宏观：SVB破产后续，衰退交易为时尚早——硅谷银行破产观察。美联储是否改变其态度，现阶段仍然在于经济运行情况。对资产价格的影响：现阶段衰退的准备仍然太早，资产的基本运行仍然是通胀反转交易。对于中小银行破产，如果后续影响仍然存在，做多债券是更好的方向，股票市场以空为主，对美元保持谨慎。如果经济消化了中小银行破产影响，那么仍然以经济软着陆来准备，做多债券，对于股票保持观察，做多欧洲货币。
　　传媒：“数字中国”重磅规划出台，关注传媒细分赛道机会。短期我们看好受疫情及政策等多方面因素制约，正处于复苏阶段直接受损的子行业，长期我们看好有相当大增量空间，具备长期投资价值的优质子赛道，建议关注以下几个方向：1.受疫情冲击明显疫后修复弹性较大的营销板块（三人行、分众传媒等）；2.版号常态化下目前储备丰富同时具备出海新动能的头部游戏公司（吉比特、三七互娱、完美世界、电魂网络、祖龙娱乐等）；3.竞争优势显著的头部互联网企业（腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-SW、阿里巴巴、拼多多等）；4.元宇宙+Web3发展下新兴领域。
　　有色：美国硅谷银行破产引发金融风险担忧，或将成为金价重回强势的重大契机。快速大幅的加息与高利率环境下所可能造成的流动性与债务危机，以及本次硅谷银行倒闭引发的余波，或将降低市场对美联储未来激进加息强度的预期。2月美国非农数据失业率与薪资增速并无继续超预期强势，叠加美国硅谷银行突发性倒闭事件引发的金融风险担忧，或将使市场对于美联储激进加息的预期下降。美国10年期国债实际利率在周五大幅下降20个基点，美元指数业出现明显下跌，黄金价格有望在3月重回涨势。建议关注银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、湖南黄金（002155）、中金黄金（600489）、紫金矿业（601899）、华钰矿业（601020）。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年3月15日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001宏观SVB破产后续衰退交易为时尚早硅谷银行破产观要闻察美联储是否改变其态度现阶段仍然在于经济运行情况对资产价格的影响现阶段衰退的准备仍然太早资产的基本运行仍然美国2月核心CPI环比高于预期创五个月来最高住房通是通胀反转交易对于中小银行破产如果后续影响仍然存在做多债券是更好的方向股票市场以空为主对美元保持谨慎如果胀同比创历史新高经济消化了中小银行破产影响那么仍然以经济软着陆来准备做美参院银行委员会主席希望多债券对于股票保持观察做多欧洲货币美联储下周暂停加息传媒数字中国重磅规划出台关注传媒细分赛道机会短期我们看好受疫情及政策等多方面因素制约正处于复苏阶段直穆迪下调美国银行系统评级展接受损的子行业长期我们看好有相当大增量空间具备长期投资望至负面警惕还有银行危险价值的优质子赛道建议关注以下几个方向1受疫情冲击明显疫后修复弹性较大的营销板块三人行分众传媒等2版号常态李强主持召开国务院常务会化下目前储备丰富同时具备出海新动能的头部游戏公司吉比特议新一届国务院开始全面履三七互娱完美世界电魂网络祖龙娱乐等3竞争优势显著职的头部互联网企业腾讯控股快手-W哔哩哔哩-SW阿里巴巴拼多多等4元宇宙Web3发展下新兴领域OPEC月报需求放缓全球有色美国硅谷银行破产引发金融风险担忧或将成为金价重石油市场二季度或出现温和过回强势的重大契机快速大幅的加息与高利率环境下所可能造成的剩流动性与债务危机以及本次硅谷银行倒闭引发的余波或将降低市场对美联储未来激进加息强度的预期2月美国非农数据失业率与薪资增速并无继续超预期强势叠加美国硅谷银行突发性倒闭事件引发的金融风险担忧或将使市场对于美联储激进加息的预期下降美国10年期国债实际利率在周五大幅下降20个基点美元指数业出现明显下跌黄金价格有望在3月重回涨势建议关注银泰黄金000975赤峰黄金600988山东黄金600547湖南黄金002155中金黄金600489紫金矿业601899华钰矿业601020wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦宏观SVB破产后续衰退交易为时尚早硅谷银行破产观察1核心观点SVB银行3月10日宣布破产这是2008年以来美国最大的倒闭银行在SVBSiliconVallyBank前SilvergateCaptial宣布了自愿清算这种情况引发了对地区性银行的担忧例如SignatureBankFirstRepublicBank均处于经营困难阶段中小银行的危机并不是其杠杆过高而是因为资产负债不匹配导致在美联储加息前SVB的资产端主要配置长期债券和信贷产品同时发行了利率较低的Held-toMaturity证券负债端资金主要来自于科技初创公司加密货币公司生物公司等在金融收缩周期这些公司的资金容易出现紧张从而出现大幅度提款资产端的配置在高通胀高利率环境下账面价值大幅缩水如果能持有到期的话风险仍然可控但负债端的大幅提款以及客户对利率产品的不满意银行被迫抛售资产换取现金导致账面亏损变成实际亏损SVB危机与美联储加息不直接相关SVB不是孤立存在的美联储加息进程中一些利率敏感型或者资金敏感型的金融机构会受到更严重的冲击SVB仍然属于美国中小银行并且其业务并不复杂不持有大量的金融衍生品工具SVB的风险是流动性引发的资产负债表失衡其危机跟美联储有关但不直接相关地区性银行价格已经大幅下跌暂时对全国银行系统影响稍弱地区性银行已经出现大幅下跌带动了对金融系统的不确定但其他银行金融系统下跌幅度仍然可控银行负债端的风险是否蔓延是未来的关键SVB本身来说破产保护直接影响的是跟高科技行业融资相关的企业基金和个人SVB的主要股东都是机构投资者主要持股人是美国英国和瑞典直接影响可控渐渐影响一些脆弱企业以及交易对手银行SVB的负债端具有一定普遍性小银行的负债端风险是否具有传染性美国公司居民更加倾向转移存款是未来观察的重点同时大银行负债来源更为多样相对更加稳定和可控但其资产亏损问题会更加受到关注流动性危机并未出现美元指数回落美国长债上行VIX快速上行黄金走高3月10-13日两个工作日美元指数回落154至1036110年美债收益率下行38bps2年下行87bpsVIX快速上行13日波动指数到达2652comex黄金两日上行485至19165美元盎司美元指数下行以及黄金上行意味着现阶段并未出现流动性危机但市场风险上行VIX走高和长债上行同时存在美联储宣布紧急救助方案欧洲市场表现最弱3月13日欧洲在银行股的带领下股票出现迅速下跌欧洲债券价格走高德国和法国10年期国债收益率分别下行19bps和27bps美国股票市场仍然下跌下跌幅度减缓美联储宣布救助包括全额兑付SVB和SignatureBank所有储户存款但其股东和部分债权人不在保障范围现阶段市场仍然在关注这种救助是否足够另一方面由于对小银行的信任危机而产生的存款搬家以及资产抛售仍然需要观察请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报美联储是否改变其态度现阶段仍然在于经济运行情况首先要明确SVB等中小银行破产对于市场情绪冲击较大一定程度上会影响美联储的政策评估SVB破产清算后市场预期美联储3月加息幅度从50bps降回25bps现阶段的银行危机仍然在演绎过程中如果其蔓延至全美大型银行那么美联储加息会有所放缓这种放缓主要是银行危机带来了经济的衰退市场认为美联储结束加息需要1紧缩的金融对于经济产生了明显的影响2高利率引发了局部或者全局性的金融危机美联储加息过程中已经引发了2022年日本国债危机英国养老金危机等但没有改变美联储的货币政策3月的中小银行危机引起了市场关注需要进行持续的观察在此之前美国的经济运行情况仍然是影响美联储加息进程的最重要的因素需持续关注美国劳动力市场以及通胀的变化对资产价格的影响现阶段衰退的准备仍然太早资产的基本运行仍然是通胀反转交易对于中小银行破产如果后续影响仍然存在做多债券是更好的方向股票市场以空为主对美元保持谨慎如果经济消化了中小银行破产影响那么仍然以经济软着陆来准备做多债券对于股票保持观察做多欧洲货币分析师许东石传媒数字中国重磅规划出台关注传媒细分赛道机会1核心观点数字中国建设加速把握发展机遇今年2月27日中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划规