3月16日晚公司发布2022年业绩，报告期内公司实现营业收入280.99亿元，同比+19.05%；实现净利润47.6亿元，同比+51.16%。公司拟每股分配现金股利1.25元，拟派发的现金股利数额占公司归母净利润的比例为68.6%。
　　2022年：
　　实现营收280.99亿元，同比+19.05%；
　　归母净利润47.56亿元，同比+51.16%；
　　剔除汇兑的归母净利润37.11亿元，同比+1.01%；
　　剔除汇兑及SAM的归母净利润38.17亿元，同比+6.73%；
　　实现扣非归母净利润46.66亿元，同比+65.69%。
　　（汇兑收益22年10.45亿元，21年-5.28亿元，SAM计提1.06亿元）。
　　销售毛利率34.03%，同比-1.87pct；
　　销售净利率16.91%，同比+3.59pct；
　　毛利率降低主要为能源和纯碱的价格上涨影响，其中能源同比涨价人民币4.15亿元，影响毛利率同比减少1.48个百分点；纯碱同比涨价人民币1.84亿元，影响毛利率减少0.65个百分点。
　　2022年四季度：
　　实现营收76.59亿元，同比+18.74%，环比+18.6%；
　　实现归母净利润8.55亿元，同比+55.30%，环比-43.7%；
　　实现扣非归母净利润15.05亿元，同比+94.59%，环比-43.5%；
　　销售毛利率32.85%，同比+9.27pct，环比-2.08pct；
　　销售净利率11.15%，同比+2.62pct，环比-8.99pct。
　　（汇兑收益：4Q22，-0.18亿元，3Q22，5.54亿元，2Q22，6.44亿元）。
　　高附加值产品占比持续提升：
　　2022年公司ASP提升了11.5%，对应6.21个百分点。其中天幕玻璃占比5.2%，同比提升3.2个百分点；摄像头玻璃占比6.98%，同比提升0.86个百分点；hud玻璃占比5%，提升0.7个百分点；夹层玻璃占比4.4%，提升1.22个百分点。
　　投资建议：高附加值产品占比提升带动ASP提升，全球市占率不断提升，龙头优势不断凸显，预计23/24/25年分别实现盈利50/60/70亿，对应17.5/14.8/12.6 XPE，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）盈利不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年03月18日福耀玻璃600660SH强烈推荐维持年业绩符合预期高附加值产品带动持续提升汽车零部件汽车22ASP当前股价3404元月日晚公司发布年业绩报告期内公司实现营业收入亿元同316202228099基础数据比1905实现净利润476亿元同比5116公司拟每股分配现金股利125总股本万股260974元拟派发的现金股利数额占公司归母净利润的比例为686已上市流通股万股200299总市值亿元2022年888流通市值亿元682实现营收28099亿元同比1905每股净资产MRQ111归母净利润4756亿元同比5116ROETTM164剔除汇兑的归母净利润3711亿元同比101资产负债率429剔除汇兑及SAM的归母净利润3817亿元同比673主要股东三益发展有限公司实现扣非归母净利润4666亿元同比6569主要股东持股比例195汇兑收益22年1045亿元21年-528亿元SAM计提106亿元股价表现销售毛利率3403同比-187pct销售净利率1691同比359pct1m6m12m绝对表现毛利率降低主要为能源和纯碱的价格上涨影响其中能源同比涨价人民币415亿-10-14-3相对表现-8-143元影响毛利率同比减少148个百分点纯碱同比涨价人民币184亿元影响毛利率减少065个百分点2022年四季度实现营收7659亿元同比1874环比186实现归母净利润855亿元同比5530环比-437实现扣非归母净利润1505亿元同比9459环比-435销售毛利率3285同比927pct环比-208pct销售净利率1115同比262pct环比-899pct资料来源公司数据招商证券汇兑收益4Q22-018亿元3Q22554亿元2Q22644亿元相关报告高附加值产品占比持续提升福耀玻璃年业2022年公司ASP提升了115对应621个百分点其中天幕玻璃占比52160066022Q1绩超预期玻璃巨头行稳致远同比提升个百分点摄像头玻璃占比同比提升个百分点32698086hud2022-04-15玻璃占比5提升07个百分点夹层玻璃占比44提升122个百分点投资建议高附加值产品占比提升带动ASP提升全球市占率不断提升龙头优汪刘胜S1090511040037势不断凸显预计232425年分别实现盈利506070亿对应175148126XwanglscmschinacomcnPE给予强烈推荐评级陆乾隆研究助理luqianlongcmschinacomcn风险提示1下游需求不及预期2盈利不及预期财务数据与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业总收入百万元2360328099334383945646164同比增长1919191817营业利润百万元37625661603171348362同比增长155071817归母净利润百万元31464756507160117059同比增长215171917每股收益元121182194230270PE282187175148126PB3431423529资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202120222023E2024E2025