投资要点:
　　化工行业未来的竞争优势在于“工程师红利”，万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以周期成长股的步伐向全球化工巨头之列进军。
　　短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度，从表征指标来看，价差是影响短期利润最核心的因素。万华化学的产品体系日益庞大，为更好地表示公司景气的程度，我们将万华化学的产品体系作为一个整体，按照现有的产品体系，对营收和原材料的差值建模，在现有产品体系下追溯历史上营收和原材料的价差，将价差定义为万华化学价差指数，以此来判断公司的景气位置。长远看，影响万华基本面的是未来的成长，能够证明公司具有持续进化能力的里程碑式的产品至关重要。万华化学在MDI赛道上已经证明了自己，公司未来可能落地的项目就是公司未来发力的方向，就是公司持续进化的空间。
　　万华化学价差指数处于历史20.76%分位数
　　截至2023年3月6日，2023年Q1万华化学价差指数为86.44，较2022年Q4上升0.09；处于历史20.76%分位数，较2022年Q4上升0.10个百分点（以2010年Q1价差为基点）。按照1-2月份价格体系，考虑新产能逐步投放，据我们测算，2023年一季度万华化学归母净利润为35亿元。
　　其中，2023年Q1万华化学聚氨酯板块价差指数为112.01，较2022年Q4上升2.80；处于历史29.14%分位数。2023年Q1万华化学石化板块价差指数为57.98，较2022年Q4下滑2.38；处于历史0.00%分位数。2023年Q1万华化学新材料板块价差指数为64.17，较2022年Q4下滑4.09；处于历史35.07%分位数。
　　重点项目进展
　　2023年2月10日，公司官网对2000吨/年尼龙12弹性体工业化项目环评进行报批前公示，公司拟在烟台工业园新建一套2000t/a尼龙12弹性体装置及公用工程和辅助设施。
　　2023年2月13日，公司官网对万华化学膜材料装置扩建工程项目环评进行报批前公示，公司拟在烟台工业园新建反渗透制膜生产线1条及公用工程和辅助设施。
　　2023年2月13日，公司官网对万华化学年产6000吨P醇改扩建项目环评进行报批前公示，本项目主要对原有P醇装置进行改造，同步新建和改扩建公用工程和辅助设施，改造之后P醇产品由4000t/a扩能至6000t/a。
　　2023年2月14日，烟台市生态环境局对万华化学烟-蓬长输管线项目环评作出审批决定公告，该项目拟投资10.8亿元建设4条同沟铺设管线，全长58.5km（含3.5km架空管线）及首末站、2座阀室及供配电等公辅配套设施，建成后将具备丙烷300万吨/年、乙烯120万吨/年、丙烯90万吨/年，合成气15.2万Nm3/h运输能力。
　　2023年2月14日，烟台市生态环境局对万华化学年产36万吨环氧丙烷环氧乙烷衍生物扩建项目环评作出审批决定公告，该项目拟投资0.56亿元利用现有装置进行扩能改造，项目建设后可新增环氧丙烷环氧乙烷衍生物36万吨/年。
　　2023年2月15日，烟台市生态环境局对环氧乙烷装置改扩建项目环评拟作出审批意见公示，公司拟投资0.95亿元在烟台工业园利用现有装置进行扩能改造，项目建设后环氧乙烷装置产能由15万吨/年扩建至19.5万吨/年。
　　2023年2月20日，烟台生态环境局对万华化学（烟台）电池材料科技废旧电池拆解及黑粉资源化项目环评进行受理公示，公司拟在烟台工业园建设1#镍生产线、2#钴生产线、3#电池拆解线及公用工程和辅助设施。
　　2023年2月22日，烟台市生态环境局对年产1.2万吨对叔丁基苯酚（PTBP）项目环评拟作出审批意见公示，公司拟投资1.87亿元在烟台工业园新建1.2万吨/年对叔丁基苯酚（PTBP）生产装置及配套的公用工程及辅助生产设施等。
　　2023年2月22日，烟台市生态环境局对万华化学（烟台）石化有限公司乙烯法聚氯乙烯生产线技改项目环评拟作出审批意见公示，该项目投资1.90亿元将通过技术改造，提升PVC产品质量并建设配套的装车、装船设施等。
　　2023年2月28日，公司官网对万华化学年产1500吨砜聚合物项目环评进行征求意见稿公示，本项目将新建年产1500吨砜聚合物装置及公用工程和辅助设施等。
