研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId非银title兴证非银周报230306-230310investSuggestion维持推荐investS短期波动不改长期趋势坚定看好非银修复行情uggestionChancreateTime12023年3月12日ge投资要点行重点公司周度回顾本周保险申万下跌813跑输沪深300指数418pct10年期国债到期收益率下行业2022E2023E365BP至287证券II申万下跌523跑输沪深300指数127pct板块PB估值回重点公司EPSEPS评级落至135倍周元元保险行业报南华期货074100增持近期权益市场震荡导致市场对险企投资端担忧加剧板块在前期收益较好情况下估值有所回调本周中国平安披露年公司新银保渠道建设情况年新银保共招聘中国太保252329增持202220221600名专业人才其中约30来自保险业30来自银行其余40来自信托等三方财富呈中国平安576728增持现高学历年轻化背景多元化等特点银保中收在平安银行财富管理收入占比自2021年的18提升至2022年的31表明公司新银保渠道建设成效逐步显现预计2023年包括中国人寿122161增持平安在内的头部险企银保渠道新单保费将呈两位数或三位数高增态势其中期交占比有望在增额终身寿产品带动下显著提升整体价值率明显改善下价值规模贡献可观我们认为江苏金租增持080095当前银保渠道快速发展归因于两点一是银行有动力险企有意愿理财产品净值化后规东方财富067080增持模下滑银行希望借助银保产品赚取中间收入同时代理人渠道承压下险企持续加大银保投入二是产品有竞争力趸交产品如分红险往往较同期限的银行定存收益更高期缴产中信证券138178增持品如增额终身寿有保底收益且返本时间也较快可以通过减退保形式实现现金流规划瑞达期货增持086113板块处于估值修复第一二阶段过渡期震荡向上或成为短期内估值走势主基调短期波动不改长期修复趋势后续随着资产端回暖和负债端复苏趋势进一步确认板块有望开启强来源兴业证券经济与金融研究院势修复的第二阶段目前市场焦点资产端在于经济复苏力度长期利率走势负债端在于代理人规模以及新单销售边际变化建议重点关注中国太保负债端领先中国人寿relatedReport相关报告基本面最稳健H股折价更高中国平安地产风险缓释负债端弱复苏兴证非银周报证券行业230227-230303PMI超预期本周国务院机构改革方案落地在金融领域提出了6项改革措施1组建国家金融监非银配置正当时2023-03-05督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管不再保留银保监会2证监会由国务兴证非银周报院直属事业单位调整为国务院直属机构划入发改委的企业债券发行审核职责由其统一负责公司企业债券的发行审核工作深化地方金融监管体制改革统筹优化中央金230220-230224转融通市场3融管理部门地方派出机构设置和力量配备4统一推进央行分支机构改革不再保留央行化推广利好券商2023-02-26县市支行相关职能上收至地市中心支行5完善国有金融资本管理体制将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离相关国有金融资产划入国有金融资本受托管分析师emailAuthor理机构6加强金融管理部门工作人员统一规范管理央行金管总局证监会外管局及其分支机构派出机构均使用行政编制工作人员纳入国家公务员统一规范管理分析师孙寅经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表S0190521060002现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023徐一洲年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为106从股债比判断股票市场已具备较高配置价值监管政策决定强弱全面注册制落地将利好券商投行投资经纪等各项业务S0190521060001开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约111的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足研究助理assAuthor唐亮亮选股方面看好三条主线一是受益于低基数短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业务弹性较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀tangliangliangxyzqcomcn缺的龙头标的东方财富境外业务进入加速上行周期的南华期货CTA资管业务周安桐领先的瑞达期货三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广zhouantongxyzqcomcn发证券开妍kaiyanxyzqcomcn重点公司公告行业新闻陈静重点公告南华期货2022年营收682亿元同比-351归母净利润25亿元同比10行业新闻金融机构改革方案落地一行两会调整为一行一局一会的新格局chenjing23xyzqcomcn风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1指数与板块表现-3-2保险周度数据跟踪-3-21资产决定趋势国债收益率环比下行-3-22负债决定强弱1月人身险普遍负增长财产险增速分化-6-3券商周度数据跟踪-8-31经纪业务股票成交环比下行-8-32投行业务股权债券融资整体环比上升-9-33信用业务两融余额有所回升-9-34新发基金新发份额环比上升-10-4周度公告新闻梳理-10-41周度公告梳理-10-42周度新闻梳理-12-5周度观点-14-图目录图1本周沪深300下跌396-3-图2本周非银板块普跌-3-图310年期企业债商业银行债信用利差变化-4-图45年期10年期国债期限利差变化-4-图5750日国债移动平均收益率-5-图6险资资金运用规模及同比变化-6-图7险资资金运用结构变化-6-图8银行理财产品规模及收益率变动-8-图9余额宝7日年化收益率-8-图10周度日均成交额-8-图11周度日均换手率-8-图12沪港通累计净流入金额-9-图13深港通累计净流入金额-9-图14周度股权融资规模-9-图15周度债券融资规模-9-图16两融