投资风格
　　追求具有持续性的绝对收益，寻找ROE趋势性向上升的公司。
　　深耕大消费领域，致力于寻找壁垒较高、盈利确定性较强的赛道，能够出现戴维斯双击的白马公司。
　　回撤控制
　　通过盈利预测模型来测算个股的预期收益率大小，从而控制整个个股的持仓比例。
　　适度行业分散投资，减少单一行业的持仓比例过高导致的回撤。
　　适度增加换手，做持股止盈。
　　风险提示
　　1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。
　　2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。
　　3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。

研究报告全文：证券研究报告每日一基交银股息优化004868OF穿越牛熊高夏普专注消费能力圈外扩大盘成长顺逆境兼优证券分析师高子剑证券分析师林依源执业证书编号S0600518010001执业证书编号S0600522090006邮箱gaozjdwzqcomcn邮箱linyydwzqcomcn2023年03月10日本报告仅供研究使用不构成任何投资意见目录基金经理特质表现15个人简介管理产品雷达图选股能力择时能力交易能力换手率定性分析归因分析26投资风格回撤控制微观三阶段投资模型风格暴露收益归因产品分析产品端分析37情景分析净值与回撤长短期收益基金规模投资者占比买入持有分析资产配置48风险提示仓位配置重仓股行业配置2基金经理权益型基金经理韩威俊个人简介上海财经大学金融学硕士17年证券从业年任职经历限超7年公募基时间就职公司担任职务金管理经验200507-200809申银万国证券研究所助理分析师200809-200904北京鼎天资产管理有限公司董事助理在管基金19969亿200904-201010申银万国证券研究所行业分析师元201010-201305信诚基金投资分析师行业分析师201305-交银施罗德基金基金经理基金经理管理产品基金经理雷达图基金代码基金名称任职时间任职回报519710交银策略回报灵活配置混合20160120-22688004868交银股息优化混合20170825-17429005004交银品质升级混合A20180208-11412012582交银品质增长一年混合A20210723-350注数据截至2023-03-08仅保留部分初始基金数据来源Wind东吴证券研究所天天基金网3本报告仅供研究使用不构成任何投资意见定性分析采用微观三阶段投资模型多方面控制回撤投资风格微观三阶段投资模型追求具有持续性的绝对收益寻找ROE趋将公司增长分为三阶段重点关注第一与第三阶段的公司规避第二阶段的公司势性向上升的公司深耕大消费领域致力于寻找壁垒较高单产品爆发式增长收入大幅增长利润增速超预期明显超额盈利确定性较强的赛道能够出现戴维斯阶段一收益双击的白马公司回撤控制野蛮扩展以后整固阶段收入增速放缓利润增速大幅下滑出通过盈利预测模型来测算个股的预期收益阶段二现明显超额负收益率大小从而控制整个个股的持仓比例适度行业分散投资减少单一行业的持仓困境反转阶段内外部机制理顺比例过高导致的回撤收入增速小幅增长净利润增速适度增加换手做持股止盈阶段三回升出现明显超额收益数据来源Wind东吴证券研究所交银基金东方财富网4本报告仅供研究使用不构成任何投资意见产品分析高夏普稳定超额收益近一年收益率同类前5情境分析穿越牛熊长期稳定获得超额收益净值与回撤净值稳定上升回撤修复能力强注数据截至2023-02-10注数据截至2023-02-10短期收益近一年收益率同类前5长期收益近三年夏普率高达111年化收益率达330近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率名称波动率夏普率最大回撤收益率本基金243111-334330基金收益-0091231949最近三年沪深300192011-39636排名7673590188435461033448中证500194034-31680近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率本基金229093-334257基金收益8321005561最近五年沪深300192009-39633排名246325865280916603544中证500210017-36250注数据截至2023-02-10注数据截至2023-02-10均为年化数据数据来源Wind东吴证券研究所5本报告仅供研究使用不构成任何投资意见资产配置高仓位稳定运作留存率集中度高仓位配置高仓位持续稳定运作重仓股留存率与集中度留存率高集中度稳定在65附近时期21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4股票占比899871854894923837865900债券占比0000000000000021其他占比101001461067716313579时期2022Q12022Q22022Q32022Q4重仓股前十大重变化趋势序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比仓股占比保持稳1贵州茅台96贵州茅台89贵州茅台90洋河股份902泸州老窖90洋河股份89泸州老窖90贵州茅台89定最新一期占比3洋河股份90青岛啤酒87五粮液90金域医学824金域医学89五粮液60洋河股份89泸州老窖72为692贵州茅5汤臣倍健89泸州老窖59青岛啤酒80青岛啤酒71台泸州老窖汤6青岛啤酒89汤臣倍健58药明康德57汤臣倍健667迎驾贡酒50药明康德51汤臣倍健57五粮液62臣倍健等8只股票连8酒鬼酒50金域医学50金域医学57药明康德619爱尔眼科42爱尔眼科42爱尔眼科44爱尔眼科59续重仓四个季度10药明康德42康龙化成37盐津铺子30盐津铺子40合计728合计622合计683合计692数据来源Wind东吴证券研究所6本报告仅供研究使用不构成任何投资意见行业配置配置集中深耕大消费领域看好医药生物行业前景行业配置情况板块配置集中深耕大消费领域大幅重仓食品饮料行业近两年加大医药生物行业比重看好医药和消费前景分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1计算机17TMT00传媒10中游制造轻工制造3026112020医药医药生物5086127206120168174210210基础化工102120周期00建筑材料40食品饮料517641585507448559609537家用电器1090497523303735社会服务577239消费597纺织服饰92美容护理1326商贸零售25房地产175891005275金融非银金融291600银行1035行业个数85668665827注未展示各期持仓占比均不足10的行业单位数据来源Wind东吴证券研究所7本报告仅供研究使用不构成任何投资意见特质表现选股能力突出换手率中等偏上选股能力选股能力优秀保持在80分位以上择时能力淡化择时近期保持稳定交易能力长期保持在中位数之上波动较大换手率换手率保持中等偏上水平注数据截至2022H1数据来源Wind东吴证券研究所8本报告仅供研究使用不构成任何投资意见归因分析大盘成长股为主偏好高估值低杠杆大市值Sharpe模型大盘成长股为主收益归因8333的行业获得正配置收益超额收益主要来源于食品饮料行业行业超额收益配置收益选股收益其他收益食品饮料15691204072293医药生物406095098213美容护理074063001010注数据截至2023-01-31Barra模型偏好高估值低杠杆大市值轻工制造033048-002-014家用电器-008014-017-005机械设备-021-007-025011平均收益342236021085正收益比率6667833350006667注数据截至2022-06-30单位数据来源Wind东吴证券研究所9本报告仅供研究使用不构成任何投资意见产品端分析机构投资者为主持有三年正收益比例100基金规模近期不断上升最新一期在25亿元附近投资者占比机构投资者占比较高最新一期为5831注合并规模单位亿元管理者持有金额不断增加最新一期达到82万元买入持有分析持有三年正收益比例100逆境胜率高期间正收益比例收益中位数收益平均值一个月6032219199三个月6561492587六个月60585071146一年650216782827两年975880918538三年100001435414565胜率顺境胜率逆境胜率胜率621286842857注成立以来任意时点买入并持有相应期间数据来源Wind东吴证券研究所10本报告仅供研究使用不构成任何投资意见风险提示1未来变化风险本报告所有统计结果均基于历史数据未来市场可能发生重大变化2模型假设风险本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓实际持仓可能发生变化3投资风险本报告基于公开数据进行分析不构成任何投资意见11免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn12东吴证券财富家园