银河观点集萃:
　　宏观：物价仍在正常区间，对通缩的担忧不易过早。2月份CPI与市场预期差距较大，打破了需求快速回升拉动价格的预期。虽然2月份CPI和PPI均低水平运行，但其环比仍然在正常范围，翘尾水平的影响较大。2月末猪肉价格的回升确定了价格的底部区域，2月份房租价格上行0.3%，结束了连续5个月的下跌。出厂价格方面虽然下游仍然疲软，但上游和中游价格有所回升，未来可能会带动下游回暖。我国经济仍然在弱势恢复的过程中，价格的暂时弱势中仍然有亮点，对通缩的担忧不易过早，需要继续观察。
　　策略：聚焦国内基本面，A股价值凸显。海外方面的不确定性更加凸显A股及人民币资产的配置价值。国内经济正在恢复，向好信号明显。A股在前期政策预期和经济复苏驱动行情修复后，在会议期间投资者持观望状态导致市场陷入横盘震荡的局面。随着扶持政策不断出台，叠加三月进入年报披露高峰期，市场进入政策利好+业绩支持预期+低估值共振的时期。建议关注短期有业绩支撑+低估值的优质公司。
　　银行：社融再超预期，信贷发力、债券融资改善。受益实体企业融资需求改善，信贷增长动能保持强劲、结构优化，叠加两会政府工作报告总体稳增长导向不变、财政政策与货币政策力度不减，地产与政府债风险持续化解，银行经营环境向好，基本面预计维持稳健，估值性价比突出，提供较好买入时点。我们持续看好银行板块投资机会。维持“推荐”评级，个股方面，继续推荐宁波银行（002142），江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、平安银行（000001）。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年3月14日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001宏观物价仍在正常区间对通缩的担忧不易过早2月份CPI要闻与市场预期差距较大打破了需求快速回升拉动价格的预期虽然2月份CPI和PPI均低水平运行但其环比仍然在正常范围翘尾美联储推出新工具BTFP充当最后贷款人为面临流动性危水平的影响较大2月末猪肉价格的回升确定了价格的底部区域2月份房租价格上行03结束了连续5个月的下跌出厂价格方机的银行提供贷款面虽然下游仍然疲软但上游和中游价格有所回升未来可能会带动下游回暖我国经济仍然在弱势恢复的过程中价格的暂时弱势市场预计美联储利率5月见顶中仍然有亮点对通缩的担忧不易过早需要继续观察年底将降息75个基点策略聚焦国内基本面A股价值凸显海外方面的不确定性高盛因为银行危机预计美更加凸显A股及人民币资产的配置价值国内经济正在恢复向好联储3月不会再加息信号明显A股在前期政策预期和经济复苏驱动行情修复后在会议期间投资者持观望状态导致市场陷入横盘震荡的局面随着扶持英国政府出手汇丰宣布收购政策不断出台叠加三月进入年报披露高峰期市场进入政策利好硅谷银行英国子公司出价1业绩支持预期低估值共振的时期建议关注短期有业绩支撑低英镑计划注资20亿英镑估值的优质公司新任国务院总理李强八个字概银行社融再超预期信贷发力债券融资改善受益实体企业融资需求改善信贷增长动能保持强劲结构优化叠加两会政括中国经济长风破浪未来府工作报告总体稳增长导向不变财政政策与货币政策力度不减可期称民营经济的发展环境地产与政府债风险持续化解银行经营环境向好基本面预计维持会越来越好发展空间会越来稳健估值性价比突出提供较好买入时点我们持续看好银行板越大国家支持粮食生产的政块投资机会维持推荐评级个股方面继续推荐宁波银行策只会增加不会减少002142江苏银行600919常熟银行601128招商银行600036平安银行000001国家医保局符合要求的互联网医疗服务可纳入医保wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦宏观物价仍在正常区间对通缩的担忧不易过早2023年2月CPIPPI点评1核心观点2月CPI显示后节日特征春节后食品和非食品价格齐跌显示了典型的春节后特征1食品方面春节作用下2月份水果水产品蔬菜价格走低猪肉需求大幅减弱猪肉价格连续2个月大幅走低2非食品价格方面后春节效应也较为明显家庭服务价格和旅游价格下行发改委原油价格上行交通工具用燃料价格随之小幅走高蔬菜价格回落弱于历史水平主要受到天气影响3月份蔬菜价格以跌为主猪肉价格在底部区域2月末猪肉价格出现反弹猪肉价格的底部区域得到确认但需求难以快速提升猪肉价格预计上半年低位震荡3月份CPI仍然低位运行3月份翘尾水平在103月份天气继续好转蔬菜水果水产品价格会继续走低猪肉价格小幅回升非食品价格方面燃料价格平稳交通工具价格大幅回落服务类价格回升3月份预计CPI环比保持平稳3月份同比预计在09-11左右运行通胀年内可能低位运行12023年基数水平低2收入预期恢复需要时间需求缓慢回升供给仍然超过需求对物价的冲击仍然有限3央行仍然在观察稳增长的效果开年货币政策取向偏向保守货币对通胀的推动有限4房价-房租-工资螺旋在2023年仍然难以建立对物价推动有限预计2023年通胀仍然低水平运行预计在15-20左右原材料走高中游回升终端回落PPI仍然下行2月份PPI同比-14环比平稳生产资料环比回升生活资料环比下行其中生产资料中原材料价格回升铁矿石和原油价格上行煤炭价格继续回落而生活资料的下行显示了终端需求的疲弱总体来看原油和中游产品出厂价格回升煤炭和下游价格回落PPI可能下半年开始回升1下游开工稍有好转黑色系产品价格可能有所回升2国内需求回升带动终端产品价格小幅上行预计3月份PPI环比小幅回升3月份PPI同比水平在-24左右2023年PPI受到基数影响预计在-10左右对通缩的担忧不易过早2月份CPI与市场预期差距较大打破了需求快速回升拉动价格的预期虽然2月份CPI和PPI均低水平运行但其环比仍然在正常范围翘尾水平的影响较大2月末猪肉价格的回升确定了价格的底部区域2月份房租价格上行03结束了连续5个月的下跌出厂价格方面虽然下游仍然疲软但上游和中游价格有所回升未来可能会带动下游回暖我国经济仍然在弱势恢复的过程中价格的暂时弱势中仍然有亮点对通缩的担忧不易过早需要继续观察请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报分析师许东石策略聚焦国内基本面A股价值凸显1核心观点本周市场表现本周各指数均有所下跌上证指数深证成指和创业板指涨跌幅分别为-295-345和-215本周日均成交额833989亿元较上周有所下降受两会期间投资者情绪影响市场区间波动北上资金本周合计净流出10598亿元风险偏好降低两会利好政策频现2月宏观经济数据公布两会目前就消费内需地产民生发展等各个领域都做出了指导性意见政策也将促进经济稳步回升宏观经济数据方面央行于3月10日公布社融数据2023年2月社会融资规模增量为316万亿元同比多增195万亿元对实体经济发放的人民币贷款增加182万亿元同比多增9241亿元对实体经济的贷款规模增加说明经济正在恢复向好信号明显2023年3月7日国务院机构改革方案提出议案组建国家数据局推进协调数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用等由国家发展和改革委员会管理统筹推进数字中国构建数字社会已成为新时代发展中必不可缺的一项利好数字经济板块汽车短期有望促销量短期刺激消费近日汽车行业掀起了一波降价潮多家汽车品牌参与燃油车降价各地政府与企业均推出政策短期刺激汽车销量刺激汽车的消费长期来看新能源汽车对碳中和碳达峰意义重大因此技术创新带动新能源汽车产业发展新能源车产业链仍值得期待海外方面美国硅谷银行倒闭2000亿资产被接管硅谷银行倒闭的这一事件加剧投资者对其易受资金成本上升影响的担忧市场恐慌情绪蔓延凸显美国金融市场流动性困境外围市场有风险不确定性可以显示出A股及人民币资产的吸引力建议配置海外方面的不确定性更加凸显A股及人民币资产的配置价值国内经济正在恢复向好信号明显A股在前期政策预期和经济复苏驱动行情修复后在会议期间投资者持观望状态导致市场陷入横盘震荡的局面随着扶持政策不断出台叠加三月进入年报披露高峰期市场进入政策利好业绩支持预期低估值共振的时期建议关注短期有业绩支撑低估值的优质公司建议关注1有色金属有望受益于经济复苏能源需求旺盛带动价格上涨2计算机板块数字经济促进其发展受益于未来发展前景广阔政策扶持预期3消费板块国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性Beta机会在经历一段时间波动后消费板块盈利大概率延续回升请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报风险提示1美联储加息超预期及海外黑天鹅的风险2行业政策不达预期的风险3俄乌地缘政治冲突升级带来的能源危机分析师蔡芳媛金工转股溢价率稳定转债表现出防御属性1核心观点转债市场概况本周截至2023年3月10日中证转债跌幅为120表现优于中证全指-326同期沪深300指数下降396创业板指数下降215上证50下降498国证2000下降249转债的平均价格为12261元分位值为8434处于2018年至今的历史较高水平截至3月10日百元溢价率为2538同比下跌039个百分点本周新发行两只转债新上市一只转债一只转债完成赎回从发行节