春节错月效应，导致CPI低于预期
　　 2023年2月，内地CPI同比读数回落至1.0% (前值为2.1%)，低于Wind一致预期的1.8%，“春节错月效应”是最重要的影响因素。此外，服务业劳动力供给大幅回升、部分食品价格超季节性回调也是重要影响因素。预计3月份开始，核心CPI同比读数仍将在消费需求的带动下继续回升。2月內地PPI环比由跌转平，这一变化是价格层面对我国经济复苏进程的印证。PPI同比读数在去年高基数效应的影响下继续下跌至-1.4% (前值为-0.8%)。向后看，预计PPI环比将转正，但考虑到去年二季度的高基数，PPI同比的底部或将在23Q2出现。
　　重点新闻：中国境内美元拆借利率周四创近年高位，与SOFR之差目前为近三年来最大；21世纪经济报导：中国银保监会计划在3月15日至9月15日期间开展为期六个月的不法贷款中介专项治理行动；美国上周首次申领失业救济人数跃升至21.1万，创去年12月以来最高水平；美国硅谷银行金融集团爆雷引发银行股全线跳水；金龍中國指數下跌5.4%，創四個月以來最大跌幅；荷兰政府与ASML就新的对华出口限制进行谈判，当局称将对出口许可进行逐案研究；佳兆业周五将复牌。

研究报告全文：市场动态2023年3月10日春节错月效应导致CPI低于预期2023年2月内地CPI同比读数回落至10前值为21低于Wind一致预期的18春节错月效应是最重要的影响因素此外服务业劳动力供给大幅回升部分食品价格超季节性回调也是重要影响因素预计3月份开始核心CPI同比读数仍将在消费需求的带动下继续回升2月內地PPI环比由跌转平这一变化是价格层面对我国经济复苏进程的印证PPI同比读数在去年高基数效应的影响下继续下跌至-14前值为-08向后看预计PPI环比将转正但考虑到去年二季度的高基数PPI同比的底部或将在23Q2出现重点新闻中国境内美元拆借利率周四创近年高位与SOFR之差目前为近三年来最大21世纪经济报导中国银保监会计划在3月15日至9月15日期间开展为期六个月的不法贷款中介专项治理行动美国上周首次申领失业救济人数跃升至211万创去年12月以来最高水平美国硅谷银行金融集团爆雷引发银行股全线跳水金龍中國指數下跌54創四個月以來最大跌幅荷兰政府与ASML就新的对华出口限制进行谈判当局称将对出口许可进行逐案研究佳兆业周五将复牌股票外汇商品固定收益恒指内地物价数据弱于预期美国美国上周初申失业救济人数大增中资美元债投资级市场受加息预期十年期债息亚洲时段午后重上释放劳动力市场走软信号经济衰升温先扬后抑新发债券东亚4周四中港股市走弱沪指跌退风险升温周四国际油价跌超银行新债利差收窄2-4bps国企板02恒指收跌06最新经济1黄金由年内低点回升纽约块昊华利差收窄1-3bps长端债数据顯示美国劳动力市场或走弱期金上涨09美汇指数最多挫券仍受沽压投资级地产龙湖加上硅谷银行金融集团SIVBUS051至10515万科等名字利差明显走阔高收益爆雷股价急泻60美股道指高开板块整体走弱短年期债券更受欢低收收跌17迎碧桂园万达曲线下跌1-2pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月10日海外市场美国上周首次申领失业救济人数急升至去年12月以来高位暂时纾缓投资者对联储局本月提速加息的忧虑周四道指高开高走最多曾涨192点高见32990点但中段由升转跌盘尾曾跌607点低见32190点标指及纳指曾涨064及079截至收盘道指跌543点-166报32254点标指挫185报3918点纳指下滑205报11338点反映中国概念股表现的金龙指数跌54硅谷银行金融集团SIVBUS爆雷股价急泻6041引发银行股全线走弱重磅股特斯拉TSLAUS及MetaMETAUS收跌499及177摩根大通JPUS跌541为跌幅最大道指成份股英特尔INTCUS逆市涨177为唯一录得升幅的道指成份股欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯32254917日经22528623206标普5003918318标普澳证2007311100纳斯达克11338421韩国KOSPI2419105巴西圣保罗证交所指数105071214标普印度国家证交所CNXNIFTY17589609欧元区斯托克504286101台湾台股指数15770703英国富时1007880006印度尼西亚雅加达综合6799803法国CAC407315901富时大马交易所吉隆坡综合1449504德国DAX3015633200新加坡富时海峡3214504俄罗斯交易系统现金指数950900越南证交所指数1056006资料来源彭博资料来源彭博个股要闻拼多多PDDUS8565美元目标价101美元跨境初露峥嵘出海大有可为拼多多跨境电商项目Temu出海半年用户及GMV初见规模拔节生长结合跨境电商行业复盘及美国零售市场分析我们看好Temu依托拼多多在国内积淀的供应链运营能力及团队资源撬动中国供应链的全球竞争力我们预计Temu2026年GMV有望突破300亿美元并实现經營层面盈利拼多多主站极致的效率优势料将保障其长期竞争力需求端的用户体验深化和活跃度提升与供给端的商户扩容形成共振品牌广告主占比提升及广告工具渗透率提升有望驱动公司商业化扩容在主站市场竞争力市场份额及盈利能力稳固的基础之上叠加多多买菜市场龙头确立扭亏在即海外业务增长迅猛频超预期我们认为拼多多仍是2023年国内互联网平台企业中最具看点的龙头标的之一中信证券-杨清朴资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月10日港股市场恒指内地2月份通胀及PPI回落幅度超市场预期加上美联储鹰派言论美国十年期债息亚洲时段午后重上4周四港股走势偏弱恒指跌穿20000点关口恒指高开31点后好淡争持曾倒跌84点至19966点但隔后由跌转升午后曾涨105点至20157点但盘尾再度走弱恒指收市跌125点-063报19925点国指收报6649点跌77点-115科指收报3930点跌58点-146大市成交1029亿港元内房物管股及餐饮股整体受压内地电信股延续强势港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌24000能源06原材料1923000工业02公用事业1522000金融04房地产152100020000信息技术07非日常生活消费品1219000医疗保健07通信服务1018000股票1日涨跌股票1日涨跌1700016000中国智慧能源1004HK1760邵氏兄弟953HK27515000英皇文化产业491HK800中国派对文化1532HK18714000浦江国际2060HK378越秀服务6626HK175932294229522962297229822992291239