银河观点集萃:
　　宏观：务实、温和、更注重内生——2023年《政府工作报告》解读。从资本市场的视角出发，“对今年政府工作的建议”可以分解为经济增长目标、就业与消费、财政政策、货币政策、金融风险、周期领域、科技领域等七个重点。实际GDP增速目标5.0%，体现了今年经济工作主要依靠经济的内生修复，而不是政策的过度刺激。去年经济增长主要依靠投资、出口，而今年主要依靠消费复苏与服务业，这是中小微企业和自主就业密集分布的领域，吸收就业能力更强。积极财政政策加力提效，政策重心、节奏都相对均衡。政策重心、节奏都相对均衡。有效防范化解重大经济金融风险。全面促进有效投资、推动绿色发展与能源资源开发。科技领域聚焦安全、自主、数字经济。
　　医药：医药工业品集采持续推进，仿制药集采对行业的影响或已接近尾声。国家医保局目标是实现国家和省级集采药品数合计达450个，前七批国采已经近三百个品种，加上各省集采、省际联盟等，预计第八批国采后尚未集采的仿制药品种已所剩不多，集采对仿制药的冲击基本结束。当前看好板块如下主线：1）医疗服务修复，如金域医学、美年健康、爱尔眼科、通策医疗等；2）新基建带来的器械装备，如迈瑞医疗等；3）非新冠疫苗疫后恢复，如康泰生物、欧林生物等；3）中药消费品，如太极集团、昆药集团等；4）医药商业中具有特色业务的公司，如上海医药、百洋医药。
　　有色：2月PMI数据大超市场预期，创下10年新高。有色金属需求与经济总量相关性较大。随着3月传统需求旺季来临，房地产与基建新增订单增多，有色金属下游消费有望进一步提升，铜、铝等主要工业金属品种或将进入去库存阶段，更有利于金属价格的上涨，建议关注工业金属龙头企业紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、神火股份（000933）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）。美国就业与通胀数据超预期，但我们认为高利率的环境使美国经济放缓以及美联储在今年放缓加息乃至停止加息的趋势不变。目前金价与黄金板块的回调，正好提供了较好布局机会。我们仍然看好黄金板块的投资机会，建议关注银泰黄金（000975）、湖南黄金（002155）、赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、华钰矿业（601020）
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年3月6日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001宏观务实温和更注重内生2023年政府工作报告要闻解读从资本市场的视角出发对今年政府工作的建议可以分市场对美联储审慎加息的希望解为经济增长目标就业与消费财政政策货币政策金融风险升温猜测联储利率峰值不会周期领域科技领域等七个重点实际GDP增速目标50体现了今年经济工作主要依靠经济的内生修复而不是政策的过度刺超过市场已定价预期激去年经济增长主要依靠投资出口而今年主要依靠消费复苏与服务业这是中小微企业和自主就业密集分布的领域吸收就业十四届全国人大一次会议3月5能力更强积极财政政策加力提效政策重心节奏都相对均衡日上午开幕13日上午闭幕政策重心节奏都相对均衡有效防范化解重大经济金融风险全会期8天半共9项议程面促进有效投资推动绿色发展与能源资源开发科技领域聚焦安全自主数字经济政府工作报告提出今年发展主要预期目标国内生产总值增医药医药工业品集采持续推进仿制药集采对行业的影响或长5左右城镇新增就业1200已接近尾声国家医保局目标是实现国家和省级集采药品数合计达万人左右城镇调查失业率450个前七批国采已经近三百个品种加上各省集采省际联盟55左右居民消费价格涨幅等预计第八批国采后尚未集采的仿制药品种已所剩不多集采对3左右仿制药的冲击基本结束当前看好板块如下主线1医疗服务修复如金域医学美年健康爱尔眼科通策医疗等2新基建政府工作报告简述今年工作重带来的器械装备如迈瑞医疗等3非新冠疫苗疫后恢复如康点把恢复和扩大消费摆在优泰生物欧林生物等3中药消费品如太极集团昆药集团等先位置多渠道增加城乡居民4医药商业中具有特色业务的公司如上海医药百洋医药收入切实落实两个毫不动有色2月PMI数据大超市场预期创下10年新高有色金属摇