投资理念
　　低估值：坚信低估值一定会带来高回报这个最朴素的商业原理，低估值不仅提供安全边际，也是超额收益的重要来源。
　　好公司：选择优秀的公司能带来长期更高的胜算，并且在市场波动时更容易保持信心。
　　风险控制
　　控制风险主要是两方面，一方面是精选个股，另一方面是组合管理。偏好低估值个股，寻求安全边际；注重组合的均衡性，适度分散，控制风险。
　　选股策略
　　在相对较好的公司里面做逆向投资：超额收益一定来自于市场非共识的正确；逆向是为了获得更好的价格，选择相对较好的公司可以适当地降低难度，不追求对最优秀企业做主观的判断。
　　从“需求”和“竞争”两个角度评判公司。
　　需求
　　企业存在的价值总归是为了满足人们某一方面
　　需求需求决定了蛋糕有多大，未来怎么变化
　　竞争
　　竞争决定了蛋糕怎么分，以及利润率有多高
　　风险提示
　　1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。
　　2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。
　　3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。
　　

研究报告全文：证券研究报告每日一基东方红京东大数据A001564OF穿越牛熊股债灵活配置板块分散行业轮动长期持有胜率高证券分析师高子剑证券分析师林依源执业证书编号S0600518010001执业证书编号S0600522090006邮箱gaozjdwzqcomcn邮箱linyydwzqcomcn2023年3月13日本报告仅供研究使用不构成任何投资意见目录基金经理特质表现15个人简介管理产品雷达图选股能力择时能力交易能力换手率定性分析归因分析26研究领域投资风格投资策略投资框架风格暴露收益归因产品分析产品端分析37情景分析净值与回撤长短期收益基金规模投资者占比买入持有分析资产配置48风险提示仓位配置重仓股行业配置基金经理权益型基金经理周云个人简介清华大学生物学博士任职经历14年证券从业年限超7年公募基时间就职公司担任职务金管理经验在管基金4937亿研究员高级研究员投上海东方证券资200811-资主办人公募权益投资元产管理有限公司部副总经理基金经理基金经理管理产品基金经理雷达图基金代码基金名称任职时间任职回报001564东方红京东大数据混合A20150914-15527000480东方红新动力混合A20150914-13591169104东方红睿满沪港深混合LOF20160628-201808245097004278东方红智逸沪港深定开混合20170414-201911292855注数据截至2023-02-15仅保留部分初始基金数据来源Wind东吴证券研究所天天基金网3本报告仅供研究使用不构成任何投资意见定性分析坚持价值投资选择优秀公司提升长期投资胜率投资理念选股策略低估值坚信低估值一定会带来高回报这在相对较好的公司里面做逆向投资超个最朴素的商业原理低估值不仅提供安额收益一定来自于市场非共识的正确全边际也是超额收益的重要来源逆向是为了获得更好的价格选择相对好公司选择优秀的公司能带来长期更高较好的公司可以适当地降低难度不追的胜算并且在市场波动时更容易保持信求对最优秀企业做主观的判断心从需求和竞争两个角度评判公司风险控制企业存在的价值总归是为了满足人们某一方面需求控制风险主要是两方面一方面是精选个需求需求决定了蛋糕有多大未来怎么变化股另一方面是组合管理偏好低估值个股寻求安全边际注重组合的均衡性竞争竞争决定了蛋糕怎么分以及利润率适度分散控制风险有多高数据来源Wind东吴证券研究所雪球网4本报告仅供研究使用不构成任何投资意见产品分析穿越牛熊攻守兼备长期收益亮眼情境分析穿越牛熊超额收益明显净值与回撤净值逐步提升回撤控制优秀注数据截至2023-02-10虚线右侧为现任基金经理接手时期注数据截至2023-02-10虚线右侧为现任基金经理接手时期短期收益近六个月收益率同类前9长期收益近三年夏普高达106年化收益率达234近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率名称波动率夏普率最大回撤收益率基金收益0365661078本基金185106-258234最近三年沪深300192011-39636排名282229417422892602274中证500194034-31680近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率本基金188068-261154基金收益691048869最近五年沪深300192009-39633排名186225244021633152288中证500210017-36250注数据截至2023-02-10注数据截至2023-02-10均为年化数据数据来源Wind东吴证券研究所5本报告仅供研究使用不构成任何投资意见资产配置仓位配置灵活高留存率重仓股重合度高仓位配置仓位配置灵活善于用债券增强收益重仓股留存率与集中度留存率较高集中度稳定时期21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