奏上我们关注到证监会核准节奏加快后续新券供给速度有望继续持续增加存量可转债共478只余额为831824亿元转债整体余额在上周基础上小幅提升板块变化与因子表现从板块来看各板块均出现下跌其中表现较好的板块为环保工程新基建分别下跌069和051其余表现较佳的三大板块分别为绿电-054医药-057和芯片-062表现较差的板块分别为传统制造-122汽车零部件-124银行证券-105因子表现方面防御性因子和低估值因子的防御性优势明显本周市场整体呈现持续下跌态势转债市场的防御性优势得到了充分的体现投资者更加青睐防御性较强低估值的转债复合因子由于市场持续下行虽然因子的防御性较强但是收益仍然出现了下滑转债策略表现与持仓分析本周固收组合净值本周出现了06的涨幅组合仓位调整至347平均价格为13236元由于市场的调整持仓转债本月以来平均实现105的负收益年化收益率也略有下降此外本周中转债市场的活跃表现出现明显的压缩高平价转债回落幅度相对较大这也表明市场的整体表现较为谨慎风险提示历史数据不能外推本文仅以统计数据及模拟测算提供判断依据不代表投资建议请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报分析师马普凡银行社融再超预期信贷发力债券融资改善2023年2月金融数据点评1事件央行公布了2023年2月金融数据2核心观点新增社融继续超预期同比增量近2万亿元2月新增社融316万亿元高于22万亿元的预期值同比多增194万亿元截至2月末社融存量35397万亿元同比增长1023较1月有所回升信贷增长动能依旧强劲政府债与企业债发行均有改善2月新增人民币贷款182万亿元同比多增9116亿元增长动能强劲预计与实体企业融资需求复苏和去年2月春节效应低基数有关新增外币贷款310亿元同比少增170亿元新增政府债券8138亿元同比多增5416亿元新增企业债融资3644亿元同比多增34亿元新增非金融企业境内股票融资571亿元同比少增14亿元表外融资减少81亿元同比少减4972亿元其中未贴现的银行承兑汇票减少70亿元同比少减4158亿元居民短期贷款投放回暖企业贷款保持稳健增长截至2月末金融机构贷款余额22156万亿元同比增长116优于1月增速金融机构新增人民币贷款181万亿元同比多增5928亿元分部门来看居民部门贷款增速回暖消费贷改善明显按揭贷款同比有所修复2月单月居民部门新增贷款2081亿元同比多增5450亿元其中新增短期贷款1218亿元同比多增4129亿元新增中长期贷款863亿元同比多增1322亿元企业部门贷款稳健增长票据融资继续减少结构持续优化2月单月企业部门新增人民币贷款161万亿元同比多增3700亿元其中新增短期贷款5785亿元同比多增1674亿元新增中长期贷款111万亿元同比多增6048亿元票据融资减少989亿元同比少增4041亿元新增非银机构贷款173亿元同比少增1617亿元流动性整体较好企业存款增加2月M1和M2同比增长58和129截至2月末金融机构人民币存款余额2682万亿元同比增长1242月单月新增存款281万亿元同比多增2700亿元其中居民部门新增存款7926亿元同比多增108万亿元新增企业部门存款129万亿元同比多增115万亿元新增财政存款4558亿元同比少增1444亿元3投资建议受益实体企业融资需求改善信贷增长动能保持强劲结构优化叠加两会政府工作报告总体稳增长导向不变财政政策与货币政策力度不减地产与政府债风险持续化解银行经营请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报环境向好基本面预计维持稳健估值性价比突出提供较好买入时点我们持续看好银行板块投资机会维持推荐评级个股方面继续推荐宁波银行002142江苏银行600919常熟银行601128招商银行600036平安银行000001风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险分析师张一纬环保公用推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治1核心观点受国务院委托财政部3月5日提请十四届全国人大一次会议审查关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告报告提出2022年中央政府性基金预算收入412399亿元为预算的978增长3中央政府性基金预算支出633048亿元完成预算的784主要是可再生能源电价附加收入安排的支出低于预期环保方面中央财政大气污染防治资金安排330亿元重点支持北方地区冬季清洁取暖中央财政水污染防治资金安排257亿元