有效防范化解重大经济金需求与经济总量相关性较大随着3月传统需求旺季来临房地产融风险与基建新增订单增多有色金属下游消费有望进一步提升铜铝等主要工业金属品种或将进入去库存阶段更有利于金属价格的上工信部部长金壮龙今年工业涨建议关注工业金属龙头企业紫金矿业601899洛阳钼业经济有望回升计划在十四603993神火股份000933云铝股份000807天山铝五期间建1万个以上5G工厂业002532美国就业与通胀数据超预期但我们认为高利率的环境使美国经济放缓以及美联储在今年放缓加息乃至停止加息的趋势不变目前金价与黄金板块的回调正好提供了较好布局机会我们仍然看好黄金板块的投资机会建议关注银泰黄金000975湖南黄金002155赤峰黄金600988山东黄金600547华钰矿业601020wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tableconten观点集锦t宏观务实温和更注重内生2023年政府工作报告解读1核心观点从资本市场的视角出发对今年政府工作的建议可以分解为经济增长目标就业与消费财政政策货币政策金融风险周期领域科技领域等七个重点1实际GDP增速目标50低于去年55的目标也低于地方政府增长率目标的加权平均值56左右同时预算赤字率也只是温和回升从28调升至30体现了今年经济工作主要依靠经济的内生修复而不是政策的过度刺激2新增就业目标提高100万人今年城镇调查失业率目标55去年的目标值与实际值都是55城镇新增就业人口目标1200万人而以往最高是1100万人新增就业数目标明显提升原因是今年GDP增速可能从去年的3升至50以上同时去年经济增长主要依靠投资出口而今年主要依靠消费复苏与服务业这是中小微企业和自主就业密集分布的领域吸收就业能力更强3积极财政政策加力提效预算赤字率从2022年的28调升至30增量为2500亿元地方政府专项债计划额度从365万亿元调升至38万亿元增量约为1500亿元政策重心节奏都相对均衡4稳健货币政策精准有力对内要保持广义货币供应量社会融资增速与名义经济增速基本匹配支持实体经济发展对外要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定但力度低于去年的加大稳健的货币政策实施力度5有效防范化解重大经济金融风险论证详细全面包括金融监管房企地方政府债三个层面1深化金融体制改革完善金融监管压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险2有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展3防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量6全面促进有效投资推动绿色发展与能源资源开发2023年重点工作第一项强调政府投资和政策激励要有效带动全社会投资第三项强调提高国企核心竞争力鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大支持中小微企业和个体工商户发展提振市场预期和信心第四项则强调更大力度吸引和利用外资重点工作的第二项强调加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产完善现代物流体系第七项强调发展方式绿色转型7科技领域聚焦安全自主数字经济1产业政策要发展和安全并举这包括传统产业改造升级培育壮大战略性新兴产业补强产业链薄弱环节三方面2科技政策要聚焦自立自强这包括完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位两方面3重点工作第二项进一步强调要围绕制造业重点产业链推进关键核心技术攻关加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报水平加快前沿技术研发和应用推广大力发展数字经济支持平台经济发展风险提示地缘政治事件海外经济衰退复阳概率过高分析师高明宏观周报欧洲通胀反弹原油价格上涨1核心观点海外经济PMI与新房销售数据边际回升美国2月制造业PMI回升03至477主要受到新订单上行45至47的拉动产出继续小幅下滑库存略降非制造业PMI依然保持较高水平需求继续扩张整体上美国工业生产仍处于下行