核心结论
　　 【宏观】中美经济周期反转，如何影响资产价格？
　　近期中美资产价格走势有所分化，对我国资本市场的利好因素不断累积，一方面中美经济周期反转使得我国风险资产吸引力回升,另一方面我国地产政策不断优化，市场预期回暖。而海外仍在经受流动性收紧的多米诺骨牌效应。往后看，短期来看，A股风险偏好继续修复，中长期的上扬需要看到强预期转变为强现实，市场对于美国“深浅衰退”仍然处于博弈，美债收益率进入震荡中，铜油走势进一步分化空间相对有限。
　　【计算机】AIGC行业专题报告：2023年有望成为AIGC的拐点
　　GAN/CLIP/Diffusion是AIGC发展的三大模型。AIGC应用场景广泛。中国AIGC产业仍处于发展初期，底层技术相较国外仍有较大差距。2023年将成为AIGC发展大年。建议关注：1、自研AIGC大模型或者有相关AI技术布局的上市公司：云从科技、拓尔思、金山办公、科大讯飞、商汤科技等；2、掌握独特场景，拥有AIGC应用场景的上市公司：汉仪科技、万兴科技、新国都、海天瑞声。
　　【医药生物】以岭药业（002603.SZ）2022年度业绩预告点评：业绩增长超预期，连花品牌强树立
　　2022年预计实现归母净利润21.50-24.19亿元（同比+60%-80%），扣非净利润20.24-23.40亿元（同比+60%-85%）。单Q4预计实现归母净利润7.36-10.05亿元（同比+512%-736%），扣非净利润6.08-9.24亿元（同比+569%-917%），业绩增长超预期。Q4业绩表现优异，主要系连花清瘟受益于疫情防控政策的持续优化。维持“买入”评级。
　　【农林牧渔】唐人神（002567.SZ）2022年业绩预告点评：22H2猪价上行导致利润快速释放，22年业绩同比扭亏
　　22H2生猪业务利润快速修复是整体业绩扭亏的核心因素。22年饲料业务销量保持稳健增长，竞争优势稳固。出于谨慎性原则，公司Q4计提减值准备，小幅压低全年利润。
　　

研究报告全文：晨会纪要证券研究报告2023年01月31日核心结论分析师宏观中美经济周期反转如何影响资产价格雒雅梅S0800518080002近期中美资产价格走势有所分化对我国资本市场的利好因素不断累积一方面中美经济周期反转使得我国风险资产吸引力回升另一方面我国地产政luoyameiresearchxbmailcomcn策不断优化市场预期回暖而海外仍在经受流动性收紧的多米诺骨牌效应国内市场主要指数往后看短期来看A股风险偏好继续修复中长期的上扬需要看到强预期指数名称收盘涨跌转变为强现实市场对于美国深浅衰退仍然处于博弈美债收益率进入震荡中铜油走势进一步分化空间相对有限上证指数326932014计算机行业专题报告年有望成为的拐点AIGC2023AIGC深证成指1209776098GANCLIPDiffusion是AIGC发展的三大模型AIGC应用场景广泛中国AIGC产业仍处于发展初期底层技术相较国外仍有较大差距2023年将成沪深300420135047为AIGC发展大年建议关注1自研AIGC大模型或者有相关AI技术布上证180880093-005局的上市公司云从科技拓尔思金山办公科大讯飞商汤科技等2掌握独特场景拥有AIGC应用场景的上市公司汉仪科技万兴科技新中小板指797529149国都海天瑞声创业板指261389108医药生物以岭药业002603SZ2022年度业绩预告点评业绩增长资料来源聚源超预期连花品牌强树立2022年预计实现归母净利润2150-2419亿元同比60-80扣非净主要海外市场指数利润2024-2340亿元同比60-85单Q4预计实现归母净利润指数名称收盘涨跌736-1005亿元同比512-736扣非净利润608-924亿元同比569-917业绩增长超预期Q4业绩表现优异主要系连花清瘟受益道琼斯3371709-077于疫情防控政策的持续优化维持买入评级标普500401777-130农林牧渔唐人神002567SZ2022年业绩预告点评22H2猪价上行纳斯达克1139381-196导致利润快速释放22年业绩同比扭亏22H2生猪业务利润快速修复是整体业绩扭亏的核心因素22年饲料业务销资料来源聚源量保持稳健增长竞争优势稳固出于谨慎性原则公司Q4计提减值准备小幅压低全年利润1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年01月31日宏观专题报告宏观中美经济周期反转如何影响资产价格一对我国资本市场的利好因素不断累积首先中美经济周期反转使得我国风险资产吸引力回升从外围环境来看美国去年12月非农数据中薪资增幅超预期回落服务价格粘性松动或意味着美国货币政策紧缩进入尾声相较之下我国经济活动似乎已经处于底部回升中其次在上述大背景下我国地产政策不断优化市场预期回暖去年12月以来多政策从地产供需两端加码为地产企稳提供动力在政策刺激和防控优化的共振下近期外资加仓中国的比例在过去出现比较明显的回升第三人民币汇率受到春节前结汇需求旺盛影响交易增加推动人民币升值虽然部分归结于我国基本面复苏预期走强引起资本流入改善以及美元指数震荡回落的利好因素但结售汇增加对人民币升值也起到了推波助澜的作用二海外仍在经受流动性收紧的多米诺骨牌效应无论是之前的英国养老金暴雷危机还是日央行对YCC的调整背后反映的都是高通胀加息潮下的全球金融市场不稳定从英国养老金危机来看虽然主要受到特拉斯混乱的政策管理但背后还是由于英国通胀高位和加息下激进的财政刺激导致市场对英国通胀失控与债务不可持续的担忧从日本央行上调收益率曲线控制上限来看在其他主要国家开启激进加息周期下日本其他长端利率大幅攀升导致期限较长的利率和10年国债收益率明显走阔美债本身波动率也居高不下跟踪美债隐含波动率的ICEBofAMOVE指数从去年以来不断攀升在流动性环境恶劣下交易商做市能力大幅回落其中首先削减风险较大的美国企业债和非美国债而在流动性收缩下美股反弹相对有限也为巨大美元债务埋下隐患若美国经济实现软着陆但是随着我国疫情后的重启美联储对抗通胀的难度有所回升通胀斜率的放缓不及预期或者卡在2上方的位置都将会降低后续市场对降息的预期反之即使通过经济衰退来压制通胀但当前剩余流动性即M2与经济增长之差的低位会放大企业盈利下行之际对风险资产的压力三短期来看A股风险偏好继续修复中长期的上扬需要看到强预期转变为强现实去年12月经济数据表现强于预期叠加今年过年提前返乡促进消费预期回暖春运线下活动表明国内经济复苏态势逐步明朗未来主要关注1代表居民生活半径的餐饮收入同比增速是否会超预期复苏2地产松绑政策对于居民中长期贷款何时能够起到刺激效果短期市场对于美国深浅衰退仍然处于博弈美债收益率进入震荡中近期在经济数据支撑下市场押注美国软着陆的概率不断上行但是考虑到美国12月ISM非制造业意外骤降表明去年经济的主要支撑服务业开始陷入萎缩经济下行的趋势依然较为确定市场情绪仍在摇摆中未来主要关注1美国一季度企业盈利表现2FOMC会议上鲍威尔说辞的边际变化铜油走势进一步分化空间相对有限短期原油价格仍需警惕海外供给端扰动欧美需求侧超预期疲软的概率正在降低或意味着海外经济放缓进一步拉低原油价格的空间正在收窄而我国疫情扰动告一段落后居民出行恢复也将从需求侧对原油价格形成支撑相较之下铜价的反弹取决于累库的幅度以及国内复苏对下游订单的提振风险提示美国货币政策收紧超预期我国经济恢复低于预期联系人边泉水13911826169bianquanshuiresearchxbmailcomcn杨一凡13472533756yangyifanresearchxbmailcomcn2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年01月31日行业专题报告计算机AIGC行业专题报告2023年有望成为AIGC的拐点GANCLIPDiffusion是AIGCAI-GeneratedContent发展的三大模型目前AIGC