主要支持实施长江保护修复黄河生态保护治理重点海域综合治理攻坚行动做好农村黑臭水体治理试点工作中央财政重点生态保护修复治理资金安排172亿元推动加快实施山水林田湖草沙一体化保护和修复工程历史遗留废弃矿山生态修复示范工程2投资建议公用山东省电力并网运行管理实施细则2023年修订版山东省电力辅助服务管理实施细则2023年修订版发布储能参与电力市场的价格机制进一步完善随着新能源在电力系统中占比不断提高对电力系统调节能力带来挑战此次两个细则进一步完善了储能参与电力市场的价格机制并明确了新能源配储容量不足的惩罚措施有利于提升新型储能利用水平并提高储能建设积极性助力构建以新能源为主体的新型电力系统建议关注三峡能源600905SH龙源电力001289SZ太阳能000591SZ芯能科技603105SH中闽能源600163SH江苏新能603693SH华能国际600011SH国电电力600795SH协鑫能科002015SZ华能水电600025SH川投能源600674SH九丰能源605090SH新奥股份600803SH环保推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治第十四届全国人民代表大会第一次会议在人民大会堂举行开幕会政府工作报告中提出未来环保工作重点在于推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治加强城乡环境基础设施建设持续实施重要生态系统保护和修复重大工程推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系完善支持绿色请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报发展的政策发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝天碧水净土保卫战建议关注ST龙净600388SH仕净科技301030SZ盛剑环境603324SH聚光科技300203SZ伟明环保603568SH高能环境603588SH华宏科技002645SZ天奇股份002009SZ旺能环境002034SZ路德环境688156SH山高环能000803SZ英科再生688087SH风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险政策执行力度不及预期的风险行业竞争加剧的风险政策调控压力下煤价大幅下跌的风险分析师陶贻功严明煤炭国际国内海运费普涨非电需求仍有空间1核心观点动力煤本周动力煤港口价企稳回升3月10日京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1138元吨周涨幅为32主产地坑口煤价涨跌互现总体产地端市场情绪有所改善国际煤价弱稳运行澳洲动力煤价格企稳反弹CCTD主流港口库存合计环比上周下降3显示库存压力略有缓解南方八省电厂煤炭日耗量环比下降66库存可用天数小幅提升非电煤需求方面3月9日国内甲醇产品开工率为7128环比增008pct但仍低于2021及2022年同期水平需求仍有提升空间3月3日全国磨机运转率为346环比增36pct显示非电煤需求稳中有增且已接近或略超2019年水平显示建材需求得到有效改善运价与调度方面国内煤炭海运价继续上涨国际海运费指数近期低位大幅反弹好望角型船只载重量17万18万吨主要用于铁矿石和煤炭等工业物资的长途运输指数的大幅反弹显示了铁矿石及煤炭国际运输需求的近期大幅度好转根据天气预报未来10天我国大部地区气温仍较常年同期偏高1-3但前期冷空气势力较强后期减弱中东部地区气温将有明显起伏或影响电厂日耗波动运行炼焦煤炼焦煤价格方面本周港口及产地端均较为稳定国际焦煤价格方面澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周为381美元吨环比上涨09总体焦煤库存港口独立焦化厂样本钢厂本周呈现微降状态且仍大幅低于近五年历史同期值随着疫情影响减弱经济活动恢复地产需求端支持政策不断出台购房者信心重筑预计二季度之前地产链将迎来修复性增长从而支撑焦煤需求恢复性增长请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报焦炭焦价本周维稳库存涨跌互现需求方面仍较为稳健螺纹钢主要钢厂开工率迅速回升全国高炉炼铁产能利用率247家为88环比提升1pct显示焦炭需求端受下游钢企拉动稳中有升Myspic综合钢价指数3月10日为16193延续了上升态势周度环比增长11总体双焦产业链受高炉产能利用率