【传媒】自然语言生成行业深度报告：改变交互方式，商业化前景广阔，传媒行业受益
　　我们建议关注1）百度：深耕AI，国内唯一拥有全栈AI能力，引领大语言模型商业化，搜索引擎市占率有望提升；2）腾讯：AI大模型布局有序推进，助力降本增效，游戏业务23年迎来回暖；3）网易：率先尝试在游戏和教育场景融合类ChatGPT技术；4）快手：正在开展大规模语言模型研究、潜在落地场景丰富、主业稳健增长；5）游戏行业中的完美世界、三七互娱和吉比特；6）广告营销行业的天下秀和蓝色光标。
　　【汽车】智能汽车系列深度研究报告：城市NOA重新定义智能汽车系列二
　　以特斯拉为代表的的不依赖高精地图的自动驾驶路线有望成为城市NOA的下半场。2023年国内开启城市NOA元年，新势力等相继明确各自推送的Roadmap，4Q23蔚小理不依赖高精地图的城市NOA有望于多市落地，特别是理想汽车打造全球领先人工智能企业，新车型定义有望从越级配置兼顾自动驾驶，智能汽车迎来重大催化。
　　【宏观】——2月美国通胀数据点评：通胀粘性较强，对货币政策约束仍存
　　核心CPI环比超预期主要受到住所租金、运输服务和娱乐服务贡献，而能源价格的回落帮助整体CPI保持在可控范围内。虽然硅谷银行事件扰动，降息预期强烈，但是通胀对货币政策的影响不宜过分低估。预计短期美联储仍然维持谨慎的态度，3月加息25个bp为大概率，大规模降息需要看到失业率的上行和通胀回到目标区间左右。数据公布后，10年期美债收益率、美元指数、黄金价格维持震荡、美股期货小幅冲高回落。
　　【电力设备】爱旭股份（600732.SH）2022年年报点评：电池片先进供应商业绩符合预期，ABC有望带来全新增益
　　2022年公司收入实现350.75亿元，同比+126.72%，实现归母净利润23.28亿元，与同期相比扭亏为盈并大幅提升，同比+1954.33%。业绩符合预期。166以上电池片出货占比持续提升，N型化进程进一步加速。ABC产品优势明显，有望提振未来业绩。

研究报告全文：晨会纪要证券研究报告2023年03月15日核心结论分析师传媒自然语言生成行业深度报告改变交互方式商业化前景广阔传雒雅梅S0800518080002媒行业受益我们建议关注1百度深耕AI国内唯一拥有全栈AI能力引领大语言luoyameiresearchxbmailcomcn模型商业化搜索引擎市占率有望提升2腾讯AI大模型布局有序推进国内市场主要指数助力降本增效游戏业务23年迎来回暖3网易率先尝试在游戏和教育指数名称收盘涨跌场景融合类ChatGPT技术4快手正在开展大规模语言模型研究潜在落地场景丰富主业稳健增长5游戏行业中的完美世界三七互娱和吉上证指数324531-072比特6广告营销行业的天下秀和蓝色光标深证成指1141657-077汽车智能汽车系列深度研究报告城市NOA重新定义智能汽车系列二以特斯拉为代表的的不依赖高精地图的自动驾驶路线有望成为城市NOA的沪深300398470-060下半场2023年国内开启城市NOA元年新势力等相继明确各自推送的上证180844852-056Roadmap4Q23蔚小理不依赖高精地图的城市NOA有望于多市落地特别是理想汽车打造全球领先人工智能企业新车型定义有望从越级配置兼顾中小板指745120-058自动驾驶智能汽车迎来重大催化创业板指234311-059资料来源聚源宏观2月美国通胀数据点评通胀粘性较强对货币政策约束仍存主要海外市场指数核心CPI环比超预期主要受到住所租金运输服务和娱乐服务贡献而能源价格的回落帮助整体CPI保持在可控范围内虽然硅谷银行事件扰动降息指数名称收盘涨跌预期强烈但是通胀对货币政策的影响不宜过分低估预计短期美联储仍然道琼斯3215540106维持谨慎的态度3月加息25个bp为大概率大规模降息需要看到失业率的上行和通胀回到目标区间左右数据公布后10年期美债收益率美元标普500391929165指数黄金价格维持震荡美股期货小幅冲高回落纳斯达克1142815214电力设备爱旭股份600732SH2022年年报点评电池片先进供应资料来源聚源商业绩符合预期ABC有望带来全新增益2022年公司收入实现35075亿元同比12672实现归母净利润2328亿元与同期相比扭亏为盈并大幅提升同比195433业绩符合预期166以上电池片出货占比持续提升N型化进程进一步加速ABC产品优势明显有望提振未来业绩1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月15日行业深度研究传媒自然语言生成行业深度报告改变交互方式商业化前景广阔传媒行业受益ChatGPT为什么值得关注ChatGPT上线后用户增长迅速Similarweb统计ChatGPT对应网站近三个月累计访问量188亿位居全球网站访问量前50整合了ChatGPT功能的新版Bing上线一个月后为Bing搜索引擎贡献超过100万新增用户ChatGPT和传统的AI助手在模型训练方式语言生成能力适用场景上有显著提升文本更加自然流畅且较为准确能和用户多轮对话带来更好的用户体验ChatGPT提出了新的技术发展路径长期发展空间值得关注自然语言生成领域的竞争格局如何大型科技公司在算力历史投入科技人才密度数据规格资金实力等方面具有明显优势大模型层面我们认为竞争格局将类似于云计算市场头部玩家占据大部分份额CR3将或超过50参考云计算市场据IDC2022年上半年阿里云华为云天翼云分别占国内公有云IaaS市场的345116110小模型层面在大模型基础之上训练的小模型开发训练及维护的成本更低应用领域更窄或诞生一批具有行业区域属性的小而美玩家自然语言生成模型如何影响传媒行业搜索引擎行业率先落地据头豹研究院2022年国内搜索引擎市场规模约89534亿元1的市场份额变动意味着895亿元的营收Statcounter数据显示2023年2月百度搜索市场占有率约为559我们认为文心一言推出后有望提升市场份额传媒行业内容方面自然语言生成NLG将创造新的内容交互形式提高文本图像以及影像内容的制作效率同时降低成本费用影视广告营销游戏及出版行业将率先落地相关应用投资建议我们建议关注1百度深耕AI国内唯一拥有全栈AI能力引领大语言模型商业化搜索引擎市占率有望提升2腾讯AI大模型布局有序推进助力降本增效游戏业务23年迎来回暖3网易率先尝试在游戏和教育场景融合类ChatGPT技术4快手正在开展大规模语言模型研究潜在落地场景丰富主业稳健增长5游戏行业中在研产品丰富且有望接入自然语言生成模型及其它AI技术的完美世界三七互娱和吉比特6广告营销行业中已将AIGC技术应用于实际业务的蓝色光标以及打造虚拟社区虹宇宙能够将AI应用方向与3D体验场景的空间式连接的天下秀风险提示技术发展不及预期安全和隐私风险伦理和道德风险监管风险联系人李艳丽17721210967liyanliresearchxbmailcomcn2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月15日行业深度研究汽车智能汽车系列深度研究报告城市NOA重新定义智能汽车系列二特斯拉引领高速NOA到城市NOA重新定义智能汽车特斯拉Autopilot坚持纯视觉方案HW40硬件全面升级自研FSD芯片中的大面积NPU单元加速神经网络算法14万个GPU构成的超算中心高效训练大算力模型自建专用DOJO超算中心Transformer等算法将8个摄像头数据完成从图像空间到BEV空间3D鸟瞰视角的转换可自动绘制道路地图进而规划行驶路线我们认为特斯拉不依赖高精地图的城市NOA方案引领国内开启城市NOA元年新势力等相继明确各自推送的Roadmap蔚小理不依赖高精地图的城市NOA年内全面落地特别是理想汽车将打造全球领先人工智能企业新车型定义从越级配置兼顾自动驾驶智能汽车迎来重大催化2023年有望开启城市NOA元年我们预计202320242025年搭载NOA的车型将分别达到102万169万348万辆其中支持城市NOA的车型将分别达365370政策催化2022年8月高精地图试点政策推动城市NOA量产11月工信部对L3L4自动驾驶车辆开展准入通行试点2023年3月政策计划到2025年初步构建地图标准体系技术升级小鹏P5国内首家量产城市NGP80用户每周使用计划2H23推送不依赖高精地图的城市NGP华为自研的城市NCA已推送上海和深圳理想计划今年底推送城市NOA成本下降国产硬件供应商加速导入软件选装包价格下行将带动NOA车型的渗透率快速提升如博越L的NOA车型价格已下探至15万元价格带用户开始为自动驾驶产品买单从越级配置兼顾自动驾驶预计新车型产品定义将突出自动驾驶功能我们对主要赛道进行了自下而上分车型的出货量预测激光雷达主雷达补盲雷达组合趋势明确全固态激光雷达2023年即将量产我们预计23年新能源车激光雷达出货量将达60万颗国内激光雷达2025年市场规模将达113亿元芯片域控云侧我们认为芯片禁令影响有限车侧我们认为Orin和Thor被禁可能性较小德赛西威作为23年唯一量产Orin域控的厂商将充分受益预计IPU042023年出货量将达24万套域控Tier1整合将是5年内主流方式预计2025年中国智能座舱自动驾驶域控市场规模有望达85266亿元线控底盘自主供应商加速放量我们预计2023年中国全年前装搭载线控制动将超700万套其中伯特利约出货150万套国产化降本叠加自主品牌空悬装配下探至30万元以内市场预计2023年新能源汽车空气悬架出货量将达82万套我们预计2025年线控制动悬架转向市场规模分别将达20339989亿元HUD搭载车型价格带下移越级配置预计2023年新能源汽车前装搭载HUD的车型达132万