223百德国际2668HK230华津国际2738HK1709323910229112291222中国长远110HK185电视广播511HK160资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博个股要闻中国联通762HK628港元目标价96港元业绩高质量增长云计算收入翻倍公司发布2022年年报全年营业收入3549亿元同比83归母净利润7299亿元同比158公司业绩符合预期产业互联网业务快速增长云计算收入翻倍公司5G云大数据的综合优势不断凸显伴随ARPU的提升资本开支的温和增长与成本费用的良好控制公司业绩有望实现持续快速增长ROE稳步提升在传统业务业绩改善和估值回升云计算分部估值的共同推动下中国联通有望持续取得较好表现中信证券-黄亚元携程集团9961HK2834港元目标价334港元新年伊始恢复强劲全年节奏优于预期2022Q4公司业绩超预期净收入为5027亿元7经调EBITDA利潤率6经调归母净利率10公司收入优于预期主要系本地酒店带动下国内住宿收入恢复优于预期同时在疫情形势不明确背景下公司采取高效的成本管控措施伴随国内疫情管控和出入境政策放松年初以来公司国内和出境业务均呈现明显复苏年初至今公司国内机酒预定量已超过2019年同期出境交易量恢复至疫情前水平的40以上恢复节奏超出前期预期短期看Q1本属出行淡季随着前期压制商旅出行集中释放3月以后整体修复斜率或将逐渐趋缓但随着五一暑期来临需求推动下的高价格弹性国际航班量恢复背景下的出境需求释放有望进一步带来业绩预期和估值抬升的催化长期看公司业务边界拓展商业模式优化有助于公司稳固行业龙头地位国际市场渗透率有望持续提升中信证券-姜娅资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月10日A股市场内地公布2月CPI及PPI低于市场预期周四A股三大指数好淡争持沪指午后一度探底回升翻红随后再度回落翻绿三大股指小幅收跌两市成交7567亿元北向资金全天净流出4176元连续第三日净流出截至收盘沪指报3276点跌022录得四日连跌深成指报11579点跌016创指报2372点跌021盘面上光刻胶半导体电子化学品净水概念板块强势消费板块集体调整酒店旅游板块跌幅居前陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌通信服务25非日常生活消费品103500信息技术05日常消费品063400医疗保健03公用事业063300能源03金融053200房地产03原材料043100股票1日涨跌股票1日涨跌3000上海新阳300236CH116弘业期货001236CH672900彤程新材603650CH100人民网603000CH512800紫光股份000938CH100天下秀600556CH4393229422952296229722982299229123922393239102291122张江高科600895CH100和而泰002402CH3991222招商轮船601872CH94科华数据002335CH39资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻华为汽车朋友圈扩张谁与破局者同行问界品牌的成功证明了华为在智能电动车行业的能力智选模式率先跑通当前正在从1到N铺开华为智选朋友圈远期销售规模有望合计达到百万台级别产品矩阵扩张带来新投资机会我们推荐整车和零部件两类投资机会整车企业我们认为与华为深度合作的智选车企有望在车型周期上行的阶段迎来明显的投资窗口期建议跟踪合作车型落地进度车型产品力进驻华为渠道情况推荐赛力斯江淮汽车零部件企业1受益于智选车型放量有业绩弹性的零部件企业拓普集团601689CH星宇股份601799CH文灿股份603348CH保隆科技603197CH2与华为签订合作协议长期深度合作的零部件企业华阳集团002906CH德赛西威002920CH均胜电子600699CH等中信证券-尹欣驰资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月10日外汇商品美国上周初申失业救济人数大增释放劳动力市场走软信号经济衰退风险升温周四国际油价跌超1连续第3天下跌纽约期油收跌94美仙-123报7572美元桶伦敦布兰特期油收跌107美元-129报8266美元桶避险情绪升温黄金由年内低点回升纽约期金上涨09报183460美元盎司美汇指数最多挫051至10515欧元曾涨046至10593美元法国央行行长德加洛表示当地通胀将于6月前见顶欧洲央行会尽一切努力让通胀回落至2目标日本央行行长黑田东彦今日主持任内最后一次会议周四日元曾涨103至13595兑每美元主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数1053103031011058210306985065美元兑人民币69650107876994679967040美元兑日圆13615090515513824131981250089欧元兑美元10580302691075105211149英镑兑美元119307021191218118512440澳元兑美元06590021930703065607293纽约期金18346090303186931808018475007纽约期油757123107810741830096彭博商品指数104208265110931044NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级市场受加息预期升温先扬后抑新发债券东亚银行新债利差收窄2-4bps国企板块昊华利差收窄1-3bps长端债券仍受沽压投资级地产龙湖万科等名字利差明显走阔高收益板块整体走弱短年期债券更受欢迎碧桂园万达曲线下跌1-2pt债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级2157000304848720014442298696018063人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益20610027136390881284223318018216投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年24240047685385448113735344056047高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场20243057890-097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