回升拉动需求端有支撑2投资建议煤炭国内国际海运费普遍回升非电煤需求仍有提升空间炼焦煤价格稳定运行库存仍处历史低位未来有望深度受益于地产产业链修复焦炭方面随着高炉产能利用率回升需求有支撑煤炭股估值当前PE为64XPB整体法15X均位于历史低位估值优势明显2023年预计供需双增高景气度持续个股推荐焦煤龙头山西焦煤000983焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团1907动力煤龙头陕西煤业601225中国神华601088中煤能源601898兖矿能源600188风险提示行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险以及行业内国企改革不及预期的风险分析师潘玮轻工浆价加速下行提振盈利家居需求复苏延续可期1核心观点家居地产改善叠加需求复苏龙头发力有望取得亮眼表现短期关注315兑现情况政策支持预期改善需求回暖地产端有望持续向好竣工方面前期开发商囤积大量未完工项目保交楼将促进完工竣工好转将支撑家居需求据奥维云网数据1月住宅工程完工项目个数同比增长215规模同比增长40销售方面春节后地产销售持续改善克而瑞数据显示2月30个监测城市新房成交面积同环比涨幅均超4成16个重点城市二手房成交体量同比增长122环比增长54疫后客流显著复苏延期需求持续释放家居龙头信心十足普遍对23年设定乐观目标且积极推动营销策划全年有望实现亮眼表现短期来看家居龙头对整家套餐内容及性价比进行升级23年315有望在积极营销低基数延期需求释放等多重因素带动下实现高增建议关注定制龙头欧派家居索菲亚志邦家居及金牌厨柜软体龙头顾家家居喜临门及慕思股份保交楼受益标的江山欧派王力安防造纸供应缓解带动浆价下行成品纸盈利持续改善废纸系下游需求表现疲软废纸系价格表现较弱3月10日废黄纸板瓦楞纸箱板纸平均价格分别为154630444140请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8每日晨报元吨分别较上周下跌562289217浆纸系浆价下行持续兑现成品纸盈利不断改善3月10日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为556667445367元吨分别较上周下跌259314046双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为672558005080元吨分别较上周变动00-136特种纸浆价高企支撑特种纸提价近期龙头纸企两轮均提价1000元吨且细分纸种供需格局优良有望充分受益于浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续建设产能布局自给浆成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张且市场集中度较低未来提升空间巨大金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强原材料方面预计瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位建议关注包装行业龙头裕同科技奥瑞金轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草海外市场规模快速成长中国电子烟产业链全球化布局竞争优势突出政策支持下出口前景广阔国内电子烟政策落地将实现有序发展未来行业料将稳健扩张市场份额向头部集中文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示经济增长不及预期的风险原材料价格大幅波动的风险分析师陈柏儒社服出境游限制进一步解除国际会展行业开启整合步伐1核心观点板块表现本周社服行业涨跌幅为-317在所有31个行业中周涨跌幅排名第12位其中各细分板块涨跌幅分别为专业服务-007旅游及景区-341酒店餐饮-355教育-796重点公告事件1文旅部发布第二批恢复出境团队旅游国家名单2英富曼以94亿美元并购塔苏请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9每日晨报斯3商旅回暖超预期国内国际商务出行或将迎来新峰值2投资建议免税短期数据扰动不必悲观回调提供布局良机我们预计1-2月海南离岛免税销售增速接近20虽然2月销售受日历效应备货等因素干扰预计环比有所下降但我们对全年销售仍保持乐观全年800亿销售目标含有税仍有概率达成此外2Q23行业有望再迎