辆到2025年HUD市场规模有望达131亿元投资建议智能汽车三条投资主线线控底盘推荐拓普集团建议关注伯特利保隆科技域控制器智能座舱推荐德赛西威科博达华阳集团建议关注经纬恒润均胜电子激光雷达建议关注爱柯迪禾赛科技风险提示智能汽车发展不及预期国产替代不及预期技术路线改变风险3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月15日联系人刘虹辰18518917802liuhongchenxbmailcomcn4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月15日宏观点评报告宏观2月美国通胀数据点评通胀粘性较强对货币政策约束仍存数据美国2月未季调CPI同比升6预期升6前值升64环比为04符合预期核心CPI同比为55符合预期低于前值的56环比为05高于预期与前值的04CPI分项中非家庭食品和电力价格同比增速有所回升数据显示2月食品价格增速为95前值101其中非家庭食品价格增速由前值的82回升至84水果蔬菜价格从72放缓至53能源价格增速回落至52前值87其中能源商品增速同比从前值的27回落至-14能源服务增速同比由前值的156回落至133核心CPI同比增速依然由服务价格贡献分项数据显示2月二手车价格增长-136前值-116新车价格增长58前值58核心服务价格增长73前值72其中主要住所租金增速为88前值为86医疗保健价格增速为21前值为3娱乐服务价格增速为63前值57教育通信价格增速为29前值1核心CPI环比超预期主要受到住所租金运输服务和娱乐服务贡献而能源价格的回落帮助整体CPI保持在可控范围内其中住所租金环比由前值的07回升至08导致同比增速仍然居高不下运输服务娱乐服务和个人服务环比回升受益于劳动力市场强劲和消费支出回暖带来的正面影响因此本月环比增速不同程度上行相较之下2月能源商品价格环比增速为05低于前值的19能源服务价格环比从前值的21回落至-17虽然硅谷银行事件扰动降息预期强烈但是通胀对货币政策的影响不宜过分低估近两个月通胀走势主要还是受到能源价格左右但当前核心CPI的关键服务剔除能源价格增速并未回落这或意味着即使短期为稳定金融市场防止风险蔓延倒逼美联储对货币政策的态度发生边际转换但是中期则会压低失业率进而加剧通胀的粘性往后看若金融系统性风险相对可控货币政策仍然会以瞄准失业率和通胀为主要目标市场交易金融危机的情绪得以修正但若银行发生大规模挤兑美联储暂时放弃通胀之后对于通胀预期的管理则会更难预计短期美联储仍然维持谨慎的态度3月加息25个bp为大概率大规模降息需要看到失业率的上行和通胀回到目标区间左右数据公布后10年期美债收益率美元指数黄金价格维持震荡美股期货小幅冲高回落短期美国金融市场仍存不确定性若金融风险可控美债收益率存在上修空间重新回归到了通胀定价但是中期美国基本面未见底对美债收益率上扬形成约束本轮美债收益率顶点较为确定风险提示全球衰退超预期美联储加息超预期联系人边泉水13911826169bianquanshuiresearchxbmailcomcn杨一凡13472533756yangyifanresearchxbmailcomcn5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月15日公司点评电力设备爱旭股份600732SH2022年年报点评电池片先进供应商业绩符合预期ABC有望带来全新增益事件2022年公司收入实现35075亿元同比12672实现归母净利润2328亿元与同期相比扭亏为盈并大幅提升同比195433其中22Q4公司实现营业收入9246亿元同比11642环比-606实现归母净利润938亿元同比127655环比1816同时公司披露2022年年度权益分派预案拟每10股转增40股派55元业绩符合预期2022年电池片出货量持续增长盈利能力持续提升2022年全年电池片环节尤其18X以上大尺寸电池处于供不应求的状态公司年内累计实现电池销量3442GW同比8265同时光伏电池片价格逐渐回升带动盈利能力持续提升毛利率为1373同比上升约814pct166以上电池片出货占比持续提升N型化进程进一步加速公司加快推进大尺寸产能升级工作截至2022年6月底已完成大部分166mm产线的升级大尺寸电池产能占比达95以上我们预计公司2023年PERC及N型大尺寸薄片化电池片出货占比仍有望快速增长ABC产品优势明显有望提振未来业绩2022年公司正式推出了基于全新一代N型背接触ABC电池技术的组件系列产品和光伏能源整体解决方案服务截至2023年首期珠海65GWABC电池量产项目已顺利投产预计23Q2末实现满产转换效率角度看根据公司年报数据ABC电池平均量产转换效率已接近265ABC组件全生命周期发电量相较目