【宏观】中观视点第12期：开复工节奏加快，地产链修复在途
　　上周，全国施工企业复工节奏明显加快，且整体复工率已超过去年同期。值得注意的是，上周二手房市场活跃度进一步提升，重点城市成交套数环比仍有明显上行，但新房成交改善并不明显。1月70大中城市新建住宅价格环比止跌，一线城市新建和二手住宅价格环比两项指标同时转正，均预示地产链仍在企稳修复途中。
　　【银行】《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》深度解读：重磅资本新规落地，银行业务影响几何？
　　银行股：轻资本模式熠熠发光，轻型银行或将长期胜出，建议关注招行、宁波。固定收益品种解析：部分地方债品种有望增配；优质企业债投资比价优势提高；银行自营对银行普通金融债和同业存单的配置意愿减弱；二级资本债需求端影响有限，重点关注《新资本办法》实际执行前的供给冲击，以及中小行二级资本债到期不赎回风险。基金投资方面，计入交易账簿无影响，银行账簿中无法穿透计量的基金投资风险权重提升，但占比较小预计影响有限。
　　【非银金融】个人养老金跟踪报告：产品及参与机构持续扩容，有望为用户及资产积累注入新活力
　　个人养老金基础建设持续完善，为后续政策推动及销售宣传奠定基础，下阶段建议重点关注参与机构、产品货架进一步丰富、第三方平台销售系统的进一步完善带来的推动作用。我们推荐：1）财富管理行业核心标的：东方证券、广发证券、兴业证券、中金公司、东方财富，建议关注国金证券、长城证券；2）低估值头部险企：中国太保，建议关注新华保险、中国平安。
　　【美容护理】七城市医美特点及监管政策梳理：因地制宜打造美丽行业，监管趋严保证合规高增
　　选取北京、上海、成都、广州、深圳、珠海、西安这全国有代表性的七个城市，分析各地区医美市场发展特点，梳理近年来的监管政策。，建议关注两类企业：1.具备合规优势的医美产品龙头；2.规范运营的医美机构龙头。
　　

研究报告全文：晨会纪要证券研究报告2023年02月21日核心结论分析师宏观中观视点第12期开复工节奏加快地产链修复在途雒雅梅S0800518080002上周全国施工企业复工节奏明显加快且整体复工率已超过去年同期值得注意的是上周二手房市场活跃度进一步提升重点城市成交套数环比仍luoyameiresearchxbmailcomcn有明显上行但新房成交改善并不明显1月70大中城市新建住宅价格环国内市场主要指数比止跌一线城市新建和二手住宅价格环比两项指标同时转正均预示地产指数名称收盘涨跌链仍在企稳修复途中银行商业银行资本管理办法征求意见稿深度解读重磅资本新规上证指数329034206落地银行业务影响几何深证成指1195413203银行股轻资本模式熠熠发光轻型银行或将长期胜出建议关注招行宁波固定收益品种解析部分地方债品种有望增配优质企业债投资比价优沪深300413349245势提高银行自营对银行普通金融债和同业存单的配置意愿减弱二级资本上证180870830262债需求端影响有限重点关注新资本办法实际执行前的供给冲击以及中小行二级资本债到期不赎回风险基金投资方面计入交易账簿无影响中小板指783385195银行账簿中无法穿透计量的基金投资风险权重提升但占比较小预计影响有创业板指248079128限资料来源聚源非银金融个人养老金跟踪报告产品及参与机构持续扩容有望为用户及资产积累注入新活力主要海外市场指数个人养老金基础建设持续完善为后续政策推动及销售宣传奠定基础下阶指数名称收盘涨跌段建议重点关注参与机构产品货架进一步丰富第三方平台销售系统的进一步完善带来的推动作用我们推荐1财富管理行业核心标的东方证道琼斯3382669039券广发证券兴业证券中金公司东方财富建议关注国金证券长城标普500407909-028证券2低估值头部险企中国太保建议关注新华保险中国平安纳斯达克1178727-058美容护理七城市医美特点及监管政策梳理因地制宜打造美丽行业监管趋严保证合规高增资料来源聚源选取北京上海成都广州深圳珠海西安这全国有代表性的七个城市分析各地区医美市场发展特点梳理近年来的监管政策建议关注两类企业1具备合规优势的医美产品龙头2规范运营的医美机构龙头1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月21日宏观专题报告宏观中观