余额规模-10-图17股票质押规模-10-图18周内新发基金份额环比上升-10-图19周内新发权益基金份额环比下降-10-表目录表110年期债券收益率变动单位基点-4-表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点-4-表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点-4-表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct-6-表5险企保费收入变动情况单位亿元-7-表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元-7-表7本周重点新闻政策-12-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1指数与板块表现3月6日至3月10日内沪深300指数中小100指数创业板指涨跌幅为-396-376和-215板块表现方面证券申万保险申万多元金融申万涨跌幅为-523-813-463图1本周沪深300下跌396图2本周非银板块普跌3102861402-10-2-2-4-3-215-6-523-463-4-8-396-376-5-10-813沪深300中小100指数创业板指证券申万保险申万多元金融申万本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2保险周度数据跟踪重点关注1月单月上市险企人身险普遍负增长财产险增速分化保险资金运用中存款资产占比略有提升截至3月10日一周内债券收益率涨跌幅在-695BP到716BP之间信用利差涨跌幅在-330BP到1081BP之间期限利差涨跌幅在-771BP到1182BP之间21资产决定趋势国债收益率环比下行债券收益率截至3月10日10年债券收益率涨跌幅在-695BP到716BP之间其中公司债涨幅最大为716BP政策性金融债跌幅最大为-695BP信用利差与期限利差截至3月10日各债券10年期信用利差涨跌幅在-330BP到1081BP之间其中公司债涨幅最大为1081BP政策性金融债跌幅最大为-330BP各债券10年期期限利差涨跌幅在-771BP到1182BP之间其中企业债增幅最大为1182BP政策性金融债跌幅最大为-771BP750日国债移动平均收益率截至3月10日10年期国债到期收益率750日移动平均值为291环比015BP请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表110年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-02-10016-159055066-666-667-6362023-02-17-076122-02-795075-027-0142023-02-24286129404-131119093-11142023-03-0314-052-05-1652282093812023-03-10-365-271-695-501-118-172716资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债企业债AA中短期票据公司债A10年期信用利差进出口债国开债AAAA2023-02-10-175039050-682-683-6522023-02-17198056-7191510490622023-02-24-157118-417-167-193-14002023-03-03-192-190-3050880692412023-03-10094-330-1362471931081国债政策性金融债政策性金融债商业银行债企业债AA中短期票据公司债A10年期期限利差进出口债国开债AAAA2023-02-10-233-791-357178-160-181-3852023-02-17-506-097-304-493148014308172023-02-24-419-387-279-810143213176542023-03-034833323513542833043602023-03-10151062-7711201841421182资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图310年期企业债商业银行债信用利差变化图45年期10年期国债期限利差变化250基点160基点14020012010015080100604050200019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03企业债AA商业银行债AA5年期国债期限利差10年期国债期限利差资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点1年期国债5年期国债10年期国债2020-3677-2619-20932021Q1-693-620-5382021Q2-603-412-4342021Q3-574-549-585请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报2021Q4-310-391-4492021-2180-1971-20062022Q1-276-346-2822022Q2-568-485-4422022Q3-696-430-3512022Q4-466-337-3392022-2006-1598-14142023Q1E4162881772023Q2E307156-0132023Q3E-515-418-4072023Q4E-321-371-3912023E-113-345-634资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年3月10日假设未来利率维持当前水平不变图5750日国债移动平均收益率35343332313029282717-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03国债到期收益率10年数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理保险资金运用存款资产占比略有提升截至2022年12月行业资金运用规模2505万亿元其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