市场对瑞信的担忧已是旷日持久，瑞信的股价在两年前开始就已一路下跌。市场担忧瑞信的原因可能是来自其差强人意的盈利能力与风控能力，而其它主要大型银行暂未披露类似的情况。在财报数据真实可信的前提下，瑞信2022年末的CET1比率仍有14.1%、流动性覆盖率(LCR)近日回升到至约150%，仍然符合监管要求且优于可比公司。目前除瑞信外的各大主要金融机构的5年期CDS报价仍未明显抬升，或反映瑞信风波的金融风险仍未扩散。当前，瑞士央行已确认将在有充足抵押品的情况下向瑞信提供流动性、瑞信亦称将向瑞士央行借款多至500亿瑞郎。瑞信本身作为全球系统重要性银行的业务广泛且复杂、且可能与其它金融机构的业务有深入交叉，其管理资产规模在2022年大幅缩水3204亿瑞郎后仍有约1.3万亿瑞郎之多，对欧元区内其它金融机构形成的风险敞口可能难以及时估量。虽然瑞士不属于欧元区成员、且欧央行表达了对欧元区银行体系韧性的信心，但由于瑞信的业务与欧元区形影不离，我们认为欧央行未来也会密切留意金融风险事件非线性发展的可能性。
　　重点新闻：美国11家银行将联合向第一信托银行存入300亿美元，初步承诺期为120天；拉加德：市场动荡可能冲击信用状况并挫伤信心，经济成长偏向于下行风险；耶伦周四在国会强调美国银行体系依然稳固，财政部正在密切监控美国银行业的信贷收缩风险；内地公布党和国家机构改革方案，加强党对金融和科技业统一领导；据悉中国允许部分货币经纪商周五恢复向一些固收软件提供债券报价；中国国资委印发创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单；路透：美国PCAOB官员最早将于下周在香港启动对中国公司审计机构的新一轮检查；英国据称出于安全考虑将禁止在政府手机上使用TikTok；中国恢复对涉外营业性演出的受理和审批。
　　

研究报告全文：市场动态2023年3月17日欧元区发生系统性金融风险的概率较低但也应留意发生尾部风险的可能性市场对瑞信的担忧已是旷日持久瑞信的股价在两年前开始就已一路下跌市场担忧瑞信的原因可能是来自其差强人意的盈利能力与风控能力而其它主要大型银行暂未披露类似的情况在财报数据真实可信的前提下瑞信2022年末的CET1比率仍有141流动性覆盖率LCR近日回升到至约150仍然符合监管要求且优于可比公司目前除瑞信外的各大主要金融机构的5年期CDS报价仍未明显抬升或反映瑞信风波的金融风险仍未扩散当前瑞士央行已确认将在有充足抵押品的情况下向瑞信提供流动性瑞信亦称将向瑞士央行借款多至500亿瑞郎瑞信本身作为全球系统重要性银行的业务广泛且复杂且可能与其它金融机构的业务有深入交叉其管理资产规模在2022年大幅缩水3204亿瑞郎后仍有约13万亿瑞郎之多对欧元区内其它金融机构形成的风险敞口可能难以及时估量虽然瑞士不属于欧元区成员且欧央行表达了对欧元区银行体系韧性的信心但由于瑞信的业务与欧元区形影不离我们认为欧央行未来也会密切留意金融风险事件非线性发展的可能性重点新闻美国11家银行将联合向第一信托银行存入300亿美元初步承诺期为120天拉加德市场动荡可能冲击信用状况并挫伤信心经济成长偏向于下行风险耶伦周四在国会强调美国银行体系依然稳固财政部正在密切监控美国银行业的信贷收缩风险内地公布党和国家机构改革方案加强党对金融和科技业统一领导据悉中国允许部分货币经纪商周五恢复向一些固收软件提供债券报价中国国资委印发创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单路透美国PCAOB官员最早将于下周在香港启动对中国公司审计机构的新一轮检查英国据称出于安全考虑将禁止在政府手机上使用TikTok中国恢复对涉外营业性演出的受理和审批股票外汇商品固定收益瑞信危机引发隔晚美股大跌周四美元汇价走弱沙特阿拉伯与俄罗中资美元债投资级板块走弱科中港股市走弱沪指及恒指分别收斯讨论稳定油市周四国际油价反技国企板块腾讯昊华明显走跌11及17欧洲央行如预期弹逾1终止3连跌走势欧洲弱金融板块银行Tier2利差收加息50基点但随后美国11家金央行加息50基点市场持续观望窄3-5bps午后升势再度转弱新融机构计划向第一信托银行注入存最近欧美个别银行流动性事件发发债中金香港东亚银行等面临较大抛压高收益整体走弱普遍下款300亿美元周四美股先跌后反展周四国际金价下跌04跌05-2pt其中建业领跌大市弹道指收涨12建业23年到期美元债大幅下跌10-15pt非地产板块博彩板块企稳产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月17日海外市场欧洲央行周四仍决定加息50基点打击通胀欧洲股市普遍回稳欧洲银行股造好Stoxx600银行指数曾弹37收盤升幅