2022年疫情对我国企业生产经营活动和居民资产负债表均造成了剧烈的冲击，为进一步助企纾困和拉动投资、消费，我国2022年的税费优惠政策明显发力，以“增值税留抵退税+减税降费+缓税缓费”的政策组合为主。2023年政府工作报告提及“完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化”。减税政策优化后，经济主体的税收压力会否明显提升，税期缴税规模会否明显加大？本文将具体分析2022年各项税费优惠政策在2023年的后续实施情况，并进一步对2023年的税收压力进行展望。
　　2023年税费优惠政策实施情况：部分延续优化，整体支持力度减弱
　　1、增值税留抵退税政策：2022年上半年大头落地，四季度已基本恢复常态。2023年大规模的增值税留抵退税政策将不再延续，此外由于存量留抵税额已经在2022年集中退还给企业，2023年计算增值税应纳税额时可抵扣进项税额将有所减少，增值税收入或明显增加。
　　2、减税降费政策：2023年部分稳增长政策将延续，整体减税降费力度或减弱。（1）小微企业“六税两费”减免政策：延续至2024年；（2）增值税减税政策：部分政策力度减弱，部分政策不再延续；（3）企业所得税减税政策：部分政策延续，部分政策不再延续；（4）个人所得税减税政策：绝大部分相关政策将延续；（5）降费政策：降低失业保险、工伤保险费率政策将延续至2023年4月。
　　3、缓税缓费政策：2023年大部分缓税缓费政策将不再延续，原则上在2022年缓缴的税费需要在2023年进行补缴。（1）制造业中小微企业延缓缴纳部分税费政策：仅对存在困难的企业延长缓税时间，大部分延缓缴纳2022年第二季度税费的企业需要在2023年一季度进行补缴；（2）缓缴涉及企业、个体工商户部分行政事业性收费政策：不再延续，将在2023年一季度进行补缴；（3）阶段性缓缴企业社会保险费政策：不再延续，需要在2023年底前进行补缴。
　　预计2023年新增减税降费及退税缓税缓费规模可能不超过1万亿左右的水平：（1）增值税留抵退税：退税规模可能从2.46万亿降至接近零的水平；（2）减税降费：整体减税降费力度或较2022年超过1万亿的水平有所减弱；（3）缓税缓费：考虑到中小微企业实际情况，补缴额度或在7500亿以内。
　　2023年税收收入或恢复性回升，带动财政收入形势好转。经济主体随着活跃度的提升，税负压力边际上或有所回归，但部分缓收政策依然存在，或不至于压力激增。增值税的恢复性增长或对财政压力起到明显的缓解作用。对于资金面而言，增值税为主的大税种月中税期，例如4月、7月和10月，缴税压力对流动性的扰动或也将有所增加。
　　此外，后续也需关注为缓解经济主体税负压力，2023年税费优惠政策继续优化调整的可能性。值得关注的是，中小微企业的税费补缴期限可能有所延长；聚焦科技创新、重点产业链等领域，或新增出台针对性的减税降费政策。
　　风险提示：
　　经济恢复不及预期，新增税费支持政策超预期出台

研究报告全文：债券研究证券研究报告债券分析2023年03月14日债券分析两会观察2023年减税退坡后的压力大吗2022年疫情对我国企业生产经营活动和居民资产负债表均造成了剧烈的冲华创证券研究所击为进一步助企纾困和拉动投资消费我国2022年的税费优惠政策明显发力以增值税留抵退税减税降费缓税缓费的政策组合为主2023年政证券分析师周冠南府工作报告提及完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化减税政策优化后经济主体的税收压力会否明电话010-66500886显提升税期缴税规模会否明显加大本文将具体分析2022年各项税费优惠邮箱zhouguannanhcyjscom政策在2023年的后续实施情况并进一步对2023年的税收压力进行展望执业编号S03605170900022023年税费优惠政策实施情况部分延续优化整体支持力度减弱证券分析师梁伟超1增值税留抵退税政策2022年上半年大头落地四季度已基本恢复常态电话010-665008622023年大规模的增值税留抵退税政策将不再延续此外由于存量留抵税额已邮箱liangweichaohcyjscom经在2022年集中退还给企业2023年计算增值税应纳税额时可抵扣进项税额执业编号S0360519070002将有所减少增值税收入或明显增加相关研究报告2减税降费政策2023年部分稳增长政策将延续整体减税降费力度或减弱1小微企业六税两费减免政策延续至2024年2增值税减税政策华创固收利差压缩明显资产荒再来袭月信用债策略月报部分政策力度减弱部分政策不再延续3企业所得税减税政策部分政策22023-03-08延续部分政策不再延续4个人所得税减税政策绝大部分相关政策将延华创固收政府工作报告有哪些行业增量政策续5降费政策降低失业保险工伤保险费率政策将延续至2023年4月可转债