研究报告全文：晨会纪要证券研究报告2023年02月24日核心结论分析师传媒百度集团-SW9888HK4Q22业绩点评利润超预期文心一雒雅梅S0800518080002言有望引领搜索引擎变革百度集团2022年Q4营业收入33077亿元同比持平归母净利润4953luoyameiresearchxbmailcomcn亿元同比提升189调整后归母净利润非公认会计准则归母净利润国内市场主要指数5371亿元同比提升32在线营销业务持续恢复创新业务保持较快发指数名称收盘涨跌展势头文心一言嵌入搜索引擎有望提升用户搜索效率与单用户变现价值爱奇艺爆款内容持续输出内容储备丰富维持买入评级上证指数328748-011深证成指1188430-013沪深300410365-008上证180866010-012中小板指777926-007创业板指245748023资料来源聚源主要海外市场指数指数名称收盘涨跌道琼斯3315391033标普500401232053纳斯达克1159040072资料来源聚源1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月24日公司点评传媒百度集团-SW9888HK4Q22业绩点评利润超预期文心一言有望引领搜索引擎变革事件百度集团2022年Q4营业收入33077亿元同比持平归母净利润4953亿元同比提升189调整后归母净利润非公认会计准则归母净利润5371亿元同比提升32在线营销业务持续恢复创新业务保持较快发展势头受疫情影响4Q22百度核心在线营销收入同比下滑6随着宏观经济复苏我们预计2Q23广告业务将会迎来明显修复百度核心创新业务增速仍保持较快增长4Q22实现营收76亿元同比增长11在云业务上公司未来将更加注重高质量发展利润率持续提升无人驾驶不断落地萝卜快跑全无人自动驾驶已进入北京武汉和重庆三地文心一言嵌入搜索引擎有望提升用户搜索效率与单用户变现价值百度类ChatGPT产品文心一言将于3月完成内测并面向公众开放基于庞大数据库以对话形式直接给用户的问题做出解答搜索反馈方式产生较大变革有望提升搜索效率丰富搜索场景需求原搜索引擎变现模式主要为广告参考ChatGPT订阅收费模式文心一言产品亦有望在广告之外提供各类新的增值项目提高单用户变现价值目前包括汽车文旅影视金融等领域百余家企业宣布接入文心一言生态圈应用场景广阔爱奇艺爆款内容持续输出内容储备丰富在优质供给下4Q22爱奇艺会员服务收入474亿元同比提升15四季度日均付费订阅会员数为112亿同比提升15环比提升1023年爆款内容持续输出开年现象级大剧狂飙领跑市场后续储备人生路遥狐妖小红娘月红篇七时吉祥龙城长风渡等有待上线有望持续提升会员粘性盈利预测我们预计公司232425年Non-GAAP归母净利润213212503928421亿元YOY31714维持买入评级风险提示政策风险广告主需求弱于预期AIGC技术进展不及预期联系人李艳丽17721210967liyanliresearchxbmailcomcn2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年02月24日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明