平安观点：
　　差异监管精准计量，引导银行资负结构调整。此前我们已经分析过资本新规的整体内容，本篇报告结合银行资负配置现状，就市场最为关心的新规对银行资负结构的潜在影响展开进一步分析。我们认为新版《资本办法》对于信用风险权重计量要求有较多调整和细化，整体来看银行零售和对公客户整体资本占用在调整后会有所下降，而同业客户的资本占用会有所上升。我们认为资本新规的内涵之义在于引导银行加大实体支持力度，尤其是对于包括零售、中小微等长尾客群的经营。总体而言，信用风险权重调整更有利于对零售客群和中小微企业经营能力更强的银行。
　　从上市银行资负结构差异看新规影响与应对策略。从资产端来看，引导银行做细做精，持续加大对于实体经济尤其是下沉客户的支持力度。我们通过目前上市银行资产配置结构发现：1）零售资产配置整体受益，以大中型银行中的平安、邮储、招行为代表（零售贷款占比>50%），这将进一步推动行业零售转型持续深入。2）对公领域引导进一步下沉，投放中小微将继续为商业银行资本节省作出贡献，更为利好深耕于县域和中小微客户（常熟、瑞丰等）的区域性银行。负债端方面，预计对于依赖同业负债的个体负面影响可能更大，引导银行提升负债管理能力，进一步夯实存款。银行同业负债和二级资本债的资本占用将有所增加，面临发行成本抬升的压力，中小银行可能面临更多挑战。个体来看，同业存单占负债比重较高的银行以城商行居多（如重庆、厦门、杭州、郑州等）。
　　投资建议：估值修复进程不改，弹性释放等待经济数据验证。资本新规的实施将给银行资负结构带来改变，整体上信用风险权重调整更有利于零售银行、亦或是中小微企业经营能力强的银行。考虑到当前银行板块静态PB仅0.54x，估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，我们判断全年板块修复的逻辑不变，弹性释放等待经济数据验证。个股首推基本面改善确定的优质区域性银行（长沙、苏州、成都、江苏），并继续看好招行、邮储为代表的前期估值受损的零售银行。
　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
　　

研究报告全文：银行与金融科技行2023年03月13日业报告资本监管动态跟踪再论资本新规对银行资负结构影响强于大市维持平安观点行情走势图差异监管精准计量引导银行资负结构调整此前我们已经分析过资本新行规的整体内容本篇报告结合银行资负配置现状就市场最为关心的新规业对银行资负结构的潜在影响展开进一步分析我们认为新版资本办法动对于信用风险权重计量要求有较多调整和细化整体来看银行零售和对公客户整体资本占用在调整后会有所下降而同业客户的资本占用会有所上态升我们认为资本新规的内涵之义在于引导银行加大实体支持力度尤其跟是对于包括零售中小微等长尾客群的经营总体而言信用风险权重调踪整更有利于对零售客群和中小微企业经营能力更强的银行相关研究报告报从上市银行资负结构差异看新规影响与应对策略从资产端来看引导银平安证券行业动态跟踪报告银行与金融科技告资本管理与时俱进精准计量差异监管强于大市行做细做精持续加大对于实体经济尤其是下沉客户的支持力度我们通20230220过目前上市银行资产配置结构发现1零售资产配置整体受益以大中证券分析师型银行中的平安邮储招行为代表零售贷款占比50这将进一步袁喆奇投资咨询资格编号推动行业零售转型持续深入2对公领域引导进一步下沉投放中小微S1060517060001将继续为商业银行资本节省作出贡献更为利好深耕于县域和中小微客户YUANZHEQI052pingancomcn常熟瑞丰等的区域性银行负债端方面预计对于依赖同业负债的研究助理个体负面影响可能更大引导银行提升负债管理能力进一步夯实存款银行同业负债和二级资本债的资本占用将有所增加面临发行成本抬升的黄韦涵一般证券从业资格编号S1060121070072压力中小银行可能面临更多挑战个体来看同业存单占负债比重较高HUANGWEIHAN235pingancomcn的银行以城商行居多如重庆厦门杭州郑州等证券投资建议估值修复进程不改弹性释放等待经济数据验证资本新规的研实施将给银行资负结构带来改变整体上信用风险权重调整更有利于零售究银行亦或是中小微企业经营能力强的银行考虑到当前银行板块静态报PB仅054x估值处于低位且尚未修复至疫情前水平我们判断全年板块修复的逻辑不变弹性释放等待经济数据验证个股首推基本面改善确定告的优质区域性银行长沙苏州成都江苏并继续看好招行邮储为代表的前