行業日報/週報/雙週報/月報：必需消費《產能持續去化，有望迎來大級別週期》2023-02-28
　　沈嘉妍（分析師）021-38038261、李曉淵（分析師）021-38674936、鐘凱鋒（分析師）021-38674876
　　投資建議：禽板塊推薦標的：聖農發展、益生股份、立華股份、湘佳股份等；後週期推薦標的：科前生物、禾豐股份、海大集團、生物股份、瑞普生物等；生豬推薦標的：牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、天邦股份、新希望、大北農、天康生物等；種業板塊推薦標的：大北農、隆平高科等。

研究报告全文：日期TableTitleTableMainInfo國泰君安晨報摘要晨會20230315國泰君安證券股份有限公司研究所TableSummary黃燕銘電話8621-38676036郵箱huangyanminggtjascomSAC證書S0880512090001SFC牌照ANY447目錄今日重點推薦2行業日報週報雙週報月報必需消費產能持續去化有望迎來大級別週期2023-02-282公司首次覆蓋潤豐股份301035源自中國服務世界的全球農藥登記證平臺2023-03-122行業首次覆蓋貴金屬杠杆觸發在即銀企乘風可期2023-03-132行業更新海運貿易重構中國復蘇運價超預期上升中2023-03-093基金專題研究多資產ETF下一個風口2023-03-093今日報告精粹3公司更新報告絕味食品603517主業持續改善長期曲線加速2023-03-143公司更新報告順絡電子002138傳統業務有望迎來復蘇汽車新能源增長迅速2023-03-143公司首次覆蓋廣州發展600098新能源轉型爆發開啟估值修復之旅2023-03-144表1行業配置評級建議表202335表2策略團隊每週市場觀點最後更新時間202303125本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告國泰君安晨報報告觀點及內容如有任何不一致的地方一律以該簡體中文版報告為准請務必閱讀文章最後相關法律聲明1920230315TablePageHeader晨會紀要TableImportantInfo今日重點推薦行業日報週報雙週報月報必需消費產能持續去化有望迎來大級別週期2023-02-28沈嘉妍分析師021-38038261李曉淵分析師021-38674936鐘凱鋒分析師021-38674876投資建議禽板塊推薦標的聖農發展益生股份立華股份湘佳股份等後週期推薦標的科前生物禾豐股份海大集團生物股份瑞普生物等生豬推薦標的牧原股份溫氏股份巨星農牧天邦股份新希望大北農天康生物等種業板塊推薦標的大北農隆平高科等公司首次覆蓋潤豐股份301035源自中國服務世界的全球農藥登記證平臺2023-03-12鐘浩分析師021-38038445錢偉倫研究助理021-38038878本次評級增持首次覆蓋給予增持評級公司深耕海外農藥登記證的佈局在打造快速市場目標價9854元進入平臺的同時積極向原藥端延伸我們預計2022-2024年EPS分別為531612現價7128元722元增速分別為841518目標價為9854元對應2023年1610倍總市值19753百萬PE給予增持評級行業首次覆蓋貴金屬杠杆觸發在即銀企乘風可期2023-03-13于嘉懿分析師021-38038404劉小華研究助理021-38038434寧紫微研究助理021-38038438投資要點全球經濟節奏不一致美聯儲加息效果有限通脹高企銀價上行趨勢明確2023年或隨著金融屬性引導下的貴金屬價格二次創高以及銀工業屬性的集中體現即光伏特高壓拉動白銀需求增長激化白銀投資屬性擴大供需錯配程度白銀或重現2005-2007以及2010-2011年的杠杆作用修復金銀比預計銀價或挑戰歷史最高點行業龍頭企業利潤或進入加速增長階段首次覆蓋白銀行業給予增持評級推薦標的盛達資源資源稟賦優異稀缺成長型銀企受益標的興業礦業手握優質礦山資源靜待產能釋放請務必閱讀文章最後相關法律聲明2920230315TablePageHeader晨會紀要行業更新海運貿易重構中國復蘇運價超預期上升中2023-03-09岳鑫分析師0755-23976758尹嘉騏研究助理021-38038322維持增持評級國君交運自2023