　　2023年2月28日，公司官网对万华化学(烟台)容威聚氨酯年产16万吨聚醚多元醇扩能项目环评进行征求意见稿公示，本项目拟对万华容威现有硬泡聚醚生产线进行技术改造，改造后，硬泡聚醚产能由25万吨/年增加至30万吨/年，组合聚醚产能由8.9万吨/年增加至20万吨/年；同时扩增产品种类。
　　2023年3月2日，公司官网对万华化学（蓬莱）年产15万吨碳酸酯项目环评进行报批前公示，项目主要建设内容为新建一套6.0万t/a碳酸乙烯酯装置、一套10.5万t/a碳酸丙烯酯装置、一套碳酸二甲酯装置（8.0万t/a碳酸二甲酯、6.6万t/a丙二醇、0.25万t/a二丙二醇）、一套碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯装置（6.0万t/a碳酸甲乙酯、2.0万t/a碳酸二乙酯）和一套9.0万t/a二氧化碳精制装置及公用工程辅助设施。
　　据我们不完全统计，按照2022年平均价格计算，如果万华化学现有规划项目全部如期投产，预计2

研究报告全文：2023年03月14日公司研究评级买入维持研究所证券分析师李永磊S0350521080004TableTitleliyl03ghzqcomcnMDI价格持续上行万华新能源材料再添环评证券分析师董伯骏S0350521080009dongbjghzqcomcn万华化学年月月报联系人汤永俊S035012108005860030920232tangyj03ghzqcomcn最近一年走势投资要点万华化学沪深300化工行业未来的竞争优势在于工程师红利万华是国内少有的以技术03722创新驱动公司发展的典型公司以优良文化为基础通过技术创新和卓越02659运营打造出高技术和低成本两大护城河万华化学正以周期成长股的步01595伐向全球化工巨头之列进军00532-00532短期看影响万华化学基本面的是产品的景气度从表征指标来看价差-01595是影响短期利润最核心的因素万华化学的产品体系日益庞大为更好地22322422522622722822922102212231232233表示公司景气的程度我们将万华化学的产品体系作为一个整体按照现有的产品体系对营收和原材料的差值建模在现有产品体系下追溯历史相对沪深300表现20230313上营收和原材料的价差将价差定义为万华化学价差指数以此来判断公表现1M3M12M司的景气位置长远看影响万华基本面的是未来的成长能够证明公司万华化学1186234具有持续进化能力的里程碑式的产品至关重要万华化学在MDI赛道上沪深300-3316-69已经证明了自己公司未来可能落地的项目就是公司未来发力的方向就是公司持续进化的空间市场数据20230313当前价格元9900万华化学价差指数处于历史2076分位数52周价格区间元7350-10800总市值百万31083492截至2023年3月6日2023年Q1万华化学价差指数为8644较2022流通市值百万31083492年Q4上升009处于历史2076分位数较2022年Q4上升010个总股本万股31397466百分点以2010年Q1价差为基点按照1-2月份价格体系考虑新流通股本万股31397466产能逐步投放据我们测算2023年一季度万华化学归母净利润为35日均成交额百万88925亿元近一月换手038其中2023年Q1万华化学聚氨酯板块价差指数为11201较2022年相关报告Q4上升280处于历史2914分位数2023年Q1万华化学石化板块万华化学6003092023年1月月报MDI价差指数为5798较2022年Q4下滑238处于历史000分位数价格企稳回升福建MDI扩能等多项目环评公示2023年Q1万华化学新材料板块价差指数为6417较2022年Q4下滑买入化学制品李永磊董伯骏2023-02-409处于历史3507分位数19万华化学600309事件点评2022年业重点项目进展绩承压看好景气修复叠加成长再启买入化学制品李永磊董伯骏2023-02-142023年2月10日公司官网对2000吨年尼龙12弹性体工业化项目环万华化学600309公司动态研究POE项评进行报批前公示公司拟在烟台工业园新建一套2000ta尼龙12弹性目公告福建MDI项目投产买入化学制品李体装置及公用工程和辅助设施永磊董伯骏2023-01-132023年2月13日公司官网对万华化学膜材料装