比113前值112409前值409127前值128350前值351资产配置保持稳健请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图6险资资金运用规模及同比变化图7险资资金运用结构变化120000亿元同比增速2010015100000108080000560000060-54000040-1020000-15200-20022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12存款左债券左股基左其他左22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12存款同比债券同比股基同比其他同比存款债券股基其他资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理2022年12月末保险公司总资产为2715万亿元环比08其中寿险公司总资产2337万亿元环比10占总资产的861占比较11月增加018pct产险公司总资产267万亿元环比-14占总资产的98占比较11月减少022pct12月末行业净资产规模270万亿元环比-13表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct总资产环比占比占比变动pct寿险公司23374510861018产险公司26708-1498-022再保险公司67190725000资产管理公司10361704000行业总值27146708--资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据22负债决定强弱1月人身险普遍负增长财产险增速分化根据上市险企2023年1月保费收入数据整体看人身险普遍负增长财产险增速分化人身险方面1月单月保费同比增速平安寿险443新华保险-192中国人寿-246太保寿险-572人保寿险-1581预期总保费收入承压主要受人力萎缩情况下开门红新单保费负增长拖累此外近两年新单增速放缓导致的续期保费收入承压也是重要原因后续随着疫情影响减弱人力企稳叠加储蓄业务需求回暖新单保费增速有望改善财产险方面1月单月保费同比增速太保产险1095人保财险123平安财险-215除太保延续较快增长外其余险企增速均放缓其中人保财险车险保费同比增速降至02意外伤害及健康险增速降至10责任险和货运险两位数负增长分别同比-164和-197农险延续良好趋势同比145预期2023年汽车减税政策退出后车险业务在高基数下持续承压非车业务或将成为财险业务增长的主要驱动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报表5险企保费收入变动情况单位亿元人身险2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比国华人寿1249712497426947754775-2160平安寿险10294110294133129443443-1791新华保险35181351816348-192-192-2404中国人寿20210020210023800-246-246-1053太保人寿52685526857850-572-572-558人保寿险39247392474027-1581-1581-1021产险2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比人保财险611736117342757123123-092平安产险320823208228249-215-215571太保产险233112331114445109510951112众安在线2038203820511541542363公司合计2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国太保759967599622295-117-117460中国平安13976213976262714240240-873中国人保11215111215147780-291-291-417资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据截至2022年12月末行业实现累计保费收入4695718亿元同比458增幅维持较高水平其中产险收入为1271238亿元同比892人身险收入为3424480亿元同比306健康险同比244增长态势持续表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计4695718458累计赔付1548515-079产险业务1271238892产险业务775695090人身险3424480306人身险772820-244寿险2451863402寿险379140709健康险865294244健康险359953-1065意外险107323-1132意外险33726-429资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据银行理财截至2023年3月05日银行理财产品预期年化收益率为409截至2023年3月10日余额宝7日年化收益率为185环比-24BP年初以来净值型理财产品收益率波动加剧具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势凸显请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图8银行理财产品规模及收益率变动图9余额宝7日年化收益率53505145494047354530432520411539103705350017-05-0117-07-0117-09-0117-11-0118-01-0118-03-0118-05-0118-07-0118-09-0118-11-0119-01-0119-03-0119-05-0119-07-0119-09-0119-11-0120-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0121-07-0121-09-0121-11-0122-01-0122-03-0122-05-0122-07-0122-09-0122-11-0123-01-0123-03-0116-11-0117-03-0117-07-0117-11-0118-03-0118-07-0118-11-0119-