视点第12期开复工节奏加快地产链修复在途上周全国施工企业复工节奏明显加快且整体复工率已超过去年同期其中房建基建和市政项目开工率均超75房建项目复工情况略好于基建和市政项目劳务到位率也已接近七成多项生产指标也显示供给端延续恢复态势部分指标已接近甚至超过去年同期水平在疫情带来的供给约束解除后生产有望在需求带动下加速恢复值得注意的是上周二手房市场活跃度进一步提升重点城市成交套数环比仍有明显上行但新房成交改善并不明显另外1月70大中城市新建住宅价格环比止跌一线城市新建和二手住宅价格环比两项指标同时转正均预示地产链仍在企稳修复途中全国施工企业复工率环比回升房建项目开工率居首位百年建筑网调研结果显示截止2月14日全国施工企业复工率和劳务到位率分别录得765和682较上期2月7日分别回升381和249个百分点全国基建房建和市政项目开工率分别录得766771和754较上期分别回升345379和432个百分点钢铁产业链开工率回升化工产业链开工率分化2月17日当周高炉和螺纹钢厂开工率较前值分别回升11和10个百分点主要钢厂螺纹钢产量环比升70山东地炼厂和涤纶长丝开工率环比升06和37个百分点石油沥青装置开工率较前值回落15个百分点处于历年较低水平二手房销售改善节奏好于新房上周二手房市场交易量出现恢复性增长重点10城二手住宅成交套数周均值213-219录得2413套环比上周同期回升1912月19日当周30大中城市商品房成交面积周内均值录得367万平方米较去年同期回落92环比17猪粮比价已低于51发改委将开展今年首批冻肉收储工作2月17日当周猪肉平均批发价周内均值录得206元公斤较前值跌30当前猪粮比价处于过度下跌一级预警区间发改委表示拟于近日收储2万吨冻猪肉螺纹钢累库幅度收窄2月17日当周螺纹钢总库存录得12648万吨环比涨34前值为涨99涤纶长丝库存天数251天较前值升32天出行延续春节假期以来的热度维持在历史高位物流环比回升上周百度迁徙指数和10大城市地铁客运量周均值较2019年农历同期分别涨194和115航司执行率周均值录得822比去年农历同期回升141个百分点2月19日当周整车货运流量指数和主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比升73和37出行指标的持续回暖表明防疫政策调整后线下活动及消费正逐渐恢复至疫前水平餐饮旅游等行业的消费修复值得期待风险提示疫情反复超预期供需恢复弱于预期联系人边泉水13911826169bianquanshuiresearchxbmailcomcn宋进朝15701005636songjinchaoresearchxbmailcomcn2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月21日行业专题报告银行商业银行资本管理办法征求意见稿深度解读重磅资本新规落地银行业务影响几何十年一剑新资本办法在国内落地目前我国商业银行适用的资本监管规范为2012年发布的商业银行资本管理办法试行巴塞尔协议后危机时代监管改革最终版简称新巴III于2017年末出台原定于2022年1月1日起在全球范围内实施受疫情影响推迟一年目前参照新巴III制定的国内版新资本办法征求意见稿发布计划于2024年起正式应用新资本办法修订了哪些内容1新标准法明确风险暴露的概念提升了风险计量的敏感程度对公投资级公司及中小企业受益风险权重趋降零售对于合格交易者的监管零售风险暴露风险权重由75降至45房地产不符合条件的开发贷风险权重由100上调至150个人按揭贷款风险权重趋降金融机构对三个月以上的银行风险暴露权重由25提高到至少402内部评级法限制高级内评法的使用范围调整估计参数下限规定资本计量底线要求使用高级计量法计算出来的RWA不能低于用标准法计算出来的RWA的725新资本办法落地的影响--银行业务实操对公信贷鼓励优质大型与中小企业投放约束房企开发与项目贷款零售信贷消费经营贷权重稳定鼓励优质信用卡业务增长按揭贷款受益权重降幅小于新巴III金融同业业务权重或有较大抬升风险权重抬升幅度与银行分类有关票据业务转贴权重提升投资级企业商票直贴权重下降金融投资业务地方债中一般债权重由20下降至10普通金融债及3M以上存单风险权重提高银行自营配置动力或减弱资本工具投资二级债风险权重预期内提高至150永续