2月月报202303063缓税缓费政策2023年大部分缓税缓费政策将不再延续原则上在20222023-03-06华创固收各省国有资产对城投债务覆盖情况年缓缴的税费需要在2023年进行补缴1制造业中小微企业延缓缴纳部分全盘点税费政策仅对存在困难的企业延长缓税时间大部分延缓缴纳2022年第二2023-02-16季度税费的企业需要在2023年一季度进行补缴2缓缴涉及企业个体工华创固收全面注册制对可转债影响几何商户部分行政事业性收费政策不再延续将在2023年一季度进行补缴32023-02-03阶段性缓缴企业社会保险费政策不再延续需要在2023年底前进行补缴华创固收修复行情持续把握高性价比配置机会1月信用策略月报预计2023年新增减税降费及退税缓税缓费规模可能不超过1万亿左右的水2023-02-03平1增值税留抵退税退税规模可能从246万亿降至接近零的水平2减税降费整体减税降费力度或较2022年超过1万亿的水平有所减弱3缓税缓费考虑到中小微企业实际情况补缴额度或在7500亿以内2023年税收收入或恢复性回升带动财政收入形势好转经济主体随着活跃度的提升税负压力边际上或有所回归但部分缓收政策依然存在或不至于压力激增增值税的恢复性增长或对财政压力起到明显的缓解作用对于资金面而言增值税为主的大税种月中税期例如4月7月和10月缴税压力对流动性的扰动或也将有所增加此外后续也需关注为缓解经济主体税负压力2023年税费优惠政策继续优化调整的可能性值得关注的是中小微企业的税费补缴期限可能有所延长聚焦科技创新重点产业链等领域或新增出台针对性的减税降费政策风险提示经济恢复不及预期新增税费支持政策超预期出台证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载债券分析目录一2023年税费优惠政策部分延续优化整体支持力度减弱4一增值税留抵退税政策2022年上半年大头落地四季度已基本恢复常态4二减税降费政策2023年部分稳增长政策将延续整体减税降费力度或减弱4三缓税缓费政策原则上2022年缓缴的大量税费需要在2023年进行补缴6二2023年税费减收规模或不超过1万亿税收收入或恢复性回升7三风险提示9证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券分析图表目录图表12022年增值税留抵退税实施行业范围4图表22022年增值税留抵退税政策实施进度4图表32022年重要减税降费政策在2023年的实施情况5图表42022年重要缓税缓费政策在2023年的实施情况7图表52022年新增减税降费及退税缓税缓费超42万亿元8图表6税收收入同比走势与PPI同比较为一致9图表72022年四季度增值税收入增速基本回归常态亿元9证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券分析2022年疫情对我国企业生产经营活动和居民资产负债表均造成了剧烈的冲击为进一步助企纾困和拉动投资消费我国2022年的税费优惠政策明显发力以增值税留抵退税减税降费缓税缓费的政策组合为主2023年政府工作报告提及完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化减税政策优化后经济主体的税收压力会否明显提升税期缴税规模会否明显加大本文将具体分析2022年各项税费优惠政策在2023年的后续实施情况并进一步对2023年的税收压力进行展望一2023年税费优惠政策部分延续优化整体支持力度减弱一增值税留抵退税政策2022年上半年大头落地四季度已基本恢复常态简述增值税留抵退税的机制增值税实行链条抵扣机制以纳税人当期销项税额抵扣进项税额后的余额为应纳税额当进项税额大于销项税额时未抵扣完的进项税额会形成留抵税额税务机关将留抵税额退还给纳税人的做法即为增值税留抵退税简单来说就是把将来交税时抵扣的增值税留抵税额提前退还企业直接改善现金流增值税留抵退税政策于2022年二季度开始大规模实施绝大部分退税款项在上半年落地2023年大规模留抵退税政策将不再延续2022年4月符合条件的小微企业以及制造业等6个行业被纳入增值税留抵退税政策实施范围年中实施范围进一步扩大到批发和零售业等7个行业2022年二季度大规模留抵退税政策开始加力提速小微企业退税进度加快大中型企业留抵退税实施时间提前留抵税额基本在上半年集中退还随着增值税留抵退税政策阶段性完成四季度其对税收的影响已经基本恢复常态2023年大规模的增值税留抵退税政策将不再延续由于存量留抵税额已经在2022年集中退还给企业2023年计算增值税应纳税额时可抵扣进项税额将有所减少增值税收入或明显增加图表12022年增值税留抵退税实施行业范围图表22022年增值税留抵退税政策实施进度资料来源财政部资料来源财政部二减税降费政策2023年部分稳增长政策将延续整体减税降费力度或减弱2023年