研究报告全文：晨会纪要证券研究报告2023年02月09日核心结论分析师量化基金研究系列专题十一基于基金投顾策略持仓构建机构共识度基雒雅梅S0800518080002金优选策略表现基金投顾业务发展日益完善鉴于其投顾策略方案的特点可以获取得到相luoyameiresearchxbmailcomcn对丰富的持仓维度信息同时市场上公募基金数量诸多在选基金维度一般国内市场主要指数认为机构投资者在基金投资过程中专业性相对更强所以本文基于基金投顾指数名称收盘涨跌策略方案高频持仓数据研究基金投顾相关机构投资者在选基金上的表现并根据高频持仓特征构建相应投资策略以获取较好表现上证指数323211-049光学光电子激光雷达行业点评禾赛美股带来短期催化长期行IPO深证成指1185346-062业加速实现从1-N禾赛美股IPO带来短期催化长期行业加速实现从1-N沪深300407614-044机械设备汇川技术300124SZ2022年业绩预告点评业绩预告符上证180854382-041合预期工控龙头韧性凸显中小板指787833-036投资建议预计22-24年公司归母净利润为430554696915亿元同比205271264对应PE为438345273维持买入评级创业板指252588-048资料来源聚源主要海外市场指数指数名称收盘涨跌道琼斯3394901-061标普500411786-111纳斯达克1191052-168资料来源聚源1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月09日金工量化专题报告量化基金研究系列专题十一基于基金投顾策略持仓构建机构共识度基金优选策略表现基金投顾业务发展日益完善鉴于其投顾策略方案的特点可以获取得到相对丰富的持仓维度信息同时市场上公募基金数量诸多在选基金维度一般认为机构投资者在基金投资过程中专业性相对更强所以本文基于基金投顾策略方案高频持仓数据研究基金投顾相关机构投资者在选基金上的表现并根据高频持仓特征构建相应投资策略以获取较好表现随着基金投顾业务持续发展越来越多的机构逐步推进该业务发展将自身投顾策略方案体系逐步完善直观表现为基金投顾策略方案数目的增多并结合第三方基金销售类机构进行推广截至2022年12月31日以天天基金端为例共计24家机构展示策略数量282个而从策略权益中枢来看从0至100均有布局各类型策略已经布局较为完善在整体维度将所有基金投顾持仓截面上全部持仓子基金去重之后等权构建模拟组合同期年化收益高于万得全A指数以及万得中国基金总指数收益风险比维度组合夏普比同期优于万得全A指数以及万得中国基金总指数夏普比全样本组不仅在收益层面相比基金总指数有正向阿尔法同时在收益风险比的维度上也更为占优一定程度上体现出投顾类机构投资者经过主动筛选后的标的能够提升投资组合表现将截面子基金分成股票型混合型债券型三大类模拟基金组合进行对比股票型与混合型子基金组合表现在收益维度有大幅提升在波动率及回撤维度控制较为合理收益风险比相对突出债券型样本组仅针对中债新综合全价指数表现出一定优势但在最大回撤控制上相比市场指数占优单个子基金被投顾策略配置次数作为重合度因子发现截面重合度因子应用于选基金的过程中能够贡献一定程度的超额收益其次可以发现因子具有一定单调性低重合度组别相比高重度合组合收益增厚更高应用于股票型和债券型子基金组合效果显著原因或在于重合度较高组别或更为稳健起到组合中压舱石的作用而重合度较低子基金或具有更大弹性从而对组合收益起到一定的增厚作用对于机构新挖掘出来的黑马型基金标的同样构建对应的基金投资策略探究是否能获取更具有弹性的超额收益对应组合不管是在收益增厚维度还是收益风险比维度均起到了一定增强尽管应用在不同细分类别上有一定区别从回测结果看应用于混合型与债券型样本组表现更为占优风险提示文中回测策略表现均基于历史数据未来随着经济环境变化以及市场波动结论或发生改变平台展示投顾策略样本以及策略持仓子基金数据在整理过程中或出现记录错误缺失以及数据不全的风险或导致文章结论发生改变联系人付怡13163240483fuyiresearchxbmailcomcn王红兵13924613850wanghongbingresearchxbmailcomcn2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月09日行业点评光学光电子激光雷达行业点评禾赛美股IPO带来短期催化长期行业加速实现从1-N禾赛科技2月9日美股IPO上市国内激光雷达上市第一股据FrostSullivan数据21年禾赛激光雷达自动驾驶领域全球市占率约60据招股书披露17-22年激光雷达累计出货量超103万台仅22年出货量超804万台其中用于ADAS出货量62万台全球出货量第一公司激光雷达产品主要应用于ADAS自动驾驶和机器人领域1ADAS公司AT和FT系列激光雷达产品主要用于ADAS领域AT系列于22年量产