北京时间3月13日上午，十四届全国人大一次会议闭幕后，国务院总理李强在人民大会堂出席记者会并回答中外记者提问。首先，近期A股市场短期波动主要源于经济快速恢复的预期与经济渐进修复的现实之间的矛盾，在此背景下政策预期非常重要，这次总理问答明确了政策预期，特别是执行思路，有利于市场预期修复，降低市场波动。其次，“稳字当头、稳中求进”的风格下，预计政府今年将通过多种政策组合拳实现5%左右的高质量增长，这也明确了A股基本面增长的基准。再次，国务院机构改革为政策执行提供了保障，聚焦科技、金融、数据三大核心，预计科技创新、现代化产业体系建设、绿色发展、粮食安全等领域很可能是未来重要的政策落脚点。最后，市场政策预期明确后，情绪和风险偏好上修，预计新兴产业和成长风格将更受益，配置上，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级，并战略性增配能源、科技、国防和农业“四大安全”领域，风格结构上更偏向中大盘成长。
　　▍近期A股短期波动源于经济快速恢复的预期与经济渐进修复的现实之间的矛盾。2月以来，市场流动性及宏观流动性预期的下修导致了博弈加剧，投资者急迫看到数据兑现的心理放大了局部负面信息和短期高频经济数据波动的影响。当前市场对经济的预期已经达到低点，对海外流动性的担忧已经达到高点。实际上，国内经济的恢复趋势明确，只是节奏上有先后；例如，2月PMI数据延续了此前景气回升的趋势，出行端市内客运、航班执飞、酒店入住量等均恢复甚至超过2019年的水平，地产二手房同比成交大增、新房网签的同比降幅明显收窄，信贷需求出现趋势性好转等。在此背景下，市场对政策的预期非常重要。
　　▍ “稳字当头、稳中求进”的风格下，预计政府今年将通过多种政策组合拳实现5%左右的高质量增长。首先，李强总理表示，2022年底召开的中央经济工作会议已经对经济发展的具体政策作了全面部署，基本取向是坚持“稳字当头、稳中求进”，要推动经济运行整体向好。所谓“稳”，最重要的还是稳增长、稳物价、稳就业；所谓“进”，关键是在推动高质量发展上有新的进步。其次，政策执行思路也很明确，李强总理表示，具体工作当中，要打好四套组合拳：第一，宏观政策的组合拳；第二，扩大需求的组合拳，包括内需、外需、投资；第三，改革创新的组合拳，包括制度创新、科技创新、产业创新等等；第四，防范化解风险的组合拳。最后，预计政府继续将就业优先政策置于宏观政策层面，落实就业优先战略的政策支持力度会进一步加大。实现这一目标，要求新经济更快发展，促进解决年轻人就业问题，预计更创新的促就业政策举措会陆续出台。
　　▍本次问答明确了政策预期，提升了市场对基本面稳步修复的信心。李强总理表示，从最近两个多月的情况看，我国经济运行出现了企稳回升的态势。对中国经济的前景，总理用了“长风破浪，未来可期”八个字进行了概括。谈到新一届政府的工作，李强总理表示，在未来工作中有几个方面是要重点把握的。第一是牢固树立以人民为中心的发展思想，对于老百姓在乎的住房、就业、收入、教育、就医、生态环境等事情，要贴近老百姓的实际感受去谋划、推进。第二是集中力量推动高质量发展，未来要更加重视解决“好不好”的问题，特别是提高科技创新能力、建设现代化产业体系、推动发展方式绿色转型等。第三是坚定不移深化改革开放，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放，在深化改革开放中，不断增强发展的动力和活力。此外，对于外界关注度较高的粮食安全问题，李强总理表示，我国粮食安全总体上是有保障的，未来将抓住耕地和种子“两个要害”，不断提高粮食生产能力。我们认为，总理对经济前景的表态有助于提升投资者对基本面的信心和预期，而科技创新、现代化产业体系建设、绿色发展、粮食安全等领域很可能是未来重要的政策落脚点。
　　▍国务院机构改革为政策执行提供了保障，聚焦科技、金融、数据三大核心。3月10日十四届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定。科技方面，重新组建科学技术部，预计职责优化后，后续科技创新和关键核心技术攻关支持政策力度或将进一步加大，有利于推动科技创新、聚焦关键核心技术攻关，同时也能更好地推进科技与产业融合。金融方面，事权改革包括组建国家金融监督管理总局、调整国家金融监督管理总局与证监会为国务院直属机构、深化地方金融监管体制改革、统筹推进人民银行分支机构改革；金融财权和人事权方面，本次机构改革提出要完善国有资本管理体制、加强部门工作人员统一规范管理。数据方面，本次机构改革将网信办、发改委关于数据要素的部分职能进行融合，组建国家数据局，数据要素市场化进程正式进入快车道。各地数字基建有望加速建设，数据领域中公共数据或将加强汇聚利用，商业数据也将更好地释放价值潜能。机构改革的落地和新一届领导班子的确立为后续各项政策的落地打下了坚实的基础。
　　▍市场情绪和风险偏好上修，继续坚守成长