年初提示油運市場具有超級牛市期權且風險收益比再具吸引力需求端逆全球化下全球油運貿易重構航距拉長導致油運需求明顯增長且可持續供給端過去十年全球船廠產能出清充分過去兩年集運超級牛市催生大量訂單導致未來數年船臺趨緊且航運環保新政約束供給剛性全球石油供需均衡從打破到重構全球原油貿易重構仍在繼續全球成品油貿易重構剛剛開啟需求意外仍在路上建議戰略重視油運板塊投資機會維持中遠海能招商輪船招商南油增持評級基金專題研究多資產ETF下一個風口2023-03-09殷欽怡分析師021-38675855多資產ETF的發展歷程與市場格局海外多資產ETF以美國為例誕生於2008年11月份安碩iShares公司推出的針對不同風險偏好設計的安碩核心系列下的四隻多資產混合配置ETF從發展歷程上來看初期的十年時間2006年-2016年發展相對較為緩慢發行人也相對更為集中主要為安碩和SPDR快速發展期為2020年之後2020-2022年年均發行數量16只安碩iShares在市場份額最大但整體競爭格局較為分散從投資形式上看海外通行的多資產ETF更像國內的ETF-FOF即以ETF為主要的投資物件的交易性指數基金TableOtherInfo今日報告精粹公司更新報告絕味食品603517主業持續改善長期曲線加速2023-03-14本次評級增持投資建議短期同店修復集中度提升中期成本下行利潤改善長期廖記加速及海上次評級增持外擴張基於成本假設調整我們下調20222324年盈利預測EPS目標價6320元041072138190185226元維持目標價632元對應2024年PE34X維持上次目標價6320元增持評級現價4710元總市值29731百萬公司更新報告順絡電子002138傳統業務有望迎來復蘇請務必閱讀文章最後相關法律聲明3920230315TablePageHeader晨會紀要汽車新能源增長迅速2023-03-14本次評級增持維持增持評級我們維持公司2023-2024年EPS預測分別為110160元預計公上次評級增持司2025年EPS為230元考慮市場平均估值水準的上升以及公司2022年業績基目標價3300元數較低給予公司2023年30xPE上調目標價至33055元增持評級上次目標價2750元現價2615元總市值21085百萬公司首次覆蓋廣州發展600098新能源轉型爆發開啟估值修復之旅2023-03-14本次評級增持首次覆蓋給予增持評級目標價800元考慮到電力裝機投產進度煤價及氣上次評級中性價波動等因素我們預計公司20222024年EPS為038048063元綜合PE和目標價800元PB兩種估值方法給予公司目標價800元首次覆蓋給予增持評級上次目標價586元現價597元總市值21158百萬請務必閱讀文章最後相關法律聲明4920230315TablePageHeader晨會紀要TableIndustryInfo表1行業配置評級建議表20233配置評級行業增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬中性家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼鐵減持資訊技術資訊科技注本表格為策略團隊觀點因考慮重點和時間期限有所不同可能與行業研究員觀點有一定差異TablePointInfo表2策略團隊每週市場觀點最後更新時間20230312春意闌珊預期的好沒有更好市場波動性開始上升繼我們在22年11月翻多並提出N型走勢判斷以來23年2月初我們開始提示第一筆指數行情結束轉戰中小市值並於3月初提示市場調整風險與波動性回歸3月以來以滬深300為代表的權重指數大幅調整兩市成交尤其是中小市值成交也出現了明顯的下降我們認為市場仍需要重新校準此前對經濟和政策的預期行情已從全局性上漲進入到結構性上漲的階段50左右的經濟目標暗示著總量支援政策或相對克制增量需求的不足也易在開復工旺季和疫後補償性需求釋放後令經濟改善動能邊際放緩國內經濟活動和經濟政策變化趨小外部風險事件升溫缺乏增量資金流入下我們預計上證指數仍需時日震盪整理調整期如何應對兼顧盈利估值以及微觀交易結構從近期資料看地產銷售商旅出行與中下游開工等高頻資料修復斜率不同程度的出現放緩尤其是反應增量需求預期的企業招聘意願持續下滑這意味著順經濟週期板塊或很難成為當下配置的優先選擇同時美國