事件概述
　　公司发布公告：公司与力劲科技子公司深圳领威科技有限公司在2023年3月16日签订《设备采购框架协议》，向其采购公司定制的大吨位压铸机38台，包括9000T*3台、7000T*1台、6000T*4台、4500T*8台、3500T*6台、2800T*11台、2200T*5台，预计2年内完成设备提货。
　　分析判断:
　　再购大吨位压铸机一体压铸持续引领行业
　　公司此前已向力劲采购合计6台大吨位压铸机（2台6000T+2台9000T+2台7000T），若加上本次采购，则将合计拥有14台大吨位压铸机（6台6000T+5台9000T+3台7000T），根据设备的前置投资，我们判断公司一体化压铸在手订单充沛，目前已获得多家新势力定点。公司一直致力于大型一体化车身结构件产品的研发，凭借多年在车身结构件领域的量产经验和技术积累，定点数量和客户覆盖面全面引领行业，设备产能的锁定将进一步巩固公司的先发优势，抢占更多份额。
　　定增助力扩产彰显充沛订单
　　根据公司2022年10月26日公告，公司拟非公开发行股票募资不超过35亿元（含），扣除相关发行费用后拟用于以下项目：
　　1）安徽新能源汽车零部件智能制造项目（10亿元）：公司拟在安徽六安建厂，主要是为了实现公司的战略布局，以更好地服务蔚来、比亚迪等客户，扩大规模效应，提升核心竞争力；
　　2）重庆新能源汽车零部件智能制造项目（10亿元）：公司拟在重庆建厂，主要生产中高端新能源汽车之轻量化一体车身结构件、动力系统零部件等关键产品，我们判断公司在手订单充沛，扩产主要为了就近配套，更好地服务赛力斯等重庆地区客户。
　　3）佛山新能源汽车零部件智能制造项目（8亿元）：佛山是公司总部所在地，主要辐射珠三角汽车产业集群，现有压铸设备以1000T以下的小型压铸机为主，无法满足日益增长的订单需求，亟需扩产。
　　我们认为公司在一体化压铸的布局先发优势明显，除了设备、材料以及定点情况引领行业之外，国内外工厂布局的完善也将是未来竞争力的重要保障，以满足就近配套的需求，安徽和重庆作为新能源汽车产业链重要集群，未来增量可期。
　　我们判断多数主机厂不会采取特斯拉的自制模式，主因自行生产所需投资较大，包括投建厂房、购置机器、招募人员等，而订单来源的受限将导致规模效应不如作为第三方配套供应商的零部件企业。而对比潜在的同行竞争者，我们认为公司前瞻布局的不仅仅是设备，还有材料工艺研发的多年沉淀及丰富的过程管理经验（表现为高良率），有望一体化大趋势下崛起成为轻量化龙头。
　　积极拥抱新势力未来轻量化龙头
　　积极拥抱新势力，驱动业绩高成长。公司是蔚来车身结构件核心供应商，配套全系车型，我们预估单车配套价值3000元以上。2022H1，公司获某客户汽车电池盒项目定点、某新能源汽车客户两款副车架项目定点和华为汽车包括电机壳在内的十个产品定点。此外，公司亦配套特斯拉、比亚迪、小鹏、理想等头部新能源车企，有望驱动业绩高成长。
　　收购百炼，进军全球。2019年公司以约1.4亿欧元收购法国百炼集团61.96%的股权，并将以每股38.18欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺、产品线与客户等具有协同效应，借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后，全球化布局有望加速，有利于公司获取更多海外订单。
　　投资建议
　　公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。考虑到公司积极拥抱头部新能源车企，收购百炼加速全球化，在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，考虑到预计负债的计提及能源价格上涨等因素，维持盈利预测：预计公司22-24年营收为52.3/69.4/88.9亿元不变，归母净利为2.6/6.0/8.4亿元，对应EPS为0.98/2.28/3.16元，对应2023年3月16日46.94元/股收盘价，PE分别为48/21/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格上涨；主要客户销量不及预期；新项目、新客户拓展不及预期；百炼集团整合效果不及预期等。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年03月16日再购大吨位设备TableTitle一体压铸引领行业TableTitle2文灿股份603348系列点评二十四评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级买入上次评级买入公司发布公告公司与力劲科技子公司深圳领威科技有限公目标价格司在2023年3月16日签订设备采购框架协议向其采购最新收盘价4694公司定制的大吨位压铸机38台包括9000T3台7000T1台6000T4台4500T8台3500T6台2800T11台股票代码TableBasedata6033482200T5台预计2年内完成设备提货52周最高价最低价9902848总市值亿12370自由流通市值亿12259分析判断自由流通股数百万26117再购大吨位压铸机一体压铸持续引领行业TablePic文灿股份沪深300公司此前已向力劲采购合计6台大吨位压铸机2台6000T2158122台9000T2台7000T若加上本次采购则将合计拥有14台大吨位压铸机6台6000T5台9000T3台7000T根据设备8650的前置投资我们判断公司一体化压铸在手订单充沛目前相对股价14-22已获得多家新势力定点公司一直致力于大型一体化车身结202203202206202209202212202303构件产品的研发凭借多年在车身结构件领域的量产经验和技术积累定点数量和客户覆盖面全面引领行业设备产能分析师崔琰TableAuthor的锁定将进一步巩固公司的先发优势抢占更多份额邮箱cuiyanhx168comcnSACNOS1120519080006定增助力扩产彰显充沛订单联系电话根据公司2022年10月26日公告公司拟非公开发行股票募资分析师郑青青不超过35亿元含扣除相关发行费用后拟用于以下项目邮箱zhengqqhx168comcn1安徽新能源汽车零部件智能制造项目10亿元公司拟在SACNOS1120522120001安徽六安建厂主要是为了实现公司的战略布局以更好地联系电话服务蔚来比亚迪等客户扩大规模效应提升核心竞争力相关研究TableReport2重庆新能源汽车零部件智能制造项目10亿元公司拟在1华西汽车文灿股份603348系列点评二十138675三一体压铸再获定点持续引领行业重庆建厂主要生产中高端新能源汽车之轻量化一体车身结20230313