研究报告全文：政策预期明朗市场预期修复A股市场热点酷评2023313中信证券研究部核心观点北京时间3月13日上午十四届全国人大一次会议闭幕后国务院总理李强在人民大会堂出席记者会并回答中外记者提问首先近期A股市场短期波动主要源于经济快速恢复的预期与经济渐进修复的现实之间的矛盾在此背景下政策预期非常重要这次总理问答明确了政策预期特别是执行思路有利于市场预期修复降低市场波动其次稳字当头稳中求进的风格下预计政府今年将通过多种政策组合拳实现5左右的高质量增长这也明确了A秦培景股基本面增长的基准再次国务院机构改革为政策执行提供了保障聚焦科首席策略师技金融数据三大核心预计科技创新现代化产业体系建设绿色发展S1010512050004粮食安全等领域很可能是未来重要的政策落脚点最后市场政策预期明确后情绪和风险偏好上修预计新兴产业和成长风格将更受益配置上建议继续坚守成长洼地提高半导体和信创板块的配置优先级并战略性增配能源科技国防和农业四大安全领域风格结构上更偏向中大盘成长近期A股短期波动源于经济快速恢复的预期与经济渐进修复的现实之间的矛盾2月以来市场流动性及宏观流动性预期的下修导致了博弈加剧程强投资者急迫看到数据兑现的心理放大了局部负面信息和短期高频经济数据宏观经济波动的影响当前市场对经济的预期已经达到低点对海外流动性的担忧首席分析师已经达到高点实际上国内经济的恢复趋势明确只是节奏上有先后S1010520010002例如2月PMI数据延续了此前景气回升的趋势出行端市内客运航班执飞酒店入住量等均恢复甚至超过2019年的水平地产二手房同比成交大增新房网签的同比降幅明显收窄信贷需求出现趋势性好转等在此背景下市场对政策的预期非常重要稳字当头稳中求进的风格下预计政府今年将通过多种政策组合拳实现5左右的高质量增长首先李强总理表示2022年底召开的中央经济工作会议已经对经济发展的具体政策作了全面部署基本取向是坚持稳字当头稳中求进要推动经济运行整体向好所谓稳最重要的还是稳增长稳物价稳就业所谓进关键是在推动高质量发展上有新的进步其次政策执行思路也很明确李强总理表示具体工作当中要打好四套组合拳第一宏观政策的组合拳第二扩大需求的组合拳包括内需外需投资第三改革创新的组合拳包括制度创新科技创新产业创新等等第四防范化解风险的组合拳最后预计政府继续将就业优先政策置于宏观政策层面落实就业优先战略的政策支持力度会进一步加大实现这一目标要求新经济更快发展促进解决年轻人就业问题预计更创新的促就业政策举措会陆续出台本次问答明确了政策预期提升了市场对基本面稳步修复的信心李强总理表示从最近两个多月的情况看我国经济运行出现了企稳回升的态势对中国经济的前景总理用了长风破浪未来可期八个字进行了概括谈到新一届政府的工作李强总理表示在未来工作中有几个方面是要重点把握的第一是牢固树立以人民为中心的发展思想对于老百姓在乎的住房就业收入教育就医生态环境等事情要贴近老百姓的实际感受去谋划推进第二是集中力量推动高质量发展未来要更加重视解决好不好的问题特别是提高科技创新能力建设现代化产业体系推动发展方式绿色转型等第三是坚定不移深化改革开放坚持社会主义市场经济改革方向坚持高水平对外开放在深化改革开放中不断增强发展的动力和活力此外对于外界关注度较高的粮食安全问题李强总理表示我国粮食安全总体上是有保障的未来将抓住耕地和种子两个要害不断提高粮食生产能力我们认为总理对经济前景的表态有助证券研究报告请务必阅读正文之后第3页起的免责条款和声明股市场热点酷评A2023313于提升投资者对基本面的信心和预期而科技创新现代化产业体系建设绿色发展粮食安全等领域很可能是未来重要的政策落脚点国务院机构改革为政策执行提供了保障聚焦科技金融数据三大核心3月10日十四届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定科技方面重新组建科学技术部预计职责优化后后续科技创新和关键核心技术攻关支持政策力度或将进一步加大有利于推动科技创新聚焦关键核心技术攻关同时也能更好地推进科技与产业融合金融方面事权改革包括组建国家金融监督管理总局调整国家金融监督管理总局与证监会为国务院直属机构深化地方金融监管体制改革统筹推进人民银行分支机构改革金融财权和人事权方面本次机构改革提出要完善国有资本管理体制加强部门工作人员统一规范管理数据方面本次机构改革将网信办发改委关于数据要素的部分职能进行融合组建国家数据局数据要素市场化进程正式进入快车道各地数字基建有望加速建设数据领域中公共数据或将加强汇聚利用商业数据也将更好地释放价值潜能机构改革的落地和新一届领导班子的确立为后续各项政策的落地打下了坚实的基础市场情绪和风险偏好上修继续坚守成长洼地当前我国经济的内生恢复动力很强在经济总量已突破120万亿元的基础上确定5左右的经济增长目标体现了高层对经济恢复的信心相较于总量政策未来产业政策和改革政策的空间更大特别是在提高科技创新能力拓展在卡脖子关键领域的布局加快现代化产业体系建设扩大内需稳定粮食生产推动发展方式绿色转型等方面我们认为未来在保证经济基本盘的同时产业调整与深化改革会持续推进从结构上看新兴产业与成长风格或持续受益具体到配置上建议继续坚守成长洼地提高半导体和信创板块的配置优先级并战略性增配能源科技国防和农业四大安全领域风格结构上更偏向中大盘成长同时还建议关注2023年业绩有较大同比改善空间的行业比如科技中的数字经济医药中的中药设备器械和创新药机械和军工板块中细分材料和设备领域地产链中家居家电等后周期品类风险因素疫情影响超预期中美科技贸易和金融领域摩擦加剧国内政策及经济复苏进度不及预期海内外宏观流动性超预期收紧俄乌冲突进一步升级请务必阅读正文之后的免责条款和声明2分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上3特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身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