债无变化信用债投资级企业风险权重调低至75与信贷比较优势提高资管产品基金投资或有穿透计量压力总体影响较小股权投资被动持有股权投资抵债股权超两年部分风险权重由1250降至400ABS计量框架全面修订原规则下按评级划分大部分20新资本办法引入内评法资产池标准法资产池风险权重下限为15符合简单透明可比标准的资产证券化交易优先档次的风险权重下限为10其他档次的风险权重下限为15表外业务可随时无条件撤销贷款承诺CCF转换系数010短期国内信用证CCF转换系数20100新资本办法落地的影响--上市银行资本充足率走向测算得出采用新资本办法规则后上市银行整体资本充足率可提升018pct国有行股份行城商行和农商行分别提升011pct026pct004pct和-004pct投资价值分析银行股--轻资本模式熠熠发光轻型银行或将长期胜出建议关注招行宁波固定收益品种解析部分地方债品种有望增配优质企业债投资比价优势提高银行自营对银行普通金融债和同业存单的配置意愿减弱二级资本债需求端影响有限重点关注新资本办法实际执行前的集中发行带来的供给冲击以及中小行二级资本债到期不赎回风险基金投资方面计入交易账簿无影响银行账簿中无法穿透计量的基金投资风险权重提升但占比较小预计影响有限风险提示疫情反复超预期银行业务结构调整幅度过大对市场造成冲击等风险提示3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月21日联系人雒雅梅18621188181luoyameiresearchxbmailcomcn刘呈祥15201463935liuchengxiangresearchxbmailcomcn张晓辉13126655378zhangxiaohuiresearchxbmailcomcn4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月21日行业专题报告非银金融个人养老金跟踪报告产品及参与机构持续扩容有望为用户及资产积累注入新活力个人养老金试点工作稳步推进资金规模及参与人数快速积累2022年11月25日个人养老金试点工作在36个先行试点城市地区正式启动截至2022年末个人养老金账户参与人数达1954万人缴费人数为613万人占参与人数的314总缴费金额达142亿元人均缴费金额实际缴费人数口径为2316元为缴费最高限额12000元年的193值得注意的是以上数据统计区间内1个人养老金理财产品尚未上线产品货架有待完善2第三方平台相关业务推广尚未铺开3后台系统仍处于对接完善期在以上多项条件约束的情况下试点工作仍取得相对亮眼的成绩在一定程度上也反映出个人养老金账户对居民的吸引力试点落地以来制度及产品配置持续完善有望为销售宣传用户及资产积累注入新活力1制度完善个人养老金理财产品信息平台实施办法出台为产品上线奠定坚实基础2产品扩容首批个人养老金理财产品清单出炉标志着个人养老金产品矩阵最后一块拼图补齐第二批个人养老金保险产品清单公布产品数量类型及参与机构进一步丰富四大可投资产品布局持续完善1个人养老金理财首批产品清单出炉有望注入新活力首批账户制理财产品包括3家机构的7只产品背靠银行这棵大树预计在客需适配度销售经验销售能力及意愿方面均具显著优势前期推出的54只养老理财产品投资回报显著分化2个人养老公募基金规模快速积累参与机构及产品有望扩容截至22年末首批入围产品Y份额规模达2006亿元CR5为6499截至2月20日增设Y份额的养老基金产品较首批产品名录新增3家机构8款产品代销机构名录或将迎来扩容产品投资收益表现相对稳健3个人养老保险参与机构产品双扩容2022年结算收益率亮眼产品数目由7只增至13只参与机构由6家增至9家产品类型覆盖两全险年金险在满足客户多元化配置需求的同时有助于提升险企销售意愿从供需双方角度助力业务发展2022年启动试点的7款产品稳健型账户结算收益率为4515进取型账户结算收益率为557在权益市场波动态势下表现亮眼4个人养老储蓄22年11月20日开始试点目前尚无可得数据个人养老金基础建设持续完善为后续政策推动及销售宣传奠定基础下阶段建议重点关注参与机构产品货架进一步丰富第三方平台销售系统的进一步完善带来的推动作用我们推荐1财富管理行业核心标的东方证券广发证券兴业证券中金公司东方财富建议关注国金证券长城证券2低估值头部险企中国