生成正在完成从简单的降本增效以生成金融体育新闻为代表向创造额外价值以提供绘画创作素材为代表转移跨模态多模态内容成为关键的发展节点AIGC拥有三大模型GANCLIP和DiffusionAIGC应用场景广泛1文本生成文本交互成为未来发展方向2音频生成AI编曲将成为AI音频生成中的快速成长赛道3图像生成目前仍然难以达到稳定可靠的生成高质量图像4视频生成跨模态生成领域的中高潜力场景5图像视频文本间的跨模态生成文本到视频转换目前还处于技术尝试阶段6策略生成国内相关游戏厂商普遍存在内部开发或外部测试需求7虚拟人生成视频是短期的发展重点中国AIGC产业仍处于发展初期底层技术相较国外仍有较大差距国内最先兴起的是AI写作和语音合成模块虚拟人概念刚兴起但技术层面还存在差距众多国内厂商从内容布局入手同时众多厂商目前商业模式不成熟还停留在免费引流阶段此外AIGC目前主要客户集中在B端厂商话语权较弱未来会向2B2C方向发展B端降本增效是根本诉求C端的付费逻辑在于高效获取信息替代表达以及扩大用户创造力2023年有望成为AIGC发展大年近期微软谷歌等全球计软件互联网大厂大力投入AIGC并开始探索应用层面的突破AIGC已经来到2年前自动驾驶的应用突破拐点2023年有望成为AIGC大年类似ChatGPT的大模型作为AIGC的底层平台将成为AIGC的核心资源建议关注1自研AIGC大模型或者有相关AI技术布局的上市公司云从科技拓尔思金山办公科大讯飞商汤科技等2掌握独特场景拥有AIGC应用场景的上市公司汉仪科技万兴科技新国都海天瑞声风险提示政策监管出现变化技术更新不及预期联系人邢开允18621889215xingkaiyunresearchxbmailcomcn赵宇阳19534078860zhaoyuyangresearchxbmailcomcn3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年01月31日公司点评医药生物以岭药业002603SZ2022年度业绩预告点评业绩增长超预期连花品牌强树立事件以岭药业发布2022年度业绩预告报告期内预计实现归母净利润2150-2419亿元同比60-80扣非净利润2024-2340亿元同比60-85单Q4预计实现归母净利润736-1005亿元同比512-736扣非净利润608-924亿元同比569-917业绩增长超预期Q4业绩表现优异主要系连花清瘟受益于疫情防控政策的持续优化随着二十条优化措施新十条防控措施乙类乙管方案第十版防控方案等的印发和落实疫情管控放松成为趋势连花清瘟因其治疗新冠流感及感冒的特殊产品属性持续放量可期同时连花清咳片组方融汇东汉张仲景麻杏石甘汤宣肺泄热和明代叶文龄清金化痰汤清热化痰有化痰止咳之功效在连花品牌及连花清瘟销售渠道的支撑下或将成为下一个大品种其他领域的产品值得期待其中受疫情影响的通参芪有望实现22年低基数下的稳健增长益肾养心安神片和解郁除烦胶囊顺利进入国家新版医保目录有望实现快速放量治疗晚期实体瘤的1类生物创新药BIO-008和治疗前列腺癌的1类化药创新药G201-Na胶囊IND申请相继获得受理中药品种研发顺利推进在研立项品种方面芪黄明目胶囊已申报新药正等待受理络痹通片柴黄利胆胶囊玉屏通窍片正在开展III期临床研究小儿连花清感颗粒III期临床入组预计今年申报新药藿夏感冒颗粒IND获得受理已上市品种方面通心络胶囊携CTS-AMI研究结果开启STEMI治疗新时代养正消积胶囊获批开展新增癌因性疲乏适应症的临床试验维持买入评级预计2022-2024年归母净利润216725712989亿元同比增长613186163EPS分别为130154179元对应PE分别为223418831620x考虑到公司独有的络病理论指导下的专利新药研发和学术营销推广模式维持买入评级风险提示集采等政策调整风险产品研发风险成本上涨风险联系人吴天昊13262686562wutianhaoresearchxbmailcomcn丁健行19921317891dingjianxingresearchxbmailcomcn4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年01月31日公司点评农林牧渔唐人神002567SZ2022年业绩预告点评22H2猪价上行导致利润快速释放22年业绩同比扭亏事件1月30日公司发布2022年度业绩预告22年公司预计实现归母净利润1620亿元同比扭亏21年亏损1147亿元实现EPS为013016元22H2生猪业务利润快速修复是整体业绩扭亏的核心因素22Q4公司预计实现归母净利润126166亿元同比扭亏22Q4猪价仍在高位预计生猪业务仍将保持盈利22年公司生猪业务收入4260亿元同比6573其中生猪商品猪仔猪出栏量为21579189032676万头同比分别3991106665736公司22年完成年初设定的200万头生猪出栏目标22年公司主动调整生猪出栏结构压降仔猪出栏占比导致商品猪出栏占比达到8760同比2829pct22年公司生猪出栏均价为1974元头同比184522年饲料业务销量保持稳健增长竞争优势稳固22年饲料销量约为61663万吨含内供饲料同比783预计饲料业务外销量能够达到股权激励考核目标22年饲料外销量560万吨22年饲料业务增长依然稳健一方面公司加快饲料业务转型以规模猪场开发为主提升饲料性价比以产品超群抢占市场另一方面饲料业务持续为养猪业务做好配套服务通过营养配方调整生产工艺调整等降低养殖业务的饲料成本持续做好内供饲料安全生产出于谨慎性原则公司Q4计提减值准备小幅压低全年利润受猪价周期性波动影响公司对存栏的消耗性生物资产按照可回收金额与生猪成本孰低原则进行确认并计提相应的减值准备预计将小幅压低全年利润表现投资建议根据22年业绩预告我们小幅调整盈利预测预计20222024年归母净利润为19114531201亿元同比扭亏6621-173对应PE为5637489倍未来公司生猪出栏量有望实现高增长饲料业务增速稳健公司主业中长期成长性良好各业务板块协同效应较强维持买入评级风险提示生猪出栏不及预期原材料成本压力猪肉需求不振疫病风险等联系人熊航13316501817xionghangresearchxbmailcomcn5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年01月31日公司点评机械设备普源精电688337SH22年业绩预告点评产品高端化带动毛利率逐季提升22Q4净利润超市场预期事件公司发布22年业绩预告预计全年实现营业收入625-639亿元同比29143213归母净利润090-096亿元同比增加093-100亿元实现由亏转盈扣非净利润045-051亿元同比增加067-073亿元全年业绩略高于预期分季度看预计公司22Q4营业收入211-225亿元以中值计22Q4营业收入218亿元同比406环比425预计22Q4归母净利润040-046亿元以中值计22Q4归母净利润043亿元同比720环比955预计22Q4扣非净利润028-034亿元以中值计22Q4扣非净利润031亿元环比210022Q4业绩加速增长主要由于1公司示波器波形发生器等高端产品加速国产化222年7月发布的HDO40001000系列高分辨率数字示波器快速放量贡献增量业绩以自主研发为基走高端发展之路1自研芯片是必经之路高端示波器芯片以各厂商自研的形式存在难以从市场上直接采购示波器向高端迭代必须自研芯片2以自主研发为基公司自07年开始自研芯片17年取得重大突破发布凤凰座示波器芯片组22年发布半人马座自研芯片组公司示波器分辨率提升至12bit预计23年发布仙女座自研芯片组实现高带宽高采样率和高分辨率的综合提升3走高端发展之路根据业绩预告文件披露22年公司高端产品以高端示波器和任意波形发生器为代表销售收入快速增长同比98预计23年公司将发布13GHz高带宽示波器等产品继续走高端发展之路