期估值受损的零售银行风险提示1宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升2利率下行导致行业息差收窄超预期3房企现金流压力加大引发信用风险抬升请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容银行与金融科技行业动态跟踪报告引言国内外银行业资本监管迈向精细化发展时代国际上伴随巴塞尔协议III最终版简称为新巴于2023年1月1日施行商业银行风险加权资产的计量方法因此迎来变革精细化程度进一步提升我国监管与国际改革步调始终保持一致此次为了响应新巴的落地银保监会央行开启商业银行资本管理办法试行以下简称资本办法的修订工作于2023年2月形成了商业银行资本管理办法征求意见稿以下简称征求意见稿修订后的资本办法拟定于2024年1月1日起正式实施此前我们已经分析过资本新规的整体内容本篇报告结合银行资负配置现状就市场最为关心的新规对银行资负结构的潜在影响展开进一步分析一差异监管精准计量引导银行资负结构调整新版资本办法对于信用风险权重计量要求有较多调整和细化整体来看银行零售和对公客户整体资本占用在调整后会有所下降而同业客户的资本占用会有所上升我们认为资本新规的内涵之义在于引导银行加大实体支持力度尤其是对于包括零售中小微等长尾客群的经营总体而言信用风险权重调整更有利于对零售客群和中小微企业经营能力更强的银行11差异监管简化资本计量激发中小银行活力与新巴相比新版资本办法基本保持一致但在某些方面更为严格主要体现在针对居民房贷和投资级企业下调后的风险权重较新巴仍然更高我们认为主要的差异在于1对居住用房地产风险暴露根据不同的贷款价值比权重5040-75比新巴权重5020-30高出15-30个百分点2对投资级公司风险暴露的风险权重为10075最终相较新巴权重10065高出10个百分点同时与此前版本不同新版资本办法创建了差异化资本监管体系将商业银行按照调整后表内外资产余额5000亿100亿为分界线大致划分为三档针对第二档和第三档银行简化了资本计量要求资本充足率要求有助于减轻中小银行的合规成本具体分为1第一档规模较大或跨境业务较多的银行对标资本监管国际规则2第二档资产规模和跨境业务规模相对较小的银行实施相对简化的监管规则3第三档针对规模小于100亿元的商业银行进一步简化资本计量引导聚焦服务县域和小微要求核心一级资本充足率不低于75资本充足率不低于85但不设置一级资本充足率要求图表1新版资本办法将银行划分为三档实施差异化监管分档划分标准涉及上市银行资本计量监管标准符合以下任一条件的商业银行六大行股份行绝大多数1上年末并表口径调整后表内外资产余额5000亿元人民币上市城商行除兰州厦门第一档含以上对标资本监管国际规则西安大型农商行沪2上年末境外债权债务余额300亿元人民币含以上且占应满足征求意农商渝农商上年末并表口径调整后表内外资产余额的10含以上见稿各章节和符合以下任一条件的商业银行相应附件的监管简化信用风险加权资产计算不对境外银行分类1上年末并表口径调整后表内外资产余额100亿元人民币兰州厦门西安青农商规定不划分投资级主体不划分专业贷款不划分合格第二档含以上且不符合第一档商业银行条件常熟紫金无锡张家资产担保债券风险不划分违约风险暴露采用基2上年末并表口径调整后表内外资产余额小于100亿元人民港苏农江阴瑞丰本指标法计量操作风险资本要求币但境外债权债务余额大于0应满足征求意指上年末并表口径调整后表内外资产余额小于100亿元人民简化整体计量引导聚焦服务县域和小微仅计算第三档-见稿附件23的币且境外债权债务余额为0的商业银行信用风险与操作风险信用风险适用简化指标体系监管规定资料来源银保监会平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容210银行与金融科技行业动态跟踪报告12精准计量风险权重细类扩充各类资产影响分化最为重要的是遵循新巴精细计量的思路及简单性可比性及风险敏感性等原则新版资本办法针对不同风险主体的不同风险暴露细类和权重都作出了调整详见图表4无论是零售端对于信用卡按揭贷等风险权重的调降还是对公端进一步扩充资本节省的覆盖面我们认为资本新规的内涵之义在于引导银行加大实体支持力度整体上信用风险权重调整更有利于零售银行亦或是中小微企业经营能力强的银行1地方政府债及二级资本债将地方政府债区分为一般债和专项债一般债风险权重由20下降为10专项债风险权重仍然为20但是新版资本