公司公告：万华化学公告2022年3月中国区MDI挂牌价，中国区聚合MDI分销市场挂牌价19800元/吨（环比上调2000元/吨）；纯MDI挂牌价24500元/吨（环比上调2000元/吨）。截止2月27日，华东市场价纯MDI 20150元/吨，聚合MDI 16050元/吨。
　　临近传统旺季终端需求陆续回归，叠加库存低位，有望推动MDI价格持续回暖。全球看，欧洲成本压力较大，当地装置基本维持5-7成最低负荷，叠加巴斯夫比利时65万吨装置检修，成本端及供给端支撑海外MDI价格高位。国内看，节后下游逐步复工复产，同时万华宁波80万吨装置和重庆巴斯夫40万吨装置检修，场内现货流通不足，整体供需偏紧。短期上，随终端市场陆续回归，需求有望持续释放，MDI价格有望底部回暖。长期看，截至2025年新产能投放以万华70万吨为主，届时万华化学MDI全球市占率有望接近40%，利好龙头企业盈利。
　　 2022年海外需求同比下滑，但高成本及原料供应问题严峻，支撑MDI出口同比维持高位。2022年全年聚合MDI出口98.84万吨，同比小幅下滑2.5%。按照省份数据，山东+浙江聚合MDI全年出口79.18万吨，占国内出口比重达80.1%，同比小幅下滑3.4%；纯MDI在2022年全年出口11.57万吨，同比下滑6.8%。按照省份数据，山东+浙江纯MDI全年出口9.04万吨，占国内出口比重达78.2%，同比小幅增加4.1%。目前欧洲成本及原料供应问题严峻，我们看好国内MDI凭借成本优势，维持较高全球市场份额。
　　投资评级与估值：维持公司2022-2024年盈利预测，预计实现归母净利润162.39、211.75、248.38亿元，当前市值对应PE为20X、15X、13X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。