E单位百万元202120222023E2024E2025E流动资产2468329678175902092027866营业总收入2360328099334383945646164现金1432717020276134237396营业成本1512918535214002525229545交易性投资67777营业税金及附加205225268316370应收票据39204243287336营业费用11511351160718972219应收款项43115258623373558605管理费用19442143255030093521其它应收款161138164194227研发费用9971249148617532051存货43275403622973508600财务费用6871011300300300其他15121647195223032695资产减值损失24150000非流动资产2010221090208012055220337公允价值变动收益92222长期股权投资229250250250250其他收益242215215215215固定资产1450214446143941434814309投资收益638888无形资产商誉13901400126011341021营业利润37625661603171348362其他39814993489648194757营业外收入21881818181资产总计4478550767383914147148203营业外支出161163163163163流动负债1471917360128601145512935利润总额38195579594970518280短期借款59266077652268767035所得税67682688110441226应付账款31484154479656596621少数股东损益33344预收账款864932107612691485归属于母公司净利润31464756507160117059其他47816199425545274829长期负债37724419441944194419主要财务比率长期借款11393007300730073007202120222023E2024E2025E其他26331412141214121412年成长率负债合计1849121779172791587417354营业总收入1919191817股本26102610261026102610营业利润155071817资本公积金97019701970197019701归母净利润215171917留存收益1399616693199332268523542获利能力少数股东权益1215182125毛利率359340360360360归属于母公司所有者权益2630629003211292561930874净利率133169152152153负债及权益合计4478550767383914147148203ROE131172202257250ROIC112105161228236现金流量表偿债能力单位百万元202120222023E2024E2025E资产负债率413429450383360经营活动现金流56775893610868517711净负债比率1942211507362净利润31434753506860077054流动比率1717141822折旧摊销21292222212820882054速动比率1414091215财务费用568623300300300营运能力投资收益785205205205总资产周转率0606081010营运资金变动156499118813461500存货周转率4038373737其它7145567应收账款周转率5857565656投资活动现金流18637656163416341634应付账款周转率5451484848资本支出23293130183918391839每股资料元其他投资4664526205205205EPS121182194230270筹资活动现金流195212361873245552103每股经营净现金218226234263295借款变动828713504548827340每股净资产100811118109821183普通股增加1010000每股股利364496058069081资本公积增加34780000估值比率股利分配9160145101294415211803PE282187175148126其他754230300300300PB3431423529现金净增加额57662999142596623973EVEBITDA16515812210996资料来源公司数据招商证券分析师承诺敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关汪刘胜1998年毕业于同济大学7年产业经历2006年至今于招商证券从事汽车新能源行业研究连续11年新财富最佳分析师入围2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名2010年获水晶球奖并获新财富第三名2014年水晶球第一名新财富第二名2015年水晶球公募第一名新财富第三名2016年金牛奖第二名2017年新财富第三名智能驾驭电动未来是我们提出的重点研究领域基于电动化平台车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向陆乾隆清华大学硕士中南大学学士4年金融从业经验2年证券行业研究经验2021年加入招商证券重点覆盖新能源乘用车零部件板块投资评级定义报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明3