【非银金融】国金证券（600109.SH）首次覆盖报告：投行业务为牵引，受益于注册制改革
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为56.44亿元、67.19亿元和76.57亿元；归母净利润为12.07亿元、18.04亿元和21.98亿元；对应EPS分别为0.32、0.48、0.59元。投行业务是公司的特色业务，预计将直接受益于全面注册制等政策利好。我们给予公司2023年1.4倍PB的估值，对应目标价为12.10元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
　　【基础化工】呈和科技（688625.SH）22年业绩快报点评：22年业绩符合预期，收购落地赋能成长
　　公司产销有望随需求恢复及产能投放提升，我们预计公司23-24年归母净利为2.85/3.81亿元，对应估值为24.6/18.3x。上调至买入评级。
　　【电子】顺络电子（002138.SZ）年报点评：22年消费类需求承压，全年业绩低于预期
　　公司发布22年年报，全年实现营收42.38亿元，同比-7.41%；归母净利润4.33亿元，同比-44.81%；扣非归母净利润3.68亿元，同比-46.87%。全年消费类需求承压，业绩低于预期。23年消费端需求有望复苏，公司传统业务将得到修复。同时，考虑到公司汽车/储能/光伏等新业务销售收入快速增长，预计公司23-25年归母净利润分别为6.07、8.67、11.21亿元，维持“买入”评级。
　　【电子】拓邦股份2022年业绩快报点评：静待否极泰来
　　考虑到海外需求复苏存在不确定性，下调盈利预测，原预计2023/2024年公司归母净利润分别为8.25/11.50亿元,调整为8.16/11.36亿元，对应PE为18.8/13.5倍。看好公司长期发展空间，维持“买入”评级。
　　

研究报告全文：晨会纪要证券研究报告2023年03月01日核心结论分析师非银金融国金证券600109SH首次覆盖报告投行业务为牵引受雒雅梅S0800518080002益于注册制改革我们预计公司2022-2024年营业收入分别为5644亿元6719亿元和7657luoyameiresearchxbmailcomcn亿元归母净利润为1207亿元1804亿元和2198亿元对应EPS分别国内市场主要指数为032048059元投行业务是公司的特色业务预计将直接受益于指数名称收盘涨跌全面注册制等政策利好我们给予公司2023年14倍PB的估值对应目标价为1210元股首次覆盖给予买入评级上证指数327961066基础化工呈和科技年业绩快报点评年业绩符合688625SH2222深证成指1178380070预期收购落地赋能成长公司产销有望随需求恢复及产能投放提升我们预计公司23-24年归母净利沪深300406946063为285381亿元对应估值为246183x上调至买入评级上证180859992058电子顺络电子002138SZ年报点评22年消费类需求承压全年中小板指769667059业绩低于预期公司发布22年年报全年实现营收4238亿元同比-741归母净利润创业板指242903080433亿元同比-4481扣非归母净利润368亿元同比-4687全年资料来源聚源消费类需求承压业绩低于预期23年消费端需求有望复苏公司传统业务将得到修复同时考虑到公司汽车储能光伏等新业务销售收入快速增主要海外市场指数长预计公司23-25年归母净利润分别为6078671121亿元维持买指数名称收盘涨跌入评级道琼斯3265670-071电子拓邦股份2022年业绩快报点评静待否极泰来考虑到海外需求复苏存在不确定性下调盈利预测原预计20232024年公标普500397015-030司归母净利润分别为8251150亿元调整为8161136亿元对应PE为纳斯达克1145554-010188135倍看好公司长期发展空间维持买入评级资料来源聚源1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日公司深度研究非银金融国金证券600109SH首次覆盖报告投行业务为牵引受益于注册制改革核心观点投行业务是国金证券的主要标签2021年及2022年前三季度公司投行业务收入占比达到263和358居上市券商前列在全面注册制改革的大背景下公司投行业务预计将直接受益经营机制方面公司通过定增的方式引入成都国资委弥补资本金缺口并理顺治理机制投行业务收入贡献占比位居行业前列项目储