2023年3月5日，两会在北京召开，今年主要预期目标为：GDP增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右等。今年强调“稳字当头、稳中求进”，财政政策讲求“加力提效”，赤字率目标从去年的“2.8%”上调到“3%”左右，政府专项债从去年的“3.65万亿元”提高到“3.8万亿元”。货币政策篇幅较少，延续稳健、精准的基调。
　　政府工作报告指明了今年工作的重点方向：着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，切实落实“两个毫不动摇”，更大力度吸引和利用外资，有效防范化解重大经济金融风险，稳定粮食生产和推进乡村振兴，推动发展方式绿色转型，保障基本民生和发展社会事业。
　　我们认为两会5%的GDP目标和政策方向符合市场预期。相比经济增速，更加重视数字经济、绿色产业、国企改革等结构性转型。这决定了未来A股市场将是慢牛行情，更多呈现结构性机会：一方面，相比去年，疫情防控、平台经济政策等出现转向，房地产方面融资端宽松政策密集出台、需求端政策也在继续加码，两会更加明确了政策主导方向；另一方面，在经济转型期，GDP保持中低速增长，但会有更多新产业涌现。经济增速决定了A股整体盈利水平，政策方向和经济转型决定了结构性的投资机会。针对后市行业配置，我们建议重点关注数字经济、泛消费、新能源、央企国企等领域。
　　长期看好数字经济，贯穿今年投资主线：数字中国建设基础，包括基建（硬件）和资源流通（软件），全面赋能经济社会发展。看好以算力网络为代表的数字基础设施行业，数据要素领域的数据资源方、公共数据运营方、数字技术提供方，三大运营商的算网运营及建设，网络设备，光模块以及国内IDC等细分领域。
　　经济复苏关注泛消费板块：随着疫情影响减弱，国内基建等各类经济活动有序复苏，出入境客流快速恢复，居民收入也有望进一步增加，同时医疗新基建趋势明确。利好食品饮料、旅游、纺服、医药等行业。
　　新能源受政策持续支持，关注关键环节：电池关注锂电池、隔膜、负极等环节。风光储建议关注电池片环节，光伏电站运营商，风电板块关注中游零部件环节。
　　以央企为主的国企将是未来重点投资领域：国家将全面提升对以央企为主的国有资本的支持。央企缴税占全A比重长期稳定在50%以上，ROE优于整体上市公司，近10年央企ROE均高于整体A股0-2个百分点；中证中央企业综合指数的市盈率也在相对低位。两会期间，上交所提议进一步加强央企在科技创新领域的龙头牵引作用，促进央企估值水平合理回归，推动央企上市公司质量提高、价值挖掘和提升；同时，国资委也启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。建议重点关注钢铁有色、交运、石油化工、军工、通信、银行、电力等行业：钢铁行业逐渐进入追求高附加值的高质量发展阶段，行业龙头盈利稳定性和竞争力增强；有色行业央企国企持续资产重组，科技创新将带来更好的投资价值和成长性机会；交运行业的央企国企占半数以上，中游行业偏基础设施、公用事业属性，整体估值偏低；石油行业在油价中枢提升导致公司盈利长期处于高位，产品规划方案现代化带动盈利能力提升，央企考核ROE等原因下盈利能力逐步提升，分红比例较高；军工行业的股权激励等内部鼓励方式逐步推进，盈利能力持续提升；三大运营商数字化比例持续提升，盈利改善，治理能力对标世界一流企业；银行行业监管政策态度转向积极，重视六大行的估值修复，促进投资者对银行的价值发现；公用事业部分央企资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快，估值和盈利能力有望持续提升。
　　风险提示
　　1、宏观经济下行超预期；2、政策推进不及预期；3、疫情反复超预期

研究报告全文：投资策略专题报告报告发布日期2023年03月11日两会带来的投资机会和逻辑慢牛行情启动薛俊021-633258886005xuejunorientseccomcn研究结论执业证书编号S08605151000022023年3月5日两会在北京召开今年主要预期目标为GDP增长5左右城张书铭021-633258885152镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左zhangshumingorientseccomcn右等今年强调稳字当头稳中求进财政政策讲求加力提效赤字率目执业证书编号S0860517080001标从去年的28上调到3左右政府专项债从去年的365万亿元提张志鹏zhangzhipengorientseccomcn高到38万亿元货币政策篇幅较少延续稳健精准的基调执业证书编号S0860522020002政府工作报告指明了今年工作的重点方向着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