状态但在消费韧性的支撑下出现边际改善相比于制造业与商品部分服务业和收入指标才是通胀粘性以及阻碍衰退判定的核心因素房地产同样出现改善美国1月新房销售折年数升至67万套新房库销比也从高点的103月降低至78月这种回升可能由于金融条件在此前加息预期缓和后的放松但不可持续在通胀和就业数据强于预期后美国30年抵押贷款固定利率从6回升至665而地产销售和价格的下行预计并未结束欧元区2月HICP同比85环比08核心部分同比56环比08比上月明显加快德国与法国核心通胀反弹虽然输入性通胀有所缓和但内生问题仍在恶化欧元区3月加息50BP似乎板上钉钉目前预计到夏季才能结束主要再融资利率终值可能达到410年德债收益率飙升意债已经站上46在近年债务到期较多的背景下意大利的偿债压力值得警惕利率利差本周美国10年期国债收益率继续上行收于397周四触及40810年期TIPS收益率上行后回落伦敦黄金价格转为上行至1841美元盎司本周美国10年与1年期利差倒挂缩小至-106BP上周-110BP中美利差倒挂继续扩张至-107BP上周-104BP左右本周10年期国债收益率下行收于2910910年期与1年期利差60BP本周利差继续缩小汇率本周美元指数下行收于10453美元对人民币即期价格为690人民币小幅升值国内流动性本周DR007下行收于192本周央行公开市场净投放-4750亿元流动性合理充裕总需求高频交通出行数据继续上行显示经济活动持续恢复2月25日当周30大中城市商品房成交套数均值为4232套上周3395套2月19日当周乘用车零售和批发同比转负CCFI本周继续下行消费品价格本周猪肉价格上行蔬菜价格下行农产品批发价格200指数小幅下行2月份预计CPI环比下行04左右2月份同比预计在11左右运行预计今年全年通胀温请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报和运行通胀短期不会制约货币政策工业品价格本周焦煤-222焦炭051铁矿石价格上涨104钢价上行螺纹钢114热卷175本周布伦特原油收于8533美元桶上涨401玻璃157水泥指数036风险提示美国通胀回落不及预期国内流动性边际收窄分析师高明詹璐固收大类资产与金融市场监测周报2023年3月第一周1核心观点本报告提及本周指2023年2月22日-3月1日影响市场核心信息美国PCE上行超预期中国PMI上行超预期大类资产表现本周美债利率上行美元指数上涨延续上周表现幅度收窄能源国内股市AH中国国债贵金属美债工业品美股全球央行利率变化及预期全球加息预期市场仍预期全球货币紧缩其中3月内预期加息相较4-6月幅度更大相较2月22日全球加息预期多数上升美国通胀预期和政策利率预期PCE超预期上行10年期美债TIPS隐含通胀预期上行至2446M隐含利率由542上行至552加息预期上行国际流动性监测美债流动性和央行操作美联储继续缩表美联储持有美债规模变化-32亿美元外国央行增持611亿美债美债流动性指数维持相对高位平稳但较2022年10月底流动性大幅改善市场冲击不大欧英日国债流动性及央行资产负债表欧债英债日债等买卖差价波动流动性有所好转日元贬值压力下日元对冲10年期美债收益率有波动抬升趋势但继续在负收益区间的历史低位美债来自日本投资者的抛压仍大日央行资产有所增加增持国债但大幅购买已放缓10年期国债收益率稳定在上限05左右说明利率上行压力不大请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报美元流动性资金利率汇率互换表明美元流动性宽松金融条件花旗经济意外指数显示中国美国经济不确定性仍边际上行但欧洲经济意外指数明显下调日本略降芝加哥联储调整后的全国金融状况指数在0临界值以下继续下探显示金融环境的继续放松但消费信贷同比增速出现下行说明量的宽松但利率的高位仍构成信用抑制资本流动与风险偏好1全球ETF资金流向本周中国香港美国欧洲地区ETF资金分别净流入资金净流出前三位的国家分别是中国韩国德国2美国金融市场资金博弈美国金融市场杠杆交易本周下行市场活跃度有所下降市场风险偏好有所下行美国隔夜逆回购21万亿本周小幅下行基本平稳市场资金宽松同时对于久期的配置变化不大国内债市央行本周操作转为净回收3480亿元资金利率波动上行国债收益率曲线已超年初水平维持高位震荡信用债收益率较上周多数下行但长期限信用债收益率基本上行信用利差和等级利差