2023年夏秋航季国内时刻计划发布，航班量同比整体保持平稳。近期国际航班恢复有所提速，关注接下来两个航季恢复进度。
　　2023年夏秋航季国内时刻计划发布。2023年夏秋航季将于3月26日开启。根据预先飞行计划，2023年夏秋航季，国内航司安排国内（不含港澳台）客运航班每周116370班，环比2022年冬春航季增长4%，同比2022年夏秋航季小幅下降1%，整体保持平稳。
　　国内需求快速启动，迎接春夏季行业实质性修复和需求爆发。春节后，国内公商务出行高景气。上周，全国民航执行客运航班量近8.2万架次，日均航班量11801架次，环比下降1.6%，同比2019年下降15.5%；其中国内航班量78834，恢复至2019年的98.4%。全国民航宽体机平均利用率为4.5小时/日，窄体机利用率为6.9小时/日，支线客机利用率3.3小时/日。我们认为2023年春季至暑期，在清明、五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，将有望迎来航空需求的全面爆发。2017年以来票价市场化改革使得航司积累了相当的票价上涨空间，需求恢复时票价弹性有望充分显现。
　　近期国际航班恢复有所提速，今明年有望持续恢复。2022年底至1月，国际航班恢复进度落后于国内航班，主要受到航权和时刻协调、海外机场人力短缺、部分国家入境政策限制等因素影响。近期，美国、澳大利亚、韩国等国宣布放松中国公民入境政策，预计在接下来两个航季，国际航班有望持续恢复。截至上周，国际航线航班量2490架次，环比上升9.5%，同比2019年下降82.6%，相比1月恢复进度已经加快。
　　维持行业“推荐”评级。我们预测板块行情有望演绎三段式向上景气周期，目前正在基本面实质性修复的第三阶段。根据2020年以来的观察，一旦国内航空出行需求启动，将在1-2个季度内实现大幅修复。结合目前国内大循环的背景、今年进一步促消费的预期，我们认为国内需求恢复叠加国内票价弹性，航司业绩有望迎来快速修复。推荐关注航空板块，关注三大航、春秋航空、吉祥航空。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑；国际航班恢复不及预期；油价大幅上涨、人民币大幅贬值。

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年03月14日民航即将夏秋换季关注国际航班恢复进度推荐维持航空行业点评报告周期交通运输2023年夏秋航季国内时刻计划发布航班量同比整体保持平稳近期国际航班行业规模恢复有所提速关注接下来两个航季恢复进度占比股票家数只126262023年夏秋航季国内时刻计划发布2023年夏秋航季将于3月26日开启总市值亿元2966936流通市值亿元2665938根据预先飞行计划2023年夏秋航季国内航司安排国内不含港澳台客运航班每周116370班环比2022年冬春航季增长4同比2022年夏秋行业指数航季小幅下降1整体保持平稳1m6m12m国内需求快速启动迎接春夏季行业实质性修复和需求爆发春节后国内绝对表现09178公商务出行高景气上周全国民航执行客运航班量近82万架次日均航班相对表现40254量11801架次环比下降16同比2019年下降155其中国内航班量交通运输沪深3003078834恢复至2019年的984全国民航宽体机平均利用率为45小时20日窄体机利用率为69小时日支线客机利用率33小时日我们认为202310年春季至暑期在清明五一端午暑假等一系列假期的刺激下将有望0迎来航空需求的全面爆发2017年以来票价市场化改革使得航司积累了相当-10的票价上涨空间需求恢复时票价弹性有望充分显现-20Mar22Jul22Oct22Feb23近期国际航班恢复有所提速今明年有望持续恢复年底至月国际20221资料来源公司数据招商证券航班恢复进度落后于国内航班主要受到航权和时刻协调海外机场人力短相关报告缺部分国家入境政策限制等因素影响近期美国澳大利亚韩国等国宣布放松中国公民入境政策预计在接下来两个航季国际航班有望持续恢1招商交运物流行业周报油运复截至上周国际航线航班量2490架次环比上升95同比2019年景气持续回升国际航班恢复提速2023-03-12下降826相比1月恢复进度已经加快2招商交运物流行业周报关注维持行业推荐评级我们预测板块行情有望演绎三段式向上景气周期节后航空出行需求有望恢复提速目前正在基本面实质性修复的第三阶段根据2020年以来的观察一旦国内2023-02-26航空出行需求启动将在1-2个季度内实现大幅修复结合目前国内大循环3招商交运物流行业周报春运的背景今年进一步促消费的预期我们认为国内需求恢复叠加国内票价弹正式结束复苏进程超预期2023-02-19性航司业绩有望迎来快速修复推荐关注航空板块关注三大航春秋航空吉祥航空苏宝亮S1090519010004风险提示宏观经济超预期下滑国际航班恢复不及预期油价大幅上涨subaoliangcmschinacomcn人民币大幅贬值肖欣晨S1090522010001xiaoxinchencmschinacomcn魏芸S1090522010002weiyuncmschinacomcn重点公司主要财务指标股价21EPS22EPS23EPS22PE23PEPB评级南方航空795-067-168019-4741528强烈推荐春秋航空6254004-211119-29652651强烈推荐中国国航1120-103-244018-4664052强烈推荐资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明行业点评报告12023年夏秋航季国内时刻计划发布2023年夏秋航季将于3月26日开启根据预先飞行计划2023年夏秋航季国内航司安排国内不含港澳台客运航班每周116370班环比2022年冬春航季增长4同比2022年夏秋航季小幅下降1整体保持平稳图1各航季国内航班预先飞行计划单位班次周资料来源pre-flight招商证券2国内需求快速启动迎接春夏季行业实质性修复和需求爆发春节后国内公商务出行高景气上周全国民航执行客运航班量近82万架次日均航班量11801架次环比下降16同比2019年下降155其中国内航班量78834恢复至2019年的984全国民航宽体机平均利用率为45小时日窄体机利用率为69小时日支线客机利用率33小时日我们认为2023年春季至暑期在清明五一端午暑假等一系列假期的刺激下将有望迎来航空需求的全面爆发2017年以来票价市场化改革使得航司积累了相当的票价上涨空间需求恢复时票价弹性有望充分显现图2全国客运航班执飞量资料来源航班管家招商证券3近期国际航班恢复有所提速2022年底至1月国际航班恢复进度落后于国内航班主要受到航权和时刻协调海外机场人力短缺部分国家入敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告境政策限制等因素影响近期美国澳大利亚韩国等国宣布放松中国公民入境政策预计在接下来两个航季国际航班有望持续恢复截至上周国际航线航班量2490架次环比上升95同比2019年下降826相比1月恢复进度已经加快图3国际客运航班执飞量资料来源航班管家招商证券5关注航空板块整体性机会我们认为航空板块行情呈现三段式向上景气周期1第一阶段预期先行板块波动式上升在政策面预期落地前疫情和预期两个因素是这段时间的股价主导因素且预期的重要性越来越强基本面的影响越来越弱因为当行业处于谷底时基本面边际向好的可能性大于继续恶化的可能性随着5月底至11月政策面不断出现宽松优化对航空需求复苏的预期也不断加强这段时期航空股的股价表现呈现波动式上升2第二阶段预期落地短期不确定性加强板块波动乃至回调政策面的改善落地后板块进入一个利好预期落地基本面不确定性增加的阶段一方面预期落地后一些前期布局的投资人选择落袋为安另一方面市场的关注点将从预期导向转为基本面导向而在出行恢复的初期国内各地实际落实政策的差异国内疫情的爆发群众出行仍然保持一定谨慎都会干扰航司实际的运营情况基本面不确定性加强3第三阶段行业需求快速恢复基本面大幅改善盈利推动板块再次上行随着短期的不确定性结束疫苗的推广基层医疗和药物的完善使得人们更有信心出行行业迎来全面恢复期在这个阶段需求将大幅修复乃至增长票价弹性显现航司业绩得到大幅改善乃至有超预期可能板块行情将由基本面因素推动上行我们认为目前行业正在基本面实质性修复的第三阶段根据2020年以来的观察一旦国内航空出行需求启动将在1-2个季度内实现大幅修复结合目前国内大循环的背景今年进一步促消费的预期我们认为国内需求恢复叠加国内票价弹性航司业绩有望迎来快速修复推荐关注航空板块关注三大航春秋航空吉祥航空6风险提示宏观经济超预期下滑航空需求与宏观经济发展联系密切如果宏观经济持续下滑民众出行需求可能会下滑国际航班恢复不及预期如果国际市场恢复不及预期将影响航司业绩恢复程度油价大涨人民币汇率贬值油价上涨将加剧航空公司燃油成本人民币贬值将造成航空公司汇兑损失都将显著拖累业绩敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告参考报告1航空机场行业2023年度投资策略否极泰来航空崛起2022-11-152春秋航空601021盈利弹性有望充分显现2022-12-213中国国航601111卡位优质核心枢纽资源优势有望充分显现2023-2-23南方航空600029广州北京双枢纽充分受益于当前国内市场加速修复2023-3-3敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关苏宝亮清华大学硕士曾在中国国航中信证券等单位工作10多年2018年加入招商证券研发中心现为招商证券交运行业首席分析师肖欣晨澳大利亚国立大学硕士ACCA2019年加入招商证券研发中心现为招商证券交运行业分析师魏芸伦敦政治经济学院硕士2015年加入招商证券港股研究团队覆盖周期行业2022年加入招商证券研发中心交运行业组评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明5