划规划强调了建设数字中国对推进中国式现代化的重要性明确数字中国建设按照2522的整体框架进行布局即夯实数字基础设施和数据资源体系两大基础推进数字技术与经济政治文化社会生态文明建设五位一体深度融合强化数字技术创新体系和数字安全屏障两大能力优化数字化发展国内国际两个环境规划还将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考有望推动建设工作快速发展从传媒互联网领域来看规划为多个行业带来利好绩有望回暖游戏板块估值有望得到持续恢复市场景气度期待暖春从传媒互联网领域来看规划为传媒互联网细分子行业带来利好规划指出要全面赋能经济社会发展其中包括打造自信繁荣的数字文化涉及三个方面大力发展网络文化加强优质网络文化产品供给引导各类平台和广大网民创作生产积极健康向上向善的网络文化产品推进文化数字化发展深入实施国家文化数字化战略建设国家文化大数据体系形成中请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报华文化数据库提升数字文化服务能力打造若干综合性数字文化展示平台加快发展新型文化企业文化业态文化消费模式2投资建议短期我们看好受疫情及政策等多方面因素制约正处于复苏阶段直接受损的子行业长期我们看好有相当大增量空间具备长期投资价值的优质子赛道建议关注以下几个方向1受疫情冲击明显疫后修复弹性较大的营销板块三人行分众传媒等2版号常态化下目前储备丰富同时具备出海新动能的头部游戏公司吉比特三七互娱完美世界电魂网络祖龙娱乐等3竞争优势显著的头部互联网企业腾讯控股快手-W哔哩哔哩-SW阿里巴巴拼多多等4元宇宙Web3发展下新兴领域风险提示市场竞争加剧的风险政策及监管环境的风险作品内容审查或审核风险公共卫生风险等分析师岳铮机械2月挖机销量边际改善关注两会中的机械行业投资机会1核心观点市场行情回顾上周机械设备指数下跌329沪深300指数下跌396创业板指下跌215机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第13位剔除负值后机械行业估值水平327整体法上周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备光伏设备仪器仪表年初至今涨幅前三的细分板块分别是仪器仪表半导体设备工程机械周关注2月挖机销量边际改善关注两会中的机械行业投资机会2月挖机销量边际改善设备需求有望持续复苏根据中国工程机械工业协会行业统计数据2月我国挖机销量21450台同比下降124降幅大幅收窄207pct其中国内销售11492台同比下降326降幅收窄259pct出口9958台同比增长342023年1-2月共销售挖机31893台同比下降204其中国内14929台同比下降411出口16964台同比增长149从社融数据来看2月我国社融继续超预期企业中长期贷款增加111万亿元同比多增6048万亿元开年以来我国基建制造业融资需求保持强劲态势项目开工情况逐步好转带动设备需求持续复苏随着我国疫情影响基本消除基建投资保持稳定增长房地产政策现拐点三支箭有望提振供需两端预计2023年全年国内挖机销量有望在2022年的基础上持平或微降出口继续保持增长请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报两会强调核心技术攻坚及国企改革关注机械行业自主可控国企价值重估投资机会2023年政府工作报告提出今年要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来突出做好稳增长稳就业稳物价工作在扩大国内需求方面政府投资和政策激励要有效带动全社会投资今年拟安排地方政府专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程基建制造业投资有望继续作为发力点保持稳健增长另一方面两会强调要促进传统产业改造升级培育壮大战略性新兴产业着力补强产业链薄弱环节加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关机械设备领域存在进口替代空间的数控机床及刀具机器人科学仪器半导体设备等均具备较强的投资机会此外