呈波动下行趋势其中AA等级利差地产债信用利差收缩幅度相对更大股债性价比随着股市的估值修复和利率的抬升目前股市性价比大幅降低本周10Y国债估值与各指数估值水平差值基本平稳从股息率对比来看目前沪深300优势也降低后续关注业绩及业绩预期的影响风险提示加息预期波动海外衰退风险资金环境波动分析师刘丹医药集采持续推进控费仍是政策主基调1核心观点第八次集采品种公布竞争或更为激烈上海阳光医药采购网于2月17日正式公布了第八次国家集采涉及药品品类本次集采涉及41个品种181个品规覆盖抗感染肝素类抗血栓高血压等用药范围肝素类产品为首次被纳入国采纳入集采的品种在公立医疗机构终端2021年的销售额超过600亿元其中多达22个品种年销售规模超10亿元本次集采品种涉及厂商基本不少于5家其中有11个品种竞争企业或达10家以上这意味着本轮降价幅度或大于历次集采IVD编码规则出台或用于招标和集采IVD实现统一编码后首先可以实现同一厂家请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报产品全国价格趋于统一编码也可用于耗材试剂的招标采购和支付等环节统一编码或预示IVD耗材招标控费箭在弦上对于方法学较为简单开放式仪器配套的试剂及不依赖仪器的试剂如生化PCR核酸胶体金等最可能开展带量采购封闭式仪器配套的试剂即使不开展带量采购也可以先实现阳光采购通过全国价格联动带动其他地区价格下降若终端价格下降则对IVD渠道端影响最大渠道利润会大幅压缩制造端价格视集采降幅可能也会有所降价对ICL服务端影响相对中性国产新药P-CAB抑制剂获批或成为抑酸药物大品种2023年2月15日由复星医药和柯菲平医药合作的一类创新药盐酸凯普拉生片获批是第三个国内获批的P-CAB药物有望成为抑酸药物大品种P-CAB药物代替PPI药物是消化道酸相关性疾病治疗大趋势市场潜力巨大目前抑酸药物市场仍由PPI类药物主导市场规模高达百亿级别P-CAB替代空间巨大2投资建议医药工业品集采持续推进仿制药集采对行业的影响或已接近尾声国家医保局目标是实现国家和省级集采药品数合计达450个前七批国采已经近三百个品种加上各省集采省际联盟等预计第八批国采后尚未集采的仿制药品种已所剩不多集采对仿制药的冲击基本结束我们当前看好医药板块如下主线1医疗服务修复如金域医学美年健康爱尔眼科通策医疗等2新基建带来的器械装备如迈瑞医疗等3非新冠疫苗疫后恢复如康泰生物欧林生物等3中药消费品如太极集团昆药集团等4医药商业中具有特色业务的公司如上海医药百洋医药风险提示疫情反复影响医疗需求的风险集采降价压力超预期的风险关键环节产业链的地缘政治风险等分析师程培刘晖轻工业绩改善预期驱动股价上涨家居2月涨幅居前1核心观点家居地产向好需求复苏家居龙头有望取得亮眼表现政策支持地产融资端修复保交楼促进竣工改善后续竣工好转将对家居需求形成支撑据奥维云网数据1月住宅工程完工项目个数同比增长215规模同比增长40同时春节节后以来地产销售持续改善克而瑞数据显示2月30个监测城市新房成交面积同环比涨幅均超4成16个重点城市二手房成交体量同比增长122环比增长54伴随疫情制约因素得到缓解客流需求显著复苏家居龙头信心十足普遍对23年设定乐观目标且积极推动营销策划对整家套餐内容及性价比进行升级23年315有望在积极营销低基数延期需求释放等多重因素带动下实请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报现高增建议关注定制龙头欧派家居索菲亚志邦家居及金牌厨柜软体龙头顾家家居喜临门及慕思股份保交楼受益标的江山欧派王力安防造纸供应缓解驱动盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放废纸系22年7月以来废黄板纸价格下行带动包装纸盈利能力反弹展望未来成品纸下游需求有望伴随疫情形势改善而得到提振价格后续将得到支撑浆纸系AraucoMAPA项目已于1月20日生产出首批浆包同时UPM纸浆厂建设工作已进入设施最后调试阶段预计将于23年一季末投产2月28日中国阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别较上月下降832392061分别较22年高点下降1575783414特种纸特种纸下游需求稳健扩张且竞争格局优良在浆价高企背景下持续提价未来将充