太保建议关注新华保险中国平安风险提示政策风险市场波动风险利率风险个人养老金推进不及预期联系人罗钻辉15017940801luozuanhuiresearchxbmailcomcn孙冀齐13162770049sunjiqiresearchxbmailcomcn5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月21日行业专题报告美容护理七城市医美特点及监管政策梳理因地制宜打造美丽行业监管趋严保证合规高增我国医美行业发展前景广阔根据新氧数据颜究院预测2022年我国医美消费用户规模超过2000万并预计2023年我国的医美消费者规模将超过2300万人与发达医美市场相比我国医美渗透率仍处于较低水平医美市场增长空间依然巨大医美监管政策日趋严格随着市场的发展国内医美行业也出现了一些问题各项监管政策随之出台2020年以来中国医美行业也迎来了被称为史上最严的监管政策监管政策集中打击非法开展医疗美容相关活动的行为严格规范医疗美容服务行为严厉打击非法制售药品医疗器械行为严肃查处违法广告和互联网信息等对合规龙头构成长期利好对于药械龙头来说拥有合规产品的企业能扩大市场份额对于机构来说随着不规范的医美机构出清头部机构有望凭借良好的口碑吸引到更多消费者从消费者层面来看对非法医美机构与非法医美产品的打击将保证消费者权益正规的医美广告也使消费者能更准确放心选择合规医美机构与医美产品进行理性消费推动我国医美市场长期健康发展分地区看医美市场发展和监管特点选取北京上海成都广州深圳珠海西安这全国有代表性的七个城市分析各地区医美市场发展特点梳理近年来的监管政策其中北京医疗资源聚集监管力度全国领先上海机构处于一超多强局面构建高品质个性化服务监管政策落实严格成都市政府扶持力度大引领医美行业全产业链快速发展广州医美市场规模化程度高消费者较理性男性医美与植发需求突出监管持续平稳深圳邻近香港经济水平较高年轻化消费者打造活力强的高潜力市场政策大力支持与严格监管并存珠海医美市场处于起步阶段机构竞争强监管逐渐趋严西安龙头机构规模化效应较强消费者与市场较为传统监管趋严投资建议我们长期看好医美行业标的建议关注两类企业1具备合规优势的医美产品龙头包括爱美客300896SZ昊海生科688366SH华东医药000963SZ复锐医疗科技01696HK等2规范运营的医美机构龙头包括朗姿股份002612SZ等风险提示经济下行及疫情影响整体消费国家监管政策调整造成销售和经营难度加大医疗安全事故联系人李雯13418643430liwen1researchxbmailcomcn6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月21日行业动态跟踪行业农林牧渔行业点评20230220中央一号文件出炉粮食增产成为主旋律近期2023年中央一号文件发布即为国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见其中主要涉及抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供加强农业基础设施建设强化农业科技和装备支撑等九方面意见指引抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供首先确保全国粮食产量保持在13万亿斤以上其中明确实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动我们认为粮食产能提升行动主要在于大豆玉米小麦以及稻谷等主粮品种其次再度强调统筹做好粮食和重要农产品调控主要为落实生猪稳产保供强化以能繁母猪为主的生猪产能调控在基础农产品政策补贴方面将持续加码具体表现为继续提高小麦最低收购价合理确定稻谷最低收购价稳定稻谷补贴加强农业基础设施建设主要体现为加强耕地保护和用途管控坚决守住耕地面积红线同时加大撂荒耕地利用力度逐步把永久基本农田建设成高标准农田强化农业科技和装备支撑将深入实施种业振兴行动近两年全球谷物市场供给端延续偏紧的态势我们认为随着前期种子法的落地以及转基因安全证书的陆续颁布后期玉米大豆生物育种产业化步伐将不断加快在提升粮食产能的大背景下引入转基因技术将有效提高粮食单产2019-2023年共有17个玉米大豆转基因