备及人员数量为下一阶段增长奠定基础投行业务是券商服务实体经济的重要抓手公司提出投行牵引战略IPO业务优势显著从项目储备看截至2023年2月27日IPO排队数共32家位居行业第八公司共有263名保荐代表人位居行业第九比肩头部券商较2017年水平增幅达892公司结合自身投行业务优势明确以投行为牵引以研究为驱动的战略原则期望凭借投行的率先发展为公司注入优质资产和长期资金带动其他机构业务全面发展经纪业务线上线下融合较早发力金融科技截至2021年末公司共有69家营业部集中于四川省23家公司较早利用线上渠道获客并于2014年推出首个互联网金融产品佣金宝APP目前已更新至70版本公司以此为载体推动财富管理转型为客户提供精准匹配产品和差异化服务投资业务补充资本金打开增长上限2018-2021年公司自营业务收入稳步提升重点关注固收业务发展2022年受市场波动影响出现回落定增补充资本金后我们预计公司重资本业务有望迎来发展推动业绩回升投资建议我们预计公司2022-2024年营业收入分别为5644亿元6719亿元和7657亿元归母净利润为1207亿元1804亿元和2198亿元对应EPS分别为032048059元投行业务是公司的特色业务预计将直接受益于全面注册制等政策利好我们给予公司2023年14倍PB的估值对应目标价为1210元股首次覆盖给予买入评级风险提示市场波动风险资本市场改革不及预期治理机制变动风险联系人罗钻辉15017940801luozuanhuiresearchxbmailcomcn孙冀齐13162770049sunjiqiresearchxbmailcomcn2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日公司点评基础化工呈和科技688625SH22年业绩快报点评22年业绩符合预期收购落地赋能成长事件公司公告22年业绩快报全年营业收入695亿元同比2059归母净利润196亿元同比2496其中Q4单季实现营收202亿元同比1396环比2436归母053亿元同比2864环比1752收购股权落地公司助剂产业链拓展至原料抗氧化剂强化产销协同效应公司1月定增收购科澳化学100股权信达丰100股权并于1月底完成股权转让1科澳化学具有多种成熟的抗氧剂配方和生产经验抗氧剂是公司主营产品高分子材料助剂的主要原料之一通过整合研发生产环节公司的产品线可实现从抗氧剂-单一助剂-复合助剂的产业布局降低原料采购成本及供应不确定性2公司产品销售集中在国内而信达丰具有较为完善国内外客户网络具备多家石化厂和境外客户认证资质产品出口多个国家和地区利于公司拓展海内外客户群体塑料改性需求增长且助剂国产化需求强烈公司产品需求空间高增1成核剂是塑料改性关键考虑到国内聚丙烯产量趋势增长且国内塑料改性率21年为24距离海外的50仍有渗透提升空间随着高性能聚丙烯占比提升我们预计国内成核剂21-25年市场规模CAGR为10352合成水滑石是PVC的新型热稳定剂在国家政策推动下有望替代铅盐类及有机锡类热稳定剂据智研咨询20年国内合成水滑石市场规模940亿元我们预计合成水滑石未来潜在替代市场约为20亿元公司原有产能接近满产满销新增产能打开业绩增长空间公司募投一期和改扩建项目计划分别新增产能36618万吨年分别于23年9月12月建成公司远期产能预计约为现有产能的4倍投资建议公司产销有望随需求恢复及产能投放提升我们预计公司23-24年归母净利为285381亿元对应估值为246183x上调至买入评级风险提示市场需求不及预期原料价格波动募投产能释放存货减值联系人黄侃18818400628huangkanresearchxbmailcomcn卞丽君15312891901bianlijunresearchxbmailcomcn3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日公司点评电子顺络电子002138SZ年报点评22年消费类需求承压全年业绩低于预期事件公司发布22年年报全年实现营收4238亿元同比-741归母净利润433亿元同比-4481扣非归母净利润368亿元同比-4687全年消费类需求承压业绩低于预期分季度看22Q4实现营收1057亿元同比-399环比110归母净利润026亿元同比-8591环比-7747受疫情影响22年消费市场和通讯市场需求低迷终端应用订单数量同比下滑公司业绩低于预期分产品看22年信号处理电源管理汽车电子储能专用陶瓷PCB其他产品实现营收15961217491933亿元同比-1965