拉升公司整体毛利率水平盈利预测考虑到公司将于23年春季发布搭载自研仙女座芯片组13GHz带宽数字示波器有望打开更大的市场空间此外22年高校贴息带来的增量订单将于23年转化为销售收入公司业绩增速有望进一步加快预计22-24年公司归母净利润分别为093190290亿元维持增持评级风险提示新品发布不及预期风险自研芯片失败风险贴息政策下行联系人单慧伟18616338670shanhuiweiresearchxbmailcomcn艾宪15269878000aixianresearchxbmailcomcn6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年01月31日公司点评银行苏农银行603323SH2022年度业绩快报点评业绩潜力释放城区拓展有力主要事件苏农银行发布2022年度业绩快报全年实现营业收入4026亿元YoY501归母净利润1501亿元YoY2940归母净利润增速近30ROE同比上行盈利持续优异2022年实现营收4026亿元同比增速501主要受Q4单季营收的拖累YoY-003料受到行业内息差下行信贷投放的季节性因素等影响全年实现归母净利润1501亿元同比增速近30其中Q4单季同比增幅超100或主要受益于管理费用的压降或拨备反哺同时由于去年同期基数较低全年加权ROE为1057同比上行126pct盈利表现持续优异五年再造目标驱动贷款稳增城区业务扩张强劲2022年末贷款余额109047亿元YoY1447投放节奏上逐季放缓全年新增贷款近105亿元较上年有所下降需求端有待回暖城区扩张成效显著苏州地区不含吴江区贷款较年初增超40至22265亿元占比提升381pct至2042向苏州城区扩张的步伐不止全年贷款与资产均稳步高增距五年再造隐含的CAGR1487偏离较小随着信贷回暖预期加大预计未来规模类指标增速将稳中更进受益于存款加速扩张负债端拓展有力资产端支撑较足2022年末苏农银行存款余额为139831亿元YoY1402主要受益于四季度银行业的存款加速扩量现象在此背景下存贷比边际下行至7798贷款与存款增速剪刀差收窄至45BP负债端提供坚实基础有望支撑资产端稳健扩张叠加2022年10月9日曾调降存款挂牌利率负债端量价双优趋势凸显广义不良率环比下降拨备覆盖率高位增厚资产质量进一步夯实2022年末广义不良率不良率关注率环比下降27BP至243其中不良率较Q3末微升1BP至095关注率环比下降28BP至148整体资产质量稳中向好拨备覆盖率继续维持高位增厚态势较Q3末上升336pct至44058安全垫较为充足可转债转股率较高截至2022年末转股率为4846多渠道资本补充顺利推进投资建议归母净利润高增近30ROE同比上行盈利表现不俗存贷款增速均高于14五年再造计划顺利推进资产质量进一步夯实拨备覆盖率高位增厚我们维持其买入评级风险提示业务转型带来的风险监管政策趋严经济增速下行风险等联系人雒雅梅18621188181luoyameiresearchxbmailcomcn刘呈祥15201463935liuchengxiangresearchxbmailcomcn张晓辉13126655378zhangxiaohuiresearchxbmailcomcn吴文鑫17600388299wuwenxinresearchxbmailcomcn7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年01月31日公司点评商贸零售猫眼娱乐1896HKFY22业绩前瞻22年受疫情扰动较大看好23年各业务复苏FY22业绩前瞻我们预计公司FY22营业收入2372亿元YoY-29毛利率下滑12pct至43净利润同比下滑69至114亿元受疫情扰动票务业务承压娱乐内容业务具备韧性据猫眼专业版2022年我国电影票房29937亿元含服务费下同同比下滑3635公司票务业务随电影大盘波动我们预计FY22在线娱乐票务服务收入同