报告强调深化国企改革提高国企核心竞争力随着改革的纵向深化机械行业国有企业治理水平和资源配置效率有望进一步提高实现国有资产的合理定价推动国有企业估值回到合理区间2投资建议持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会建议关注1机械设备领域存在进口替代空间的子行业包括数控机床及刀具机器人科学仪器半导体设备等2新能源领域受益子行业包括光伏设备风电设备核电设备储能设备等3新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资包括一体压铸换电设备复合铜箔等风险提示新冠肺炎疫情反复政策推进程度不及预期制造业投资增速不及预期行业竞争加剧等分析师鲁佩范想想有色美国硅谷银行破产引发金融风险担忧或将成为金价重回强势的重大契机1核心观点市场行情回顾本周上证指数下跌295报323008点沪深300指数下跌396报3967014点SW有色金属行业指数本周下跌346报488121点在A股31个一级行业中本周有色金属板块下跌346涨跌幅排名第15名分子行业来看本周有色金属行业5个二级子行业中工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料较上周变动幅度分别为435197-488290-336重点金属价格数据本周上期所铜铝锌铅镍锡分别收于68810元吨18265元吨22870元吨15155元吨179670元吨186950元吨较上周变动幅度分别为-084-209-176-075-374-652本周伦敦本周上期所黄金白银分别收于41676请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报元克477600元千克较上周变动幅度分别为050-269本周美元指数收于10465较上周同比变化012美国10年期国债实际收益率下跌1个bp至144本周氧化镨钕氧化铽氧化镝烧结钕铁硼N35毛坯分别收于6075万元吨1055万元吨198万元吨1845元公斤较上周变动幅度分别为-545-622-149-160本周电池级碳酸锂工业级碳酸锂电池级氢氧化锂澳洲锂精矿价格分别收于350000元吨310000元吨412400元吨5000美元吨较上周变动幅度分别为-541-663-306-196本周国内电解钴MB电解钴四氧化三钴硫酸钴分别收于315万元吨1775美元磅1725万元吨43万元吨较上周分别变动2440401772382投资建议美国2月非农就业人口新增311万人高于预期的208万人但2月失业率意外升至36高于预期的34且2月平均时薪同比增长46也低于预期的47的增速此外美国硅谷银行的倒闭引发了市场对于美联储激进加息下长短期限利率倒挂使银行资产端减值亏损负债端存款流失最终造成银行挤兑的金融系统风险的担忧尽管目前美国政府迅速采取行动FDIC接管硅谷银行本次事件很难造成美国银行业出现系统性风险迫使美联储立即出现政策转向但快速大幅的加息与高利率环境下所可能造成的流动性与债务危机以及本次硅谷银行倒闭引发的余波或将降低市场对美联储未来激进加息强度的预期此前美国在2月公布一系列强劲的就业与通胀数据使美联储转鹰市场已计入了较高的本轮加息周期峰值的预期打压了黄金价格但2月美国非农数据失业率与薪资增速并无继续超预期强势叠加美国硅谷银行突发性倒闭事件引发的金融风险担忧或将使市场对于美联储激进加息的预期下降美国10年期国债实际利率在周五大幅下降20个基点美元指数业出现明显下跌黄金价格有望在3月重回涨势建议关注银泰黄金000975赤峰黄金600988山东黄金600547湖南黄金002155中金黄金600489紫金矿业601899华钰矿业601020风险提示1消费复苏不及预期2疫苗效用及普及不及预期3金属价格大幅下滑4矿端出货量远不及预期分析师华立阎予露汽车车企降价刺激市场需求释放经销商库存压力有望缓解1核心观点本周观点更新本周多家车企和地方经销商加大降低补贴活动力度超过30个品牌打响价格优惠战有望点燃消费者购车热情其中降价幅度最大的当属东风集团旗下各系列原指导价21万元的雪铁龙C6折后价格接近腰斩东风集团旗下东风日产东风本田东风标致东风风神请