-246661973894汽车电子或储能专用产品收入占比持续提升22年为1159较21年提升了497pct毛利率同比下滑期间费用率同比提升1毛利率22年毛利率3300同比-205pct其中22Q4毛利率为3035同比123pct环比-134pct毛利率下滑原因1消费及通讯市场需求低迷传统产品产能利用率不足导致成本分摊2新产线产能利用率短期不及预期3产品结构发生变化汽车电子新能源等新业务收入增加导致毛利率波动2费用22年期间费用率为1761同比242pct其中研发管理销售财务费用率分别为193616831120同比002164079-004pct23年消费端需求有望复苏看好汽车储能光伏等新兴应用长期成长性随着疫情放开消费信心提振叠加政府政策支持23年消费端需求有望复苏同时公司成功布局汽车储能光伏等新型产业新业务销售收入占比持续提升产品获得各行业标杆企业广泛认可看好公司新业务的长期成长性盈利预测23年消费端需求有望复苏公司传统业务将得到修复同时考虑到公司汽车储能光伏等新业务销售收入快速增长预计公司23-25年归母净利润分别为6078671121亿元维持买入评级风险提示下游消费类需求复苏不及预期新业务放量不及预期等联系人单慧伟18616338670shanhuiweiresearchxbmailcomcn艾宪15269878000aixianresearchxbmailcomcn4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日公司点评电子拓邦股份2022年业绩快报点评静待否极泰来事件拓邦股份发布2022年度业绩快报2022年公司实现营业收入8876亿元同比1429实现归母净利润586亿元同比366实现扣除非经常性损益后的归母净利润477亿元同比1062需求短期受压制2023年预计复苏公司2022年营业收入同比增速放缓22Q4单季度实现营收2341亿元同比899环比20收入增速放缓主要因为过去一年全球宏观环境波动加剧美欧等国家加息导致市场需求受压制2023年伴随下游客户去库存进入尾声公司加大客户拓展力度需求端有望逐步复苏结构上看俄乌战争背景下欧洲能源问题加剧带来能源领域发展机遇22年前三季度公司的新能源业务增速高达60以上2022年高价物料库存消化叠加股权激励费用确认归母净利率同比去年下降067pct2022年归母净利率660对比2021年归母净利率727下降067pct盈利能力下降主要因为公司2022年大部分原材料成本趋稳但部分半导体价格仍在高位因此毛利率承压公司前三季度毛利率为1885同比下降401pct2022年公司因股权激励确认的股份支付费用总额约124亿元考虑所得税费用后同比2021年增加9600余万元储能新业务下游高景气自制电芯提升产品竞争力在新能源领域公司面向储能和绿色出行两个领域的客户提供包括逆变器控制器电芯电池管理系统电机控制等产品和系统解决方案从产品形态来看约6成是电池产品形态约4成是控制产品形态公司进行产品能力的垂直整合加大新能源业务投入培育公司业务第三增长曲线充分受益行业高景气度投资建议考虑到海外需求复苏存在不确定性下调盈利预测原预计20232024年公司归母净利润分别为8251150亿元调整为8161136亿元对应PE为188135倍看好公司长期发展空间维持买入评级风险提示新业务市场拓展不及预期海外宏观环境影响原材料价格波动联系人陈彤18859272982chentonggxbmailcomcn5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日公司点评传媒心动公司2400HK游戏动态点评火炬之光无限计划于5月上线自研游戏持续兑现事件2月24日公司官方TapTap公众号宣布自研手游火炬之光无限计划于5月大陆地区开启公测经典大IP改编海外仍处爬坡期火炬之光无限是由完美世界和RunicGames正版火炬之光首作2009年上线销量超百万IP授权心动自研的ARPG手游使用UE4引擎开发22年10月在海外地区开启公测并于23年1月国内获得版号计划于5月国内开启公测从海外上线版本看火炬之光无限延续前作IP蒸汽朋克欧美画风前期提供8小时单人游戏剧情作为新手玩法引导后续核心玩法主要为流派构筑与刷怪打宝主要变现点为英雄外观技能等据dataai统计受益于赛季切换23年1月火炬之光无限当月出海收入环比增长达251目前流水仍处爬坡期有望随着内容更新与优化而提升自研游戏持续兑现火炬之光无限国内计划5月上线铃兰之剑心动小镇等均规划年内陆续测试