政策红利推荐龙头中国中免海南机场建议关注王府井海汽集团海旅免税海南发展海发控上海机场白云机场百联股份会展出行领域景气度有望持续超预期的板块持续推荐米奥会展我们预计受益疫情期间累计的需求释放政策支持国内展览业今年有望恢复至19年7-8成外展行业则将同时受益于出入境恢复政策支持展现高景气我们持续看好会展板块景气度重点推荐海外自办展龙头米奥会展建议关注兰生股份旅游重申澳门博彩板块推荐逻辑国内游建议关注天目湖大丰实业当前澳门博彩业类似2016-2018年情景景气提升结构改善有望推动板块迎接戴维斯双击短期回调受淡季美联储加息节奏影响建议关注美高梅中国金沙中国银河娱乐此外看好国内游Q2表现建议关注天目湖增量项目释放成长性实控人变更带来资源整合预期大丰实业国内文体旅装备龙头转型中的小宋城酒店商旅复苏加速推动经营数据超预期重点关注加盟商后续开店信心节后商务出行快速回升驱动酒店经营数据超预期复苏未来需重点关注加盟商开店信心中长期看国内酒店行业中长期的供需竞争格局均较为清晰头部酒店集团受益于供给出清轻资产扩张中高端升级仍是疫后行业复苏最大受益者推荐锦江酒店首旅酒店华住集团-S君亭酒店餐饮经营数据稳步修复预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展2月上市餐企经营恢复良好奈雪海伦司等已恢复营业门店同比均超2019年此外伴随多个餐饮品牌开放加盟类加盟机制我们认为未来2-3年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段推荐强品牌势能餐企九毛九海伦司奈雪的茶风险提示疫情二次传播风险宏观经济下行风险行业竞争格局恶化风险分析师顾熹闽零售提振消费政策频出维持推荐高稳定性的优质零售标的1核心观点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10每日晨报本周行业热点2023年全国消费促进月启动核心CPI同比降至两年最低扩内需促消费政策空间大国家发改委加大宏观政策调控力度进一步释放居民消费潜力国家发改委激发社会政策对于刺激消费引导投资促进就业的积极作用行情表现本周20230306-20230310商贸零售指数下跌331表现优于深证成指-345沪深300指数-396但跌幅高于上证指数-2952023年年初至今行业指数累计下跌193跑输上证成指456深证指数387沪深300247购百板块文峰股份发布关于控股股东部分股份质押的公告涉及股本数额较大新世界发布关于股东股份解除质押的公告该质押不会对公司经营产生重大影响不会影响股东利益电商及代运营板块京东发布2022年Q4及全年业绩年收入首次突破1万亿人民币降本增效旋律下盈利能力显著提升值得买发布关于向不特定对象发行可转换公司债券预案修订稿披露的提示性公告有利于优化资本结构降低融资成本化妆品板块逸仙电商发布2022年Q4财报公司在化妆品行业整体承压背景下转向高质量发展上市以来首个季度实现盈利个护用品板块可靠股份发布关于投资产业基金暨关联交易的进展公告深耕产业协同发展提高可持续发展能力家居家具连锁板块美凯龙发布关于控股股东之一致行动人部分股份质押的公告涉及股份份额较大超市板块Costco发布Q2财报营收同比增长727受美国持续通胀影响营收未达预期家家悦发布关于控股股东部分股份质押的公告本次质押风险可控不会对股东利益造成损害珠宝首饰板块金一文化发布关于公司及子公司诉讼事项及进展的公告明牌珠宝发布关于公司及相关人员收到浙江证监局警示函的公告公司需进行相应整改2投资建议维持全渠道配置的逻辑不变推荐重点关注零售渠道类天虹百货王府井永辉超市家家悦红旗连锁华致酒行以及消费品类的上海家化珀莱雅水羊股份贝泰妮可靠股份豪悦护理稳健医疗百亚股份豫园股份周大生老凤祥风险提示市场信心不足的风险转型进展及效果低于预期的风险分析师甄唯萱ST龙净600388SH投资建设绿电项目逐步形成风光储一体化发展格局请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11每日晨报1事件ST龙净发布公告拟由全资子公司多铜新能源投资建设黑龙江多宝山一期200MW风光项目一期项目总投资约1093亿元其中光伏项目拟投资184亿元风电项目拟投资909亿元后续公司将根据资源配置及项目用电需求适时启动第二期300MW风电项目投建2核心观点投资建设风光项目将为公司带来稳定利润一期项目系200MW源网荷储一体化项目其中光伏项目备案容量40MW风电项目备案容量160MW均需配102小时的电化学储能一期项目预计2023年第四季度建成投运预计光伏项目年均发电量5304万kwh年均有效利用