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报等7个合资热门品牌均参与全系降价促销此外其他车企也纷纷推出优惠活动中国一汽推出旗惠吉林亿元限时惠民补贴活动补贴总额达15亿元单车补贴金额最高可达37000元在汽车市场需求恢复缓慢国六换代临近以及经销商补库后库存压力较大等多方面因素下汽车价格竞争愈发激烈主动去库背景下短期销量有望回暖周度行情回顾本周上证综指深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-295-345-396汽车板块的涨跌幅为-640涨跌幅排行位列30个行业中第29位与上周保持一致从分子板块来看销售及服务商用车零部件摩托车及其他乘用车周涨跌幅分别为185-583-601-623-769估值方面销售及服务摩托车及其他零部件商用车乘用车市盈率分别为3511x3278x2792x2650x2245x摩托车及其他零部件乘用车商用车销售及服务市净率分别为320x252x205x170x092x2投资建议整车端推荐广汽集团601238SH比亚迪002594SZ长安汽车000625SZ长城汽车等601633SH智能化零部件推荐华域汽车600741SH伯特利603596SH德赛西威002920SZ经纬恒润688326SH中科创达300496SZ科博达603786SH均胜电子600699SH星宇股份601799SH等新能源零部件推荐法拉电子600563SH菱电电控688667SH中熔电气301031SZ拓普集团601689SH旭升集团603305SH等风险提示1汽车销量不达预期的风险2芯片及零部件短缺导致的产业链风险3原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险分析师石金漫杨策建材需求恢复库存下降1核心观点水泥磨机开工负荷继续回升库存下降本周全国水泥价格环比上周有所上涨各区域水泥价格涨跌不一华东中南地区水泥价格增长华北及东北地区水泥价格下降需求方面下游市场需求继续恢复南方地区需求恢复情况好于北方地区本周全国水泥磨机开工负荷均值为5307较上周增加585个百分点预计随着天气逐渐转暖市场需求继续增长北方地区需求恢复加快关注需求增长情况及水泥价格落地情况供给方面本周水泥企业供请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报给情况未有明显变化北方大部分地区仍处于冬季错峰停窑阶段供给较为稳定本周全国熟料库容率为5519环比上周下降695个百分点北方地区水泥企业错峰停窑即将结束水泥熟料供给量将增加关注错峰停窑结束后水泥企业熟料库容变化浮法玻璃市场需求有所改善企业库存有所下降本周浮法玻璃价格小幅下跌需求方面浮法玻璃市场需求有所好转沙河区域出货放量明显下游加工厂订单逐渐好转刚需补货对市场需求有一定支撑但目前行业库存较高市场仍存压力供给方面周内供给小幅增加产线复产1条冷修1条随着气温回升下游开工将进一步增加在地产保交楼政策支持下终端工程需求恢复预期仍存建议关注受益于竣工端改善的玻璃龙头企业玻璃纤维粗纱价格下调电子纱价格暂稳厂家库存高位本周部分玻纤厂家粗纱价格下调粗纱市场需求表现疲软刚需订单不多加工厂和贸易商库存较高本周电子纱价格有所松动下游需求释放有限厂家库存较高短期来看粗纱电子纱市场需求偏弱厂家去库压力较大价格或将维持弱势运行中长期来看我们认为玻璃纤维下游需求如风电新能源汽车等领域与碳中和高度相关受益于下游新应用需求的扩张行业仍有较大发展空间目前来看行业处于需求上行景气度向上阶段建议关注玻纤行业龙头企业消费建材地产政策助力消费建材需求恢复房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力同时缓解建筑材料供应商回款压力在利好地产政策的不断推进下作为地产后周期板块的消费建材类产品需求有望快速恢复在碳中和大背景下建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益建议关注消费建材龙头企业2投资建议消费建材推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹002271公元股份002