缩窄至107英法及德国股市分别升089203及157欧美银行近日接连出现危机欧洲央行周四仍决定加息50基点打击通胀道指初段震荡跌弱曾跌303点之后财政部宣布摩根大通摩根士丹利等11家大行计划向FirstRepublicBankFRBUS注入存款300亿美元带动大市低位反弹道指收涨371点12报32246点标指反弹68点176报3960点纳指反弹283点248报11717点金龙中国指数上涨25美国地区银行继续为市场焦点FirstRepublicBankFRBKUS曾跌36收盘转涨10USBancorp曾下跌77收盘转涨26科技股上涨亚马逊AMZNUS及AlphabetGOOGLUS股价分别涨4和44西方石油OXYUS巴郡大手增持股价上涨39欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯32246612日经22527010608标普5003960318标普澳证2006965515纳斯达克11717325韩国KOSPI2377901巴西圣保罗证交所指数103434707标普印度国家证交所CNXNIFTY16985601欧元区斯托克504117020台湾台股指数15221111英国富时1007410009印度尼西亚雅加达综合6565709法国CAC407025720富时大马交易所吉隆坡综合1391609德国DAX3014967116新加坡富时海峡3155505俄罗斯交易系统现金指数927310越南证交所指数1047414资料来源彭博资料来源彭博个股要闻METAMETAUS20493美元持续进行降本增效短视频转型稳步推进近日公司宣布将在2023年继续裁员约1万人并计划在年中启动针对公司组织和管理的重组计划根据公司披露后续公司组织架构将更为扁平同时在4月5月进行人员的裁撤与优化我们认为此次降本增效将进一步提升公司的盈利能力对冲由于宏观逆风导致的收入压力中期而言公司短视频业务的转型正在稳步推进同时大模型的研发以及内容的生产预计将带动公司流量与货币化的改进估值层面当前公司对应2023年的PE估值为20倍对应的利润增速大约10虽高于增速但我们认为随着宏观经济的逐步企稳叠加积极的股东回报政策公司中长期的投资价值依旧值得关注中信证券-陈俊云资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月17日港股市场瑞信危机引发隔晚欧美银行股价急泻加上内地市场下跌周四港股曾挫逾400点失守一百天均线收盘昨日恒指低开低走最多曾跌430点至19109点创去年12月21日以来低位但随后跌幅收窄大市跌幅曾收窄至151点惟午后沽压再度增加恒指曾再挫逾400点尾盘跌幅收窄恒指最终收报19203点跌335点-17国指收报6482点跌77点-12科指收报3811跌54点-14大市成交111354亿港元南向资金净流入2062亿元百度9888HK正式发布人工智能AI聊天机械人文心一言但董事长李彦宏称还不能算完美百度收跌63国际油价急跌至15个月以来最低水平商品资源股下跌航运股有回吐港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌24000公用事业01能源4123000房地产04原材料2222000医疗保健06通信服务212100020000信息技术11金融2019000非日常生活消费品12工业1718000股票1日涨跌股票1日涨跌1700016000盛诺集团1418HK726电视广播511HK28415000迈博药业2181HK449中科生物1237HK27014000仁恒实业3628HK415中国派对文化1532HK241都市丽人2298HK270贝森金融888HK23016322164221652216622167221682216922161231622316323161022161122161222苏新服务2152HK268金轮天地1232HK214资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博个股要闻越秀地产123HK115港元目标价165港元可持续分红高质量发展2022年全年公司实现营业收入724亿元同比26实现毛利润148亿元同比19全年毛利率为204降2021年下降14个百分点实现核心净利润424亿元同比21核心净利率59较2021年下降13个百分点结算规模快速增长利润率表现小幅下滑公司土储资源优质重点集中在大湾区华东等地区城市能级高去化周转好有助于增强推货销售的确定性2023年1-2月公司陆续公告在杭州北京等城市获取土储积极获取布局核心城市优质地块资源公司坚持多元拿地吸储全年非公开市场拿地占比53TOD业态的全国