寻找4月决断后的alpha主升浪：（1）内销：造纸包装等消费供应链预期差更大。消费品牌订单客流回暖驱动下，出货有望逐步上行，结合基本面增速节奏与估值匹配性，多数公司已回升至上调盈利预测后的估值中枢，基本面数据兑现重要性凸显，数据再超预期才可推动估值继续向上，阶段性超额收益或走向尾声，而消费供应链盈利尚未充分预期，下游消费景气度通过订单向中游行业传导，造纸企业有望通过产能利用率提升&涨价函共同抬升全年预期，包装等高端制造转型有望进一步提升估值中枢，供应链公司预期差更大，超额收益将更加明显，推荐太阳纸业，玖龙纸业，山鹰国际，五洲特纸，华旺科技，仙鹤股份等。（2）外销：软体及渗透率快速提升的行业机会明显。23Q2有望成为最后一个高基数季度，渗透率高速提升阶段的公司有望率先修复，2、3月份前端订单逐步体现，软体家居、电踏车行业可重点关注，考虑到软体订单滞后于装修订单，软体龙头后续将持续补涨，推荐顾家家居、敏华控股、喜临门等。（3）关注行业及公司自身变化明显的标的：考虑到23年消费整体弱复苏，beta弹性或有限，3、4月股价仍未充分上涨或公司质地变化的alpha机会或成为“4月决断”后主升浪的关键，思路包括：1）三年疫情改变消费者心智，低渗透率行业在进入快速扩容轨道：例如银发经济下的可靠护理等，下沉市场下的大排量摩托钱江摩托等；2）三年疫情大幅减少行业供给，行业弱复苏体现出公司层面高弹性：例如纺服男装多家龙头、眼镜行业；3）三年疫情改变渠道结构，公司自身渠道结构变化或者治理变化：例如床垫龙头治理发生变化的慕思家居，木门渠道结构变化的江山欧派，卫生巾行业百亚股份，眼镜连锁行业的博士眼镜等。
　　家居：315促销节关注订单转化，住建部积极表态，需求稳中向好。3月7日住建部表态，对地产企稳充满信心，住房项目复工率、看房量大幅改善，一二月新房、二手房销售结束13个月的负增长，数据改善明显，大力支持刚需+改善需求，推进老旧小区改造背景下，家居需求将维持稳定向好。内销方面，终端回暖明显，总体态势为客流增速＞订单增速＞出货增速，预示着在客流回暖，下定增加背景下，后续行业出货增速景气度有望逐渐上行，而前端订单增速受到前期积压客流释放效应衰减的影响有望短暂达峰，展望全年，22年低基数效应叠加内销复苏，品牌端Q2-Q4有望延续Q1良好复苏趋势，家居全年业绩增长确定性强；外销方面，在23Q2有望迎来最后一个高基数季度目前整体增速景气仍疲弱，一些渗透率处于快速上升行业或市占率处于快速提升的公司可能在Q2中段出货开始率先修复，在2-3月前端订单增速中逐步体现，重点关注软体龙头。标的方面，推荐大家居占率稳步推进、配套品比率提升的欧派家居，内销改善明显、外销持续修复的顾家家居，一体化优势明显、渠道稳步扩张的敏华控股，智能化持续渗透、渠道力持续夯实的箭牌家居，渠道品类拓展加速、利润率稳步提升的慕思股份，同时布局自身有积极变化的家居公司，家居骑兵组合持续推荐喜临门、索菲亚、曲美家居等，B端弹性标的推荐江山欧派、志邦家居、皮阿诺等。
　　文娱个护：Q4利润端如生活用纸板块成本压力仍大，但当前浆价拐点已现，23年利润弹性释放可期。文具行业中长期兼具确定性与成长性。部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光股份（九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店需求也有望改善）；百亚股份，外围市场快速增长，全国化进程稳步推进，电商渠道快速增长；生活用纸板块盈利能力受纸浆成本持续高位压制已久，纸浆供给改善趋势之下成本拐点已现，维达、洁柔提价，需求刚性之下板块利润弹性有望释放。
　　造纸包装：底部布局消费供应链，关注箱板瓦楞纸需求回暖。目前中游消费供应链公司盈利预期尚处于历史底部区间，下游品牌消费景气度或在3月开始逐步向中游传导，造纸行业在3年疫情中，供给侧有所下降，且龙头份额显著提升，后续随着产能利用提升+提价函有望抬升全年盈利预期。此外，关注包装行业延伸主业，向高端制造转型，叠加主业盈利修复预期，估值中枢有望提高。截止2023年3月10日，双胶纸毛利为710元/吨（环比+86元/吨），铜版纸毛利为434.5元/吨（环比+75元/吨）。截止2023年3月，生活用纸利润约为606.59元/吨（环比+227.30元/吨），毛利率为7.49%，木浆系核心纸种毛利持续周度上行。推荐太阳纸业，玖龙纸业，山鹰国际，五洲特纸，华旺科技，仙鹤股份等。
　　新型烟草：国内监管加码，国标需求有望触底回升。我们认为此前国标销量并未显示其真实需求，其中一大因素则为“奶茶杯”等非国标产品的泛滥，3月1日国家烟草专卖局办公室发布关于开展规范电子烟市场秩序专项检查的通知，将对生产企业、批发企业以及零售市场主体，通过查源头、清市场、追责任的方式开展重点检查，预计监管力度将进一步加强，随着非国标水果味产品的出清，国标电子烟的真实需求将进一步释放，产品成瘾性属性显现，新国标

研究报告全文：证券研究报告行业定期报告2023年03月12日家居315促销关注订单转化新型烟草国标需求有望触底回升推荐维持周观点数据更新消费品轻工纺服行业规模寻找4月决断后的alpha主升浪1内销造纸包装等消费供应链预期差更大消占比费品牌订单客流回暖驱动下出货有望逐步上行结合基本面增速节奏与估值匹配股票家数只31063性多数公司已回升至上调盈利预测后的估值中枢基本面数据兑现重要性凸显数总市值亿元2142526据再超预期才可推动估值继续向上阶段性超额收益或走向尾声而消费供应链盈利流通市值亿1627323尚未充分预期下游消费景气度通过订单向中游行业传导造纸企业有望通过产能利元用率提升涨价函共同抬升全年预期包装等高端制造转型有望进一步提升估值中枢行业指数供应链公司预期差更大超额收益将更加明显推荐太阳纸业玖龙纸业山鹰国际五洲特纸华旺科技仙鹤股份等2外销软体及渗透率快速提升的行业机1m6m12m会明显23Q2有望成为最后一个高基数季度渗透率高速提升阶段的公司有望率先修绝对表现5919相对表现9095复23月份前端订单逐步体现软体家居电踏车行业可重点关注考虑到软体订单滞后于装修订单软体龙头后续将持续补涨推荐顾家家居敏华控股喜临门等3关注行业及公司自身变化明显的标的考虑到23年消费整体弱复苏beta资料来源公司数据招商证券弹性或有限34月股价仍未充分上涨或公司质地变化的alpha机会或成为4月决断后主升浪的关键思路包括1三年疫情改变消费者心智低渗透率行业在进入相关报告快速扩容轨道例如银发经济下的可靠护理等下沉市场下的大排量摩托钱江摩托等2三年疫情大幅减少行业供给行业弱复苏体现出公司层面高弹性例如纺服男1周观点数据更新近期装多家龙头眼镜行业3三年疫情改变渠道结构公司自身渠道结构变化或者治理消费供应链预期差更大寻找变化例如床垫龙头治理发生变化的慕思家居木门渠道结构变化的江山欧派卫生4月决断后的alpha主升浪巾行业百亚股份眼镜连锁行业的博士眼镜等2023-03-05家居315促销节关注订单转化住建部积极表态需求稳中向好3月7日住建部表态对地产企稳充满信心住房项目复工率看房量大幅改善一二月新房二手房2阿里平台运动鞋服护肤销售结束13个月的负增长数据改善明显大力支持刚需改善需求推进老旧小区品珠宝数据点评2023年3改造背景下家居需求将