安全证书颁布其中大豆为4项玉米为13项推动乡村产业高质量发展提及支持建设产地冷链集配中心统筹疫情防控和农产品市场供应确保农产品物流畅通同步将培育乡村新产业新业态提升净菜中央厨房等产业标准化和规范化水平培育发展预制菜产业较往年而言首次提及发展预制菜产业明确了未来的乡村产业发展方向投资建议在粮食增产的大背景下种业建议关注转基因技术领跑者大北农以及隆平高科国内玉米制种龙头登海种业预制菜产业建议关注圣农发展风险提示农产品价格大幅波动行业政策变动超预期疫病风险等联系人熊航13316501817xionghangresearchxbmailcomcn7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月21日行业周报传媒传媒行业周报20230213-20230219文心一言广交生态朋友圈2023中国互联网发展座谈会召开百度文心一言广交生态朋友圈2月7日百度官宣类ChatGPT产品文心一言项目2月14日以来多家企业宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴据百度官方目前已经有包括互联网媒体金融保险汽车企业软件等行业的近300家头部企业宣布加入百度文心一言生态文心一言的能力将通过百度智能云率先在内容和信息相关的行业和场景落地帮助提高信息流转交互效率主要相关行业包括媒体文娱企业软件等代表场景为智能客服员工培训巡检日报知识萃取等都将率先使用文心一言的服务百度集团在文心一言揭秘之旅内部分享会上表示文心一言与搜索引擎相结合会带来搜索体验变革提供全新的交互方式独特的生成式内容扩大应用场景和市场规模提供全新的流量入口流量用户和商业价值有望快速增长我们看好百度集团-SW9888HK将领先AI能力与搜索引擎领域结合将文心一言及其生态培育为发展新动能同时建议关注接入文心一言的合作伙伴公司蓝色光标300058SZ和风语筑603466SH等2023中国互联网发展座谈会召开近日2023中国互联网发展座谈会暨中国互联网协会新春茶话会在京召开相比于22年座谈会此次会议肯定了我国互联网行业在融合赋能实体经济助力打造制造强国质量强国网络强国数字中国等方面取得的一系列标志性成果同时继续强调基础设施建设前沿技术创新以及安全规范保障对于数字经济发展的关键作用此外会议还提出要加强对外开放合作开辟发展新征程让互联网企业深化全球数字伙伴关系抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇打造开放共赢的数字生态中国互联网发展座谈会多年以来作为政府和互联网企业的重要交流平台之一为互联网行业积极参与和服务国家发展战略提供指引方向此次会议重申了互联网企业对于经济发展的作用明确了互联网行业需要着力于创新合规全球化发展奠定了互联网发展新基调建议关注腾讯控股0700HK和网易-S9999HK等一周行业表现上证综指下滑112深证综指下滑183传媒申万收于59982点下滑047跑赢上证综指065个百分点从行业内部来看影视指数下滑091动漫指数下滑310游戏指数上涨244出版指数下滑115广播电视指数下滑308广告营销指数下滑214风险提示政策监管风险AIGC技术进展不及预期游戏流水不及预期联系人李艳丽17721210967liyanliresearchxbmailcomcn8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月21日行业周报通信通信行业周报20230220AI加速算力产业链升级液冷温控渗透率持续提升行业要闻追踪ChatGPT在商用化方面实现突破AIGC加速发展加速算力产业链升级ChatGPT与以往对话式人工智能相比实现质的突破表现出强大的自然语言处理能力和广泛的知识储备在精度和准确度以及人机交互的体验感上有了极大的改善AI加速发展对算力基础设施提出高要求加速光通信数据中心温控ICT设备系统等环节技术升级关注领先卡位高端光模块和CPO硅光等新兴技术的光通信企业建议关注天孚通信关注ICT设备领先厂商建议关注紫光股份锐捷网络中兴通讯已覆盖关注在数据中心温控领域具备领先优势的厂商重点推荐英维克已覆盖建议关注申菱环境液冷技术加速应用2027年全球数据中心液冷规模将达到17亿美元根据DellOro最新报告直接液冷和