03-0119-07-0119-11-0120-03-0120-07-0120-11-0121-03-0121-07-0121-11-0122-03-0122-07-0122-11-0123-03-01银行理财产品预期年收益率人民币全市场1年7日年化收益率余额宝天弘资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理3券商周度数据跟踪重点关注周内权益市场有所回落交投活跃度有所下降沪深300指数下跌396日均成交额环比-15两融余额环比03沪港通深港通均净流出31经纪业务股票成交环比下行股票成交环比下行3月6日至3月10日内两市日均成交额833989亿元环比-15日均换手率119环比183BP科创板日均成交额59648亿元环比524日均换手率189环比004pct2022年两市日均成交额和换手率均值分别为9257亿元137周内日均成交和换手率分别低于和高于2022年中枢图10周度日均成交额图11周度日均换手率301800016000251400012000201000015800060001040000520000002019-01-182019-03-292019-05-312019-08-022019-10-112019-12-132020-02-212020-04-242020-06-242020-08-282020-11-062021-01-082021-03-122021-05-142021-07-162021-09-172021-11-262022-01-282022-04-082022-06-102022-08-122022-10-212022-12-232023-03-032019-01-112019-03-222019-05-242019-07-262019-09-272019-12-062020-02-142020-04-172020-06-192020-08-212020-10-302020-12-312021-03-052021-05-072021-07-092021-09-102021-11-192022-01-212022-04-012022-06-022022-08-052022-10-142022-12-162023-02-24周度日均成交额亿元22年日均成交额亿元换手率22年均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理沪深港通净流出截至3月10日沪港通累计净流入金额990231亿元较上周环比-039深港通累计净流入金额884177亿元较上周环比-075沪深港请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报通成为境外资金配置A股市场的重要通道预计随着对外开放进程的不断推进A股国际化将为市场交投贡献增量图12沪港通累计净流入金额图13深港通累计净流入金额1200010000亿元亿元9000100008000800070006000600050004000400030002000200010000018-0318-0518-0818-1018-1219-0319-0519-0819-1019-1220-0320-0520-0720-0920-1221-0221-0521-0721-0921-1222-0222-0522-0722-0922-1223-0218-0318-0518-0818-1018-1219-0319-0519-0819-1019-1220-0320-0520-0720-0920-1221-0221-0521-0721-0921-1222-0222-0522-0722-0922-1223-02沪港通累计净买入深港通累计净买入资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理32投行业务股权债券融资整体环比上升股权债券融资整体环比上升3月6日至3月10日内股权融资规模17109亿元环比239其中IPO再融资规模为600311107亿元债券融资1844147亿元环比63962022年周度IPO再融资债券融资平均规模分别为11724170721217664亿元本周IPO再融资均低于去年均值债券融资高于去年均值全面注册制落地影响显现券商股票承销规模有所回暖债券承销则需关注利率变动情况图14周度股权融资规模图15周度债券融资规模250001400亿元亿元1200200001000800150006001000040020050000021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03首发规模再融资规模22年股权融资均值21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02债券融资规模22年债券融资均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理33信用业务两融余额有所回升两融余额有所回升截至3月9日两融余额1590565亿元环比03截至3月10日股票质押股数3909亿股环比-039质押市值3325930亿元环比-3362022年日均两融余额1618456亿元周内两融余额低于2022年日均请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报余额股票质押业务经历多年的快速发展之后于2018下半年爆发信用风险券商对于股票质押业务的开展更为谨慎回顾2022年股票质押规模整体仍处于收缩态势考虑到资产端收益率的抬升预计股票质押业务收入表现优于规模表现图16两融余额规模图17股票质押规模220007000120200001800060001001600050001400080120004000601000030008000406000200040001000202000000018-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0119-0119-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-03质押股数亿股总股本占比右沪深两融余额亿元22年日均两融余额亿元资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理34新发基金新发份额环比上升周内新发基金环比上升按照iFinD基金成立日