维持稳定向好内销方面终端回暖明显总体态势为客流月可选时尚消费恢复增增速订单增速出货增速预示着在客流回暖下定增加背景下后续行业出货增长优势品牌市场份额提升速景气度有望逐渐上行而前端订单增速受到前期积压客流释放效应衰减的影响有望2023-03-05短暂达峰展望全年22年低基数效应叠加内销复苏品牌端Q2-Q4有望延续Q1良好复苏趋势家居全年业绩增长确定性强外销方面在23Q2有望迎来最后一个高基3商务及休闲男装行业深度数季度目前整体增速景气仍疲弱一些渗透率处于快速上升行业或市占率处于快速提报告格局优化商务需求复升的公司可能在Q2中段出货开始率先修复在2-3月前端订单增速中逐步体现重点苏龙头公司迎变革创新红关注软体龙头标的方面推荐大家居占率稳步推进配套品比率提升的欧派家居利2023-03-05内销改善明显外销持续修复的顾家家居一体化优势明显渠道稳步扩张的敏华控股智能化持续渗透渠道力持续夯实的箭牌家居渠道品类拓展加速利润率稳步提升的慕思股份同时布局自身有积极变化的家居公司家居骑兵组合持续推荐喜临门索菲亚曲美家居等B端弹性标的推荐江山欧派志邦家居皮阿诺等文娱个护Q4利润端如生活用纸板块成本压力仍大但当前浆价拐点已现23年利润弹性释放可期文具行业中长期兼具确定性与成长性部分优质标的已调整至历史估值底部区间重点关注前期受损品种如晨光股份九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期后续有望持续改善校边店需求也有望改善百亚股赵中平S1090521080001份外围市场快速增长全国化进程稳步推进电商渠道快速增长生活用纸板块盈zhaozhongpingcmschinacomcn利能力受纸浆成本持续高位压制已久纸浆供给改善趋势之下成本拐点已现维达毕先磊S1090523030001洁柔提价需求刚性之下板块利润弹性有望释放bixianleicmschinacomcn造纸包装底部布局消费供应链关注箱板瓦楞纸需求回暖目前中游消费供应链公王鹏S1090522040002司盈利预期尚处于历史底部区间下游品牌消费景气度或在3月开始逐步向中游传wangpeng25cmschinacomcn导造纸行业在3年疫情中供给侧有所下降且龙头份额显著提升后续随着产能王月研究助理利用提升提价函有望抬升全年盈利预期此外关注包装行业延伸主业向高端制造wangyue20cmschinacomcn转型叠加主业盈利修复预期估值中枢有望提高截止2023年3月10日双胶纸毛利为710元吨环比86元吨铜版纸毛利为4345元吨环比75元吨截止2023年3月生活用纸利润约为60659元吨环比22730元吨毛利率为749木浆系核心纸种毛利持续周度上行推荐太阳纸业玖龙纸业山鹰国际五洲特纸华旺科技仙鹤股份等新型烟草国内监管加码国标需求有望触底回升我们认为此前国标销量并未显示其真实需求其中一大因素则为奶茶杯等非国标产品的泛滥3月1日国家烟草敬请阅读末页的重要说明行业定期报告专卖局办公室发布关于开展规范电子烟市场秩序专项检查的通知将对生产企业批发企业以及零售市场主体通过查源头清市场追责任的方式开展重点检查预计监管力度将进一步加强随着非国标水果味产品的出清国标电子烟的真实需求将进一步释放产品成瘾性属性显现新国标产品需求有望提升虽然板块受疫情行业阵痛期带来的扰动因素较大但放眼长期全球控烟减害仍是大势所趋行业有望在全球监管不断规范后迎来新一轮的成长期聚焦中短期供需两端亦有边际向好的驱动因素需求端美国PMTA审核进度有望提速对一次性烟的监管亦有趋严之势利好换弹份额反弹国内短期虽面临口味限制下的需求萎缩但监管格局基本稳定长期成长空间可期供给端LogicProPowerNJOY通过PMTA进一步证明了思摩尔强劲的实力国内许可证制度管理亦将进一步优化竞争格局我们看好思摩尔国际重研发企业基因下打造出的核心竞争力行业阵痛期后报表端亦有望迎来明显改善电工板块公牛集团受益需求复苏地产回暖传统业务转化器持续产品升级墙开照明市占率提升无主灯新能源充电桩渗透率提升空间充足有望构建新成长曲线两大新兴业务23年均有望实现翻倍增长其中无主灯价值链拆解分别为成本占比20公司利润10-20设计师利润20-30门店利润30-40目前更重规模公司通过形象大店体验馆卫星店等渠道飞机场抖音小红书等进行品牌宣传通过设计师高返点来推广沐光品牌因为客户倾向于信任设计师因为品牌推广的关键或在于设计师公司无主灯契合简约装修风格注重产品性价比提供套系化智能化解决方案有望在数百亿级市场空间中抢占较多市场份额泉峰控股为全球领先电动工具及OPE供应商推出核心自有品牌EGO深度绑定劳氏达等下游核心渠道预计23年毛利率改善此外当前美国五金工具行业主动去库存预计23年年中库存去化出货边际改善行业景气度逐步提升二轮车气温回暖行业小高峰景气持续电动车方面龙头企业终端动销良好气温逐步回暖背景下电动车销售景气度有望持续向上23Q1行业单车利润趋势良好行业持续景气推荐份额持续集中单车量利齐升的雅迪控股爱玛科技新日股份摩托车方面1月大排量休闲娱乐摩托车排量250cc以上不含250cc产销23万辆和244万辆环比下降1668和615同比下降2628和1348短期春节扰动行业增速有所下降但行业渗透提升趋势不改摩托车板块推荐精准卡位大排量赛道爆款产品持续占领市场的钱江摩托风险提示原材料价格大幅波动消费需求不及预期重点公司主要财务指标重股价21EPS22EPS23EPS22PE23PEPB评级索菲亚202701311314017914531强烈推荐裕同科技286510916919517014727强烈推荐稳健医疗660429140644416214925强烈推荐明月镜片582706109712360147555强烈推荐喜临门335814416320720616236强烈推荐公牛集团1587046351259931026583强烈推荐爱玛科技625111632037719616658强烈推荐仙鹤股份281214410114627919331强烈推荐顾家家居443020323428118915843强烈推荐欧派家居1296943844853029024551强烈推荐晨光股份508416414618434727771强烈推荐资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业定期报告正文目录一本周调研总结消费供应链预期差更大寻找4月决断后的alpha主升浪611家居终端订单需求旺盛外销现回暖势头612两轮车气温回暖行业小高峰景气持续713造纸6-7月份箱板瓦楞需求或现回暖溶解浆价格企稳7二家居竣工销售降幅收窄家居卖场景气度回升721地产12月三线城市商品房成交转正7三文娱用品零售额同比下滑线上同比下滑831行业数据文娱用品零售额同比下滑832天猫淘宝数据文具线上销售同比下滑CR2环比略降10四烟草行业及新消费1041烟草行业数据10五造纸核心纸种毛利环比上升静待下游需求恢复1151价格文化纸价格环比持平白卡纸价格环比下降特种纸价格指数环比下降1152利润成品纸吨毛利上涨生活用纸利润上涨1353供给2月港口库存环比下降1454需求下游需求仍待恢复16六本周重要资讯1861行业新闻1862公司公告19七投资建议20八风险因素21图表目录图112月住宅销售及竣工数据8图22月分城市级别销售套