浸入式冷却单相和两相预计将大幅增长到2027年将达到17亿美元占热管理收入的24液冷技术有望成为数据中心温控和储能温控的重要发展趋势具备液冷技术储备和渠道优势的厂商有望率先取得市场突破建议关注国产温控领先厂商英维克已覆盖申菱环境和同飞股份行情回顾上周213-217沪深300指数周跌幅175深证成指周跌幅218上证指数周跌幅112通信申万指数周跌幅137在申万行业分类31个行业板块中通信板块周涨幅排名第15我们构建的西部通信股票池中202家公司整体周平均跌幅237其中涨幅居前的细分板块包括网络信息安全ICT主设备商运营商和企业通信与办公其他细分板块均有不同程度的跌幅投资建议通信高景气主线关注通信智能电车的汽车连接器维峰电子高精度定位华测导航车载模组移远通信已覆盖广和通已覆盖车载控制器和而泰已覆盖通信新能源的储能温控英维克已覆盖申菱环境及储能整机ODM拓邦股份已覆盖振邦智能产业数字化主线关注工业互联网三旺通信映翰通已覆盖东土科技运营商中国移动中国联通中国电信ICT设备紫光股份锐捷网络菲菱科思中兴通讯已覆盖信息化管维润建股份光器件天孚通信德科立已覆盖及光芯片源杰科技风险提示5G投资建设不及预期疫情反复影响中美贸易摩擦风险联系人陈彤18859272982chentonggxbmailcomcn9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月21日行业周报农林牧渔需求恢复及冻肉收储提振生猪市场信心粮食增产成为主旋律本周2023213-2023217农林牧渔板块行情回顾本周农林牧渔板块表现弱于大盘农林牧渔指数申万行业涨幅-272表现弱于上证指数涨幅-112农林牧渔板块涨跌幅位于31个行业中第27位涨跌幅前三的子行业为涨跌幅前三为农产品加工-078动物保健-088渔业-170观点更新生猪养殖生猪价格环比上行明显需求恢复及冻肉收储提振市场信心截至2023年2月17日全国生猪出栏均价为1474元公斤环比461节后随着复工复产持续推进下游需求复苏明显有效拉动生猪价格回升其次2月17日国家发改委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作拟收储2万吨冻猪肉并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储猪肉收储工作将进一步提振市场信心第三二次育肥养殖户的存猪在春节前猪价下跌过程中得到有效出清春节后二次育肥抛压较为有限未来随着猪价上行二次育肥行为或将有所抬头将进一步推升猪价白鸡养殖本周肉鸡及鸡苗价格环比小幅回落下游需求相对平稳截至2023年2月17日全国主产区白羽肉鸡商品代鸡苗价格环比分别-144-301本周白羽肉鸡及鸡苗价格环比小幅回落原因是春节假期后白鸡需求相对平稳本周白羽肉鸡及父母代种鸡养殖利润分别为283117元羽养殖利润环比小幅收窄但仍然处于盈利区间产业链获利能力良好种业中央一号文件出炉粮食增产成为主旋律2023年中央一号文件发布其中主要涉及抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供加强农业基础设施建设强化农业科技和装备支撑等九方面意见指引将深入实施种业振兴行动加快玉米大豆生物育种产业化步伐有序扩大试点范围规范种植管理近两年全球谷物市场供给端延续偏紧的态势国内随着前期种子法的落地以及转基因安全证书的颁布后期玉米大豆生物育种产业化步伐将加快饲料22年饲料产量突破三亿吨政策性小麦延续轮出态势全国工业饲料22年总产量302234万吨比上年30国储小麦延续投放态势有效填充国内谷物市场供给我们预计后期国内饲料成本中枢有望逐步下移投资建议生猪养殖推荐温氏股份唐人神建议关注新五丰巨星农牧等白鸡养殖建议关注益生股份圣农发展禾丰股份等种业建议关注大北农隆平高科以及登海种业等饲料板块建议关注海大集团风险提示畜禽产能去化不及预期行业政策变动超预期疫病风险等联系人熊航13316501817xionghangresearchxbmailcomcn10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月21日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明