前市场主流的同等面积PERC组件可提高15以上有望进一步推动光伏降本增效进程投资建议预计2023-2025年公司归母净利润为332640095420亿元同比429205352EPS分别为255308416元维持买入评级风险提示光伏装机量不及预期预期行业竞争加剧原料价格上涨联系人杨敬梅18001996455yangjingmeiresearchxbmailcomcn章启耀15221327108zhangqiyaoresearchxbmailcomcn6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月15日公司点评基础化工力量钻石301071SZ2022年报点评全年业绩符合预期培育钻业务保持高增摘要事件公司发布2022年年度报告实现营业收入906亿人民币同比增长8185实现归母净利460亿人民币同比增长9212扣非归母净利437亿同比增加9053单Q4实现营业收入232亿元同比增加4736环比增加231归母净利110亿元同比增加4055环比下降047扣非归母净利096亿元同比上升3282环比下降984公司产能持续释放培育钻和金刚石单晶驱动业绩高增2022年公司实现培育钻石营收389亿元同比增长9712金刚石单晶营收174亿元同比增长2704金刚石微粉营收316亿元同比增长10303预计随着新增设备陆续投产产能将继续稳步释放实现收入和业绩快速增长毛利水平整体保持稳健培育钻和金刚石单晶毛利小幅下降金刚石微粉毛利有所增长受市场供需变动影响培育钻石毛利率为7925同比下降213pct受原材料价格影响金刚石单晶毛利率5270同比下降523pct受下游景气度上升影响金刚石微粉毛利率5400同比增长398pct总体毛利率为6329同比下降078PCT保持平稳态势海外市场持续释放回暖信号静候海内外终端春暖花开根据GJEPC的2023年2月数据培育钻毛坯进口额实现063亿美元同比-593环比-5227培育钻裸钻出口额实现135亿美元同比72环比311相较1月出口环比增速098海外珠宝需求正在释放边际向好信号考虑到中游库存仍在高位传导至进口端仍需时间预计今年国内珠宝品牌将加速布局培育钻市场境内培育钻声量有望进一步提升投资建议我们预计公司2325年EPS为512738945元股最新股价对应PE分别为240167130倍维持增持评级风险提示海外市场恢复不及预期上游竞争加剧国内市场不及预期联系人雒雅梅18621188181luoyameiresearchxbmailcomcn7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月15日公司点评美容护理珀莱雅603605SH2023年12月经营数据点评品牌渠道持续进阶精益求精逆势增长事件公司披露2023年1至2月主要经营数据2023年1至2月公司实现营业总收入79亿元同比25实现归母净利润08亿元同比33大促期间表现亮眼单品新品策略接力公司12月业绩表现优异三八大促期间各品牌高基数下销售表现仍然亮眼根据聚美丽飞瓜统计主品牌珀莱雅天猫GMV三八大促同比59抖音已超去年3月全月位居天猫美妆京东护肤Top1抖音护肤第二强属性凸显产品高频上新接力增长大单品逻辑持续验证新品云朵防晒逐步起量滋养精油推进高端化布局红宝石面膜20迭代升级助力量价齐升子品牌发展势头良好彩棠新品争青系列合作超头未来有望持续放量悦芙媞升级研发定位去油控痘OffRelax瞄准头皮护理赛道多元矩阵贡献第二增长点渠道运营能力突出提质增效赋能成长公司敏锐洞察市场风向率先布局抖音渠道充分抓住渠道流量红利期不断调整直播策略应对市场变化根据飞瓜统计23年12月公司品牌自播GMV占比达57自播比例稳中有升弱化超头依赖增强渠道话语权展现高度灵活性利润端受益于收入规模效应下精细化运营费用率持续优化12月归母净利率约为101同增约06pcts逆势增长优于预期行业龙头地位稳固化妆品行业淡季下公司业绩逆势高增为复苏中的市场注入一剂强心针短期来看大单品优化工艺迭代升级新品合作超头强化曝光叠加多渠道运营优势显著年中大促有望持续放量中长期来看公司进军核心原料研发子品牌定位不断清晰产品力品牌力协同效应助力综合实力全方位升级未来成长动能强劲投资建议预计公司20222024年EPS分别为264335416元对应最新PE分别为698549443倍维持买入评级风险提示行业竞争加剧新品推广不及预期渠道发展不及预期联系人雒雅梅18621188181luoyameiresearchxbmailcomcn8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月15日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明