办法将次级债权权重由100上调至150对银行的性价比有所下降2银行同业新版资本办法将所有交易对手商业银行划分为A级A级B级C级详见图表2从上市银行来看除了瑞丰银行符合A级绝大多银行均落在A级范围对应的原始期限3M以上的银行同业风险权重则由25提升至40我们从同业存单的维度观察当前3M以上同业存单存量占比近90预计资本占用整体将有所增加图表2银行债权风险等级划分标准AABC级别范围应同时满足A级满足A级所列条件同时核心一级资本充足率不低于14且杠杆率不低于5的商业银行指信用风险较低的商业银行即使在不利的经济周满足所在国家或地区监管部门的最低资本要求缓冲资本要求包括储备资本要求逆周A级期和商业环境下也具备充足的偿债能力期资本要求以及系统重要性银行附加资本要求指信用风险较高的商业银行偿债能力依赖于稳定B级满足所在国家或地区监管部门的最低资本要求不满足A级商业银行标准的商业环境指具有重大违约风险的商业银行很可能或已经无在拥有外部审计报告的情况下外部审计师出具了否定意见或无法表示意见或者对银行C级法偿还债务持续经营能力表示怀疑不满足上述A级A级B级标准资料来源银保监会平安证券研究所3个人客户信用卡业务受益新版资本办法将优质信用卡客户的风险权重由75下调至45其他仍然保持754企业客户中小微企业贷款配置吸引力提升值得注意的是为了引导行业支持实体经济新版资本办法此次一方面扩充了资本节省的覆盖面针对中小企业最近1年营业收入不超过3亿元人民币且符合国家其他规定风险权重下调至85另一方面虽未对小微企业75作出调整但我们认为相较于对公通行的100权重仍然保持相当低的水平5房地产按揭贷仍然为相对优质的业务新版资本办法将居住用房地产风险权重由旧版50整体下调具体细化标准为根据贷款价值比LTV区分如果LTV在6成以下风险权重可降至406成-8成对应458成以上则调升开发贷整体资本占用预计增加开发贷风险权重仍沿用100但新规进一步强调风险的真实识别若企业或者项目不符合审慎要求权重将提升至150因为预计开发贷整体资本占用可能会有抬升根据国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知我国对保障性住房和普通商品住房项目要求为20含以上其他项目为25含以上可见新版详见图表3的确严于现行规定图表3新版资本办法对于房地产开发风险暴露的审慎要求商业银行对同时满足以下审慎要求的房地产开发风险暴露可适用100的风险权重否则适用150商业银行已制定房地产开发风险暴露的贷款审批标准并根据债务人还款来源对房地产所产生的现金流的依赖程度进行1审慎的贷款审批标准相应的定性定量分析评估债务人的偿还能力等1项目资本金比例为30含以上其中保障性住房开发项目资本金比例为25含以上商业银行应加强对项2未发生逾期或展期且符合目资本金来源比例到位情况的审查监督在资本计量中综合考虑项目资本金实际到位情况以下条件之一2与债务人约定按房地产销售进度分批分期归还贷款本息本金偿还比例超过50商业银行应加强贷后管理和资金监控及时掌握项目销售进度和资金回笼情况督促债务人按期偿还3用于居住用房的土地开发或建设资料来源银保监会平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容310银行与金融科技行业动态跟踪报告图表4新版资本办法表内资产风险权重的六大主要变化项目旧版权重新版权重项目旧版权重新版权重一地方政府将地方政府债区分为一般债和专项债并下调一般债权重至10四企业客户整体风险权重下降引入投资级概念3对我国公共部门实体的风险暴露8对公司的风险暴露10031视同我国主权的公共部门实体风险暴露81对一般公司的风险暴露311对我国中央政府投资的金融资产管理公司为收购国811对投资级公司的风险暴露7500有银行不良贷款而定向发行的债券812对中小企业的风险暴露85312对省级直辖市自治区及计划单列市人民政府813对小微企业的风险暴露7575的风险暴露814对其他一般公司的风险暴露10082对专业贷款的风险暴露3121一般债券2010821对项目融资的风险暴露3122专项债券20208211运营前阶段的项目融资130313对除财政部和中国人民银行外其他收入主要源于8212运营阶段的项目融资1002020中央财政的公共部门实体的风险暴露822对物品融资的风险暴露10032对经银保监会认定的我国一般公共部门实体风险暴露50823对商品融资的风险暴露100二银行同业整体风险权重调升根据对手