我们预计公司明年有望实现盈利游戏行业供给回暖TapTap内容丰富度提升多款头部游戏厂商产品版号获批并陆续测试上线除心动火炬之光无限外腾讯自研开放世界手游黎明觉醒生机1月17日版号获批并于2月23日开启不删档测试网易大话西游归来逆水寒手游计划于23年上半年上线我们认为目前版号发放节奏稳定数量有超预期的可能性行业供给持续回暖有望开启新一轮产品周期进而助力TapTap内容丰富度提升推动MAU进一步增长盈利预测TapTap是具备稀缺价值的垂直渠道目前仍处拉动用户增长和留存阶段自研游戏商业化后将逐步贡献收入我们预计公司20222324年归母净利-448-030343亿元维持买入评级风险提示自研游戏表现不及预期平台用户增长放缓政策风险联系人李艳丽17721210967liyanliresearchxbmailcomcn6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日公司点评食品饮料洽洽食品002557SZ2022年年度业绩快报点评收入符合预期利润阶段性承压事件公司发布2022年年度业绩快报收入端稳健增长业绩基本符合预期22年公司预计实现收入6882亿元同比增长150实现归母净利润977亿元同比增长52其中22Q4预计实现收入2498亿元同比增长188实现归母净利润350亿元同比增长48公司全年业绩基本符合市场预期产品提价春节需求回暖支撑收入端良性增长得益于疫情趋缓整体消费需求提升春节期间公司葵花籽刚需属性显现坚果礼盒装表现稳定同时22年公司对葵花籽坚果及小品类等主要产品进行直接或者间接提价共同支撑22Q4收入端保持较快增长春节错位叠加原料价格高位运行成本压力仍存由于今年春节备货节奏前移同时叠加葵花籽收购价因收获季雨水影响同比略有提升22Q4预计归母净利润率环比下降214pct同比下降188pct至1403利润端阶段性承压短期成本扰动叠加营销投入增加导致利润端短期承压瓜子坚果两大核心业务收入基本盘稳定公司短期受原料能源包材价格波动和营销费用投入增加导致利润端阶段性承压但公司瓜子业务提价传导顺利下沉市场稳步拓展基本盘稳定坚果业务每日坚果屋顶盒品类渗透率稳步提升实行贴奶战略不断挖掘节庆送礼校园备餐等新兴消费场景渠道上探索零食专营可能性后续有望加大合作贡献新增量公司业绩长期增长趋势不变努力冲击百亿目标盈利预测考虑到原料价格波动和疫情影响我们略调整公司22-24年归母净利润分别至977亿元1084亿元1262亿元对应EPS分别193元214元249元动态PE为238x214x184x维持买入评级风险提示瓜子增速不及预期原材料价格波动市场需求下滑联系人雒雅梅18621188181luoyameiresearchxbmailcomcn7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日公司点评社会服务奈雪的茶2150HK跟踪点评单店模型优化看好疫后利润释放餐饮消费复苏大幕开启随着去年12月防疫政策的优化调整各地感染病例相继达峰线下消费逐步恢复春节期间不少餐饮品牌迎来开门红拉开全年餐饮消费持续复苏的大幕中国烹饪协会开展的兔年春节期间重点餐饮企业经营情况调研数据显示春节期间受访餐饮企业营业收入同比247与2019年春节相比19客流量同比26与2019年春节基本持平其中预计奈雪的茶春节期间同店恢复至去年同期约90主要系取消就地过年后大幅增长的返乡客流对公司门店主要地处的高线城市表现造成了一定影响单店模型持续优化看好疫后利润释放在疫情期间公司采取了一系列降本增效措施提升门店运营效率一方面推出自动排班系统和自动制茶机提高门店自动化和数字化水平大幅降低对培训的依赖提升门店人力使用灵活度同时通过租金谈判等方式优化租金成本率目标将门店人力成本率控制在20以内租金成本率控制在15以内另一方面进行供应链优化将原材料成本率维持在不高于35此外随着线下客流的持续恢复预计外卖占比及费用率将有所下降保持较快开店节奏投资乐乐茶优化竞争环境2022年公司共计新开店299家净开店251家2023年公司仍将保持较快开店节奏预计全年新开350-400家此外2022年12月公司收购了现制茶饮行业另一头部企业乐乐茶的4364股权一方面是为获取财务回报另一方面也有助于进一步优化行业竞争环境降低公司未来门店拓展运营等方面的成本投资建议预计公司2023-2024年归母净利润分别为178422亿元EPS分别为010025元最新股价对应PE分别为6226倍维持买入评级风险提示宏观经济下行风险疫情二次冲击门店拓