矽谷銀行破產高利率低資產回報下全球金融風險不確定性與國內信貸監管不法貸款仲介治理下市場風險偏好會受到抑制並且近期市場成交的下滑以及主題交易熱度的下降投資者同樣需要降低短期交易過熱換手率過高板塊的預期收益空間調整期應該如何應對我們建議兼顧一季報確定性較高前期調整較為充分的板塊行業比較短期重防守中期重佈局我們認為2023年是投資機會比較多的一年與經濟高相關的價值板塊做逆向高共識時謹慎低預期時佈局與政策可持續增長邏輯可持續的科技成長板塊做趨勢但這並不意味著不需要擇時第一短期由於市場不確定性的上升以及財報季的臨近我們認為盈利增長確定性較高競爭格局較優同時股價調整較為充分的板塊有望迎來反彈光伏儲能風電醫藥第二對於中期邏輯較清晰尤其是受益於國內現代化產業體系構建和數位化智慧化政策支持和新一輪海外創新週期啟動蘋果MRAI的板塊我們建議逢低佈局電子電腦通信機械設備第三國資委對央企考核強調盈利品質同時啟動對標世界一流企業的價值創造行動重點關注為推進全國統一大市場建設打造產業鏈鏈主企業與高品質發展而形成的重組預期以及壟斷優勢重估國企改革主題與個股掘金硬科技與資料要素價值1圍繞構築現代化產業體系打開長期增長空間推薦電子東山精密拓荊科技電腦恒生電子安博通高端儀器萊伯泰科醫藥邁瑞醫療等2存量訂單加速交付提升一季度業績彈性量增價穩的高端製造推薦新能源裝備歐晶科技通用自動化紐威股份歐科億電網裝備威勝資訊等主題推薦資料要素國企改革一帶一路虛擬現實請務必閱讀文章最後相關法律聲明5920230315TablePageHeader晨會紀要風險提示疫情演化對經濟的衝擊預期全球地緣政治的不確定性請務必閱讀文章最後相關法律聲明6920230315TablePageHeader晨會紀要本公司具有中國證監會核准的證券投資諮詢業務資格分析師聲明作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力保證報告所採用的資料均來自合規管道分析邏輯基於作者的職業理解本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點力求獨立客觀和公正結論不受任何協力廠商的授意或影響分析師薪酬的任何組成部分均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無直接或間接的關係特此聲明免責聲明本報告僅供國泰君安證券股份有限公司以下簡稱本公司的客戶使用本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶本報告僅在相關法律許可的情況下發放並僅為提供資訊而發放概不構成任何廣告本報告的資訊來源於已公開的資料本公司對該等資訊的準確性完整性或可靠性不作任何保證本報告所載的資料意見及推測僅反映本公司於發佈本報告當日的判斷本報告所指的證券或投資目標的價格價值及投資收入可升可跌過往表現不應作為日後的表現依據在不同時期本公司可發出與本報告所載資料意見及推測不一致的報告本公司不保證本報告所含資訊保持在最新狀態同時本公司對本報告所含資訊可在不發出通知的情形下做出修改投資者應當自行關注相應的更新或修改本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶不構成客戶私人諮詢建議在任何情況下本報告中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議在任何情況下本公司本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利不與投資者分享投資收益也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任投資者務必注意其據此做出的任何投資決策與本公司本公司員工或者關聯機構無關本公司利用資訊隔離牆控制內部一個或多個領域部門或關聯機構之間的資訊流動因此投資者應注意在法律許可的情況下本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權並進行證券或期權交易也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行財務顧問或者金融產品等相關服務在法律許