整体减税降费力度有所减弱部分与加强疫情防控经费保障相关的减税降费政策不再延续部分与稳住经济大盘相关的政策仍然延续或者优化具体来看1小微企业六税两费减免政策2023年延续对于小微企业的资源税城市维护建设税房产税城镇土地使用税印花税耕地占用税以及教育费附加地方证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券分析教育附加的减征将延续至2024年2增值税减税政策2023年部分政策力度减弱部分政策不再延续2023年继续对月销售额10万元以内的小规模纳税人免征增值税增值税小规模纳税人适用3征收率的应税销售收入从免征增值税调整为按1征收率征收增值税对生产生活性服务业纳税人实施的增值税加计抵减从1015调整至510与防疫相关的公共交通运输服务收入快递收派服务收入免征增值税政策不再延续3企业所得税减税政策2023年部分政策延续部分政策不再延续对小微企业年应纳税所得额超过100万元但不超过300万元部分再减半征收企业所得税将延续至2024年2023年科技型中小企业研发费用加计扣除政策可能延续中小微企业设备器具所得税税前扣除政策则不再延续4个人所得税减税政策2023年绝大部分政策将延续2023年政府工作报告提及适当延长个人所得税优惠等到期政策实施期限具体来看支持疫情防护救治等免征个人所得税政策全年一次性奖金个人所得税优惠政策上市公司股权激励个人所得税优惠政策以及支持居民换购住房有关个人所得税政策均将在2023年延续3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除政策可能在2023年延续5降费政策降低失业保险工伤保险费率政策将延续至2023年4月图表32022年重要减税降费政策在2023年的实施情况2022年重点减税降政策类型具体内容2023年减税降费政策实施情况费政策优化减税力度减弱2023年1月1日-2023年12月31日12022年4月1日-2022年12月31日增值税小规模继续对月销售额10万元以内的增值税小规增值税小规模纳税人纳税人适用3征收率的应税销售收入免征增值模纳税人免征增值税2增值税小规免征增值税政策税适用3预征率的预缴增值税项目暂停预缴增模纳税人适用3征收率的应税销售收入值税减按1征收率征收增值税适用3预征率的预缴增值税项目减按1预征率预缴增值税增2019年4月1日-2022年12月31日允许生产生值活性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计优化减税力度减弱减税生产生活性服务业10抵减应纳税额2023年1月1日-2023年12月31日对生税增值税加计抵减政策2019年10月1日-2022年12月31日允许生活性服产生活性服务业纳税人分别实施510政务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计15抵增值税加计抵减策减应纳税额公共交通运输服务收2022年1月1日-2022年12月31日对纳税人提供不延续入免征增值税政策公共交通运输服务取得的收入免征增值税快递收派服务收入免2022年5月1日至2022年12月31日对纳税人提不延续征增值税政策供必需生活物资快递收派服务取得收入免征增值税企2022年1月1日-2024年12月31日对小微企业年小型微利企业减免企业应纳税所得额超过100万元但不超过300万元部延续业所得税政策所分再减半征收企业所得税得科技型中小企业研发自2022年1月1日起将科技型中小企业研发费用可能延续税费用加计扣除政策加计扣除比例提高至100证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券分析2022年1月1日-2022年12月31日中小微企业中小微企业设备器具2022年度新购置500万元以上设备器具可按一定比不延续所得税税前扣除政策例在税前扣除自2022年1月1日起1纳税人照护3岁以下3岁以下婴幼儿照护婴幼儿子女的相关支出按照每个婴幼儿每月1000个人所得税专项附加元的标准定额扣除2父母可以选择由其中一方可能延续扣除政策按扣除标准的100扣除也可以选择由双方分别按扣除标准的50扣除2020年1月1日-2023年12月31日1对防疫医务人员和工作者取得的临时性工作补助和奖金支持疫情防护救治等免征个人所得税2单位发给个人用于预防新型延续免征个人所得税政策冠状病毒感染的药品医疗用品和防护用品等实物个免征个人所得税人所全年一次性奖金个人2023年12月31日前居民个人取得全年一次性奖延续得所得税优惠政策金不并入当年综合所得单独计算纳税税2022年12月31日前居民个人取得股票期权股延续上市公司股权激励个票增值权限制性股票股权奖励等股权激励不2023年1月1日-2023年12月31日上市人所得税优惠政策并入当年综合所得全额单