口径截至3月10日一周内新发基金份额4627份较上周环比19高于2022年初以来周度新发滚动均值2843亿份其中股票型混合型基金新发88亿份较上周环比-509低于2022年初以来周度新发滚动均值1271亿份图18周内新发基金份额环比上升图19周内新发权益基金份额环比下降900350600250亿份亿份亿份亿份800300500700200250600400150500200300400150100300200100200100501005000002022-01-022022-01-232022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-032023-02-242022-01-022022-01-232022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-032023-02-24全部基金新发份额周度滚动均值右股票混合型基金新发份额周度滚动均值右资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理4周度公告新闻梳理41周度公告梳理1华泰证券证监会批复同意公司向专业投资者公开发行不超过200亿元短期公司债券的注册申请2023年3月6日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报2广发证券2023年面向专业投资者公开发行永续次级债券第一期最终发行规模为5亿元发行价格100元张最终票面利率为4202023年3月6日3中原证券1中原证券关于向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所受理2公司发布向特定对象发行股票并在主板上市募集说明书申报搞向不超过三十五名的定投对象发行A股股票数量不超过139亿股募集资金不超过人民币70亿元含人民币70亿元2023年3月6日4阳光保险公司于3月3日收到银保监会对公司注册资本变更以及对其章程修订的核准该公司将于近日完成变更注册资本及修订公司章程的工商登记备案手续根据相关议案其注册资本变更为人民币115亿元此前阳光保险注册资本为10351亿元2023年3月6日5申万宏源2023年面向专业投资者公开发行次级债券第一期最终发行规模为27亿元其中品种一发行规模人民币14亿元期限2年票面利率335品种二发行规模人民币13亿元期限3年票面利率3552023年3月7日6东方财富公司于近日收到高新技术企业证书发证时间为2022年11月15日有效期三年此后的连续三年即2022年-2024年公司将按15的税率缴纳企业所得税2023年3月8日7海通证券公司总部已迁至上海市黄浦区中山南路888号海通外滩金融广场电话变为021-23180000邮编变为2000112023年3月8日8东吴证券2023年度第五期短期融资券23东吴证券CP005已于2023年03月07日发行缴款日为2023年03月08日实际发行总额为20亿元人民币票面利率为267发行价格为100元张债券期限为126天2023年3月8日9中国太平公司已向港交所提出申请以批准由中国太平保险控股有限公司发行的初始年分派率为64的20亿美元永续次级资本证券以仅向专业投资者发行证券之形式上市及买卖2023年3月9日10华泰证券公司及控股子公司担保总额为人民币36489亿元全部为对子公司提供的担保公司对控股子公司提供的担保总额为人民币26585亿元相关数额分别占公司最近一期经审计净资产的比例为246及179请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报11东方财富2023年度第三期短期融资券已发行完毕实际发行总额15亿元债券期限为90天票面利率259发行价格为100元张2023年3月9日12中国银河2023年公司债券第二期非公开发行完毕发行规模42亿元发行价格100元张品种一规模10亿元债券期限2年票面利率33品种二规模32亿元债券期限3年票面利率3413广发证券2023年面向专业投资者公开发行次级债券第一期23广发Y1将于3月10日上市发行总额为5亿元债券面值100元张票面利率422023年3月9日14南华期货12022年营收约6823亿元同比-351归母净利润246亿元同比102拟发行可转债募资不超12亿元用于补充公司营运资金等3董事会制订未来三年股东分红回报规划公司应当优先采取现金方式分配股利且每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的102023年3月10日15友邦保险2022年实现保费及收费收入约36519亿美元同比-16股东应占纯利282亿美元同比-962税后营运溢利6370亿美元同比30NBV3092亿美元同比-5年报指出随着疫情的影响减退NBV在去年下半年6增长延续到2023年首两个月五大经营分部NBV均录得增长在地域拓展上2022年初友邦人寿湖北分公司正式开展新业务友邦人寿河南分公司的筹建工作已进入关键阶段2023年3月10日16国泰君安2023年度第二期短期融资券已发行完毕实际发行总额40亿元债券期限为364天票面利率28发行价格为100元张2023年3月10日17浙商证券2023年度第三期短期融资券已发行完毕实际发行总额15亿元债券期限为91天票面利率26发行价格为100元张2023年3月10日42周度新闻梳理表7本周重点新闻政策时间新闻政策内容资本市场央行今日进行70亿元7天期逆回购操作中标利率为200与此前持平因今36央行逆回购操作板块日有3360亿元7天期逆回购到期实现净回笼3290亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报37央行逆回购操作2023年3月7日人民银行以利率招标方式开展了30亿元逆回购操作中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单为强化资本市场监管职责划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责37位调整为国务院直属机由中国证券监督管理委员会统一负责公司企业债券发行审核工作构撤销中国人民银行大区分行及分行营业管理部总行直属营业管理部和省会城市中心支行在31个省自治区直辖市设立省级分行在深圳大连宁波青岛厦门设立计划单列市分行中国人民银行北京分行保留中国人民银行营业管理统筹推进中国人民银行37部牌子中国人民银行上海分行与中国人民银行上