12月疫情多点散发对快递行业在生产端的揽收和消费端的派送带来较大压力其中3家通达系快递公司的业务量增速均出现不同程度的回落2023年1月通达系快递公司的单票收入仍具韧性除圆通环比持平外其他公司均同比环比有所提升请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业7图14申通快递韵达股份圆通速递2017年10月-2023年1月业务量及增速情况20200181615014121001085064020-502017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10申通亿件左轴韵达亿件左轴圆通亿件左轴申通增速右轴韵达增速右轴圆通增速右轴资料来源申通快递韵达股份2017年10月-2023年1月月度经营数据公告圆通速递2018年4月-2023年1月月度经营数据公告海通证券研究所图申通快递韵达股份圆通速递年月年月单票收入及增速情况15201710-2023140120351003080602540202015010-2005-4000-602017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10申通元左轴圆通元左轴韵达元左轴申通增速右轴圆通增速右轴韵达增速右轴资料来源申通快递韵达股份2017年10月-2023年1月月度经营数据公告圆通速递2018年4月-2023年1月月度经营数据海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业8表1主要快递公司2023年1月业务量收入单票收入情况业务量亿件2023年1月1月同比1月环比1月市场份额申通快递806-1849-30581115韵达股份998-3399-33331380圆通速递1121-1564-29631550顺丰控股957-324-17211324行业7230-1760-3028收入亿元2023年1月1月同比1月环比申通快递2172-1533-2879韵达股份2749-3053-3227圆通速递3068-1521-2976顺丰控股16324-553-1108行业76750-1630-2301单票收入元2023年1月1月同比1月环比1月环比元申通快递270425266007韵达股份275496148004圆通速递274051000000顺丰控股1706-235743118行业10621491042100资料来源申通快递韵达股份圆通速递顺丰控股2023年1月经营数据公告国家邮政局官网海通证券研究所图16主要快递公司2023年1月市场份额图17主要快递公司2022Q4市场份额1550157111151184463147451380147013241031圆通速递申通快递韵达股份顺丰控股其他圆通速递申通快递韵达股份顺丰控股其他资料来源申通快递韵达股份圆通速递顺丰控股2022年10-12月资料来源申通快递韵达股份圆通速递顺丰控股2023年1月月度月度经营数据公告国家邮政局官网海通证券研究所经营数据公告国家邮政局官网海通证券研究所风险提示价格战卷土重来电商件增速放缓人力成本大幅增加油价波动请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空货运与物流行业9信息披露分析师声明Table虞楠Analyst交通运输行业s罗月江交通运输行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s海南机场上海机场建发股份北京首都机场股份韵达股份中国国航春秋航空圆通速递吉祥航空投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明