银行评级细化五个人客户整体风险权重调降优质信用卡客户风险权重下调7对境内外金融机构的风险暴露20259对个人的风险暴露7571对境内外其他商业银行的风险暴露不含次级债权91对个人的风险暴露不存在币种错配情形711对A级商业银行的风险暴露911对监管零售个人风险暴露不存在币种错配情形9111对合格交易者的信用卡个人循环风险暴露以7111对A级商业银行原始期限三个月含以内45记账本位币计价不存在币种错配情形或因跨境货物贸易而产生的原始期限六个月含以内20209112对其他监管零售个人风险暴露不存在币种错的风险暴露75配情形7112对A级商业银行的其他风险暴露2530912对其他个人风险暴露不存在币种错配情形100712对A级商业银行的风险暴露913对存在币种错配情形的个人风险暴露1507121对A级商业银行原始期限三个月含以内或六房地产开发贷风险权重整体调升房贷按贷款价值比细化因跨境货物贸易而产生的原始期限六个月含以内的202010房地产开发风险暴露100风险暴露101对符合审慎要求的房地产开发风险暴露1007122对A级商业银行的其他风险暴露2540102对其他房地产开发风险暴露150713对B级商业银行的风险暴露11居住用房地产风险暴露50111还款不实质依赖于房地产所产生的现金流的居住用房7131对B级商业银行原始期限三个月含以内或地产风险暴露因跨境货物贸易而产生的原始期限六个月含以内的20501111符合审慎要求的居住用房地产风险暴露风险暴露11111贷款价值比在60含以下407132对B级商业银行的其他风险暴露257511113贷款价值比在60至80含45714对C级商业银行的风险暴露202515011114贷款价值比在80至90含7072对其他金融机构的风险暴露不含次级债权10011115贷款价值比在90至100含75721对投资级其他金融机构的风险暴露7511116贷款价值比在100不含以上交易对手风险权重722对一般其他金融机构的风险暴露1001112不符合审慎要求的居住用房地产风险暴露交易对手风险权重112还款实质依赖于房地产所产生的现金流的居住用房地三次级债风险权重由100的提升至150产风险暴露16对次级债权未扣除部分1001121符合审慎要求的居住用房地产风险暴露161对我国开发性金融机构和政策性银行的次级债权未11211贷款价值比在60含以下50150扣除部分11213贷款价值比在60至80含60162对我国商业银行的次级债权未扣除部分15011214贷款价值比在80至90含75163对我国其他金融机构的次级债权未扣除部分15011215贷款价值比在90不含以上1051122不符合审慎要求的居住用房地产风险暴露150164持有全球系统重要性银行发行的总损失吸收能力150113向个人发放的存在币种错配情形的的居住用房地产风TLAC债务工具150险暴露资料来源银保监会平安证券研究所注红色表示权重较旧版下调绿色表示权重较旧版上调请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容410银行与金融科技行业动态跟踪报告二应对策略资产端做细做精负债端夯实存款从资产端来看零售资产配置整体受益以大中型银行中的平安邮储招行为代表零售贷款占比50这将进一步推动行业零售转型持续深入对公领域引导进一步下沉投放中小微将继续为商业银行资本节省作出贡献更为利好深耕于县域和中小微客户常熟瑞丰等的区域性银行从负债端来看预计对于依赖同业负债的个体负面影响可能更大引导银行提升负债管理能力进一步夯实存款银行同业负债和二级资本债的资本占用将有所增加面临发行成本抬升的压力中小银行可能面临更多挑战个体来看同业存单占负债比重较高的银行以城商行居多如重庆厦门杭州郑州等21资产端零售银行整体受益对公导向中小微大类资产配置层面通过前面的分析能够看到采用新版后信贷类资产无论是零售还是对公资本占用大概率下降个体来看股份行中平安招行城商行中北京郑州江苏以及农商行中紫金常熟瑞丰等银行信贷占比高于可比同业图表5上市银行资产结构-22Q3图表标题非生息资产应收金融机构的款项现金及存放于中央银行的款项证券投资客户贷款1009080股份行平均70大行平均农商行平均571城商行平均5266056647850403020100中行建行工行交行农行兴业北京郑州江苏厦门西安兰州杭州紫金常熟瑞丰江阴苏农邮储平安招行华夏中信浙商浦发民生光大齐鲁成都青岛重庆长沙南京苏州上海宁波贵阳无锡张家港青农商沪农商渝农商