系切实落实两个毫不动摇更大力度吸引和利用外资有效防范化解重段怡芊duanyiqianorientseccomcn大经济金融风险稳定粮食生产和推进乡村振兴推动发展方式绿色转型保障基本民生和发展社会事业我们认为两会5的GDP目标和政策方向符合市场预期相比经济增速更加重视数字经济绿色产业国企改革等结构性转型这决定了未来A股市场将是慢牛行情更多呈现结构性机会一方面相比去年疫情防控平台经济政策等出现转两会前的布局策略周报03042023-03-06向房地产方面融资端宽松政策密集出台需求端政策也在继续加码两会更加明固本开新万物复苏A股市场20232022-12-05确了政策主导方向另一方面在经济转型期GDP保持中低速增长但会有更多年度投资策略2022-09-28新产业涌现经济增速决定了A股整体盈利水平政策方向和经济转型决定了结构布局央企即在当下央企投资系列专题之一性的投资机会针对后市行业配置我们建议重点关注数字经济泛消费新能源央企国企等领域长期看好数字经济贯穿今年投资主线数字中国建设基础包括基建硬件和资源流通软件全面赋能经济社会发展看好以算力网络为代表的数字基础设施行业数据要素领域的数据资源方公共数据运营方数字技术提供方三大运营商的算网运营及建设网络设备光模块以及国内IDC等细分领域经济复苏关注泛消费板块随着疫情影响减弱国内基建等各类经济活动有序复苏出入境客流快速恢复居民收入也有望进一步增加同时医疗新基建趋势明确利好食品饮料旅游纺服医药等行业新能源受政策持续支持关注关键环节电池关注锂电池隔膜负极等环节风光储建议关注电池片环节光伏电站运营商风电板块关注中游零部件环节以央企为主的国企将是未来重点投资领域国家将全面提升对以央企为主的国有资本的支持央企缴税占全A比重长期稳定在50以上ROE优于整体上市公司近10年央企ROE均高于整体A股0-2个百分点中证中央企业综合指数的市盈率也在相对低位两会期间上交所提议进一步加强央企在科技创新领域的龙头牵引作用促进央企估值水平合理回归推动央企上市公司质量提高价值挖掘和提升同时国资委也启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动建议重点关注钢铁有色交运石油化工军工通信银行电力等行业钢铁行业逐渐进入追求高附加值的高质量发展阶段行业龙头盈利稳定性和竞争力增强有色行业央企国企持续资产重组科技创新将带来更好的投资价值和成长性机会交运行业的央企国企占半数以上中游行业偏基础设施公用事业属性整体估值偏低石油行业在油价中枢提升导致公司盈利长期处于高位产品规划方案现代化带动盈利能力提升央企考核ROE等原因下盈利能力逐步提升分红比例较高军工行业的股权激励等内部鼓励方式逐步推进盈利能力持续提升三大运营商数字化比例持续提升盈利改善治理能力对标世界一流企业银行行业监管政策态度转向积极重视六大行的估值修复促进投资者对银行的价值发现公用事业部分央企资产优质效率领先且新能源转型步伐较快估值和盈利能力有望持续提升风险提示1宏观经济下行超预期2政策推进不及预期3疫情反复超预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明投资策略专题报告两会带来的投资机会和逻辑目录2023年两会政府工作报告解读42023年经济发展目标稳字当头稳中求进42023年政府工作八大重点方向5对A股市场的影响慢牛行情结构性机会7风险提示10有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2投资策略专题报告两会带来的投资机会和逻辑图表目录图1历年GDP目标与实际增速5表1近三年政府工作报告经济发展目标4表2近三年政府工作报告政策取向变化5表32023年政府八大重点工作6有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3投资策略专题报告两会带来的投资机会和逻辑2023年两会政府工作报告解读2023年经济发展目标稳字当头稳中求进2023年3月5日十四届全国人大一次会议开幕会在北京人民大会堂举行李克强总理作政府工作报告针对2023年的经济发展目标克强总理在政府工作报告中指出今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善过去一年我国经济发展遇到疫情等国内外多重超预期因素冲击经过艰苦努力当前消费需求市场流通工业生产企业预期等明显向好经济增长正在企稳向上经济全面复苏之下比较近三年的经济发展目标今年的目标在以下方面需重点关注1GDP增速目标5左右今年强调稳字当头稳中求进GDP目标符合预期具备合理性奠定今年温和复苏路径的基调2就业目标小幅提高由去年的1100万人以上上调至1200万人左右3财政政策讲求加力提效赤字率目标从去年的28上调到3左右政府专项债从去年的365万亿元提高到38万亿元货币政策篇幅较少延续稳健精准的基调表1近三年政府工作报告经济