分受益于纸浆供应投放带动的浆价下行近期龙头纸企对特种纸进行两轮提价均上调1000元吨同时头部企业持续建设产能布局自给浆未来成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强疫情改善有望带动下游需求复苏且原材料价格处于低位将带动企业盈利改善纸包装方面便携式消费电子销量整体维稳高端白酒市场规模快速成长包装纸在前期需求疲软情况下持续降价预计未来瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位持续下行有望带动盈利改善建议关注包装行业龙头裕同科技奥瑞金轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草海外市场规模快速成长中国电子烟产业链全球化布局竞争优势突出政策支持下出口前景广阔国内电子烟政策落地将实现有序发展未来行业料将稳健扩张市场份额向头部集中文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示宏观经济下行房地产复苏不及预期原材料价格上涨分析师陈柏儒有色国内经济复苏强劲有望支撑有色金属行业景气回升1核心观点美国通胀韧性强引发强势美元抑制金属价格上涨国内经济复苏预动力强劲有望拉动有色金属需求好转美国1月非农就业数据与CPI数据超预期显示了通胀韧性美联储或将需要在本轮加息周期中提升更高的利率峰值以及维持更长的高利率时限市场对美联储加息预期请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报的增强使美国实际利率与美元指数在2月出现了强势反弹压制了有色金属大宗商品价格但国内在春节后复工复产经济动能强劲复苏2月制造业PMI指数超预期环比提升25个百分点至526创下2012年4月以来新高国内经济的快速回暖尤其是基建与房地产市场的稳步复苏使2月有色金属需求开始回升而进入3月下游开工旺季后有色金属行业下游开工率或将进一步提升拉动有色金属消费的好转3月有色金属行业景气度有望回升2投资建议节后复工复产国内经济复苏势头良好2月PMI数据大超市场预期创下10年新高国内经济动能的强劲复苏拉动了与经济总量相关性较大的有色金属需求而随着3月传统需求旺季来临房地产与基建新增订单增多有色金属下游消费有望进一步提升铜铝等主要工业金属品种或将进入去库存阶段更有利于金属价格的上涨建议关注工业金属龙头企业紫金矿业601899洛阳钼业603993神火股份000933云铝股份000807天山铝业002532美国就业与通胀数据超预期引发美联储或将进一步提升本轮加息周期最终利率峰值以及延长高利率时限的担忧受此影响美元在2月反弹打压黄金价格但我们认为高利率的环境使美国经济放缓以及美联储在今年放缓加息乃至停止加息的趋势不变目前市场对美联储提升利率峰值的高预期所引发金价与黄金板块的回调正好提供了较好布局机会我们仍然看好黄金板块的投资机会建议关注银泰黄金000975湖南黄金002155赤峰黄金600988山东黄金600547华钰矿业601020风险提示1有色金属下游需求低迷2金属价格大幅下滑3国内经济复苏不及预期4美元超预期走强5新能源汽车产销不及预期6全球流动性超预期紧张分析师华立阎予露煤炭百强房企销售靓丽双焦市场情绪提升1核心观点动力煤3月3日京唐港山西产Q5500动力末煤价格为1103元吨本周呈现先涨后跌趋势环比上周下跌75元周跌幅为64长协煤价方面CCTD秦皇岛动力煤Q5500年度长协价3月份为724元吨环比2月下降3元截止到3月3日坑口煤价短期弱势下行鄂尔多斯煤价稳中下调榆林煤价跌幅增大晋北区域煤价有所回落截至3月1日纽卡斯尔理查兹港卡里曼丹动力煤FOB价周度涨幅为3497101近期国际动力煤价有所回暖显示国际煤炭需求回升后续建议重点关注非电煤需求的复苏节奏库存方面港口加速去库为主供暖季即将结束动力煤将进入季节性淡季但考虑到后期工业开工率的回升仍将带来补库需求此轮下跌大概率属于小幅度回调两会前后预期环保安监趋势仍将趋严多因素交请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8每日晨报织影响下预计煤价小幅回调后仍将维持稳定炼焦煤本周港口炼焦煤价维持在2500元吨出矿价方面受线上竞拍氛围活跃等因素影响焦煤成交价持续上探如