事件：公司发布2022年度业绩报告，预计全年实现归母净利润2.2-2.7亿元，同比增长126-178%，扣非归母净利润2.4-2.9亿元，同比增长177-235%。
　　点评：
　　新能源业务持续发力，全年业绩实现高增。公司预计全年归母净利润2.2-2.7亿元，以中枢2.45亿元计，同比+153%。业绩大幅增长主要系：1）公司持续加强与新能源汽车客户的业务合作，客户的新车型上市带来公司产品产量提升，新能源汽车客户及其产品收入在公司整体营业收入的占比提高，产品结构优化带动公司毛利增长；2）法国百炼集团整合协同顺利，其产销量进一步提升推动公司业绩增长。
　　海外业务计提预计负债，Q4业绩承压。公司预计Q4归母净利润为-0.39至+0.11亿元，中枢为-0.14亿元；扣非归母净利润为-0.05至+0.45亿元，以中枢为0.2亿元计，同比-9%。业绩承压主要系：1）下属墨西哥公司铝材进口涉及增值税缴纳诉讼事项，计提0.52亿元预计负债；2）广东地区疫情反复，公司生产经营受影响较大。
　　行业降本压力下，一体化压铸龙头有望继续享受行业红利。中长期看，在补贴退坡、特斯拉降价背景下，车企降本压力骤增，一体压铸作为汽车轻量化及降本增效的有力手段，有望被更多车企采用，汽车车身制造革命正在开启，公司作为国内一体化压铸龙头，具备设备、模具、材料、工艺等先发优势，有望持续获益；此外，与法国百炼的协作能够补齐工艺体系，实现公司全球化的布局，协同作用明显，我们看好公司长期发展。
　　盈利预测与投资评级：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，受益于汽车轻量化进程下汽车铝材需求的增长，此外公司在一体化压铸领域占据领先地位，业绩有望保持较好增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.33、4.97、7.59亿元，对应PE分别为65、31、20倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

研究报告全文：TableTitle23741证券研究报告文灿股份248海外业务计提预计负债188Q4业绩-163681076272366公司研究承压-80651414TableReportType14932-747345128107公司点评报告146184208TableReportDate2023年01月20日-43182205366TableStockAndRank文灿股份603348-016007107TableS事件027ummar公司发布y2022037年度业绩报告预计全年实现归母净利润22-27亿投资评级买入114657202843元同比增长126-1782113扣非归母净利润24-29亿元同比增长177-235205203上次评级158买入150140点评35856962陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师406719731372新能源业务持续发力全年业绩实现高增公司预计全年归母净利润执业编号S150052206000122-27亿元以中枢245亿元计同比153业绩大幅增长主要系联系电话13816900611证券研究报告1公司持续加强与新能源汽车客户的业务合作客户的新车型上市带邮箱lujiamincindasccom来公司产品产量提升新能源汽车客户及其产品收入在公司整体营业收入的占比提高产品结构优化带动公司毛利增长2法国百炼集团整曹子杰汽车行业研究助理合协同顺利其产销量进一步提升推动公司业绩增长联系电话13322702936邮箱caozijiecindasccom海外业务计提预计负债Q4业绩承压公司预计Q4归母净利润为-039至011亿元中枢为-014亿元扣非归母净利润为-005至045亿元以中枢为02亿元计同比-9业绩承压主要系1下属墨西哥公司铝材进口涉及增值税缴纳诉讼事项计提052亿元预计负债2广东地区疫情反复公司生产经营受影响较大行业降本压力下一体化压铸龙头有望继续享受行业红利中长期看在补贴退坡特斯拉降价背景下车企降本压力骤增一体压铸作为汽车轻量化及降本增效的有力手段有望被更多车企采用汽车车身制造革命正在开启公司作为国内一体化压铸龙头具备设备模具材料工艺等先发优势有望持续获益此外与法国百炼的协作能够补齐工艺体系实现公司全球化的布局协同作用明显我们看好公司长期发展盈利预测与投资评级公司是汽车铝合金精密铸件龙头受益于汽车轻量化进程下汽车铝材需求的增长此外公司在一体化压铸领域占据领先地位业绩有望保持较好增长我们预计公司2022-2024年归母净利润为233497759亿元对应PE分别为653120倍维持买入评级信达证券股份有限公司风险因素原材料价格波动产能释放不及预期客户开拓不及预期CINDASECURITIESCOLTD疫情缓解不及预期北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031TableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元26034112552469878345增长率YoY692580343265194归属母公司净利润8497233497759百万元增长率YoY18015913991130528毛利率236185179192206净资产收益率ROE323678149195EPS摊薄元032037088188288市盈率PE倍1814115646652130622004市净率PB倍589559510457391资料来源万得信达证券研发中心预测TableReportClosing股价为2023年01月20日收盘价图1公司历年收入同比增速图2公司历年归母净利润同比增速营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比40803030035702525030602550202002040151501530101001020510055000000-5-10-05-502017201820192020202120172018201920202021-10-1002022Q1-Q32022Q1-Q3资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图3公司分季度营收同比增速图4公司分季度归母净利润亿元同比增速营业总收入亿元同比14164001214350101230008102508200066150044100250020000-2-50-022020Q42020Q12020Q22020Q32021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32021Q42020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32022Q12022Q22022Q32020Q1资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图5公司季度毛利率净利率图6公司季度费用率毛利率净利率销售费用率管理费用率25研发费用率财务费用1420121510810645200-2-52020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q22020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q32020Q3请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心财务模型资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产20822308294027853777营业总收入26034112552469878345货币资金72058936876299营业成本19893351453756446624应收票据08382041营业税金及附加2033455667应收账款7871019152816192154销售费用3952708289预付账款917222732管理费用242286359426476存货4095147468461006研发费用83120157198229其他157162238196246财务费用6981777777非流动资产35193624409444264674减值损失合计-45-86-56-4-3长期股权投资00000投资净收益70032固定资产合计21712025219824662635其他1211303846无形资产359316299279260营业利润133113254541827其他9891283159716801779营业外收支-12-7000资产总计56015932703472108451利润总额121106254541827流动负债17611921306128913574所得税319214468短期借款512489889789669净利润9097233497759应付票据00000少数股东损益60000应付账款600882146212421974归属母公司净利润8497233497759其他649550710860930EBITDA5346417149981320非流动负债12591293993993993EPS当年元036038088188288长期借款906991691691691其他353302302302302现金流量表单位百万元负债合计30203214405438844566会计年度2020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益00000经营活动现金流7834155907521287归属母公司股东权益25812718298033263885净利润9097233497759负债和股东权益56015932703472108451折旧摊销331438323373408财务费用7468868378重要财务指标单位百万元投资损失-700-3-2主要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动237-207-112-20733营业总收入26034112552469878345其它5720601010同比692580343265194投资活动现金流-797-484-800-712-665归属母公司净利润8497233497759资本支出-220-472-800-715-667同比18015913991130528长期投资-5310000毛利率236185179192206其他-46-12032ROE323678149195筹资活动现金流43-28-10-333-398EPS摊薄元032037088188288吸收投资73127600PE1814115646652130622004借款12921211100-100-120PB589559510457391支付利息或股息-88-109-186-233-278EVEBITDA15432586235117021260现金净增加额40-124-220-292223请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区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