置扩建工程项目环评万华化学600309点评报告福建MDI项国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告目投产万华新一轮成长再启买入化学制品进行报批前公示公司拟在烟台工业园新建反渗透制膜生产线1条及公李永磊董伯骏2022-12-23用工程和辅助设施万华化学600309公司动态研究万华化2023年2月13日公司官网对万华化学年产6000吨P醇改扩建项目学2022年11月月报发布骨干员工跟投管理办环评进行报批前公示本项目主要对原有P醇装置进行改造同步新建法拟建15万吨薄荷脑装置买入化学制品和改扩建公用工程和辅助设施改造之后P醇产品由4000ta扩能至李永磊董伯骏2022-12-176000ta2023年2月14日烟台市生态环境局对万华化学烟-蓬长输管线项目环评作出审批决定公告该项目拟投资108亿元建设4条同沟铺设管线全长585km含35km架空管线及首末站2座阀室及供配电等公辅配套设施建成后将具备丙烷300万吨年乙烯120万吨年丙烯90万吨年合成气152万Nm3h运输能力2023年2月14日烟台市生态环境局对万华化学年产36万吨环氧丙烷环氧乙烷衍生物扩建项目环评作出审批决定公告该项目拟投资056亿元利用现有装置进行扩能改造项目建设后可新增环氧丙烷环氧乙烷衍生物36万吨年2023年2月15日烟台市生态环境局对环氧乙烷装置改扩建项目环评拟作出审批意见公示公司拟投资095亿元在烟台工业园利用现有装置进行扩能改造项目建设后环氧乙烷装置产能由15万吨年扩建至195万吨年2023年2月20日烟台生态环境局对万华化学烟台电池材料科技废旧电池拆解及黑粉资源化项目环评进行受理公示公司拟在烟台工业园建设1镍生产线2钴生产线3电池拆解线及公用工程和辅助设施2023年2月22日烟台市生态环境局对年产12万吨对叔丁基苯酚PTBP项目环评拟作出审批意见公示公司拟投资187亿元在烟台工业园新建12万吨年对叔丁基苯酚PTBP生产装置及配套的公用工程及辅助生产设施等2023年2月22日烟台市生态环境局对万华化学烟台石化有限公司乙烯法聚氯乙烯生产线技改项目环评拟作出审批意见公示该项目投资190亿元将通过技术改造提升PVC产品质量并建设配套的装车装船设施等2023年2月28日公司官网对万华化学年产1500吨砜聚合物项目环评进行征求意见稿公示本项目将新建年产1500吨砜聚合物装置及公用工程和辅助设施等2023年2月28日公司官网对万华化学烟台容威聚氨酯年产16万吨聚醚多元醇扩能项目环评进行征求意见稿公示本项目拟对万华容威现有硬泡聚醚生产线进行技术改造改造后硬泡聚醚产能由25万吨年增加至30万吨年组合聚醚产能由89万吨年增加至20万吨年同时扩增产品种类2023年3月2日公司官网对万华化学蓬莱年产15万吨碳酸酯项目环评进行报批前公示项目主要建设内容为新建一套60万ta碳酸乙烯酯装置一套105万ta碳酸丙烯酯装置一套碳酸二甲酯装置80请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告万ta碳酸二甲酯66万ta丙二醇025万ta二丙二醇一套碳酸甲乙酯碳酸二乙酯装置60万ta碳酸甲乙酯20万ta碳酸二乙酯和一套90万ta二氧化碳精制装置及公用工程辅助设施据我们不完全统计按照2022年平均价格计算如果万华化学现有规划项目全部如期投产预计2022年将新增营收103亿元2022-2023年新项目将新增年营收累计413亿元全部项目均投产后将新增年营收累计1768亿元MDI价格价差2023年2月聚合MDI均价16661元吨同比-2187环比1015纯MDI均价19375元吨同比-1531环比8292023年2月28日聚合MDI价格17800元吨纯MDI价格20150元吨2023年2月聚合MDI与煤炭纯苯平均价差11069元吨同比-2691环比1604纯MDI平均价差13783元吨同比-1745环比12012023年2月28日聚合MDI与煤炭纯苯价差12110元吨纯MDI价差14460元吨下游冰箱冷柜及汽车产量房地产新开工环比下滑2022年1-12月国内家用电冰箱产量85391万台同比-504出口量54900万台同比-2291其中2022年12月国内家用电冰箱产量7451万台同比-168环比-178出口量3430万台同比-3718