641伟星新材002372北新建材000786科顺股份300737坚朗五金002791玻璃纤维推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石600176水泥推荐水泥区域龙头企业华新水泥600801上峰水泥000672玻璃建议关注高端产品占比提升的旗滨集团601636凯盛新能600876风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险行业新增产能超预期的风险地产政策推进不及预期风险分析师王婷地产REITs市场波动新一轮REITs上市扩募热潮开启1核心观点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8每日晨报政策引导民间资本参与基础设施REITs发行两会代表积极为REITs政策制度完善积极献策两会代表就探路金融支持住房租赁新模式着力构建住房金融服务新体系为REITs基金提供全方位政策保障推动基础设施建设降低融资成本支持实体经济发展修改基金法等提出建议整体市场下行REITS指数抗跌本周REITs总指数下跌特许经营权类REITs指数表现跌幅大于产权类类REITs指数本周中证REITs指数收盘-112较上周五收盘下同上证指数-295沪深300指数-396中证500指数-290国债指数019整体来说中证REITs指数收盘收益率优于上证指数等A股指数弱于国债收益率较为抗跌本周REITs总指数收益率-099产权类REITs指数收益率-061特许经营权类指数-104分资产类型来看本周各版块基金都有所下跌园区基础设施板块REITs基金较为抗跌本周收益率-041较上周下同较上市以来2566生态环保板块REITs基金表现较差本周收益率-202较上市以来1451分具体基金来看本周华润有巢REIT东久REIT张江REIT领涨分别上涨182077以及025京保REIT厦门安居REIT首创水务铁建REIT苏交REIT领跌分别下跌-194-219-233REITs成交活跃度有所下滑园区基础设施板块成交额最高本周REITs成交活跃度较上周有所下滑本周REITs市场公募基金成交350亿份环比上周下降834成交额为1729亿元环比上周下降1269周度换手率为9437环比上周下降833分版块来看本周交通基础设施与园区基础设施版块活跃度较高成交额分别占整体的38与31其中园区基础设施板块成交量较大占整体的49园区基础设施交通基础设施以及保障性租赁住房REITs估值中证相对净值高估分别有张江REIT鹏华深圳能源REIT首钢绿能红土创新盐田港REIT临港REIT高估率大于30而与此同时鹏华深圳能源REIT临港REIT的ABS估值相对低估分别为-37-97另一方面安徽交控平安广州广河REIT中交REIT的REITs估值存在低估现象而ABS估值高估近期多单REITs将陆续扩募购置新项目以及上市REITs市场健康发展中信建投国家电投新能源REIT和中航京能光伏REIT正式获得批复预计募集资金超100亿元这标志着我国REITs市场将迎来全国首批新能源REITs为REITs市场注入全新的资产类型中金普洛斯REIT等REITs将迎来新一轮扩募风险提示项目运营及行业下行风险项目现金流偏差风险政策支持力度不及预期风险分析师王秋蘅埃斯顿002747SZ股权激励促长期稳健发展工业机器人产销有望正增长请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9每日晨报1事件近日公司发布股权激励计划此次激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量为1000万份约占公司股本总额的115其中首次授予909万份股票期权占本计划拟授予股票期权总数的9090预留91万份股票期权占本计划拟授予股票期权总数的9102核心观点长期激励计划第二期推出公司稳步扎实发展可期为了吸引和留住优秀人才充分调动公司高级管理人员核心骨干员工的积极性公司健全长效激励约束机制推出了长期激励计划第二期此次激励计划首次授予的股票期权的行权考核年度为2023至025年年度业绩考核目标为2023至2025年度实现的净利润分别不低于3亿元5亿元和8亿