发展目标经济发2023年2022年2021年展目标GDP增5左右55左右6以上速城镇新1200万人左右1100万人以上1100万人以上增就业城镇调55左右55以内55左右查失业率CPI3左右3左右3左右居民收居民收入增长与经济增长基本居民收入增长与经济增长基本同步稳步增长入同步进出口促稳提质保稳提质量稳质升国际收基本平衡基本平衡基本平衡支粮食产保持在13万亿斤以上保持在13万亿斤以上保持在13万亿斤以上量生态环单位GDP能耗和主要污染物生态环境质量持续改善主要污染物排放量继续下生态环境质量进一步改善境排放量继续下降重点控制化降能耗强度目标在十四五规划期内统筹考单位GDP能耗降低3左石能源消费生态环境质量稳核并留有适当弹性新增可再生能源和原料用能右主要污染物排放量继续定改善不纳入能源消费总量控制下降数据来源国务院东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4投资策略专题报告两会带来的投资机会和逻辑表2近三年政府工作报告政策取向变化政细项2023年2022年2021年策类别财基调积极的财政政策要加力提效积极的财政政策要提升效能更加注积极的财政政策要提质增效更可持政重精准可持续续政赤字328左右32左右不再发行抗疫特别国债策率专项38万亿元365万亿元365万亿元债减税完善税费优惠政策对先行减实施新的组合式税费支持政策坚持优化和落实减税政策继续执行制度降费税降费退税缓税等措施该阶段性措施和制度性安排相结合减性减税政策实施新的结构性减税举延续的延续该优化的优化税与退税并举措对冲部分政策调整带来的影响货基调稳健的货币政策要精准有力稳健的货币政策要灵活适度保持流稳健的货币政策要灵活精准合理适币动性合理充裕加大稳健的货币政策度政实施力度策M2同GDP名义增速基本匹配扩大新增贷款规模保持货币供应量与GDP名义增速基本匹配保持流社融支持实体经济发展和社会融资规模增速与GDP名义增速动性合理充裕保持宏观杠杆率基本基本匹配保持宏观杠杆率基本稳定稳定汇率保持人民币汇率在合理均衡水保持人民币汇率在合理均衡水平上的保持人民币汇率在合理均衡水平上的平上的基本稳定基本稳定基本稳定数据来源国务院东方证券研究所图1历年GDP目标与实际增速单位政府预期目标GDP同比GDP不变价同比1000900800700600500400300200100000201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源Wind东方证券研究所2023年政府工作八大重点方向作为政府换届之年针对经济社会发展的多个领域多个方面延续去年12月中央经济工作会议提到的工作重点政府工作报告指明了今年工作的八个重点方向我们将重点总结勾画如下有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5投资策略专题报告两会带来的投资机会和逻辑表32023年政府八大重点工作重点工作政府工作报告内容12月中央经济工作会议讲话要点1着力扩大国把恢复和扩大消费摆在优先位置提高中低收入居民的消费能内需求力增加信贷支持住房改善多渠道增加城乡居民收入新能源汽车养老服务教育稳定大宗消费推动生活服务消费恢复医疗文化体育服务等消费政府投资和政策激励要有效带动全社会投资今年拟安排地方政府交通能源水利农业信专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程实施城市更息等基础设施建设加强区域新行动促进区域优势互补各展其长鼓励和吸引更多民间资本间基础设施联通参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力要加大科技和产业投资超前开展重大科技基础设施和关键核心技术研发能力建设2加快建设现围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关确保国民经济循环畅通要加代化产业体强重要能源矿产资源国内勘加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产系探开发和增储上产统筹布局加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化电力源网荷储加快规划建设绿色化水平新型能源体系加快前沿技术研发和应用推广要加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算完善现代物流体系等前沿技术研发和应用推广大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展支持专精特新企业发展3切实落实深化国资国企改革提高国企核心竞争力以提高核心竞争力和增强核心两个毫不功能为重点谋划新一轮深化坚持分类改革方向处理好国企经济责任和社会责任关系完善中动摇国有