4股票占比855813732766696722740754债券占比0214955015912014295其他占比143173174184145158118151时期2022Q12022Q22022Q32022Q4变化趋势序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比重仓股前十大1万科A60立讯精密66立讯精密65立讯精密67重仓股占比2立讯精密56海信视像47鱼跃医疗54海信视像573鱼跃医疗44万科A39万科A50万科A52423立讯精4海信视像39鱼跃医疗36海信视像50中国天楹525九号公司-WD31同花顺35中国天楹50同花顺37密海信视像6同花顺31九号公司-WD34三特索道35贵州茅台347申昊科技27三一重工32贵州茅台33桐昆股份33贵州茅台等股票8三特索道26三特索道31桐昆股份32宝钢股份319贵州茅台24贵州茅台30九号公司-WD31九号公司-WD30持比上升10华懋科技22桐昆股份29同花顺30申昊科技29合计361合计378合计429合计423数据来源Wind东吴证券研究所6本报告仅供研究使用不构成任何投资意见行业配置板块配置分散行业轮动看好机械电子行业配置情况板块配置分散行业适度轮动加仓机械设备电子减少家用电器非银金融配置比例分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1计算机49567797969767TMT电子517118347879119187传媒52644874504136机械设备231180108国防军工14201823中游制造建筑装饰3325155电力设备50交通运输201512医药医药生物11714115724312349404141基础化工154112987973395019建筑材料34周期60石油石化29钢铁1211家用电器858093114921108056食品饮料83707462621152930汽车5473614355627759消费176社会服务3247494488392731纺织服饰4550555938农林牧渔10房地产34589584140955339金融非银金融893876银行2651行业个数1311121114131615695注未展示各期持仓占比均不足10的行业单位数据来源Wind东吴证券研究所7本报告仅供研究使用不构成任何投资意见特质表现选股择时能力逐步提升换手率近期提升选股能力持续提升至60分位择时能力近期位于55分位交易能力平均位于44分位换手率平均位于40分位近期有所上升注数据截至2022-06-30数据来源Wind东吴证券研究所8本报告仅供研究使用不构成任何投资意见归因分析成长为主大中小盘兼顾注重低估值高盈利Sharpe模型成长风格为主兼顾大小盘收益归因超额收益主要来源于机械设备行业行业超额收益配置收益选股收益其他收益机械设备110066010035电子066009024032房地产047-015023038家用电器045085-014-026社会服务042056-001-013非银金融013-008035-013环保007-004002008建筑装饰006003001001纺织服饰006003001002计算机-005-011002003注数据截至2023-01-31钢铁-010000-008-002模型注重低估值高盈利低贝塔Barra国防军工-029005-025-009基础化工-030-004-031005交通运输-031-030-006005石油石化-050029-025-054汽车-068161-096-134医药生物-072-009-095033食品饮料-161-148-032019电力设备-236-133-248145平均收益-018003-025004正收益比率4737473742116316注数据截至2022-06-30单位数据来源Wind东吴证券研究所9本报告仅供研究使用不构成任何投资意见产品端分析机构投资者占比提升长期持有胜率高基金规模近期稳定在9亿左右投资者占比长期以个人持有为主机构持有比例上升注合并规模单位亿元管理者持有金额近期下降至1800万买入持有分析持有三年正收益比率达100期间正收益比例收益中位数收益平均值一个月6289153126三个月6990454377六个月7226869705一年743716441549两年848936413456三年1000040714748胜率顺境胜率逆境胜率胜率648488521667注成立以来任意时点买入并持有相应期间数据来源Wind东吴证券研究所10本报告仅供研究使用不构成任何投资意见风险提示1未来变化风险本报告所有统计结果均基于历史数据未来市场可能发生重大变化2模型假设风险本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓实际持仓可能发生变化3投资风险本报告基于公开数据进行分析不构成任何投资意见11免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn12东吴证券财富家园