数增速8图312月家具类零售额增速情况8图41月建材家居卖场销售额增速情况8图512月体育娱乐类零售额同比下滑1339图612月金银珠宝类零售额同比下滑1849敬请阅读末页的重要说明3行业定期报告图712月文化办公用品类同比下滑039图812月玩具出口金额同比下滑1019图9瑞士钟表出口12月同比下滑9图10文具销售额及同比增速10图11文具品牌市占率10图1212月规上烟草制品业营业收入累计同比增长5410图1312月规上烟草制品业利润总额累计同比增长11910图1412月卷烟产量同比下降12811图1512月卷烟产量累计同比增长0611图16双胶纸市场均价环比持平12图17白卡纸价格环比下降12图18铜版纸价格环比持平12图19箱板瓦楞纸价格环比下降12图20申万特种纸价格指数环比上周下降12图21针叶浆阔叶浆外盘报价环比持平13图22纸浆期货价格下降至6240元吨13图23废纸价格环比下降13图24双胶纸铜版纸毛利环比上涨13图25白卡纸毛利环比上涨13图26生活用纸利润上涨14图27造纸行业12月固定资产投资累计同比上涨8314图2812月单月造纸产量同比下降4814图2912月双胶纸进口量同比减少795715图3012月瓦楞纸进口量同比增加40615图312月纸浆港口库存下降15图3212月造纸及纸制品业产成品库存同比增长9515图332月文化纸社会库存环比上涨15图342月白卡纸与白板纸社会库存环比上涨15图352月瓦楞纸和箱板纸社会库存环比下降16图362月生活用纸社会库存环比上涨16图3712月双胶纸出口量同比增加1459316图3812月瓦楞纸出口量同比减少93016敬请阅读末页的重要说明4行业定期报告图3912月印刷业需求同比下降59317图4012月社会消费品零售总额同比下降18017图4112月出口金额同比下降99017图421月规模以上快递业务量同比下降176017图4312月白酒需求同比下降86017图4412月啤酒需求同比上涨85017图4512月乳制品产量下降61018重点公司主要财务指标2表1部分家居品牌主推315套餐对比6敬请阅读末页的重要说明5行业定期报告一本周调研总结消费供应链预期差更大寻找4月决断后的alpha主升浪内销方面近期家居家品与文娱个护类重点消费品牌类公司1-2月订单与出货增速逐渐出炉总体态势为客流增速订单增速出货增速预示着在客流回暖下定增加背景下后续行业出货增速景气度有望逐渐上行而前端订单增速受到前期积压客流释放效应衰减的影响有望短暂达峰市场整体从2022年11月对消费场景复苏的交易可能已趋于尾声结合基本面增速节奏与估值匹配性大部分公司股价已经回升到了上调盈利预测后的中枢估值水平基本面数据兑现开始比调研强预期更为重要细化的数据跟踪才可能创造超预期也意味着阶段性超额收益可能走向尾声反而此时中游的消费供应链公司盈利预期尚处于历史底部区间下游品牌消费景气度也在3月开始通过向供应链下单逐步向中游行业传导造纸包装行业在疫情3年供给侧有所下降且龙头份额显著提升通过产能利用率提升提价函共同抬升全年盈利预期且包装行业公司持续向高端制造转型也容易创造低估值向高估值迁移行情创造超额收益盈利修复叠加转型预期估值也有望从估值底部向中枢修复推荐太阳纸业玖龙纸业山鹰国际五洲特纸华旺科技仙鹤股份等外销方面出口消费整体在经历去年下半年初开始的增速回落后在23Q2有望迎来最后一个高基数季度目前整体增速景气仍疲弱一些渗透率处于快速上升行业或市占率处于快速提升的公司可能在Q2中段出货开始率先修复在2-3月前端订单增速中逐步体现值得重点关注例如软体家居龙头与电踏车等软体家居前期滞涨落后与定制恰恰因为1装修流程定制在先软体在后客流增速尚未传导到软体端2出口在23Q1增速景气度落后远落后于内销定制家具公司没有出口表观增速更快因此推荐软体家居龙头后续持续补涨包括顾家家居敏华控股喜临门等考虑到2023年大概率消费整体弱复苏beta弹性可能有限2024年才可能是消费复苏大年因此在3-4月消费品牌公司股价横盘或回落中掘金行业属性或者公司质地发生变化的alpha机会并重仓并在4月决断后参与主升浪尤为关键思路包括1三年疫情改变消费者心智低渗透率行业在进入快速扩容轨道例如银发经济下的可靠护理等下沉市场下的大排量摩托钱江摩托等2三年疫情大幅减少行业供给行业弱复苏体现出公司层面高弹性例如纺服男装多家龙头眼镜行业3三年疫情改变渠道结构公司自身渠道结构变化或者治理变化例如床垫龙头治理发生变化的慕思家居木门渠道结构变化的江山欧派卫生巾行业百亚股份眼镜连锁行业的博士眼镜11家居终端订单需求旺盛外销现回暖势头梦天家居年初至今恢复良好客流渠道增加明显对全年信心较强客单价约3万元主要客户为高端需求客户高端用户整体需求受影响较小未来逐步从油漆类产品像非油漆类产品逐步拓展致欧科技公司作为外销前端对市场感知更快目前外销已出现回暖趋势整体库存有效去化对于23年业绩利润信心较强23年利润率预计改善明显表1部分家居品牌主推315套餐对比品牌套餐价格全屋定制介绍3m地柜3mP1石英石台面1m吊柜抗菌橱柜大吸力烟机大猛火炉灶纳百变优厨套餐13800米抗菌水槽拉篮20定制柜27色可选11件家具4件客厅5件餐厅2件卧室3欧派惠民整家套餐2980020背景墙送1000元消费券5m全厨空间改造3m地柜3mP1石英石台面1m吊柜烟灶水槽龙头厨卫焕新旧改套餐46800瓷砖吊顶4m整卫空间改造浴室柜龙头马桶花洒瓷砖吊顶20全新奢颜系列定制柜11件全屋家具芝华仕曼哈顿客厅家具3件套曼哈顿餐厅家具6件套美国舒达卧室2件套免费送价值19999元7m索菲亚全能整家套餐3980020奢感UV橱柜免费送轻智能马桶或木门1樘免费送水盆龙头同时保留惠送选择999购价值7298元卡萨帝烟机燃气灶敬请阅读末页的重要说明6行业定期报告20定制柜类32色可选包五金配件7m定制橱柜3m地柜3m台29800全案普及套餐2980020面1m吊柜3樘木门3护墙板惠送选择2980元送价值7999元卫浴四件套20定制柜类32色可选包五金配件全屋家具11件套沙发三人位29800精装普及套餐2980020单扶单人位单扶脚踏茶几餐桌餐椅418m床18m床垫3护墙板惠送选择99元升级爱慕乳胶床垫2980元升级芝华仕功能沙发24定制柜类不限花色包五金配件87m定制橱柜36m地柜36m欧铂丽台面15m吊柜3樘木门全屋家具11件套沙发三人位单扶单人位单49800全案品质套餐4980024扶脚踏茶几餐桌餐椅418m床18m床垫浴室空间4件套浴室柜轻智能马桶花洒水龙头5护墙板惠送选择99元升级爱慕乳胶床垫2980元升级芝华仕功能沙发预存29999元送20000元定29999元柜类20不限风格不限空间不限款式18款柜身及平板门花色任选送20000元家具不限款全屋随心选2999920式不限品类不限数量不可做生活阳台榻榻米橱柜超出面积1099元ENF级原态净醛时尚橱柜套餐6999地柜3m台面3m吊柜1m水盆龙头好莱客315特供品质全屋家品客餐卧十件套16800客餐卧十件套315潮家最强音ENF原态净醛套餐198882218全屋柜类4护墙含基础五金全屋定制184轻奢护墙可做空间限书柜衣柜鞋柜阳台柜酒我乐25800全屋定制套餐2580022柜餐边柜玄关柜可选7色五金配件PO设计款定制铰链1999元得美国丝涟床垫或牛皮软床11880品质极简全