山西四地区主焦煤出矿价本周上涨0-50元不等山西河北内蒙河南炼焦煤均价分别上涨0-75元不等国际炼焦煤方面澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周为3775美元吨环比降26炼焦煤各环节库存本周均有小幅度上升总体库存呈现微涨状态但仍低于近五年历史同期值地产链方面克而瑞公布百强房企销售榜单2023年2月单月百强房企全口径销售金额达5184亿元同比118自2021年6月之后时隔20个月重新回正显示随着疫情影响减弱经济活动恢复地产需求端支持政策不断出台购房者信心重筑预计二季度之前地产链将迎来修复性增长焦炭本周港口焦炭价格维持在2810元吨主产地山冶金焦平均价环比持平各环节焦炭库存涨跌互现螺纹钢及长流程钢厂的开工率有所提升近期焦炭市场受钢厂生产积极性回升影响市场情绪看涨考虑到钢厂焦炭库存仍较健康短期焦炭仍处于紧平衡状态2投资建议动力煤方面供暖季即将结束预计煤价小幅回调后维稳焦煤方面2月份百强房企全口径销售金额月度同比增118为20个月以来重新回正地产端数据现积极信号利于煤焦钢产业链的持续复苏焦炭方面钢厂生产积极性回升推升焦炭市场情绪短期焦炭处于紧平衡状态个股推荐焦煤龙头山西焦煤000983焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团1907动力煤龙头陕西煤业601225中国神华601088中煤能源601898兖矿能源600188风险提示行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险以及行业内国企改革不及预期的风险分析师潘玮纽威数控688697SH业绩高增长产品升级布局景气赛道1事件公司发布2022年度业绩快报2022年实现营业总收入1846亿元同比增长776归母净利润259亿元同比增长5373扣非归母净利润223亿元同比增长46822核心观点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9每日晨报产品升级精细管理盈利能力显著提升公司产品定位中高端数控机床持续加大研发投入增强竞争力产品向复合化多轴化发展2022年前三季度公司研发费用为064亿元同比增长1359研发费用率476公司在提升产品性能的同时实施精细化管理严格管控原料采购产品销售等方面销售和管理费用率逐步下降2022年前三季度毛利率提升至2760同比增长337pct公司卧式加工中心国内领先是毛利最高的产品22年风电等行业对卧式需求提升公司收入结构优化高毛利产品占比提高推动全年盈利水平提升2022年净利率达到1404同比增长420pctQ4单季度净利率为1394同比增长160pct未来随着公司进一步深耕技术领域发挥规模效应优势盈利能力将进一步提升深入布局高景气赛道产能快速释放公司及时把握新能源汽车航空航天风电等下游景气赛道成立专项小组加大产品开发力度在新能源汽车领域公司已有立车卧车立式加工中心卧式加工中心等针对不同部位的近30款产品行业收入占比逐年提升2022年预计将达到10左右节能减排需求下汽车轻量化趋势愈发明朗公司大型高速龙门将在2023年上半年完成交付有望受益一体化压铸渗透率提升带来的需求增长公司五轴联动立式卧式龙门加工中心等高端数控机床也在研发中有望逐步实现进口替代此外三期募投项目已于2022年7月投产222324年产能计划将分别达到5075100下游市场快速增长叠加产能的逐步释放公司订单将延续高增长态势海外业务迅速铺开公司业绩有望进一步提升公司重视海外渠道构建借助纽威股份积累的丰富海外销售经验已在包括东南亚俄罗斯西欧南美等区域在内的全球四十多个国家建立完善的销售网络系统基本覆盖了全球主要工业国家经销商数量在已披露数据的机床行业上市公司中排第一2021年纽威海外收入占比达124境外营收占比为业内第一完整的销售服务体系实现对客户需求的快速响应不断提升客户粘性未来公司业绩有望持续高速增长3投资建议预计公司2022-2024年将分别实现归母净利润259亿元350亿元420亿元对应EPS为079107129元对应PE为382823倍维持推荐评级风险提示新产品拓展不及预期市场竞争加剧需求复苏不及预期等分析师鲁佩请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11