独适用综合所得税率表公司股权激励单独计税优惠政策继续执行计算纳税2022年10月1日-2023年12月31日对出售自有支持居民换购住房有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房延续关个人所得税政策的纳税人对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠降低失业保险工伤2022年5月1日-2023年4月30日延续实施阶段降费政策延续保险费率政策性降低失业保险工伤保险费率政策1年2022年1月1日-2024年12月31日对增值税小规模纳税人小型微利企业和个体工商户可以在50小微企业六税两费减免政策的税额幅度内减征资源税城市维护建设税房产延续税城镇土地使用税印花税不含证券交易印花税耕地占用税和教育费附加地方教育附加资料来源财政部国家税务总局华创证券三缓税缓费政策原则上2022年缓缴的大量税费需要在2023年进行补缴2023年大部分缓税缓费政策将不再延续并且原则上在2022年缓缴的税费需要在2023年进行补缴具体来看1制造业中小微企业延缓缴纳部分税费政策仅对及时纳税且存在困难的制造业中小微企业适当延长缓税时间大部分延缓缴纳2022年第二季度税费的企业需要在2023年一季度进行补缴2缓缴涉及企业个体工商户部分行政事业性收费政策2023年缓缴政策不再延续2022年四季度对企业个体工商户应缴纳的耕地开垦费污水处理费等14项收证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券分析费缓缴将在2023年一季度进行补缴3阶段性缓缴企业社会保险费政策2023年缓缴政策不再延续2022年中小微企业以及个体缓缴的养老失业工伤三项社保费基本需要在2023年底前进行补缴图表42022年重要缓税缓费政策在2023年的实施情况2022年重点缓税缓政策类型具体内容2023年缓税缓费政策实施情况费政策延续制造业中小微企业延缓缴纳2022年第一季度第二季度部分税费延缓的期根据企业困难程度依法对及时纳税延缓缴纳部分税费限为6个月延缓期限届满纳税人应依法缴纳相应月份或存在困难的制造业中小微企业适当政策者季度的税费延长缓税时间缓缴涉及企业个2022年10月1日-2022年12月31日对企业个体工商户体工商户部分行政不延续应缴纳的耕地开垦费污水处理费等14项收费缓缴-个季度事业性收费政策对餐饮零售旅游等22个困难行业和符合条件的中小微企缓税缓费业等实施阶段性缓缴养老失业工伤三项社保费政策1困难行业所属企业养老保险费缓缴实施期限到2022年年底工伤保险费失业保险费缓缴期限不超过1年阶段性缓缴企业社2受疫情影响严重地区生产经营出现暂时困难的所有中不延续会保险费政策小微企业以单位方式参保的个体工商户可申请缓缴三项社保费单位缴费部分缓缴实施期限到2022年年底3以个人身份参加企业职工基本养老保险的个体工商户和各类灵活就业人员2022年可自愿暂缓缴费未缴费月度可于2023年底前进行补缴资料来源财政部国家税务总局华创证券二2023年税费减收规模或不超过1万亿税收收入或恢复性回升2023年税费优惠政策在2022年的实施基础上进行了部分延续和优化整体支持力度有所减弱预计2023年新增减税降费及退税缓税缓费规模可能不超过1万亿左右的水平2022年新增减税降费及退税缓税缓费超42万亿元其中累计退到纳税人账户的增值税留抵退税款246万亿元超过2021年办理留抵退税规模的38倍新增减税降费超1万亿元其中新增减税超8000亿元新增降费超2000亿元缓税缓费超7500亿元2023年各项税费减免政策可能的情景1增值税留抵退税2023年大规模的增值税留抵退税政策不再延续预计2022年留抵退税政策对增值税收入造成的246万亿减收效果将不再存在此外由于存量留抵税额已经在2022年集中退还给企业2023年计算增值税应纳税额时可抵扣进项税额或明显减少随着生产和流通环境的畅通2023年的增值税收入或有所增加2减税降费2023年部分支持稳增长的减税降费政策将延续整体减税降费力度或较2022年超过1万亿的水平有所减弱3缓税缓费2023年大部分缓税缓费政策将不再延续原则上在2022年缓缴的大量税费需要在2023年进行补缴考虑到部分中小微企业在维持正常经营的情况下进行证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券分析补缴仍存在一定困难后续政策或适当延长该类企业的补缴期限2023年缓税缓费补缴额度或在7500亿以内总体来看2023年仍延续实施了2022年的部分税费优惠支持政策增值税留抵退税规模可能从246万亿降至接近零的水平2023年增值税收入反而可能因为2022年留抵退税政策的集中实施而有所增加减税降费规模或较2022年超过1万亿的水平有所减弱缓税缓费规模或由缓缴的7500亿转为补缴补