展不及预期联系人王璐15316569146wangluresearchxbmailcomcn8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日公司点评通信德科立688205SH业绩快报点评业绩受疫情影响短期承压23年看好新产品放量德科立发布2022年度业绩快报公告2022年实现营业收入为714亿元同比下降2312022年实现归母净利润102亿元同比下降1949公司22年受疫情影响短期承压四季度随疫情好转公司订单加速确认收入公司22年由于疫情原因公司生产供应链活动以及新增产能建设受到较大影响同时经营刚性支出相对固定导致本报告期营业收入和净利润与上年相比有所下降随着四季度国内疫情情况改善公司订单加速确认根据业绩快报计算得出公司第四季度实现营收146亿元环比提升71实现归母净利润02亿元环比提升6567伴随疫情管控放开和公司新产品线放量我们预计23年公司收入和盈利能力有望恢复增长轨道非相干新产品研发进展顺利持续向高端产品升级目前在研项目以400GCFP2封装形式为主主要实现80km及以上的传输公司长距离电信光模块研发顺利2022年10月公司发布业内首款基于单波100G非相干方案的400G40km光模块新产品400GER4QSFP56-DD光模块公司相干光模块新产线投入使用进入批量阶段公司积极开展相干光器件的原创性研发工作集成可调窄线宽激光器铌酸锂薄膜调制方式的相干发射器件光放大器件相干接收器件的研发均已取得初步成果2022年第四季度公司相干光模块和CombPONOLT两条新产线投入使用将在2023年逐渐上量预计年化产值3亿元投资建议我们维持盈利预测预计2023-2024年公司归母净利润为162216亿元对应PE为3123X维持增持评级风险提示疫情影响公司生产经营风险大客户集中度较高风险下游行业需求不及预期联系人陈彤18859272982chentonggxbmailcomcn9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日公司点评美容护理华熙生物688363SH2022年业绩快报点评倾力打造国民护肤品牌盈利稳中向好事件公司发布2022年业绩快报预计2022年实现收入6359亿元同比2853归母净利润970亿元同比2400扣非后归母净利润863亿元同比3006预计22Q4实现收入2039亿元同比534归母净利润293亿元同比2891扣非后归母净利润262亿元同比2089护肤品跃入新成长空间发力大单品系列化2022年公司功能性护肤维持高速增长根据魔镜飞瓜数据统计润百颜夸迪米蓓尔肌活天猫抖音GMV分别同比29374935117969169四大品牌顺应大单品-系列化-品牌化逻辑扩展产品线同时进一步夯实品牌定位原料业务受益于海外消费复苏稳步增长医疗终端业务同比基本持平医美终端机构销售受限于线下客流量同时2022年业务处于战略调整期销售表现平淡精细管理提质增效长期主义蓄力成长2022年公司预计期间费用合计增速低于营业收入增速公司通过管理精细化运营效率不断提升带动扣非归母净利同比3006公司践行长期主义加码研发品牌建设并前瞻性布局原料产能为未来销售增长夯实基础原料基础扎实终端业务抬升成长天花板公司扎根原料布局全产业链原料端将胶原蛋白作为第二大战略性方向并携手乐敦制药BMS布局再生医学及培养基业务护肤品四大品牌收入规模对标头部功效护肤品来看仍有较大成长空间同时公司期间费用持续优化预计将带动盈利能力进一步提升2023年疫情防控放开医美业务有望受益线下人流恢复医美消费高黏性产品高端化将实现快速增长值得期待投资建议预计公司20232024年EPS分别为265343元对应最新PE分别为47833699倍维持买入评级风险提示行业竞争加剧新品拓展营销不及预期需求端放缓联系人雒雅梅18621188181luoyameiresearchxbmailcomcn10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日公司点评通信映翰通2022业绩快报点评经营短期承压持续加强产品力和市场拓展事件映翰通发布2022年度业绩快报预计2022年公司实现营业收入387亿元同比-1385归母净利润07亿元同比-3333短期需求受压制海外加速扩张营收下滑一方面系原子公司宜所智能不再纳入合并范围若剔除此因素影响公司收入实际下降577归母净利润-1505另一方面疫情反复影响部分保电项目交付进度及智能货柜的短期需求上游芯片等原材料短缺影