可的情況下本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事市場有風險投資需謹慎投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素亦不應認為本報告可以取代自己的判斷在決定投資前如有需要投資者務必向專業人士諮詢並謹慎決策本報告版權僅為本公司所有未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版複製發表或引用如征得本公司同意進行引用刊發的需在允許的範圍內使用並注明出處為國泰君安證券研究且不得對本報告進行任何有悖原意的引用刪節和修改若本公司以外的其他機構以下簡稱該機構發送本報告則由該機構獨自為此發送行為負責通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯繫該機構以要求獲悉更詳細資訊或進而交易本報告中提及的證券本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議本公司本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任請務必閱讀文章最後相關法律聲明7920230315TablePageHeader晨會紀要以下重要聲明適用于香港發佈的研究報告本研究報告並不構成國泰君安證券香港有限公司國泰君安對收購購買或認購證券的邀請或要約國泰君安香港或其集團公司有可能會與本報告涉及的公司洽談投資銀行業務或其它業務例如配售代理牽頭經辨人保薦人包銷商或從事自營投資於該股票國泰君安香港的銷售員交易員和其它專業人員可能會向國泰君安香港的客戶提供與本研究部中的觀點截然相反的口頭或書面市場評論或交易策略國泰君安香港集團的資產管理部和投資業務部可能會做出與本報告的推薦或表達的意見不一致的投資決策報告中的資料力求準確可靠但國泰君安香港並不對該等資料的準確性和完整性作出任何承諾報告中可能存在的一些基於對未來政治和經濟的某些主觀假定和判斷而做出預見性陳述因此可能具有不確定性投資者應明白及理解投資證券及投資產品之目的及當中的風險在決定投資前如有需要投資者務必向其各自專業人士諮詢並謹慎抉擇本研究報告並非針對或意圖向任何屬於任何管轄範圍的市民或居民或身處於任何管轄範圍的人士或實體發佈或供其使用而此等發佈公佈可供使用情況或使用會違反適用的法律或規例或會令國泰君安香港或其集團公司在此等管轄範圍內受制於任何註冊或領牌規定利益披露事項1分析員或其有聯繫者並未擔任本研究報告所評論的發行人的高級人員2分析員或其有聯繫者並未持有本研究報告所評論的發行人的任何財務權益3除鄭州銀行06196HK順豐房托02191HK東莞農商銀行09889HK遠大醫藥00512HK泸州银行01983HK及晉商銀行02558HK國泰君安或其集團公司並未持有本研究報告所評論的發行人的市場資本值1或以上的財務權益4國泰君安或其集團公司在現在或過去12個月內有與本研究報告所評論的阜博集團03738HK騰訊控股00700HK阿里巴巴09988HK吉利汽車00175HK數科03660HK中國外運-H股00598HK交通銀行-H股03328HK京東集團09618HK百度集團09888HK金山軟體03888HK新創建集團00659HK商湯00020HK中國有色礦業01258HK樂享互動06988HK廣汽集團-H股02238HK中國聯塑02128HK合景泰富集團01813HK旭輝控股集團00884HK正榮地產06158HK嗶哩嗶哩09626HK碧桂園02007HK雅居樂集團03383HK中國奧園03883HK龍光集團03380HK融創中國01918HK新世界發展00017HK新天綠色能源00956HK建設銀行-H股00939HK複星國際00656HK中國中免01880HK洪九果品06689HK科濟藥業02171HK民生銀行-H股01988HK協鑫新能源00451HK周大福01929HK彩虹新能源00438HK金融街物業01502HK國美零售00493HK中海物業02669HK奧園健康03662HK金科服務09666HK雅生活服務03319HK甘肅銀行02139HK兗礦能源01171HK濱海投資02886HK華南城01668HK中國