资料来源Wind公司公告平安证券研究所细化到信贷结构层面零售银行整体受益以大中型银行中的平安邮储招行区域型银行中的常熟瑞丰为代表其零售特征较为明显零售贷款占比50具体来看不同类型银行的零售信贷结构特征各异按揭贷是各类商业银行零售贷款投放的中流砥柱其中国有大型银行存量占贷款比重最高普遍30左右而股份行在信用卡业务方面的优势积累明显截至22年2季度末上市股份行信用卡贷款占比11远超上市银行5平均水平城商行和农商行在区域客群触达方面更为下沉相较大中型银行个人消费贷款经营性贷款投放占比更高一些请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容510银行与金融科技行业动态跟踪报告新规在对公信贷投向方面引导进一步下沉中小微企业是实体经济的重要支点是国家引导金融服务大力倾斜的方向仅从金融机构普惠小微贷款口径来看自19年下半年起便始终保持20以上的增长速度超出各项贷款增速10个百分点以上在此背景下我们认为投放中小微将继续为商业银行资本节省作出贡献预计利好深耕于县域和中小微客户的区域性银行图表6上市银行信贷结构分零售对公-22Q222Q2个人贷款及垫款结构公司类贷款及垫款结构个人住房贷个人经营性个人消费贷批发和零售类型上市银行占贷款比例信用卡占贷款比例基建类行业制造业房地产业建筑业其他款贷款款及其他业工行3632941603594236建行4043222562894357农行40328355731115244大行中行373295603313824邮储5723222361863226交行3372256431117349招行521423104391567235兴业401023535120117364浦发3991883522097349中信42102075492286248股份行民生4211141425223109377光大421317765421115458平安60182120333691411华夏308148643195568浙商267127672114124116北京3411986562676358江苏362162165622136375上海303135961266113510宁波36582454241744124南京2819314673784179杭州3713159593786342成都2321920774587457长沙40515812572393968城商行重庆2961374603473654贵阳182771802168231015郑州2511310270305107125青岛29184766211491386苏州36141665421184886齐鲁2821896731103886兰州241153666186911914西安32113314542065958厦门381717453141046137渝农商4421615114830111157沪农商321186657151116248青农商2813141651891110134常熟5938381136919144紫金2463215591210农商行无锡210144368261913136张家港44102594812191494苏农2591246110312684江阴231118365163004105瑞丰565182493942012102All40525455528106346六大行39429255731105236统计股份行43111976501997357城商行32214610622796577农商行371141385619146377资料来源Wind公司公告平安证券研究所注1对公-基建类行业包括交通运输仓储和邮政业电力燃气及水的生产和供应业水利环境和公共设施管理业租赁和商务服务业公共事业五个大类2对公-其他行业包括农林牧渔业占比1以内服务业占比约1-3具体包括住宿餐饮科教文卫信息传输计算机服务和软件业三个大类采矿业占比约2-4及财报披露的其他行业请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容610银行与金融科技行业动态跟踪报告图表7上市银行普惠小微贷款及占比-22Q2普惠小微贷款余额亿元-22Q2占贷款比重右轴2500045402000035301500025201000015500010500建行中行平安民生兴业浦发厦门苏州郑州重庆青岛北京常熟瑞丰苏农紫金无锡邮储农行工行浙商招行中信光大华夏交行齐鲁杭州宁波长沙贵阳南京江苏上海江阴张家港渝