预计22年归母净利2.2~2.7亿元
　　1月18日，公司发布2022年业绩预告，预计实现归母净利2.2~2.7亿元，同比+126%~+178%；扣非归母净利2.4~2.9亿元，同比+177~+235%。
　　其中，预计Q4实现归母净利-0.39~0.11亿元，同比-236%~-60%，环比-132%~-91%；扣非归母净利-0.05~0.45亿元，同比122%~+102%，环比-104%~-61%。公司预告的业绩低于我们预期。
　　需求波动叠加能源价格高企等因素，拖累利润释放
　　国内端，根据Marklines数据，下游客户大众22Q4产量环比-16.6%。受疫情影响和供应链的限制，22Q4蔚来生产和交付面临压力，交付量下调，进而影响利润释放。
　　海外端，由于圣诞假期等原因，影响Q4收入。欧洲能源价格仍然处于历史相对高位，增加运营制造成本。同时，百炼墨西哥的增值税缴纳诉讼计提预计负债，利润减少约0.52亿。
　　布局完善，未来有望引领一体化压铸
　　产业链端，公司在大吨位压铸的设备、材料端均建立了战略合作。制造端，继完成半片式后地板的6000T压铸后，公司天津和南通工厂9000T压铸机完成新势力客户定点的大型一体化产品试制。产能端，公司正快速提升产能，国内将战略布局安徽六安，拟投资约10亿元建设新能源汽车铝压铸件生产基地；重庆拟设立全资子公司，投资约8亿元建设新能源汽车轻量化零部件生产基地项目。同时，公司计划在法国百炼匈牙利工厂导入超大型一体化高压压铸产线，深化全球布局。
　　盈利预测与投资建议
　　根据公司业绩预告，我们将公司2022~2024年营收分别从53.4、70.9、90.7亿元下调至52.9、70、90.1亿元，同比分别+29%、+32%、+29%；归母净利润分别从3.6、6.1、9.5亿元下调至2.4、6、9.2亿元，同比分别+150%、+149%、+53%；当前股价对应PE分别为66、26和17倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动超预期、能源价格波动超预期、人民币汇率波动超预期、市场开拓不及预期

研究报告全文：TableStock文灿股份603348证短期盈利承压未来有望引领一体化压券铸研究2022年业绩预告点评报TableSummary告TableRating买入维持预计22年归母净利2227亿元1月18日公司发布2022年业绩预告预计实现归母净利2227亿TableIndustry元同比126178扣非归母净利2429亿元同比行业汽车日期shzqdatemark2023年01月20日177235其中预计Q4实现归母净利-039011亿元同比-236-60环比扣非归母净利亿元同比TableAuthor分析师开文明-132-91-005045-122102环比-104-61公司预告的业绩低于我们预期Tel021-53686172E-mailkaiwenmingshzqcom需求波动叠加能源价格高企等因素拖累利润释放国内端根据数据下游客户大众产量环比SAC编号S0870521090002Marklines22Q4-166受疫情影响和供应链的限制蔚来生产和交付面临压力交付量分析师王琎22Q4下调进而影响利润释放Tel021-53686164海外端由于圣诞假期等原因影响Q4收入欧洲能源价格仍然处于E-mailwangjinshzqcom历史相对高位增加运营制造成本同时百炼墨西哥的增值税缴纳SAC编号S0870521120003诉讼计提预计负债利润减少约052亿联系人马雨池布局完善未来有望引领一体化压铸Tel021-53696139产业链端公司在大吨位压铸的设备材料端均建立了战略合作制E-mailmayuchishzqcom造端继完成半片式后地板的6000T压铸后公司天津和南通工厂SAC编号S0870122010004公9000T压铸机完成新势力客户定点的大型一体化产品试制产能端司基本数据TableBaseInfo公司正快速提升产能国内将战略布局安徽六安拟投资约10亿元建点最新收盘价元5989设新能源汽车铝压铸件生产基地重庆拟设立全资子公司投资约8评12mthA股价格区间元2925-9704亿元建设新能源汽车轻量化零部件生产基地项目同时公司计划在总股本百万股26353法国百炼匈牙利工厂导入超大型一体化高压压铸产线深化全球布无限售A股总股本9911局流通市值亿元15641盈利预测与投资建议根据公司业绩预告我们将公司20222024年营收分别从534最TableQuotePic近一年股票与沪深300比较709907亿元下调至52970901亿元同比分别29文灿股份沪深300673229归母净利润分别从366195亿元下调至2465292亿元同比分别15014953当前股价对应PE分别37为6626和17倍维持买入评级23风险提示8原材料价格波动超预期能源价格波动超预期人民币汇率波动超预-6012204220622082211220123期市场开拓不及预期-21-35数据预测与估值-50TableFinance单位百万元2021A2022E2023E2024E营业收入4112529270009014TableReportInfo相关报告年增长率580287323288新能源客户放量盈利大幅优化归母净利润97243604922年月日20221028年增长率15914991485528新能源汽车业务占比提升一体化压铸每股收益元038091227347引领未来发展市盈率X153716550263517252022年08月16日市净率盈利能力改善一体压铸保持高强度投X563543466383入资料来源Wind上海证券研究所2023年01月19日收盘价2022年04月27日公司点评公司财务报表数据预测汇总资产负债表单位百万元TableFinance2利润表单位百万元指标2021A2022E2023E2024E指标2021A2022E2023E2024E货币资金5894156761186营业收入4112529270009014应收票据及应收账款1027173421082468营业成本3351429354576943存货51477310671417营业税金及附加33425672其他流动资产178358428511销售费用526688113流动资产合计2308328142785581管理费用286344420523长期股权投资0000研发费用120159196234投资性房地产0000财务费用81778383固定资产2025204219661825资产减值损失-86-69-30-30在建工程648509395327投资收益0000无形资产316295290285公允价值变动损益0000其他非流动资产635637615593营业利润1132636821036非流动资产合计3624348232673030营业外收支净额-7-8-12-12资产总计5932676375458611利润总额1062566711025短期借款489489489489所得税91367102应付票据及应付账款882117613461522净利润97243604922合同负债54107136174少数股东损益0000其他流动负债496708739784归属母公司股东净利润97243604922流动负债合计1921248127102968主要指标长期借款991109111911291指标2021A2022E2023E2024E应付债券121815121盈利能力指标其他非流动负债181181181181毛利率185189220230非流动负债合计1293135314231493净利率244686102负债合计3214383441334461净资产收益率3683177222股本262266266266资产回报率163680107资本公积1833183718371837投资回报率4176131164留存收益72192614082146成长能力指标归属母公司股东权益2718292934124149营业收入增长率5802873232881020少数股东权益0000EBIT增长率0091044114991485股东权益合计2718292934124149归母净利润增长率159528负债和股东权益合计5932676375458611每股指标元现金流量表单位百万元每股收益038091227347指标2021A2022E2023E2024E每股净资产1037110312851563经营活动现金流量415149606922每股经营现金流158056228347净利润97243604922每股股利折旧摊销438376391412营运能力指标营运资金变动-207-636-520-546总资产周转率069078093105其他87166131135应收账款周转率403305332365投资活动现金流量-484-261-207-207存货周转率652555512490资本支出-472-251-202-202偿债能力指标投资变动0000资产负债率542567548518其他-12-10-5-5流动比率120132158188筹资活动现金流量-28-61-138-206速动比率093100118139债权融资62547070估值指标股权融资12700PE15371655026351725其他-102-122-208-276PB563543466383现金净流量-124-173261510EVEBITDA2586227814661089资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明2公司点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明3