化拓展实现新突破首次在除大湾区外的城市杭州获取TOD项目根据公司公告2023年全年公司预计可售资源2400亿元目标合约销售金额1320亿元我们认为公司的这一目标是相当保守的考虑到2022年新增土地的高质量我们预计公司有望超额完成这一目标销售1500亿元以上公司前两个月销售226亿元按公司目标则完成率已经达到17也远超同行约14左右的完成水平我们认为在行业格局发生明显变化的过程中公司凭借良好信用和较轻的历史包袱也依托不错的开发能力一跃而成为一线房企规模稳健提升经营质量不断得到夯实中信证券-陈聪资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月17日A股市场三大指数集体低开午后指数加速下行个股呈普跌态势两市超4300股飘绿截止收盘沪指报32268点跌36点-112深成指报112377点跌175点-154创指报23020点跌35点-151两市成交8450亿元北向资金净流入787亿元盘面上多数板块走弱黄金贵金属板块逆势拉升医药板块表现不俗包括医药零售中药等纷纷上涨ChatGPT概念AIGC概念亦较为活跃煤炭油气开采钢铁工业金属光伏板执下挫陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌金融01能源313500日常消费品00原材料223400公用事业04工业193300房地产07信息技术163200非日常生活消费品08通信服务093100股票1日涨跌股票1日涨跌3000蓝色光标300058CH157红相股份300427CH1542900国药一致000028CH100迪威尔688377CH1112800久远银海002777CH100长川科技300604CH110163221642216522166221672216822169221612316223北方国际000065CH100德业股份605117CH10016323161022161122161222昆仑万维300418CH82晶澳科技002459CH100资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻石油供需博弈震荡加剧由于近期美国硅谷银行及欧洲瑞士信贷相继出现风险事件市场恐慌两者可能会带来系列金融风险由此引发油价等大幅波动我们认为此轮油价下跌多为金融因素扰动短期避险情绪升温及对宏观经济悲观的情绪释放带来油价等风险资产下挫OPEC在2月月报中将2023年全球原油需求预测下调20万桶日但仍看好中国石油需求增长并上调12万桶天至71万桶天根据EIA数据3月10日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加1550万桶至48亿桶增幅032高于预期的1188万桶美国战略石油储备库存维持在3716亿桶不变此外美国国内原油产量维持在12200万桶日不变OPEC基本维持既定产量目标在4月3日OPEC会议之前原油供应预计无显著改变市场对欧美及中国的需求预期存在博弈加剧了油价的震荡区间短期看油价下跌有利于下游炼化企业成本下跌积极推荐成本降低的下游油气加工企业炼化一体化巨头中国石化386HK600028CH荣盛石化002493CH恒力石化600346CH长期来看供需基本面仍有望维持油价在70-80美元桶高位震荡积极推荐中国海油600938CH883HK海油工程600583CH中油工程600339CH等油气开采行业中信证券-王喆资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月17日外汇商品美元汇价走弱沙特阿拉伯与俄罗斯讨论稳定油市周四国际油价反弹终止3连跌走势纽约期油收涨109报6835美元桶伦敦布兰特期油收涨137报747美元桶欧洲央行加息50基点市场持续观望最近欧美个别银行流动性事件发展周四国际金价下跌纽约期金收跌83美元-043报1923美元盎司主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数104420208911057410343990052美元兑人民币68980110796983683767030美元兑日圆13374021814013778132911260061欧元兑美元10610303671074105111146英镑兑美元121104151051220118512532澳元兑美元06660610840691065307282纽约期金19230044852192591779418500038纽约期油68411979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