环比-3652023年1月国内冷柜产量1950万台同比-4283环比-28882023年1月国内汽车产量1594万辆同比-3419环比-3311国内汽车销量16490万辆同比-3484环比-35492022年1-12月房屋新开工面积1206亿平方米同比-3937其中2022年12月房屋新开工面积090亿平方米同比-4429环比13212022年1-12月房屋累计施工面积9050亿平方米同比-722盈利预测和投资评级预计公司2022-2024年归母净利润分别为162392355232031亿元对应PE分别19113297倍考虑公司未来呈高成长性维持买入评级风险提示项目建设不及预期市场大幅度波动新产品不及预期同行业竞争加剧产品价格大幅下滑原材料价格大幅上涨请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告预测指标TableForcast12021A2022E2023E2024E营业收入百万元145538165565176312224840增长率9814628归母净利润百万元24649162392355232031增长率145-344536摊薄每股收益元7855177501020ROE36192223PE128719141320970PB463367287222PS218188176138EVEBITDA9061225936679资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告内容目录1本月行情82本月重要公告83万华化学开工情况和价差指数94项目进展125聚氨酯板块1951MDI19511MDI及主要原材料价格19512MDI供需情况21513MDI下游需求情况2352TDI26521TDI及主要原材料价格27522TDI供需情况2753聚醚价格及供需情况286石化板块307新材料板块328盈利预测与评级349风险提示34请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图表目录图1万华化学股价元8图2万华化学价差指数处于历史2076分位9图3万华化学现有产能年化利润测算9图4万华化学新增产能年化利润测算10图5万华化学季度销量11图6万华化学季度产量11图7万华聚氨酯价差指数处于历史2914分位19图8万华MDI价差指数目前处于历史3001分位19图9万华化学MDI挂牌价19图10MDI出口价格19图11中国与欧洲MDI价格20图12聚合MDI和苯胺价格价差20图13聚合MDI和纯苯价差20图14纯MDI和纯苯价差20图15煤炭价格20图16MDI周度开工负荷21图17MDI月度表观消费量21图18MDI月度产量21图19聚合MDI月度出口量21图20聚合MDI月度进口量21图21纯MDI月度出口量22图22纯MDI月度进口量22图23聚合MDI周度库存22图24纯MDI月度库存22图25冰箱月度产量23图26冰箱出口数量23图27冰柜产量24图28冰柜销量24图29冰柜出口数量24图30冰柜内销量24图31房屋施工面积累计值亿平方米24图32房屋新开工面积当月值亿平方米24图33国内汽车产量25图34国内汽车销量25图35国内汽车出口数量25图36国内商用车销量25图37国内货车销量25图38国内氨纶产量25图39美国成屋销售量26图40美国新建住房销量及新建私人住宅量26图41万华化学TDI价差指数处于历史2748分位26图42万华化学TDI周度挂牌价27图43TDI和甲苯价差27图44TDI月度表观消费量27请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图45TDI月度产量27图46TDI月度进口量27图47TDI月度出口量27图48TDI周度开工负荷28图49软泡聚醚价格及价差28图50硬泡聚醚价格及价差29图51聚醚多元醇月度产量29图52聚醚多元醇月度表观消费量29图53万华化学石化板块价差指数目前处于历史0分位30图54乙烯-丙烷价差30图55乙烯-石脑油价差30图56丙烯-丙烷价差30图57丙烯-石脑油价差30图58LLDPE价格31图59苯乙烯价格价差31图60PVC价格价差31图61环氧乙烷-乙烯价格价差31图62环氧丙烷-丙