响部分出货其中公司海外营收向好前三季度同比51渠道扩张下车载网关等新产品贡献增量2022年归母净利率下降主要由于新研发投入及电商平台等渠道建设2022年归母净利率为1808相比2021年的2335下降527pct2022年公司在工业车载配电网零售等多领域均发布了新品2022年前三季度研发费用同比2191销售费用同比18142023伴随芯片短缺环节新产品放量期间费用率有望下降行业需求逐步复苏公司加强产品力提升和客户端拓展工业物联网通信公司持续丰富产品矩阵受益于工业端需求复苏智能配电网电网智能化渗透加速及电网侧市场化改革有望促进配网侧需求提升公司IWOS系统ADAIA平台可实现接地故障检测准确率接近90且已在境外十几个国家或地区试点智能零售公司同国内智能售货机头部制造商及运营商粘性较高2023年智能一体柜批量出货及将带来新增量投资建议考虑到需求复苏的不确定性下调盈利预测原预计20232024年公司归母净利润分别为115151亿元调整为105143亿元对应PE为2317倍看好公司长期发展空间维持买入评级风险提示疫情反复导致公司出货不及预期海外宏观环境影响原材料价格波动风险联系人陈彤18859272982chentonggxbmailcomcn11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日策略周报策略西部研究月度金股报告系列2023年3月把握政策窗口期的投资机会价值投资的长期回归仍在途中受外围环境波动外资流入速度趋缓以及资金利率波动等因素影响2月A股走向宽幅震荡展望3月随着全国两会会议临近相关政策预期逐步进入兑现期从历史两会行情经验来看A股涨多跌少整体呈现出会前上涨会中震荡下跌会后上涨的格局3月可以重点把握政策窗口期的投资机会叠加年报和一季报窗口逐步临近市场逐步回归基本面中期来看国内经济加速修复海外流动性预期修正叠加金融改革推进价值风格的回归仍是大势所趋行业配置与金股展望2023年3月继续关注数字经济国企改革消费复苏三条主线第一条主线数字经济数字经济与新基建有望成为稳增长的重要力量近期关于数字经济的政策不断出台2022年12月19日中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见数据二十条对外发布2023年2月27日中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划提出数字中国2025年取得重要进展2035年进入世界前列数字经济上升至数字中国战略高度两会临近有望进一步带来政策催化剂建议关注计算机通信电子半导体等相关行业第二条主线国企改革国有资本在关系国家安全与国民经济的主要领域中具有的重要支柱的地位但存在业务布局分散市场配置资源功能发挥不充分等问题市场对其估值定价偏低2022年11月证监会易会满主席在金融街论坛年会上提出要探索建立具有中国特色的估值体系这离不开国企主体资本市场建设与金融机构协同发展随着国企改革三年行动目标的完成新一轮国企改革深化提升行动已经箭在弦上构建中国特色估值体系全面注册制改革过程中通信火电建筑交运军工等板块中符合政策发展方向具备改革与资本运作预期的国央企有望迎来估值重塑券商等金融机构亦有望同步受益第三条主线消费修复1-2月经济数据反映国内经济活力正在修复1月新增社零总额逐步恢复疫情好转扩大内需政策和地产政策驱动背景下消费复苏和业绩预期兑现仍是全年主要主线当前医药家电等板块PE仍处于历史低位建议重点关注消费属性较强的消费医疗中药药房医疗器械等细分领域基于以上配置策略2023年3月金股包括片仔癀医药瑞尔集团医药索菲亚建材呈和科技化工中国太保非银宁波银行银行泰和新材电新炬光科技电子敏芯股份半导体和而泰通信风险提示政策推进不及预期国内疫情反复超预期海外经济衰退超预期产业发展不及预期联系人易斌15821350001yibinresearchxbmailcomcn吴天昊13262686562wutianhaoresearchxbmailcomcn陆伏崴18601737373lufuweiresearchxbmailcomcn12请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年03月01日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D13请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明