研究结论
　　2023年3月6日，俄罗斯媒体报道称，按照俄罗斯规模最大的证券交易机构——莫斯科交易所今年2月的统计数据，人民币有史以来首次超过美元，成为该交易所月度交易量最大的货币。俄乌冲突爆发后，俄罗斯遭受到欧美国家的金融制裁，通过积极“去美元化”和寻求更稳健的替代货币，稳定国内的经济环境。继2022年7月莫斯科交易所人民币交易量首次超过欧元，本次人民币交易量又超美元，预示着人民币作为国际货币的地位将受到更多关注。
　　统计数据显示，莫斯科交易所2月人民币交易量超过1.48万亿卢布（约合196亿美元），比1月高出三分之一。该所2月以美元结算的交易量也有所增长，达到1.42万亿卢布（约合188亿美元），增幅为8%。从整体占比上看，莫斯科交易所2月各类货币交易量中，人民币占主要货币交易总量的近40%，美元占比略高于38%，欧元占比为21.2%。相比之下，一年前美元交易量占87.6%，欧元占11.9%，人民币仅占0.32%。
　　西方国家对俄实施金融制裁，俄罗斯积极推进“去美元化”。美元的全球货币地位和美元主导的SWIFT结算体系是对俄实施金融制裁的重要手段。冲突爆发后俄罗斯持续降低国家经济运行对美元的依赖程度：在2022年第三季度，俄罗斯银行体系中的外币比例降至15%的历史最低水平；2022年1月至9月间，俄罗斯市场上美元和欧元交易的份额分别从52%下降到34%和35%下降到19%，卢布和人民币分别从12.3%增长至32.4%和0.4%增长至14%。
　　俄罗斯采用人民币作为国际支付和储蓄财富的重要货币工具。据俄罗斯央行发布的数据，2022年前三个季度向国内非金融企业发放的外币贷款中，美元和欧元的贷款总额波动下降，人民币贷款出现显著增长；截至2022年底，家庭在俄罗斯各银行持有价值近60亿美元的人民币存款，相比之下，2022年年初时这个数字为零；根据路孚特(Refinitiv)的数据，俄罗斯公司也开始转向人民币，于2022年发行了折合超过70亿美元的人民币债券。我们在报告《俄罗斯财富基金清空欧元，人民币国际化进程有望加速？》中也提及，俄罗斯财政部将削减主权财富基金中参与对俄制裁国家的货币敞口，将人民币的最大份额限制提升至60%，并于2023年清空主权财富基金中的欧元份额，只保留人民币、黄金和卢布。
　　人民币国际化程度提升，市场地位得到认可。根据国际清算银行（BIS）发布的数据，美元仍是全球交易中占比最大的货币，主导地位暂未受到冲击，但人民币的交易比例近年来出现较大提升。2022年，人民币交易量占比由2019年的4%提升至7%，成为仅次于美元、欧元、日元和英镑的全球第五大交易货币。除此之外，芝加哥商品交易所(CME)宣布将于2023年4月3日推出美元/人民币(USD/CNH)外汇期权，这将增强人民币在全球市场范围内的流动性，为市场参与者提供在中国进行复杂对冲和交易策略的工具。据最新海关数据显示，2023年1-2月中俄进出口额较去年同期增长较快，国内经济复苏推动能源需求反弹，人民币国际化程度提高和中俄能源合作加深有望推进“石油——人民币”结算体系，减少美元霸权对全球经济发展的负面影响。
　　风险提示
　　欧美对俄制裁持续加码，俄罗斯经济韧性的可持续性存在风险。
　　美联储加息致美元走强，多国加息下全球流动性紧缩风险超预期。
　　人民币冲击美元地位可能致使中美两国博弈升级。
　　

研究报告全文：宏观经济动态跟踪报告发布日期2023年03月14日人民币莫交所月度交易量首超美元国际市场认可度持续提升曹靖楠021-633258883046caojingnanorientseccomcn研究结论执业证书编号S08605200100012023年3月6日俄罗斯媒体报道称按照俄罗斯规模最大的证券交易机构莫孙金霞021-633258887590斯科交易所今年2月的统计数据人民币有史以来首次超过美元成为该交易所月sunjinxiaorientseccomcn度交易量最大的货币俄乌冲突爆发后俄罗斯遭受到欧美国家的金融制裁通过执业证书编号S0860515070001积极去美元化和寻求更稳健的替代货币稳定国内的经济环境继2022年7月王仲尧021-633258883267莫斯科交易所人民币交易量首次超过欧元本次人民币交易量又超美元预示着人wangzhongyao1orientseccomcnS0860518050001民币作为国际货币的地位将受到更多关注执业证书编号香港证监会牌照BQJ932统计数据显示莫斯科交易所2月人民币交易量超过148万亿卢布约合196亿美陈玮chenwei3orientseccomcn元比1月高出三分之一该所2月以美元结算的交易量也有所增长达到142执业证书编号S0860522080003万亿卢布约合188亿美元增幅为8从整体占比上看莫斯科交易所2月各类货币交易量中人民币占主要货币交易总量的近40美元占比略高于38欧元占比为212相比之下一年前美元交易量占876欧元占119人民币仅占032西方国家对俄实施金融制裁俄罗斯积极推进去美元化美元的全球货币地位如何看待两会政府工作报告2023-03-06和美元主导的SWIFT结算体系是对俄实施金融制裁的重要手段冲突爆发后俄罗斯中小企业加速修复下的开门红22023-03-04持续降低国家经济运行对美元的依赖程度在2022年第三季度俄罗斯银行体系中月PMI点评的外币比例降至15的历史最低水平2022年1月至9月间俄罗斯市场上美元和如何看待一年一度的两会期待月度2023-03-03欧元交易的份额分别从52下降到34和35下降到19卢布和人民币分别从宏观经济回顾与展望沙特公共投资基金PIF加速中国布局将2023-03-02123增长至324和04增长至14利好哪些产业俄罗斯采用人民币作为国际支付和储蓄财富的重要货币工具据俄罗斯央行发布的数据2022年前三个季度向国内非金融企业发放的外币贷款中美元和欧元的贷款总额波动下降人民币贷款出现显著增长截至2022年底家庭在俄罗斯各银行持有价值近60亿美元的人民币存款相比之下2022年年初时这个数字为零根据路孚特Refinitiv的数据俄罗斯公司也开始转向人民币于2022年发行了折合超过70亿美元的人民币债券我们在报告俄罗斯财富基金清空欧元人民币国际化进程有望加速中也提及俄罗斯财政部将削减主权财富基金中参与对俄制裁国家的货币敞口将人民币的最大份额限制提升至60并于2023年清空主权财富基金中的欧元份额只保留人民币黄金和卢布人民币国际化程度提升市场地位得到认可根据国际清算银行BIS发布的数据美元仍是全球交易中占比最大的货币主导地位暂未受到冲击但人民币的交易比例近年来出现较大提升2022年人民币交易量占比由2019年的4提升至7成为仅次于美元欧元日元和英镑的全球第五大交易货币除此之外芝加哥商品交易所CME宣布将于2023年4月3日推出美元人民币USDCNH外汇期权这将增强人民币在全球市场范围内的流动性为市场参与者提供在中国进行复杂对冲和交易策略的工具据最新海关数据显示2023年1-2月中俄进出口额较去年同期增长较快国内经济复苏推动能源需求反弹人民币国际化程度提高和中俄能源合作加深有望推进石油人民币结算体系减少美元霸权对全球经济发展的负面影响风险提示欧美对俄制裁持续加码俄罗斯经济韧性的可持续性存在风险美联储加息致美元走强多国加息下全球流动性紧缩风险超预期人民币冲击美元地位可能致使中美两国博弈升级有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明宏观经济动态跟踪人民币莫交所月度交易量首超美元国际市场认可度持续提升图12023年2月莫斯科交易所货币交易量图22022年2月莫斯科交易所货币交易量数据来源莫斯科交易所东方证券研究所数据来源莫斯科交易所东方证券研究所图32022年俄罗斯出口结算货币占比图42022年按币种向非金融企业发放期限超过31天的外币贷款单位十亿等价卢布数据来源俄罗斯央行东方证券研究所数据来源俄罗斯央行东方证券研究所图5全球货币流通情况单位注由于每笔交易涉及两种货币单个货币的份额总和将达到200根据本地和跨境交易商之间的重复计算即净额调整取4月份的日平均值计算数据来源BIS东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明TableDisclaimer2依据宏观经济动态跟踪人民币莫交所月度交易量首超美元国际市场认可度持续提升分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素