元股票期权的行权价格为2148元根据公司公告前三季度公司实现净利润128亿元若第四季度仍保持平稳的生产销售节奏全年实现净利润水平在2亿元左右则2023年至2025年公司实现的净利润水平均能保持50以上的增长此次股权激励考核目标彰显了公司对机器人行业景气度对公司核心竞争力对公司核心骨干人员的充足信心因此我们认为未来公司的稳健发展值得期待制造业PMI环比回升至526静待工业机器人产销复苏2月份制造业PMI为526环比上月提升25个百分点高于临界点制造业景气水平继续上升其中生产指数达到567环比提升69个百分点制造业生产节奏明显加快新订单指数也环比提升制造业市场需求继续回暖从工业机器人的产量数据来看2022年全年生产工业机器人台套数达443万台累计同比下滑约48但降幅有逐步缩窄的趋势随着制造业PMI重回荣枯线以上生产节奏的逐步加快订单需求的增加我们认为工业机器人全年产量也有望重回正增长区间从而带动国产工业机器人龙头公司埃斯顿全年业绩提升采取通用细分战略坚持多层级研发不动摇公司仍然会加大下游行业应用开发采取通用细分战略扩大下游行业覆盖重点市场应用包括锂电光伏新能源汽车等新能源行业以及焊接领域同时也积极布局新兴行业着力构建具有核心竞争力的全球研发布局和多层级研发体系坚持核心技术与供应链自主可控的发展理念报告期内公司发布了多款运控及机器人新产包括全系列ED3L驱动器EM3G系列中惯量电机3050Kg压铸机器人600Kg六轴机器人等公司在消化前期战略并购布局的基础上进一步朝着国家化研发本地化优质制造全球化市场营销的思路发展我们认为公司协同效应良好品牌力产品力持续增强长期仍具备广阔发展空间3投资建议我们认为公司产品具备核心竞争力着力投入研发打造机器人全产业链品牌影响力持续扩大基于自动化市场的高景气度我们预计2022-2024年可分别实现归母净利润分别为192309505亿元对应对应PE为1197345倍维持推荐评级风险提示自动化市场不及预期的风险协同效应不及预期的风险市场竞争加剧的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10每日晨报分析师鲁佩范想想志邦家居603801SH全年实现个位数增长23年销售表现可期1事件公司发布2022年年度业绩快报实现营业收入5389亿元同比增长458归母净利润536亿元同比增长607EPS175元股其中第四季度单季实现营业收入1872亿元同比增长225归母净利润221亿元同比增长772核心观点地产下行叠加疫情反复公司业绩表现韧性十足2022年家居行业整体承压全年家具类零售额同比下降75主要原因为1受地产景气度下行影响家居需求总量下降2全年疫情反复各地封控导致线下消费服务受阻部分家居需求延期公司业绩表现稳健全年营收及净利润均实现个位数增长经营韧性十足23年家居需求持续复苏全年有望实现亮眼表现地产方面竣工数据在保交楼带动下有所修复且春节节后销售数据明显回暖预计后续仍将持续向好并将贡献未来家居需求同时疫后消费显著复苏线下客流大幅反弹延期需求得到释放持续看好公司全年业绩表现品类延伸协同发展经销大宗整装渠道齐头并进公司以厨柜为基础向衣柜木门进行延伸品类协同带动客单价提升2022年前三季度厨柜衣柜木门分别同比变动-62161渠道端来看经销门店数量稳步提升22Q3厨柜衣柜木门门店分别较21年末增加2289314家大宗渠道积累优质客户资源加强风险管控有望受益于保交楼带来的竣工修复整装渠道发布超级邦装企服务战略规模实现快速扩张流量前置效果明显3投资建议公司持续进行品类拓展完善渠道布局降本增效强化盈利能力未来业绩成长可期预计公司20222324年能够实现基本每股收益172208247元股对应PE为19X16X13X维持推荐评级风险提示下游需求不及预期原材料价格上涨市场竞争加剧的风险分析师陈柏儒请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11每日晨报天目湖603136SH实控人变更国资赋能推动公司发展进入新阶段1事件控股股东孟广才拟以361亿元的价格向二股东溧阳市城市建设发展集团有限公司以下简称溧阳城发转让其持有的653上市公司股份股权转让完成后溧阳城发将成为天目湖控股股东溧阳市人民政府成为天目湖实际控制人2核心