屋118801510定制柜5护板墙皮阿诺18999元全屋套餐189992222门柜投影含标配拉手和门铰五金9色可选20全屋定制5背景墙3件顾家真皮沙发岩板茶几5件岩板餐桌餐顾家39800元一体化整家套餐3980020椅2件真皮软床深睡床垫免费送顾家卧室家具2件顾家橱柜7m价值9999元7999简约套餐79993m地柜3m台面1m吊柜花色任选曲美家居10999全屋定制套餐109991010全屋柜类定制含进口五金配件全友家居36800全屋定制套餐368002222全屋柜类定制20000元家具可选沙发茶几床餐桌椅林氏木业12288全屋套餐12288-全屋11件套包括餐桌椅大三人沙发床床垫床头柜电视柜茶几等兔宝宝定制衣柜套餐--688元定制衣柜资料来源草根调研招商证券12两轮车气温回暖行业小高峰景气持续爱玛科技22Q4超预期主要系疫情影响下销售费用节省单车净利可参考性不大我们预计23年单车净利维持在150-170元23年12月份行业表现良好预计有10增长龙头增速更快春节至3月份为销售小高峰行业景气有望持续13造纸6-7月份箱板瓦楞需求或现回暖溶解浆价格企稳箱板瓦楞纸开工率50左右库存中等偏高预计6-7月份需求会有回暖原纸价格接近历史最低位目前进口贸易商较为谨慎目前溶解浆价格企稳原本做溶解浆的产能转向化机浆国内溶解浆市场空间尚未饱和二家居竣工销售降幅收窄家居卖场景气度回升住宅竣工面积12月单月同比下降57增速环比回升126pcts住宅销售面积12月单月同比下降315增速环比回升10pcts家具行业销售增速环比放缓12月限额以上企业家具类零售额同比-58较11月环比下降18pcts建材家居卖场销售额12月单月同比-3991较11月增速回升127pcts21地产12月三线城市商品房成交转正地产方面住宅竣工面积2022年12月单月同比下降57增速环比回升126pcts住宅销售面积方面住宅销敬请阅读末页的重要说明7行业定期报告售面积2022年12月单月同比下降315增速环比回升10pcts从整体来看30大中城市商品房成交套数2月单月同比提升316分城市来看一线城市成交套数2月单月同比133环比1月上升460pcts二线城市成交套数2月单月同比286环比1月上升737pcts三线城市成交套数2月单月同比633环比1月上升955pcts图112月住宅销售及竣工数据图22月分城市级别销售套数增速150住宅竣工面积当月同比4000一线城市二线城市三线城市商品房销售当月同比10030005020001000000-50-10002022-072019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-102023-01资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券22年12月家具零售额增速降幅扩大23年1月建材家居卖场销售降幅收窄从规模以上社会零售总额销售情况来看家具行业销售增速环比放缓12月限额以上企业家具类零售额同比-58较11月环比下降18pcts建材家居卖场销售额1月单月同比-211较12月增速回升188pcts图312月家具类零售额增速情况图41月建材家居卖场销售额增速情况零售额家具类当月同比销售额建材家居卖场当月同比700060001500050001000040003000500020001000000000-5000-1000-2000-10000资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券三文娱用品零售额同比下滑线上同比下滑文娱用品12月社会零售同比下滑体育文娱12月同比-133金银珠宝类12月同比-184文化办公用品类12月同比-03文具行业天猫淘宝平台23年1月销售额同比下滑418CR2得力晨光为8玩具出口12月社会零售同比下滑31行业数据文娱用品零售额同比下滑体育文娱用品12月零售额累计同比-133环比增速下降51pcts金银珠宝类12月零售额累计同比-184环比增速下降114pcts文化办公用品类12月零售额累计同比-03环比增速上升14pcts玩具类12月出口金额单月同比下滑1012022年全年同比552022年较2020年全年同比450敬请阅读末页的重要说明8行业定期报告图512月体育娱乐类零售额同比下滑133图612月金银珠宝类零售额同比下滑184亿元零售额体育娱乐用品类当月值亿元零售额金银珠宝类当月值180零售额体育娱乐用品类当月同比50零售额金银珠宝类当月同比700120160401001406003080120500602010040040801030020600020040201020100400200602020-032022-032019-072019-092019-112020-012020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112020-012020-042019-072019-102020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10资料来源iFinD招商证券资料来源iFinD招商证券图712月文化办公用品类同比下滑03图812月玩具出口金额同比下滑101亿元零售额文化办公用品类当月值亿美元出口金额美元计价玩具当月值零售额文化办公用品类当月同比7005070400350600406030050030502504002040200150300103010020002050010010105002001002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-042022-012019-072019-102020-012020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-10资料来源iFinD招商证券资料来源iFinD招商证券瑞士钟表出口到中国金额12月同比下滑12月瑞士钟表出口到中国金额为17840万瑞士法郎单月同比-23图9瑞士钟表出口12月同比下滑万瑞士法郎出口金额瑞士手表中国当月值35000出口金额瑞士手表中国当月同比200300001502500010020000501500001000050005001002022-102020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-12资料来源iFinD招商证券敬请阅读末页的重要说明9行业定期报告32天猫淘宝数据文具线上销售同比下滑CR2环比略降文具行业天猫淘宝平台1月销售额同比下滑418CR2得力晨光为8从天猫淘宝平台表现来看文具行业包括纸张本册笔类合计23年1月销售额同比下滑418CR2环比减少1pct至8图10文具销售额及同比增速图11文具品牌市占率纸张笔类销售额万元销售额同比得力晨光1218000010016000080101400006081200004010000020680000060000440000-2020000-4020-6002021120217202012020420207202142022120224202272023120213202