企业改革行动方案国特色国有企业现代公司治理以市场化方式推进国企整合重依法保护民营企业产权和企业家权益鼓励支持民营经济和民营企组打造一批创新型国有企业发展壮大支持中小微企业和个体工商户发展构建亲清政商关业系4更大力度吸扩大市场准入加大现代服务业领域开放力度扩大市场准入要合理缩减外引和利用外资准入负面清单落实好外资企业国民待遇资全面优化营商环境推动加入积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定CPTPP等高标CPTPP和DEPA等高标准经贸准经贸协议主动对照相关规则规制管理标准稳步扩大制协议度型开放有针对性做好外资企业服务工继续发挥进出口对经济的支撑作用作推动经贸人员常态化走出做好外资企业服务工作推动外资标志性项目落地建设去招商引资5有效防范化深化金融体制改革完善金融监管压实各方责任防止形成区域防范房地产业引发系统性风解重大经济性系统性金融风险险消除多年来高负债高金融风险杠杆高周转发展模式弊有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩端张促进房地产业平稳发展坚决遏制增量化解存量要防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6投资策略专题报告两会带来的投资机会和逻辑遏制增量化解存量禁止各种变相举债行为6稳定粮食生稳定粮食播种面积抓好油料生产实施新一轮千亿斤粮食产能提产和推进乡升行动村振兴完善农资保供稳价应对机制加强农田水利和高标准农田等基础设施建设深入实施种业振兴行动强化农业科技和装备支撑发展乡村特色产业拓宽农民增收致富渠道巩固拓展脱贫攻坚成果坚决防止出现规模性返贫7推动发展方深入推进环境污染防治式绿色转型加强城乡环境基础设施建设持续实施重要生态系统保护和修复重大工程推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系完善支持绿色发展的政策发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝天碧水净土保卫战8保障基本民加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市生和发展社民青年人等住房问题会事业推进义务教育优质均衡发展和城乡一体化大力发展职业教育推进高等教育创新推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局加强养老服务保障完善生育支持政策体系保障妇女儿童老年人残疾人合法权益做好军人军属退役军人和其他优抚对象优待抚恤工作繁荣发展文化事业和产业提升社会治理效能强化安全生产监管和防灾减灾救灾全面贯彻总体国家安全观建设更高水平的平安中国数据来源国务院东方证券研究所对A股市场的影响慢牛行情结构性机会周末的两会政府工作报告对经济总量进行了指引对新经济动能进行了战略规划将扩大国内需求作为第一项重点工作强调了扩大消费的重中之重整体来看我们认为两会5的GDP目标和政策方向比较符合市场预期去年以来财政货币政策持续发力经济缓慢复苏在经济保持稳定的前提下更需要依靠经济内生动力大众消费和政府主导的投资将为未来发展打下基础相比经济增速更加重视数字经济绿色产业国企改革等结构性转型有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7投资策略专题报告两会带来的投资机会和逻辑这也决定了未来A股市场将是慢牛行情更多呈现结构性机会一方面相比去年疫情防控平台经济政策等出现转向房地产方面融资端宽松政策密集出台需求端政策也在继续加码两会更加明确了政策主导方向另一方面在经济转型期GDP保持中低速增长但会有更多新产业涌现经济增速决定了A股整体盈利水平政策方向和经济转型决定了结构性的投资机会针对后市行业配置我们建议重点关注数字经济泛消费央企国企等领域主线1长期看好数字经济两会政府工作报告中提出加快建设现代化产业体系加快传统产业和中小企业数字化转型大力发展数字经济等表述结合2月底中共中央国务院发布的数字中国建设整体布局规划来看加快数字中国建设构筑国家竞争新优势成为提纲挈领的方向夯实数字中国建设基础包括基建硬件和资源流通软件全面赋能经济社会发展我们认为数字经济是贯穿全年的主线看好以算力网络为代表的数字基础设施行业数据要素领域的数据资源方公共数据运营方数字技术提供方三大运营商的算网运营及建设网络设备光模块以及国内IDC等细分领域主线2中短期以经济复苏为主关注泛消费板块食品饮料随着疫情影响减弱国内基建等各类经济活动有序复苏餐饮修复趋势向好小餐饮乡厨团餐等B端需求恢复强劲22年起零食连锁折扣店发展迅速休闲食品企业的发展与产品红利渠道红利发展密切相关旅游出行出入境客流快速恢复短期枢纽机场免税迎来量价双升中长期机场作为免税行业最重要的渠道和消费场景大有可为看好机场枢