旭陽集團01907HK移卡09923HK威高股份01066HK中梁控股02772HK四環醫藥00460HK東方證券-H股03958HK中廣核電力-H股01816HK中廣核新能源01811HK中廣核礦業01164HK江蘇寧滬高速公路00177HK藥明康得02359HK泉峰控股02285HK小鵬汽車09868HK奈雪的茶02150HK小米集團01810HK旭輝永升服務01995HK中石化冠德00934HK中石化煉化工程-H股02386HK上海石油化工股份00338HK中國石油化工股份-H股00386HK泡泡瑪特09992HK晨鳴紙業01812HK理文造紙02314HK思摩爾國際06969HK中關村科技租賃01601HKBZUSTMEUSDIDIUSBILIUSZHUSNIOUSJDUSFUTUUSSNPUS伯特利603596SH中控技術688777SH中國外運601598SH美凱龍601828SH廣汽集團601238SH恒生電子600570SH新天綠能600956SH建設銀行601939SH方大炭素600516SH中國中免601888SH潞安環能601699SH招商銀行600036SH興業銀行601166SH東方證券600958SH寧滬高速600377SH交通銀行601328SH藥明康得603259SH金隅集團601992SH上海石化600688SH中國石化600028SH傑瑞股份002353SZ中科創達300496SZ韻達股份002120SZ國軒高科002074SZ中南建設000961SZ金科股份000656SZ雲南銅業000878SZ中國廣核003816SZ東方財富300059SZ貝泰妮300957SZ龍佰集團002601SZ晨鳴紙業000488SZ存在投資銀行業務的關係5國泰君安或其集團公司有或將會為本研究報告所評論的聯想集團00992HK中國移動-H股00941HK香港交易所00388HK銀河娛樂00027HK長城汽車-H股02333HK友邦保險01299HK金沙中國有限公司01928HK瑞聲科技02018HK藥明生物02269HK美團03690HK舜宇光學科技02382HK國藥控股-H股01099HK快手01024HK小鵬汽車09868HK中信証券-H股06030HK吉利汽車00175HK比亞迪股份-H股01211HK建設銀行-H股00939HK工商銀行-H股01398HK中銀香港02388HK中國銀行-H股03988HK滙豐控股00005HK中國平安-H股02318HK中國人壽-H股02628HK騰訊控股00700HK中國鐵塔-H股00788HK小米集團01810HK阿里巴巴09988HK網易09999HK京東集團09618HK中芯國際00981HK阿裡健康00241HK百度集團09888HK中國海洋石油00883HK龍光集團03380HK中國奧園03883HK進行莊家活動6受雇於國泰君安或其集團公司或與其有聯繫的個人沒有擔任本研究報告所評論的發行人的高級人員請務必閱讀文章最後相關法律聲明8920230315TablePageHeader晨會紀要評級說明評級說明投資建議的比較標準增持相對滬深300恒生指數漲幅15以上投資評級分為股票評級和行業評級相對滬深300恒生指數漲幅介於515謹慎增持之間以報告發佈後的12個月內的市場表現為比股票投資評級較標準報告發佈日後的12個月內的公司中性相對滬深300恒生指數漲幅介於-55股價或行業指數的漲跌幅相對同期的恒減持相對滬深300恒生指數下跌5以上生指數漲跌幅為基準增持明顯強於滬深300恒生指數行業投資評級中性基本與滬深300恒生指數持平減持明顯弱於滬深300恒生指數國泰君安證券研究所地址郵編電話上海上海市靜安區新閘路669號博華廣場20層20004186213867-6666北京北京市西城區金融大街甲9號金融街中心南樓18層10003286108393-9888深圳深圳市福田區益田路6003號榮超商務中心B棟27層518026867552397-6888E-mailgtjaresearchgtjascom國泰君安證券香港有限公司地址傳真電話香港香港中環皇后大道中181號新紀元廣場低座27樓8522509-77938522509-9118網址wwwgtjacomhk2023國泰君安版權所有不得翻印請務必閱讀文章最後相關法律聲明99