海总部合署办公不再保留中国分支机构改革人民银行县市支行相关职能上收至中国人民银行地市中心支行对边境或外贸结售汇业务量大的地区可根据工作需要采取中国人民银行地市中心支行派出机构方式履行相关管理服务职能统一负责除证券业之外的金融业监管强化机构监管行为监管功能监管穿透式监管持续监管统筹负责金融消费者权益保护加强风险管理和防范处置依组建国家金融监督管理法查处违法违规行为作为国务院直属机构国家金融监督管理总局在中国银行保37总局险监督管理委员会基础上组建将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责有关金融消费者保护职责中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局不再保留中国银行保险监督管理委员会中国央行今日开展40亿元7天期逆回购操作因今日有1070亿元7天期逆回购到38央行逆回购操作期当日实现净回笼1030亿元央行今日进行30亿元7天期逆回购操作中标利率为20与此前持平因今日39央行逆回购操作有730亿元7天期逆回购到期当日实现净回笼700亿元2月份人民币贷款增加181万亿元预估为15万亿元前值为49万亿元分部门看住户贷款增加021亿元其中短期贷款增加012万亿元中长期贷款增2月新增人民币贷款310加863亿元企事业单位贷款增加161万亿元其中短期贷款增加058亿元181万亿元中长期贷款增加111万亿元票据融资减少989亿元非银行业金融机构贷款增加173亿元310央行逆回购操作人民银行以利率招标方式开展了150亿元逆回购操作明确了保险资产管理公司申请开展ABS及REITs业务的制度机制安排一是申请证监会指导证券交易所条件要求开展ABS业务的保险资产管理公司应当治理健全业务制度完备部制定保险资产管理公门和人员配置到位资产管理能力较强符合条件的保险资产管理公司可以按规券商板块36司开展资产证券化业务定开展REITs业务二是申请程序保险资产管理公司可同步向沪深交易所提交申指引请文件证券交易所按照相关规则及业务指引的规定开展评估工作三是自律监管证券交易所对保险资产管理公司开展ABS及REITs业务实施自律监管并根据监管需要开展业务检查银保监会批复同意太保财险增加注册资本478亿元由1947亿元变更为1995亿38中国太保增加注册资本元保险板块中国平安发发布披露22公司去年新银保新招聘1600名专业人才其中大约30来自保险业30来39年公司新银保渠道自银行其余40来自信托等三方财富在新队伍贡献成效上银保中收在财富管建设情况理收入占比自2021年的18提升至2022年的31资料来源央行iFinD银保监会兴业证券经济与金融研究院整理兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报5周度观点保险行业本周保险申万下跌813跑输沪深300指数418pct10年期国债到期收益率下行365BP至287近期权益市场震荡导致市场对险企投资端担忧加剧板块在前期收益较好情况下估值有所回调本周中国平安披露2022年公司新银保渠道建设情况2022年新银保共招聘1600名专业人才其中约30来自保险业30来自银行其余40来自信托等三方财富呈现高学历年轻化背景多元化等特点银保中收在平安银行财富管理收入占比自2021年的18提升至2022年的31表明公司新银保渠道建设成效逐步显现预计2023年包括平安在内的头部险企银保渠道新单保费将呈两位数或三位数高增态势其中期交占比有望在增额终身寿产品带动下显著提升整体价值率明显改善下价值规模贡献可观我们认为当前银保渠道快速发展归因于两点一是银行有动力险企有意愿理财产品净值化后规模下滑银行希望借助银保产品赚取中间收入同时代理人渠道承压下险企持续加大银保投入二是产品有竞争力趸交产品如分红险往往较同期限的银行定存收益更高期缴产品如增额终身寿有保底收益且返本时间也较快可以通过减退保形式实现现金流规划当前板块正处于估值修复第一二阶段过渡期震荡向上或成为短期内估值走势主基调短期波动不改长期修复趋势后续随着资产端回暖和负债端复苏趋势进一步确认板块有望开启强势修复的第二阶段目前市场焦点资产端在于经济复苏力度房地产市场景气度长期利率走势负债端在于代理人规模以及新单销售边际变化建议重点关注中国太保负债端领先中国人寿基本面最稳健H股折价更高中国平安地产风险缓释负债端弱复苏证券行业本周证券II申万下跌523跑输沪深300指数127pct板块PB估值回落至135倍国务院机构改革方案落地在金融领域提出了6项改革措施1组建国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管不再保留银保监会2证监会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构划入发改委的企业债券发行审核职责由其统一负责公司企业债券的发行审核工作3深化地方金融监管体制改革统筹优化中央金融管理部门地方派出机构设置和力量配备4统一推进央行分支机构改革不再保留央行县市支行相关职能上收至地市中心支行5完善国有金融资本管理体制将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构6加强金融管理部门工作人员统一规范管理央行金管总局证监会外管局及其分支机构派出机构均使用行政编制工作人员纳入国家公务员统一规范管理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为106从股债比判断股票市场已具备较高配置价值监管政策决定强弱全面注册制落地将利好券商投行投资经纪等各项业务开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约111的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足选股方面看好三条主线一是受益于低基数短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业务弹性较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的东方财富境外业务进入加速上行周期的南华期货CTA资管业务领先的瑞达期货三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平或纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-