纽价值重塑纺服国内可选消费整体复苏预期以美妆医美为代表的社交属性消费有望受益另一方面经济与居民预期收入有望得到提升以运动服饰中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大医药两会政府工作报告中指出推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局医疗新基建趋势明确医药将进入业绩驱动阶段建议关注医疗器械和药品两个板块主线3新能源板块受政策持续支持电动车消费本质变化供给端油电本质转变和存量高峰来临三者叠加一起将使得电动车的渗透速度超市场预期此外锂电环节估值触底我们看好信心回升后的提估值行情具体关注锂电池隔膜负极等环节另外同时建议关注新技术例如4680大圆柱固态电池钠电池等风光储建议关注电池片环节光伏电站运营商新投电站成本下降年投建规模提升风电板块关注中游零部件进入修复成长环节主线4关注央企国企以央企为主的国企将是未来重点投资领域未来国家将全面提升对以央企为主的国有资本的支持加大对重要行业领域的投入力度加大在关键核心技术卡脖子领域和产业薄弱环节的攻关力度在战略性新兴技术和产业前沿领域加快布局央企在关系国民经济命脉的重要行业和关键领域承担起基础性保障性功能央企高度重视社会责任不断完善信息披露央企缴税占全A比重长期稳定在50以上央企的ROE优于整体上市公司近10年央企ROE均高于整体A有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8投资策略专题报告两会带来的投资机会和逻辑股0-2个百分点央企已经具备极高的配置性价比中证中央企业综合指数的市盈率也在相对低位两会期间上交所提议进一步加强央企在科技创新领域的龙头牵引作用更好地利用资本市场以及科创板功能助力国家创新驱动发展战略鼓励央企充分运用资本市场工具特别是公募REITs科创债等资本市场新产品盘活存量提升央企核心竞争力促进央企估值水平合理回归推动央企上市公司质量提高价值挖掘和提升利用资本市场工具推动央企专业化产业化战略性重组整合充分发挥产业链龙头地位的央企上市公司作用优化产业布局改善产业生态同时国资委也启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动以高质量发展和科技创新为主推动力都将长期持续提升央企国企的ROE和估值水平非常有利于央企国企的长期投资价值建议重点关注钢铁有色交运石油化工军工通信银行电力等行业钢铁行业政策加持下整个钢铁行业逐渐进入追求高附加值的高质量发展阶段行业龙头盈利稳定性和竞争力增强行业竞争格局优化国际分工中持续提升影响力有色行业央企国企持续资产重组企业下属研究院研究所有很强的研究力量科技创新将带来更好的投资价值和成长性机会交运航空交运行业中央企国企占半数以上中游行业偏基础设施公用事业属性整体估值偏低交运行业央企国企机会大航空行业疫情后复苏大周期兑现且行业发展转入成熟期铁路行业依然期待铁路改革包括优质资产上市股权置换等航运行业看好长期估值中枢抬升机会业务能力改善等石油行业油价中枢提升导致公司盈利长期处于高位产品规划方案现代化带动盈利能力提升央企考核ROE等原因下盈利能力逐步提升分红比例较高军工行业央企国企占比高股权激励等内部鼓励方式逐步推进电科系中航系等在顶层政策的指引下有较大的资本运作通信行业三大运营商数字化比例持续提升盈利改善治理能力对标世界一流企业银行行业政策态度转向积极重视六大行的估值修复促进投资者对银行的价值发现疫情之后银行经营压力明显减缓公用事业部分央企资产优质效率领先且新能源转型步伐较快估值和盈利能力有望持续提升有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9投资策略专题报告两会带来的投资机会和逻辑风险提示一宏观经济下行超预期宏观经济走势影响各行业发展趋势一旦出现宏观经济下行超预期的情况对各行业发展趋势的判断将出现偏颇二政策推进不及预期政策推进影响今年经济复苏节奏一旦出现政策不及预期的情况将极大冲击相关行业的配置逻辑三疫情反复超预期疫情依然是影响经济和政策的关键变量尽管目前国内疫情防控已进入乙类已管常态化防控阶段但依然存在超预期情况下对经济带来进一步压力的可能性相应的货币政策和经济复苏节奏可能会发生巨大变化依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时公司持有该股票达到有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明相关上市公司10已发行股份1投资策略专题报告两会带来的投资机会和逻辑分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承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