比下滑3867至1051亿元2022年公司参与出品宣发的影片独行月球这个杀手不太冷静等票房表现较好均跻身年度电影票房TOP3我们预计公司FY22娱乐内容服务收入同比下滑2547至1076亿元相较于电影大盘波动具备较强韧性宣发实力显著满江红领跑春节档公司深度参与23年春节档出品宣发了满江红流浪地球2熊出没伴我熊芯交换人生分别位列档期票房第1236名其中公司主投主发项目满江红春节档票房2608亿元在口碑持续发酵下截至1月30日猫眼预计该影片上映期间内地总票房约为4563亿元远超映前第三方媒体预测20亿元-35亿元看好23年票房修复公司内容储备丰富今年年初以来国产片定档节奏恢复常态化进口片陆续引进我们预计2023年电影市场有望迎来供需双振全年来看预计票房在450亿元-500亿元恢复到2019年70-80的水平有望带动公司票务业务强力修复娱乐内容业务方面公司储备包括风再起时检查风云天才游戏学爸八角笼中拯救嫌疑人等影片有望于23年陆续上线盈利预测我们预计公司22-24年净利润分别为114504685亿元YoY-6934136经调整净利润分别为266656836亿元YoY-5114727维持买入评级风险提示政策监管风险明星失德风险疫情反复风险票房不及预期联系人李艳丽17721210967liyanliresearchxbmailcomcn8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年01月31日行业周报通信通信行业周报20230130电信业务新旧动能切换国家加码新基建行业要闻追踪工信部公布2022年通信业运行情况2022年我国电信业务稳步增长同比增长8包括物联网数据中心云计算大数据在内的新兴业务同比增长3245G宽带物联网用户数持续增长5G网络建设稳步推进运营商经营状况逐渐改善建议关注中国移动中国电信中国联通国家进一步支持新型基础设施建设上海推出一揽子稳增长政策固定资产投资端近期国家发改委政策研究室主任金贤东在新闻发布会上表示2023年国家发改委将会同有关方面进一步加力支持新型基础设施建设引导支持社会资本加大相关领域投入有望带动5G云基建工业互联网卫星互联网等新型基础设施的持续建设消费端各地区有望推出相应的扩内需鼓励政策措施带动通信新能源车物联网模组智能控制器等环节需求增长行情回顾2023年1月16日-2023年1月20日沪深300指数周涨幅263深证成指周涨幅326上证指数周涨幅218通信申万指数周涨幅332通信板块整体跑赢大盘在申万行业分类31个行业板块中通信板块周涨幅排名第8在我们构建的西部通信股票池中202家公司整体周平均涨幅幅45其中涨幅居前的细分板块包括企业通信与办公运营商网络信息安全工业互联网及电力载波通信其他细分板块除光纤光缆和电源设备外均呈现不同程度的涨幅投资建议疫情管控放开后国内经济逐渐复苏稳增长仍是主基调政策鼓励方向有望持续催化落地通信产业动能逐步从运营商资本开支驱动转向产业数字化转型驱动我们建议围绕通信高景气赛道和产业数字化两条主线寻找确定性较强的标的通信高景气主线关注通信智能电车的汽车连接器维峰电子高精度定位华测导航车载模组移远通信已覆盖广和通已覆盖车载控制器和而泰已覆盖通信新能源的储能温控英维克已覆盖申菱环境及储能整机ODM拓邦股份已覆盖振邦智能产业数字化主线关注工业互联网三旺通信映翰通已覆盖东土科技运营商中国移动中国联通中国电信ICT设备紫光股份锐捷网络菲菱科思中兴通讯已覆盖信息化管维润建股份光器件天孚通信德科立已覆盖及光芯片源杰科技风险提示5G投资建设不及预期疫情反复影响中美贸易摩擦风险联系人陈彤18859272982chentonggxbmailcomcn9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年01月31日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明