烯价格价差31图63MTBE价格31图64万华化学新材料板块价差指数目前处于历史3507分位32图65HDI市场价32图66IPDI市场价32图67PC-09双酚A价差33图68SAP市场价33图69MMA市场价33图70PMMA市场价33图71TPU价格33图72三元正极材料价格33表1万华化学2月重点公告8表2万华化学2023年2月新项目进展13表3万华化学各板块投资额及预计营收统计亿元18表4万华化学本月2月新项目环评情况18表5山东和浙江地区MDI月度产量万吨21表6山东和浙江地区聚合MDI出口量万吨22表7山东和浙江地区纯MDI出口量万吨22表8全球MDI装置动态2023年2月23表9国内TDI装置动态2023年2月28请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告1本月行情截至2023年2月28日万华化学收盘价为10426元本月涨跌幅为792基础化工指数涨跌幅为007沪深300指数涨跌幅为-210图1万华化学股价元万华化学600309SH160140120100806040200010407100104071001040710010407100104071001040710010407100104071001---------------------------------201520152015201520162016201620162017201720172017201820182018201820192019201920192020202020202020202120212021202120222022202220222023资料来源wind国海证券研究所2本月重要公告表1万华化学2月重点公告公告日期标题内容概要自2023年3月份开始万华化学中国地区聚合MDI挂牌价19800元2023年3月份中国2023228吨比2月份价格上调2000元吨纯MDI挂牌价24500元吨地区MDI价格公告比2月份价格上调2000元吨2022年度业绩快报2022年公司预计实现营收165565亿元同比增长1376实现2023214公告归母净利润预计16239亿元同比下降3412宁波工厂MDI二期按照年度计划公司全资子公司万华化学宁波有限公司MDI二202324装置例行停产检修期装置80万吨年将于2023年2月13日开始停产检修预计公告检修30天左右持股5以上股东集股东合成国际将根据市场价格情况自减持计划公告之日起15个202322中竞价减持股份计交易日之后的3个月内通过集中竞价方式减持不超过公司总股本1划公告的股份2022年11月1日披露股东合成国际将根据市场价格情况自减持股5以上股东集持计划公告之日起15个交易日之后的3个月内通过集中竞价方式202321中竞价减持股份结减持不超过公司总股本1的股份截至本公告披露日合成国际累果公告计减持313975万股占公司总股本1本次减持计划实施完毕资料来源wind公司公告国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告3万华化学开工情况和价差指数截至2023年3月6日2023年Q1万华化学价差指数为8644较2022年Q4上升009处于历史2076分位数较2022年Q4上升010个百分点以2010年Q1价差为基点图2万华化学价差指数处于历史2076分位万华化学价差指数180160140120100806040200131313131313131313131313113QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ201020102011201120122012201320132014201420152015201620162017201720182018201920192020202020212021202220222023资料来源wind国海证券研究所注以2010年Q1价差为基点图3万华化学现有产能年化利润测算资料来源wind国海证券研究所注假设开工率100请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图4万华化学新增产能年化利润测算资料来源wind国海证券研究所注假设开工率100万华化学近期检修情况2023