观点国资再次增持并形成控股利好公司长远发展1根据本次公告计算此次溧阳城发受让价格为2967元股对比2021年溧阳城发首次受让公司股份价格为1998元股溢价明显彰显溧阳国资对公司的重视以及长远发展信心2与此同时溧阳城发对上市公司保持独立运营仍给予较大支持董事会改选后溧阳城发提名5名董事董事孟广才提名3名董事其中董事长由溧阳城发提名副董事长由孟广才提名除此之外溧阳城发承诺上市公司现有业务管理团队将保持相对稳定溧阳城发仅向上市公司推荐1名副总裁分管财务工作3国资赋能有利于公司长期发展本地旅游资源整合有望加速公司此前坐拥华东优势区位优秀的运营管理团队缔造了天目湖从0到1的发展结果但伴随存量景区项目容量逐步达到天花板公司亟需通过本地旅游资源开发外延扩张方式实现进一步增长而考虑到旅游项目开发需要大量资金投入资源获取能力引入本地国资仍是最有效的解决途径3投资建议公司管理运营团队能力已经历史验证叠加此次溧阳国资入主带来本土资源整合预期未来公司存量增量看点颇多预计公司2022-2024年归母净利各为0192023亿元对应24年PE24x首次覆盖给予推荐评级风险提示疫情二次扩散新项目进展低于预期资源整合进展低于预期分析师顾熹闽宁德时代300750SZ市占率进一步提升盈利能力修复明显1事件公司公布2022年业绩公司实现营业收入3286亿元同比152归属净利润307亿请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12每日晨报元同比93扣非归属净利润282亿元同比110基本每股收益1292元股平均ROE为246822Q4营业收入1183亿元同比107环比21归属净利131亿元同比61扣非归属净利润122亿元同比78环比362核心观点市占率提升助力营收增长根据SNEResearch统计2022年全球新能源车动力电池使用量达5179GwhYOY718公司全球动力电池使用量占据37市场份额YOY4pcts连续六年排名全球第一2022年全球储能电池出货量达到1222GwhYOY1752公司全球储能电池市场份额434YOY51pcts连续两年排名全球第一公司全球动力电池龙头地位持续增强2022年公司实现锂离子电池销量289GwhYOY1166其中动力电池系统销量242GwhYOY1071销量增长推动营收同比增加152盈利能力修复明显公司22Q4营收利润扣非净利分别环比增长213936整体毛利率修复至2257环比33pctsQ4业绩略超市场预期其中储能业务2022年下半年改善显著我们估算下半年新签项目毛利率可能达到20以上Q4较Q3进一步提升公司储能业务2022年全年毛利率达到17与动力业务基本持平主动降库存公司在22Q4大幅减少了原材料库存2022年底账面价值473亿元较年初减少406缓解了市场由于碳酸锂价格下跌对于公司23Q1可能出现的大幅计提减值的担忧现金流重回峰值公司2022年经营活动净现金流612亿元YOY43其中Q4达3524亿元环比382重新回到了高净现金流的良好状态锂矿让利政策可以锁定中长期份额公司通过自制开采投资入股合资合作等方式完善电池矿产资源布局公司在江西宜春含锂瓷土矿项目四川斯诺威硬岩锂矿项目玻利维亚盐湖运营项目取得突破性进展公司有可能推出的锂矿收益分享计划短期可能会影响公司利润但是长期来看对于维持公司市场地位大有裨益与福特合作建厂瞄准美国市场今年2月福特汽车对外宣布将在取得宁德时代电池技术授权的情况下在美国密歇根州投资生产电动汽车电池公司持续推进与福特的合作一旦落地表明美国市场就此打开具有战略性意义同时公司也在积极布局欧洲产能3投资建议作为全球锂电池的绝对龙头公司无论在技术引领产品品质客户资源产业链布局品牌影响力成本控制等方面都拥有明显优势另外公司在电池矿产资源和上游材料领域持续积极布局打造供应链韧性预计2023-2024年营收481390亿元639286亿元归母净利润47153亿元64377亿元EPS为1930元2636元对应PE为21倍15倍维持推荐评级风险提示新能源汽车销量不及预期产业政策变化带来的风险下游车企打价格战导致利润率大幅下滑产能投产不及预期的风险分析师周然请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14