172020120203202052020720209202112021520219202212022320225202272022920231202011202111202211202110202210202010资料来源第三方平台招商证券资料来源第三方平台招商证券四烟草行业及新消费41烟草行业数据烟草制品业规模以上工业企业1-12月营业收入累计同比54烟草制品业规模以上工业企业1-12月利润总额累计同比119卷烟12月产量同比-1281-12月累计同比06图1212月规上烟草制品业营业收入累计同比增长54图1312月规上烟草制品业利润总额累计同比增长119规模以上工业企业营业收入烟草制品业累计值规模以上工业企业利润总额烟草制品业累计值规模以上工业企业营业收入烟草制品业累计同比亿元规模以上工业企业利润总额烟草制品业累计同比亿元1400025200035120002030100001500258000152010006000101540001055002000500002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-122022-022020-022020-042020-062020-082020-102021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-042022-062022-082022-102022-122019-12资料来源iFind招商证券资料来源iFind招商证券敬请阅读末页的重要说明10行业定期报告图1412月卷烟产量同比下降128图1512月卷烟产量累计同比增长06产量卷烟当月值产量卷烟当月同比产量卷烟累计值产量卷烟累计同比亿支亿支25002015300001620001025000141215005200000101500081000-56-10100005004-15500020-20002019-122020-062021-102020-022020-042020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-062021-102020-022020-042020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122019-12资料来源iFind招商证券资料来源iFind招商证券五造纸核心纸种毛利环比上升静待下游需求恢复价格端截至2023年3月10日从企业报价来看双胶纸铜版纸价格均环比持平白卡纸箱板瓦楞纸价格环比下降外盘浆价环比持平智利银星针叶浆价格维持920美元吨巴西金鱼阔叶浆价格维持820美元吨纸浆期货价格下降至6240元吨废纸价格环比下降天津玖龙废黄板纸出厂价格为1480元吨特种纸价格指数下降2023年3月10日申万特种纸行业价格指数166047点环比-3831点利润端成品纸方面截止2023年3月10日双胶纸毛利为710元吨环比86元吨铜版纸毛利为4345元吨环比75元吨截止2023年3月3日白卡纸毛利为2983元吨环比55元吨截止2023年3月生活用纸利润约为60659元吨环比22730元吨毛利率为749供给端2022年12月造纸行业整体固定资产投资累计同比增长83单月造纸产量同比下降480进口纸数量有所回升12月双胶纸瓦楞纸进口数量分别同比-7957406库存情况截至2023年3月10日青岛港纸浆库存966万吨环比减少576常熟港纸浆库存647万吨环比减少862需求端2022年12月印刷业营业收入81050亿元同比下降593乳制品行业产量同比下降610白酒行业产量同比下降860啤酒行业产量同比上涨850社会消费品零售营业收入同比下降1802023年1月快递行业规模以上快递业务量同比下降17602022年12月出口同比下降9951价格文化纸价格环比持平白卡纸价格环比下降特种纸价格指数环比下降文化纸双胶纸铜版纸环比持平截至2023年3月10日双胶纸价格晨鸣纸业6900元吨环比持平太阳纸业7000元吨环比持平铜版纸价格晨鸣纸业6200元吨环比持平太阳纸业6400元吨环比持平白卡纸本周价格环比下降截至2023年3月10日白卡纸价格晨鸣纸业5010元吨环比-200元吨博汇纸业5010元吨环比-200元吨箱板瓦楞纸本周价格环比下降截至2023年3月10日箱板瓦楞纸价格东莞玖龙地龙箱板纸3700元吨环比-130元吨东莞玖龙瓦楞纸3170元吨环比-130元吨特种纸方面本周价格环比下降截至2023年3月10日申万特种纸行业价格指数166047点环比-3831点敬请阅读末页的重要说明11行业定期报告图16双胶纸市场均价环比持平图17白卡纸价格环比下降晨鸣纸业白卡纸出厂价格元吨80007000晨鸣纸业双胶纸出厂价格元吨博汇纸业白卡纸出厂价格元吨太阳纸业双胶纸出厂价格元吨700060006000500050002021-09-182022-03-182022-09-182021-09-182022-02-182022-07-182022-12-18资料来源钢联数据招商证券资料来源钢联数据招商证券图18铜版纸价格环比持平图19箱板瓦楞纸价格环比下降晨鸣纸业铜版纸出厂价格元吨7000东莞玖龙地龙瓦楞纸出厂价元吨太阳纸业铜版纸出厂价格元吨6000东莞玖龙地龙箱板纸出厂价元吨5000600040003000500020002021-09-182022-03-182022-09-182021-09-182022-03-182022-09-18资料来源钢联数据招商证券资料来源钢联数据招商证券图20申万特种纸价格指数环比上周下降申万行业指数特种纸2000150010005000资料来源Wind招商证券浆价方面针叶浆阔叶浆价格环比持平截至2023年3月10日阔叶浆针叶浆价格环比持平智利银星针叶浆价格为920美元吨环比持平巴西金鱼阔叶浆价格为820美元吨环比持平敬请阅读末页的重要说明12行业定期报告图21针叶浆阔叶浆外盘报价环比持平图22纸浆期货价格下降至6240元吨阔叶浆巴西金鱼美元吨80001200针叶浆智利银星美元吨70001000600080060050004004000200300002021-09-182022-03-182022-09-182022-022022-102020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-042022-062022-082022-122023-022020-06资料来源钢联数据招商证券资料来源Wind招商证券废纸方面本周末废旧黄板纸市场价格环比下降截至3月10日废纸价格环比下降天津玖龙废旧黄板纸为1480元吨环比-70元吨图23废纸价格环比下降天津玖龙废旧黄板纸出厂价格元吨3000250020001500100050002022-062021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022021-09资料来源钢联数据招商证券52利润成品纸吨毛利上涨生活用纸利润上涨成品纸利润环比上涨截止2023年3月10日双胶纸毛利为710元吨环比86元吨铜版纸毛利为4345元吨环比75元吨截止2023年3月3日白卡纸毛利为2983元吨环比55