小时数1450h预计风电项目年均发电量43899万年均有效利用小时数3000h多宝山铜矿是目前国内探明可供开采的第三大铜矿目前年用电量达9亿度公司将力争通过自发自用余电上网的方式接入电网预计风光项目将成为公司未来稳定的利润来源本次拟投资建设的黑龙江多宝山一期风光项目是公司环保新能源双轮驱动战略实施逐步形成风光储一体化发展格局的重大项目电站的投运将扩大公司清洁能源发电业务规模为公司提供稳定现金流提高利润水平有利于进一步提升和巩固公司的市场竞争力与紫金合作开发矿产项目清洁能源资源发挥特长实现协同22年10月公司公告收购控股股东紫金矿业绿电资产紫金矿业在规划中的清洁能源项目装机需求量大应用场景多紫金龙净为作为平台未来将会持续参与整合受让控股股东同类业务逐步形成相对集中高效运作的风电与光伏业务经营模式提高管理效率进一步加快公司在风电与光伏领域的市场开展和业务布局发挥优势资源的规模效益和协同效应持续完善储能布局增强公司新能源领域综合实力22年10月公司公告在上杭县投资20亿建设5GWh磷酸铁锂储能电芯项目三季报发布与量道厦门设立合资公司龙净持股49计划投资建设年产6GWh锂电储能系统一期1GWh12月末公司公告与蜂巢能源设立合资公司龙净持股60建设新能源电池储能模组PACK和系统集成项目一期2GWh公司拟打造从电芯到储能系统的完整产品技术链从而基本覆盖储能产业链中游业务环节形成具备行业竞争力的产业链优势此外公司在储能领域的布局也会和风光电站运营形成协同增强综合实力3投资建议预计202220232024年公司归母净利润分别为87511701603亿元对应EPS分别为082109150元股对应PE分别为23x17x12x维持推荐评级风险提示项目投产进度不及预期的风险回款情况不及预期的风险行业竞争加剧的风险分析师陶贻功严明请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12每日晨报岳阳林纸600963SH业绩表现亮眼看好CCER重启变现1事件公司发布2022年年度报告报告期内公司实现营收9781亿元同比增长2479归母净利润616亿元同比增长10651基本每股收益035元股其中公司第四季度单季实现营收3358亿元同比增长6283实现归母净利润142亿元同比扭亏为盈2核心观点文化纸价格提升带动盈利能力改善报告期内公司综合毛利率为1541同比提升03pct其中Q4单季毛利率为1255同比提升537pct环比下降292pct公司毛利率得到提升主要是因为浆价高企支撑文化纸价格提升而公司自给浆占比较高抵消原材料成本上涨影响展望后续全球纸浆产能稳步释放供应缓解带动浆价持续下行公司盈利能力有望持续改善期间费用有所改善净利率明显提升报告期内公司期间费用率为895同比下降178其中销售费用率为115同比下降038pct管理费用率为3同比下降073pct研发费用率为309同比下降008pct财务费用率为171同比下降06pct净利率方面公司净利率为635同比提升25pct其中Q4单季公司净利率为427同比提升71pct环比下降26pct造纸主业稳健扩张成功开发电子级双氧水项目公司具备造纸产能100万吨年自产浆供给率超过50是红色经典书籍首选用纸企业且担负统编三科教材原纸生产任务在教材教辅用纸领域占比较高报告期内公司印刷包装办公工业用纸分别实现营收4951124127286亿元分别同比变动25815076-1604-266同时公司成功实现电子级双氧水的开发与批量生产产品盈利得到提升伴随后续产能投放料将持续贡献业绩增量稳步推进林业碳汇布局看好CCER重启变现公司稳步推进林业碳汇布局已签订正式开发合同9份面积达3511万亩其中256万亩农田并计划在2025年底累计签约5000万亩持续看好CCER重启为公司带来业绩爆发1碳交易市场扩容将带动CCER需求增加CCER可抵消不超过5的碳配额目前仅电力行业纳入碳交易市场对应需求约2亿吨左右未来伴随钢铁建材等行业纳入对应需求有望增长至4亿吨2官方多次表态支持CCER重启相关建设工作已取得阶段性进展3投资建议公司造纸主业稳健扩张电子级双氧水业务贡献业绩增量深度布局林业碳汇看好CCER重启实现变现预计公司20232425年能够实现基本每股收益04205106元对应PE为请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13每日晨报17X14X12X维持推荐评级风险提示浆价及纸价大幅波动CCER政策落地不及预期碳价大幅波动的风险分析师陈柏儒请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15