构件动力系统零部件等关键产品我们判断公司在手订单2华西汽车文灿股份603348系列点评二十充沛扩产主要为了就近配套更好地服务赛力斯等重庆地三预计负债影响利润一体压铸引领行业区客户202301193佛山新能源汽车零部件智能制造项目8亿元佛山是公3华西汽车文灿股份603348系列点评二十司总部所在地主要辐射珠三角汽车产业集群现有压铸设一业绩加速向上一体压铸引领行业20221027备以1000T以下的小型压铸机为主无法满足日益增长的订单需求亟需扩产我们认为公司在一体化压铸的布局先发优势明显除了设备材料以及定点情况引领行业之外国内外工厂布局的完善也将是未来竞争力的重要保障以满足就近配套的需求安徽和重庆作为新能源汽车产业链重要集群未来增量可期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告我们判断多数主机厂不会采取特斯拉的自制模式主因自行生产所需投资较大包括投建厂房购置机器招募人员等而订单来源的受限将导致规模效应不如作为第三方配套供应商的零部件企业而对比潜在的同行竞争者我们认为公司前瞻布局的不仅仅是设备还有材料工艺研发的多年沉淀及丰富的过程管理经验表现为高良率有望一体化大趋势下崛起成为轻量化龙头积极拥抱新势力未来轻量化龙头积极拥抱新势力驱动业绩高成长公司是蔚来车身结构件核心供应商配套全系车型我们预估单车配套价值3000元以上2022H1公司获某客户汽车电池盒项目定点某新能源汽车客户两款副车架项目定点和华为汽车包括电机壳在内的十个产品定点此外公司亦配套特斯拉比亚迪小鹏理想等头部新能源车企有望驱动业绩高成长收购百炼进军全球2019年公司以约14亿欧元收购法国百炼集团6196的股权并将以每股3818欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购公司与百炼集团在生产工艺产品线与客户等具有协同效应借助百炼集团在欧洲亚洲和北美的本地产研能力之后全球化布局有望加速有利于公司获取更多海外订单投资建议公司是一体化压铸先行者有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头考虑到公司积极拥抱头部新能源车企收购百炼加速全球化在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长考虑到预计负债的计提及能源价格上涨等因素维持盈利预测预计公司22-24年营收为523694889亿元不变归母净利为266084亿元对应EPS为098228316元对应2023年3月16日4694元股收盘价PE分别为482115倍维持买入评级风险提示原材料价格上涨主要客户销量不及预期新项目新客户拓展不及预期百炼集团整合效果不及预期等盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元26034112523069458886YoY692580272328279归母净利润百万元8497258601833YoY18015916501335385毛利率236185184204205每股收益元032037098228316ROE323662101104市盈率1476012730480320571485资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入4112523069458886净利润97258601833YoY580272328279折旧和摊销4381643292292营业成本3351426855327069营运资金变动-207-107-187-193营业税金及附加33415570经营活动现金流41519748841110销售费用52606989资本开支-472-4775-666-667管理费用286298368462投资0000财务费用8189115110投资活动现金流-484-4775-666-667研发费用120153153178股权募资12300资产减值损失-86000债务募资121130824-107投资收益0000筹资活动现金流-282963-168-278营业利润113350691957现金净流量-12416150165营业外收支-7-5400主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额106296691957成长能力所得税93890124营业收入增长率580272328279净利润97258601833净利润增长率15916501335385归属于母公司净利润97258601833盈利能力YoY15916501335385毛利率185184204205每股收益037098228316净利润率24498794资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA16244653货币资金589750800965净资产收益率ROE3662101104预付款项17212734偿债能力存货5147299131180流动比率120060067078其他流动资产1189156419852513速动比率093045050058流动资产合计2308306437244693现金比率031015014016长期股权投资0000资产负债率542621548490固定资产2025290743265789经营效率无形资产316343348353总资产周转率069048053056非流动资产合计36247858943111050每股指标元资产合计5932109221315515742每股收益037098228316短期借款489319231963089每股净资产1031157122563046应付账款及票据882117715021930每股经营现金流158749336421其他流动负债5507418391022每股股利000000000000流动负债合计1921511055386041估值分析长期借款991137113711371PE12730480320571485其他长期负债302302302302PB566299208154非流动负债合计1293167316731673负债合计3214678372107714股本262265265265少数股东权益0000股东权益合计2718413959458028负债和股东权益合计5932109221315515742资料来源公司公告华西证券研究所TableAuthorInfo请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归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