缴规模或低于7500亿预计2023年新增减税降费及退税缓税缓费规模可能不超过1万亿左右的水平图表52022年新增减税降费及退税缓税缓费超42万亿元资料来源财政部华创证券2023年税收收入或恢复性回升带动财政收入形势好转2022年二季度主要受到经济下行压力加大和实施大规模增值税留抵退税政策的影响税收收入和全国一般公共预算收入大幅下滑2022年6月增速分别为-212和-1062022年下半年经济下滑势头得到遏制大规模留抵退税政策在上半年大头落地税收收入和全国一般公共预算收入增速于8月由负转正并于12月分别上行至673和6112023年疫情带来的影响逐步消退国内经济有望企稳回升2022年集中实施大规模增值税留抵退税后基数偏低叠加2023年税收优惠政策支持力度有所减弱税收收入或呈现出恢复性增长态势经济主体随着活跃度的提升税负压力边际上或有所回归但部分缓收政策依然存在或不至于压力激增增值税的恢复性增长或对财政压力起到明显的缓解作用对于资金面而言增值税为主的大税种月中税期例如4月7月和10月缴税压力对流动性的扰动或也将有所增加此外后续也需关注为缓解经济主体税负压力2023年税费优惠政策继续优化调整的可能性2022年多数税费优惠政策于年中推出今年经济主体的税负压力边际或有所回归若后续经济主体尤其是中小微企业的税收负担明显加大不排除年中左右时段税费优惠政策在2022年政策基础上继续延续优化或者新增出台的可能性值得关注的是1中小微企业的税费补缴期限可能有所延长2023年绝大部分税费缓缴政策不再延续原则上在2022年缓缴税费的中小微企业需要在2023年进行补缴后续为减轻企业的税收负担以更好地维持正常经营补缴期限或有所延长缓缴税费额度或需要在未来延长的几年内逐步还清2聚焦科技创新重点产业链等领域或新增出台针对性的减税降费政策关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告明确提及聚焦科技创新重点产业链等领域结合实际新增出台针对性的减税降费政策后续或针对科技型重点领域企业及其相关研发费用设备器具购置费等新增出台减税降费政策证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券分析图表72022年四季度增值税收入增速基本回归常态图表6税收收入同比走势与PPI同比较为一致亿元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三风险提示经济恢复不及预期新增税费支持政策超预期出台证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券分析固定收益组团队介绍组长首席分析师周冠南中央财经大学经济学硕士曾任职于中信银行2015年加入华创证券研究所信用研究主管高级分析师杜渐美国福德汉姆大学金融学硕士CFA曾任职于联合信用评级有限公司2019年加入华创证券研究所高级分析师梁伟超北京外国语大学经济学硕士曾任职于中邮证券2018年加入华创证券研究所高级分析师张晶晶对外经济贸易大学保险学硕士曾任职于和君资本联合信用评级有限公司2020年加入华创证券研究所分析师靳晓航中央财经大学会计硕士2020年加入华创证券研究所分析师许洪波中央财经大学金融硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员赵浩言美国华盛顿大学经济学心理学双学士2020年加入华创证券研究所研究员葛莉江上海财经大学数量经济学硕士2021年加入华创证券研究所研究员宋琦中央财经大学国际商务硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员刘珈言上海财经大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员郝少桦中央财经大学会计硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员董含星中国地质大学应用经济学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券分析华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷上海机构销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级销售经理021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券分析华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的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