国务院机构改革方案公布，提请组建国家金融监督管理总局，作为国务院直属机构，统一负责除证券业之外的金融业监管，不再保留银保监会，证监会调整为国务院直属机构。全新的金融监管格局强化金融管理的中央事权，进一步保护投资者权益，持续推荐非银金融。
　　证券板块：受美联储加息节奏超预期影响，外资配置A股力度减弱，北向资金净流出，本周三大指数下跌3%。两市交易活跃度略有下滑，本周日均股基9349亿，环比上周-2%，两融交易额企稳回升，本周日均两融余额15887亿，环比前周持平。一级市场方面，发行节奏环比增加，本周股权融资规模130亿，环比+43%，其中，IPO规模76亿，环比+39%，再融资规模54亿，环比+47%。政策方面，国务院机构改革方案公布，国务院提请组建国家金融监督管理总局，作为国务院直属机构，统一负责除证券业之外的金融业监管，证监会调整为国务院直属机构。全新的金融监管格局突出功能监管思路，进一步保护了投资者权益，强化了金融市场监管力度。全国人大会议胜利召开，新一届国家机构领导人确立，在市场信心回暖、经济复苏以及利好政策的出台的背景下，交投活跃度及风险偏好恢复有望驱动券商业绩和估值的双重修复。当前证券板块估值仅1.33倍PB，处于历史底部4.09%分位数水平。建议低位布局，推荐中信证券、中信建投、国联证券等优质券商，以及东方证券、东方财富等弹性标的；建议关注金融科技板块的财富趋势、指南针、同花顺、恒生电子等（计算机组覆盖）。
　　保险板块：本周，国务院机构改革方案公布，提出不再保留银保监会，并在此基础上组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管等，强化金融管理的中央事权。公司动态方面，平安银行公布2022年度业绩报告，根据新银保条线负责人在开放日活动上表示，2022年在专业队伍革新上，银保渠道新招聘1600名专业人才，其中大约30%来自保险业、30%来自银行，其余40%来自信托等三方财富，呈现高学历、年轻化、背景多元化等特点。在新队伍贡献成效上，平安银保中收在财富管理收入占比自2021年的18%提升至2022年的31%。近年来在居民旺盛的资产配置需求和竞品收益率波动背景下，银行保险凭借突出的产品力，增速显著好于个险渠道。2023年开门红期间，银保渠道持续录得高增长，预计全年将进一步带来增量贡献，助推行业销售复苏。当前各上市险企P/EV分别为：中国人寿（0.70）、中国平安（0.51）、中国太保（0.43）、新华保险（0.30）、中国财险（0.67），强烈推荐：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。
　　风险提示：经济增长乏力；寿险发展受困；券商业绩低于预期；监管收紧；股市低迷；利率下行；财政政策和货币政策发力不足或滞后。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年03月12日金融监管体系重塑持续推荐非银金融推荐维持非银周度观点20230312总量研究非银行金融国务院机构改革方案公布提请组建国家金融监督管理总局作为国务院直属行业规模机构统一负责除证券业之外的金融业监管不再保留银保监会证监会调整占比为国务院直属机构全新的金融监管格局强化金融管理的中央事权进一步保股票家数只8818总市值亿元5861771护投资者权益持续推荐非银金融流通市值亿元5427177证券板块受美联储加息节奏超预期影响外资配置A股力度减弱北向资行业指数金净流出本周三大指数下跌两市交易活跃度略有下滑本周日均股基31m6m12m9349亿环比上周-2两融交易额企稳回升本周日均两融余额15887亿绝对表现3432相对表现65108环比前周持平一级市场方面发行节奏环比增加本周股权融资规模130非银行金融沪深300亿环比43其中IPO规模76亿环比39再融资规模54亿环105比政策方面国务院机构改革方案公布国务院提请组建国家金融监470督管理总局作为国务院直属机构统一负责除证券业之外的金融业监管-5-10证监会调整为国务院直属机构全新的金融监管格局突出功能监管思路进-15一步保护了投资者权益强化了金融市场监管力度全国人大会议胜利召开-20Mar22Jul