元吨图24双胶纸铜版纸毛利环比上涨图25白卡纸毛利环比上涨白卡纸利润中国日双胶纸毛利中国日铜版纸毛利中国日7000250060002000500015004000100030002000500100002019-04-022020-04-022021-04-022022-04-020-500-1000-1000-1500资料来源钢联数据招商证券资料来源钢联数据招商证券敬请阅读末页的重要说明13行业定期报告生活用纸利润上涨截止2023年3月生活用纸利润约为60659元吨环比22730元吨毛利率为749图26生活用纸利润上涨80000生活用纸利润600004000020000000-20000-40000-60000-80000-100000-120000-140000资料来源Wind招商证券53供给2月港口库存环比下降12月固定资产投资累计同增83截止2022年12月造纸行业整体固定资产投资累计同比增长83产量方面2022年12月我国机制纸及纸板当月产量120270万吨同比下降480产量有所回落图27造纸行业12月固定资产投资累计同比上涨83图2812月单月造纸产量同比下降48固定资产投资完成额制造业造纸及纸制品业累计同比40产量机制纸及纸板当月同比50304020301020010010102020302013-052014-032015-012015-112005-012005-112006-092007-072008-052009-032010-012010-112011-092012-072016-092017-072018-052019-032020-012020-112021-092022-072015-072018-112012-112013-072014-032014-112016-032016-112017-072018-032019-072020-032020-112021-072022-032022-112012-03资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券12月双胶纸瓦楞纸进口数量分别同比-7957406分纸种来看双胶纸进口数量约144万吨环比减少1273同比减少79572022年1-12月累计进口2906万吨同比减少7282瓦楞纸进口数量约2305万吨环比减少459同比增加4062022年1-12月份瓦楞纸累计进口数量24282万吨同比减少1980敬请阅读末页的重要说明14行业定期报告图2912月双胶纸进口量同比减少7957图3012月瓦楞纸进口量同比增加406双胶纸进口数量合计中国月瓦楞纸进口数量合计中国月双胶纸进口数量合计中国月同比瓦楞纸进口数量合计中国月环比14双胶纸进口数量合计中国月环比500瓦楞纸进口数量合计中国月同比1240050120010001030040800820030600610020400402001021000020002002012022012012012012012012022022022022022022022022022022022020-072018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102018-04资料来源钢联数据招商证券资料来源钢联数据招商证券库存方面2月港口纸浆库存减少12月成品纸社会库存整体呈现上涨截至2023年3月10日青岛港纸浆库存966万吨环比减少576常熟港纸浆库存647万吨环比减少862月变化上截至2023年2月28日青岛港纸浆库存1109万吨同比减少766常熟港纸浆库存651万吨同比增加850合计176万吨同比减少228环比减少062截至2022年12月造纸及纸制品业产成品库存价值7292亿元同比增长95截至2023年2月双胶纸社会库存394千吨环比上涨1487铜版纸社会库存278千吨环比上涨2930生活用纸1236千吨环比上涨215白板纸社会库存120千吨环比上涨256白卡纸社会库存205千吨环比持平瓦楞纸社会库存34千吨环比下降1282箱板纸社会库存42千吨环比下降1340图312月纸浆港口库存下降图3212月造纸及纸制品业产成品库存同比增长95常熟港港口库存万吨青岛港港口库存万吨造纸及纸制品业产成品存货同比16040140301201002080106004010202002014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102018-102021-092016-092017-022017-072017-122018-052019-032019-082020-012020-062020-112021-042022-022022-072022-122016-04资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图332月文化纸社会库存环比上涨图342月白卡纸与白板纸社会库存环比上涨200双胶纸社会库存中国月250白卡纸社会库存中国月铜版纸社会库存中国月白板纸社会库存中国月2001501501001005050002016-06-012018-03-012019-12-012021-09-012016-06-012018-03-012019-12-012021-09-01敬请阅读末页的重要说明15行业定期报告资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图352月瓦楞纸和箱板纸社会库存环比下降图362月生活用纸社会库存环比上涨瓦楞纸社会库存中国月生活用纸社会库存中国月80箱板纸社会库存中国月1607014060120501004080306020401020002016-06-012018-03-012019-12-012021-09-012016-06-012018-03-012019-12-012021-09-01资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券54需求下游需求仍待恢复出口方面2022年12月双胶纸出口量同比大幅增长14593瓦楞纸出口量同比下降930双胶纸出口数量约996万吨环比增加1787同比增加145932022年1-12月双胶纸累计出口数量约8846万吨同比增加6575瓦楞纸出口数量约039万吨环比增加4444同比减少9302022年1-12月份瓦楞纸累计出口数量约374万吨同比减少2208图3712月双胶纸出口量同比增加14593图3812月瓦楞纸出口量同比减少930瓦楞纸出口数量合计中国月双胶纸出口数量合计中国月瓦楞纸出口数量合计中国月同比百分比变化双胶纸出口数量合计中国月同比百分比瓦楞纸出口数量合计中国月环比百分比变化变化100200双胶纸出口数量合计中国月环比百分比090变化0801501200200070100100015006005050800100040600500030400002050010200500001000001002022-062019-102017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-102017