农商青农商沪农商资料来源Wind公司公告平安证券研究所注常熟瑞丰苏农无锡未披露普惠小微贷款余额用个人经营性贷款余额替代22负债端同业负债和二级资本债的发行成本面临抬升压力采用新版资本办法后银行同业负债和二级资本债的资本占用将有所增加面临发行成本抬升的压力对于依赖同业负债的个体负面影响可能更大中小银行可能面临更多挑战个体来看同业存单占负债比重较高的银行以城商行居多如重庆厦门杭州郑州等后续可能面临更大的成本抬升压力当前票面利率位于26-28区间图表8同业存单当月发行票面利率图表9同业存单期限以3M以上居多同业存单存量余额占比分机构类型1M3M6M9M1Y1Y9M6M3M1M35100308035255756607020204015201217332016111080大行股份行城商行农商行2021-012022-032022-052022-072022-092022-112021-052021-072021-092021-112022-012023-012021-03资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所注为该月发行债券票面利率的加权平均利率权重为实际发行总额注数据截至2023年3月5日同时二级资本债作为银行补充二级资本的主要手段2018年以来发行量实现了明显提升2019-2022年每年发行总量均位于6000亿元以上结构来看大行和股份行的发行总额占比较高但从发行主体数量来看中小银行仍为主力军我们预计行业整体的发行成本将有所上升请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容710银行与金融科技行业动态跟踪报告图表102018年以来银行二级资本债发行量快速提升图表11二级资本债发行主体以城农商行居多二级资本债发行总额亿元二级资本债发行总额亿元1200098571000080006813634161846000498640002000153038411410902013201520182021201620172019202020222014资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所图表12上市银行同业存单次级债存量占负债比重-22Q2已发行次级债券占负债比重-22Q2同业存单占总负债比重-22Q220181614121086420邮储农行兴业浙商光大兰州齐鲁成都苏州宁波青岛长沙郑州江阴无锡紫金瑞丰工行中行建行交行招行民生中信华夏平安浦发上海南京北京西安江苏贵阳杭州厦门重庆常熟苏农沪农商渝农商青农商张家港资料来源Wind公司公告平安证券研究所三投资建议估值修复进程不改弹性释放等待经济数据验证资本新规的实施将给银行资负结构带来改变整体上信用风险权重调整更有利于零售银行亦或是中小微企业经营能力强的银行考虑到当前银行板块静态PB仅054x估值处于低位且尚未修复至疫情前水平我们判断全年板块修复的逻辑不变弹性释放等待经济数据验证个股首推基本面改善确定的优质区域性银行长沙苏州成都江苏并继续看好招行邮储为代表的前期估值受损的零售银行四风险提示1宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升银行受宏观经济波动影响较大宏观经济走势将对企业的经营状况请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容810银行与金融科技行业动态跟踪报告尤其是偿债能力带来显著影响从而对银行的资产质量带来波动当前国内经济正处于恢复期但疫情的发展仍有较大不确定性如若未来疫情再度恶化导致国内复工复产进程受到拖累银行业的资产质量也将存在恶化风险从而影响银行业的盈利能力2利率下行导致行业息差收窄超预期2020以来受疫情冲击监管当局采取了一系列金融支持政策帮扶企业银行资产端利率显著下行未来如若政策力度持续加大利率下行将对银行的息差带来负面冲击3房企现金流压力加大引发信用风险抬升2021年以来三道红线叠加地产融资的严监管部分房企出现了信用违约事件未来如若监管保持从严可能进一步提升部分房企的现金流压力从而对银行的资产质量带来扰动请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容910平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033