22Oct22Feb23新一届国家机构领导人确立在市场信心回暖经济复苏以及利好政策的出资料来源公司数据招商证券台的背景下交投活跃度及风险偏好恢复有望驱动券商业绩和估值的双重修相关报告复当前证券板块估值仅133倍PB处于历史底部409分位数水平建1非银周度观点20230305议低位布局推荐中信证券中信建投国联证券等优质券商以及东方证重要会议明确方向继续推荐非银券东方财富等弹性标的建议关注金融科技板块的财富趋势指南针同2023-03-05花顺恒生电子等计算机组覆盖2非银周度观点20230226监管利好政策频出持续推荐保险板保险板块本周国务院机构改革方案公布提出不再保留银保监会并在块和券商优质个股2023-02-26此基础上组建国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管3非银周度观点20230219全面注册制正式实施持续推荐券商强化机构监管行为监管功能监管穿透式监管持续监管等强化金融优质个股和保险板块2023-02-19管理的中央事权公司动态方面平安银行公布2022年度业绩报告根据新银保条线负责人在开放日活动上表示2022年在专业队伍革新上银保渠道郑积沙S1090516020001新招聘1600名专业人才其中大约30来自保险业30来自银行其余zhengjishacmschinacomcn张成凌S109052212000240来自信托等三方财富呈现高学历年轻化背景多元化等特点在新zhangcl2cmschinacomcn队伍贡献成效上平安银保中收在财富管理收入占比自年的提升202118杨海盟研究助理至2022年的31近年来在居民旺盛的资产配置需求和竞品收益率波动背yanghaimengcmschinacomcn景下银行保险凭借突出的产品力增速显著好于个险渠道2023年开门红朱丽芳研究助理zhulifangcmschinacomcn期间银保渠道持续录得高增长预计全年将进一步带来增量贡献助推行衣冠英研究助理业销售复苏当前各上市险企PEV分别为中国人寿070中国平安yiguanyingcmschinacomcn051中国太保043新华保险030中国财险067强烈推荐中国人寿中国平安中国太保新华保险风险提示经济增长乏力寿险发展受困券商业绩低于预期监管收紧股市低迷利率下行财政政策和货币政策发力不足或滞后敬请阅读末页的重要说明行业点评报告图1非银行金融行业历史PEBand图2非银行金融行业历史PBBand4500400040003500350030003000250030x250025x25x2000200020x20x1500150015x15x100010x100010x5005x50000Mar21Sep21Mar22Sep22Mar21Sep21Mar22Sep22资料来源wind招商证券资料来源wind招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关非银行金融团队背靠百年央企招商局以招商局金融产业为研究依托对证券保险金融科技多元金融等行业和优秀上市非上市公司进行长期深入跟踪研究专注研究领域包括财富管理产寿险支付征信等获得2021年新财富第四名水晶球第五名2020年新财富水晶球第五名2019年新财富第五名金牛奖第三名郑积沙招商证券非银行金融首席分析师金融科技小组执行组长中国证券业协会培训讲师证券保险美国纽约大学硕士9年从业经验2015年加入招商证券张成凌证券行业研究员美国德州大学达拉斯分校硕士4年证券从业经历9年风险管理经验2018年加入招商证券曾任职于招商证券风险管理部全面风险管理组组长从事总量风控券商研究等工作衣冠英金融科技研究员美国哥伦比亚大学精算学硕士2022年加入招商证券曾就职于腾讯微保平安人寿5年精算从业经验对保险金融科技等领域进行长期跟踪研究杨海盟证券行业研究员北京大学金融硕士2022年加入招商证券曾就职于中国互联网金融协会华创证券从事券商及金融科技监管研究工作对券商金融科技金融机构数字化转型有深刻理解朱丽芳保险行业研究员厦门大学保险硕士2022年加入招商证券评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明3