年2月4日公司公告按照年度计划公司全资子公司万华化学宁波有限公司MDI二期装置80万吨年将于2023年2月13日开始停产检修预计检修30天左右请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图5万华化学季度销量资料来源wind公司公告国海证券研究所图6万华化学季度产量资料来源wind公司公告国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告4项目进展2023年2月10日公司官网对2000吨年尼龙12弹性体工业化项目环评进行报批前公示公司拟在烟台工业园新建一套2000ta尼龙12弹性体装置及公用工程和辅助设施2023年2月13日公司官网对万华化学膜材料装置扩建工程项目环评进行报批前公示公司拟在烟台工业园新建反渗透制膜生产线1条及公用工程和辅助设施2023年2月13日公司官网对万华化学年产6000吨P醇改扩建项目环评进行报批前公示本项目主要对原有P醇装置进行改造同步新建和改扩建公用工程和辅助设施改造之后P醇产品由4000ta扩能至6000ta2023年2月14日烟台市生态环境局对万华化学烟-蓬长输管线项目环评作出审批决定公告该项目拟投资108亿元建设4条同沟铺设管线全长585km含35km架空管线及首末站2座阀室及供配电等公辅配套设施建成后将具备丙烷300万吨年乙烯120万吨年丙烯90万吨年合成气152万Nm3h运输能力2023年2月14日烟台市生态环境局对万华化学年产36万吨环氧丙烷环氧乙烷衍生物扩建项目环评作出审批决定公告该项目拟投资056亿元利用现有装置进行扩能改造项目建设后可新增环氧丙烷环氧乙烷衍生物36万吨年2023年2月15日烟台市生态环境局对环氧乙烷装置改扩建项目环评拟作出审批意见公示公司拟投资095亿元在烟台工业园利用现有装置进行扩能改造项目建设后环氧乙烷装置产能由15万吨年扩建至195万吨年2023年2月20日烟台市生态环境局对万华化学烟台电池材料科技废旧电池拆解及黑粉资源化项目环评进行受理公示公司拟在烟台工业园建设1镍生产线2钴生产线3电池拆解线及公用工程和辅助设施2023年2月22日烟台市生态环境局对年产12万吨对叔丁基苯酚PTBP项目环评拟作出审批意见公示公司拟投资187亿元在烟台工业园新建12万吨年对叔丁基苯酚PTBP生产装置及配套的公用工程及辅助生产设施等2023年2月22日烟台市生态环境局对万华化学烟台石化有限公司乙烯法聚氯乙烯生产线技改项目环评拟作出审批意见公示该项目投资190亿元将通过技术改造提升PVC产品质量并建设配套的装车装船设施等2023年2月28日公司官网对万华化学年产1500吨砜聚合物项目环评进行征求意见稿公示本项目将新建年产1500吨砜聚合物装置及公用工程和辅助设施等2023年2月28日公司官网对万华化学烟台容威聚氨酯年产16万吨聚醚多请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告元醇扩能项目环评进行征求意见稿公示本项目拟对万华容威现有硬泡聚醚生产线进行技术改造改造后硬泡聚醚产能由25万吨年增加至30万吨年组合聚醚产能由89万吨年增加至20万吨年同时扩增产品种类2023年3月2日公司官网对万华化学蓬莱年产15万吨碳酸酯项目环评进行报批前公示项目主要建设内容为新建一套60万ta碳酸乙烯酯装置一套105万ta碳酸丙烯酯装置一套碳酸二甲酯装置80万ta碳酸二甲酯66万ta丙二醇025万ta二丙二醇一套碳酸甲乙酯碳酸二乙酯装置60万ta碳酸甲乙酯20万ta碳酸二乙酯和一套90万ta二氧化碳精制装置及公用工程辅助设施据我们不完全统计按照2022年平均价格计算如果万华化学现有规划项目全部如期投产预计2022年将新增营收103亿元2022-2023年新项目将新增年营收累计413亿元全部项目均投产后将新增年营收累计1768亿元表2万华化学2023年2月新项目进展全部预计预计2022年投产投资产能20222023均价后预额万年营年营预计投项目名称地点产品名称元计营分类亿吨收收产时间吨含收元年亿亿税亿元元元年产12万吨热精新-新材塑性聚氨酯弹性烟台514TPU7233281445144514452022年料体扩建项目万华聚醚多元醇烟台162聚醚单体3118233143143142022