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102017-06资料来源钢联数据招商证券资料来源钢联数据招商证券下游需求依旧疲软12月社会消费品零售总额同比下降180根据Wind数据2022年12月印刷业营业收入81050亿元同比下降593乳制品产量26650万吨同比下降610白酒啤酒行业需求波动变化白酒产量7410万千升同比下滑860啤酒产量共计25430万千升同比上涨8502022年12月社会消费品零售总额40541亿元同比下降1802023年1月快递行业规模以上快递业务收入7675亿元同比下降16302022年12月出口金额306080亿美元同比下降990敬请阅读末页的重要说明16行业定期报告图3912月印刷业需求同比下降593图4012月社会消费品零售总额同比下降180印刷业和记录媒介的复制营业收入累计值社会消费品零售总额当月值印刷业和记录媒介的复制营业收入累计同比社会消费品零售总额当月同比90006045000408000504000030403500070002060003030000201050002500010200004000001500010300010000102020002050001000300300402018-102020-102022-102018-022018-062019-022019-062019-102020-022020-062021-022021-062021-102022-022022-06资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图4112月出口金额同比下降990图421月规模以上快递业务量同比下降1760出口金额当月值出口金额当月同比规模以上快递业务量当月值4000200规模以上快递业务量当月同比35001501200000140120300010000001001002500800000806020005060000040150004000002010000502000005002004001002018-082018-042018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082017-12资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图4312月白酒需求同比下降860图4412月啤酒需求同比上涨850白酒产量当月值万千升YoY啤酒产量当月值万千升YoY1606070040140506003012040500201003040010802030006010200104002010100200200302019-042021-012018-012018-042018-072018-102019-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102019-012021-052022-092018-012018-052018-092019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-092022-012022-05资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明17行业定期报告图4512月乳制品产量下降610350乳制品产量当月值万吨YoY50300403025020200101500101002050300402021-102022-072018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-102018-01资料来源Wind招商证券六本周重要资讯61行业新闻2022家居服务行业分析报告发布市场逆势增长近日由全国工商联家具装饰业商会广东省定制家居协会指导万师傅与京东居家联合发布的2022家居服务行业分析报告重磅出炉该报告围绕家居服务行业发展背景深入分析行业现状及问题对行业发展机遇与发展趋势做出研判从消费者调查企业调研服务者洞察趋势解读等维度全面剖析中国家居服务行业发展的升级路径2022年疫情反复扰动受经济周期及地产下行影响家居行业增速放缓即便如此家居行业仍是极具潜力的赛道行业预估规模超42万亿元国内装修年均需求估算约为1550万套伴随着消费习惯变迁家居消费逐渐向线上迁移电商平台成为家居消费的重要入口家居服务市场随之稳定上涨人们对居住环境的要求越来越高追求品质生活消费观念也倾向于解放双手让专业的人做专业的事报告显示清洗保养是消费者最常使用家居服务的场景占比达40其次维修安装成为家居用户网购产品时的必备服务需求来源腾讯家居202339httpswwwjia360comnew222277html中国智能家居设备市场规模及未来发展趋势根据市场调研在线网发布的2023-2029年中国智能家居设备行业产销需求与投资预测分析报告分析2018年中国智能家居设备市场规模达到了1120亿元同比增长259由于智能家居设备的广泛应用它已经成为中国智能家居市场的主要推动力其中安防设备是智能家居设备中最受欢迎的其市场份额占比达到了414以及温控设备市场份额占比达到了248除了安防和温控设备外智能家居设备中还包括智能照明智能电器智能影音娱乐智能可穿戴设备等等其中智能照明设备的市场份额最高占比达到了266其次是智能电器市场份额占比达到了121智能影音娱乐市场份额占比达到了84智能可穿戴设备市场份额占比达到了39来源腾讯家居202339httpswwwjia360comnew222585html上海烟草局与公安局联席会议电子烟典型案件侦办成重点之一据东方烟草报报道上海市烟草专卖局近日与上海市公安局召开2023年全市烟草打假打私工作联席会议双方就如何做好2023年烟草打假打私工作进行了交流并达成共识准确把握疫情防控新阶段烟草打假打私工作面临的新形势新特点持续深化合作不断增强大局意识协同意识责任意识聚焦重大案件攻坚深耕严厉打击海上走私电子烟典型案件侦办等重点工作通过数据赋能加强案件经营实现全链条打击切实维护烟草市场规范秩序来源蓝洞新消费202334httpswwwblueholecomcnnewsdetail296fb2ebb8敬请阅读末页的重要说明18行业定期报告广西玉林整治涉电子烟违法行为查办8起案件涉案24人据央广网报道近期广西玉林市烟草专卖局联合当地公安市场监管等部门开展电子烟市场清理整治专项行动强力震慑涉电子烟违法犯罪行为为未成年人健康成长创造良好的社会环境自专项行动开展以来玉林市共开展电子烟市场检查328次查办涉电子烟违法案件8起涉案金额达7373万元涉案人数24人有力维护了青少年身心健康取得了良好的监管成效来源蓝洞新消费202333httpswwwblueholecomcnnewsdetail2d985dd5fb中科院研究称尼古丁抗衰作用惊人长期用电子烟或能防老据新视线报道2月17日国际知名学术期刊自然NatureCommunications发布的论文指出尼古丁有全身抗衰作用长期摄入低剂量尼古丁可有效延缓衰老我们发现尼古丁在提高NAD水平方面具有惊人的直接作用作者在论文中写道这意味着尼古丁有全身抗衰作用可显著降低大脑心脏等组织的衰老症状来源蓝洞新消费202333