FT系列预计23H2量产2自动驾驶主要包括用于远程检测的Pandar系列和用于盲点检测的QT系列3机器人公司产品主要应用于小型无人驾驶车辆提供最后一英里送货和街道清扫等服务对应XT系列产品于22年批量出货截至目前公司已获理想集度路特斯高合长安上汽等10家主流乘用车厂累计百万台量产定点自动驾驶领域客户包括ZooxTuSimpleNVIDIANuro美团百度文远知行等据大搜车智云数据结合各车型销量预测单车激光雷达配置量及配置率测算我们预计禾赛23年激光雷达出货量有望达26万台同比223重点关注禾赛供应链个股光学永新光学舜宇光学发射芯片长光华芯纵慧芯光未上市速腾聚创新获丰田赛力斯量产定点前装定点量产项目累计超50余款1与丰田达成定点合作2月6日公司正式与丰田汽车旗下多款车型达成量产合作成为首家进入丰田汽车供应链体系的中国激光雷达企业丰田是全球销量最大车企之一蝉联20-22年销量榜第一22年全年销售量达1050万辆公司和丰田汽车围绕一汽丰田全球销量排行前列的多款车型展开深度合作供应RS-LiDAR-M系列激光雷达智慧守护丰田智能化车型的驾驶安全2与赛力斯达成定点合作2月7日公司正式与赛力斯汽车达成定点合作合作车型将于23年量产上市赛力斯22年新能源汽车累计销量达135万辆同比226公司为赛力斯旗下全新SUV车型供应RS-LiDAR-M系列激光雷达截至目前公司已有定点车型包括LucidAir北汽极狐阿尔法S智己L7小鹏G9P7改款威马M7广汽AIONLXPlus-80DMaxAIONHyperGT仰望U8U9BYD汉改款WEY摩卡DHT-PHEV激光雷达版等根据大搜车智云数据结合各车型销量预测单车激光雷达配置量及配置率测算我们预计公司23年激光雷达上车量达23万台同比增长434重点关注速腾供应链个股光学蓝特光学ODM高伟电子投资建议短期禾赛美股IPO上市有望提升市场对于激光雷达赛道关注度长期看23-25年行业加速实现从1-N建议重点关注1光学永新光学舜宇光学水晶光电腾景科技蓝特光学2发射芯片长光华芯纵慧芯光未上市3发射模组炬光科技4ODM高伟电子风险提示L3自动驾驶技术突破进度不及预期新车型发布进度不及预期联系人单慧伟18616338670shanhuiweiresearchxbmailcomcn艾宪15269878000aixianresearchxbmailcomcn3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月09日公司点评机械设备汇川技术300124SZ2022年业绩预告点评业绩预告符合预期工控龙头韧性凸显事件公司发布2022年业绩预告公司预计2022年实现营业收入21532-25121亿元同比20004000实现归母净利润3931-4645亿元同比10003000扣非归母净利润3210-3794亿元同比10003000单季度来看2022年Q4预计实现营收5291-8880亿元同比15149323环比-9475193实现归母净利润846-1561亿元同比-21784430环比-23644080产品结构变化疫情等因素致使盈利水平略有下降费用率同比提升2022年公司毛利率水平略有下降主要是由于公司产品收入结构变化上海疫情对子公司上海贝思特电气有限公司交付的影响公司产品综合毛利率同比略微下降费用方面公司员工薪酬费用增加工业软件数字化及能源管理等战略业务投入加大导致研发费用同比较快增长受汇率波动及外币借款增加影响财务费用同比大幅增加此外由于股权类投资项目含海外基金公允价值政府补助同比增长公司非经常性损益同比增加工控业务维持景气凸显韧性新能源汽车与工业机器人业务快速成长1通用自动化2022年受疫情反复房地产市场下滑等因素影响工控市场整体规模同比仅增长12其中OEM市场同比-54来源睿工业而公司凭借保供保交付国产化率提升多产品综合解决方案等优势积极把握市场的结构性机会使得公司通用自动化业务取得较快增长22年公司变频器伺服及小型PLC市占率分别提升24pct46pct47pct至153208118来源睿工业2新能源汽车因渗透率提升公司定点车型放量保供保交付等原因收入实现快速增长3工业机器人因产品系列拓宽品牌影响力提升等原因收入取得快速增长投资建议预计22-24年公司归母净利润为430554696915亿元同比205271264对应PE为438345273维持买入评级风险提示行业竞争加剧新能源汽车销量不及预期宏观经济复苏缓慢联系人杨敬梅18001996455yangjingmeiresearchxbmailcomcn胡琎心18311033802hujinxinresearchxbmailcomcn4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月09日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明