年聚氨酯装置技改项目硅氢加成聚合物049000吨年PDMS精新-新兴烟台091聚二甲基硅氧烷04306811222442442022年项目技术羟基缩合聚合物01环己胺710万吨年甲基二环己胺1精新-功能烟台442100004428858852022年胺项目NN-二甲基环己化学品2胺万华化学珠海项珠海20组合聚醚5118232625235232022年聚氨酯目华南项目万华佛山容威聚氨酯聚醚混佛山005聚醚多元醇3118231573143142022年聚氨酯配改建项目年产25万吨特种异氰酸酯型高特种异氰酸酯高精新-新材端热塑性聚氨酯烟台端TPU和MDI型33233283416816812022年料弹性体TPU普通TPU技改项目请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告万华化学聚醚胺精新-功能烟台005聚醚胺03500000661331332022年新产品试验项目化学品年产48万吨双2022年精新-高性烟台6236双酚A4814543308961786178酚A一体化项目6月能聚合物万华化学宁单体聚醚171182388917791779波容威聚氨酯年产28万吨聚宁波2322022年聚氨酯组合料聚醚101182352310461046醚多元醇装置扩能改造项目年产4万吨尼龙精新-新兴烟台2548尼龙1241500002655531053102022年12PA12项目技术万华化学年产5精新-功能万吨三羟甲基丙烟台三羟甲基丙烷5100004424422022年化学品烷项目万华年产6万吨烟台新戊二醇6132647047042022年石化新戊二醇项目万华福建40万福建5605MDI4019199339867962023年聚氨酯吨年MDI项目年产14万吨聚精新-高性烟台1109PC1419200118923792023年碳酸酯项目能聚合物柠檬醛及其衍生精新-功能烟台2370柠檬醛4880000169933982023年物一体化项目化学品1019宁波MDIHDI技MDI601919950974聚氨酯改扩能一体化项宁波4161改性MDI2815000185837172023年目和180万吨HDI57374816323263精新-功能年MDI技改项目HDI加合物67374819583916化学品万华化学福建扩建25万福建1927TDI2518342202940582023年聚氨酯吨年TDI项目万华四川年精新-功能眉山NMP845600161432282023年产8万吨NMP化学品万华化学20万烟台1781顺酐20878877815552023年石化吨年顺酐项目2乙烯裂解装置含60000标立120方米小时PSA装置聚氨酯产业链一2裂解汽油加氢体化-乙烯二期烟台1760552024年石化装置项目芳烃抽提装置40847530002丁二烯装置2094021664LDPE装置25109382420POE装置40250008850MMA一体化项目烟台2051PMMA81772412552024年请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告MMA811679827精新-新材MAA411679413料年产12万吨热精新-新材塑性聚氨酯弹性烟台514TPU52332810322024年料体扩建项目9万吨年聚氨精新-新兴酯树脂改性珠海062改性聚氨酯树脂5150006642024年技术装置扩能改造天然气制乙炔产甲醇202726482业链及园区配套眉山2024年石化BDO10226872008公辅工程项目万华化学福1145建年产108万福建苯胺108119832024年聚氨酯2吨苯胺项目VCM8062784445万华福建80万福建463PVC80771354612024年石化吨PVC项目25wt盐酸752539036大规模集成电路36元研磨液152720平坦化关键材料kg精新-新兴烟台15702024年CMPPad60万3000元技术CMPPad研磨垫1800slurry项目片年片万华化学40万吨年环氧丙烷烟台2481环氧丙烷401061637582024年石化POCHP项目年产5万吨磷酸精新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