httpswwwblueholecomcnnewsdetaile46da698b662公司公告山鹰国际2023年3月7日山鹰国际发布2023年2月经营数据快报2023年2月公司国内造纸板块销量4307万吨同比增长2782均价332094元吨同比下降1606包装板块销量143亿平方米同比增长1713均价357元平方米同比下降1509华旺科技2023年3月8日华旺科技发布杭州华旺新材料科技股份有限公司2022年年度报告2022年度公司实现营业收入3436亿元同比增长1688归母净利润467亿元同比增长418其中22Q4实现营业收入947亿元同比环比增长1173归母净利润137亿元同比环比增长6332分产品来看2022年公司装饰原纸和木浆贸易收入分别为2383亿元和969亿元分别同比增长1049和2917分区域来看2022年公司内销和外销收入分别为2919亿元和467亿元分别同比增长1408和3417力诺特玻2023年3月9日力诺特玻发布关于轻量化高硼硅玻璃器具生产项目点火的公告公司首次公开发行募投项目轻量化高硼硅玻璃器具生产项目建设安装工作已经完成2023年3月9日生产轻量化高硼硅玻璃器具的窑炉点火成功本项目主要用于生产轻量化高硼硅玻璃器具项目投产后有利于进一步丰富公司在高硼硅耐热玻璃制品领域的产品类别提升公司产品竞争力对公司未来的经营业绩产生积极影响齐峰新材2023年3月10日齐峰新材发布收购报告书摘要公司拟向特定对象发行人民币普通股A股股票收购人为公司实际控制人李学峰收购人认购本次向特定对象发行A股股票数量为不低于44444445股含本数且不超过68369539股含本数发行股票的价格为450元股不低于定价基准日前20个交易日不含定价基准日公司A股股票交易均价的80本次向特定对象发行后收购人及其一致行动人合计持股占公司总股本的比例不低于3085含本数且不超过3230含本数本次发行完成后李学峰仍然为公司的控股股东实际控制人本次募集资金投资项目将扩大公司装饰原纸生产产能保证公司控制权相对稳定顾家家居关于注销部分募集资金专户的公告本次注销的募集资金专户为2户分别为顾家家居在浙商银行杭州萧山支行开设的账号为3310010110120100402848的募集资金专户以下简称浙商2848专户和顾家家居全资子公司顾家智能家居嘉兴有限公司在招商银行股份有限公司杭州解放支行开设的账号为571912554110101的募集资金专户以下简称招商01012个专户均用于年产80万标准套软体家具项目一期未用作其他用途劲嘉股份劲嘉股份于2023年3月2日发布关于回购公司股份的进展公告截至2023年2月28日公司累计回购股份敬请阅读末页的重要说明19行业定期报告数量为28301000股约占公司目前总股本192最高成交价为984元股最低成交价为722元股累计成交金额22966281120元不含交易费用符合公司回购方案及相关法律法规的要求七投资建议家居客流回暖下定增加关注后续订单转化外销关注景气回暖地产成交面积增速修复三线城市率先回暖内销方面终端回暖明显总体态势为客流增速订单增速出货增速预示着在客流回暖下定增加背景下后续行业出货增速景气度有望逐渐上行而前端订单增速受到前期积压客流释放效应衰减的影响有望短暂达峰展望全年22年低基数效应叠加内销复苏品牌端Q2-Q4有望延续Q1良好复苏趋势家居全年业绩增长确定性强外销方面在23Q2有望迎来最后一个高基数季度目前整体增速景气仍疲弱一些渗透率处于快速上升行业或市占率处于快速提升的公司可能在Q2中段出货开始率先修复在2-3月前端订单增速中逐步体现重点关注软体龙头从地产数据看2月一二三线城市商品房成交面积增速转正结合12月整体数据看一二线城市降幅收窄三线城市增速转正反映地产基本面正逐步改善标的方面推荐大家居占率稳步推进配套品比率提升的欧派家居内销改善明显外销持续修复的顾家家居一体化优势明显渠道稳步扩张的敏华控股智能化持续渗透渠道力持续夯实的箭牌家居渠道品类拓展加速利润率稳步提升的慕思股份同时布局自身有积极变化的家居公司家居骑兵组合持续推荐喜临门索菲亚曲美家居等B端弹性标的推荐江山欧派志邦家居皮阿诺等电工板块公牛集团受益需求复苏地产回暖传统业务转化器持续产品升级墙开照明市占率提升无主灯新能源充电桩渗透率提升空间充足有望构建新成长曲线两大新兴业务23年均有望实现翻倍增长其中无主灯价值链拆解分别为成本占比20公司利润10-20设计师利润20-30门店利润30-40目前更重规模公司通过形象大店体验馆卫星店等渠道飞机场抖音小红书等进行品牌宣传通过设计师高返点来推广沐光品牌因为客户倾向于信任设计师因为品牌推广的关键或在于设计师公司无主灯契合简约装修风格注重产品性价比提供套系化智能化解决方案有望在数百亿级市场空间中抢占较多市场份额泉峰控股为全球领先电动工具及OPE供应商推出核心自有品牌EGO深度绑定劳氏达等下游核心渠道预计23年毛利率改善此外当前美国五金工具行业主动去库存预计23年年中库存去化出货边际改善行业景气度逐步提升造纸包装底部布局消费供应链关注箱板瓦楞纸需求回暖目前中游消费供应链公司盈利预期尚处于历史底部区间下游品牌消费景气度或在3月开始逐步向中游传导造纸行业在3年疫情中供给侧有所下降且龙头份额显著提升后续随着产能利用提升提价函有望抬升全年盈利预期此外关注包装行业延伸主业向高端制造转型叠加主业盈利修复预期估值中枢有望提高截止2023年3月10日双胶纸毛利为710元吨环比86元吨铜版纸毛利为4345元吨环比75元吨截止2023年3月生活用纸利润约为60659元吨环比22730元吨毛利率为749木浆系核心纸种毛利持续周度上行推荐太阳纸业玖龙纸业山鹰国际五洲特纸华旺科技仙鹤股份等新型烟草国内监管加码国标需求有望触底回升我们认为此前国标销量并未显示其真实需求其中一大因素则为奶茶杯等非国标产品的泛滥3月1日国家烟草专卖局办公室发布关于开展规范电子烟市场秩序专项检查的通知将对生产企业批发企业以及零售市场主体通过查源头清市场追责任的方式开展重点检查预计监管力度将进一步加强随着非国标水果味产品的出清国标电子烟的真实需求将进一步释放产品成瘾性属性显现新国标产品需求有望提升虽然板块受疫情行业阵痛期带来的扰动因素较大但放眼长期全球控烟减害仍是大势所趋行业有望在全球监管不断规范后迎来新一轮的成长期聚焦中短期供需两端亦有边际向好的驱动因素需求端美国PMTA审核进度有望提速对一次性烟的监管亦有趋严之势利好换弹份额反弹国内短期虽面临口味限制下的需求萎缩但监管格局基本稳定长期成长空间可期供给端LogicProPowerNJOY通过PMTA进一步证明了思摩尔强劲的实力国内许可证制度管理亦将进一步优化竞争格局我们看好思摩尔国际重研发企业基因下打造出的核心竞争力行业阵痛期后报表端亦有望迎来明显改善二轮车气温回暖行业小高峰景气持续电动车方面龙头企业终端动销良好气温逐步回暖背景下电动车销售景气度有望持续向上23Q1行业单车利润趋势良好行业持续景气推荐份额持续集中单车量利齐升的雅迪控股爱玛科技新日股份摩托车方面1月大排量休闲娱乐摩托车排量250cc以上不含250cc产销23万辆和244万辆环比下降1668和615同比下降2628和1348短期春节扰动行业增速有所下降但行业渗透提升趋势不改摩托车板块推荐精准卡位大排量赛道爆款产品持续占领市场的钱江摩敬请阅读末页的重要说明20